探索互聯(lián)網(wǎng)金融新監(jiān)管范式

1、探索互聯(lián)網(wǎng)金融新監(jiān)管范式互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管中的挑戰(zhàn)，亦是全球監(jiān)管者在金融創(chuàng)新領(lǐng)域中面臨的永恒難題。應(yīng)當立足中國金融發(fā)展實際， 把互聯(lián)網(wǎng)金融作為踐行良好金融創(chuàng)新監(jiān)管理念的試驗田，積極探索未來金融監(jiān)管的新范式。近來中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展迅速， 正日益成為正規(guī)金融的補充， 也成為社會各界關(guān)注的熱點?；ヂ?lián)網(wǎng)金融具有開放、共享、平等、普惠、去中心化等特點，是一種更加民主化、 而非少數(shù)專業(yè)精英控制的金融模式，比正規(guī)金融機構(gòu)更加草根化，更加貼近大眾，更加注重客戶體驗。盡管當前一些輿論對互聯(lián)網(wǎng)金融的渲染可能夸大了互聯(lián)網(wǎng)金融的作用和影響，但互聯(lián)網(wǎng)金融在緩解信息不對稱、提高交易效率、優(yōu)化資源配置、豐富投融資方式等方面的確

2、在不斷展現(xiàn)出不俗的、有別于傳統(tǒng)金融的表現(xiàn)。 這也說明， 互聯(lián)網(wǎng)金融對于經(jīng)濟金融的發(fā)展具有潛在的正向附加值，可能是一個具有內(nèi)在生命力的行業(yè)。如何在準確把握互聯(lián)網(wǎng)金融本質(zhì)屬性和發(fā)展規(guī)律的基礎(chǔ)上，梳理和借鑒國際監(jiān)管經(jīng)驗，探索有效的新金融監(jiān)管范式？圍繞這一問題，本文初步進行了研究。對互聯(lián)網(wǎng)金融功能和風險特征的基本判斷盡管互聯(lián)網(wǎng)與金融的結(jié)合可以創(chuàng)造價值，但在分析研判互聯(lián)網(wǎng)金融的功能和發(fā)展趨勢時，需要把握好三點。第一，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有改變金融的功能和本質(zhì)?；ヂ?lián)網(wǎng)金融創(chuàng)新的是業(yè)務(wù)技術(shù)和經(jīng)營模式， p2p 、余額寶、阿里小貸等基于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，在交易技術(shù)、交易渠道、 交易方式和服務(wù)主體等方面進行了創(chuàng)新，但其功能

3、仍然主要是資金融通、發(fā)現(xiàn)價格、支付清算、風險管理等，并未超越現(xiàn)有金融體系的范疇。就此而言，互聯(lián)網(wǎng)金融可能并不會像有些人預(yù)言的那樣徹底顛覆現(xiàn)有的金融體系。其發(fā)展只是又一次充分印證了諾貝爾經(jīng)濟學獎得主莫頓的“金融功能論” ：金融功能比金融機構(gòu)更為穩(wěn)定（ merton，1995）。第二，互聯(lián)網(wǎng)與金融之間并非沒有沖突?；ヂ?lián)網(wǎng)強調(diào)便捷、強調(diào)快，而金融業(yè)強調(diào)規(guī)范、強調(diào)穩(wěn)；互聯(lián)網(wǎng)強調(diào)創(chuàng)新、創(chuàng)新、再創(chuàng)新，而金融業(yè)強調(diào)穩(wěn)健、穩(wěn)健、再穩(wěn)健?；ヂ?lián)網(wǎng)金融畢竟是在開展金融活動，其運營管理不能沒有風險管控這一金融基因。第三，未來互聯(lián)網(wǎng)金融的成長具有不確定性，應(yīng)當避免過度樂觀的預(yù)期。 有不少意見就認為， 互聯(lián)網(wǎng)金融本身并沒

4、有太多的新意，甚至是一個偽命題， 只不過是傳統(tǒng)金融在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)上的延伸，與電報、電話、計算機在金融業(yè)的應(yīng)用相比，并沒有革命性變化。 對互聯(lián)網(wǎng)金融按照現(xiàn)有的法規(guī)監(jiān)管即可，對應(yīng)的金融產(chǎn)品歸口于誰，就由誰監(jiān)管。開展互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)，應(yīng)當從自身實際出發(fā)，基于理性的成本收益分析和長遠的發(fā)展規(guī)劃，避免一哄而上、盲目跟風。根據(jù)諾思等制度經(jīng)濟學家的研究， 決定社會和經(jīng)濟演化的技術(shù)變遷和制度變遷都具有較強的“路徑依賴” （諾思， 2008）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融能否可持續(xù)發(fā)展，進而沿著什么樣的路徑、 以多快的方式影響或改變現(xiàn)有的金融體系，還需要邊走邊看。1975年，美國商業(yè)周刊 基于當時美國電子支付的蓬勃發(fā)展就曾經(jīng)預(yù)言，電

5、子支付方式 “不久將改變貨幣的定義” ，并將在數(shù)年后顛覆貨幣本身。 但 38 年后的今天，我們并沒有觀察到貨幣定義和屬性的巨大變化。這正如馬克?吐溫所言，“對現(xiàn)金消亡的判斷是夸大其詞了”。也許等十年、二十年以后，我們才能真正判斷互聯(lián)網(wǎng)金融究竟是個可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式還是一個曇花一現(xiàn)的概念；才能真正看清互聯(lián)網(wǎng)金融到底是個有自生能力的新興業(yè)態(tài)還是必須依附傳統(tǒng)金融才能生存；亦或是二者最終相互融合，實現(xiàn)了基因重組。屆時，我們才能真正評估它對現(xiàn)有金融體系的改變究竟是演進式的（evolutionary）還是革命式的（revolutionary）。當下，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展須把握好創(chuàng)新和穩(wěn)健的平衡。其發(fā)展需要熱情，

6、更需要理性；需要自我約束，也應(yīng)當接受必要的監(jiān)管。從風險角度看， 互聯(lián)網(wǎng)金融參與者眾多， 帶有明顯的公眾性， 并且很容易觸及法律和監(jiān)管的紅線， 如非法吸收公眾存款、 非法發(fā)行股票債券、 集資詐騙等（最高人民法院， 2010；最高人民檢察院和公安部， 2010），甚至會引發(fā)系統(tǒng)性金融風險。盡管目前中國互聯(lián)網(wǎng)金融鏈上的部分業(yè)態(tài)和部分環(huán)節(jié)受到了監(jiān)管（如第三方支付），但從整體上看，還處于無門檻、無標準、無監(jiān)管的“三無”狀態(tài)。這一方面是由于 p2p （人人貸）等業(yè)務(wù)具有民商法的合法性基礎(chǔ)，公法未必適合或沒有必要介入； 另一方面， 許多業(yè)務(wù)并沒有被涵蓋在現(xiàn)有的監(jiān)管法規(guī)中，并沒有哪家監(jiān)管機構(gòu)有明確的法定職責和

7、授權(quán)進行規(guī)制和監(jiān)督檢查。此外，由于業(yè)務(wù)的復(fù)雜性，余額寶、 p2p等互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)同時混集了多種業(yè)務(wù)屬性，難以清晰界定其監(jiān)管歸屬。 如何一方面精心呵護互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新精神和服務(wù)實體經(jīng)濟、服務(wù)大眾的普惠秉性， 另一方面有效維護金融穩(wěn)定和金融秩序，保護金融消費者的權(quán)益，及時懲治違法犯罪，是互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管模式選擇面臨的一大難題。在放棄部分原有債權(quán)的基礎(chǔ)上， 又被迫在追加新的授信以及風險分類等方面突破風險管理的政策底線。關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的國際經(jīng)驗在國際上，英文中還找不到一個明確的概念對應(yīng)我們所說的“互聯(lián)網(wǎng)金融”?；ヂ?lián)網(wǎng)金融在國外也遠沒有像我們國家如此受到關(guān)注。根據(jù)有限的國別資料， 大致可以歸納出互聯(lián)網(wǎng)

8、金融監(jiān)管在國際上的以下幾方面特點。一是各國普遍重視將互聯(lián)網(wǎng)金融納入現(xiàn)有的法律框架下，強化法律規(guī)范， 強調(diào)行業(yè)自律。各國都強調(diào)，互聯(lián)網(wǎng)金融平臺必須嚴格遵守已有的各類法律法規(guī)，包括消費者權(quán)益保護法、信息保密法、消費信貸法、第三方支付法規(guī)等。這是金融交易運行的最重要制度基礎(chǔ)。 英國和中國香港地區(qū)在敦促個體守法運營的同時，還格外強調(diào)行業(yè)自律。二是各國針對本國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的不同情況，采取了強度不等的外部監(jiān)管措施。澳大利亞、 英國等大多數(shù)國家采取輕監(jiān)管方式，對互聯(lián)網(wǎng)金融的硬性監(jiān)管要求少，占用的監(jiān)管資源也相對有限。 而美國證券監(jiān)管委員會在2008年 10 月面對金融危機中公眾對監(jiān)管不作為的指責，認定 pr

9、osper 等 p2p出售的憑證屬于證券，須接受其監(jiān)管（ gao ，2011）。三是監(jiān)管手段主要是注冊登記和強制性信息披露，以金融消費者和投資者的權(quán)益保護為重心。四是涉及誰的監(jiān)管職責就由相應(yīng)的監(jiān)管機構(gòu)負責，往往沒有統(tǒng)一的主監(jiān)管機構(gòu)。美國第一網(wǎng)絡(luò)銀行（ sfnb ）、貝寶支付（ paypal）等就曾分別由銀行和證券監(jiān)管機構(gòu)負責監(jiān)管。五是少數(shù)國家開始嘗試評估互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管框架，探討未來監(jiān)管方向。 如2011年 7 月，美國國會下屬的政府責任辦公室（gao ，2011）就美國 p2p借貸的發(fā)展和相關(guān)金融監(jiān)管體系的優(yōu)缺點進行了評估。評估結(jié)果強調(diào)持續(xù)一致的消費者和投資者保護、 靈活性與適用性、 有效性

10、和效率等。 未來的具體監(jiān)管改革方案目前尚在探索中。中國互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的原則未來中國的互聯(lián)網(wǎng)金融將向何處去？答案全在我們自己手中。一方面，有賴于一家家企業(yè)的不懈探索和整個行業(yè)的自律；另一方面，也需要法律法規(guī)和監(jiān)管機構(gòu)的規(guī)范引導(dǎo)。對于互聯(lián)網(wǎng)金融這個“新事物”，金融監(jiān)管總體上應(yīng)當體現(xiàn)開放性、包容性、適應(yīng)性，同時堅持鼓勵和規(guī)范并重、培育和防險并舉，維護良好的競爭秩序、 促進公平競爭， 構(gòu)建包括市場自律、 司法干預(yù)和外部監(jiān)管在內(nèi)的三位一體的安全網(wǎng)， 維護金融體系穩(wěn)健運行。 秉承這樣的理念， 本文初步提出了互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的12 個原則，試圖為今后該領(lǐng)域的討論提供一個基礎(chǔ)和出發(fā)點。這些原則也大體構(gòu)成了金融創(chuàng)

11、新監(jiān)管的一個概念性框架。原則 1：互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管應(yīng)體現(xiàn)適當?shù)娘L險容忍度。與金融衍生品等適應(yīng)需求變化的創(chuàng)新不同，互聯(lián)網(wǎng)金融主要還是一種適應(yīng)供給變化（即信息技術(shù)的發(fā)展）的金融創(chuàng)新。正是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展與應(yīng)用，催生了互聯(lián)網(wǎng)金融。 互聯(lián)網(wǎng)金融有助于更好地服務(wù)實體經(jīng)濟和金融消費者，對于這樣一類新出現(xiàn)的金融業(yè)態(tài)， 金融監(jiān)管上需要留有一定的試錯空間，過早的、過嚴的監(jiān)管會抑制創(chuàng)新， 不利于金融效率的整體提高。 美國經(jīng)濟學家斯萊弗認為， 任何制度安排都需要在“無序”和“專制”兩種社會成本之間權(quán)衡?！盁o序”是指私人損害他人利益而導(dǎo)致社會成本增加，“專制”指政府或官員損害私人利益而導(dǎo)致社會成本增加。如果 p2p和眾

12、籌的業(yè)務(wù)模式能堅持單筆金額小、 人數(shù)少， 就應(yīng)該用私人秩序、行業(yè)自律加上司法來規(guī)范。p2p等無區(qū)域性、系統(tǒng)性影響地自然退出，是一種市場的自我淘汰和約束機制。 盡管對于當事雙方未必是一件好事，但對整個互聯(lián)網(wǎng)金融的長期有序發(fā)展未必是壞事。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的整體風險要在可控范圍內(nèi)，整個行業(yè)可以在摸索中尋找道路，但不能引發(fā)系統(tǒng)性金融風險， 犯致命性錯誤。因此，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的良好實踐應(yīng)當是：鼓勵創(chuàng)新，規(guī)范發(fā)展，既避免過度監(jiān)管，又防范重大風險。原則 2：實行動態(tài)比例監(jiān)管。金融監(jiān)管在中文和英文中都是一個很模糊的概念，需要進一步厘清。事實上，從松到嚴， 金融監(jiān)管可以分為四個層次。第一層是市場自律， 由金

13、融企業(yè)和行業(yè)協(xié)會發(fā)布自律準則， 主要采取自愿實施的方式。 第二層是注冊， 通過注冊相關(guān)部門可以及時掌握有關(guān)機構(gòu)的信息。第三層是監(jiān)督，持續(xù)監(jiān)測市場或機構(gòu)的運行，如非必要不采取直接監(jiān)管措施。 第四層是最嚴格的審慎監(jiān)管， 對相關(guān)機構(gòu)提出資本、流動性等監(jiān)管要求，并有權(quán)進行現(xiàn)場檢查。除此之外，法律本身也具有規(guī)范市場主體行為的監(jiān)督約束作用，可以視為監(jiān)管的一種廣義形式。違反法律的， 可由司法機關(guān)負責處理。典型的例子是，香港小貸機構(gòu)的監(jiān)管就是由警務(wù)處負責。根據(jù)互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展動態(tài)、 影響程度和風險水平， 有關(guān)金融監(jiān)管部門應(yīng)當定期評估不同互聯(lián)網(wǎng)金融平臺和產(chǎn)品對經(jīng)濟社會的影響程度和風險水平，根據(jù)評估結(jié)果確定監(jiān)管的

14、范圍、方式和強度，實行分類監(jiān)管。對于影響小、風險低的，可以采取市場自律、注冊等監(jiān)管方式；對于影響大、風險高的，則必須納入監(jiān)管范圍，直至實行最嚴格的監(jiān)管，從而構(gòu)建靈活的（而不是僵化的）、富有針對性的與有效性的（而不是籠統(tǒng)與無效的）互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管體系。需要注意的是，上述評估應(yīng)定期進行，監(jiān)管方式也需視評估結(jié)果動態(tài)調(diào)整。原則 3：原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管相結(jié)合。在原則性監(jiān)管（ principle-based supervision）模式下，監(jiān)管當局對監(jiān)管對象以引導(dǎo)為主， 關(guān)注最終監(jiān)管目標能否實現(xiàn)， 一般不對監(jiān)管對象做過多過細要求，較少介入或干預(yù)具體業(yè)務(wù)。而在規(guī)則性監(jiān)管（rule-based superv

15、ision）模式下，監(jiān)管當局主要依據(jù)成文法規(guī)定， 對金融企業(yè)各項業(yè)務(wù)內(nèi)容和程序做出詳細規(guī)定，強制每個機構(gòu)嚴格執(zhí)行。 它屬于過程控制式監(jiān)管， 要求監(jiān)管者針對不同的機構(gòu)、機構(gòu)運營的不同階段、 不同的產(chǎn)品和不同的市場分別制定詳細規(guī)則，并根據(jù)監(jiān)管對象的合規(guī)情況采取相應(yīng)措施。原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管各有利弊， 在互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的實踐中應(yīng)緊密結(jié)合，互為補充。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管必須在明確監(jiān)管目標的基礎(chǔ)上，實現(xiàn) “原則”先行。監(jiān)管原則應(yīng)充分體現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)金融運營模式的特點，給業(yè)界提供必要的創(chuàng)新空間，同時指導(dǎo)和約束運營者對消費者和社會承擔必要的責任。另一方面， 要在梳理互聯(lián)網(wǎng)金融主要風險點的基礎(chǔ)上，立足于防范控制

16、區(qū)域性、 系統(tǒng)性風險和加強金融消費者保護， 對互聯(lián)網(wǎng)金融中風險高發(fā)的業(yè)態(tài)和交易制定必要的監(jiān)管規(guī)則，事先予以規(guī)范。 原則性監(jiān)管與規(guī)則性監(jiān)管的結(jié)合，有助于在維護互聯(lián)網(wǎng)金融的市場活力與做好風險控制之間實現(xiàn)良好平衡，促進其可持續(xù)發(fā)展。原則 4：防止監(jiān)管套利，注重監(jiān)管的一致性。監(jiān)管套利是指金融機構(gòu)利用監(jiān)管標準的差異或模糊地帶，選擇按照相對寬松的標準展業(yè)， 以此降低監(jiān)管成本、 規(guī)避管制和獲取超額收益。 此次國際金融危機爆發(fā)前，無論是在學界、 業(yè)界，還是政策界，“監(jiān)管套利” 都是一個中性的術(shù)語。危機發(fā)生以后， 全球監(jiān)管機構(gòu)對影子銀行等規(guī)避監(jiān)管的行為進行了深刻反思，并給監(jiān)管套利貼上了鮮明的負面標簽。 主要原因

17、是其有礙公平競爭， 破壞市場秩序，損害監(jiān)管的有效性。對于發(fā)展中國家而言，更嚴重的是，它會損害監(jiān)管公信力?；ヂ?lián)網(wǎng)金融提供的支付、 放貸等服務(wù)與傳統(tǒng)金融業(yè)相仿。 如果對具有相似金融功能的金融服務(wù)或產(chǎn)品執(zhí)行不同的監(jiān)管標準，將易于引起監(jiān)管套利和不公平競爭。事實上已經(jīng)有越來越多的持牌金融機構(gòu)在抱怨：為什么同樣都提供支付服務(wù)或者從事貸款業(yè)務(wù)，受到的監(jiān)管卻不一樣？為確保監(jiān)管有效性，維護公平競爭，在設(shè)計互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的規(guī)則時，應(yīng)確保兩個一致性： 一是不論是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是傳統(tǒng)的持牌金融機構(gòu)， 只要其從事的金融業(yè)務(wù)相同， 原則上就應(yīng)該受到同樣的監(jiān)管；二是對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的線上、線下業(yè)務(wù)的監(jiān)管應(yīng)當具有一致性。原則

18、5：關(guān)注和防范系統(tǒng)性風險?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對于系統(tǒng)性風險的影響具有雙重性，這應(yīng)當是金融監(jiān)管機構(gòu)關(guān)注的焦點。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有助于降低系統(tǒng)性金融風險：（1）可能通過增加金融服務(wù)供給，減少實體經(jīng)濟對傳統(tǒng)金融體系的融資依賴。（2）通過引入和推廣大數(shù)據(jù)分析， 有助于降低信息不對稱， 提高風險管理的整體有效性。（ 3）提高資源配置效率，推進實體經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。另一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融也可能會通過一些渠道放大系統(tǒng)性金融風險。主要是：（1）降低金融機構(gòu)的特許權(quán)價值（franchise value）。特許權(quán)價值不可進行短期變現(xiàn)， 必須通過金融機構(gòu)長期的持續(xù)經(jīng)營來獲取，這相當于是持牌金融機構(gòu)的一種額外長期

19、股本， 理論上有助于減少金融機構(gòu)的道德風險。美國有研究表明，影子銀行的發(fā)展降低了美國商業(yè)銀行的牌照價值，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行發(fā)放了大量高風險的次級房屋貸款，最終引發(fā)了次貸危機（gorton，2010）?；ヂ?lián)網(wǎng)金融準入門檻低， 可能會使非金融機構(gòu)短時間內(nèi)大量介入金融業(yè)務(wù)，降低金融機構(gòu)的特許權(quán)價值，增加金融機構(gòu)冒險經(jīng)營的動機。（2）信息科技風險。網(wǎng)絡(luò)安全是互聯(lián)網(wǎng)金融穩(wěn)健運營的關(guān)鍵和難點所在，技術(shù)漏洞、管理缺陷、人為因素和自然因素等都可能危及網(wǎng)絡(luò)安全性。例如，宕機、黑客攻擊等因素， 導(dǎo)致交易支付系統(tǒng)中斷而互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)又不具備相應(yīng)的災(zāi)難恢復(fù)處理能力和應(yīng)急處理能力，致使業(yè)務(wù)連續(xù)性受損或癱瘓。 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)所

20、獨有的快速處理功能， 在方便快捷提供金融服務(wù)的同時，也加快了相關(guān)風險積聚的速度，極易形成系統(tǒng)性風險。（3）互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與傳統(tǒng)金融機構(gòu)之間因業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)、聲譽風險等引發(fā)風險傳染。銀行監(jiān)管部門對此已進行過風險提示。（4）某些業(yè)務(wù)模式特有的流動性風險。例如，互聯(lián)網(wǎng)直銷基金1 周 7 天、一天 24 小時都可以交易，但貨幣市場基金有固定交易時間，發(fā)起互聯(lián)網(wǎng)直銷基金的第三方支付機構(gòu)需要承擔隔夜的市場風險和流動性風險，這類“小概率、 大損失”的黑天鵝事件對于此類互聯(lián)網(wǎng)金融模式的成敗乃至整個金融體系都有重要影響。對于上述系統(tǒng)性風險隱患， 金融監(jiān)管機構(gòu)應(yīng)當保持高度警惕，及時予以化解和干預(yù)。原則 6：全范圍的數(shù)據(jù)

21、監(jiān)測與分析。全范圍的數(shù)據(jù)監(jiān)測是理解風險和根據(jù)需要采取必要監(jiān)管行動的前提。在大數(shù)據(jù)時代，數(shù)據(jù)的大量積累和數(shù)據(jù)處理能力的不斷提升奠定了互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的技術(shù)基礎(chǔ)。例如，相關(guān)公司從支付寶客戶分散、客單量小、流量相對穩(wěn)定等特點出發(fā)，充分借助大數(shù)據(jù)，對購物支付的規(guī)律，尤其是“大促”和節(jié)前消費等影響基金流動性的因素進行深度數(shù)據(jù)挖掘分析，對資金流動性進行預(yù)估， 促進了余額寶模式的安全運行。 實際上，大數(shù)據(jù)也為實施全范圍的數(shù)據(jù)監(jiān)測與分析，加強對互聯(lián)網(wǎng)金融風險的識別、監(jiān)測、計量和控制提供了手段。對監(jiān)管者而言，及時獲得足夠的信息尤其是數(shù)據(jù)信息是理解互聯(lián)網(wǎng)金融風險全貌的基礎(chǔ)和關(guān)鍵， 是避免監(jiān)管漏洞， 防止出現(xiàn)監(jiān)管“黑

22、洞”的重要手段。為此，監(jiān)管機構(gòu)需要基于行業(yè)良好實踐，提出數(shù)據(jù)監(jiān)測、分析的指標定義、統(tǒng)計范圍、頻率等技術(shù)標準。如對 p2p平臺設(shè)計經(jīng)營性指標和風險性指標的定期與實時報送和分析機制。在數(shù)據(jù)監(jiān)測、分析機制的建設(shè)過程中，應(yīng)注意保持足夠的靈活性，在定期評估的基礎(chǔ)上持續(xù)完善，以及時捕獲新風險。原則 7：嚴厲打擊金融違法犯罪行為。在精心呵護互聯(lián)網(wǎng)金融的創(chuàng)新精神和普惠性的同時，必須及時懲治各類金融違法犯罪行為，有效維護金融秩序。當前，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展良莠不齊，少數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在披著互聯(lián)網(wǎng)的外衣、 不持牌地做傳統(tǒng)金融， 運營中基本沒有建立數(shù)據(jù)的采集和分析體系， 甚至有些平臺企業(yè)挑戰(zhàn)了法律底線。如相當一部分 p2p脫

23、離了平臺的居間功能， 先以平臺名義獲取資金再進行資金支配甚至挪作他用，投資人與借款人并不直接接觸， 這已突破了傳統(tǒng)意義上p2p貸款的范疇， 向非法集資演變。為此，必須不斷跟蹤研究互聯(lián)網(wǎng)金融模式的發(fā)展演變，劃清各種商業(yè)模式與非法集資、 非法吸收公眾存款、 非法向公眾發(fā)行股票和債券、詐騙等違法犯罪行為的界限， 及時明確法律與監(jiān)管的紅線，依法嚴厲打擊金融違法犯罪行為，推動互聯(lián)網(wǎng)金融的有序、健康、可持續(xù)發(fā)展。在打擊金融犯罪的同時，也應(yīng)當考慮與時俱進地修改部分法律條款，支持互聯(lián)網(wǎng)金融的健康發(fā)展。例如，美國創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案（jobs 法案）就是通過修訂法律條款， 將需要向 sec注冊并公開披露財務(wù)信息的公

24、司股東人數(shù)從超過499 人抬高到 2000 人，鼓勵美國小企業(yè)通過眾籌融資。原則 8：加強信息披露，強化市場約束。信息披露是指互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)將其經(jīng)營信息、財務(wù)信息、 風險信息、 管理信息等向客戶、股東、員工、中介組織等利益相關(guān)者， 履行告知義務(wù)的行為。 及時、準確、相關(guān)、充分、定性與定量相結(jié)合的信息披露框架，一是有助于提升互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)整體和單家企業(yè)的運營管理透明度，讓市場參與者得到及時、 可靠的信息， 從而對互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)及其內(nèi)在風險進行評估，發(fā)揮好市場的外部監(jiān)督作用，推動互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)規(guī)范經(jīng)營管理。 二是有助于增強金融消費者和投資者的信任度， 奠定互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)。 三是有助于

25、避免監(jiān)管機構(gòu)因信息缺失、無從了解行業(yè)經(jīng)營和風險狀況， 而出臺不適宜的監(jiān)管措施， 過度抑制互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展。加強信息披露的落腳點是以行業(yè)自律為依托，建立互聯(lián)網(wǎng)金融各細分行業(yè)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計分析系統(tǒng)，并就信息披露的指標定義、內(nèi)容、頻率、范圍等達成共識。當前，提升互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)透明度的抓手是實現(xiàn)財務(wù)數(shù)據(jù)和風險信息的公開透明。原則 9：互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)與金融監(jiān)管機構(gòu)之間應(yīng)保持良好、順暢、有建設(shè)性的溝通?；ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)與金融監(jiān)管機構(gòu)之間良好、順暢、有建設(shè)性的溝通， 是增進相互理解、消除誤會、達成共識的重要途徑。一方面，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)應(yīng)主動與監(jiān)管機構(gòu)溝通， 努力使雙方就業(yè)務(wù)模式、 產(chǎn)品特性、 風險識別等行業(yè)發(fā)展中遇

26、到的難點達成理解和諒解。 特別是對法律沒有明確規(guī)定、 拿不準的環(huán)節(jié)， 更要及時與相關(guān)部門溝通，力求避免法律風險。在此過程中，推進行業(yè)規(guī)則逐步健全。另一方面，建設(shè)性的溝通機制有助于推動監(jiān)管當局按照激勵相容的原則設(shè)計監(jiān)管規(guī)則，充分體認互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在運營和內(nèi)部風險管理等方面的特殊性，促進監(jiān)管要求與行業(yè)內(nèi)部風險控制要求的一致性，提高規(guī)則的針對性和有效性， 降低企業(yè)合規(guī)成本。原則 10：加強消費者教育和消費者保護。強化消費者保護是金融監(jiān)管的一項重要目標，也是許多國家互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管的重點。加強互聯(lián)網(wǎng)金融消費者教育，有利于公眾了解互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品、提升互聯(lián)網(wǎng)金融風險意識， 增強消費者對互聯(lián)網(wǎng)金融的信心。事實

27、上， 互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展得好，有助于解決一些金融消費者保護的難題。例如，在金融產(chǎn)品銷售中，傳統(tǒng)金融機構(gòu)時常會發(fā)生銷售人員夸大收益、誤導(dǎo)銷售或風險提示不充分等方面的問題。而通過互聯(lián)網(wǎng)銷售經(jīng)批準的金融產(chǎn)品，通常不與客戶見面， 只要客戶閱讀過相關(guān)產(chǎn)品信息和風險提示等內(nèi)容后在線點擊“已閱讀風險提示， 并同意接受” 等即可。如果網(wǎng)上銷售的金融產(chǎn)品能夠全面、準確地披露收益特征， 風險提示充分且足夠醒目，完全可以做到既切實保護金融消費者權(quán)益，又有效管控金融產(chǎn)品銷售中的合規(guī)風險。當前中國互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域消費者教育的重點是引導(dǎo)消費者加強對互聯(lián)網(wǎng)金融的理解， 厘清互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的區(qū)別，使廣大消費者知悉互聯(lián)

28、網(wǎng)金融業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的主要性質(zhì)和風險。在此基礎(chǔ)上，切實維護金融消費者在互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)辦理中的合法權(quán)益，包括放貸人、借款人、支付人、投資人等在內(nèi)的金融消費者權(quán)益均應(yīng)得到保障。金融消費者保護的重點是，加強客戶信息保密，維護消費者信息安全，依法加大對侵害消費者各類權(quán)益行為的監(jiān)管和打擊力度。例如，針對第三方支付中消費者面臨的交易欺詐、 資金被盜、 信息安全得不到保障等問題，應(yīng)針對性地加強風險提示，及時采取強制性監(jiān)管措施。原則 11：強化行業(yè)自律。行業(yè)自律是由同一行業(yè)的從業(yè)組織和人員，為保護和增進共同的利益， 在自愿基礎(chǔ)上依法組織起來， 共同制定規(guī)則， 以此約束自身行為和實現(xiàn)行業(yè)內(nèi)部自我管理。其基本要素有兩點： 一是自律源于共同利益； 二是規(guī)則的制定者同時也是實踐者。相比于政府監(jiān)管，行業(yè)自律的優(yōu)勢在于：作用范圍和空間更大、效果更明顯、自覺性更強等。對互聯(lián)網(wǎng)金融這一新出現(xiàn)的金融業(yè)態(tài)而言，行業(yè)自律至關(guān)重要。 當前和今后一段時期行業(yè)自律的程度與效果、 行業(yè)發(fā)展的有序或無序在很大程度上影響著監(jiān)管的態(tài)度和強度，從而也影響甚至決定著整個互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)未來的發(fā)展。為此，行業(yè)領(lǐng)頭的企業(yè)必須發(fā)揮主動性，盡快帶頭制定自律標準， 建立行業(yè)內(nèi)部投訴處理機制，不要一味等待政府的強制性干預(yù)。近期陸續(xù)成立的