我國創(chuàng)業(yè)金融體系現狀研究

1、    我國創(chuàng)業(yè)金融體系現狀研究    楊帆摘要：據最新的全球創(chuàng)業(yè)觀察（gem）中國報告（2014）顯示：中國的創(chuàng)業(yè)活動在全球效率驅動和創(chuàng)新驅動型經濟體中處于活躍狀態(tài)。我國已經真正進入了“全民創(chuàng)業(yè)”時代。但與此形成鮮明對比的是我國創(chuàng)業(yè)環(huán)境尤其是創(chuàng)業(yè)金融體系的發(fā)展還存在一些問題。筆者在先前學者們研究的基礎上提出了新的創(chuàng)業(yè)金融的定義，并且對我國目前創(chuàng)業(yè)金融發(fā)展現狀進行了闡述。關鍵詞：創(chuàng)業(yè)金融；創(chuàng)業(yè)環(huán)境；傳統(tǒng)金融：f832.48 文獻識別碼：a ：1001-828x（2016）007-000-02近年來，“創(chuàng)業(yè)”一詞在我國各媒體的使用頻率非常之高。據最新的全球

2、創(chuàng)業(yè)觀察（gem）中國報告（2014）顯示：在該報告的全部中國被調查者中，有72%的人認為創(chuàng)業(yè)是一個不錯的職業(yè)選擇，76%的人認為創(chuàng)業(yè)者社會地位較高。這些數據表明我國對創(chuàng)業(yè)未來預期為正面的人占比很多。在“雙創(chuàng)”浪潮下，中國的創(chuàng)業(yè)活動在全球效率驅動和創(chuàng)新驅動型經濟體中處于活躍狀態(tài)。中國創(chuàng)業(yè)活動指數（15.53）高于美國（13.81）、英國（10.66）、德國（5.27）、日本（3.83）等發(fā)達國家。針對年齡18-34歲中國青年的創(chuàng)業(yè)活動分布和特征，調查發(fā)現，中國青年創(chuàng)業(yè)的早期創(chuàng)業(yè)活動指數為18%，在全球創(chuàng)業(yè)觀察的73個參與國家和地區(qū)中屬于活躍的國家。由此可見，我國“全民創(chuàng)業(yè)”的時代已經到來。報告

3、還顯示，在中國青年的創(chuàng)業(yè)資金來源中，58%來自家庭積蓄、只有9%是從銀行或金融機構的貸款；而歐洲和美國青年的創(chuàng)業(yè)資金中，僅有14%來自家庭積蓄、23%來自金融機構貸款。與全球其他地區(qū)相比，中國青年更難從銀行和金融機構獲得資金，更多的中國青年使用家庭積蓄開展創(chuàng)業(yè)活動。上述這些數據也從側面體現出，盡管我國“全民創(chuàng)業(yè)”熱潮澎湃，但與之配套的創(chuàng)業(yè)環(huán)境還沒有發(fā)展完善。中國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境在參加全球創(chuàng)業(yè)觀察的69個國家和地區(qū)中排在第36位，居于中游水平。相對于排在前列的國家，還有較大差距。從歷史比較的角度看，我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境還沒有得到十分有效的改善。2002-2012年間，創(chuàng)業(yè)環(huán)境綜合指數從2002年的2.69（

4、滿分是5分）逐步提高到2012年的2.8。衡量創(chuàng)業(yè)環(huán)境的主要條件有9個方面，分別是：創(chuàng)業(yè)金融體系、政府政策、政府項目、教育和培訓、研究開發(fā)轉移、商業(yè)環(huán)境、市場開放程度、有形基礎設施、文化和社會規(guī)范。其中，我國尤其在創(chuàng)業(yè)金融體系、創(chuàng)業(yè)教育與培訓方面亟需改善。一、創(chuàng)業(yè)金融的概念不同于傳統(tǒng)金融的是，目前我國學術界對“創(chuàng)業(yè)金融”尚未達成一個完整統(tǒng)一的定義。對于“創(chuàng)業(yè)金融”的研究也是在近些年才開始起步的。趙洪江和葉兵（2007）將有利于產業(yè)自主創(chuàng)新的金融體系理解為創(chuàng)業(yè)金融體系，相應的，為成熟產業(yè)提供金融服務的體系稱作傳統(tǒng)金融體系。薛永基（2008）認為創(chuàng)業(yè)金融體系是指服務于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資的經濟體中資金流動

5、的基本框架，它是資金流動的工具（金融資產）、市場參與者（投資機構、傳統(tǒng)金融機構、中介機構等）和交易方式（市場）等各金融要素構成的綜合體。劉志陽、沈玲（2014）認為，創(chuàng)業(yè)金融是圍繞創(chuàng)業(yè)企業(yè)各個階段融資提供金融服務的制度安排。創(chuàng)業(yè)金融，與創(chuàng)業(yè)教育、創(chuàng)業(yè)培訓、會計服務、法律服務等嚴格意義上都屬于創(chuàng)業(yè)服務的范疇。筆者認為，創(chuàng)業(yè)金融是一種更關注于創(chuàng)業(yè)者和早期企業(yè)融資方式的，以創(chuàng)業(yè)者價值最大化為目的的金融服務體系。二、創(chuàng)業(yè)金融與傳統(tǒng)金融的差異從上述筆者對于創(chuàng)業(yè)金融的定義可以看出，與傳統(tǒng)金融體系相比，創(chuàng)業(yè)金融體系明顯的不同點在于更專注于創(chuàng)業(yè)者及早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資問題。其實除此之外，傳統(tǒng)金融與創(chuàng)業(yè)金融在很多

6、方面都有所區(qū)別。如下表所示：表1 傳統(tǒng)金融與創(chuàng)業(yè)金融的差異傳統(tǒng)金融 創(chuàng)業(yè)金融關注對象 成熟產業(yè)；成熟企業(yè) 新興產業(yè)；早期創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資和融資決策是否分離 是（相互獨立） 否（互相摻雜）價值可加性原則的適用情況 是 否外部投資者參與經營管理的程度 弱 強信息不對稱的影響程度 弱 強激勵機制和合約設計 重要 更重要期權決定的價值對企業(yè)的重要性 重要 更重要目標（股東/創(chuàng)業(yè)者價值最大化） 股東價值最大化 創(chuàng)業(yè)者價值最大化三、我國創(chuàng)業(yè)金融體系發(fā)展現狀前面已經提到，在gem（2014）報告中，我國的創(chuàng)業(yè)環(huán)境在參加全球創(chuàng)業(yè)觀察的69個國家和地區(qū)中排在第36位，同時，在中國青年的創(chuàng)業(yè)資金來源中，58%都來自家

7、庭積蓄、只有9%是從銀行或金融機構的貸款。這些數據充分暴露出我國在創(chuàng)業(yè)金融體系的發(fā)展上尚不健全。如果將一個企業(yè)的成長過程用五個階段性的詞語來描述：即產生期、起步期、早期增長期、快速發(fā)展期和退出期。那么創(chuàng)業(yè)金融更關注的是企業(yè)的產生期、起步期，少量關注于早期增長期；而傳統(tǒng)的公司金融則專注于快速發(fā)展期。由此可見，創(chuàng)業(yè)金融由于它本身的專注特點決定了其必須要面臨更高風險因素的考量和對未來市場更精準敏感的預估。（一）缺乏為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款的金融機構與處于成熟穩(wěn)定期的企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)企業(yè)面臨的風險普遍較高，因此諸如商業(yè)銀行這類傳統(tǒng)的金融機構都不傾向為高風險的創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供貸款。傳統(tǒng)商業(yè)銀行貸款流程為：貸款申請對

8、借款人的信用等級評估貸款調查（貸款抵押、擔保、定價）貸款審批簽訂借款合同貸款發(fā)放貸后檢查貸款歸還。對于創(chuàng)業(yè)者，尤其是年輕創(chuàng)業(yè)者而言，往往之前并未和商業(yè)銀行有太多的業(yè)務往來，沒有所謂的“高信用記錄評級”，也不具有過多的財富積累，因此，在向商業(yè)銀行申請貸款時能提供的抵押或擔保資產有限。假設創(chuàng)業(yè)者使用創(chuàng)業(yè)企業(yè)的資產作抵押擔保，一般來說也是專利、發(fā)明等的無形資產居多，商業(yè)銀行為了控制貸款風險也不會愿意提供貸款。因此，對于處在有迫切融資需求的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講，商業(yè)銀行的作用便顯得微乎其微。雖然我國政府幾年前就出臺了針對于大學生創(chuàng)業(yè)貸款政策，但一直“叫好不叫座”。原因是創(chuàng)業(yè)貸款的申請程序是先由大學畢業(yè)生持工商

9、登記執(zhí)照、畢業(yè)證及自主創(chuàng)業(yè)證到社區(qū)申報，并找到符合條件的擔保人；由社區(qū)實際考察證實后，報到小貸中心進行審核，符合條件的由小貸中心提供擔保，指定銀行發(fā)放貸款。由此可見，其實這樣的政策和商業(yè)銀行一般的貸款審批流程相似，都需要提供擔保且需要大學生提供相當多的手續(xù)和文件，而且一般最后得到的貸款金額只有五萬元左右。這對于一個創(chuàng)業(yè)企業(yè)來講更多的是提供一種發(fā)展流動資金支持，而非啟動資金。由此可見，我國目前缺乏專門服務于創(chuàng)業(yè)者的金融機構。（二）政府力量過大，未發(fā)揮財政資金的杠桿放大作用事實上，創(chuàng)業(yè)金融不僅是對于傳統(tǒng)金融的補充，更具有很強的外部性。創(chuàng)業(yè)金融的完善有助于高新技術研發(fā)，也有助于解決目前日漸嚴峻的社會就業(yè)問題?？梢哉f，創(chuàng)業(yè)金融是一種準公共產品，理應由政府統(tǒng)籌安排。但金融不同于其他，資本市場的良性循環(huán)最終應當靠市場自身進行調整，政府更多的應當是起一種引導的作用