第二章-證券發(fā)行與交易

1、2021/3/261 第第2章章 證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)2021/3/262本章主要內(nèi)容o 證券的發(fā)行證券的發(fā)行n 證券發(fā)行的一般含義證券發(fā)行的一般含義n 股票的發(fā)行股票的發(fā)行n 債券的發(fā)行債券的發(fā)行n 證券發(fā)行價(jià)格的確定證券發(fā)行價(jià)格的確定n 信息披露信息披露o 證券交易證券交易n 證券交易所證券交易所n 證券交易程序證券交易程序2021/3/263第一節(jié)第一節(jié) 證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)概述概述o 一、證券市場(chǎng)定義一、證券市場(chǎng)定義有價(jià)證券發(fā)行與流通的場(chǎng)所及與此相適應(yīng)的組織與管理方式的總稱。o 二、證券市場(chǎng)分類二、證券市場(chǎng)分類（一）按證券性質(zhì)分:股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、基金市場(chǎng)、權(quán)證市場(chǎng)（二）按證券交易的組織形式

2、分:1、場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng):在交易所中有組織、規(guī)范的進(jìn)行交易。2、場(chǎng)外市場(chǎng):在交易所之外的柜臺(tái)市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)進(jìn)行交易。（三）按證券運(yùn)行過(guò)程和市場(chǎng)職能分發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)、初級(jí)市場(chǎng)）、交易市場(chǎng)（二級(jí)市場(chǎng)、次級(jí)市場(chǎng)） （四）按上市條件分主板市場(chǎng)和二板市場(chǎng)2021/3/264二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板）二板市場(chǎng)（創(chuàng)業(yè)板）o1.定義:指一國(guó)證券主板市場(chǎng)之外的,針對(duì)中小型公司和新興高科技企業(yè)籌資需要而設(shè)立的證券市場(chǎng)。o2.特點(diǎn):o（1）為中小企業(yè)融資而設(shè)。）為中小企業(yè)融資而設(shè)。o二板市場(chǎng)發(fā)行人的標(biāo)準(zhǔn):o高科技,企業(yè)擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的;o高增長(zhǎng),企業(yè)高于國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),高于行業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng);o新經(jīng)濟(jì),互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)結(jié)合,移動(dòng)通訊

3、,生物醫(yī)藥;o新服務(wù),新的經(jīng)營(yíng)模式,如金融中介,物流中介,地產(chǎn)中介;o新能源,可再生能源的開(kāi)發(fā)利用,資源的綜合利用;o新材料,提高資源利用效率的材料,節(jié)約資源的材料;o新農(nóng)業(yè),具有農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化,提高農(nóng)民就業(yè)、收入的。2021/3/265（2）上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和條件較低上市企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和條件較低o 二板上市門檻二板上市門檻:第一項(xiàng)指標(biāo)要求發(fā)行人最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元,且持續(xù)增長(zhǎng);第二項(xiàng)指標(biāo)要求最近一年盈利,且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元,最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元,最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。此外還應(yīng)具有一定的規(guī)模和存續(xù)時(shí)間,主營(yíng)業(yè)務(wù)突出等。o 上市門檻比較上市門檻比

4、較:o 主板盈利要求:（1）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3,000萬(wàn)元;（2）最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5,000萬(wàn)元;或者最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元;（3）最近一期不存在未彌補(bǔ)虧損。2021/3/266o 二板盈利要求二板盈利要求:最近兩年連續(xù)盈利,最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于1000萬(wàn)元,且持續(xù)增長(zhǎng);或者最近一年盈利,且凈利潤(rùn)不少于500萬(wàn)元,最近一年?duì)I業(yè)收入不少于5000萬(wàn)元,最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于30。o 主板資產(chǎn)要求主板資產(chǎn)要求:最近一期末無(wú)形資產(chǎn)(扣除土地使用權(quán)、水面養(yǎng)殖權(quán)和采礦權(quán)等后)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%

5、;o 二板資產(chǎn)要求二板資產(chǎn)要求:最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元。o 主板股本要求主板股本要求:發(fā)行前股本總額不少于人民幣3,000萬(wàn)元;o 二板股本要求二板股本要求:企業(yè)發(fā)行后的股本總額不少于3,000萬(wàn)元。o 主板主營(yíng)業(yè)務(wù)要求主板主營(yíng)業(yè)務(wù)要求:最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)有發(fā)生重大變化;o 二板主營(yíng)業(yè)務(wù)要求二板主營(yíng)業(yè)務(wù)要求:發(fā)行人應(yīng)當(dāng)主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。同時(shí)要求募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)。2021/3/267o （3）對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力有較高要求。o 二板市場(chǎng)上市企業(yè)的領(lǐng)域和較低的上市門檻使二板市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)高于主板市場(chǎng)。o （4）信息披露要求嚴(yán)格。o （5）交易靈活。o （6）具有前瞻性、高風(fēng)險(xiǎn)、監(jiān)管要

6、求嚴(yán)格、具有明顯高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向性。2021/3/268二、證券市場(chǎng)的構(gòu)成 （一）市場(chǎng)主體1、證券發(fā)行人:政府、金融機(jī)構(gòu)、公司等,目的是籌集資金。2、證券投資者:是資金供給者（購(gòu)買證券者）,包括個(gè)人、機(jī)構(gòu)（如基金、金融機(jī)構(gòu)、公司企業(yè)）（二）市場(chǎng)中介證券承銷商和經(jīng)紀(jì)商（證券公司等金融機(jī)構(gòu)）、證券交易所及證券登記結(jié)算公司、各種事務(wù)所（律師、會(huì)計(jì)師、審計(jì)師等）、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、投資咨詢與服務(wù)機(jī)構(gòu)。 2021/3/269三、證券市場(chǎng)的功能o 1、籌資o 2、資本定價(jià):合理確定資源的價(jià)格。o 3、資本配置:引導(dǎo)資金流向和合理配置資源。o 4、提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。2021/3/2610第二節(jié)證券的發(fā)行第二節(jié)證券

7、的發(fā)行2021/3/2611一、證券發(fā)行市場(chǎng)一、證券發(fā)行市場(chǎng)（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義（一）證券發(fā)行市場(chǎng)的含義:又稱一級(jí)市場(chǎng)或初級(jí)市場(chǎng),是發(fā)行人以籌集資金為目的,按照一定的法律規(guī)定和發(fā)行程序,向投資者出售新證券所形成的市場(chǎng)。證券發(fā)行市場(chǎng)作為一個(gè)抽象的市場(chǎng),其買賣成交活動(dòng)并不局限于一個(gè)固定的場(chǎng)所。（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成（二）證券發(fā)行市場(chǎng)的構(gòu)成:證券發(fā)行人、證券投資人、證券市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)2021/3/2612二、股票發(fā)行二、股票發(fā)行 （一）發(fā)行方式（一）發(fā)行方式 1、公募和私募發(fā)行:按發(fā)行對(duì)象分。2、籌資和增資發(fā)行:按發(fā)行目的分,籌建設(shè)立中的股份有限公司發(fā)行股票是為了達(dá)到法定注冊(cè)資本從而設(shè)立公司;而

8、已經(jīng)成立的股份有限公司,是為了擴(kuò)大資金來(lái)源進(jìn)行融資,滿足生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要。3、直接發(fā)行和間接發(fā)行:按發(fā)行有無(wú)證券承銷機(jī)構(gòu)參與分。我國(guó)公司法規(guī)定公司公開(kāi)發(fā)行股票應(yīng)采用間接發(fā)行。4、平價(jià)、折價(jià)、溢價(jià)發(fā)行:按發(fā)行價(jià)與股票面值的關(guān)系分。在目前深、滬證券市場(chǎng)上,股票發(fā)行包括首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）、上市公司配股、上市公司增發(fā)新股,如右圖示:2021/3/2613（二）股票發(fā)行、上市的管理制度及流程（二）股票發(fā)行、上市的管理制度及流程1、發(fā)行與上市管理制度:注冊(cè)制與核準(zhǔn)制（P40）;公司法、證券法,首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法,2006年5月18日起實(shí)施;證券發(fā)行與承銷管理辦法,2006年9月19日起實(shí)

9、施;2008年12月1日起施行證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法。2、發(fā)行與上市流程:(P41)如右圖所示2021/3/2614實(shí)例實(shí)例:上交所和深交所現(xiàn)行的股票發(fā)行流程上交所和深交所現(xiàn)行的股票發(fā)行流程n 網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行方式。網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行方式。n 網(wǎng)下法人配售和上網(wǎng)定價(jià)結(jié)合發(fā)行方式網(wǎng)下法人配售和上網(wǎng)定價(jià)結(jié)合發(fā)行方式;2021/3/26151、詢價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行o “詢價(jià)發(fā)行”制度,是企業(yè)發(fā)起人股東與承銷機(jī)構(gòu)向股票市場(chǎng)投資者詢問(wèn)認(rèn)同本企業(yè)股份的價(jià)格并且投資者愿意同價(jià)同股來(lái)入股組建股份制社會(huì)公眾公司的發(fā)行方式?！霸儍r(jià)”的本質(zhì)是先“詢”企業(yè)發(fā)起股東自己的股份 “價(jià)值多少”,后“詢”愿意以

10、此價(jià)格入股的投資者“認(rèn)購(gòu)多少股”。而之所以主要向市場(chǎng)中的機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià),是因?yàn)樗麄儞碛惺袌?chǎng)中的主要資金實(shí)力和專業(yè)的投資研究力量。所以國(guó)際上IPO市場(chǎng)化詢價(jià)發(fā)行,體現(xiàn)的是發(fā)起人股東與承銷機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)投資者的尊重與敬畏,是對(duì)市場(chǎng)投資者最恭敬的征詢,以便獲得最佳的、最體現(xiàn)本企業(yè)價(jià)值的股票市場(chǎng)價(jià)格。2021/3/26161、詢價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行o根據(jù)證券發(fā)行與承銷管理辦法,IPO應(yīng)當(dāng)通過(guò)向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的方式確定股票發(fā)行價(jià)格。o1、 在中小板上市的公司,可通過(guò)初步詢價(jià)直接定價(jià);在主板上市的公司,必須經(jīng)過(guò)初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個(gè)階段定價(jià)。o2、 網(wǎng)下申購(gòu)與網(wǎng)上申購(gòu)?fù)竭M(jìn)行。o3、 所有詢價(jià)對(duì)象均可自主

11、選擇是否參與初步詢價(jià),主承銷商不得拒絕詢價(jià)對(duì)象參與初步詢價(jià);未參與初步詢價(jià)并有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象,不得參與累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和網(wǎng)下配售。o初步詢價(jià)結(jié)束后,提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足20家（公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上,提供有效報(bào)價(jià)的詢價(jià)對(duì)象不足50家）的,發(fā)行人及其主承銷商不得確定發(fā)行價(jià)格,并應(yīng)中止發(fā)行。o4、 首次公開(kāi)發(fā)行規(guī)模在4億股以上的,可以向戰(zhàn)略投資者配售股票,但必須鎖定12個(gè)月以上,發(fā)行完成后,無(wú)持有期限制的股票數(shù)量不得低于發(fā)行股票數(shù)量的25。另外,首次公開(kāi)發(fā)行規(guī)模在4億股以上的,還可以采用“超額配售選擇權(quán)”機(jī)制。2021/3/2617詢價(jià)對(duì)象o 證券發(fā)行與承銷管理辦法規(guī)定詢價(jià)對(duì)象是指符合本

12、辦法規(guī)定條件的證券投資基金管理公司、證券公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、合格境外機(jī)構(gòu)投資者,以及經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)投資者。2021/3/26181、詢價(jià)發(fā)行、詢價(jià)發(fā)行o 詢價(jià)發(fā)行方式是指給申購(gòu)的投資者一個(gè)詢價(jià)區(qū)間（即申購(gòu)價(jià)格上限和下限）,然后根據(jù)投資者對(duì)該詢價(jià)區(qū)間占大多數(shù)價(jià)格認(rèn)同來(lái)確定發(fā)行價(jià)格后,以該價(jià)格進(jìn)行配售。（第十三條、十四條） o 詢價(jià)對(duì)象應(yīng)承諾將累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)獲配的股票鎖定在3個(gè)月以上;目前通過(guò)發(fā)審會(huì)審核、等待發(fā)行的公司,都必須采用詢價(jià)方式發(fā)行。2021/3/2619網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行網(wǎng)下詢價(jià)、網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行o價(jià)不定、量不定的發(fā)行方式。價(jià)不定、量不定的發(fā)行方式。

13、股票發(fā)行日,主承銷商給出申購(gòu)價(jià)格區(qū)間,以及網(wǎng)上、網(wǎng)下的預(yù)計(jì)發(fā)行數(shù)量,最終的發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格需根據(jù)網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)結(jié)果而定。o發(fā)行價(jià)格的確定方式發(fā)行價(jià)格的確定方式:網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)結(jié)束后,主承銷商根據(jù)網(wǎng)上、網(wǎng)下的申購(gòu)數(shù)據(jù),按照?qǐng)?bào)價(jià)由高至低的順序計(jì)算每個(gè)價(jià)位及該價(jià)位以上的累計(jì)申購(gòu)總量,并協(xié)商按照一定的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)確定發(fā)行價(jià)格。o發(fā)行數(shù)量的確定方式為發(fā)行數(shù)量的確定方式為:網(wǎng)上、網(wǎng)下申購(gòu)結(jié)束后,視實(shí)際申購(gòu)情況,主承銷商在網(wǎng)上、網(wǎng)下進(jìn)行回?fù)堋Ｈ艟W(wǎng)上有效申購(gòu)不足,網(wǎng)下超額認(rèn)購(gòu),則網(wǎng)上剩余部分向網(wǎng)下回?fù)?若網(wǎng)下有效申購(gòu)不足,網(wǎng)上超額認(rèn)購(gòu),則網(wǎng)下剩余部分向網(wǎng)上回?fù)?若網(wǎng)上、網(wǎng)下均超額認(rèn)購(gòu),則通過(guò)回?fù)軝C(jī)制,使網(wǎng)上其他

14、公眾投資者和網(wǎng)下機(jī)構(gòu)投資者的配售比例相等。o詳細(xì)規(guī)定參看2009.6.18起施行的上海市場(chǎng)首次公開(kāi)發(fā)行股票網(wǎng)下發(fā)行電子化實(shí)施細(xì)則與滬市股票上網(wǎng)發(fā)行資金申購(gòu)實(shí)施辦法（修訂稿）。2021/3/2620 2、法人配售發(fā)行方式、法人配售發(fā)行方式 o 指發(fā)行人在公開(kāi)發(fā)行新股時(shí)指發(fā)行人在公開(kāi)發(fā)行新股時(shí),允許一部分新股配售給法允許一部分新股配售給法人的發(fā)行方式。人的發(fā)行方式。 o 根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的法人配售發(fā)行方式指引根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的法人配售發(fā)行方式指引,發(fā)發(fā)行人和主承銷商事先確定發(fā)行量和發(fā)行底價(jià)行人和主承銷商事先確定發(fā)行量和發(fā)行底價(jià),通過(guò)向法通過(guò)向法人投資者詢價(jià)人投資者詢價(jià),并根據(jù)法人投資者的預(yù)約申

15、購(gòu)情況確定并根據(jù)法人投資者的預(yù)約申購(gòu)情況確定最終發(fā)行價(jià)格最終發(fā)行價(jià)格,以同一價(jià)格向法人投資者配售和對(duì)一般以同一價(jià)格向法人投資者配售和對(duì)一般投資者上網(wǎng)發(fā)行。其中法人包括了投資者上網(wǎng)發(fā)行。其中法人包括了戰(zhàn)略投資者戰(zhàn)略投資者和一般法和一般法人兩類。人兩類。 o 根據(jù)規(guī)定根據(jù)規(guī)定,發(fā)行價(jià)格須由詢價(jià)產(chǎn)生發(fā)行價(jià)格須由詢價(jià)產(chǎn)生;發(fā)行量在發(fā)行量在8000萬(wàn)股萬(wàn)股以上的以上的,對(duì)法人的配售比例原則上不應(yīng)超過(guò)發(fā)行量的對(duì)法人的配售比例原則上不應(yīng)超過(guò)發(fā)行量的50%;發(fā)行量在發(fā)行量在20000萬(wàn)股以上的萬(wàn)股以上的,可根據(jù)市場(chǎng)情況適可根據(jù)市場(chǎng)情況適當(dāng)提高對(duì)法人配售的比例當(dāng)提高對(duì)法人配售的比例;發(fā)行人選擇戰(zhàn)略投資者發(fā)行人選

16、擇戰(zhàn)略投資者,主承主承銷商負(fù)責(zé)確定一般法人投資者銷商負(fù)責(zé)確定一般法人投資者,每一發(fā)行人都要給予其每一發(fā)行人都要給予其戰(zhàn)略投資者一個(gè)明確細(xì)化的定義戰(zhàn)略投資者一個(gè)明確細(xì)化的定義,戰(zhàn)略投資者原則上不戰(zhàn)略投資者原則上不超過(guò)超過(guò)2家家,并披露其與發(fā)行人間的關(guān)系。并披露其與發(fā)行人間的關(guān)系。 2021/3/2621 3、股票發(fā)行價(jià)格的確定、股票發(fā)行價(jià)格的確定o （1）市盈率法）市盈率法 發(fā)行價(jià)格發(fā)行價(jià)格=每股稅后利潤(rùn)每股稅后利潤(rùn)發(fā)行市盈率發(fā)行市盈率不同股票的發(fā)行市盈率可能不一樣。在不同股票的發(fā)行市盈率可能不一樣。在2004年年的新股發(fā)行中的新股發(fā)行中,發(fā)行市盈率平均在發(fā)行市盈率平均在27倍左右倍左右,但實(shí)際

17、市盈但實(shí)際市盈率差別比較大率差別比較大,最低的濟(jì)南鋼鐵市盈率近最低的濟(jì)南鋼鐵市盈率近10倍倍,而最高的而最高的兩面針實(shí)際市盈率高達(dá)兩面針實(shí)際市盈率高達(dá)61倍多。說(shuō)明目前發(fā)行的實(shí)際倍多。說(shuō)明目前發(fā)行的實(shí)際市盈率并不是所說(shuō)的固定市盈率并不是所說(shuō)的固定20倍。在已有的發(fā)行制度中倍。在已有的發(fā)行制度中,實(shí)際發(fā)行市盈率波動(dòng)已很大。但平均水平基本控制在實(shí)際發(fā)行市盈率波動(dòng)已很大。但平均水平基本控制在20-30倍之間。倍之間。o （2）凈資產(chǎn)倍率法）凈資產(chǎn)倍率法 發(fā)行價(jià)格每股凈資產(chǎn)發(fā)行價(jià)格每股凈資產(chǎn)溢價(jià)率溢價(jià)率o （3）競(jìng)價(jià)確定法）競(jìng)價(jià)確定法 2021/3/2622 上市流程上市流程向交易所報(bào)送全套上市文件；

18、聯(lián)系報(bào)社刊登上市公告書；刊登上市公告書；上市儀式準(zhǔn)備工作落實(shí)上市儀式準(zhǔn)備工作公司股票正式上市，舉行掛牌儀式種類金額支付要求上市初費(fèi)公司總股本*0.03%，但最多不超過(guò)30,000元 一般在上市前2天支付上市月費(fèi)500元按月或按年(6000元)支付2021/3/2623三、 債券的發(fā)行1、國(guó)債發(fā)行、國(guó)債發(fā)行2、企業(yè)債券發(fā)行、企業(yè)債券發(fā)行2021/3/2624 （一）國(guó)債發(fā)行流程圖（一）國(guó)債發(fā)行流程圖2021/3/2625企業(yè)債券發(fā)行上市流程圖企業(yè)債券發(fā)行上市流程圖2021/3/2626（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定o 在我國(guó)在我國(guó),國(guó)債的發(fā)行方式幾經(jīng)變遷。上個(gè)世紀(jì)國(guó)債的發(fā)行方式

19、幾經(jīng)變遷。上個(gè)世紀(jì)80年代年代,采用行政分配的方式采用行政分配的方式,攤派發(fā)行國(guó)債。到了攤派發(fā)行國(guó)債。到了90年代初年代初,便改為承購(gòu)包銷便改為承購(gòu)包銷,主要用于不可流通的憑證式國(guó)債。時(shí)主要用于不可流通的憑證式國(guó)債。時(shí)至今日至今日,已演變?yōu)樗姆N發(fā)行方式并存已演變?yōu)樗姆N發(fā)行方式并存,它們分別是它們分別是:直接直接發(fā)行、代銷發(fā)行、承購(gòu)包銷發(fā)行、招標(biāo)拍賣發(fā)行。發(fā)行、代銷發(fā)行、承購(gòu)包銷發(fā)行、招標(biāo)拍賣發(fā)行。 o 債券發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)面值、票面利率、期限和市場(chǎng)收債券發(fā)行價(jià)格主要根據(jù)面值、票面利率、期限和市場(chǎng)收益率確定。益率確定。 2021/3/2627o 標(biāo)拍賣方式有兩種具體方式,競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)和和

20、非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)非競(jìng)爭(zhēng)性招標(biāo)o 通過(guò)非競(jìng)爭(zhēng)性的招標(biāo)拍賣方式發(fā)行國(guó)債,在中標(biāo)價(jià)格確定上,有兩種有代表性的招標(biāo)規(guī)則:“荷蘭式”招標(biāo)和“美國(guó)式”招標(biāo)兩種。所謂“荷蘭式”招標(biāo),指的是中標(biāo)價(jià)格為單一價(jià)格,這個(gè)單一價(jià)格通常是投標(biāo)人報(bào)出的最低價(jià),所有投資者按照這個(gè)價(jià)格,分得各自的國(guó)債發(fā)行份額。而“美國(guó)式”招標(biāo),中標(biāo)價(jià)格為投標(biāo)方各自報(bào)出的價(jià)格。 o 舉個(gè)例子,在一場(chǎng)招標(biāo)中,有三個(gè)投標(biāo)人A、B、C,他們投標(biāo)價(jià)格分別是85元、80元、75元,那么按照“荷蘭式”招標(biāo),中標(biāo)價(jià)格為75元。倘若按照“美國(guó)式”招標(biāo),則A、B、C三者的中標(biāo)價(jià)分別是85元、80元和75元。 o 我國(guó)從1996年開(kāi)始,將競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制引入國(guó)債發(fā)行,而且從

21、2003年起,財(cái)政部對(duì)國(guó)債發(fā)行招標(biāo)規(guī)則進(jìn)行了重大調(diào)整,即在原來(lái)單一“荷蘭式”招標(biāo)基礎(chǔ)上,增加“美國(guó)式”招標(biāo)方式 2021/3/2628（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定o 例如例如:2005年記賬式二期國(guó)債完成招投標(biāo)。期限一年,采取折價(jià)發(fā)行的方式。經(jīng)招標(biāo)確定的最終發(fā)行價(jià)格為97.933元,折合收益率為2.12。這期國(guó)債計(jì)劃招標(biāo)發(fā)行總量300億元,投標(biāo)量430.2億元。 2021/3/2629四、信息披露四、信息披露o （一）上市公司基本義務(wù)（一）上市公司基本義務(wù)n 1及時(shí)披露所有對(duì)上市公司股票價(jià)格可能產(chǎn)生重及時(shí)披露所有對(duì)上市公司股票價(jià)格可能產(chǎn)生重大影響的信息大影響的信息; n 2

22、確保信息披露的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整而且沒(méi)確保信息披露的內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整而且沒(méi)有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏。 n 3上市公司董事會(huì)全體成員必須保證信息披露內(nèi)上市公司董事會(huì)全體成員必須保證信息披露內(nèi)容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整容真實(shí)、準(zhǔn)確、完整,沒(méi)有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述沒(méi)有虛假、嚴(yán)重誤導(dǎo)性陳述或重大遺漏或重大遺漏,并就其保證承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。并就其保證承擔(dān)連帶賠償責(zé)任。 2021/3/2630 四、信息披露四、信息披露o （二）應(yīng)當(dāng)披露的信息（二）應(yīng)當(dāng)披露的信息n 1. 首次發(fā)行新股披露招股說(shuō)明書 ;增發(fā)披露增發(fā)說(shuō)明書; 配股披露配股說(shuō)明書 n 2. 發(fā)行公告n 3

23、.上市公告書 n 4.定期報(bào)告:包括年度報(bào)告、中期報(bào)告、季度報(bào)告 （一、三季度）n 5. 臨時(shí)報(bào)告。有股東大會(huì)決議公告、董事會(huì)決議公告、監(jiān)事會(huì)決議公告。其他重大事項(xiàng)也會(huì)由一些中介機(jī)構(gòu)同時(shí)發(fā)布信息,如回訪報(bào)告、評(píng)估報(bào)告和審計(jì)報(bào)告、律師見(jiàn)證報(bào)告,等等。 2021/3/2631 五、信息披露五、信息披露o （三）中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定信息披露的主要報(bào)刊或網(wǎng)站（三）中國(guó)證監(jiān)會(huì)指定信息披露的主要報(bào)刊或網(wǎng)站n 指定信息披露的報(bào)紙:中國(guó)證券報(bào)、證券時(shí)報(bào)、上海證券報(bào)、 證券日?qǐng)?bào)n 期刊:證券市場(chǎng)周刊 n 巨潮網(wǎng)站()(深交所指定網(wǎng)站) n 全景信息網(wǎng)（上交所指定網(wǎng)站）n 網(wǎng)站:上海證券交易所() 、深圳證券交易所（）

24、2021/3/2632 第三節(jié)第三節(jié) 證券交易證券交易o(hù) 一、證券流通市場(chǎng)o （一）流通市場(chǎng)的含義與功能o （二）流通市場(chǎng)的組織形式o 1、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng):即證券交易所是有組織、有固定地點(diǎn)的集中買賣證券的場(chǎng)所。o 2、場(chǎng)外交易市場(chǎng):即證券交易所以外的市場(chǎng)的總稱,屬于分散的和無(wú)形的市場(chǎng),沒(méi)有固定的和集中的交易場(chǎng)所。2021/3/2633 二、證券交易場(chǎng)所二、證券交易場(chǎng)所o 1、含義、含義 它是有組織的市場(chǎng),又稱場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng),是指在一定的場(chǎng)所、一定的時(shí)間、按一定的規(guī)則、集中買賣已發(fā)行證券而形成的市場(chǎng)。證券交易所的組織形式:公司制、會(huì)員制（我國(guó)采用會(huì)員制）o 2、交易制度、交易制度:會(huì)員制會(huì)員制 對(duì)于采取

25、會(huì)員制的證券交易所,只有其會(huì)員才能在交易所中進(jìn)行交易。證券交易所的會(huì)員只能是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu),但是,證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)要成為會(huì)員首先應(yīng)具備一定的條件,一般來(lái)說(shuō),證券交易所是從證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)范圍、證券營(yíng)運(yùn)資金、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任的資格及能力、組織機(jī)構(gòu)、人員素質(zhì)等方面規(guī)定入會(huì)的條件2021/3/2634 二、證券交易所二、證券交易所 3、交易席位、交易席位交易席位的含義交易席位的含義 交易席位是證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在證券交易所進(jìn)行交易的固定位置,其實(shí)質(zhì)還包括了一種交易資格的意義,即取得了交易席位后才能從事實(shí)際的證券交易業(yè)務(wù)。 交易席位的種類交易席位的種類 第一第一,根據(jù)席位的報(bào)盤方式分根據(jù)席位的報(bào)盤方式分:o 有形

26、席位屬于場(chǎng)內(nèi)報(bào)盤,即證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)在柜臺(tái)接到投資者的委托指令并審查后,在場(chǎng)外通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的電腦終端向證券交易所場(chǎng)內(nèi)申報(bào),該證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)場(chǎng)內(nèi)交易員接到指令將其輸入證券交易所電腦主機(jī)。o 無(wú)形席位屬于場(chǎng)外報(bào)盤,無(wú)場(chǎng)內(nèi)交易員,投資者在場(chǎng)外通過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的電腦終端向交易所電腦主機(jī)輸入買賣證券的指令。2021/3/2635交易席位的種類交易席位的種類第二第二,根據(jù)席位經(jīng)營(yíng)的證券種類分根據(jù)席位經(jīng)營(yíng)的證券種類分:股席位股席位經(jīng)營(yíng)種股票、國(guó)債及其衍生品種買賣的席位;股席位股席位經(jīng)營(yíng)種股票買賣的席位。交易席位的管理交易席位的管理取得普通席位的條件有兩個(gè):第一,具有會(huì)員資格;第二,繳納席位費(fèi)。證券交易所的會(huì)員

27、要取得席位,必須向證券交易所繳足席位費(fèi),席位費(fèi)的數(shù)目由證券交易所決定。 會(huì)員一旦擁有席位,就不允許退。但在一定條件下,席位可以轉(zhuǎn)讓。一般規(guī)定,會(huì)員在至少保留一個(gè)席位的前提下允許轉(zhuǎn)讓席位。2021/3/2636 三、證券交易的原則三、證券交易的原則o （一）公開(kāi)原則證券交易應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)信息的公開(kāi)化o （二）公平原則交易各方應(yīng)當(dāng)獲得平等的機(jī)會(huì)o （三）公正原則公平對(duì)待參與交易的各方,公正處理違法違規(guī)行為,公正辦理交易手續(xù)。2021/3/2637 四、證券交易程序與規(guī)則2021/3/26381、開(kāi)立證券賬戶、開(kāi)立證券賬戶o （1）證券賬戶的含義）證券賬戶的含義 由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司管理并授

28、權(quán)證券公司為投資者開(kāi)立,用來(lái)記載投資者持有的證券種類、名稱、數(shù)量、價(jià)格及相關(guān)權(quán)益的賬冊(cè)。o （2）賬戶分類（見(jiàn)下頁(yè)）賬戶分類（見(jiàn)下頁(yè)）2021/3/2639表表1:上海交易所的證券賬戶分類上海交易所的證券賬戶分類證券賬戶特征投資者分類投資范圍A*僅限于國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者可買賣A股股票、所有基金、所有債券，但不能買賣B股股票和債券回購(gòu)B*僅限于國(guó)內(nèi)一般機(jī)構(gòu)法人投資者可買賣除了B股股票之外的其他任何掛牌交易品種D*（以上三種賬戶通以上三種賬戶通稱人民幣普通股賬稱人民幣普通股賬戶，及戶，及A股賬戶股賬戶）僅限于國(guó)內(nèi)證券公司自營(yíng)及基金公司使用可買賣除了B股股票之外的其他任何掛牌交易品種C*（B股賬戶）分：

29、境內(nèi)投資者賬戶和境外投資者賬戶只能買賣B股股票F*僅限于國(guó)內(nèi)個(gè)人投資者只能買賣證券投資基金和記賬式債券2021/3/2640（3）A股賬戶的辦理及費(fèi)用股賬戶的辦理及費(fèi)用 o 個(gè)人投資者個(gè)人投資者:本人親往辦理的,提供本人中華人民共和國(guó)居民身份證及其復(fù)印件;由他人代辦的,還須提供代辦人身份證及其復(fù)印件、授權(quán)委托書。o 機(jī)構(gòu)投資者機(jī)構(gòu)投資者:須提供工商行政管理機(jī)關(guān)頒發(fā)的法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照副本原件和復(fù)印件或民政部門或其它主管部門頒發(fā)的法人注冊(cè)登記證書原件和復(fù)印件、法定代表人授權(quán)委托書和經(jīng)辦人的身份證及其復(fù)印件。o 繳納開(kāi)戶費(fèi)繳納開(kāi)戶費(fèi):滬市個(gè)人交40元,機(jī)構(gòu)400元,深市個(gè)人交50元,機(jī)構(gòu)500元。o 基

30、金開(kāi)戶費(fèi)基金開(kāi)戶費(fèi):5 元元 / 戶戶 2021/3/26412、開(kāi)立資金賬戶、開(kāi)立資金賬戶 （1）資金賬戶含義資金賬戶含義:用于投資者證券交易的資金清算,記錄資金幣種、余額和變動(dòng)情況。證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)按銀行活期存款利率對(duì)投資者資金帳戶上的存款支付利息。（2）辦理流程）辦理流程o選擇一家證券營(yíng)業(yè)部,作為自己買賣證券的代理人,并與它簽定指定交易協(xié)議和證券買賣代理協(xié)議,明確雙方的責(zé)任和義務(wù)。 o協(xié)議一般包括以下內(nèi)容:說(shuō)明證券買賣風(fēng)險(xiǎn);證券營(yíng)業(yè)部業(yè)務(wù)范圍和權(quán)限;指定交易有關(guān)事項(xiàng);委托人開(kāi)戶所需證件及其有效性的確認(rèn)方式和程序;委托、交割的方式、內(nèi)容和要求;委托人保證金及證券管理的有關(guān)事項(xiàng);交易費(fèi)用及其他收

31、費(fèi)說(shuō)明;證券營(yíng)業(yè)部對(duì)委托人委托事項(xiàng)的保密責(zé)任;雙方違約責(zé)任及證券營(yíng)業(yè)部的免責(zé)條款;爭(zhēng)議解決辦法等o簽定完協(xié)議之后,在選擇的證券營(yíng)業(yè)部開(kāi)立資金賬戶,并存入足夠的資金,便可進(jìn)行證券買賣。 2021/3/2642（3）資金存?。┵Y金存取 客戶證券交易結(jié)算資金第三方存管客戶證券交易結(jié)算資金第三方存管:從2004年初個(gè)別券商試點(diǎn),2007年底已在所有券商實(shí)施完畢。投資者的證券賬戶在證券公司開(kāi)立,但是客戶交易結(jié)算資金賬戶須以投資者自己的名義在存管銀行開(kāi)立。該制度遵循“證券公司管交易,商業(yè)銀行管資金、登記公司管證券”的原則,即由證券公司負(fù)責(zé)客戶證券買賣,登記公司負(fù)責(zé)交易結(jié)算并托管股票,商業(yè)銀行負(fù)責(zé)客戶證券交

32、易結(jié)算資金賬戶的轉(zhuǎn)賬、現(xiàn)金存取以及其它相關(guān)業(yè)務(wù),可以有效杜絕證券公司挪用客戶資金的現(xiàn)象。2021/3/2643 境內(nèi)居民個(gè)人開(kāi)立境內(nèi)居民個(gè)人開(kāi)立B股賬戶股賬戶 o 資金賬戶的開(kāi)立資金賬戶的開(kāi)立:憑本人有效身份證明和本人進(jìn)賬憑證到證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)立B股資金賬戶,開(kāi)立B股資金賬戶的最低金額為等值1000美元。 o 股票賬戶的開(kāi)立股票賬戶的開(kāi)立:憑B股資金賬戶開(kāi)戶證明在該證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)立B股股票賬戶。深交易所,開(kāi)戶費(fèi)用為每戶120港元。上交易所,個(gè)人按19美元戶收費(fèi),機(jī)構(gòu)開(kāi)戶費(fèi)為85美元 。o 2021/3/26443、委托交易、委托交易 （1）委托指令的基本要素）委托指令的基本要素證券賬號(hào)、品種、買

33、賣方向、數(shù)量、價(jià)格、日期、時(shí)間、有效期、簽名。o 交易品種交易品種:普通股股票（股和股）、債券(含企業(yè)債券、公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、金融債券及政府債券等)、國(guó)債回購(gòu)、基金、權(quán)證。o 交易時(shí)間交易時(shí)間:每周一至周五,每天上午9:30至11:30,下午1:00至3:00。法定公眾假期除外。2021/3/26453、委托交易、委托交易o(hù) （2）委托價(jià)格與數(shù)量起點(diǎn)（見(jiàn)下頁(yè)）委托價(jià)格與數(shù)量起點(diǎn)（見(jiàn)下頁(yè)）A、有漲跌幅限制: 股票、基金的漲跌幅度為10%,ST股票的漲跌幅度為5%。 最高限價(jià)=1.1上一交易日收盤價(jià) 最低限價(jià)=0.9上一交易日收盤價(jià)（計(jì)算結(jié)果四舍五入） 有效價(jià)格范圍就是該證券最高限價(jià)、最低

34、限價(jià)之間的所有價(jià)位 。限價(jià)超出此范圍的委托為無(wú)效委托,系統(tǒng)作自動(dòng)撤單處理。 B、無(wú)漲跌幅限制: 新股在上市當(dāng)日無(wú)漲跌幅限制 2021/3/2646證券種類交易單位每筆申報(bào)限制委托價(jià)格最小變動(dòng)單位A股100股(1手)，每股面額1元100萬(wàn)股（份）0.01元人民幣基金100份，每份面額1元同A股0.001元人民幣國(guó)債1手10張，每手面額1000元不得超過(guò)10，000手0.01元人民幣企業(yè)債券同上同上同上金融債券同上同上同上可轉(zhuǎn)換債券同上同上同上債券回購(gòu)（國(guó)債回購(gòu)）同上（國(guó)債回購(gòu)只對(duì)機(jī)構(gòu)投資者或券商自營(yíng)開(kāi)放）100手或其整數(shù)倍，不得超過(guò)10000手0.005元人民幣B股滬市：100股，面額1元/股深

35、市：100股，面額1元/股-0.001美元0.01港元2021/3/2647項(xiàng)目項(xiàng)目名稱名稱收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)A股傭金小于或等于成交金額的0.3%,起點(diǎn):5元印花稅成交金額的0.1%（2008年9月19日起只對(duì)賣方征收）過(guò)戶費(fèi)滬市：成交面額的0.1%，起點(diǎn)1元深市：無(wú)證券投資基金（封閉式基金、ETF）、權(quán)證傭金不超過(guò)成交金額的0.3%,起點(diǎn)5元債券(國(guó)債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)換公司債券等)傭金不超過(guò)成交金額的0.02%,起點(diǎn)1元B股傭金小于或等于成交金額的0.3%,起點(diǎn)1美元印花稅成交金額的0.3%結(jié)算費(fèi)成交金額的0.05%，深市為成交額的0.05，但最高不超過(guò)500港元（3）交易費(fèi)用）交易費(fèi)用2021

36、/3/2648交易費(fèi)用案例交易費(fèi)用案例o 例如:賣出中國(guó)聯(lián)通（代碼600050）500股,價(jià)格5元,成交金額是2500元,此時(shí)的交易費(fèi)用（此為單向,賣出收?。┤缦?傭金:25000.003=7.5元。印花稅:25000.001=2.5元過(guò)戶費(fèi):5000.001=0.5元,小于1元,實(shí)收1元。合計(jì):7.5+2.5+1=11元（約為金額的0.44）2021/3/2649（4）申報(bào)指令）申報(bào)指令1、限價(jià)委托、限價(jià)委托 投資者要求券商以指定的價(jià)格或比指定的價(jià)格更為有利的價(jià)位買賣證券。（目前普遍采取的形式）o 優(yōu)點(diǎn):有利于投資者實(shí)現(xiàn)投資計(jì)劃o 缺點(diǎn):成交速度慢,甚至無(wú)法成交,易失去交易良機(jī)。2、市價(jià)委托

37、、市價(jià)委托投資者要求券商以交易所內(nèi)實(shí)時(shí)的價(jià)格買賣證券。o 優(yōu)點(diǎn):無(wú)價(jià)格限制,成交迅速。o 缺點(diǎn):委托時(shí)不知價(jià)格,成交后才知曉,成交價(jià)格不一定對(duì)投資者最有利。2021/3/2650 （5）證券委托的形式）證券委托的形式o 柜臺(tái)委托、非柜臺(tái)委托、自助終端委托、網(wǎng)上委托。柜臺(tái)委托、非柜臺(tái)委托、自助終端委托、網(wǎng)上委托。2021/3/2651 4、競(jìng)價(jià)成交、競(jìng)價(jià)成交 o （1）競(jìng)價(jià)原則）競(jìng)價(jià)原則o 價(jià)格優(yōu)先原則價(jià)格優(yōu)先原則:價(jià)格較高的買進(jìn)申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較低的買進(jìn)申報(bào),價(jià)格較低的賣出申報(bào)優(yōu)先于價(jià)格較高的賣出申報(bào)。時(shí)間優(yōu)先原則時(shí)間優(yōu)先原則:同價(jià)位申報(bào),依照申報(bào)時(shí)序決定優(yōu)先順序.競(jìng)價(jià)方式2021/3/2652

38、 （2）競(jìng)價(jià)方式）競(jìng)價(jià)方式A、集合競(jìng)價(jià)、集合競(jìng)價(jià): 集合競(jìng)價(jià)是指對(duì)一段時(shí)間內(nèi)接受的買賣申報(bào)一次集中撮合的競(jìng)價(jià)方式。每一營(yíng)業(yè)日9:15-9:25,交易所電腦自動(dòng)撮合系統(tǒng)進(jìn)行貯存委托而不撮合。在9:25-9:30間,系統(tǒng)根據(jù)輸入的所有買賣盤而產(chǎn)生一開(kāi)盤參考價(jià),繼而將能夠成交的委托以此參考價(jià)為成交價(jià)全部撮合成交。集合競(jìng)價(jià)未成交的部分自動(dòng)進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià)。B、連續(xù)競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià) : 連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后,隨即進(jìn)入連續(xù)競(jìng)價(jià),直至收市。連續(xù)競(jìng)價(jià)階段的特點(diǎn)是,每一筆買賣委托輸入電腦自動(dòng)撮合系統(tǒng)后,當(dāng)即判斷并進(jìn)行不同的處理,能成交者予以成交;不能成交者等待機(jī)會(huì)成交;部分成交

39、者則讓剩余部分繼續(xù)等待。o開(kāi)市價(jià)開(kāi)市價(jià):當(dāng)日該證券第一筆成交價(jià);上證所A股、基金的開(kāi)盤價(jià)通過(guò)集合競(jìng)價(jià)產(chǎn)生,不能產(chǎn)生開(kāi)盤價(jià)的,以連續(xù)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生。 B股和債券的開(kāi)盤價(jià)以連續(xù)競(jìng)價(jià)的方式產(chǎn)生。o收市價(jià)收市價(jià):證券的收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)（含最后一筆交易）。當(dāng)日無(wú)成交的,以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。 2021/3/2653a、最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)價(jià)位相同（即同價(jià)位成交）;b、買入申報(bào)價(jià)格高于市場(chǎng)即時(shí)的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí),取即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)位;c、賣出申報(bào)價(jià)格低于市場(chǎng)即時(shí)的最高買入申報(bào)價(jià)格時(shí),取即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)位。 交易案例交易案例:某股票即時(shí)

40、揭示的賣出申報(bào)價(jià)格和數(shù)量分別為15.60元（1000股）、15.50元（800股）和15.35元（100股）,即時(shí)揭示的買入價(jià)格為15.25元（500股）、15.20元（1000股）和15.15元（800股）。若此時(shí)該股票有一筆買入申報(bào)進(jìn)入交易系統(tǒng),價(jià)格為15.50元,數(shù)量為600股,則應(yīng)以15.35元成交100股、15.50元成交500股。連續(xù)競(jìng)價(jià)成交價(jià)格的決定原則連續(xù)競(jìng)價(jià)成交價(jià)格的決定原則2021/3/2654(3)競(jìng)價(jià)結(jié)果o 有三種可能:n 全部成交n 部分成交n 不成交2021/3/2655 5、清算交割、清算交割o 清算清算 證券買賣雙方在證券交易所進(jìn)行的證券買賣成交之后,通過(guò)證券交

41、易所將證券商之間證券買賣的數(shù)量和金額進(jìn)行計(jì)算的過(guò)程。o 交割交割 清算完成后進(jìn)行的證券和資金收付o 我國(guó)現(xiàn)行的交割制度nT+1交割:針對(duì)A股、基金、債券、債券回購(gòu),指資金收付與證券交割只能在成交日的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日進(jìn)行,因此當(dāng)日買入的證券不能在當(dāng)日賣出,不能在當(dāng)日從帳戶中提取現(xiàn)金。但是賣券所得資金當(dāng)日可以用來(lái)買證券。 nT+交割:權(quán)證,當(dāng)日買進(jìn)可以當(dāng)日賣出。nT+3交割:B股2021/3/26566、過(guò)戶o 指證券買賣雙方通過(guò)證券經(jīng)紀(jì)商在證交所進(jìn)行證券買賣成交后,再通過(guò)證券登記機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券權(quán)利的轉(zhuǎn)移與過(guò)戶登記的過(guò)程。根據(jù)中國(guó)目前實(shí)行的登記過(guò)戶制度,投資人在所買賣證券成交后的下一個(gè)營(yíng)業(yè)日,證券登記公

42、司方為其辦理完畢過(guò)戶手續(xù),并應(yīng)提供交割單,如該日逢法定假日,則過(guò)戶日應(yīng)順延至下一工作日。即A股、基金、債券、回購(gòu)交易等品種過(guò)戶施行T+1規(guī)則,但B 股交易的證券過(guò)戶采取T+3規(guī)則。2021/3/2657四、證券行情分析軟件（大智慧）的使用四、證券行情分析軟件（大智慧）的使用（一）（一） 股票的查找方法股票的查找方法1、直接輸入所找、直接輸入所找股票的代碼股票的代碼:如如000911,然后確定（直接然后確定（直接在分析界面輸入在分析界面輸入,輸入框會(huì)彈出來(lái)）輸入框會(huì)彈出來(lái)）;2、輸入股票名稱的輸入股票名稱的漢語(yǔ)拼音的第一字母漢語(yǔ)拼音的第一字母,如查找南寧如查找南寧糖業(yè)糖業(yè),可輸入可輸入nnty,

43、然后按確定然后按確定;3、從界面右上角的、從界面右上角的“行情分類報(bào)價(jià)行情分類報(bào)價(jià)” 查找或從查找或從“行情板塊行情板塊”查找。查找。2021/3/2658（二）操作界面切換（二）操作界面切換按F5可回轉(zhuǎn)分時(shí)走勢(shì)圖和K線圖,按功能鍵F10轉(zhuǎn)換到公司基本情況介紹,2021/3/2659其他常用鍵o 按F1或01切到成交明細(xì)表,F2或02切到分價(jià)表o 按功能鍵F3可查看滬市走勢(shì)圖,F4看深市走勢(shì)圖。具體定位可通過(guò)方向鍵查看,左方向鍵往以前看,右方向鍵看以后,上方向鍵放大,下方向鍵縮小。取消十字線定位按“esc”退出鍵。o PAGE UP切至上一個(gè)股票。PAGE DOWN切至下一個(gè)股票。o 在分時(shí)成

44、交明細(xì)/分價(jià)表中:按功能鍵PAGE UP上一頁(yè)。PAGE DOWN下一頁(yè)。HOME第一頁(yè)END最后一頁(yè)。2021/3/2660o 60全部A股漲幅排名o 61上證A股漲幅排名63深證A股漲幅排名o 62上證B股漲幅排名64深證B股漲幅排名o 65上證國(guó)債漲幅排名66深證國(guó)債漲幅排名o 67上證基金漲幅排名68深證基金漲幅排名o 69中小板（專設(shè)于深證）漲幅排名o 80全部A股綜合排名o 按數(shù)字81可查看滬市活躍股情況,83為深市情況。數(shù)字按鍵及意義數(shù)字按鍵及意義2021/3/2661（三）（三） 分時(shí)走勢(shì)圖介紹分時(shí)走勢(shì)圖介紹o分時(shí)走勢(shì)圖是把股票市場(chǎng)的交易信息實(shí)時(shí)地用曲線在坐標(biāo)圖上加以顯示的技術(shù)

45、圖形。分時(shí)走勢(shì)圖是股市現(xiàn)場(chǎng)交易的即時(shí)資料。o分時(shí)走勢(shì)圖分為個(gè)股分時(shí)走勢(shì)圖和指數(shù)分時(shí)走勢(shì)圖。o坐標(biāo)的橫軸顯示開(kāi)市時(shí)間,縱軸的上半部分是股價(jià)或指數(shù),下半部分顯示的是成交量。2021/3/26621 1、個(gè)股走勢(shì)圖、個(gè)股走勢(shì)圖o 白色曲線表示該種股票的分時(shí)成交價(jià)格o 黃色曲線表示該種股票的平均價(jià)格。o 黃色柱線表示每分鐘的成交量,單位為手(100股/手)。2021/3/2663每筆成交價(jià)格當(dāng)天交易平均價(jià)格上一交易日收盤價(jià)格每分鐘成交量分析軟件界面說(shuō)明分析軟件界面說(shuō)明上一交易日收盤價(jià)格每筆成交價(jià)格當(dāng)天交易平均價(jià)格2021/3/2664分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意o

46、外盤外盤:成交價(jià)是賣出價(jià)時(shí)成交的手?jǐn)?shù)總和稱為外盤。 o 內(nèi)盤內(nèi)盤:成交價(jià)是買入價(jià)時(shí)成交的手?jǐn)?shù)總和稱為內(nèi)盤。o 當(dāng)外盤累計(jì)數(shù)量比內(nèi)盤累計(jì)數(shù)量大很多,而股價(jià)也在上漲時(shí),表明很多人在搶盤買入股票。當(dāng)內(nèi)盤累計(jì)數(shù)量比外盤累計(jì)數(shù)量大很多,而股價(jià)下跌時(shí),表示很多人在拋售股票。2021/3/2665分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意B 買一買一, ,買二買二, ,買三買三為三種委托買入價(jià)格,其中買一為最高申買價(jià)格。賣一賣一, ,賣二賣二, ,賣三賣三為三種委托賣出價(jià)格,其中賣一為最低申賣價(jià)格。 C 委買手?jǐn)?shù)委買手?jǐn)?shù): :是指買一,買二,買三所有委托買入手?jǐn)?shù)相加的總和。委賣手?jǐn)?shù)委賣

47、手?jǐn)?shù): :是指賣一,賣二,賣三所有委托賣出手?jǐn)?shù)相加的總和。 D 委比委比: :委買委賣手?jǐn)?shù)之差與之和的比值。委比旁邊的數(shù)值為委買手?jǐn)?shù)與委賣手?jǐn)?shù)的差值。當(dāng)委比為正值時(shí),表示買方的力量比賣方強(qiáng),股價(jià)上漲的機(jī)率大;當(dāng)委比為負(fù)值的時(shí)候,表示賣方的力量比買方強(qiáng),股價(jià)下跌的機(jī)率大。 2021/3/2666分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意E E 量比量比:當(dāng)日總成交手?jǐn)?shù)與近期平均成交手?jǐn)?shù)的比值。如:開(kāi)市后每分鐘的平均成交量與過(guò)去5個(gè)交易日每分鐘平均成交量之比。其計(jì)算公式為:量比=現(xiàn)成交總手/過(guò)去5個(gè)交易日平均每分鐘成交量當(dāng)日累計(jì)開(kāi)市時(shí)間(分) 如果量比數(shù)值大于1,表示這個(gè)時(shí)刻

48、的成交總手量已經(jīng)放大;若量比數(shù)值小于1,表示這個(gè)時(shí)刻成交總手萎縮。2021/3/2667分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意F F 現(xiàn)手現(xiàn)手: :已經(jīng)成交的最新一筆買賣的手?jǐn)?shù)。在盤面的右下方為即時(shí)的每筆成交明細(xì),紅色向上的箭頭表示以賣出價(jià)成交(B)的每筆手?jǐn)?shù),綠色箭頭表示以買入價(jià)成交(S)的每筆手?jǐn)?shù)。G G 總手總手: :開(kāi)盤到當(dāng)現(xiàn)在的總成交手?jǐn)?shù)2021/3/2668分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意分時(shí)走勢(shì)圖中經(jīng)常出現(xiàn)的名詞及含意o H 換手率 “換手率”也稱“周轉(zhuǎn)率”,指在一定時(shí)間內(nèi)市場(chǎng)中股票轉(zhuǎn)手買賣的頻率,是反映股票流通性強(qiáng)弱的指標(biāo)之一。其計(jì)算公式為:周轉(zhuǎn)率(換

49、手率)（某一段時(shí)期內(nèi)的成交量）/（發(fā)行總股數(shù)）x100換手率的高低往往意味著這樣幾種情況:o a.股票的換手率越高,意味著該只股票的交投越活躍,人們購(gòu)買該只股票的意愿越高,屬于熱門股;反之,股票的換手率越低,則表明該只股票少人關(guān)注,屬于冷門股。2021/3/2669換手率o b.換手率高一般意味著股票流通性好,進(jìn)出市場(chǎng)比較容易,不會(huì)出現(xiàn)想買買不到、想賣賣不出的現(xiàn)象,具有較強(qiáng)的變現(xiàn)能力。然而值得注意的是,換手率較高的股票,往往也是短線資金追逐的對(duì)象,投機(jī)性較強(qiáng),股價(jià)起伏較大,風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較大。o c.將換手率與股價(jià)走勢(shì)相結(jié)合,可以對(duì)未來(lái)的股價(jià)做出一定的預(yù)測(cè)和判斷。某只股票的換手率突然上升,成交量放

50、大,可能意味著有投資者在大量買進(jìn),股價(jià)可能會(huì)隨之上揚(yáng)。如果某只股票持續(xù)上漲了一個(gè)時(shí)期后,換手率又迅速上升,則可能意昧著一些獲利者要套現(xiàn),股價(jià)可能會(huì)下跌。2021/3/26702.指數(shù)走勢(shì)圖指數(shù)走勢(shì)圖A、白色白色/ /黃色曲線黃色曲線 o白色表示交易所對(duì)外公布的通常意義下的大盤指數(shù),也就是加權(quán)數(shù)。 o 黃色曲線是不考慮上市股票發(fā)行數(shù)量的多少,將所有股票對(duì)上證指數(shù)的影響等同對(duì)待的不含加權(quán)數(shù)的大盤指數(shù)。o 參考白色曲線和黃色曲線的相對(duì)位置關(guān)系,可以得到以下信息: o 當(dāng)指數(shù)上漲,黃色曲線在白色曲線走勢(shì)之上時(shí),表示發(fā)行數(shù)量少（盤小）的股票漲幅較大;而當(dāng)黃色曲線在白色曲線走勢(shì)之下,則表示發(fā)行數(shù)量多（盤大

51、）的股票漲幅較大。 o 當(dāng)指數(shù)下跌時(shí),如果黃色曲線仍然在白色曲線之上,這表示小盤股的跌幅小于大盤股的跌幅;如果白色曲線反居黃色曲線之上,則說(shuō)明小盤股的跌幅大于大盤股的跌幅。2021/3/2671B B、紅色、綠色的柱線、紅色、綠色的柱線o 反映當(dāng)前大盤所有股票的買盤與賣盤的數(shù)量對(duì)比情況。紅柱增長(zhǎng),表示買盤大于賣盤,指數(shù)將逐漸上漲;紅柱縮短,表示賣盤大于買盤,指數(shù)將逐漸下跌。黃色柱線表示每分鐘的成交量,單位為手(100股/手)。2021/3/2672五、股票價(jià)格指數(shù)o （一）股價(jià)指數(shù)的定義及功能（一）股價(jià)指數(shù)的定義及功能o 1、股票價(jià)格指數(shù)定義:用來(lái)表示多種股票的平均價(jià)格水平及其變動(dòng)并衡量股市行情的指標(biāo)。o 2、功