試論保險(xiǎn)泡沫與央行加息的影響

1、解析保險(xiǎn)泡沫與央行加息的影響解析保險(xiǎn)泡沫與央行加息的影響進(jìn)一步深化對(duì)分紅險(xiǎn)功效的認(rèn)識(shí)進(jìn)一步深化對(duì)分紅險(xiǎn)功效的認(rèn)識(shí)深圳分公司培訓(xùn)中心深圳分公司培訓(xùn)中心1內(nèi)容：內(nèi)容：一、解析保險(xiǎn)業(yè)一、解析保險(xiǎn)業(yè)“泡沫泡沫”問(wèn)題問(wèn)題二、央行加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的影響二、央行加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的影響三、進(jìn)一步深化對(duì)分紅險(xiǎn)認(rèn)識(shí)三、進(jìn)一步深化對(duì)分紅險(xiǎn)認(rèn)識(shí)2一、關(guān)于保險(xiǎn)業(yè)的“泡沫”n保險(xiǎn)“泡沫”問(wèn)題的由來(lái)n解析“泡沫”n客戶(hù)應(yīng)對(duì)3保險(xiǎn)“泡沫”的由來(lái)n郝演蘇教授的提法： 按照國(guó)際統(tǒng)計(jì)口徑，把包括非風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)業(yè)務(wù)收入以及投資連結(jié)保險(xiǎn)和萬(wàn)能壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的非風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)收入剝離出來(lái)。 2003年我國(guó)實(shí)現(xiàn)的保費(fèi)收入3880.4億元實(shí)際只有2210.39億

2、元，人均保險(xiǎn)費(fèi)實(shí)際為163.73元，而不是官方公布的287.44元。因而有40%是泡沫。 泡沫的主要制造者是中國(guó)的壽險(xiǎn)業(yè)。中國(guó)投資分紅險(xiǎn)產(chǎn)生是不適時(shí)宜。中國(guó)投資分紅險(xiǎn)種保障非常低，客戶(hù)交了很多保費(fèi)，但卻只獲得低保障。 4解析：n什么是經(jīng)濟(jì)學(xué)現(xiàn)象中的泡沫？ 指經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)熱導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)值虛增。 中國(guó)壽險(xiǎn)業(yè)是否發(fā)展過(guò)熱？ 保險(xiǎn)密度（美元）保險(xiǎn)深度美國(guó)3152美國(guó)14.34日本3973日本10.92韓國(guó)2468韓國(guó)13.05中國(guó)29.6中國(guó)3平均469.6平均8.12002年統(tǒng)計(jì)數(shù)字5郝教授的問(wèn)題：n統(tǒng)計(jì)口徑造成的數(shù)字差異，認(rèn)為是經(jīng)濟(jì)學(xué)上的“泡沫”，誤導(dǎo)民眾，混淆視聽(tīng)。n對(duì)保險(xiǎn)功能與分紅險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)有偏誤n

3、對(duì)中國(guó)市場(chǎng)上投資分紅險(xiǎn)產(chǎn)品缺少全面了解，以偏蓋全6客戶(hù)應(yīng)對(duì)：n客戶(hù)問(wèn)題： 1、保險(xiǎn)有“泡沫”，交一元保費(fèi)，四毛錢(qián) 沒(méi)了，只享有六毛的保障。 2、據(jù)說(shuō)分紅保險(xiǎn)保障很低，買(mǎi)了不合適。7應(yīng)對(duì)：中國(guó)人壽主打分紅險(xiǎn)產(chǎn)品n實(shí)例：分紅險(xiǎn)與終身壽險(xiǎn)結(jié)合分紅險(xiǎn)與終身壽險(xiǎn)結(jié)合千禧理財(cái)兩全千禧理財(cái)兩全 保險(xiǎn)（分紅型）保險(xiǎn)（分紅型） 寶寶0歲保額10萬(wàn)，每年交費(fèi)8000元，交費(fèi)期20年；寶寶二十歲時(shí)享有的總權(quán)益寶寶二十歲時(shí)享有的總權(quán)益：總投入：8000元20年=160000元收益： 1獲得的保障： 20萬(wàn) 2生存返還受益金： 30000萬(wàn) 3每年獲得分紅收益8被保險(xiǎn)人20歲時(shí)投入產(chǎn)出收益：（因分紅是不確定的，不好估算

4、，扣除20年分紅收益）143.75%，即投入100元，可獲143.75元。2020歲后他（她）的投入無(wú)需再增加，而保障終歲后他（她）的投入無(wú)需再增加，而保障終身享有、生存金與分紅收益隨年累計(jì)增長(zhǎng)直至終身享有、生存金與分紅收益隨年累計(jì)增長(zhǎng)直至終身。身。9例2：分紅險(xiǎn)與定期壽險(xiǎn)相結(jié)合分紅險(xiǎn)與定期壽險(xiǎn)相結(jié)合鴻鑫兩全保險(xiǎn)（分紅險(xiǎn)）鴻鑫兩全保險(xiǎn)（分紅險(xiǎn)） 寶寶0歲 保額10萬(wàn)，每年交費(fèi)20100元，交費(fèi)期10年； 寶寶二十歲時(shí)的權(quán)益： 總投入：20100元10年=201000元 收益：1、獲得的保障： 身故保障金20萬(wàn)， 或生存到八十周歲15萬(wàn) 2、生存受益金； 9000元6次=54000元 3、每年享

5、有分紅收益： 10被保險(xiǎn)人20歲時(shí)投入產(chǎn)出收益（同樣扣除分紅險(xiǎn)的收益）： 126%，即投入100元，可獲126元。 從寶寶從寶寶1010歲起就不再需要任何的投入，歲起就不再需要任何的投入，而他享有的保障和生存返還金及分紅收益直至而他享有的保障和生存返還金及分紅收益直至他八十周歲。他八十周歲。能說(shuō)買(mǎi)分紅險(xiǎn)保障低？有能說(shuō)買(mǎi)分紅險(xiǎn)保障低？有40%成了泡沫嗎？成了泡沫嗎？11保監(jiān)會(huì)對(duì)此態(tài)度： 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)新聞發(fā)言人袁力于10月日明確表示： n中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)不存在所謂的“泡沫”。實(shí)質(zhì)上是個(gè)對(duì)統(tǒng)計(jì)口徑的認(rèn)識(shí)問(wèn)題。n沒(méi)有個(gè)別學(xué)者所說(shuō)的“國(guó)際慣例”。我國(guó)現(xiàn)行的保費(fèi)收入統(tǒng)計(jì)方法符合法律規(guī)定，而且和大部分國(guó)

6、家的統(tǒng)計(jì)口徑是一致的。n投資分紅類(lèi)險(xiǎn)種的產(chǎn)生適應(yīng)了老百姓的保險(xiǎn)需求，不僅促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，而且有效地防范了利差損風(fēng)險(xiǎn)。 12二、央行加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)的影響n(yōu)加息的背景n解析加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)是利大還是弊大n客戶(hù)應(yīng)對(duì)13加息的背景：n中國(guó)人民銀行決定自10月29日起上調(diào)人民幣基準(zhǔn)利率，這也是我國(guó)10年八次降息以來(lái)首次提高銀行存款利率。 14 人民幣存貸款利率調(diào)整表單位：% 項(xiàng) 目項(xiàng) 目調(diào)整前利率調(diào)整前利率調(diào)整后利率調(diào)整后利率存 款 存 款 其中：活 期其中：活 期0.720.720.720.72 3個(gè)月 3個(gè)月1.711.711.711.71 6個(gè)月 6個(gè)月1.891.892.072.07 1 年 1

7、年1.981.982.252.25 2 年 2 年2.252.252.72.7 3 年 3 年2.522.523.243.24一年期定期儲(chǔ)蓄利率：一年期定期儲(chǔ)蓄利率：從從1.98%上漲至上漲至2.25%實(shí)際利率（扣稅后）實(shí)際利率（扣稅后） :從從1.584%上漲至上漲至 1.8%15宏觀調(diào)控的目的宏觀調(diào)控的目的： 抑制物價(jià)上漲和通貨膨脹為主要目標(biāo)同時(shí)控制“過(guò)熱”的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)建設(shè)投資也是這次宏觀調(diào)控的目標(biāo)之一 n據(jù)5月份公布的數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)居民消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI）同比上漲4.4%。n6月17日?qǐng)?bào)：中國(guó)人民銀行16日公布全國(guó)50個(gè)大中小城市城鎮(zhèn)儲(chǔ)蓄問(wèn)卷調(diào)查 是1999年開(kāi)展這項(xiàng)調(diào)查以來(lái)

8、的歷史最低水平。n目前我國(guó)一些大城市的家庭債務(wù)水平都已經(jīng)處于非常高的水平。 16解析：n加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)與我司加息對(duì)壽險(xiǎn)業(yè)與我司“利利”大于大于“弊弊” 積極影響： 1、可以逆轉(zhuǎn)一部分利差損。 2、可以使壽險(xiǎn)公司投資收益提高。 加息可提高保險(xiǎn)資金在銀行協(xié)議存款利率、浮動(dòng)利率債券方面的收益，172003年保險(xiǎn)資金投資比例2003年保險(xiǎn)資金投資比例52%52%22%22%6%6%4%4%2%2%14%14%銀行存款銀行存款國(guó)債國(guó)債證券基金證券基金金融債券金融債券企業(yè)債券企業(yè)債券其它其它目前保險(xiǎn)資金的投資方向仍以穩(wěn)健型為主，銀目前保險(xiǎn)資金的投資方向仍以穩(wěn)健型為主，銀行存款和國(guó)債比例較大，利率上調(diào)有利于保

9、險(xiǎn)行存款和國(guó)債比例較大，利率上調(diào)有利于保險(xiǎn)資金的收益率。資金的收益率。18 加息消息公布后，海外投資者對(duì)三家在加息消息公布后，海外投資者對(duì)三家在香港上市的內(nèi)地產(chǎn)、壽險(xiǎn)公司給予了積極的反應(yīng)。香港上市的內(nèi)地產(chǎn)、壽險(xiǎn)公司給予了積極的反應(yīng)。29日收市時(shí)，中國(guó)人保、中國(guó)人壽，平安保險(xiǎn)公日收市時(shí)，中國(guó)人保、中國(guó)人壽，平安保險(xiǎn)公司的股票市值全部上漲。中國(guó)人壽上漲司的股票市值全部上漲。中國(guó)人壽上漲3%。 有研究報(bào)告表示，有研究報(bào)告表示，中國(guó)人壽是此次加息的最大中國(guó)人壽是此次加息的最大受惠者。受惠者。一旦短期利率上升一旦短期利率上升1 1個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)人壽個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)人壽今明兩年稅前利潤(rùn)將分別上升今明兩年稅前

10、利潤(rùn)將分別上升1212和和8 8。 與此同時(shí)，高盛證券亦發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，保與此同時(shí)，高盛證券亦發(fā)表研究報(bào)告認(rèn)為，保險(xiǎn)業(yè)將受惠于中國(guó)加息，每加險(xiǎn)業(yè)將受惠于中國(guó)加息，每加0.50.5個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)個(gè)百分點(diǎn)，中國(guó)人壽、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)平安的盈利將分別上升人壽、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)和中國(guó)平安的盈利將分別上升1515、1111和和1212。19中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理李良溫的回答：中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司副總經(jīng)理李良溫的回答：“國(guó)壽推出的投資性產(chǎn)品80%是分紅產(chǎn)品，對(duì)利率較敏感的非分紅產(chǎn)品占比很少。公司有60%的投資資產(chǎn)回報(bào)率與利率變動(dòng)方向一致，投資將隨息口上升而受惠?！?0分紅險(xiǎn)市場(chǎng)狀態(tài)分紅險(xiǎn)市場(chǎng)狀態(tài)大江

11、南北各家保險(xiǎn)公司大戰(zhàn)分紅險(xiǎn)21負(fù)面影響：加息對(duì)低利率時(shí)期設(shè)計(jì)的固定回報(bào)率的傳統(tǒng)壽險(xiǎn)有一定影響。例如：固定回報(bào)率的養(yǎng)老年金險(xiǎn) 但此次加息對(duì)傳統(tǒng)壽險(xiǎn)中純保障型險(xiǎn)，如死亡險(xiǎn)與長(zhǎng)期健康險(xiǎn)的影響甚微，因?yàn)檫@些險(xiǎn)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)與客戶(hù)需求上都是以保障為主，利率變動(dòng)對(duì)其影響不大。 22客戶(hù)應(yīng)對(duì)：n客戶(hù)問(wèn)題：1、加息了買(mǎi)保險(xiǎn)不如將錢(qián)存入銀行、購(gòu)國(guó)債、買(mǎi)房地產(chǎn)。2、銀行加息了，保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)是否會(huì)降價(jià)，等一等再買(mǎi)。3、加息了，買(mǎi)分紅險(xiǎn)合適嗎？ 23應(yīng)對(duì)：應(yīng)對(duì)：不要盲目進(jìn)行銀行轉(zhuǎn)存、已購(gòu)國(guó)債提前兌現(xiàn)，否則可能使利益受損。 實(shí)例實(shí)例： 一筆今年月日存入的元的一年定期存款，一年后儲(chǔ)蓄期滿(mǎn)所得利息收入為元。如果在月日支取并轉(zhuǎn)

12、存一年定期，到明年月日，所得的利息收入（去稅）為元。轉(zhuǎn)存僅多收入元。而如果這筆存款是今年月日存入的，轉(zhuǎn)存后到明年月日的利息收入為元，反倒比期滿(mǎn)支取還少收入元。24 據(jù)專(zhuān)家預(yù)測(cè)我國(guó)本年度通貨膨脹率在4%以上，居民存入銀行的錢(qián)的實(shí)際利率扣除通貨膨脹率和利息稅后仍是負(fù)值：（2.25%-4%-0.45%=-2.2%） 負(fù)利率時(shí)代并沒(méi)改變負(fù)利率時(shí)代并沒(méi)改變?cè)阢y行存款越多越虧錢(qián) 25憑證式國(guó)債提前贖回，投資者需要面臨兩大損失：憑證式國(guó)債提前贖回，投資者需要面臨兩大損失：一是要被扣除國(guó)債票面金額的1手續(xù)費(fèi)，有些是2。二是要按照與活期利率水平持平的收益率計(jì)算收益，購(gòu)買(mǎi)夠半年不足一年按072付息，滿(mǎn)一年按16付

13、息，而不能獲得購(gòu)買(mǎi)國(guó)債時(shí)所約定的票面收益。26某先生（某小姐）把錢(qián)存入銀行存入多久合適？如果央行再次調(diào)息，您再次重新進(jìn)行轉(zhuǎn)存或贖回國(guó)債，卻不算成本是否合算，要用去您多少時(shí)間和精力，您想過(guò)嗎？ 跟入話術(shù)：跟入話術(shù)：27拿錢(qián)買(mǎi)房風(fēng)險(xiǎn)更大拿錢(qián)買(mǎi)房風(fēng)險(xiǎn)更大 限制房地產(chǎn)業(yè)投資過(guò)熱現(xiàn)象，是宏觀調(diào)控之一央行同樣提升了房貸利息， 年以上的貸款利息由增加到。 6月出臺(tái)的關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸業(yè)務(wù)管理通知中對(duì)第二次購(gòu)房置業(yè)貸款要求嚴(yán)格 。面臨政策風(fēng)險(xiǎn)，貸款買(mǎi)房成本上升，房?jī)r(jià)萬(wàn)一回落損失大一次投入幾十萬(wàn)，甚至上百萬(wàn)風(fēng)險(xiǎn)更大！28保險(xiǎn)與上述投資工具的比較n存銀行、買(mǎi)債券、買(mǎi)房與買(mǎi)分紅保險(xiǎn)不能簡(jiǎn)單對(duì)比。雖然上述都屬于

14、金融投資工具一種，但前幾者卻只能享有“收益”無(wú)任何“保障”，而分紅保險(xiǎn)不但享有同期投資利潤(rùn)收益還可為您提供一份不菲的“保障”。這是其它幾種投資工具無(wú)法提供的。 29人人都希望交到這樣一位忠實(shí)的朋友，在您一旦出遠(yuǎn)門(mén)不再能回來(lái)后，“他”愿意負(fù)擔(dān)你家庭以后的生活支出。而交這位朋友一年需要交際費(fèi)用幾百元或上千元您愿不愿意呢？絕大部分的人當(dāng)然會(huì)說(shuō)“愿意”。把這位朋友理解為保險(xiǎn)，幾百元、上千元的交往費(fèi)用理解為保費(fèi)，交這樣的朋友“合算不合算？”話術(shù)：話術(shù)：30買(mǎi)保險(xiǎn)不能等此次加息保監(jiān)會(huì)已明確表態(tài)：保險(xiǎn)預(yù)定利率暫不調(diào)整，產(chǎn)品價(jià)格不降 前九次降息時(shí)，保監(jiān)會(huì)對(duì)預(yù)定利率只做出了四次調(diào)動(dòng)，而且都遲緩于央行。 健康險(xiǎn)是

15、否降價(jià)分析：采用早期生命表，而近幾年疾病發(fā)病率高、疾病導(dǎo)致死亡率也高，壽險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)虧本。因而有些壽險(xiǎn)公司已停售此險(xiǎn)。如果此險(xiǎn)再降價(jià)不符合經(jīng)營(yíng)成本核算。風(fēng)險(xiǎn)保障是不能等的！您能等一年、兩年或三年再買(mǎi)保險(xiǎn)嗎？ 31 國(guó)壽分紅險(xiǎn)順勢(shì)而為32國(guó)壽分紅保險(xiǎn)n抵抗利率波動(dòng)抵抗利率波動(dòng)n抵御通貨膨脹抵御通貨膨脹n水漲船高水漲船高 穩(wěn)中求進(jìn)穩(wěn)中求進(jìn)n以不變應(yīng)萬(wàn)變以不變應(yīng)萬(wàn)變n中長(zhǎng)期投資前景光明中長(zhǎng)期投資前景光明33為抗利率波動(dòng)和抵御通貨膨脹而生n18世紀(jì)的英國(guó)。當(dāng)時(shí)，通貨膨脹和利率的急劇波動(dòng)使得傳統(tǒng)的壽險(xiǎn)不能很好地規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)，于是兼具保障和投資功能的分紅保險(xiǎn)應(yīng)運(yùn)而生。 n在我國(guó)是同樣的背景。96年到99年央

16、行連續(xù)七次基準(zhǔn)利息下調(diào)由一年期定存由10.98%到2.25%造成保險(xiǎn)業(yè)的利差損嚴(yán)重。正是為防止利率波動(dòng)造成新的利差損，并防止通貨膨脹，保監(jiān)會(huì)與保險(xiǎn)界開(kāi)始這種創(chuàng)新產(chǎn)品分紅保險(xiǎn)。34央行加息分紅保險(xiǎn)利好n國(guó)壽分紅險(xiǎn)介于傳統(tǒng)型壽險(xiǎn)與投資型新險(xiǎn)種之間。n為客戶(hù)提供的較高風(fēng)險(xiǎn)保障同時(shí)，公司將經(jīng)營(yíng)投資所獲的收益以分紅的方式向客戶(hù)支付 ，它不但分享公司投資收益所得，還將“三差”盈余加入分紅因而更穩(wěn)健。n分紅保險(xiǎn)的紅利來(lái)源中的“三差”：利差、死差和費(fèi)差。利差是其紅利的主要來(lái)源， 央行加息對(duì)死差和費(fèi)差沒(méi)什么影響，對(duì)利差影響大。35央行加息，使協(xié)議存款利率空間加大央行加息，使協(xié)議存款利率空間加大中國(guó)人壽投資結(jié)構(gòu)占

17、比中銀行協(xié)議存款占近六層，而且這些大額協(xié)議存款大多簽訂的是浮動(dòng)性利率協(xié)議存款，自動(dòng)隨基準(zhǔn)利率的上調(diào)而向上浮動(dòng)，因而加息對(duì)分紅保險(xiǎn)是水漲船高。 36中長(zhǎng)期投資前景光明n分紅險(xiǎn)除保障之外，實(shí)際上客戶(hù)從分紅險(xiǎn)中所獲的收益不僅是分紅所得，還包括保單中每年的一個(gè)固定回報(bào)率在2%以上2.5%以下，所以客戶(hù)在分紅險(xiǎn)中所獲收益實(shí)際是由上述兩塊構(gòu)成的。這兩年分紅再低也高于銀行同期利益。 雖然近兩年分紅低，但總收益應(yīng)高于銀行一年定存利益37分紅保險(xiǎn)別只看眼前要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看：從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看：未來(lái)利率可能會(huì)向上也可能會(huì)向下調(diào)整，未來(lái)利率可能會(huì)向上也可能會(huì)向下調(diào)整，而我們的分紅產(chǎn)品在利率下調(diào)的時(shí)候，而我們的分紅產(chǎn)品在

18、利率下調(diào)的時(shí)候，有條款本身的固定回報(bào)率保證了您的利益不有條款本身的固定回報(bào)率保證了您的利益不受損害；受損害；在利率上調(diào)的時(shí)候，又可以通過(guò)分紅提高您在利率上調(diào)的時(shí)候，又可以通過(guò)分紅提高您的收益，的收益，不但幫您面對(duì)人生風(fēng)險(xiǎn)，不但幫您面對(duì)人生風(fēng)險(xiǎn)，還幫您抵御利率變化的風(fēng)險(xiǎn)，還幫您抵御利率變化的風(fēng)險(xiǎn)，使您使您以不變應(yīng)萬(wàn)變，穩(wěn)健收益以不變應(yīng)萬(wàn)變，穩(wěn)健收益。38n投資渠道拓寬分紅險(xiǎn)帶來(lái)利好1、調(diào)整債券比例、調(diào)整債券比例 今年6月，中國(guó)保監(jiān)會(huì)發(fā)布了保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債券管理暫行辦法，按照該辦法，保險(xiǎn)公司投資企業(yè)債的政策進(jìn)一步放寬。了。專(zhuān)家認(rèn)為，此舉將有利于保險(xiǎn)公司提高投資收益，由于投資連結(jié)險(xiǎn)與萬(wàn)能壽險(xiǎn)主要投資于基金，所以從長(zhǎng)期看，分紅險(xiǎn)將獲得重大利好。 分紅保險(xiǎn)別只看眼前要立足長(zhǎng)遠(yuǎn)392 2、保險(xiǎn)資金直接入市、保險(xiǎn)資金直接入市 10月25日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，由中國(guó)保監(jiān)會(huì)和中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資管理暫行辦