投資基金管理重點

1、第一章1、課前導論，基金業(yè)的發(fā)展2、基金的概念特點概念:是一種利益共享，風險共擔的集合證券投資方式。即通過發(fā)行投資基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理管理和運用資金，從事股票債券等金融工具的投資，并將投資收益按投資者的投資比例進行分配的一種間接投資方式。理解：投資領域主要是限于證券市場?；驹瓌t：共同投資、共擔風險、共享收益?，F(xiàn)代信托關系是證券投資基金運行的基礎。通過發(fā)行投資基金單位募集資金的。獨立核算的投資組織。3、基金的運作特點（通讀）集合理財、專業(yè)管理、組合投資、分散風險、利益共享、風險共擔、嚴格監(jiān)管、信息透明、獨立托管、保障安全4、基金發(fā)展歷程（選擇題，常識），我國

2、基金的發(fā)展狀況(分水嶺)1997年以前設立的基金稱為“老基金”，1997年，經國務院批準，國務院證券管理委員會頒布了證券投資基金管理暫行辦法，這是我國首次頒布的規(guī)范證券投資基金運作的行政法規(guī)，為我國證券投資基金業(yè)的規(guī)范發(fā)展奠定了法律基礎?！?001年9月，華安創(chuàng)新證券投資基金”發(fā)行，這是國內第一只契約型開放式證券投資基金，標志著我國證券投資基金的新發(fā)展。5、證券投資基金的組織關系（信托關系），相互之間的關系(見第十章)由基金持有人，基金組織，基金管理人，基金托管人等通過信托關系構成的系統(tǒng)6、基金的功能（三個大的要點+小的內容，簡答論述）1）直接融資功能：將投資于證券市場的社會閑散資金集中起來投

3、資于各種有價證券，從而實現(xiàn)儲蓄資金直接向產業(yè)資金的轉換。受兩方面因素影響：經濟運行中資產有效配置的需求、證券市場發(fā)展的要求2）專業(yè)理財功能：基金的理財是由專業(yè)機構運作，基金理財?shù)闹饕瓌t是由投資者決定，基金理財是一個資金再配置過程，基金理財應當是一個完全競爭市場。3）風險分散功能：基金投資是按照組合投資理論進行資產配置7、基金的主要作用（與前一個類似）1）促進證券市場規(guī)范化：促進機構投資者的健康成長、促進上市公司的規(guī)范化建設、促進證券市場的規(guī)范化發(fā)展。2）促進金融市場發(fā)展：促進金融機構的調整、促進商業(yè)銀行的發(fā)展、降低金融運行風險。3）促進經濟的發(fā)展：促進經濟結構合理化調整、促進經濟體制市場化轉

4、變、促進經濟的可持續(xù)化發(fā)展。第二章1、契約型基金和公司型基金的區(qū)別契約型投資基金:是依據(jù)信托契約，通過發(fā)行受益憑證而組建的投資基金。公司型投資基金:指依據(jù)公司法成立，以盈利為目的，通過發(fā)行股票集中起來資本投資于各種有價證券的投資公司。2、開放、封閉式基金的區(qū)別封閉式基金：事先確定發(fā)行總額，在封閉期間內基金單位總數(shù)不變，基金上市后，投資者可以在證券市場轉讓、買賣基金單位的投資基金。開放式基金:指發(fā)行基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金報價，在規(guī)定的營業(yè)場所申購或贖回基金單位的投資基金。區(qū)別：3、投資風格分類類別（區(qū)別，評判）（1）投資風格分類：1）成長型、價值型、平衡型基金：成長型：追求資本長

5、期成長作為其投資目標而不是追求經常收入的投資基金，高業(yè)務增長、高再投資、高經營風險和低紅利是成長型上市公司的典型財務特征，高科技行業(yè)典型代表。價值型：以能為投資者帶來當期收入為目的投資基金。一般選擇公司模式比較穩(wěn)定，現(xiàn)金流比較小，紅利發(fā)放率比較高的上市公司，以公共事業(yè)、發(fā)電、交通運輸?shù)然A設施為代表。平衡型基金：以支付當期收入和追求長期資本的長期成長為目的的投資基金。雙重投資，風險比較小。2）大盤藍籌基金，中小盤基金大盤藍籌基金：選取流通盤比較大，換手率比較高，公司商業(yè)模式比較成熟，市場地位比較穩(wěn)地、產業(yè)市場容量比較穩(wěn)定的上市公司作為投資對象。中小盤基金：投資對象是中小盤。價格波動較大，風險較

6、大。3）產業(yè)型基金，特定商業(yè)模式基金產業(yè)基金：投資的標的以個別產業(yè)的股票為主，包括高科技、房地產、公共事業(yè)等。特定商業(yè)模式：選取具有相似的商業(yè)模式的投資標的進行投資的基金，主要針對某個商業(yè)模集中投資。4）積極投資型基金、被動式指數(shù)化基金、指數(shù)增強型基金積極投資型基金：對于具有重大價值增長潛力的上市公司進行集中重倉持股。被動式指數(shù)化基金：不注重個別股票或個別板塊，而是對整個股票市場的整體市場信心指數(shù)增強型基金：將上述兩個按比例一起投資（2）按投資對象分類與特征:股票型基金：發(fā)行基金證券所籌集的資金主要投資于上市股票的證券投資基金。特點：股票基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。與直接投

7、資于股票市場相比，股票基金具有分散風險，費用較低等特點。資產流動性來看，股票基金具有流動性強、變現(xiàn)性高的特點。對投資者來說，股票基金經營穩(wěn)定、收益可觀。股票基金還具有在國際市場上融資的功能和特點。債券基金：80%以上的基金資產投資于債券的為債券基金。特點：低風險，低收益。費用較低。收益穩(wěn)定。注重當期收益。貨幣市場基金：投資于貨幣市場上短期(一年以內，平均期限120天)有價證券的一種投資基金。特點：收益穩(wěn)定、流動性強、購買限額低、資本安全性高；可以用基金賬戶簽發(fā)支票、支付消費賬單；通常被作為進行新的投資之前暫時存放現(xiàn)金的場所，這些現(xiàn)金可以獲得高于活期存款的收益，并可隨時回用于投資?；旌闲突穑褐?/p>

8、同時以股票、債券為投資對象的基金。分為：積極配置型基金，保守配置型基金。特點：混合基金的風險低于股票基金,預期收益則要高于債券基金?；旌匣馂橥顿Y者提供了一種在不同資產類別之間進行分散投資的工具,比較適合風險程度適中或較為保守的投資者。4、傘形基金、ETF與LOF基金、傘形基金：在一個母基金之下設立若干個子基金，各個子基金獨立進行投資決策。特點：傘型基金本身并不構成獨立的法律主體，而只是作為一種結構，體現(xiàn)子基金之間的共同特征和相互轉換、相互依存的關系。傘型結構下的子基金則成為獨立的法律主體，擁有獨立的資產、獨立的投資目標、投資策略、帳戶和單位資產凈值。同一傘型結構之下的不同子基金的資產分開管理

9、，不同子基金以其資產獨立承擔其法律責任。優(yōu)勢：管理費用較低；投資者可在傘型基金下各子基金間方便轉換；各子基金間轉換的成本較低。ETF:交易型開放式指數(shù)基金，是一種跟蹤“標的指數(shù)”變化、且在證券交易所上市交易的基金。屬于開放式基金的一種特殊類型，既可以在二級市場買賣ETF份額，又可以向基金管理公司申購或贖回ETF份額，不過申購贖回必須以一籃子股票(或有少量現(xiàn)金)換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票.優(yōu)勢：采用指數(shù)化投資策略，與標的指數(shù)偏離度小，可以上市交易，費用低廉。LOF:上市型開放式基金。上市開放式基金本質上仍是開放式基金；上市開放式基金發(fā)售結合了銀行等代銷機構與深交所交易網(wǎng)絡二者的銷售

10、優(yōu)勢；上市開放式基金獲準在證交所上市交易后，投資者既可以選擇在銀行等代銷機構按當日收市的基金份額凈值申購、贖回基金份額，也可以選擇在證交所各會員證券營業(yè)部按撮合成交價買賣基金份額。第三章1、ETF,LOF區(qū)別：ETF申購：贖回的得到的不是現(xiàn)金，而是相應的一籃子股票，只有場內形式，自有資金規(guī)模在一定程度的投資者可以通過一級交易商在交易所辦理申購贖回，當天就可以賣出。申購、贖回的基金份額須為最小申購、贖回單位的整數(shù)倍，一般最小申購、贖回單位為50萬、100萬份。申購、贖回申請?zhí)峤缓蟛坏贸蜂N。LOF申購：采取金額申購，份額贖回的原則，申購申報單位為1元人民幣，贖回單位為1份基金單位。相關流程為T日以

11、深圳證券賬戶通過證券經營機構向交易所交易系統(tǒng)提出申請，T+1日，中國證券登記結算有限責任公司根據(jù)基金管理人的傳送的申請確認數(shù)據(jù)進行場內與場外的申購贖回的基金份額的登記過戶。T+2日后，投資者的申購、贖回可用。區(qū)別：申購贖回方式不同，投資策略不同，申購所需金額不同，申購贖回的效率不同，套利機制效率不同，產品透明度不同，基金凈值披露效率不同（ETF每15秒提供一次基金參考凈值，一些投資者甚至可以根據(jù)申購贖回清單中信息自行計算ETF動態(tài)凈值。而LOF則是每天盤后根據(jù)基金資產收盤價計算并披露一次凈值）。價格跟蹤指數(shù)效率不同。2、申購贖回價格計算：單位基金資產凈值（總資產總負債）基金單位總數(shù)。累計凈值單

12、位凈值基金成立后累計單位派息金額。金額申購：指投資者在買基金時是按購買的金額提出申請，而不是按購買的份額提出申請。份額贖回：是指投資者在賣基金時是按賣出的份額提出，而不是按賣出的金額提出。前端收費模式：前端收費是在投資者申購時從申購款中一次性扣除；后端收費模式：后端收費即在贖回時，根據(jù)投資者持有的年限從贖回金額中扣除相應的認（申）購費用，持有時間越長，費用越低。認購：在基金設立的募集期內的交易日購買，交易面值為1.00元人民幣申購：在基金合同生效后的交易日里購買。按照當日基金凈值購買 （未知價法）認購費率：凈認購金額認購金額/（1+認購費率），認購費用認購金額凈認購金額，認購份額（凈認購金額認

13、購金額產生的利息）/基金份額初始面值申購費率：凈申購金額=申購金額/（1+申購費率），申購費用=凈申購金額×申購費率，申購份額=凈申購金額/申購日基金份額凈值，申購份額=申購金額/（1+申購費率）申購日基金份額凈值），申購費為固定時，凈申購金額=申購金額-固定金額，申購份額=金申購金額/申購日基金份額凈值。基金贖回：贖回總金額=贖回份額×贖回日基金份額凈值，贖回費用=贖回總金額×贖回費率，贖回金額=贖回總金額第四章1、投資基金管理的過程（操作步驟的理解）確定投資理念和目標：基金投資理念和目標決定了基金從資產配置決策到資產品種選擇再到資產權重選擇的設置。所以它是一個

14、基金的靈魂。它決定了一個基金的全部投資戰(zhàn)略和策略?；鸸芾砣嗽诹私馐袌觥⒘私饫碚摵土私鈿v史的基礎上確定自己的投資理念。確定了投資理念后，基金管理人再結合客戶研究得到對客戶的了解以及其對自身的了解，確定投資目標?；鸬耐顿Y目標不同決定了基金的類型。資產配置：基金管理人決定基金基金在可以投資的主要資產類型之間的分配比例。資產選擇：在基金管理人確定了資產配置策略后，對資產進行選擇構建投資備選庫。組合構建：對具體的資產品種的選擇及其權重確定過程。包括對單個資產品種進行資產價值評估和各個資產品種之間的相關性分析。目前普遍利用計算機程序來進行投資組合的構建和管理?？冃гu估：既是基金管理人評估、修正自身資產

15、管理過程的重要內容，也是投資者選擇基金管理人的重要依據(jù)。核心：考察并評估基金管理人是否承受了預期的風險，是否獲得了預期的回報，以及管理者的綜合表現(xiàn)。它是一個動態(tài)的監(jiān)測過程。2、管理的原則合法合規(guī)、誠實信用、風險與收益相匹配、投資分散化、尊重歷史和規(guī)律3、基金投資范圍比例（雙十規(guī)定）投資品種限制、投資區(qū)域限制。投資比例：基金持有一家公司發(fā)行的證券，不能超過其資產凈值的10%；基金管理公司旗下的基金不能持有超過1家公司發(fā)行證券的10%；1只基金不能持有其他基金資產凈值的10%；基金中基金持有其他單只基金，其市值不能超過基金資產凈值的20%；4、我國基金投資目標的分類（看一看）投資目標：本金安全、收

16、入穩(wěn)定、資本增長分類：我國：高風險高收益、低風險長期收入型、平衡分散型 美國：追求資本長期成長的基金、追求當期收入基金、兼顧當期收入和長期資本增值第五章1、股票投資管理的積極消極管理上內容區(qū)別。根本區(qū)別在于對市場有效性的不同判斷。選擇因素：該基金的投資目標，尤其是風險容忍度、基金經理對市場有效性的看法和態(tài)度積極型投資管理：投資管理人利用可以獲得的一切信息和預測技術，對各種包括在投資組合里面的資產類別和資產的具體品種的表現(xiàn)進行預測，希望通過主動的進行資產類別的調整和資產品種的選擇以及買賣時機的把握，來獲得超過市場平均水平（即市場指數(shù)）的收益率。消極型投資管理：投資者完全放棄對投資對象價格轉折點系

17、統(tǒng)預測的努力，根據(jù)對投資對象價格的某一基本特征選擇自己的投資策略，該策略最重要的一種方式是指數(shù)化投資，以獲得與市場指數(shù)相當?shù)氖找妗?、積極型投資管理自上而下自下而上的策略的含義自上而下：按宏、中、微觀次序依次考慮投資決策過程。自下而上：進行基本分析，關注各單只股票的分析，選擇有吸引力的個股，以此構造出某些有吸引力特征的股票集合。不過分關注宏觀經濟、市場周期、股市大勢。主要類型：以技術分析為基礎的投資策略（否定股票市場弱勢有效）、基本分析為基礎的投資策略（否定半強式有效市場）、市場異常策略（被忽略的公司效應、日歷效應、小公司效應、遵循內部人交易活動）3、消極性的股票管理-跟蹤誤差定義，影響因素組

18、合策略是通過構造復制性股票投資組合來擬合基準指數(shù)的表現(xiàn)，并通過跟蹤誤差來衡量擬合程度。跟蹤誤差問題：跟蹤誤差復制性投資組合的收益率基準指數(shù)收益率。跟蹤誤差可以為正，也可以為負。指數(shù)法股票投資目標是使跟蹤誤差趨近于零。跟蹤誤差絕對值大小也是衡量指數(shù)法股票投資策略績效的標準。影響跟蹤誤差因素：股票的數(shù)量（反比）；交易成本；零股訂單的問題；動態(tài)復制的過程。第六章1、股票基金債券基金的投資比例60%以上的資產投資于股票的，股票基金，80%以上的基金資產投資于債券的，債券基金，僅投資于貨幣市場工具的，為貨幣市場基金。2、債券市場1）交易所債券市場：投資主體：除銀行與信用社以外的幾乎所有類別的法人與個人投

19、資者。交易產品：國債、國債回購、企業(yè)債券、可轉換債券、質押式、買斷式回購。交易平臺：交易所競價交易系統(tǒng)、固定收益證券綜合電子平臺。交易模式：所有交易都通過證券公司代理執(zhí)行，采用集中報價、統(tǒng)一撮合的方式成交。2）銀行間債券市場：投資主體：銀行間市場成員:所有銀行、基金公司、保險公司、部分財務公司、信托公司、證券公司。交易產品：國債、金融債、國債回購、同業(yè)拆借、遠期交易。交易平臺：利用全國外匯交易中心的交易系統(tǒng)進行日常交易，利用中央國債登記公司的清算系統(tǒng)進行招投標與公開市場業(yè)務。交易模式：成員分為代理與自營、自營、被代理。所有成員間的日常交易都是在系統(tǒng)上采取一對一的柜臺交易方式成交。公開市場業(yè)務只

20、限于商業(yè)銀行與中央銀行之間進行。3、債券收益率風險度量債券收益率的度量：影響因素：基礎利率，風險溢價1）對于最后付息周期付息債券等到期一次還本付息債券，到期收益率采取單利計算。，Y：到期收益率PV：債券的全價（包括凈價和應計利息）(現(xiàn)值present value)D：債券交割日至債券兌付日的實際天數(shù)FV：到期本息和（終值future value）2）對于剩余流通期限在一年以上的到期一次還本付息債券的到期收益率采用復利計算。M：債券面值；Y：到期收益率N：債券償還期限（年）C：債券票面年利息L：債券的剩余流通期限（年），等于債券交割日至到期兌付日的實際天數(shù)除以365說明：用于剩余流通期限在一年以

21、上的到期一次還本付息債券的到期收益率計算3）零息債券到期收益率: 4）付息債券的到期收益率: 債券風險度量：債券的市場風險是指由于利率變動等原因導致的債券價格損失。息票利息、期限和到期收益率水平都將影響債券的市場風險水平。4、久期與到期時間利率的關系(圖表，記住不要求計算)久期：又稱平均期限，衡量債券在利率風險下的易變性。不同債券價格對市場利率變動的敏感性不一樣，久期就是衡量這種敏感性。即利率變動一個單位所引起的價格變動。特征：將投資期限與久期相符合，可規(guī)避風險，得到預期收益率。 市場收益率下降，在久期前，實際投資收益率高于預期到期收益率，在之后投資收益率將低于預期到期收益率。 市場收益率上升

22、則相反。零息、貼現(xiàn)債券，現(xiàn)金流集中于兌付日，久期等于存續(xù)期限。不適用于內含期權的債券。久期將債券價格與收益率的反向關系視為線性的，只是一個近似公式，是一個時間概念。久期是市場利率的減函數(shù)，市場利率越高，則債券收益率越高，久期越小，債券利率風險越小。凸性：大多數(shù)債券價格和收益率的關系可以用一條向下彎曲的曲線來表達，這條曲線的彎曲程度就成為凸性。具有較大凸性的債券對投資者更具吸引力。債券收益率下降抬高債券價格的數(shù)額要大于債券收益率發(fā)生同等幅度的上升所導致的債券價格下跌的數(shù)額。第七章1、投資組合管理（計算題，PPT介紹過）2、系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險的區(qū)分，具體風險系統(tǒng)性風險：指所有證券都面臨的風險，它是

23、由宏觀經濟因素或市場因素的影響造成的，如市場利率、通貨膨脹等，使得債券的價格波動出現(xiàn)趨同性，即同漲同跌，系統(tǒng)風險不能通過多元化的投資組合分散掉。非系統(tǒng)性風險：指每支證券面臨的、與其他證券不同的風險，他是由影響該公司的特定因素造成的。3、計算收益率公式4、CAPM模型CML與SML關系區(qū)別CML和SML的聯(lián)系：1、兩者都是均衡狀態(tài)下的資本資產定價模型，都是衡量證券或組合風險與期望收益相互關系的模型或方程。2、兩者都有一個相同的無風險利率。3、兩者都有一條由無風險利率出發(fā)連接市場組合點的直線。4、兩者都有一個斜率和市場超額收益率。區(qū)別：資本市場線是指表明有效組合的期望收益率和標準差之間的一種簡單的

24、線性關系的一條射線。它是沿著投資組合的有效邊界，由風險資產和無風險資產構成的投資組合。證券市場線是資本資產定價模型的圖示形式?？梢苑从惩顿Y組合報酬率與系統(tǒng)風險程度系數(shù)之間的關系以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系。1）資本市場線表示的是全部有效組合的收益與標準差之間關系的值；證券市場線是表示所有證券（包括有效組合與非有效組合）的收益與證券對市場組合協(xié)方差之間關系的值。2）資本市場線的橫軸是以有效組合標準差(系統(tǒng)、非系統(tǒng)風險)表示的風險；證券市場線的橫軸則是以證券與市場組合的協(xié)方差或貝塔系數(shù)(只包括系統(tǒng)風險)表示的風險。3）全部有效組合都落在資本市場線上，非有效組合和個別證券

25、則落在CML的下方；而全部證券和有效組合則都落在證券市場線上。4）資本市場線和證券市場線的斜率都表示風險價格，計算公式不同： 資本市場線斜率=(市場組合的期望報酬率-無風險報酬率)/市場組合的標準差；證券市場線斜率=市場組合要求的收益率-無風險收益率5、證券市場線的判斷股價高估低估在證券市場線上方，收益率高于預期收益率，股價被低估6、其他理論，有效市場理論（記?。┯行袌隼碚摚喝跏接行袌觯菏侵缸C券價格充分反映了歷史上一系列交易價格和交易量中所隱含的信息，從而投資者不可能通過對以往價格進行的分析獲得超額利潤。半強式有效市場：就是證券當前價格完全反映所有公開信息，不僅包括證券價格序列信

26、息，還包括有關公司價值的信息、有關宏觀經濟形式形勢和政策方面的信息。如果市場是半強式有效，那么僅僅以公開資料為基礎的分析將不能提供任何幫助。強式有效市場：是指證券價格充分反映了一切信息，任何試圖獲得超額利潤的手段都是徒勞的。第八章1、資產配置的過程含義：在投資者的風險承受能力與效用函數(shù)的基礎上，根據(jù)各項資產在持有期間或者計劃范圍的有效期內的逾期風險收益及相關關系，在可承受的風險水平上構建能夠提供最優(yōu)回報率的投資組合的過程。因素：1、確定投資者的風險承受能力與效用函數(shù)2、確定各項資產在持有期間或者計劃范圍的有效期內的逾期風險收益及相關關系3、在可承受的風險水平上構建能夠提供最優(yōu)回報率的投資組合2

27、、證券投資基金動態(tài)資產配置的類型P177，策略的區(qū)別（重點）1）動態(tài)資產配置：有時候也稱為資產混合管理，指的是基金管理者在長期內對各資產類別的混合比例進行調整與否以及如何調整的策略問題。2）買入并持有策略：購買初始資產組合，并長時間內持有這種組合。不管資產的相對價值發(fā)生了怎樣的變化，這種戰(zhàn)略都不會特意地進行主動調整。3）恒定組合策略：保持投資組合中各類資產的固定比例。即在各類資產的市場表現(xiàn)出現(xiàn)變化時，資產配置應當進行相應的調整以保持各類資產的投資比例不變。4）投資組合保險策略：將一部分資金投資于無風險資產從而保證資產組合最低價值的前提下，將其余資金投資于風險資產，并隨著市場的變動調整風險資產和

28、無風險資產的比例，同時不放棄升值潛力的一種動態(tài)調整策略。比較：1）支付模式：買入并持有策略支付模式為直線，恒定組合策略支付模式為凸形，恒定比例投資組合保險策略支付模式為凹形。2）收益情況與有利的市場環(huán)境：當股價保持單方向持續(xù)運動時：投資組合保險策略的表現(xiàn)買入并持有策略恒定組合策略；當市場處于易變的、無明顯趨勢的狀態(tài)時：恒定組合策略買入并持有策略投資組合保險策略的表現(xiàn)。3）對流動性的要求：買入并持有策略只在構造投資組合時要求市場具有一定的流動性。恒定組合策略要求對資產配置進行實時調整，但調整方向與市場運動方向相反，對市場流動性有一定要求但要求不高。對市場流動性要求最高的是投資組合保險策略第九章1

29、、業(yè)績評價方法（算術平均，幾何平均，特內羅夏普）計算方法，意義，后面多因素不要求算數(shù)平均: 時間加權收益率，也被稱作幾何平均收益率：貨幣加權收益率的計算方法同債券到期收益率相同，即資金流入現(xiàn)值總額與資金流出現(xiàn)值總額相等、凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。意義：1、基金公司用算數(shù)平均和時間加權收益率評估投資業(yè)績，相同評估期內，算數(shù)平均一般大于時間加權收益率。當所有子期收益率相同是，二者相等。2、評估過去的業(yè)績時，用時間加權收益率更好。預測未來的投資業(yè)績時，算數(shù)平均收益率更好。3、對于評估基金投資組合的業(yè)績時，用貨幣加權收益率不恰當。因為這一評估方法，將投資者重新分配資金對基金的影響強加在基金管理者身上。特

30、別是投入或撤出資金數(shù)額相對于基金組合價值越大，則對貨幣加權收益率影響越大。4、貨幣加權收益率，在衡量了基金投資收益情況的同時，還包含了投資組合市場價值增長的信息風險調整后的業(yè)績評價：特雷諾指數(shù)：，夏普比率: 詹森指數(shù)2、選擇能力的評價（概念）思考題證券選擇：是通過購買認為市場低估的證券，賣出認為市場高估的證券，獲得超過平均水平的收益。擇時能力：是指基金經理對于市場整體走勢的預測能力，即基金經理能否正確預測市場走勢并相機調整投資組合的貝塔值，以期在不同市場環(huán)境下取得較好收益的能力。TM 模型：如果基金經理不具備市場擇時能力，該回歸直線是一條斜率的直線。如果具備預測市場實際能力，那么市場處于牛市，

31、基金經理將提高組合的風險水平以獲得高收益。如果處于熊市，降低投資組合的風險水平以避免基金資產組合暴露在過高的風險中HM 模型：第十章（知識點不多）1、基金的當事人三方之間的關系（不包含發(fā)起人）P2301）基金持有人與基金管理人的關系：委托人與受托人的關系，所有者經營者的關系。2）基金管理人與基金托管人的關系：經營與監(jiān)督的關系；委托人與受托人的關系。3）基金持有人與基金托管人的關系：委托與受托人的關系，受益人和受托人關系。2、基金內部控制的原則（四個）制定制度原則：1、合法合規(guī)2、全面性3、審慎性4、適時性執(zhí)行制度原則：1、首要性2、健全性3、有效性4、獨立性5、相互制約性6、防火墻7、成本效益

32、第十一章（整個章節(jié)）1、會計的主體前提：會計主體（以基金管理公司所管理的基金為會計審核主體）、持續(xù)經營（無限期經營）、會計分期（會計主體將持續(xù)不斷的經營活動分割為一定的期間）、貨幣計量（采用貨幣作為計量單位）2、稅收(看一看)，哪些不收稅基金管理人和基金托管人的稅收：暫征收營業(yè)稅和企業(yè)所得稅。機構法人買賣基金的稅收：營業(yè)稅：對金融機構（包括銀行和非銀行金融機構）買賣基金的價差收入征收營業(yè)稅；對非金融機構買賣基金份額的價差收入不征收營業(yè)稅。印花稅：對買賣基金份額暫免征收印花稅。所得稅：買賣基金份額獲得價差收入征收基金所得稅；從基金分配中獲得的收入，暫不征收所得稅。個人投資者投資基金的稅收印花稅：

33、暫不征收所得稅：買賣基金份額獲得的價差暫不征收個人所的稅。第十二章1、基金面臨的風險，有什么風險（主要是流動性風險）P274投資風險：股票價格波動、宏觀風險、流動性風險、利率風險、資產配置風險、行業(yè)配置風險、運作風險：法律法規(guī)風險、管理風險、技術風險、模型風險、交易過程出錯、審計錯誤信用風險：道德風險、間接風險、結算風險、交易對方風險、違約風險、巨額贖回風險2、風險的度量指標，要點意義知道方差、VAR、LPM法(組合回報率低于目標回報率的概率矩)、TE（偏離度波動的指標）、ES（給定置信水平決定的左尾概率區(qū)間發(fā)生的平均損失）3、防范建立一套從風險識別到風險測量到風險報告最后到風險控制的規(guī)范系統(tǒng)

34、，并要求各個部門嚴格按照這個系統(tǒng)進行投資活動。4、流動性風險的爆發(fā)的特征（PPT）、管理方法開放式基金流動性危機爆發(fā)的三個階段：1）基金出現(xiàn)大幅虧損成為導火線；2）由于虧損引起投資人非理性贖回要求，為了滿足投資人需求，不得不拋售資產；3）資產拋售過程中，導致基金資產進一步貶值流動性管理：保持一定的高流動性的現(xiàn)金資產。證券回購。融資（辦理抵押貸款）。利用衍生工具來防止流動性困難。5、基金的適度規(guī)?；鹨?guī)模并非越大越好或越小越好，適度最為重要。基金規(guī)模越大，就越能通過分散化投資降低風險，并且由于規(guī)模經濟效益的存在，使基金管理的成本費用降低，但規(guī)模太大容易導致較大的市場沖擊，產生較大的流動性風險。而

35、基金規(guī)模越小，操作起來則越靈活，越能在市場中進退自如，也就能夠較好地控制流動性風險，但其平均的運作成本就會比較高。所以，就風險管理而言，兩者各有優(yōu)點，且前者的優(yōu)點是后者的缺點，后者的優(yōu)點是前者的缺點。第十三章1、營銷講了案例（ppt）第十四章1、監(jiān)管的目標內涵原則，內涵：監(jiān)督：監(jiān)視和督查，行政、法律、新聞媒體、大眾監(jiān)督等。管理：控制和理順，保證市場穩(wěn)定、公平運轉。具體內涵：指基金的相關管理部門運用法律的、經濟的以及必要的行政手段，對基金的發(fā)起設立、基金單位的發(fā)行、基金資金的募集、基金的上市交易、基金的申購與贖回、基金清算等行為及基金管理人、托管人等與基金運作相關的機構的行為進行監(jiān)督和管理。目標：建立公平、高效的證券市場，促進證券投資基金和證券市場健康發(fā)展。公平規(guī)則的公平，所有參與者合法權益受到公平保護，均等的市場機會，平等主體地位和待遇。高效提高資源優(yōu)化配置的效率，效率是公平的的最終體現(xiàn)。原則：1、依法監(jiān)管原則；2、保護投資者合法權益原則；3、公開、公平、公正原則；4、誠信原則；5、監(jiān)管與自律并重原