期貨投資實(shí)訓(xùn)4

1、福州大學(xué)至誠學(xué)院金融仿真交易期貨投資實(shí)訓(xùn)四（100分）學(xué)號(hào)姓名實(shí)訓(xùn)任務(wù)期貨套期保值案例分析實(shí)訓(xùn)條件每人使用一臺(tái)電腦，獨(dú)立完成；做成 word文檔，待課程結(jié)束時(shí)交；老師隨機(jī)抽一或數(shù)名學(xué) 生進(jìn)行講解，然后師生討論。實(shí)訓(xùn)資料網(wǎng)上資源具體任務(wù)：1 .套期保值的概念、基本原理及功能作用。（10分）套期保值的概念：套期保值是指把期貨市場當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場上買 賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保 險(xiǎn)的交易活動(dòng)套期保值的邏輯原理：套期之所以能夠保值,是因?yàn)橥?種特定商品的期貨和現(xiàn)貨的主要差異在于交貨日期前后不一，而它們的價(jià)格，則

2、受相同的經(jīng)濟(jì)因素和非經(jīng)濟(jì)因素影響和制約，而且 ，期貨合約到期必須 進(jìn)行實(shí)貨交割的規(guī)定性，使現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格還具有趨合性，即當(dāng)期貨合約臨近到期日時(shí)，兩者價(jià)格的差異接近于零，否則就有套利的機(jī)會(huì)，因而，在到期日前，期貨和現(xiàn)貨價(jià)格具有高 度的相關(guān)性。在相關(guān)的兩個(gè)市場中，反向操作，必然有相互沖銷的效果。套期保值的作用：企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，企業(yè)用其擁有或掌握的資源去生產(chǎn)經(jīng)營什么、生產(chǎn)經(jīng)營多少以及如何 生產(chǎn)經(jīng)營，不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)效益， 而且還關(guān)系到社會(huì)資源的合理配置和社 會(huì)經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵， 在于能否正確地把握市場供求狀態(tài)， 特別是能否正確掌握市場下一步的變

3、動(dòng)趨勢。期貨市場的建立，不僅使企業(yè)能通過期貨市場 獲取未來市場的供求信息，提高企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性， 真正做到以需定產(chǎn)，而且為 企業(yè)通過套期保值來規(guī)避市場價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供了場所，在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面發(fā)揮著重要的 作用。2 .買入套期保值的概念、應(yīng)用情形。（5分）買入套期保值是指持有現(xiàn)金或即將持有現(xiàn)金的投資者，預(yù)計(jì)股為了控制交易成本而先買入股 指期貨，鎖定將來購入股票的價(jià)格水平。 在未來有現(xiàn)金投入股市時(shí)，再將期貨頭寸平倉交易。 買入套保實(shí)例：9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸 2010元, 該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測11月份大豆價(jià)格可能上漲，因

4、此該油廠為了避免將來價(jià)格 上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情 況如下表：現(xiàn)貨市場期貨市場9 月份 大豆價(jià)格 2010元噸 買入 10手 11 月份大豆合約 :價(jià)格為 2090元噸11 月份 買入 100 噸大豆 :價(jià)格為 2050元噸 賣出 10手 11 月份大豆合約 :價(jià)格為 2130元噸套利結(jié)果虧損 40 元噸盈利 40 元噸最終結(jié)果：凈獲利 40*100-40*100=0從該例可以得出 : 第一， 完整的買入套期保值同樣涉及兩筆期貨交易。 第-筆為買入期貨合約，第二筆為在現(xiàn)貨市場買入現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出對(duì)沖原先持有的頭寸。第二，因?yàn)樵?/p>

5、期貨市場上的交易順序是先買后賣，所以該例是一一個(gè)買入套期保值。第三，通過這一套期保值交易 , 雖然現(xiàn)貨市場價(jià)格出現(xiàn)了對(duì)該油廠不利的變動(dòng)，價(jià)格上漲了 40 元噸，因而原材料成本提高了 4000元; 但是在期貨市場上的交易盈利了 4000元, 從而消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該油廠不做套期保值交易 , 現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌他可以得到更便宜的原料，但是- 旦現(xiàn)貨市場價(jià)格上升， 他就必須承擔(dān)由此造成的損失。 相反 , 他在期貨市場上做了買入套期保值,雖然失去了獲取現(xiàn)貨市場價(jià)格有利變動(dòng)的盈利，可同時(shí)也避免了現(xiàn)貨市場價(jià)格不利變動(dòng)的損失。因此可以說，買入套期保值規(guī)避了現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。3.2004 年，

6、國際、國內(nèi)大豆現(xiàn)貨和期貨市場風(fēng)云變幻，國內(nèi)榨油企業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)峻考驗(yàn)，相關(guān)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展也受到了空前的挑戰(zhàn)。 2 月， 國內(nèi)豆粕價(jià)格受禽流感蔓延的沖擊下跌到 2760元/ 噸附近。某一飼料廠在4 月份需要使用豆粕 1000 噸，由于當(dāng)時(shí)的豆粕價(jià)格相對(duì)于進(jìn)口大豆加工來說，明顯偏低，飼料廠擔(dān)心后期隨著禽流感的好轉(zhuǎn)，豆粕價(jià)格將出現(xiàn)回升，從而導(dǎo)致其生產(chǎn)成本增加。 為了鎖定其后期的豆粕采購成本， 飼料廠決定買入大連豆粕 0405合約進(jìn)行套期保值。2月11日，飼料廠以2720元/噸價(jià)格買入100手豆粕0405合約（1手=10噸）。到了 4 月份，豆粕價(jià)格正如飼料企業(yè)所預(yù)料的那樣出現(xiàn)了上漲，價(jià)格上漲到 352

7、0 元/ 噸，而此時(shí) 0405豆粕合約價(jià)格也上漲到了 3550元/ 噸。 4 月 5 日，該飼料廠以3520元/ 噸價(jià)格在現(xiàn)貨市場買進(jìn)1000 噸豆粕，同時(shí)在期貨市場以 3570 元/ 噸賣出豆粕0405合約平倉。試分析該企業(yè)套期保值的效果，并計(jì)算飼料廠總的盈利情況？（ 15 分）現(xiàn)貨市場期貨市場2 月 11 日 2760 元/ 噸 買入 100手豆粕 0405合約2720/噸元4 月 5 日 3520元/ 噸價(jià)格在現(xiàn)貨市場買進(jìn)1000 噸 3570 元/ 噸賣出豆粕0405合約平倉套利結(jié)果-760 元/ 噸*1000850元/ 噸*1000最終結(jié)果=850*1000-760*1000=900

8、00 元答：最終盈利 90000元4. 2008年 6 月， 某油廠擁有一批豆粕存貨并預(yù)期未來需要進(jìn)口一船大豆。 當(dāng)時(shí)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在 4300 元/ 噸。此時(shí) CPI 等宏觀經(jīng)濟(jì)指數(shù)不斷攀升并創(chuàng)造新高，該廠據(jù)此推斷期現(xiàn)貨價(jià)格將繼續(xù)走高。于是該廠以 4800 的價(jià)格在期貨市場買入大豆0809 合約，同時(shí)保有豆粕存貨，待價(jià)而沽。進(jìn)入 7 月份，隨著國內(nèi)大豆、豆粕現(xiàn)貨市場供不應(yīng)求局面的改善，兩個(gè)品種現(xiàn)貨價(jià)格和期貨價(jià)格都出現(xiàn)了較大幅度的回落。 8 月，該廠不得不在4350 的價(jià)位平倉0809 大豆合約，并開始逐步釋放豆粕庫存， 以均價(jià) 3550 元/ 噸售出。 試分析該企業(yè)套期保值的效果？ （ 15分

9、）場現(xiàn)貨市場期貨市場6 月 4300元/ 噸 4800元/ 噸的價(jià)格在期貨市場買入大豆0809合約8 月 以均價(jià)3550 元/ 噸售出4350 的價(jià)位平倉0809大豆合約套利結(jié)果750 元/ 噸-450元/ 噸最終結(jié)果=750-450=300元/ 噸答：最終盈利 300元/ 噸5. 賣出套期保值的概念及應(yīng)用情形。（ 5 分）套期保值的概念：套期保值是指企業(yè)為規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)、 利率風(fēng)險(xiǎn)、 商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)等, 指定 - 項(xiàng)或一 項(xiàng)以上的衍生金融工具為套期工具, 使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng) , 預(yù)期抵消被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)。1 賣出套保實(shí)例 :2008年 7 月 , 大豆的

10、現(xiàn)貨價(jià)格為2010元/ 噸, 某農(nóng)場對(duì)該價(jià)格較滿意, 但大豆 9 月份才能出售,為避免價(jià)格下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn), 該農(nóng)場決定在交易所進(jìn)行大豆期貨交易?，F(xiàn)貨交易 期貨交易7 月份 大豆價(jià)格 2010元/噸賣出 10手 9 月份大豆合約 : 價(jià)格為 2050元/ 噸9 月份賣出 100噸大豆 : 價(jià)格為1980元/噸 買入 10手 9 月份大豆合約 : 價(jià)格為 2020元/ 噸盈虧情況 （ 1980-2010 ） *100= -3000 （ 2050-2020 ） *100=3000最終結(jié)果凈獲利 100*30-100*30=0 元注 : 1 手=10 噸先賣后買的套期保值稱賣出套期保值, 完整的賣出套

11、期保值涉及兩筆交易 , 第一筆為賣出期貨合約 , 第二筆為在現(xiàn)貨市場賣出現(xiàn)貨的同時(shí), 在期貨市場買進(jìn)同種商品的期貨。通過這一套期保值交易 , 雖然現(xiàn)貨市場因價(jià)格下跌少收入了 3000元; 但是在期貨市場上的交易盈利了 3000元 , 消除了價(jià)格不利變動(dòng)的影響。如果該農(nóng)場不做套期保值交易 , 現(xiàn)貨市場價(jià)格上漲他可以得到更多的收入。但是一旦現(xiàn)貨市場價(jià)格下跌, 他就必須承擔(dān)由此造成的損失。6.2008 年 1 月 9 日，上海期貨交易所黃金期貨的推出為國內(nèi)黃金套利及黃金相關(guān)企業(yè)套期保值提供了便利。對(duì)于黃金生產(chǎn)商，其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)主要在于預(yù)期黃金價(jià)格下滑風(fēng)險(xiǎn)，即使用賣出套期保值。 某礦產(chǎn)企業(yè)黃金生產(chǎn)成本

12、在 130元/克，未來 3 個(gè)月會(huì)有 5 噸黃金產(chǎn)出，目前黃金現(xiàn)貨價(jià)格為200元/ 克，而 3 個(gè)月黃金期貨價(jià)格為210元/克，因此該礦產(chǎn)企業(yè)就有10元超額利潤，但客觀上期現(xiàn)價(jià)差有逐步縮小的可能，為了規(guī)避未來黃金價(jià)格下滑所產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，該黃金礦產(chǎn)商在期貨市場上賣出 5000 手合約， 3 個(gè)月后價(jià)差縮小至5 元。試分析該企業(yè)套期保值的效果？（ 15 分）現(xiàn)貨交易 期貨交易1 月份 200元/克 賣出 5000手 4 月份合約 : 價(jià)格為 210元/克 開倉價(jià)差： 210-200=104 月份 x y平倉價(jià)差 : 510-5=5價(jià)差： 5 元如果 3 個(gè)月后價(jià)差縮小至（ 210-200） =10元

13、以下，那么套利成功。由題目知道價(jià)差縮小至5 元，那么套期保值效果成功。7. 鄧州久友面粉廠企業(yè)收購小麥加工成面粉進(jìn)行銷售為主營業(yè)務(wù)，為規(guī)避后市小麥價(jià)格下跌利潤減少或發(fā)生虧損，該企業(yè)客戶理應(yīng)在現(xiàn)貨市場購入小麥的同時(shí)，在期貨市場賣出相同數(shù)量的強(qiáng)麥合約進(jìn)行賣期保值。 2008 年國慶節(jié)之前， 國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格價(jià)格正處于高位運(yùn)行區(qū)間，大多數(shù)人都在堅(jiān)持牛市將繼續(xù)延續(xù)的觀點(diǎn)。但我國小麥與外盤農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格聯(lián)動(dòng)相對(duì)偏低，加上季節(jié)性供應(yīng)增加的影響，小麥價(jià)格價(jià)格理應(yīng)逐步回落。 2008 年 5 月 21 日強(qiáng)麥 0905 合約跌破 2200， 該客戶以 2181 元/ 噸的價(jià)格賣出強(qiáng)麥 0905合約 100手。但在接

14、下來的兩周時(shí)間里，強(qiáng)麥 0905合約在周邊農(nóng)產(chǎn)品的帶動(dòng)下走出了反彈行情，不僅收復(fù)了2200元/ 噸的位置，并不斷沖擊2250 阻力區(qū)域。由于期貨市場其他農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格不斷刷新高點(diǎn)，該企業(yè)于 7 月初在 2250 附近平倉離場。后期，在其他農(nóng)產(chǎn)品逐步回落，國內(nèi)小麥豐收等利空因素影響下，現(xiàn)貨價(jià)格市場購銷清淡，局部價(jià)格出現(xiàn)小幅回落，強(qiáng)麥也未能延續(xù)反彈走勢，最終買入了下行軌跡。試分析該企業(yè)套期保值的效果？（ 15分）現(xiàn)貨市場期貨市場5 月 21 日 2200元/ 噸 2181元/ 噸的價(jià)格賣出強(qiáng)麥0905合約 100手7 月初 即將到達(dá) 22502250元/ 噸附近平倉后期價(jià)格 <2250價(jià)差： &

15、lt;502181-2250=-69結(jié)果： 50-69=-19 元/ 噸套利保值失敗8. 生產(chǎn)者套期保值注意事項(xiàng)（ 10分）生產(chǎn)者計(jì)劃購進(jìn)商品，為防止價(jià)格上漲，可通過購買相關(guān)期貨合約進(jìn)行套期保值。同時(shí)，為防止價(jià)格下跌而使期貨合約交易受損失，應(yīng)買入相關(guān)期貨看跌期權(quán)。作為向市場提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，為了保證其已經(jīng)生產(chǎn)出來準(zhǔn)備提供給市場或尚在生產(chǎn)過程中將來要向市場出售商品的合理的經(jīng)濟(jì)利潤， 以防止正式出售時(shí)價(jià)格的可能下跌而遭受損失，可采用賣期保值的交易方式來減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。9. 加工者套期保值注意事項(xiàng)（ 10分）對(duì)于加工者來說，市場風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場進(jìn)行交易，那么他就可以利用期貨市場進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購進(jìn)的原材料進(jìn)行買期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。套期保值策略為了更好實(shí)現(xiàn)套期保值目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，必須注意以下程序和策略。(1) 堅(jiān)持 "均等相對(duì) "的原則。 "均等 " ， 就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨