國際金融學(xué)考試重點及答案

1、第一章1 如何完整理解經(jīng)常賬戶的宏觀經(jīng)濟(jì)含義？ 經(jīng)常賬戶是對進(jìn)出口貿(mào)易，國民收入與國內(nèi)吸收之間的關(guān)系，國際投資頭寸，儲蓄與投資這些方面的總結(jié)概括。2國際收支的定義及理解？ （1）國際收支是一個流量概念。國際收支反應(yīng)的是某個特定時期內(nèi)一個經(jīng)濟(jì)體對外的國際經(jīng)濟(jì)交易情況。 （2）國際收支以交易為記錄基礎(chǔ)。不以收支為基礎(chǔ)而是以交易為基礎(chǔ)，采用權(quán)責(zé)發(fā)生制的會計原則。 （3）國際收支記錄的是一國居民與非居民之間的交易。3國際收支賬戶的定義，記賬原則，各個賬戶具體內(nèi)容，記賬方法？ （1）定義：國際收支賬戶是一種事后的會計性記錄，復(fù)式記賬法使其余額總是為零。它包括經(jīng)常賬戶與資本與金融賬戶。 （2）具體內(nèi)容：經(jīng)

2、常賬戶：貨物，服務(wù)，收入，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移 資本與金融賬戶：資本賬戶和金融賬戶。資本賬戶包括資本轉(zhuǎn)移和非生產(chǎn)，非金融資產(chǎn)的收買或放棄。金融賬戶包括一經(jīng)濟(jì)體對外資產(chǎn)和負(fù)債所有權(quán)變更的所有權(quán)交易。直接投資，證券投資，其他投資，儲備資產(chǎn)。 （3）記賬規(guī)則：計入借方的賬目包括：反映進(jìn)口實際資源的經(jīng)常項目；反映資產(chǎn)增加或負(fù)債減少的金融項目。 計入貸方的賬目包括：反映出口實際資源的經(jīng)常項目；反映資產(chǎn)減少或負(fù)債增加的金融項目。 具體來說： 進(jìn)口商品屬于借方項目，出口商品屬于貸方項目。 非居民為本國居民提供服務(wù)或從本國取得收入，屬于借方項目；本國居民為非居民提供服務(wù)或從外國取得收入，屬于貸方項目。 本國居民對非居民的

3、單方向轉(zhuǎn)移，屬于借方項目；本國居民收到的國外的單方向轉(zhuǎn)移，屬于貸方項目。 本國居民獲得外國資產(chǎn)屬于借方項目，外國居民獲得本國資產(chǎn)或?qū)Ρ緡顿Y屬于貸方項目。 本國居民償還非居民債務(wù)屬于借方項目，非居民償還本國居民債務(wù)屬于貸方項目。 官方儲備增加屬于借方項目，官方儲備減少屬于貸方項目。4 國際收支賬戶分析，各個差額的含義。IMF,用什么來反映一國國際收支失衡？ （1）貿(mào)易賬戶余額：貿(mào)易賬戶余額是指貨物與服務(wù)在內(nèi)的進(jìn)出口之間的差額。 （2）經(jīng)常賬戶余額：經(jīng)常賬戶除包括貿(mào)易賬戶外，還包括收入賬戶和經(jīng)常轉(zhuǎn)移賬戶。 （3）資本與金融賬戶余額：國際收支賬戶采用復(fù)式記賬法，因此不考慮錯誤與遺漏因素，經(jīng)常賬戶中

4、的余額必然對應(yīng)著資本與金融賬戶在相反方向上的數(shù)量相等的余額。 （4）錯誤與遺漏賬戶：由統(tǒng)計技術(shù)原因造成，有時也有人為因素。當(dāng)一國國際收支賬戶持續(xù)出現(xiàn)同方向，較大規(guī)模的錯誤與遺漏，常常是人為因素造成。（5）國際收支失衡：指一國經(jīng)常賬戶，金融與資本賬戶的余額出現(xiàn)問題，即對外經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了需要調(diào)整的情況。 （6）IMF：國際貨幣基金組織，根據(jù)1944年7月在布雷頓森林會議簽訂的國際貨幣基金協(xié)定于1945年12月27日在華盛頓成立。其職責(zé)是監(jiān)察貨幣匯率和各國貿(mào)易情況，提供技術(shù)和資金協(xié)助，確保全球金融制度運(yùn)作正常。5資本金融賬戶與經(jīng)常賬戶之間的關(guān)系？ （1）資本與金融賬戶為經(jīng)常賬戶提供融資，但不是沒有制約的

5、。當(dāng)依賴國外資本進(jìn)行融資，一國經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化會引起資本的大規(guī)模撤出，使該國國際收支失去平衡。 （2）資本與金融賬戶已經(jīng)不再是被動地由經(jīng)常賬戶所決定而為經(jīng)常賬戶提供融資服務(wù)，這一賬戶中的資本流動存在著獨(dú)立的運(yùn)動規(guī)律。 （3）資本與金融賬戶和經(jīng)常賬戶存在的融資關(guān)系，債務(wù)收入因素對經(jīng)常賬戶也會產(chǎn)生影響。第二章1國際金融市場的定義，構(gòu)成，核心？ （1）定義：國際金融市場是指資金在國際進(jìn)行流動或金融產(chǎn)品在國際進(jìn)行買賣和交換的場所，它是開放性經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要外部環(huán)境。 （2）構(gòu)成：國際資本市場：包括國際銀行中長期貸款市場和證券市場。 國際銀行中長期信貸有獨(dú)家銀行貸款與辛迪加貸款。前者是一國一家貸款銀行向另一

6、國政府，銀行，企業(yè)提供的貸款；后者是由一家銀行牽頭，多家商業(yè)銀行聯(lián)合提供貸款。 證券市場分為國際債券市場和國際股票市場。前者包括歐洲債券市場與外國債券市場；后者指國際辛迪加承銷，在發(fā)行公司所在國家以外進(jìn)行股票銷售及交易的市場。 國際貨幣市場：包括國際銀行短期信貸市場，短期證券市場和貼現(xiàn)市場。 銀行短期信貸市場包括銀行對外國企業(yè)的信貸和銀行同業(yè)拆放市場。前者解決國際資金流動的需要；后者平衡銀行在一定時間內(nèi)的資金余缺，居于主要地位。 短期證券市場進(jìn)行短期信用票據(jù)交易的市場。 貼現(xiàn)市場是指經(jīng)營貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的短期資金市場。 （3）核心：歐洲貨幣市場。2外國債券與歐洲債券的區(qū)別？（舉例） （1）外國債券：外

7、國借款人在某國發(fā)行的，以該國貨幣表示面值的債券，如日本人在美國發(fā)行的美元債券。在美國，稱為“揚(yáng)基債券”；在日本，稱為“武士債券”；在英國，稱為“猛犬債券”。 （2）歐洲債券：在歐洲貨幣市場上發(fā)行，交易的債券，它一般是發(fā)行者在債券面值貨幣發(fā)行國以外的國家的金融市場發(fā)行的。 大多數(shù)歐洲債券的發(fā)行采用不記名的形式，并且有提前贖回的專門條款與償債基金。3歐洲貨幣市場的定義，發(fā)展過程，特點，類型？ （1）定義：歐洲貨幣市場就是經(jīng)營歐洲美元和歐洲一些主要國家境外貨幣交易的國際資金借貸市場，又稱為離岸金融市場?！皻W洲”一詞實際上是“非國內(nèi)的”“境外的”“離岸的”意思。 （2）特點：歐洲貨幣市場是一個完全自由

8、的國際金融市場，其借貸活動不受市場所在國政府金融法規(guī)，稅制和政策的約束。歐洲貨幣市場經(jīng)營的貨幣種類多，資金供給充足。 歐洲貨幣市場是國際金融市場的主體，調(diào)撥方便，可以在最短的時間內(nèi)將資金調(diào)撥到世界各地。稅收負(fù)擔(dān)少，市場稅賦較輕，銀行機(jī)構(gòu)各種服務(wù)費(fèi)平均較低。 （3）類型：一體型：有本國居民參加交易的在岸業(yè)務(wù)與非居民間進(jìn)行交易的離岸交易之間沒有嚴(yán)格分界。分離型：在岸業(yè)務(wù)與離岸業(yè)務(wù)分開。走賬型或簿記型：這類市場幾乎沒有實際的離岸業(yè)務(wù)交易，而只是起著其他金融市場資金交易的記賬和劃賬作用。4外匯的概念，特點；匯率的概念，標(biāo)價方法，種類；即期匯率的套算，遠(yuǎn)期匯率的計算？ （1）外匯的概念：指以外國貨幣表示

9、的，能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。 （2）外匯的特點：自由兌換性；普遍接受性；可償性。 （3）匯率的概念：指以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。 （4）匯率的標(biāo)價方法：直接標(biāo)價法（本國貨幣表示固定數(shù)量的外國貨幣） 間接標(biāo)價法（外國貨幣表示固定數(shù)量的本國貨幣） （5）匯率的種類：固定匯率和浮動匯率。（匯率制度） 單一匯率與復(fù)匯率。 實際匯率與有效匯率。5保值與投機(jī)的區(qū)別，套匯交易的定義，計算？ （1）區(qū)別：交易目的不同；交易的方式不同；承擔(dān)的風(fēng)險不同；交易的對象不同；交易的方向不同。 （2）套匯交易的定義：是指在不同的時間(交割期限)、不同的地點(外匯市場)利用匯率或利率上的差異進(jìn)行外匯買賣，

10、以防范匯率風(fēng)險和牟取套匯收益的外匯交易活動。6 20世紀(jì)90年代國際資金的流動特點? （1）國際資金流動規(guī)模巨大，增長迅速，波動劇烈； （2）國際資金流動依然以發(fā)達(dá)國家之間的流動為主，但發(fā)達(dá)國家向發(fā)展中國家的資金流動在近年來也有了明顯上升。 （3）國際資金流動結(jié)構(gòu)發(fā)生了巨大變化。 （4）機(jī)構(gòu)投資者成為國際資金流動的主體。7羊群效應(yīng)？ 羊群效應(yīng)是指某些有影響的金融市場主體突然行動時，會帶來其他市場參與者的紛紛效仿，從而使得市場具有高度的投機(jī)性。第三章1 馬歇爾-勒納條件答：當(dāng)本國國民收入不變時，貶值可以改善貿(mào)易余額的條件是進(jìn)出口的需求彈性之和大于1。如果一國經(jīng)濟(jì)滿足馬歇爾-勒納條件，則貶值會使原

11、有的國民收入水平的貿(mào)易余額的數(shù)額改善。2 J曲線效應(yīng)及原因答：在短期內(nèi)，由于種種原因，貶值后有可能使貿(mào)易余額首先惡化，一段時間以后，待chuk2供給和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易余額才慢慢開始改善。出口供給的調(diào)整時間，一般被認(rèn)為需要半年到一年的時間。整個過程用曲線描述出來，成字母形。故在馬歇爾勒納條件成立的情況下，貶值對貿(mào)易余額的時滯效應(yīng)，被稱為曲線效應(yīng)。原因：第一：在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的數(shù)量和價格執(zhí)行；以外幣定價的進(jìn)口支付將增加。以本幣定價的出口收入將減少。貿(mào)易余額趨向惡化。第二：即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，戶口增長仍然要受認(rèn)識、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。進(jìn)口商有可

12、能認(rèn)為現(xiàn)在的貶值是以后進(jìn)一步貶值的前奏，從而加速訂貨。3 不同匯率制度下國際收支自動調(diào)節(jié)機(jī)制有什么不同答：（ 可作為答案）在固定匯率制下，開放經(jīng)濟(jì)的自動調(diào)節(jié)機(jī)制體現(xiàn)為收入機(jī)制與貨幣價格機(jī)制的結(jié)合。其中，前者在短期內(nèi)就可以發(fā)回效力，而后者在中長期才發(fā)揮效力。在浮動匯率制下，開放經(jīng)濟(jì)的自動調(diào)整機(jī)制體現(xiàn)為貨幣價格機(jī)制，但這一機(jī)制與固定匯率制下存在區(qū)別。這一區(qū)別體現(xiàn)在：在固定匯率制下，實際匯率的調(diào)整是通過價格水平的調(diào)整達(dá)到的，而在浮動匯率制下，這是通過名義匯率的調(diào)整實現(xiàn)的。（理論結(jié)合）固定匯率制度下的開放經(jīng)濟(jì)平衡當(dāng)經(jīng)常賬戶存在逆差時，這一逆差通過外匯儲備途徑是名義貨幣供給減少。收入機(jī)制的基本原理還可以

13、描述如下：國際收支逆差外匯儲備減少名義貨幣供給下降國民收入下降進(jìn)口支出下降經(jīng)賬戶改善貨幣-價格機(jī)制的調(diào)節(jié)過程也可以描述如下：國際收支逆差外匯儲備下降名義貨幣供給下降物價水平下降實際匯率貶值經(jīng)常賬戶改善在開放經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行中，這兩種機(jī)制都會發(fā)生作用，因此開放經(jīng)濟(jì)的自動平衡實現(xiàn)是這兩種機(jī)制效果的綜合。浮動匯率制下的開放經(jīng)濟(jì)平衡我們對浮動匯率制度下開放經(jīng)濟(jì)的一般平衡的考察步驟基本與對固定匯率制下的分析相同。浮動匯率制度下經(jīng)濟(jì)的平衡條件在浮動匯率制下，如果國際收支不平衡，則匯率就會發(fā)生變動，這就又會帶來一系列變量的調(diào)整。因此在浮動匯率制下，當(dāng)商品市場、貨幣市場、外匯市場同時處于平衡狀態(tài)時，即IS曲線、LM

14、曲線、CA曲線相交于一點，開放經(jīng)濟(jì)才會處于平衡狀態(tài)。開放經(jīng)濟(jì)的自動平衡機(jī)制分析經(jīng)常賬戶收支逆差的情況。在浮動匯率制下，這一自動平衡機(jī)制主要體現(xiàn)為另一種形式的貨幣價格機(jī)制。國際收支逆差外匯供小于求名義匯率貶值實際匯率貶值經(jīng)常賬戶改善第四章1、在國際資金流動條件下，對國際收支有哪些考察方法？P76答：當(dāng)存在國際資金流動時，國際收支平衡就體現(xiàn)為經(jīng)常賬戶與資本金融賬戶作為一個整體的平衡。關(guān)于這一平衡有兩種考查方式：一是將經(jīng)常賬戶與資本與金融賬戶分開考察，在確定影響經(jīng)常賬戶收支的主要因素后，再專門研究哪些因素影響資金的流動，然后再將兩者綜合起來分析。一種認(rèn)為是利率，本國一次提高利率可以帶來持續(xù)的資金流入

15、，即流量理論；一種是風(fēng)險以及資產(chǎn)總量等存量因素二是對經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶不加區(qū)分，認(rèn)為這兩者的變動統(tǒng)一受到某種因素的影響。2什么是本國偏差？P88答：在現(xiàn)實中，各國投資者一般都傾向于持有較多的本國資產(chǎn)，這被稱為本國偏差（home bias）3 貨幣分析法主要內(nèi)容，它對國際收支的分析與流量理論和存量理論有什么不同？P82答：貨幣分析法理論，資金在國際間流動是為了對一國的貨幣存量進(jìn)行自發(fā)調(diào)節(jié)，反映了貨幣供求的不平衡，國際收支問題，實際上反映的的是貨幣供應(yīng)量對貨幣需求的調(diào)整過程。當(dāng)國內(nèi)貨幣供應(yīng)量與短期內(nèi)穩(wěn)定不變的貨幣需求量相一致時，國際收支便處于平衡狀態(tài)。貨幣分析法認(rèn)為改善國際收支的關(guān)鍵在于控制

16、貨幣供給。從貨幣分析法角度來看，國際收支是一種貨幣現(xiàn)象，一國商品勞務(wù)的進(jìn)出口與資金跨國流動實際上都是由對貨幣存量進(jìn)行調(diào)整的需要所導(dǎo)致的。流量理論指的是利率因素決定了資金在國際間的流動情況，這一理論認(rèn)為一國一次性提高利率會帶來持久的資金流入。存量理論的代表是國際資金流動的資產(chǎn)組合理論。他的核心觀點是，投資者的目的是實現(xiàn)風(fēng)險與收益的最佳組合。認(rèn)為國際資金流動發(fā)生的原因在于投資者為了降低風(fēng)險，增加收益。4 20世紀(jì)80年代債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的原因，解決方案的具體內(nèi)容P95答：原因：第一，國際金融市場上利率的變化。20世紀(jì)70年代石油上漲使得大量資金流入市場，十分利率非常低，發(fā)展中國家受低利率的吸引舉借了大

17、量浮動外債。20世紀(jì)80年代，一些工業(yè)化國家的反通貨膨脹政策引起了國際利率的迅速上升。第二，外在沖擊進(jìn)一步惡化發(fā)展中國家的國際收支狀況。1979年石油二次漲價使得發(fā)展中國家的石油進(jìn)口支出大舉增加，世界經(jīng)濟(jì)衰退使發(fā)展中國家原材料商品的出口價格數(shù)量明顯下降。第三，發(fā)展中國家未能合理利用所借資金來促進(jìn)出口的快速增長。首先，各國在經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略上存在失誤；其次，這些發(fā)展中國家存在著非常嚴(yán)重的資金外逃現(xiàn)象，難以充分利用所借資金；對于利用到資金的投資項目，也普遍存在管理不善、經(jīng)營效率低下的問題。難以形成穩(wěn)定的償債來源。第四，商業(yè)銀行沒有采取有效的控制風(fēng)險的措施。他們在國際借貸活動中沒有采取借貸限制風(fēng)險措施，

18、大量對其貸款。解決方案：第一，最初的解決方案。核心是將危機(jī)視為發(fā)展中國家暫時出現(xiàn)的流動性困難，因此只是采取揩施使它的克服臨時資金緊缺。一方面由各國政府、商業(yè)銀行、國際機(jī)構(gòu)向債務(wù)國提供大量的貸款以緩解資金困難，另一方面將現(xiàn)有債務(wù)重新安排，主要是延長償還期限，并不減免債務(wù)總額。第二，貝克計劃。重點是通過安排對債務(wù)的新增貸款，將原有債務(wù)的期限延長等措施來促進(jìn)債務(wù)國的經(jīng)濟(jì)增長，同時也要求債務(wù)國調(diào)整其國內(nèi)政策第三，布雷迪計劃。承認(rèn)現(xiàn)在的債務(wù)額還是大大超過了債務(wù)國的償還能力，因此要在自愿的、市場導(dǎo)向的基礎(chǔ)上，對原有債務(wù)采取豁免。布雷迪計劃不僅減輕了債務(wù)國的債務(wù)負(fù)擔(dān)，更為重要的是，它提高了債務(wù)國的信用，增強(qiáng)

19、了市場對這些國家的倍心。到了1992年，債務(wù)危機(jī)已基本宣告結(jié)束。5 各國負(fù)債的警戒指標(biāo) “國際警戒線”是“國際上對政府債務(wù)安全性的界定，當(dāng)前國際上普遍認(rèn)同的是馬斯特里赫特條約中的兩個臨界值指標(biāo)：一個是政府債務(wù)余額占GDP的60%，一個是財政赤字占GDP的3%?！边@兩個指標(biāo)也是國際公認(rèn)的“預(yù)警線”。政府債務(wù)低于這兩個指標(biāo)，通常就被認(rèn)為是安全的，超出指標(biāo)則意味著風(fēng)險上升。6 金融危機(jī)為什么會傳遞在金融市場一體化的今天，一國發(fā)生貨幣危機(jī)極易傳播到其他國家，這種因其他國家爆發(fā)的貨幣危機(jī)的傳播而發(fā)生的貨幣危機(jī)被稱為“蔓延型貨幣危機(jī)”。貨幣危機(jī)最容易傳播到其以下三類國家：第一類是與貨幣危機(jī)發(fā)生有較密切的貿(mào)

20、易聯(lián)系的，或者是出口上存在競爭關(guān)系的國家。發(fā)生貨幣危機(jī)的國家或者對該國商品進(jìn)口下降，或者對該國出口形成巨大壓力，從而導(dǎo)致該國國際貿(mào)易發(fā)生變化，誘發(fā)投機(jī)攻擊。第二類是與貨幣危機(jī)發(fā)生國存在著較為相近的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，發(fā)展模式，尤其是存在潛在的經(jīng)濟(jì)問題的國家。投機(jī)資金會對這些國家逐一攻擊。第三類，是過分依賴外資金流入的國家。影響較大的貨幣危機(jī)會使投機(jī)資金調(diào)整或者收縮其持有的國外資金至少是存在較大風(fēng)險的國家的資產(chǎn)，許多國家必不可少地發(fā)生部分資金流出，影響該國的國際收支，使得該國也發(fā)生貨幣危機(jī)。第五至七章1 匯率決定問題與資本制度的關(guān)系答：在金本位制度下，黃金可以自由輸出入。匯率決定的基礎(chǔ)是鑄幣平價（兩種金屬

21、鑄幣含金量之比得到的匯價），實際經(jīng)濟(jì)中的匯率則因供求關(guān)系而圍繞鑄幣平價上下波動，但其波動的幅度受制于黃金輸送點。如果匯率漲的太高，人們就都不愿意購買外匯，而要運(yùn)送黃金進(jìn)行清算。鑄幣平價減去運(yùn)送費(fèi)就是黃金輸入點。鑄幣平價加上黃金運(yùn)送費(fèi)，是匯率上漲的最高點，鑄幣平價減去黃金運(yùn)送費(fèi)，是匯率下跌的最低點。這是匯率變動的界限，黃金輸送點限制了匯價的變動，匯價基本上是穩(wěn)定的。在金塊本位和金匯兌本位制度下，匯率由法定平價決定，匯率波動的幅度由政府來規(guī)定和維護(hù)。政府通過設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金來維護(hù)匯率的穩(wěn)定。當(dāng)外匯匯率上升時，便出售外匯；當(dāng)外匯匯率下降，便買進(jìn)外匯。穩(wěn)定程度降低。在紙幣本位制度下，貨幣代表的價值量是

22、決定匯率的基礎(chǔ)。兩國紙幣之間的匯率用兩國紙幣各自所代表的價值量之比來確定。紙幣代替金本價成為了決定匯率的基礎(chǔ)。2 一價定律購買力平價答:一價定律：對于可貿(mào)易商品，套利活動將使它的地區(qū)間價格差異保持在較小的范圍內(nèi)。如果不考慮交易成本等因素，則同種可貿(mào)易商品在世界各地的價格都是一致的，我們稱此為開放經(jīng)濟(jì)下的一價定律。公式：pi=epi *（拓展：1、某一商品在不同地區(qū)的價格存在差異時，就有可能引起套利活動的發(fā)生。2、對于不可移動的商品（房地產(chǎn)）以及套利活動交易成本無限高（關(guān)稅與非關(guān)稅壁壘）的商品，它在不同地區(qū)間的價格差異不可能通過套利活動消除，稱之為不可貿(mào)易商品。）購買力平價：購買力平價可分為絕對

23、購買力平價、弱購買力平價或相對購買力平價。一、絕對購買力平價：不同國家的可貿(mào)易商品的物價水平用同一種貨幣計量時是相等的。公式P=eP*。變形即e=P/P*,絕對購買力平價的一般形式，它意味著匯率取決于不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價格水平之比。平價的前提：對于任何一種可貿(mào)易商品，一價定律都成立；在兩國物價指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相等。二、相對購買力平價，是對絕對購買力平價假定的放松而得出的。他認(rèn)為交易成本的存在使得一價定律并不能完全成立，權(quán)數(shù)權(quán)重也是存在差異的，因此各國的一般物價水平以同一種貨幣計算時并不完全相等，而是存在一定的、較為穩(wěn)定的偏離（只要這些因素不發(fā)生變動）公式e=p/p

24、*,取對數(shù)，的e=P-P*，為相對購買力平價的一般形式，意味著，匯率的升值與貶值是由兩國的通貨膨脹率的差異決定的（本國通貨膨脹率超過外國，則本幣貶值。）3 利率平價（拋補(bǔ)及非拋補(bǔ)）國際資金流動的發(fā)展使匯率與金融市場上的價格利率之間也存在著密切的關(guān)系，從金融市場角度分析匯率與利率所存在的關(guān)系，就是匯率的利率評價說。（相對于購買力平價，利率平價說是一種短期的分析：貨幣（資金）供求數(shù)量利率（資金價格）匯率）套補(bǔ)的利率平價：投資者的投資策略是進(jìn)行遠(yuǎn)期交易以規(guī)避風(fēng)險（本國存款利率i，外國存款利率i*，即期匯率e，遠(yuǎn)期匯率ef）首先將一單位本國貨幣換成外國貨幣1/e，進(jìn)行為期一年的存款1/e(1+i)，再

25、兌換成本幣ef/e(1+i)，即f/e (1+i)；而在本國存款一年后本息1+i。我們投資于哪國金融市場，取決于這兩種方式收益率的高低。（兩者收益率不相等時，資金會流入收益率高的國家使得即期和遠(yuǎn)期相應(yīng)增大或減少，收益率變化，最后相等，市場處于平衡狀態(tài)）最終使得利率匯率關(guān)系如下：1+i= f/e (1+i)匯率即期遠(yuǎn)期之間的升貼水率記為，=f-e/e，結(jié)合上式得=1+i-(1+i*)/1+i*（精確計算升貼水率），+i*=i-i*，i*為兩極小數(shù)值相乘，忽略不計，得=1-i*（粗略計算升貼水率）它的經(jīng)濟(jì)含義：匯率的遠(yuǎn)期升貼水率等于兩國貨幣的利率之差。套利性交易行為一般是不存在風(fēng)險的，無風(fēng)險利潤：

26、f/e (1+i)-(1+i)非套補(bǔ)性的利率平價：投資者根據(jù)自己對未來匯率變動的預(yù)期而計算預(yù)期的收益，在承擔(dān)一定的匯率風(fēng)險情況下進(jìn)行投資活動（我們假定投資者風(fēng)險中立）（投資者一年后預(yù)期匯率Eef）由上文相同的分析，在市場處于平衡狀態(tài)時，有1+i=Eef/e (1+i)，預(yù)期的未來匯率變動率E=i-i*，它的經(jīng)濟(jì)含義是預(yù)期的未來匯率變動率等于兩國貨幣利率之差。預(yù)期的匯率變動率是一個心理變量，很難獲得可信的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，并且實際意義也不大。4 匯率決定資產(chǎn)市場說的中心思想人們將匯率看成一種資產(chǎn)價格，即一國貨幣資產(chǎn)用另一國貨幣進(jìn)行標(biāo)價的價格，這一價格是在資產(chǎn)市場上確定的，從而分析匯率應(yīng)采用與普通股價

27、格決定基本相同的理論。這一分析方法被稱為匯率決定的資產(chǎn)市場說。20世紀(jì)70年代以來，國際資金流動因素主宰了匯率的變動，這導(dǎo)致了匯率決定的資產(chǎn)市場分析法取代了匯率的國際收支流量分析法，成為匯率理論的主流。這一方法的基本思想是：匯率被看成一種資產(chǎn)價格，它是在資產(chǎn)市場上確定的，從而分析匯率的決定應(yīng)采用于與普通股價格決定基本相同的理論。與傳統(tǒng)理論相比，資產(chǎn)市場理論的突出特點，是將商品市場、貨幣市場和證券市場結(jié)合起來進(jìn)行匯率的分析。*拓展理解：資產(chǎn)市場說主要有以下三種模式：匯率的貨幣論該理論實際上是購買力平價理論的現(xiàn)代翻版。它強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡對匯率的決定性作用：當(dāng)貨幣供給大于貨幣需求時，本國物價會上漲。

28、這時，國際商品的套購機(jī)制就會發(fā)生作用，其結(jié)果會使外幣匯率上浮，本幣匯率下浮。相反，當(dāng)國內(nèi)貨幣需求大于貨幣供給時，本國物價則會下跌，而會通過國際商品套購機(jī)制，使本幣匯率上浮，外幣匯率下浮。這樣，匯率的貨幣論就認(rèn)為，一國貨幣疲軟，是其貨幣增長過快所致。故此，這個理論主張：貨幣的增長率要控制在與GNP增長率相一致的水平上，才能保持匯率的穩(wěn)定；否則，匯率將是不穩(wěn)定的。匯率的貨幣論有助于說明匯率的長期趨勢，并喚醒人們對貨幣均衡的重視。但是，它過于絕對地把物價與貨幣市場均衡相聯(lián)系，而忽略了影響物價的其他因素。匯率的超調(diào)模式匯率的超調(diào)模式也強(qiáng)調(diào)貨幣市場均衡對匯率變動的作用，但它認(rèn)為：從短期來看，商品市場價格

29、由于具有粘性，對貨幣市場失衡的反應(yīng)很慢，而證券市場的反應(yīng)卻很靈敏，因而利息率立即發(fā)生變動。這樣，貨幣市場的失衡就完全由證券市場來承受，從而形成利息率的失調(diào)，即利率的變動幅度大于貨幣市場失衡的變動幅度。如存在資本在國際間自由流動的條件，利息率的變動必然引起套利活動和匯率的變動，而且匯率的變動幅度也大于貨幣市場失衡的變動幅度。這就是所謂的匯率超調(diào)現(xiàn)象。從長期來看，由于利息率、匯率的變動，商品價格也會慢慢發(fā)生變動，而最終達(dá)到國際貨幣主義理論所說明的匯率的長期均衡水平。正是由于這個緣故，匯率的超調(diào)模式與國際貨幣主義匯率理論同屬貨幣論。所不同的是，匯率的超調(diào)是貨幣論的動態(tài)模式。匯率的超調(diào)理論有助于人們認(rèn)

30、識短期內(nèi)的匯率變動，這是它的貢獻(xiàn)，但它將匯率的變動完全歸因于貨幣市場的失衡，則有失偏頗。匯率的資產(chǎn)組合平衡模式匯率的資產(chǎn)組合平衡模式是托賓的資產(chǎn)選擇理論的應(yīng)用。該理論接受了價格在短期內(nèi)具有粘性的看法,因而認(rèn)為在短期內(nèi)匯率取決于資產(chǎn)市場（包括貨幣市場和證券市場）的均衡。由于各國資產(chǎn)（貨幣和證券）之間具有替代性,一國居民既持有本國資產(chǎn),也持有外國資產(chǎn)。當(dāng)國外利息率、貨幣財政政策、經(jīng)常賬戶差額和對外匯率的預(yù)期發(fā)生變化時,人們就會進(jìn)行資產(chǎn)組合的調(diào)整,從而引起資本的國際流動、外匯供求與匯率的變動。在長期內(nèi),物價也會慢慢調(diào)整,物價與經(jīng)常賬戶差額相互發(fā)生作用，共同影響匯率。資產(chǎn)組合平衡理論有助于人們認(rèn)識當(dāng)今

31、發(fā)達(dá)國家貨幣匯率的短期波動，但由于它建立在金融市場十分發(fā)達(dá)和資本國際流動完全自由化的基礎(chǔ)上，因而其應(yīng)用有很大的局限性。第八章一、 內(nèi)外均衡目標(biāo)的關(guān)系 米德沖突1.內(nèi)外均衡的一致：采取措施努力實現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時，這一措施可能會同時造成開放經(jīng)濟(jì)另一均衡問題的改善。2.內(nèi)外均衡的沖突：采取措施努力實現(xiàn)某一均衡目標(biāo)時，這一措施可能會同時為開放經(jīng)濟(jì)另一均衡問題造成干擾或破壞。3.米德沖突：在匯率固定不變時，政府只能主要運(yùn)用影響社會總需求的政策來調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡。這樣在開放經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特定區(qū)間，便會出現(xiàn)內(nèi)外均衡難以兼顧的情況。4.內(nèi)外均衡沖突總結(jié)：（1）內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)的開放性。這一開放性要求同時實現(xiàn)

32、經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在穩(wěn)定與合理開放，特定變量調(diào)整方向不一致，導(dǎo)致內(nèi)外均衡沖突。（2）內(nèi)外均衡沖突的產(chǎn)生是與某種特定的調(diào)控方式直接相對應(yīng)的。（3）內(nèi)外均衡沖突說明：在開放經(jīng)濟(jì)下，單純運(yùn)用調(diào)節(jié)社會總需求這一封閉經(jīng)濟(jì)的政策工具是不足以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡目標(biāo)的，開放經(jīng)濟(jì)的調(diào)控需要有新的政策工具，需要對政策工具有新的運(yùn)用方式。二、外部均衡目標(biāo)的判斷標(biāo)準(zhǔn)1.經(jīng)濟(jì)理性2.可維持性三、丁伯根原則、有效市場分類原則內(nèi)容1.丁伯根原則：應(yīng)運(yùn)用N種獨(dú)立的工具進(jìn)行配合來實現(xiàn)N個獨(dú)立的政策目標(biāo)。2.丁伯根原則特點：（1）假定各種政策工具可以供決策當(dāng)局集中控制，從而通過各種工具的緊密配合實現(xiàn)政策目標(biāo)。（2）沒有明確指出每種工具有無必

33、要在調(diào)控中側(cè)重于某一目標(biāo)的實現(xiàn)。3.有效市場分類原則內(nèi)容：每一目標(biāo)應(yīng)指派給對這一目標(biāo)有相對最大的影響力因而在影響政策目標(biāo)上有相對優(yōu)勢的工具。四、政策搭配理論的內(nèi)容，提出者1.政策搭配：針對內(nèi)外均衡目標(biāo)，確定不同政策工具的指派對象，并且盡可能的進(jìn)行協(xié)調(diào)以同時實現(xiàn)內(nèi)外均衡。（案例：財政政策與貨幣政策，支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策）2.提出者：財政政策與貨幣政策的搭配（蒙代爾）；支出增減型政策與支出轉(zhuǎn)換型政策的搭配（斯旺）五、兩個政策搭配案例（畫圖及分析）書P174-176 第九章一、什么是三元悖論三元悖論：將資金的完全流動、穩(wěn)定的匯率制度、獨(dú)立的貨幣政策作為三個獨(dú)立的目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)當(dāng)局只能選擇其中的

34、兩個目標(biāo)，而必然放棄另一個目標(biāo)。二、利用蒙代爾模型分析短期內(nèi)不同資金流動狀態(tài)下財政、貨幣政策效力書P180-183三、為什么說固定匯率制下貨幣政策無效擴(kuò)張的貨幣政策引起利率下降，在資金完全流動的情況下，利率的下降會導(dǎo)致資金迅速流出，外匯儲備降低，抵消擴(kuò)張性貨幣政策的影響。所以貨幣政策在短期內(nèi)無法對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，政府完全無法控制貨幣供應(yīng)量，貨幣政策無效。 第十章一、匯率政策的核心調(diào)節(jié)機(jī)制支出轉(zhuǎn)換效應(yīng)是匯率政策對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)揮影響的關(guān)鍵。匯率政策能否發(fā)揮作用，取決于兩個相互聯(lián)系的環(huán)節(jié)：（1）匯率變動能否引起兩國商品相對價格的調(diào)整（2）兩國商品相對價格的調(diào)整，能否引起需求在兩國商品之間的轉(zhuǎn)換二、匯率悲

35、觀理論的代表性觀點代表性觀點：（1）彈性悲觀論：二戰(zhàn)后，學(xué)者認(rèn)為進(jìn)出口的需求彈性一般非常低，不足以滿足馬歇爾勒納條件，匯率調(diào)節(jié)作用有限。（2）購買力平價理論：商品價格對名義匯率的變化迅速進(jìn)行反向調(diào)整，實際匯率保持不變，匯率變化沒有影響。（3）實際工資剛性理論：長期內(nèi)實際工資、實際匯率、實際產(chǎn)出都保持穩(wěn)定，名義匯率變動不起作用。（4）因市定價與沉淀成本：廠商定價行為會抵消名義匯率變動影響；出口商內(nèi)部消化會抵消名義匯率變動影響。（5）當(dāng)?shù)刎泿哦▋r：進(jìn)口品的價格基本不受匯率變動的影響，從而國內(nèi)外產(chǎn)品相對價格難以發(fā)生變化。三、匯率制度的定義、類型、各種制度的優(yōu)缺點1.定義：是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率水

36、平的確定、匯率變動方式等問題所作的一系列安排或規(guī)定。2.類型：固定匯率制、浮動匯率制、可調(diào)整的盯住匯率制（可調(diào)整的固定匯率制）、管理浮動匯率制（有指導(dǎo)的浮動匯率制）、爬行盯住制度、匯率目標(biāo)區(qū)制度、貨幣局制度（固定匯率制的特殊類型）3.各種制度優(yōu)缺點：（1）固定匯率制與浮動匯率制的優(yōu)劣比較：在實現(xiàn)內(nèi)外均衡的自動調(diào)節(jié)效率問題方面：浮動匯率制優(yōu)點：變量單一性調(diào)整時間快、成本低；浮動匯率制調(diào)節(jié)自發(fā)性；浮動匯率制的微調(diào)性避免經(jīng)濟(jì)急劇波動；浮動匯率制的穩(wěn)定性。浮動匯率制缺點：完全通過匯率變動調(diào)整不合理；匯率未必能按照平衡國際收支所需要的方向進(jìn)行調(diào)整；國際收支由多種因素共同決定，匯率調(diào)整乏力；匯率調(diào)整需要國

37、內(nèi)政策支持；對未來匯率變動預(yù)期沒有客觀依據(jù)，投機(jī)性蔓延。在實現(xiàn)內(nèi)外均衡的政策利益問題方面：浮動匯率制優(yōu)點：政策自主性，貨幣政策專注于實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部均衡；政策紀(jì)律性，防止貨幣當(dāng)局對匯率政策的濫用；政策放大型，匯率調(diào)整增強(qiáng)了政策效果。浮動匯率制缺點：政府不可能接受任意匯率水平。在對國際經(jīng)濟(jì)關(guān)系影響方面：浮動匯率制優(yōu)點：匯率可浮動，有利于金融創(chuàng)新和國際經(jīng)濟(jì)交往；有利于隔絕通貨膨脹的國際傳遞；匯率波動會加強(qiáng)各國政策協(xié)調(diào)。浮動匯率制缺點：匯率浮動會導(dǎo)致匯率風(fēng)險，規(guī)避成本高，甚至不能規(guī)避；不能完全隔絕通貨膨脹，有不對稱效應(yīng)；造成國際經(jīng)濟(jì)秩序混亂。（2）爬行盯住制優(yōu)點：提供了一種更有效的內(nèi)外均衡調(diào)節(jié)機(jī)制；可

38、以使一國抵制境外通貨膨脹的輸入；減少一國持有的外匯儲備數(shù)量。缺點：國內(nèi)貨幣政策仍受到來自外部的嚴(yán)重制約；匯率調(diào)整不夠迅速；匯率調(diào)整極易轉(zhuǎn)化為國內(nèi)通貨膨脹。（3）貨幣局制優(yōu)點：管理與操作簡便；賦予貨幣政策高度可信性。缺點：名義匯率僵硬；金融系統(tǒng)脆弱；中央銀行職能喪失，財政政策受到嚴(yán)重限制。四、匯率政策的核心目標(biāo)是什么？（網(wǎng)絡(luò)）核心目標(biāo)：國際收支平衡。五、目前我國的匯率制度(網(wǎng)絡(luò))中國實行的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。六、外匯市場干預(yù)的定義（網(wǎng)絡(luò)）定義：是指貨幣當(dāng)局在外匯市場上的任何外匯買賣，以影響本國貨幣的匯率。七、一國應(yīng)如何選擇合理的匯率制度1.本國經(jīng)濟(jì)的

39、結(jié)構(gòu)性特征2.特定的政策目的3.地區(qū)性經(jīng)濟(jì)合作情況4.國際經(jīng)濟(jì)條件的制約第十一章一、我國外匯管理的機(jī)構(gòu)我國外匯管理機(jī)構(gòu)：國家外匯管理局。二、外匯管制的消極影響1.導(dǎo)致了一系列非法活動，給經(jīng)濟(jì)帶來不良影響，例如黑市和尋租。2.對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的長遠(yuǎn)發(fā)展造成不利影響，例如本幣定值過高。本國商品市場處于被保護(hù)狀態(tài)中，不利于本國產(chǎn)業(yè)部門與金融市場效率的提高。3.對國際經(jīng)濟(jì)交往產(chǎn)生不良影響。對經(jīng)常賬戶兌換的管制會阻礙國際自由貿(mào)易，對資本與金融賬戶兌換的管制會降低資本福利，直接影響到國際資金市場的形成與發(fā)展。三、什么叫經(jīng)常賬戶下自由兌換，什么叫第八條款國1.經(jīng)常賬戶下自由兌換：是指對經(jīng)常賬戶外匯支付和轉(zhuǎn)移的

40、匯兌實行無限制的兌換。2.第八條款國：實現(xiàn)了經(jīng)常賬戶下貨幣自由兌換的國家。四、復(fù)匯率的形式、利弊1.形式：（1）公開的復(fù)匯率制：政府明確公布針對不同交易所適用的不同匯率。（例如可針對經(jīng)常賬戶交易與資本與金融賬戶交易）（2）隱蔽的復(fù)匯率制（例如對出口按商品類別給與不同的財政補(bǔ)貼、影子匯率、對不同企業(yè)實行不同的收匯留成比例）2.利弊：（1）作用（優(yōu)點）：維持一定數(shù)量的國際儲備；隔絕來源于外國的沖擊；達(dá)到商業(yè)政策目的；實現(xiàn)財政目的（2）缺點：管理成本較高，匯率種類極多，涉及大量人力成本；扭曲價格，眾多匯率導(dǎo)致眾多價格，價格關(guān)系變得復(fù)雜扭曲；不公平競爭，是不同企業(yè)處于不同的競爭地位，不利于公平競爭關(guān)系

41、的建立。五、貨幣自由兌換的定義、條件1.定義：指在外匯市場上，能自由的用本國貨幣購買某種外國貨幣，或用某種外國貨幣購買本國貨幣。2.條件：健康的宏觀經(jīng)濟(jì)狀況；健全的微觀經(jīng)濟(jì)主體；合理的經(jīng)濟(jì)開放狀態(tài)；恰當(dāng)?shù)膮R率制度與匯率水平；有力的宏觀調(diào)控與金融監(jiān)管。六、對于我國是否應(yīng)加快人民幣資本金融賬戶下可兌換，不同學(xué)者有什么不同觀點，你怎么看？看法：我認(rèn)為我國應(yīng)該加快人民幣資本金融賬戶下可兌換。從微觀角度看，資本流動自由化可以提高資源配置效率，有效避免扭曲價格信號對資源配置的誤導(dǎo)和尋租行為。有利于增強(qiáng)金融系統(tǒng)的競爭力，有利于金融市場的深化發(fā)展，提高金融機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新能力和風(fēng)險管理能力，使金融系統(tǒng)更加完善，增強(qiáng)

42、宏觀政策的紀(jì)律。從宏觀來看，資本自由流動提供了一國靈活確定外部均衡目標(biāo)的可能，并且可以實現(xiàn)一國金融資產(chǎn)的多樣化組合。從我國人民幣自由兌換進(jìn)程來看，我國也在為加快人民幣資本金融賬戶下可兌換而努力。但同時也應(yīng)該注意資本與金融賬戶自由兌換的風(fēng)險（國際資金流動存在內(nèi)在不穩(wěn)定性；國際資金流動具有順周期性；國際資金流動對一國原有經(jīng)濟(jì)問題與深層次矛盾具有放大性）也很明顯，所以要兼顧二者，才能推動中國金融體系的發(fā)展七、資本外逃和貨幣替代定義、計量、優(yōu)缺點1.資本外逃：是指由于恐懼、懷疑或為規(guī)避某種風(fēng)險和管制所引起的資本向其他國家的異常流動。2.貨幣替代：是經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中國內(nèi)對本國貨幣幣值的穩(wěn)定失去信心或本國貨

43、幣資產(chǎn)收益率相對較低時，外幣在貨幣的各個職能上全面或部分地替代本幣發(fā)揮作用的一種現(xiàn)象。3.貨幣替代計量：F/M（M=C+D+S+T）注：C為本國公眾持有現(xiàn)金，D為活期存款，S為儲蓄存款，T為定期存款，F(xiàn)為本國金融體系中的外幣存款。4.貨幣替代缺點：使匯率決定復(fù)雜化；加劇了匯率的不穩(wěn)定性，從對貨幣政策的影響看，會使對貨幣定義更加困難，從對財政政策的影響看，導(dǎo)致本國政府難以從本幣發(fā)行中獲得鑄幣稅與通脹稅，降低政府收入。八、結(jié)售匯制定義、起始時間1.結(jié)匯制：企業(yè)出口所得外匯收入必須于當(dāng)日結(jié)售給指定的經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行。2.銀行售匯制：可持有效憑證用人民幣到外匯指定銀行辦理購匯。3.起始時間：1994

44、年2009年。第十二章1國際儲備的定義，國際清償力的定義，國際儲備資產(chǎn)的特點？ （1）國際儲備是指一國貨幣當(dāng)局能隨時用來干預(yù)外匯市場，支付國際收支差額的資產(chǎn)。 （2）國際清償力是則在國際儲備以外還包括借入儲備和誘導(dǎo)性儲備資產(chǎn)，是一國貨幣當(dāng)局干預(yù)外匯市場總體能力的反映。 （3）國際儲備資產(chǎn)的特點：可得性；流動性；普遍接受性。2什么是SDR,特點，用途？ （1）SDR是指特別提款權(quán)，是一種依靠國際紀(jì)律而創(chuàng)造出來的儲備資產(chǎn)。 （2）特點：它的分配是無償?shù)?，它具有價值尺度，支付手段，貯藏手段的職能，但沒有流通手段的職能。 （3）用途：以劃賬的形式獲取其他可兌換貨幣。清償與國際貨幣基金組織之間的債務(wù)。繳納份額。向基金捐款或貸款。作為