美國(guó)基金黑幕

1、美國(guó)基金黑幕 美國(guó)基金黑幕美國(guó)基金黑幕以往，華爾街基金業(yè)最大的壞消息是賠了很多錢，但是，今天比賠錢更糟糕的消息是失去了賺錢的誠(chéng)信。遠(yuǎn)離丑聞一直是美國(guó)基金業(yè)值得自豪的事情。在2003年春季美國(guó)投資公司學(xué)會(huì)(Investment Company Institute)舉辦年會(huì)的時(shí)候，學(xué)會(huì)主席馬太·芬克（Matthew P. Fink）發(fā)表演講時(shí)說：“我連續(xù)參加了30多次基金業(yè)高級(jí)成員大會(huì)，作為基金業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)，他們中的每一個(gè)人會(huì)說，我們的第一號(hào)原則就是盡最大努力維持和增強(qiáng)公眾對(duì)基金業(yè)的信心。這些基金的領(lǐng)導(dǎo)不僅僅是禮貌地說說而已，他們真正是這樣去做?！币苍S，他們做得還不夠，如今丑聞已經(jīng)籠罩華爾街

2、基金業(yè)。黑幕的緣起美國(guó)銀行從2001年開始為金絲雀公司提供了3億美元的信貸，并在該公司的辦公室中安裝了特別電腦設(shè)備，以便為該公司的盤后交易和擇時(shí)交易提供便利在20世紀(jì)末的美國(guó)牛市中，各方都享受到了好處。公司的股票獲得了高股價(jià)，眾多金融機(jī)構(gòu)如投資銀行、證券經(jīng)紀(jì)公司賺取了巨額財(cái)富，而美國(guó)共同基金則獲得了飛速發(fā)展，大量的資金投入共同基金，基金管理公司從收取的管理費(fèi)中獲得了巨額收益。但是2001年網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅，讓所有在牛市中受益的機(jī)構(gòu)進(jìn)入了艱難而漫長(zhǎng)的煎熬時(shí)期，眾多共同基金公司也不例外。在歡樂的牛市中誰(shuí)都在高興地?cái)?shù)錢，但在艱難的熊市里各自的本色就會(huì)顯現(xiàn)出來。在2003年福布斯美國(guó)100富豪榜中，紐

3、約地產(chǎn)大亨65歲的里昂那多·斯特恩（ Leonard Norman Stern）以22億美元資產(chǎn)排名第85位。他的兒子愛德華·斯特恩(Edward J. Stern)擁有一家對(duì)沖基金公司金絲雀資本合伙公司（Canary Capital Partners LLC），斯特恩現(xiàn)年38歲，正處于風(fēng)華正茂的年齡，這種顯赫的出身使他能獲得一些金融機(jī)構(gòu)的青睞。泡沫破滅不久，金絲雀資本合伙公司充沛的資金就成了不少公司的關(guān)注目標(biāo)。西奧多·西波就職于美國(guó)銀行（Bank of America）資產(chǎn)管理部門，西波看中了斯特恩家族雄厚的資產(chǎn)實(shí)力，西波說：“斯特恩家族總資產(chǎn)接近30億美元，在

4、紐約市最富有家族中排名第11位，我必須與之建立密切的關(guān)系?！迸c此同時(shí)，愛德華·斯特恩也不想放過賺錢的機(jī)會(huì)，斯特恩的對(duì)沖基金公司希望與美國(guó)銀行共同運(yùn)用盤后交易（late-trading）和擇時(shí)交易（market-timing）策略進(jìn)行投資，由美國(guó)銀行提供巨額貸款。作為回報(bào)，斯特恩把其家族的私人銀行業(yè)務(wù)交給美國(guó)銀行私人銀行部門，同時(shí)提供2000萬美元與美國(guó)銀行擬共同成立一個(gè)新基金。這只基金最終沒有成立，但是美國(guó)銀行從2001年開始為金絲雀公司提供了3億 美元的信貸，并在金絲雀公司的辦公室中安裝了特別電腦設(shè)備，以便為金絲雀公司的盤后交易和擇時(shí)交易提供資金和設(shè)備。什么是盤后交易和擇時(shí)交易呢？

5、“硬4點(diǎn)”在基金業(yè)界誰(shuí)都清楚它的含義。共同基金的價(jià)位一天只變動(dòng)一次，每一個(gè)交易日一到美國(guó)東部時(shí)間下午4點(diǎn)，當(dāng)天的所有買賣開始價(jià)格結(jié)算，4點(diǎn)以后的買賣按第二天的價(jià)格結(jié)算，這是聯(lián)邦證券法的規(guī)定，在下午4點(diǎn)股市收盤后買賣共同基金，但仍按照當(dāng)天下午4點(diǎn)的基金價(jià)格進(jìn)行結(jié)算，這就是盤后交易；至于什么是擇時(shí)交易，美國(guó)空時(shí)對(duì)沖基金總裁李可可以自己的操作經(jīng)驗(yàn)對(duì)此進(jìn)行了解釋。他說：“個(gè)人投資者在基金開了賬戶以后，可以同時(shí)買基金公司管理的所有共同基金。亞洲市場(chǎng)在美國(guó)時(shí)間上午就收盤了，歐洲市場(chǎng)在美國(guó)時(shí)間中午就閉市了。如果美國(guó)時(shí)間下午出了什么壞消息，美國(guó)股票猛跌，由于亞洲、歐洲股票已經(jīng)閉市，這些市場(chǎng)的股票價(jià)格無法反映新

6、的壞消息。這時(shí)，把手頭專營(yíng)亞洲、歐洲的海外基金以美國(guó)下午4點(diǎn)收盤的價(jià)格賣掉，實(shí)際上賣的是壞消息以前的高價(jià)，這就是擇時(shí)交易?！钡牵辛速Y金和設(shè)備，哪一個(gè)基金愿意給金絲雀公司進(jìn)行擇時(shí)交易和盤后交易的機(jī)會(huì)呢？富翁兒子的身份，讓很多需要長(zhǎng)期穩(wěn)定資金的共同基金公司充滿了想象。像著名的基金公司美一銀行(Bank One Corp.)、駿利資本集團(tuán)（Janus Capital Group）和斯特朗資本管理公司（Strong Capital Management Inc.）都給金絲雀公司提供了對(duì)其旗下基金股份進(jìn)行擇時(shí)交易和盤后交易的機(jī)會(huì)，以換取金絲雀的長(zhǎng)期投資。交易員泄露天機(jī)哈林頓2001年進(jìn)入斯特恩家族公

7、司，是一位負(fù)責(zé)各項(xiàng)資產(chǎn)管理的高級(jí)經(jīng)理，一次，她在出入公司的交易大廳時(shí)，聽到一些交易員在吹大牛，說在普通投資者交易結(jié)束后，他們還可以自由交易當(dāng)普通投資者在下午4點(diǎn)鐘完成交易后，他們做夢(mèng)也想不到會(huì)有人在下午4點(diǎn)以后的交易竟然還能以當(dāng)天的價(jià)格成交。金絲雀公司在每一個(gè)交易日的下午4點(diǎn)以后慢悠悠地挑選基金，利用美國(guó)銀行提供的專用電腦設(shè)備買賣基金股份，這種盤后交易常常使他們獲得了其他投資者無法獲得的影響股價(jià)的重大盤后消息，從而大大獲利。這就像賽馬下注，已經(jīng)知道哪匹馬勝出再對(duì)這匹馬下注，從事這種交易的人永遠(yuǎn)是贏家。在差不多3年的時(shí)光里金絲雀對(duì)沖基金通過與幾大共同基金的私下非法交易，牟利高達(dá)數(shù)十億美元。當(dāng)然，

8、這一切都以犧牲其他基金投資者的利益為代價(jià)。這樣的黑幕交易如果不是湊巧被一個(gè)名叫諾琳·哈林頓（Noreen Harrington）女士無意中發(fā)現(xiàn)的話，人們不知道這種 行為還要延續(xù)多久，普通投資者還要被蒙蔽多久。諾琳·哈林頓發(fā)現(xiàn)共同基金的黑幕純粹是一次無意中聽到的談話。哈林頓2001年進(jìn)入斯特恩家族公司，是一位負(fù)責(zé)各項(xiàng)資產(chǎn)管理的高級(jí)經(jīng)理，但不具體管理基金。一次，她在出入公司的交易大廳時(shí)，聽到一些交易員在吹大牛，說在普通投資者交易結(jié)束后，他們還可以自由交易，授權(quán)給他們的就是那些共同基金的經(jīng)理們。根據(jù)聯(lián)邦證券法規(guī)定，這種交易是違法的。作為業(yè)內(nèi)人士，她感到了這個(gè)問題的嚴(yán)重性。她向她的

9、上司愛德華·斯特恩反映了這種情況，但斯特恩的反應(yīng)是，如果監(jiān)管者發(fā)現(xiàn)了這個(gè)問題，受懲罰的將是共同基金而不是自己，所以沒有采取改正這種行為的措施。哈林頓不能認(rèn)同這種狹隘的投資理念，2002年夏天離開了該公司。哈林頓本來以為監(jiān)管層會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)問題，等了差不多一年后，她發(fā)現(xiàn)監(jiān)管層似乎對(duì)此一無所知，在2003年5月她給紐約州總檢察長(zhǎng)愛略特.斯皮策打了一個(gè)電話，這個(gè)電話似乎是一顆炸彈的引線，引線點(diǎn)燃后，在美國(guó)共同基金引發(fā)了一次大爆炸。一石激起千層浪，產(chǎn)生如此大的風(fēng)波完全在意料之中。美國(guó)基金業(yè)幾十年來一直標(biāo)榜自己循規(guī)蹈矩，共同基金到處自豪地宣稱：他們時(shí)刻將投資者的利益放在心上。美林基金(Merril

10、l Lynch Funds)總裁兼美國(guó)投資公司學(xué)會(huì)前任主席泰瑞·格雷(Terry Glenn)曾經(jīng)在2001年和2002年基金大會(huì)上一再引以為榮地表示，共同基金業(yè)60余年沒有重大丑聞。過去投資人一直相信基金公司是以投資者利益最大化原則來管理他們的共同基金的。然而，哈林頓講述的故事，讓數(shù)以百萬計(jì)的投資者覺得自己被共同基金耍弄和欺騙了。美國(guó)基金業(yè)吸收了7萬億美元的公眾資金，超過9500萬的老百姓依靠這些基金來實(shí)現(xiàn)他們的美國(guó)夢(mèng)：買房子、為孩子們積攢大學(xué)學(xué)費(fèi)、過上舒適的退休生活。如果基金業(yè)的聲譽(yù)受到人們的懷疑，美國(guó)基金業(yè)的未來會(huì)怎樣，更重要的是那么多普通老百姓的美國(guó)夢(mèng)怎么去實(shí)現(xiàn)呢？丑聞漩渦急

11、速擴(kuò)大在SEC調(diào)查的34家大型經(jīng)紀(jì)商中，有8家允許其共同基金客戶在紐約時(shí)間下午4點(diǎn)后進(jìn)行盤后交易，約有30%的被調(diào)查經(jīng)紀(jì)商承認(rèn)進(jìn)行過擇時(shí)交易斯皮策的調(diào)查從諾琳·哈林頓打來的電話開始，并很快有了成效。自2003年9月以來，斯皮策已經(jīng)對(duì)金絲雀公司及其基金經(jīng)理提起訴訟，同時(shí)指控了參與其中的幾家金融公司如美國(guó)銀行、美一銀行、駿利公司和斯特朗公司。10月以后，更多知名基金公司的違規(guī)行為暴露了出來：培基證券(Prudential Securities)要求多名參與擇時(shí)交易的經(jīng)紀(jì)商和經(jīng)理人辭職。美林公司(Merrill Lynch & Co.)也解雇 了3位曾幫助美國(guó)最大的對(duì)沖基金

12、千禧合伙公司（Millennium Partners L.P.）進(jìn)行共同基金擇時(shí)交易的經(jīng)紀(jì)人。10月16日阿爾格公司（Alger）受到調(diào)查，懷疑該公司在2003年早些時(shí)候曾允許一只對(duì)沖基金在盤后買賣阿爾格公司共同基金。在調(diào)查中，阿爾格公司發(fā)現(xiàn)有雇員涉及擇時(shí)交易和盤后交易，從而解雇了多名職員。阿爾格公司是一家規(guī)模不大但很知名的基金管理公司，該公司在9·11事件中失去了一半以上的投資人員。目前，阿爾格公司有大約100億美元管理資產(chǎn)，低于高峰時(shí)的130億美元。而普特南投資公司在2003年10月底被SEC（美國(guó)證交會(huì)）控告犯有民事欺詐罪，并被指控該公司兩位前任投資經(jīng)理涉嫌從事不正當(dāng)交易。進(jìn)入

13、2003年11月，在斯皮策的調(diào)查下，又有多家基金公司卷入其中：嘉信理財(cái)(Charles Schwab Corp.)及其子公司旗下的共同基金曾數(shù)次進(jìn)行擇時(shí)交易和盤后交易。在公司內(nèi)部審查中，發(fā)現(xiàn)一小部分人士被準(zhǔn)許對(duì)美國(guó)信托公司（U.S. Trust）管理的Excelsior Funds基金進(jìn)行短線交易。同時(shí)公司還發(fā)現(xiàn)一些與公司的政策不符的盤后交易。11月3日，美國(guó)第五大共同基金公司普特南投資公司的CEO勞倫斯·拉瑟(Lawrence Lasser)被解職，成為這場(chǎng)愈演愈烈的丑聞事件中級(jí)別最高的犧牲者。普特南公司在12月16日進(jìn)行了完全徹底的內(nèi)部調(diào)查，在原來發(fā)現(xiàn)6名雇員從事不正當(dāng)交易的基礎(chǔ)

14、上，又發(fā)現(xiàn)了9名雇員從事了不當(dāng)交易。另一位知名度很高的高級(jí)管理人員理查德·斯特朗(Richard Strong)辭去了斯特朗共同基金(Strong Mutual Funds)的董事長(zhǎng)一職。11月10日安聯(lián)資本管理控股公司（Alliance Capital Management）的兩名高級(jí)主管也因涉嫌違規(guī)交易而被迫辭職。貝爾斯登公司(Bear Stearns Cos.)也存在違規(guī)的交易，在11月中旬悄無聲息地解雇了涉及共同基金違規(guī)交易活動(dòng)的4名經(jīng)紀(jì)人及兩名助理。自從斯皮策先生9月份開始調(diào)查以來，已經(jīng)有數(shù)十位基金從業(yè)人員被解雇或停職，其中一些人還面臨刑事指控。曾經(jīng)在美國(guó)公眾心目中誠(chéng)信度很

15、高的共同基金業(yè)竟然會(huì)出現(xiàn)損害投資者利益的事情，而且這樣的事情，還不止一兩家基金公司。據(jù)SEC執(zhí)法部門主管斯蒂芬·卡特勒(Stephen Cutler)在11月3日提供的數(shù)據(jù)，在SEC調(diào)查的34家大型經(jīng)紀(jì)商中，有8家允許其共同基金客戶在紐約時(shí)間下午4點(diǎn)后進(jìn)行盤后交易，約有30%的被調(diào)查經(jīng)紀(jì)商承認(rèn)進(jìn)行過擇時(shí)交易。此類丑聞的中心原本主要局限于基金管理公司和一些操作手法激進(jìn)的對(duì)沖基金，但人們沒有想到的是大型經(jīng)紀(jì)公司也被卷入了基金丑聞。涉嫌違規(guī)交易的中介機(jī)構(gòu)數(shù)量相當(dāng)驚人，這些中介機(jī)構(gòu)的作為揭示了基金行業(yè)最 黑暗的內(nèi)幕。這些機(jī)構(gòu)起著中間人的作用，負(fù)責(zé)從個(gè)人客戶和養(yǎng)老金計(jì)劃的參加者那兒接受買賣共同

16、基金的指令并負(fù)責(zé)對(duì)這些指令進(jìn)行撮合，每個(gè)交易日結(jié)束時(shí)將最終下單結(jié)果送交合適的共同基金。而最新統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明，購(gòu)買共同基金的美國(guó)家庭中有90%都通過此類中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行交易。目前已經(jīng)有十幾家中介機(jī)構(gòu)被控在共同基金交易方面存在不當(dāng)行為。除了上面提到的美國(guó)銀行外，安全信托公司（Security Trust Company）也允許金絲雀公司在每天下午4點(diǎn)之后以4點(diǎn)的價(jià)格進(jìn)行基金買賣。基金業(yè)失去信任這個(gè)事件對(duì)市場(chǎng)信心有影響，老百姓以前不知道這些，現(xiàn)在才發(fā)現(xiàn)基金內(nèi)部人士做了一些不道德的事情，他們被基金公司欺騙了擇時(shí)交易和盤后交易會(huì)損害到基金長(zhǎng)期投資者的利益,因?yàn)檫@會(huì)造成基金股份稀釋，也就是說擇時(shí)交易和盤后交易所

17、獲得的利潤(rùn)通常就是共同基金長(zhǎng)期持有者的損失。對(duì)于稀釋這個(gè)概念，在1940年的美國(guó)投資公司法(Investment Company Act)中提到，管理基金股份定價(jià)的核心規(guī)定就是將股份的稀釋最小化。1968年，SEC對(duì)基金股份定價(jià)規(guī)則進(jìn)行了調(diào)整，目的也是將稀釋最小化。在接受證券市場(chǎng)周刊的采訪時(shí)，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國(guó)耶魯大學(xué)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)陳志武教授說:“盤后交易是赤裸裸的違法行為，這就像上交所下午3點(diǎn)收盤以后，你已經(jīng)知道了今天股票的漲跌情況，然后我給你一個(gè)機(jī)會(huì)，你可以根據(jù)今天漲跌的情況來決定按照今天早上的價(jià)格買進(jìn)一個(gè)今天漲了很多的股票。這肯定是賺錢的?！崩羁煽烧f：“盤后交易絕對(duì)是違法的，這是小偷行為?！?/p>

18、斯皮策在對(duì)共同基金的指控中，認(rèn)為擇時(shí)交易這種頻繁的短線交易雖然不違法，但是這種交易使投資于共同基金的其他投資者背負(fù)昂貴的交易成本，影響基金的長(zhǎng)期表現(xiàn)，違反了基金規(guī)則，是基金業(yè)公開宣稱禁止的行為。圣地亞哥大學(xué)法學(xué)教授 Frank Partnoy20世紀(jì)90年代早中期在華爾街工作，他介紹說，在90年代早期，一些基金公司偶爾允許一些機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行擇時(shí)交易，但這種交易數(shù)量相當(dāng)少，通常只限于那些持有公司債券、抵押擔(dān)保證券的基金?！澳菚r(shí)候，基金都不愿意讓投資者從事這種交易。許多基金公司對(duì)此是禁止的，其他基金只允許一次交易500萬美元而不會(huì)讓做5000萬美元，因?yàn)槟菚?huì)對(duì)基金造成嚴(yán)重的破壞。你不會(huì)賣掉價(jià)值50

19、00萬美元的債券而第二天再買回來?！?001年后，美國(guó)股市崩盤進(jìn)入長(zhǎng)期而痛苦的下跌，這一切都改變了，對(duì)基金的擇時(shí)交易變成了一種很平常的投資策略。擇時(shí)交易理論上有其存在的理由，但美國(guó)共同基金擇時(shí)交易濫用的程度令監(jiān)管部門心驚 。在對(duì)管理了7萬億美元資產(chǎn)的90的88家基金公司的檢查中，SEC發(fā)現(xiàn)其中有一半基金公司至少允許一個(gè)大投資者對(duì)其旗下基金進(jìn)行擇時(shí)交易。陳志武教授作為對(duì)沖基金公司ZEBRA資本管理公司的操作者和金融的研究者，他說：“擇時(shí)交易涉及更多的是公正問題，因?yàn)楹芏嗥胀ㄍ顿Y者并不知道怎么去判斷、什么時(shí)候該做擇時(shí)交易，什么時(shí)候不該做擇時(shí)交易。”據(jù)李可可介紹，任何開有基金賬戶的投資者都可以進(jìn)行擇

20、時(shí)交易，但是基金公司不愿意人們這么做，因?yàn)檫@會(huì)帶來很大的交易成本，會(huì)損害其他投資者的利益?，F(xiàn)在的問題是，基金公司不鼓勵(lì)外面的人做，基金公司內(nèi)部人居然可以做。內(nèi)部人在自己公司里開一個(gè)個(gè)人賬戶，可以做擇時(shí)交易，這些內(nèi)部人知道哪一個(gè)基金是專營(yíng)日本的股票、哪一個(gè)基金是專營(yíng)亞洲的股票，他知道哪一個(gè)基金好。一般老百姓不一定知道，或者不被允許，或者基金公司通過手續(xù)費(fèi)、次數(shù)的限制使得一般人做擇時(shí)交易很困難。李可可說，這次基金公司的內(nèi)部人擇時(shí)交易丑聞，雖然牽涉到的非法盈利不多，也就幾百萬美元。相對(duì)于安然幾十億美元的欺詐數(shù)額，根本不算什么?！暗@個(gè)事件對(duì)市場(chǎng)信心有影響，因?yàn)槔习傩找郧安恢肋@些事情，現(xiàn)在媒體報(bào)道出

21、來后，才發(fā)現(xiàn)基金內(nèi)部人士做了一些不道德的事情，他們被基金公司欺騙了?！睘楹我骐U(xiǎn)基金公司給一些機(jī)構(gòu)盤后交易和擇時(shí)交易的機(jī)會(huì)，作為回報(bào)，這些機(jī)構(gòu)則會(huì)向基金公司投入幾百萬甚至上千萬美元的長(zhǎng)期資金共同基金為什么要冒著違法的風(fēng)險(xiǎn)讓對(duì)沖基金進(jìn)行盤后交易？為什么冒著喪失信譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)去濫用擇時(shí)交易呢？主要的問題是在基金的管理費(fèi)上，基金公司是依據(jù)管理的資金量來提取管理費(fèi)的?；鸸窘o一些機(jī)構(gòu)盤后交易和擇時(shí)交易的機(jī)會(huì)，作為回報(bào)，這些機(jī)構(gòu)則會(huì)向基金公司投入幾百萬甚至上千萬的長(zhǎng)期資金，這些機(jī)構(gòu)獲得非法的收益，而基金公司的管理人員則獲得巨額的管理費(fèi)，只有基金投資者的利益被損害了。標(biāo)普追蹤基金業(yè)的分析師Phil edwa

22、rds認(rèn)為，近年來基金公司允許不正當(dāng)交易主要是為了擴(kuò)大業(yè)務(wù)，“看起來，基金公司是利潤(rùn)優(yōu)先的而不是投資者的利益優(yōu)先?！睘槭裁椿鸸窘o那些對(duì)沖基金特權(quán)？因?yàn)?001年以后整個(gè)市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生變化，股票價(jià)格呈自由落體運(yùn)動(dòng)，基金公司的業(yè)績(jī)很難有良好表現(xiàn)，隨著所管理資產(chǎn)額的直線下降，他們的管理費(fèi)也直線下降。為了增加管理費(fèi)，基金經(jīng)理不得不想辦法吸納新的資金或想辦法保持已有的資金不被贖回。允許一些大的投資者進(jìn)行擇時(shí)交易似乎是一種解決之道，對(duì)沖基金為 了獲得從事?lián)駮r(shí)交易的特權(quán)，同意在共同基金里額外投入資金。普特南公司允許一個(gè)從事退休規(guī)劃的顧客，Boilermakers Local Lodge No.5（簡(jiǎn)稱5號(hào)

23、公司）對(duì)其基金股份進(jìn)行頻繁交易，因?yàn)槠仗啬舷Ｍ麛U(kuò)展它在退休計(jì)劃方面的業(yè)務(wù)并使原有的退休計(jì)劃保持良好的狀態(tài)。同時(shí)5號(hào)公司幫助普特南從一個(gè)協(xié)會(huì)組織獲得了1億美元資金。到2003年9月底，安聯(lián)資本管理公司管理著4380億美元的資金。像其他大型資產(chǎn)管理公司一樣，安聯(lián)試圖擴(kuò)展對(duì)沖基金業(yè)務(wù)。為了獲得資金投入，安聯(lián)允許拉斯維加斯的一個(gè)叫Daniel Calugar的投資者對(duì)安聯(lián)的共同基金進(jìn)行擇時(shí)交易，Calugar已經(jīng)對(duì)安聯(lián)的基金進(jìn)行了1000多萬美元的擇時(shí)交易，作為回報(bào)，Calugar在安聯(lián)的對(duì)沖基金中投入了200萬美元。美國(guó)銀行給金絲雀公司提供交易上的方便，作為對(duì)這種特殊待遇的回報(bào)，金絲雀同意在美國(guó)銀行

24、的債券基金中長(zhǎng)期投入數(shù)百萬美元。駿利基金公司則是另有原因，駿利公司在網(wǎng)絡(luò)狂潮時(shí)期，投資者紛紛將現(xiàn)金投入該公司，曾經(jīng)有一個(gè)時(shí)期，該公司新吸納的資金甚至達(dá)到了規(guī)模緊隨其后的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的兩倍。但在熊市時(shí)期，駿利旗下的許多基金價(jià)值都縮水了一半以上。2003年前7個(gè)月，投資者從駿利的基金中撤出了43億美元的資金，而2002年他們已經(jīng)撤出135億美元。8月末駿利公司的資產(chǎn)總額為1520億美元，遠(yuǎn)低于鼎盛時(shí)期的3200億美元。為了吸納對(duì)沖基金的現(xiàn)金，保持所管理資金的規(guī)模，駿利公司給對(duì)沖基金提供了擇時(shí)交易的機(jī)會(huì)，而這些對(duì)沖基金希望通過頻繁買賣駿利的基金來獲取收益。為了擴(kuò)大與金絲雀公司的關(guān)系，駿利公司同時(shí)還允許金

25、絲雀公司對(duì)其旗下的基金進(jìn)行盤后交易。全面清洗黑幕眾多投資者已經(jīng)對(duì)違法的基金公司提起訴訟，到2003年11月已經(jīng)有50多起。媒體在繼續(xù)進(jìn)行追蹤報(bào)道，國(guó)會(huì)、聯(lián)邦政府相關(guān)機(jī)構(gòu)、SEC，還有像斯皮策這樣的各州的司法官員都在發(fā)揮作用這次基金丑聞暴露后，斯皮策一馬當(dāng)先進(jìn)行調(diào)查，起初SEC責(zé)怪斯皮策超越了份內(nèi)工作，但最終也加入了調(diào)查行列，后來馬薩諸塞州州務(wù)卿威廉·高爾文（William Galvin）也加入了進(jìn)來。2003年10月31日曼哈頓美國(guó)聯(lián)邦檢察官辦公室也加入這個(gè)行列。與政府部門對(duì)共同基金交易展開調(diào)查的同時(shí)，美國(guó)的眾多媒體，像華爾街日?qǐng)?bào)、紐約時(shí)報(bào)、商業(yè)周刊等進(jìn)行了大量的跟蹤報(bào)道，使美國(guó)共同

26、基金業(yè)的惡行被大眾知曉。美國(guó)共同基金的惡行開始受到市場(chǎng)的報(bào)應(yīng)，投資者從跟丑聞?dòng)腥镜幕鸸局谐榛赝顿Y，普特南投資公司（Putnam Investments）在11月第一周減少了40億美元的客戶投資，不得不拋售股票籌集資金。像普 特南這樣的基金管理公司受托資金被贖回的量越大，賣掉股票籌集資金的基金公司就越多，那樣，會(huì)造成一些股票暴跌。11月11日那一天，許多基金重倉(cāng)股暴跌，基金丑聞已經(jīng)對(duì)整個(gè)華爾街產(chǎn)生了負(fù)面影響。由于美國(guó)共同基金中的很大一部分資金來自于401（K）退休賬戶，隨著基金丑聞越來越多地暴露，大眾對(duì)共同基金的信心已經(jīng)受到打擊。馬薩諸塞州退休金委員會(huì)在10月30日一致投票通過收回由普特南投

27、資基金管理的州退休賬戶中的17億美元。一葉知秋，隨后更換基金管理公司的退休賬戶只會(huì)越來越多。為了贏得投資者的信心，保護(hù)投資者的利益，這些違法操作的共同基金公司、對(duì)沖基金公司和中介機(jī)構(gòu)必須得到清算。斯皮策的第一刀砍向了這次基金丑聞的最重要的主角金絲雀公司總裁斯特恩。對(duì)于斯皮策的指控，斯特恩既不承認(rèn)也不否認(rèn)公司存在違規(guī)行為，但是同意支付4000萬美元罰金和賠償金來解決這個(gè)麻煩。為了監(jiān)管數(shù)量有8000家之多、價(jià)值達(dá)6000億美元的對(duì)沖基金業(yè)，規(guī)范對(duì)沖基金的操作行為，SEC要求對(duì)沖基金經(jīng)理們到證交會(huì)注冊(cè)，要求對(duì)沖基金提供用來審計(jì)的信息，需要遵循有關(guān)記錄保存、雇員交易活動(dòng)及其托管等規(guī)定。這種注冊(cè)只是備案

28、性質(zhì)，陳志武教授所在的ZEBRA對(duì)沖基金正在辦理相關(guān)手續(xù)，他說：“這個(gè)注冊(cè)要增加兩三千塊錢的手續(xù)費(fèi)，還要請(qǐng)律師，程序稍微繁瑣一點(diǎn)，但跟中國(guó)的審批不一樣，只是備案。備案后，每個(gè)季度給他們送一些材料?！庇捎谏婕暗墓餐鸷椭薪闄C(jī)構(gòu)的數(shù)量很大，對(duì)他們的調(diào)查和指控會(huì)延續(xù)很長(zhǎng)一段時(shí)間。駿利基金公司已確認(rèn)總計(jì)有7.5億美元，也是就其管理下的1500億美元資產(chǎn)中的0.5%被用來進(jìn)行了擇時(shí)交易。和斯特恩一樣，該基金公司表示會(huì)向那些受到這類投資活動(dòng)損害的股東返還資金。作為中介機(jī)構(gòu)的美國(guó)銀行，由于它在金絲雀公司中的作為受到的懲罰不輕，它花費(fèi)了1億美元來處理跟丑聞?dòng)嘘P(guān)的法律和咨詢事務(wù)，并解雇了在紐約專向大客戶提供服務(wù)的經(jīng)紀(jì)人和私人銀行辦事處的前任負(fù)責(zé)人查爾斯·布賴斯蘭(Charles D. Bryceland)、西奧多·西波和其他多名參與了非法基金交易的雇員。而安全信托公司則沒有這么幸運(yùn)，它有可能面臨滅頂之災(zāi)。據(jù)報(bào)道，11月26日監(jiān)管機(jī)構(gòu)首次對(duì)共同基金交易中的中介機(jī)構(gòu)采取了法律行動(dòng)。斯皮策對(duì)安全信托公司的三位前管理人士提出重罪指控，他們分別是前任首席執(zhí)行長(zhǎng)Grant Se