電力行業(yè)的特征分析

1、電力行業(yè)的特征分析電力行業(yè)的特征分析一、電源投資增長速度低于電網(wǎng)投資一、電源投資增長速度低于電網(wǎng)投資 在電力產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，電源投資增長速度明顯低于電網(wǎng)投資?！熬盼濉?期間，電網(wǎng)投資的年平均增長速度達(dá)到9.6% ，而同期電源的投資僅增長 0.2%。這使電網(wǎng)的投資比重迅速從三分之一提高到40%。但隨著電力短缺局面日益嚴(yán)重，預(yù)計(jì)電源投資將呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢。 l從電源結(jié)構(gòu)看：至少在2020年以前，燃煤發(fā)電仍處于穩(wěn)定發(fā)展階段。目前，發(fā)電用煤約占煤產(chǎn)量的60%以上，預(yù) 計(jì)2020年將有70%以上的煤要用于發(fā)電，發(fā)電用煤達(dá)到14億噸；屆時(shí)，煤電裝機(jī)仍將占全部裝機(jī)的70%左右，約為6億千瓦。煤電的裝機(jī)規(guī)模，將遵循

2、大 容量、高參數(shù)、高效率的技術(shù)裝備政策發(fā)展，即今后將以建設(shè)30萬、60萬千瓦以上的超高壓、超超高壓燃煤機(jī)組為主。 l我國政府正在積極制定和實(shí)施發(fā)展規(guī)劃，適度發(fā)展核電。核電主要建在東南沿海缺能并且建設(shè)其他電廠對環(huán)境影響較大的地區(qū)。目前核電的千瓦投資較高，是火電的兩倍左右。但核電運(yùn)行成本低，因此從長期看，有穩(wěn)定的投資收益。 l“十五”期間，隨著大力開發(fā)西部和西氣東輸工程的建成，天然氣將大規(guī)模地運(yùn)用在發(fā)電領(lǐng)域。西氣東輸?shù)慕K端-華東江、浙、滬地區(qū)，以及利用陜西天然氣的北京市和引進(jìn)液化天然氣(LNG)的廣東、福建等地區(qū)，將是中國發(fā)展天然氣電廠的重點(diǎn)地區(qū)。 l電網(wǎng)投資方面，為實(shí)現(xiàn)“全國聯(lián)網(wǎng)、西電東送”的發(fā)

3、展戰(zhàn)略，今后電網(wǎng)建設(shè)將以三峽為中心建設(shè)東西南北四個(gè)方向的聯(lián)網(wǎng)和送電線路，以“南北互供，大區(qū)互聯(lián)為主線”，積極推進(jìn)跨大區(qū)電網(wǎng)之間與獨(dú)立省網(wǎng)之間的互聯(lián)。 二、電力市場急需大量投資二、電力市場急需大量投資 l中國的電力市場是成長型市場，投資風(fēng)險(xiǎn)相對較小。只要投資得當(dāng)，資金回報(bào)率能夠達(dá)到10%12%左右。 l根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)，近十年來，電力工業(yè)固定資產(chǎn)投資占能源工業(yè)固定資產(chǎn)投資的比重一直保持較大份額，尤其是在近五年中，電力工業(yè)固定資產(chǎn)投資占整個(gè)能源產(chǎn)業(yè)投資的比重超過三分之二。電力行業(yè)是能源投資的重中之重。近五年，電力工業(yè)固定資產(chǎn)投資年平均增長6.58 %，高于能源行業(yè)4.61%的年均增長率。 l由于

4、預(yù)測失誤，2001年和2002年電力固定資產(chǎn)投資與2000年相比有所下降，這是導(dǎo)致近兩年電力供應(yīng)出現(xiàn)短缺的重要原因之一。據(jù)國家電網(wǎng)公司預(yù)測，電力行業(yè)未來十年將保持6.6%7%的年均增長率。由于需求強(qiáng)勁，電力行業(yè)將需要大量投資。20032020年，我國年均新增裝機(jī)容量將超過3000萬千瓦，需要投資1200億元。l中國電監(jiān)會(huì)預(yù)計(jì)，2004年以后的兩年時(shí)間內(nèi)，中國電力供需形勢仍將嚴(yán)峻，缺電情況要到2006年后才可能逐漸緩解。事實(shí)上，電力需求強(qiáng)勁是一種 全球性現(xiàn)象。國際能源署(IEA)最近公布的研究報(bào)告顯示，在未來30 年里，全球私人投資者和政府必須向電力產(chǎn)業(yè)投資10萬億美元，而中國電力產(chǎn)業(yè)所需投資將

5、超過2萬億美元。 三、投資主體初現(xiàn)多元化格局三、投資主體初現(xiàn)多元化格局 l從20世紀(jì)80年代開始，我國開始對電力投融資體制和電價(jià)進(jìn)行改革，出現(xiàn)了多投資主體、多資金渠道和多種辦電模式，拓寬了資金渠道。l目前，電力行業(yè)投 資經(jīng)營共有五大主體：一是原國電系統(tǒng)重組的國有五大發(fā)電公司，每家約擁有3000萬千瓦的裝機(jī)和數(shù)百億資產(chǎn)，堪稱中國電力市場中重量級(jí)的競爭對手；二是仍 為國字號(hào)的三峽總公司、國投電力公司和國華電力公司；三是地方國有企業(yè)，全國43家地方電力投資公司擁有電力資產(chǎn)1752億元、發(fā)電容量5539萬千瓦， 占全國電力裝機(jī)的 17%；四是外商直接投資項(xiàng)目3700萬千瓦；五是民間資本也嶄露頭角，如中

6、國民營企業(yè)林鳳集團(tuán)已經(jīng)購買了投資額30億元的四川嘉陵電力有限公司51%的 股權(quán)。 l以上五大發(fā)電投資主體，雖然力量不很均等，特別是民間資本尚屬弱勢，但是電力改革后利好、穩(wěn)定的投資回報(bào)和市場的開放，會(huì)吸引更多的社會(huì)資本進(jìn)入。四、電力投資收益相對穩(wěn)定四、電力投資收益相對穩(wěn)定 l電力行業(yè)的 特點(diǎn)首先是資金密度比較大，水火電機(jī)組的綜合造價(jià)，每千瓦達(dá)到60007000元，若投資建設(shè)一座10萬千瓦的常規(guī)水電或火電站，總投資一般需要幾億 元；其次是建設(shè)周期比較長，2臺(tái)30萬60萬千瓦的火電機(jī)組從開工到建成投產(chǎn)一般需23年，大中型水電項(xiàng)目工期為48年。 l但在資金回報(bào)方面，相對其他行業(yè)電力的資金回報(bào)較為穩(wěn)定。

7、資金回報(bào)率能夠達(dá)到10%12%左右。只要是符合國家發(fā)展電力產(chǎn)業(yè)的技術(shù)裝備政策，并且預(yù)先作了充分市場調(diào)查(投資地區(qū)的實(shí)際電力需求)，確認(rèn)有足夠的市場空間可以發(fā)展，投資電力行業(yè)就能穩(wěn)定盈利。目前，中國的電力市場仍然是成長型，從中長期看電力供應(yīng)不但不過剩而且不足。因此，投資的風(fēng)險(xiǎn)相對市場變化大的其他行業(yè)要小得多。 l從主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)看，三種發(fā)電方式的資產(chǎn)負(fù)債率基本相同。從成本費(fèi)用率、產(chǎn)值利潤率等指標(biāo)來看，水電、核電都高于整個(gè)電力行業(yè)的平均盈利水平。尤其是核電，產(chǎn)值利潤率維持在30%以上，遠(yuǎn)高于火電 9%左右、全行業(yè)10%左右的利潤率。煤電、風(fēng)電均為短線投資項(xiàng)目。水電和核電的前期工作量大，投資規(guī)模大、

8、建設(shè)周期長，但市場風(fēng)險(xiǎn)較低，項(xiàng)目的財(cái)務(wù)回報(bào)一般很樂觀。港口主要特征港口主要特征l港口集中上市，展開規(guī)模升級(jí)戰(zhàn)：據(jù)交通部透露，“十一五”期間我國沿海港口將新增吞吐能力80%以上，而這一輪擴(kuò)建熱潮的資金，難以全部通過港口自籌來實(shí)現(xiàn)，港口企業(yè)上市募集資金成為主流。l自05年底以來，由于A股市場停發(fā)新股，我國港口選擇赴香港上市，香港投資者對中國港口顯示出了高漲的投資熱情，令這些港口以較高的市盈率發(fā)行。在未來五年內(nèi)，國內(nèi)港口新一輪的規(guī)模升級(jí)競爭將由此展開。l外資大量向國內(nèi)港口轉(zhuǎn)移：02年4月之前，我國外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄規(guī)定，外商投資中國大陸沿海港口的公用碼頭設(shè)施建設(shè)時(shí)，所占股份不得超過50%，也不得控

9、股。中國加入WTO后，根據(jù)有關(guān)協(xié)議，國內(nèi)港口碼頭建設(shè)投資經(jīng)營必須逐漸放開。04年1月1日起，中華人民共和國港口法正式施行，港口法中明確規(guī)定：“國家鼓勵(lì)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)組織和個(gè)人依法投資建設(shè)、經(jīng)營港口，保護(hù)投資者的合法權(quán)益?！边@一條款明確了我國已最大程度地向外資和民營資本開放。 l在國際航運(yùn)中心和樞紐港口重新洗牌的背景下，中國將成為亞太地區(qū)甚至全球集裝箱運(yùn)輸中心。全球跨國港口投資商都看好中國港口，表現(xiàn)出了極大的投資熱情。 國際性的碼頭運(yùn)營商和船公司是投資我國港口業(yè)的主力軍。其中，和記黃埔是最早進(jìn)入中國的跨國碼頭運(yùn)營商，先后投資鹽田港、上海港、廈門港、寧波港、惠州港、珠海港等，在我國南方港口的 集裝箱碼

10、頭市場占據(jù)了重要的位置。新加坡港務(wù)集團(tuán)在大連、天津、福州有合資碼頭。中遠(yuǎn)集團(tuán)控股的香港上市公司中遠(yuǎn)太平洋在渤海灣和長三角地區(qū)主要碼頭都有 投資，包括大連港、營口港、天津港、青島港、上海港、寧波港、張家港、揚(yáng)州港等。國際最大的船運(yùn)公司馬士基在我國的投資主要包括大連港、天津港、青島港、 上海港和廈門港等五個(gè)港口。 l從投資的地區(qū)看，外商投資地區(qū)主要集中在沿海地區(qū)，其中深圳、上海、青島、寧波是外商投資最為集中的四個(gè)港口，而這四個(gè)港口恰恰是我國集裝箱吞吐量最大的四個(gè)大港。 內(nèi)貿(mào)費(fèi)率提高：自05年8月起，交通部、發(fā)改委調(diào)整了我國主要港口內(nèi)貿(mào)收費(fèi)規(guī)定，并放開內(nèi)貿(mào)裝卸價(jià)格，這使我國長期倒掛的內(nèi)貿(mào)費(fèi)率得到合理

11、的調(diào)整。對集裝箱港口來說，內(nèi)貿(mào)裝卸費(fèi)率僅為外貿(mào)的50%左右，碼頭運(yùn)營商有提高內(nèi)貿(mào)集裝箱裝卸費(fèi)率的內(nèi)生需求和相對較強(qiáng)的議價(jià)能力。散貨碼頭運(yùn)營商對航運(yùn)公司的依賴程度比較弱，提高裝卸費(fèi)率的可能性和空間更大。 l 我國各主要港口的內(nèi)貿(mào)煤、內(nèi)貿(mào)油、內(nèi)貿(mào)集裝箱的裝卸費(fèi)率在06-07年都將有溫和上漲。 長江港口面臨發(fā)展機(jī)遇：長江沿岸共有22個(gè)港口，由于以下幾個(gè)原因，未來五年內(nèi)，長江干線黃金水道港口將 面臨新一輪發(fā)展機(jī)遇：以上海為龍頭的長江三角洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢頭良好，原材料需求和產(chǎn)成品外運(yùn)量大，對長江水運(yùn)的運(yùn)力需求增加；三峽工程完成，長江上游航道航 行條件大為改善，船舶營運(yùn)公司十分活躍，大批貨源通過水路向沿海集并

12、，刺激長江航運(yùn)業(yè)發(fā)展；洋山深水港開港，上海向國際航運(yùn)中心邁進(jìn)了一大步，長江流域港口與洋山深水港對接，作為喂給港的功能加強(qiáng)。在長江干線港口中，蕪湖港、安慶港、江陰港今年1-5月實(shí)現(xiàn)了高于平均水平的吞吐量增長。 船舶制造行業(yè)船舶制造行業(yè)l船舶工業(yè)具有勞動(dòng)、資金、技術(shù)三密集的特征。由于中國既擁有素質(zhì)較高、成本較低的豐富勞動(dòng)力資源，又擁有較其他發(fā)展中國家更好的資金、技術(shù)條件，在加快發(fā)展船舶工業(yè)方面具有明顯的綜合比較優(yōu)勢，因而近年來世界船舶市場份額正逐步呈現(xiàn)出由韓、日向中國轉(zhuǎn)移的趨勢。據(jù)國防科工委船舶行業(yè)管理辦公室統(tǒng)計(jì)，2006年我國造船完工量達(dá)1452萬載重噸，同比增長20%，占世界市場份額的19%，

13、已連續(xù)12年位居世界第三，與韓日的差距進(jìn)一步縮小。 l此外，2006年我國新承接船舶訂單也實(shí)現(xiàn)了跨越式增長，達(dá)4251萬載重噸，同比增長150%，占世界市場份額的30%，再次超過日 本，位居世界第二。手持船舶訂單則達(dá)到了6872萬載重噸，同比增長73%，占世界市場份額的24%。在三大主流船型（油船、集裝箱船、散貨船）市場中， 油船首次超過日本，集裝箱船大幅超過日本，散貨船僅次于日本，均位列世界第二。 l我們認(rèn)為，隨著世界船舶工業(yè)向中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢的確立，未來十年中國船舶制造業(yè)將迎來發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期。為提高中國船舶工業(yè)的整體水平，消 除產(chǎn)業(yè)發(fā)展中“先進(jìn)造船能力不足、自主研發(fā)能力弱、船舶配套對外依存

14、度高、造船生產(chǎn)效率低”四大瓶頸，促進(jìn)我國由造船大國發(fā)展成為造船強(qiáng)國，2006年8 月16日國務(wù)院審議并原則通過了船舶工業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃。規(guī)劃主要內(nèi)容涉及了船舶工業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方針和目標(biāo)、技術(shù)發(fā)展、產(chǎn)品發(fā)展、生產(chǎn)組織現(xiàn)代 化、對外合作、重大項(xiàng)目規(guī)劃、投資管理和發(fā)展政策等，是指導(dǎo)今后十年中國船舶工業(yè)發(fā)展的綱領(lǐng)性文件。 l到2010年，我國自主開發(fā)、建造的主流船型實(shí)現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化、品牌化，具備自主設(shè)計(jì)高新技術(shù)船舶與海洋 工程裝備能力，突破大功率船用主機(jī)等配套產(chǎn)品產(chǎn)能不足、自主開發(fā)能力不強(qiáng)的瓶頸，主流船型本土化配套設(shè)備裝船率達(dá)到60，造船產(chǎn)量占世界份額達(dá)到25 以上，接近或超過日本，形成中、日、韓三足鼎立的格

15、局。到2015年，形成開發(fā)建造高新技術(shù)船舶的能力，并達(dá)到國際先進(jìn)水平，本土生產(chǎn)的船用設(shè)備平均裝船 率達(dá)到80，造船產(chǎn)量占世界份額達(dá)到35以上，接近或超過韓國，成為世界一流的造船大國。到2020年前后，整體技術(shù)水平和自主創(chuàng)新能力進(jìn)入國際前 列，成為世界造船強(qiáng)國。l 總體上看，得益于全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移和國家政策支持，“十一五”期間中國將向世界一流造船大國不斷邁進(jìn)，中國船舶制造業(yè)的國際競爭力將呈現(xiàn)明顯 上升趨勢。但在短中期內(nèi)，國際船舶市場供求關(guān)系變化、世界經(jīng)濟(jì)景氣波動(dòng)等不確定性因素仍可能對中國船舶制造業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生負(fù)面影響。國際船市周期預(yù)測國際船市周期預(yù)測 l世界范圍內(nèi)來看，目前，亞洲的中國、韓國、日本、越

16、南、印度，歐洲的羅馬尼亞、克羅地亞，南美洲的巴西等國家都在大力發(fā)展造船工業(yè)。但是，對船市的興衰交替周期國際造船工業(yè)行業(yè)和海洋運(yùn)輸行業(yè)也存在著樂觀的觀點(diǎn)：雖然船舶市場需求興衰交替，總是保持著近四年這樣的旺盛的需求勢頭不可能，但由于現(xiàn)在造船企業(yè)手中訂單充足，完全可以渡過船市需求的低潮期，迎來下一個(gè)船市需求旺盛的階段。 l在全國船舶工業(yè)工作會(huì)議上，國防科工委副主任金壯龍表示，未來一段時(shí)期內(nèi)，全球船舶產(chǎn)業(yè)市場增加仍將強(qiáng)勁，世界船舶工業(yè)總體興旺的大趨勢不會(huì)出現(xiàn)根本性改變。從最新的新船價(jià)格表來看，船市目前仍然處于繁榮階段，船價(jià)維持高位運(yùn)行。我國船舶行業(yè)公司動(dòng)態(tài)我國船舶行業(yè)公司動(dòng)態(tài) l目前，我國船舶工業(yè)行業(yè)格局為中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司、中船重工集團(tuán)公司和地方船廠各占國內(nèi)造船市場份額的三分之一左右。就中國船舶工業(yè)集團(tuán)公司來說，其旗下的中國船舶（600150）、廣船國際（600685）等造船上市公司的訂單都已經(jīng)安排到了2011年，生產(chǎn)任務(wù)飽滿，具備了較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從集團(tuán)公司層面來分析，對中國船舶（600150）、廣船國際（600685）、江南重工（60