證券投資市場經(jīng)濟分析概論(共29頁).doc

1、證券投資學(xué)總論篇第一章 證券投資工具第一節(jié) 證券概述一、什么是證券？證券是各類財產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)憑證的通稱，是用來證明證券持有人有權(quán)取得相應(yīng)權(quán)益的憑證。股票、公債券、票據(jù)、提單、保險單、存款單等都是證券。二、證券的產(chǎn)生證券是商品經(jīng)濟和信用經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。三、證券及其基本類型1、有價證券的定義有價證券是一種具有一定票面金額，證明持有人有權(quán)按期取得一定收入，并可自由轉(zhuǎn)讓和買賣的所有權(quán)或債權(quán)證書。有價證券通常被分為三類：（）、貨幣證券（）、財物證券（）、資本證券2、有價證券的分類（1）、按發(fā)行主體的不同，有價證券可分為政府證券、金融證券和公司證券；（2）、按所體現(xiàn)的內(nèi)容不同，有價證券可分為貨幣證券、資

2、本證券和貨物證券；（3）、根據(jù)上市與否，有價證券可分為上市證券和非上市證券。第二節(jié) 債券一、債券的定義債券是一種有價證券，是社會各類經(jīng)濟主體為籌措資金而向債券投資者出具的并且承諾按一定利率定期支付利息和到期償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。二、債券的類型債券的類型可以從不同的角度進行分類：（）、按發(fā)行主體分類，可分為政府債券、金融債券、公司債券、國際債券。（）、按償還期限分類，可分為短期債券、中期債券、長期債券和永久債券。（）、按計息的方式分類，可分為附息債券、貼現(xiàn)債券、單利債券、累進利率債券。（）、按債券的利率浮動與否分類，債券可分為固定利率債券和浮動利率債券。（）、按是否記名分類，可分為記名債券和非

3、記名債券。（）、按有無抵押擔(dān)保分類，債券可分為信用債券和擔(dān)保債券。（）、按債券形態(tài)分類，債券可分為實物債券、憑證式債券和記賬式債券。三、債券的基本特征：1、償還性。指債券必須規(guī)定到期期限，由債務(wù)人按期向債權(quán)人支付利息并償還本金。2、流動性。指債券能夠迅速轉(zhuǎn)變?yōu)樨泿哦植粫趦r值上蒙受損失的一種能力。3、安全性。債券的安全性是指相對與債券的價格下跌的風(fēng)險型而言的。一般來講，具有高流動性的債券其安全性也較高。4、收益性。投資者在持有期內(nèi)根據(jù)債券的規(guī)定，取得穩(wěn)定的利息收入；投資者通過在市場上買賣債券，獲得資本收益，這一點主要是通過對市場利率的預(yù)期來實現(xiàn)的。四、公債。公債是指政府為籌措財政資金，憑其信

4、譽按照一定程序向投資者出具的承諾在一定時期支付利息和到期償還本金的一種格式化的債權(quán)債務(wù)憑證。公債一般有以下幾個特點：自愿性、安全性、流動性、免稅待遇、收益穩(wěn)定。五、公司債券。公司債券是股份公司或企業(yè)發(fā)行的有價證券，是公司為籌措長期資金而發(fā)行的一種債務(wù)契約，承諾在未來的特定日期償還本金并按照事先規(guī)定的利率支付利息。六、金融債券。金融債券是由銀行及非銀行金融機構(gòu)為籌措資金而發(fā)行的債務(wù)憑證。七、國際債券。國際債券是一國政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)或國際性組織為籌措中長期資金而在國外金融市場上發(fā)行的以外國貨幣為面值的債券。第三節(jié) 股票 一、股票的定義。股票是一種有價證券，它是股份有限公司公開發(fā)行的用以證明

5、投資者的股東身份和權(quán)益，并以獲得股息和紅利的憑證。二、股票的特征：收益性、風(fēng)險性、穩(wěn)定性、流通性、股份的伸縮性、價格的波動性、經(jīng)營決策的參與性。三、普通股。它是指每一股份對公司財產(chǎn)都擁有平等權(quán)益，即對股東享有的平等權(quán)利不加以限制，并能隨股份有限公司利潤的大小而分取相應(yīng)的股息。四、優(yōu)先股1、定義：優(yōu)先股是指由股份有限公司發(fā)行的在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股股票具有優(yōu)先權(quán)的股票。2、優(yōu)先股的特征表現(xiàn)為：（1）、約定股息率。（2）、優(yōu)先分配股息和清償剩余資產(chǎn)。（3）、表決權(quán)受到一定限制。（4）、股票可由公司贖回。五、我國目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)：國家股、法人股、公眾股、外資股。第四節(jié) 證券投資基金一、證

6、券投資基金的含義與性質(zhì)。1、證券投資基金的含義證券投資基金是指一種利益共享、風(fēng)險共擔(dān)的集合證券方式。即通過發(fā)行基金證券，集中投資者的資金，交由專家管理，以資產(chǎn)的保值增值等為根本目的，從事股票、債券等金融工具投資，投資者按投資比例分享其收益并承擔(dān)風(fēng)險的一種制度。2、證券投資基金的性質(zhì)：（1）、它是一種金融市場的媒介；（2）、它是一種金融信托形式；（3）、它本身屬于有價證券的范疇。二、證券投資基金的主要類型 ：1、契約型基金和公司型基金；2、封閉型與開放型投資基金；三、證券投資基金的投資限額與投資組合為了維護基金資產(chǎn)的安全性與流動性，保護投資者的合法權(quán)益，許多國家對投資基金實施投資限額政策。它包括

7、對投資對象的限制；對投資數(shù)量的限制；對投資方式的限制。四、證券投資基金的管理與托管在基金的運作中，有兩個重要的機構(gòu)，即基金管理人和基金托管人?；鸸芾砣耸侵笐{借專門的知識與經(jīng)驗，運用所管理基金的資產(chǎn)，根據(jù)法律、法規(guī)及基金章程或基金契約的規(guī)定，按照科學(xué)的投資組合原理進行投資決策，謀求所管理的基金資產(chǎn)不斷增值，并使基金持有人獲取盡可能多的收益的機構(gòu)。為了保證基金資產(chǎn)的安全，基金應(yīng)按照資產(chǎn)管理和保管分開的原則進行運作，并由專門的基金托管人保管基金資產(chǎn)。基金托管人在基金運作中扮演著非常重要的角色，在國外，對基金托管人的任職資格都有嚴格的規(guī)定，并有嚴格的審批程序。第五節(jié) 金融衍生工具一、金融衍生工具的產(chǎn)

8、生經(jīng)濟活動的日趨復(fù)雜是金融工具發(fā)展的最終動力，但金融創(chuàng)新的推進卻是近年來金融工具種類增加和復(fù)雜程度加深的直接推動力。引發(fā)金融創(chuàng)新的原因主要有兩個：轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險和規(guī)避 監(jiān)管。二、金融衍生工具的主要類型 ：（）、根據(jù)產(chǎn)品形態(tài) 可為遠期、期貨、期權(quán)和掉期；（）、根據(jù)原生資產(chǎn)大致可分為股票、利率、匯率和商品；（3）、根據(jù)交易方法可分為場內(nèi)交易和場外交易。三、金融衍生工具的功能：（）、轉(zhuǎn)移價格風(fēng)險。（）、形成權(quán)威性價格。（）、調(diào)節(jié)價格水平。（）、提高資產(chǎn)管理質(zhì)量。（）、提高資信度。（）、可使收入存量和流量發(fā)生轉(zhuǎn)換。四、金融衍生工具的缺陷：（）、金融衍生工具的杠桿效應(yīng)對基礎(chǔ)證券價格變動極為敏感，基礎(chǔ)證券的輕微

9、價格變動會在金融衍生工具上形成放大效應(yīng)。（）、許多衍生工具設(shè)計上實用性較差，不完善特征明顯，投資者難以把握，存在操作失誤的可能性。（）、金融衍生工具集中過高，影響面較大，一旦某一環(huán)節(jié)出現(xiàn)危機會形成影響全局的“多米諾骨牌效應(yīng)”。考核要求：1、識記： 有價證券 股票 債券 金融債券 投資基金 封閉型基金 開放型基金 2、領(lǐng)會：（1）、有價證券的種類和特征。（2）、普通股股票的基本特征及主要種類。（3）、普通股股東享有哪些主要權(quán)利？（4）、投資基金主要有哪些類型？3、綜合分析：（1）、債券和股票的區(qū)別與聯(lián)系。（2）、封閉型基金和開放型基金的聯(lián)系與區(qū)別。 第二章 證券市場第一節(jié) 證券市場概述一、證券市

10、場的定義1、定義：證券市場是有價證券發(fā)行與流通以及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。證券市場作為資本市場的基礎(chǔ)和主體，通常包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。2、證券市場與商品市場的區(qū)別：（1）、交易對象不同：證券市場的交易對象是股票、債券等有價證券；而一般商品市場的交易對象則是具有不同使用價值的商品；（2）、職能不同：證券市場上的股票、債券等有價證券具有多重職能:a、籌措資金，解決資金短缺問題；b、可以投資，為投資者帶來收益；c、可以保值，以避免或減少物價上漲帶來的貨幣貶值損失；d、通過投機等技術(shù)性操作操作爭取價差收益；（3）、價格上的不同：證券市場上的證券價格的實質(zhì)是對所有權(quán)讓渡的市場評估，或

11、者說是預(yù)期收益的市場貨幣價格，與市場利率關(guān)系密切；而一般商品市場的商品價格，其實質(zhì)則是商品價值的貨幣表現(xiàn)，直接取決于生產(chǎn)商品的社會必要勞動時間。（4）、風(fēng)險大小不同：證券市場風(fēng)險較大，影響因素復(fù)雜，具有波動性和不可預(yù)測性；而一般商品市場的風(fēng)險很小，實行的是等價交換原則，波動較小，市場前景具有較大的可預(yù)見性。二、證券市場的形成和發(fā)展股份公司的產(chǎn)生和信用制度的深化是證券市場形成的基礎(chǔ)。三、證券市場的分類：1、按證券的性質(zhì)不同，可分為股票市場、債券市場和基金市場；2、按組織形式不同，可分為場內(nèi)市場和場外市場；3、按證券的運行過程和證券市場的具體任務(wù)不同，可分為證券發(fā)行市場和證券交易市場。四、證券市場

12、的參與者與監(jiān)管者1、證券市場主體； 2、證券市場中介；3、自律性組織； 、證券監(jiān)管機構(gòu)；第二節(jié) 證券市場的基本功能一、證券市場在金融市場中的地二、證券市場發(fā)展與融資結(jié)構(gòu)的變化三、證券市場的功能：（1）、證券市場是籌集資金的重要渠道；（2）、證券市場是資源合理配置的有效場所。（3）、證券市場是一國中央銀行宏觀調(diào)控的場所。（4）、證券市場有利于證券價格的統(tǒng)一和定價的合理。第三節(jié) 證券發(fā)行市場（一級市場）一、證券發(fā)行市場的定義1、定義：證券發(fā)行市場，又稱“初級市場”或“一級市場”，是指證券發(fā)行人進行證券募集，以籌集資金的市場。2、證券發(fā)行市場的構(gòu)成要素（1）、發(fā)行人 （2）、投資人 （3）、中介人二

13、、證券發(fā)行方式1、按發(fā)行對象不同，可分為私募發(fā)行與公募發(fā)行；2、按發(fā)行過程劃分，可分為直接發(fā)行和間接發(fā)行；三、發(fā)行證券的條件限制1、股票發(fā)行條件的條件（1）、初次發(fā)行條件（2）、增資發(fā)行條件（3）、配股條件2、債券發(fā)行條件（1）、發(fā)行金額 （2）、期限 （3）、債券的償還方式 （4）、票面利率（5）、付息方式 （6）、發(fā)行價格 （7）、收益率 （8）、債券的稅收效應(yīng)（9）、發(fā)行費用 （10）、有無擔(dān)保四、證券發(fā)行價格的確定（一）、股票發(fā)行價格的確定：1、發(fā)行價格的種類及基本規(guī)定（1）、面值發(fā)行（2）、溢價發(fā)行（3）、折價發(fā)行（二）、確定發(fā)行價格的方法：2、股票發(fā)行價格的確定（1）、市盈率法：

14、市盈率=股票市價/每股凈盈利 發(fā)行價=每股凈盈利×發(fā)行市盈率 （2）、資產(chǎn)倍率法： 發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值 ×溢價倍率（或折扣倍率）（3）、競價確定法：3、債券發(fā)行價格的確定五、初始信息披露及法定文件1、招股說明書的信息披露2、上市公告書的披露第四節(jié) 證券交易市場（二級市場）一、證券上市1、定義：證券上市是指將證券在證券交易所登記注冊，并有權(quán)在交易所掛牌買賣，即賦予某種證券在某個證券交易所進行交易的資格。2、股票上市的一般程序（見下圖）公司上市申請證交所上市委員會審批訂立上市協(xié)議書股東名稱送交證交所或登記公司備案上市公告書披露掛牌交易3、債券上市的一般程序 （1）、發(fā)行公司

15、提出上市申請（2）、證券交易所初審（3）、證券管理委員會核定（4）、訂立上市契約（5）、發(fā)行公司交納上市費（6）、確定上市日（7）、掛牌買賣二、證券交易程序1、開設(shè)交易賬戶或股東賬戶；2、開設(shè)資金賬戶；3、委托買賣；4、競價成交；5、清算、交割、過戶；三、持續(xù)性信息披露及法定文件、送股 2、配股 3、股份消除：（1）、股份收回； （2）、股份合并；第五節(jié) 證券價格與價格指數(shù)一、證券價格1、股票的價格。股票的價格是指貨幣與股票之間的對比關(guān)系，是與股票等值的一定貨幣量。廣義的股票價格是股票的票面價格、發(fā)行價格、賬面價格、清算價格、內(nèi)在價格和市場價格統(tǒng)稱；狹義的股票價格則主要是指股票的市場價格。2、

16、債券的理論價格債券的理論價格就是指投資者為獲得債券在未來一定時期內(nèi)的利率收入而在理論上應(yīng)支付的價格。它受債券期值、債券期限和利率水平三個變量的影響。3、股票除權(quán)及除權(quán)價的計算。二、股票價格指數(shù)及其計算1、定義：股票價格指數(shù)，簡稱股價指數(shù)，是指有金融機構(gòu)編制的通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。它是對股市動態(tài)的綜合反映。2、股價平均數(shù)的計算（1）、算術(shù)平均數(shù)，就是把采樣股票的總價格平均分配到采樣股票上。計算公式為：股價平均價=采樣股票總價格/采樣股數(shù)（2）、調(diào)整平均數(shù)一是調(diào)整除數(shù)二是調(diào)整股價3、股價指數(shù)的計算（1）、簡單算術(shù)平均法 （2）、綜合平均

17、法 （3）、幾何平均法（4）、加權(quán)綜合法 （5）、加權(quán)幾何平均法三、國內(nèi)外著名的股價指數(shù)、我國主要股票價格指數(shù)（1）、上證綜合指數(shù) （2）、深圳綜合指數(shù) （3）、深圳成分股指數(shù) （4）、上證30指數(shù)、境外主要股票價格指數(shù)（1）、道·瓊斯股票價格平均指數(shù);（2）、標(biāo)準普爾股票價格指數(shù)；（3）、紐約證券交易所股票價格指數(shù)；（4）、金融時報股票價格指數(shù)；（5）、日經(jīng)股票價格指數(shù)；（6）、東京股票價格指數(shù)；（7）、香港恒生股票價格指數(shù)；考核要求：識記： 證券市場 一級市場 二級市場 市盈率 除權(quán)價 填權(quán) 貼權(quán) 領(lǐng)會：（1）、證券市場的參與者與監(jiān)管者包括哪些？（2）、證券市場的基本功能。（3）

18、、發(fā)行債券由何條件限制？（4）、上市公司資本變動主要包括哪些情況？3、綜合分析：上市公司持續(xù)性信息披露的必要性。4、綜合應(yīng)用：股票除權(quán)價的計算。第二篇 基本分析篇證券投資的基本分析包括質(zhì)因分析和量因分析兩個方面。質(zhì)因分析又包括宏觀經(jīng)濟分析、行業(yè)分析和公司分析三個層次，量因分析主要是對公司的資產(chǎn)負債表、損益表等財務(wù)報表進行分析?；痉治龇ò褟暮暧^經(jīng)濟總體運行態(tài)勢到個別企業(yè)的經(jīng)營狀況，從整個證券市場發(fā)展前景到個別證券的內(nèi)在價值變化進行對照比較，從中找出證券價格變動的內(nèi)在依據(jù)和規(guī)律?；痉治龇▽x擇具體的投資對象特別重要，對預(yù)期整個證券市場的中長期前景很有幫助，但對把握近期股市的具體變化作用不大，對

19、選擇買賣證券的時機不能提供明確的提示?；痉治龇ǖ倪@些不足，主要由技術(shù)分析法進行彌補。第三章 有價證券的價格決定第一節(jié) 債券的價格決定一、影響債券投資價值的因素（一）、影響債券投資價值的內(nèi)部因素1、期限2、票面利率3、提前贖回規(guī)定、稅收待遇5、流動性6、信用級別（二）、影響債券投資價值的外部因素1、基礎(chǔ)利率、市場利率3、其他因素二、定價的金融數(shù)學(xué)基礎(chǔ)對于任何一種金融工具進行分析時，都應(yīng)當(dāng)考慮到貨幣的時間價值?？紤]貨幣的時間價值，主要有兩種表達形式：終值與現(xiàn)值。三、債券的價值評估：（1）、附息債券的價值評估；（2）、一次性還本付息的債券定價；（3）、零息債券的定價。四、收益率曲線與利率的期限結(jié)構(gòu)

20、理論1、定義：債券收益率曲線就是表明債券到期收益與其償還期之間關(guān)系的曲線。2、利率期限結(jié)構(gòu)理論：（1）、無偏預(yù)期理論；（2）、流動性偏好理論；（3）、市場分割理論。第二節(jié) 股票的價格決定一、影響股票投資價值的因素（一）、影響股票投資價值的內(nèi)部因素1、公司凈資產(chǎn)2、公司盈利水平3、公司的股利政策4、股份分割5、增資或減資6、公司資產(chǎn)重組（二）、影響股票投資價值的外部因素1、宏觀經(jīng)濟因素2、行業(yè)因素3、市場因素二、零息增長條件下的股利貼現(xiàn)估價模型三、不變增長條件下的股利貼現(xiàn)估價模型四、多元增長條件下的股利貼現(xiàn)估價模型五、利用多元增長模型對股票估值的實例第三節(jié) 證券投資基金的價格決定一、證券投資基金

21、的凈值決定影響基金價格最主要的因素是基金凈值的高低，基金凈值的變化源于基金收入與費用支出之間的配比。 二、封閉式證券投資基金的價格決定封閉式基金最顯著特點就是發(fā)行后基金份額將不在發(fā)生變化，投資者若想增加或減少持有的份額只能從其他持有人手中買入或賣給其他投資者。對于封閉式證券投資基金而言，在凈值決定價格的基礎(chǔ)上還有其他幾個不容忽視的影響因素。（1）、基金已實現(xiàn)的收益率和投資者對該基金收益率的期望。（2）、同期銀行存款利率。（3）、證券市場上其他金融工具的活躍程度。三、開放式證券投資基金的價格決定開放式基金和封閉式基金最大的區(qū)別在于發(fā)行在外基金份額的規(guī)模是不確定的?；鸸芾砉竞突鹜顿Y人之間是基

22、金買賣的雙方，投資人增持或減持基金單位必須通過向管理公司買入或由管理公司贖回才能實現(xiàn)。開放式基金的價格通常是在前一個交易日基金單位凈值的基礎(chǔ)上加上購買或贖回手續(xù)費形成。考核要求：1、識記：終值 現(xiàn)值 附息債券 零息債券 收益率曲線 基金托管費2、領(lǐng)會： （1）、影響債券投資價值的因素；（2）、影響股票投資價值的因素；（3）、收益率曲線有哪幾種形狀？3、綜合應(yīng)用：終值及現(xiàn)值的計算。第四章 證券投資的宏觀經(jīng)濟分析第一節(jié) 證券市場態(tài)勢與宏觀經(jīng)濟（學(xué)時）一、證券市場價格的主要影響因素：宏觀因素：（1）、宏觀經(jīng)濟因素；（2）、政治因素（3）、法律因素（4）、軍事因素（5）、文化、自然因素 2、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域

23、因素3、公司因素4、市場因素 二、宏觀經(jīng)濟因素的變動是證券市場價格的首要影響因素第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟運行對證券市場的影響宏觀經(jīng)濟因素對證券市場的影響主要通過兩個途經(jīng)：一是宏觀經(jīng)濟的周期性運行；二是宏觀經(jīng)濟政策的調(diào)整。一、經(jīng)濟運行周期性的含義理論研究和經(jīng)濟發(fā)展的實證均表明，由于受多種因素的影響，宏觀經(jīng)濟的運行總是呈現(xiàn)出周期性變化。這種周期性變化表現(xiàn)在許多宏觀經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)據(jù)的周期性波動上，如國民生產(chǎn)總值（GNP）、消費總量、投資總量、工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)、失業(yè)率等。由于GNP是最常見、綜合性最強的衡量宏觀經(jīng)濟的指標(biāo)，因此，宏觀經(jīng)濟的周期性變化通常用GNP的系列統(tǒng)計數(shù)據(jù)來表示。研究表明，宏觀經(jīng)濟周期一般經(jīng)歷四個階

24、段：蕭條、復(fù)蘇、繁榮、衰退。二、如何判斷目前經(jīng)濟處在經(jīng)濟周期的哪一階段？由于宏觀經(jīng)濟運行的復(fù)雜性，要對經(jīng)濟處于周期的哪一階段作出準確的判斷是一件比較困難的事情。目前主要的分析方法有經(jīng)濟指標(biāo)分析、計量經(jīng)濟模型和概率預(yù)測。三、宏觀經(jīng)濟循環(huán)周期與證券市場波動從證券市場的情況來看，證券價格的變動大體上與經(jīng)濟周期相一致。一般來說，經(jīng)濟繁榮，證券價格上漲；經(jīng)濟衰退，證券價格下跌。第三節(jié) 宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整對證券市場的影響貨幣政策的調(diào)整會直接、迅速地影響證券市場財政政策的調(diào)整對證券市場具有持久的但較為緩慢的影響。三、匯率政策的調(diào)整從結(jié)構(gòu)上影響證券市場價格。考核要求：1、識記： 財政政策 貨幣政策 匯率政策 先

25、行指標(biāo) 同步指標(biāo) 滯后指標(biāo)2、領(lǐng)會：（1）、為什么說宏觀經(jīng)濟因素是影響證券市場價格變動最重要的因素？（2）、財政政策變動對證券市場價格的影響。（3）、貨幣政策變動對證券市場價格的影響。（4）、匯率政策變動對證券市場價格的影響。3、綜合分析：宏觀經(jīng)濟與證券市場的關(guān)系。 4、綜合應(yīng)用：如何對宏觀經(jīng)濟進行分析，并能在證券投資中得到一定的應(yīng)用。第五章 證券投資的產(chǎn)業(yè)周期分析第一節(jié) 產(chǎn)業(yè)的生命周期一、從證券市場角度所進行的產(chǎn)業(yè)分類產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景與許多因素有關(guān)，因此產(chǎn)業(yè)的分類有多重標(biāo)準。1、根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展與國民經(jīng)濟周期性變化的關(guān)系，可分為成長型產(chǎn)業(yè)、周期型產(chǎn)業(yè)、防御型產(chǎn)業(yè)和成長周期型產(chǎn)業(yè)； 2、根據(jù)產(chǎn)業(yè)未

26、來可預(yù)期的發(fā)展前景，可分為朝陽產(chǎn)業(yè)和夕陽產(chǎn)業(yè)； 3、按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進程度，可分為新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)； 4、按照產(chǎn)業(yè)的要素集約度可分為資本密集型、技術(shù)密集型和勞動密集型； 5、指數(shù)分類法。二、任何一個產(chǎn)業(yè)都是有生命周期的1、產(chǎn)業(yè)生命周期及其階段特征2、產(chǎn)業(yè)的生命周期可分為四個階段：（1）、初創(chuàng)階段（2）、成長階段（3）、成熟階段（4）、衰退階段3、產(chǎn)業(yè)生命周期的影響因素：（1）、需求（2）、技術(shù)進步（3）、政府政策（4）、社會習(xí)慣的改變第二節(jié) 產(chǎn)業(yè)周期性在證券市場上的表現(xiàn)一、產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績與產(chǎn)業(yè)生命的周期性相對應(yīng)，產(chǎn)業(yè)的業(yè)績也呈現(xiàn)周期性變化。二、處在不同周期階段的產(chǎn)業(yè)在證券市場上有

27、不同的表現(xiàn)。三、產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇對產(chǎn)業(yè)投資的選擇應(yīng)遵循以下原則：1、順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進的趨勢，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進行投資；2、對處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理；3、正確理解國家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機會。第三節(jié) 案例分析一、產(chǎn)業(yè)處在成長期的市場表現(xiàn)通訊業(yè)上市公司的成長特征與市場表現(xiàn)二、產(chǎn)業(yè)處在成熟期的市場表現(xiàn)電視機制造業(yè)上市公司的成長特征與市場表現(xiàn)三、產(chǎn)業(yè)處在衰退期的市場表現(xiàn)紡織業(yè)上市公司的成長特征與市場表現(xiàn)考核要求：1、識記： 防御型產(chǎn)業(yè) 朝陽產(chǎn)業(yè) 夕陽產(chǎn)業(yè)2、領(lǐng)會：（1）、產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的主要特征。（2）、證券投資的產(chǎn)業(yè)投資應(yīng)遵循的原則。3、綜

28、合分析：如何選擇成長期的產(chǎn)業(yè)？ 4、綜合應(yīng)用：為什么產(chǎn)業(yè)的證券市場表現(xiàn)與其業(yè)績水平并不一一對應(yīng)？第六章 公司分析第一節(jié) 公司基本素質(zhì)分析一、公司獲利能力分析：行業(yè)選擇的影響一個公司的價值取決于它的獲利能力同資本成本的比較。獲利能力越高，資本成本越低，公司的凈值就增長得越快，因而這個公司的價值就越大，投資者愿意為之付出的就越高。當(dāng)一個公司的資本成本由資本市場決定時，公司的獲利就決定于它的兩個戰(zhàn)略選擇：（1）、公司選擇開展主業(yè)的行業(yè)，即行業(yè)選擇；（2）、公司在即定行業(yè)中所采取的保持競爭優(yōu)勢地位的競爭戰(zhàn)略，即競爭定位。而決定一個行業(yè)競爭激烈程度的主要因素有三個：（1）、現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭程度；（2）

29、、新入企業(yè)的威脅；（3）、企業(yè)的談判地位。 二、公司競爭地位分析 對于任何一個企業(yè)而言，正確的競爭定位是確保其在行業(yè)中生存并得以發(fā)展的戰(zhàn)略基礎(chǔ)。基本的競爭定位戰(zhàn)略有：（1）、成本主導(dǎo)型；（2）、差異營銷型。第二節(jié) 會計數(shù)據(jù)分析一、股份有限公司會計制度上市公司每年必須在指定報刊上發(fā)布中期報告和年度報告。1998年3月財政部發(fā)布的股份有限公司會計制度（以下簡稱為新制度）是中報和年報據(jù)以編制的基本會計準則。新制度規(guī)定，公司向外提供的會計報表應(yīng)包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表和有關(guān)附表。新會計制度的變化主要表現(xiàn)在兩個方面：1、新制度采取了更為審慎的會計制度。2、現(xiàn)金流量表替代了以營運資金為基礎(chǔ)編制的

30、財務(wù)狀況變動表。二、影響會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的因素：1、會計準則；2、預(yù)測的偏差。3、經(jīng)理人員通過影響會計數(shù)據(jù)來達到自己的目的。三、進行會計數(shù)據(jù)分析的步驟第一步：弄清哪些會計政策對企業(yè)經(jīng)營的影響最大；第二步：重點檢查容易出現(xiàn)數(shù)據(jù)不真實的會計科目1、與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加；2、公司的報表利潤與由經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化；3、因處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤；4、中期報表與年度報表的收益相差懸殊；5、關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加；6、利用會計政策、會計估計的選擇與變更進行利潤調(diào)整；7、利用其他應(yīng)收賬款科目回避費用的提?。?、利用推遲費用確認入賬的時間降低成本期費用；9、利用其他非常性收入增

31、加利潤總額。第三步：對不真實的會計數(shù)據(jù)進行“恢復(fù)”。第三節(jié) 公司財務(wù)分析一、比率分析比率分析可以單獨或綜合運用三種分析方法：（1）、縱向比較法。也稱時間序列法，將公司連續(xù)幾年的財務(wù)數(shù)據(jù)比率加以比較，用來檢驗公司在經(jīng)營中執(zhí)行既定戰(zhàn)略的效率。（2）、橫向比較法。與行業(yè)內(nèi)的其他結(jié)構(gòu)相似的企業(yè)進行比較，用來檢驗公司經(jīng)營的相對成績。（3）、定值比較法。一般只用于受益率的比較，用來檢驗公司經(jīng)營的成果是否超過某一固定比率。二、現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指在一定會計期間內(nèi)流入和流出企業(yè)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物。我國1998年實行的新會計制度采用多數(shù)國家的處理方法，將現(xiàn)金流量劃分為三類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、投資活動產(chǎn)生

32、的現(xiàn)金流和籌資活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流。第四節(jié) 案例分析一、對主營業(yè)務(wù)收入的預(yù)測二、對支出和收益的預(yù)測三、對其他財務(wù)報表的預(yù)測考核要求：1、識記： 關(guān)聯(lián)交易 財務(wù)杠桿比率 敏感性分析2、領(lǐng)會：（1）、現(xiàn)金流量表的優(yōu)點。（2）、影響會計數(shù)據(jù)質(zhì)量的主要因素。（3）、公司財務(wù)報表分析的方法有哪些？（4）、會計和稅收政策的變化對上市公司業(yè)績的影響。3、綜合分析：公司財務(wù)分析及其在證券市場中的運用。4、綜合應(yīng)用：（1）、上市公司如何通過關(guān)聯(lián)方交易來操縱利潤？（2）、案例分析，通過對某一上市公司的財務(wù)報表分析，判斷其投資價值。第三篇 技術(shù)分析技術(shù)分析法是證券投資分析法中的第二大分析方法。它認為股票價格的變化完全

33、取決于市場的供求關(guān)系，所有影響股票價格變化的因素都以反映在股票價格和交易量的變化之中。技術(shù)分析法注重分析股票價格本身的變化規(guī)律，并著眼于過去，用歷史數(shù)據(jù)和變化規(guī)律預(yù)測股票價格的走勢。這樣，技術(shù)分析法主要解決投資的時機問題，主要分析股市的短期波動。第七章 證券投資技術(shù)分析概述第一節(jié) 技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)一、技術(shù)分析的定義和作用技術(shù)分析是通過分析證券市場的市場行為，對市場未來的價格變化趨勢進行預(yù)測的研究活動。它的目的就是預(yù)測市場價格未來的趨勢。二、技術(shù)分析的理論基礎(chǔ)：三大假設(shè)：1、市場行為包括一切信息；2、價格沿著趨勢波動，并保持趨勢；3、歷史回重演。三、關(guān)于三大假設(shè)的合理性假設(shè)。第二節(jié) 技術(shù)分析的

34、4維空間：價、量、時、空一、價和量是市場行為最基本的表現(xiàn)二、時間和空間是市場潛在能量的表現(xiàn)三、成交量與價格趨勢的一般關(guān)系四、時間、空間與價格趨勢的一般關(guān)系第三節(jié) 技術(shù)分析方法的分類和局限性一、技術(shù)分析方法的分類：指標(biāo)法、切線法、形態(tài)法、K線法、波浪法、周期法。這六類方法考慮的方式不同，就導(dǎo)致具體操作指導(dǎo)的區(qū)別。二、技術(shù)分析方法的局限性1、技術(shù)分析要與基本分析結(jié)合使用；2、用多個技術(shù)分析方法同時進行判斷；3、每個結(jié)論要不斷地進行修正，已有的結(jié)論要經(jīng)過實踐驗證后才能放心地使用；4、對技術(shù)分析不要寄予過高的希望，不要超過技術(shù)分析力所能及的范圍；5、技術(shù)分析是一種工具，要靠人去使用，決定的因素是人。案

35、例分析（0.5學(xué)時）考核要求：1、識記：技術(shù)分析的三大假設(shè) 市場行為的三大要素2、領(lǐng)會：（1）、什么是證券市場的市場行為？（2）、技術(shù)分析方法的特點。（3）、成交量與價格趨勢的一般關(guān)系怎樣的？（4）、影響證券價格上下波動的最根本因素。3、綜合分析：技術(shù)分析的主要分類及其各自的特點。4、綜合應(yīng)用：運用技術(shù)分析方法時應(yīng)注意的問題。第八章 證券投資技術(shù)分析理論與方法第一節(jié) 道氏理論道氏理論的基本思想和形成過程二、道氏理論的主要原理：1、市場平均價格指數(shù)可以解釋和反映市場的大部分行為；2、市場的三種波動趨勢：主要趨勢、次要趨勢和短期趨勢。3、成交量在確定趨勢中起著重要的作用。4、收盤價是最重要的價格。

36、三、道氏理論的局限性：可操作性比較差，原因在于道氏理論的結(jié)論都落后于市場，信號太滯后。第二節(jié) K線理論一、K線的畫法和基本形狀單根K線的含義K線組合形態(tài)應(yīng)用四、應(yīng)用K線組合分析市場應(yīng)該注意的問題：（1）、錯誤率比較高；（2）、其分析方法只能作為戰(zhàn)術(shù)手段，不能作為戰(zhàn)略手段；（3）、根據(jù)實際情況，適當(dāng)“修改”組合形態(tài)。五、應(yīng)用K線組合分析市場案例第三節(jié) 切線理論一、趨勢分析1、趨勢分析的定義。簡單地說，趨勢就是價格的波動方向，或者說是市場運動的方向。2、趨勢的方向：上升方向、下降方向和水平方向。3、趨勢的類型。按照道氏理論的分類，趨勢分為程度不同的三種類型：（1）、主要趨勢；（2）、次要趨勢；（3

37、）、短暫趨勢。這三種趨勢的名稱可以簡單地理解為大中小趨勢。二、支撐線和壓力線1、支撐線和壓力線的定義和作用2、支撐線和壓力線的理論依據(jù)和突破后地位的相互轉(zhuǎn)化。三、趨勢線和軌道線1、趨勢線的確認。在上升趨勢中，將兩個低點連成一條直線，就得到上升趨勢線。在下降趨勢中，將兩個高點連成一條直線，就得到下降趨勢線。上升趨勢線起支撐作用，是支撐線的一種；下降趨勢線起壓力作用，是壓力線的一種。要真正得到一條起作用的趨勢線，須經(jīng)多方面的驗證才能最終確定。2、軌道線。又稱通道線或管道線，是趨勢線方法的延伸。在得到了趨勢線后，通過第一個峰和谷可以作出這條趨勢線的平行線，這條平行線就是軌道線。四、黃金分割線和百分比

38、線黃金分割線是采用一個古老的數(shù)學(xué)方法在證券投資分析方面的應(yīng)用。百分比線考慮問題的出發(fā)點是人們的心理因素和一些整數(shù)的分界點。五、扇形原理、速度線和甘氏線六、應(yīng)用切線理論應(yīng)注意的問題七、切線理論應(yīng)用案例。第四節(jié) 形態(tài)理論 一、價格移動的規(guī)律和兩種形態(tài)類型價格移動的規(guī)律：持續(xù)整理、保持平衡打破平衡新的平衡再打破平衡再找新的平衡價格的移動就是按這個規(guī)律循環(huán)往返,不斷進行的。兩種形態(tài)類型：持續(xù)整理形態(tài)和反轉(zhuǎn)突破形態(tài)。二、反轉(zhuǎn)突破形態(tài)多重頂?shù)仔?、頭肩形和圓弧形三、三角形態(tài)、矩形形態(tài)、旗形和楔形四、喇叭形和菱形五、V形反轉(zhuǎn)六、應(yīng)用形態(tài)理論應(yīng)注意的問題第五節(jié) 其他主要技術(shù)分析理論和方法一、隨機漫步理論二、循環(huán)

39、周期理論三、相反理論四、波浪理論考核要求：1、識記：K線 趨勢 支撐線 壓力線 趨勢線 軌道線 趨勢的類型 雙底和雙頂 頭肩型 2、領(lǐng)會：（1）、按道氏理論，趨勢分為幾種類型？（2）、K線的陰陽如何區(qū)分？（3）、趨勢線、軌道線和黃金分割線的畫法，它們?nèi)绾晤A(yù)測行情？（4）、支撐線和壓力線起什么作用？3、綜合分析：如何運用K線理論、切線理論、形態(tài)理論分析證券市場的未來走勢？4、綜合應(yīng)用：（1）、畫出某一股票價格的日K線（2）、了解K線理論、切線理論、形態(tài)理論在實際中的應(yīng)用第九章 主要技術(shù)指標(biāo)第一節(jié) 技術(shù)指標(biāo)概述一、技術(shù)指標(biāo)的本質(zhì)技術(shù)指標(biāo)是按一定的數(shù)學(xué)方法對行情數(shù)據(jù)進行處理，處理之后所得到的結(jié)果就是

40、技術(shù)指標(biāo)的數(shù)值。不同的數(shù)學(xué)處理方法會產(chǎn)生不同的技術(shù)指標(biāo)。二、技術(shù)指標(biāo)的應(yīng)用法則應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)主要從以下6個方面考慮：（1）、指標(biāo)的背離 （2）、指標(biāo)的交叉 （3）、指標(biāo)的高低；（4）、指標(biāo)的形態(tài) （5）、指標(biāo)的轉(zhuǎn)折 （6）、指標(biāo)的盲點；三、應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)應(yīng)注意的問題第二節(jié) 市場趨勢指標(biāo)一、移動平均線（簡稱MA）二、平滑異同移動平均線（MACD）第三節(jié) 市場動量指標(biāo)一、相對強弱指標(biāo)（RSI）威廉指標(biāo)（WMS%）和隨機指標(biāo)（KDJ）三、OBV指標(biāo)第四節(jié) 市場大盤指標(biāo)一、騰落指標(biāo)ADL二、漲跌比ADR三、超買超賣指標(biāo)OBOS第五節(jié) 市場人氣指標(biāo)一、乖離率BIAS二、心理線PSYAR、BR和CR考核要求：

41、1、識記：技術(shù)指標(biāo)與價格的背離 移動平均線MA 隨機指標(biāo)KDJ 相對強弱指標(biāo)RSI 2、領(lǐng)會：（1）、什么是技術(shù)指標(biāo)？（2）、應(yīng)用技術(shù)指標(biāo)的法則。（3）、移動平均線的作用。（4）、KDJ指標(biāo)的應(yīng)用法則。 （5）、RSI指標(biāo)的應(yīng)用法則。3、綜合分析：如何利用主要技術(shù)指標(biāo)進行技術(shù)分析？4、綜合應(yīng)用：了解移動平均線MA、隨機指標(biāo)KD、相對強弱指標(biāo)RSI在實際中的應(yīng)用。組合管理篇第十章 證券組合管理（選講內(nèi)容）第一節(jié) 證券組合管理概述一、證券組合管理及其必要性1、證券組合的含義。證券組合通常是指個人或機構(gòu)投資者擁有股票、債券等多種有價證券。2、證券組合管理的意義。3、證券組合管理的必要性（1）、降低風(fēng)

42、險；（2）、實現(xiàn)收益最大化。二、證券組合的基本類型：1、避稅型證券組合；2、收入型證券組合；3、增長型證券組合；4、收入增長型證券組合；5、貨幣型證券組合；6、國際型證券組合；7、指數(shù)化證券組合。三、證券組合管理的基本步驟：1、確定組合管理目標(biāo)；2、制定組合管理政策；3、構(gòu)建證券組合；4、修訂證券組合資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；5、證券組合資產(chǎn)的業(yè)績評估四、現(xiàn)代組合理論的形成與發(fā)展第二節(jié) 馬柯威茨選擇資產(chǎn)組合的方法馬柯威茨以理性投資者及其基本行為特征為基本假設(shè)，論述了建立有效資產(chǎn)組合邊界（即在一定風(fēng)險水平上收益水平最高的資產(chǎn)組合的集合）的思想和方法。馬柯威茨模型對投資者的決策方法和行為特征有如下假設(shè)：（1）、每

43、一種投資都可由一種預(yù)期收益的可能分布來代表；（2）、投資者都利用預(yù)期收益的波動來估計風(fēng)險；（3）、投資者僅以預(yù)期收益和風(fēng)險為依據(jù)決策，在同一風(fēng)險水平上，投資者偏好收益較高的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合，在同一收益水平上，投資者偏好風(fēng)險較小的資產(chǎn)或資產(chǎn)組合；（4）、投資者在一定時期內(nèi)總是追求收益最大化。一、理性投資者的行為特征和決策方法1、追求收益最大化的規(guī)律特征； 2、厭惡風(fēng)險的規(guī)律特征；3、追求效用的最大化。二、資產(chǎn)的收益和風(fēng)險特征：1、預(yù)期收益；2、風(fēng)險方差；3、樣本平均值和樣本方差。三、資產(chǎn)組合的收益和方差：1、資產(chǎn)組合的收益；2、賣空與權(quán)數(shù)；3、資產(chǎn)組合的方差；4、資產(chǎn)組合中資產(chǎn)數(shù)量與資產(chǎn)組合風(fēng)險關(guān)

44、系；5、無風(fēng)險資產(chǎn)與風(fēng)險資產(chǎn)的組合。確定最小方差資產(chǎn)組合集合的方法：圖像分析法、微積分法、非線性方程。用拉格朗日乘數(shù)法求最小方差資產(chǎn)組合的權(quán)數(shù)六、單一指數(shù)模型 一種簡化的構(gòu)建組合的方法考核要求：1、識記：證券組合 2、領(lǐng)會：（1）、相對于傳統(tǒng)的投資者而言，組合管理有什么意義？（2）、證券組合的種類主要有哪些？分別適合哪些投資者？（3）、理性投資者的行為特征。3、分析及應(yīng)用：證券組合的基本步驟有哪些？各個步驟在證券組合管理中的地位和作用如何？第十一章 風(fēng)險資產(chǎn)的定價與證券組合管理的應(yīng)用（選講內(nèi)容）第一節(jié) 資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）一、什么是資本資產(chǎn)定價模型二、傳統(tǒng)資本資產(chǎn)定價模型1、傳統(tǒng)CAP

45、M的假設(shè)2、傳統(tǒng)CAPM的推導(dǎo)3、由CML和市場組合M推導(dǎo)出的傳統(tǒng)CAPM4、傳統(tǒng)CAPM的含義5、傳統(tǒng)CAPM的表示SML6、傳統(tǒng)CAPM的應(yīng)用7、傳統(tǒng)CAPM的有效性問題三、CAPM的幾種發(fā)展形式1、零CAPM2、多期CAPM3、多CAPM4、以消費為基礎(chǔ)的CAPM第二節(jié) 套利定價理論（APT）一、APT的研究思路：1、分析市場是否處于均衡狀態(tài)；2、如果市場是非均衡的，分析投資者會如何行動；3、分析投資者的行動如何影響市場并最終使市場達到均衡；4、分析在市場均衡狀態(tài)下，證券的預(yù)期收益由什么決定；二、因素模型和套利組合三、套利定價模型四、套利定價理論的應(yīng)用第三節(jié) 有效資本市場理論一、有效資本

46、市場假設(shè)有效資本市場假設(shè)理論認為，在一個有效的資本市場上，有關(guān)某個資本品的全部信息都能夠迅速、完整和準確地被某個關(guān)注它的投資者所得到，進而該資本品的購買者能夠根據(jù)這些信息明確地判斷出該資本品的價值，從而以符合價值的價格購買到該資本品。二、有效資本市場的前提條件： 1、前提條件：（）、信息公開的有效性；（）、信息從公開到被接受的有效性；（）、信息接受者對所獲得信息作出判斷的有效性；（）、信息的接受者依照其判斷實施投資的有效性。、前提條件的現(xiàn)實約束：*三、有效資本市場的三種形式及無效市場1、有效資本市場的三種形式：（1）、強式有效市場；（2）、半強式有效資本市場；（3）、弱式有效市場； 2、無效市場。在這一市場上，不僅僅是信息從產(chǎn)生到被公開的有效性和投資者對信息進行價值判斷的有效性受到損害，即存在著利用“內(nèi)幕信息”和“專業(yè)知識”賺取超額利潤的可能性，而且，投資者接受信息的有效性和投資者實施其投資決策的有效性都可能受到損害。四、有效資本市場與信息披露制度第四節(jié)期權(quán)定價理論（）一、二項式期權(quán)定價模型lack-Scholes期權(quán)定價模型三、Black-Scholes模型的應(yīng)用考核