第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)

1、第九章資本成本和資本結(jié)構(gòu)本試卷在答題過程中可能要用到“公式編輯器”，請(qǐng)點(diǎn)擊此處安裝插件！一、單項(xiàng)選擇題1. 個(gè)別資金成本的計(jì)算不需要考慮籌資費(fèi)的是（A. 長期借款資金成本B. 債券資金成本C. 留存收益資金成本D. 普通股資金成本【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27926，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：C答案解析：留存收益是直接從企業(yè)的凈利潤中留存的，不需要支付籌資費(fèi)用，所以計(jì)算資金成本的時(shí)候不考慮籌資費(fèi)用 【該題針對(duì)“個(gè)別資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】B廠2.某公司股票籌資費(fèi)率為 2%預(yù)計(jì)第一年股利為每股 2元，股利年增長率為 2%據(jù)目前的市價(jià)計(jì)算岀的

2、股票資本成本為 前的市價(jià)為（）元。A.20.41B.25.51【本題1分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】 【答疑編號(hào) 【顯示答案】 【隱藏答案】 正確答案： 答案解析：【該題針對(duì)27929，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】C.26.02D.26.56C廣10%則該股票目B10% 2/目前的市價(jià)X（ 1-2% + 2% 解得：目前的市價(jià)=25.51 （元）?！皞€(gè)別資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3.某公司當(dāng)期的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是1.5，稅前利潤為2000萬元，不存在資本化利息，則已獲利息倍數(shù)為（A.1.5B.3C.2D.無法計(jì)算【本題1分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)【顯示答案】【隱藏答案】 正確答案： 答案解析

3、：27930,點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】B財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/ （息稅前利潤一利息費(fèi)用）=（稅前利潤+利息費(fèi)用）1000萬元。所以，已獲利息倍數(shù)=（2000 +1000） /1000知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】1.5，解得：利息費(fèi)用【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”）。/稅前利潤=（2000+利息費(fèi)用）/2000C4. 某公司經(jīng)營杠桿系數(shù)為1.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2,該公司目前每股收益為 1元，若使息稅前利潤增加 10%,則每股收益將增長為丿元。A.【本題1分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27933，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：D答案解析：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長率

4、/息稅前利潤增長率=2，由此可知，每股收益增長率=2 X 10%= 20%,答案為1 X（ 1+ 20% =1.2 （元）?！驹擃}針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】20萬元，那么，總杠桿系5.某公司年?duì)I業(yè)收入為 500萬元，變動(dòng)成本率為40%,經(jīng)營杠桿系數(shù)為 數(shù)將變?yōu)椋ǎ?.5，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2。如果利息增加A.3.75B.3C.5D.8【本題1分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27935，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：A=200 +答案解析：總杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)* 邊際貢獻(xiàn)（固定成本+利息）=500X（ 1 40% - 500 X（ 1-40% （固定成

5、本+利息）300 - 300 （固定成本+利息）=1.5 X 2 = 3,解得：原來的（固定成本+利息）=200 （萬元），變化后的（固定成本+利息）=20 = 220 （萬元），變化后的總杠桿系數(shù)= 300 -（ 300 220）= 3.75?！驹擃}針對(duì)“總杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】6.當(dāng)經(jīng)營杠桿系數(shù)為A.固定成本為零1時(shí)，下列表述正確的是（B.產(chǎn)銷量增長率為零C.邊際貢獻(xiàn)為零D.利息為零【本題1分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27944，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：A 答案解析:【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】r A rrrABC二、多項(xiàng)選擇

6、題1. 關(guān)于資本成本的說法正確的有（）。A. 資本成本是企業(yè)實(shí)際需要承擔(dān)的成本B. 在數(shù)量上，資本成本等于各項(xiàng)資本來源的成本加權(quán)計(jì)算的平均數(shù)C. 正確計(jì)算和合理降低資本成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ)D. 公司的投資決策必須建立在資本成本的基礎(chǔ)上【本題2分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27950,點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：BCD答案解析：參見教材242頁?！驹擃}針對(duì)“資本成本的概念及影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2. 下列說法正確的是（）。A. 總體經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化對(duì)資本成本的影響體現(xiàn)在無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率上B. 如果通貨膨脹水平發(fā)生變化，資本成本會(huì)發(fā)生變化C. 如果證券的市

7、場(chǎng)流動(dòng)性好，則其資本成本相對(duì)會(huì)低一些D. 企業(yè)的融資規(guī)模大，資本成本較低【本題2分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27953，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：ABC答案解析：參見教材242 243頁?！驹擃}針對(duì)“資本成本的概念及影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3. 降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)可以采取的措施包括（A. 降低銷售額B. 減少產(chǎn)品單位變動(dòng)成本C. 增加產(chǎn)品單位變動(dòng)成本D. 降低固定成本比重【本題2分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27954,點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：BD答案解析：根據(jù)經(jīng)營杠桿系數(shù)的計(jì)算公式“經(jīng)營杠桿系數(shù)=邊際貢獻(xiàn)/

8、（邊際貢獻(xiàn)固定成本）=1/ （1-固定成本/邊際貢獻(xiàn)）”可知，邊際貢獻(xiàn)越大，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小，固定成本越小，經(jīng)營杠桿系數(shù)越小。邊際貢獻(xiàn)=銷售收入-單位變動(dòng)成本X產(chǎn)銷量，可見銷售額降低、 單位變動(dòng)成本增加，邊際貢獻(xiàn)降低，經(jīng)營杠桿系數(shù)上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)增加。所以該題答案為BD【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠 A 廠 B 廠 C 廠 D4. 利用每股收益無差別點(diǎn)進(jìn)行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時(shí)（）。A. 沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素B. 當(dāng)預(yù)計(jì)銷售額低于每股收益無差別點(diǎn)時(shí)，負(fù)債籌資方式比普通股籌資方式好C. 認(rèn)為能提高每股收益的資本結(jié)構(gòu)是合理的D. 在每股收益無差別點(diǎn)上，每股收益不受融資方式影響【本題2分，建議2

9、分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27956，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：ACD答案解析：參見教材256頁。【該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)管理決策”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】A |b|c |d5. 下列說法不正確的是（）。A. 固定成本在銷售收入中的比重大小對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)沒有影響B(tài). 在某一固定成本比重的作用下，銷售量變動(dòng)對(duì)息稅前利潤產(chǎn)生的作用，被稱為經(jīng)營杠桿C. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)未使用債務(wù)時(shí)經(jīng)營的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)D. 固定成本增大對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小沒有影響【本題2分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27957，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：AD答案解析：固定成本在銷售收

10、入中的比重大小對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)有重要影響，因此，A的說法不正確；固定成本增大，息稅前利潤會(huì)減小，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)會(huì)增大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)增大，所以D的說法不正確。【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠 A 廠 B 廠 C 廠 D6. 以下各種資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)的是（）。A. 凈收益理論B. 營業(yè)收益理論C. 傳統(tǒng)理論D. 權(quán)衡理論【本題2分，建議2分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27958，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：ACD答案解析：參見教材237 239頁?！驹擃}針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠廠廠廠A 1 B 1 C 1 D三、判斷題1. 財(cái)

11、務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在息稅前利潤率的變動(dòng)上。（）【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27959，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】P243)【隱藏答案】 正確答案：錯(cuò) 答案解析：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是企業(yè)籌資決策的結(jié)果，表現(xiàn)在普通股收益率的變動(dòng)上。（參見教材【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠對(duì) 錯(cuò)2. 在債券平價(jià)發(fā)行的情況下，稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本X（1-所得稅稅率）。（）【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27960,點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】 正確答案：錯(cuò) 答案解析：只有在平價(jià)發(fā)行、無手續(xù)費(fèi)的情況下，稅后債務(wù)成本=稅前債務(wù)成本X（1

12、-所得稅稅率）?！驹擃}針對(duì)“個(gè)別資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠對(duì)廠錯(cuò)3. 用市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于籌措新資金。（）【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27961，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】 正確答案：錯(cuò) 答案解析：用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于籌措新資金?！驹擃}針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠對(duì)廠錯(cuò)4. 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法下，留存收益成本=無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。（）【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27962，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】 正確答案：錯(cuò) 答案解析：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)法下，留存收益成本=稅

13、后債務(wù)成本+ 股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)?！驹擃}針對(duì)“個(gè)別資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廠對(duì)廠錯(cuò)5. 傳統(tǒng)理論認(rèn)為負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，當(dāng)負(fù)債比率超過某一程度后，破產(chǎn)成本開始變得重要，邊際負(fù)債的稅額庇護(hù)利益等于邊際破產(chǎn)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)。（）【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27963，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】 正確答案：錯(cuò) 答案解析：權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，當(dāng)負(fù)債比率超過某一程度后，破產(chǎn)成本開始變得重要，邊際負(fù)債的稅額庇護(hù) 利益等于邊際破產(chǎn)成本時(shí)，企業(yè)價(jià)值最大，達(dá)到最佳資本結(jié)構(gòu)。（參見教材253

14、頁。）【該題針對(duì)“資本結(jié)構(gòu)原理”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】廣C對(duì)錯(cuò)6. 最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小。（）【本題1分，建議1分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27964，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】 正確答案：錯(cuò) 答案解析：最佳資本結(jié)構(gòu)下，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本最低；債務(wù)資本比重最小的情況下，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小?！驹擃}針對(duì)“最佳資本結(jié)構(gòu)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】cC對(duì)錯(cuò)四、計(jì)算題1.ABC公司正在著手編制明年的財(cái)務(wù)計(jì)劃，公司財(cái)務(wù)主管請(qǐng)你協(xié)助計(jì)算其加權(quán)資本成本。有關(guān)信息如下：（1 ）公司債券面值為100元，票面利率為8%期限為10年，每年付息一次，到期還本，當(dāng)前市價(jià)為90元；如果按公司債券當(dāng)前市價(jià)

15、發(fā)行同樣的債券，發(fā)行成本為市價(jià)的4%(2) 公司當(dāng)前每股市價(jià)為 5元，籌資費(fèi)率為3%本年派發(fā)現(xiàn)金股利 0.5元，預(yù)計(jì)每股收益增長率維持2%并保持20%勺股利支付率;(3) 公司當(dāng)前(本年)的資本結(jié)構(gòu)為：長期債券400萬元普通股(400萬股) 400萬元留存收益384萬元(4 )公司所得稅率為40%要求：(1) 計(jì)算債券的稅后成本(提示：介于6嚇口 7%之間)；(2) 使用股利增長模型計(jì)算普通股成本和留存收益成本；3) 計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。(計(jì)算時(shí)單項(xiàng)資本成本百分?jǐn)?shù)保留2位小數(shù))【本題6分，建議12分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27919，點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確

16、答案：(1) 90X( 1-4%)= 100 X 8%X( 1-40%)X( P/A, K 10) + 100 X( P/S, K, 10)86.4 = 4.8 X( P/A, K, 10)+ 100X( P/S, K, 10)因?yàn)?4.8 X( P/A, 6% 10) + 100 X( P/S, 6% 10)= 4.8 X 7.3601 + 100X 0.5584 = 91.174.8 X( P/A , 7% 10) + 100X( P/S , 7% 10)= 4.8 X 7.0236 + 100 X 0.5083 = 84.54所以：(K-6%) / (7%- 6% = ( 86.4 -

17、91.17 ) / (84.54 - 91.17 )解得：債券的稅后成本 K= 6.72%(2) 普通股成本=0.5 X( 1 + 2% /5 X( 1 3% X 100% 2%= 12.52%留存收益成本= 0.5 X( 1 + 2% /5 X 100%+ 2%= 12.2%(3) 明年每股收益=(0.5 -20%)X( 1 + 2% =2.55 (元 / 股)凈利潤=2.55 X 400= 1020 (萬元)普通股每股股利=2.55 X 0.2 = 0.51 (元)普通股股利=0.51 X 400= 204 (萬元)留存收益增加=凈利潤全部股利=1020 204= 816 (萬元)留存收益

18、總額=816 + 384=1200 (萬元)資本總額=400 + 400+ 1200 = 2000 (萬元)加權(quán)平均成本=400/2000 X 6.72% + 400/2000 X 12.52% + 1200/2000 X 12.2%=1.344% + 2.504% + 7.32%=11.17% 該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3<1 I /2. 某公司2005年的有關(guān)資料如下：稅前利潤1000萬元，所得稅率40%預(yù)期普通股報(bào)酬率15%,總負(fù)債800萬元，均為長期債券，平均利息率10%稅后資本成本為6%普通股股數(shù)100萬股。最近支付的股利為1.2元/股，預(yù)計(jì)可以持續(xù)增長，增長

19、率為5%假定股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等，長期債券的市場(chǎng)價(jià)值與其賬面價(jià)值相等。要求：(1) 計(jì)算該公司每股盈余及股票價(jià)格；2) 計(jì)算該公司的加權(quán)平均資本成本(假設(shè)權(quán)益資本成本=普通股成本)；(3)計(jì)算該公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；4) 如果總杠桿系數(shù)為1.296 ,計(jì)算固定成本；5) 如果2006年息稅前利潤為1296萬元，根據(jù)第(3)問的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)預(yù)測(cè) 2006年每股收益。本題5分，建議15分鐘內(nèi)完成本題】答疑編號(hào)27923，點(diǎn)擊提問】加入打印收藏夾】顯示答案】隱藏答案】正確答案：(1)每股盈余=1000X( 1 40% /100 = 6 (元/股)股票價(jià)格=1.2 X( 1 + 5% / ( 15%

20、- 5% = 12.6 (元)(2) 普通股市場(chǎng)價(jià)值=100X 12.6 = 1260 (萬元)15%根據(jù)“股票價(jià)格與其內(nèi)在價(jià)值相等”可知，股東要求的必要報(bào)酬率=預(yù)期普通股報(bào)酬率=即：普通股成本=15%,權(quán)益資本成本=15%加權(quán)平均資本成本= 800/ ( 800 +1260)X 6%+ 1260/ ( 800+ 1260 )X 15%= 11.50%3) 息稅前利潤=1000 + 800X 10%= 1080 (萬元)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=1080/1000 =1.084) 經(jīng)營杠桿系數(shù)=1.296 - 1.08 = 1.21080 +固定成本)/1080 = 1.2固定成本=216 (萬元)5)

21、息稅前利潤增長率=(1296- 1080) /1080 X 100%= 20%每股收益增長率= 20%X 1.08 = 21.6%2006年每股收益=6 X( 1+ 21.6%)= 7.30 (元)【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)” 知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】I3hl I/五、綜合題1.A公司是一家制造企業(yè),現(xiàn)在正考慮投產(chǎn)一新產(chǎn)品，其有關(guān)資料如下：(1) A公司目前擁有資金2000萬元，其中，長期借款 800萬元，年利率10% ;權(quán)益資金1200萬元，股數(shù)100萬股，公司目前的銷售收入為 1000萬元，變動(dòng)成本率為 40%，固定付現(xiàn)成本為80萬元，非付現(xiàn)成本為 20萬元。(2) 公司擬投產(chǎn)一種新產(chǎn)品，新產(chǎn)品的市

22、場(chǎng)適銷期為5年。該產(chǎn)品的生產(chǎn)可以利用企業(yè)原有的一臺(tái)設(shè)備，此外還要購置一臺(tái)配套設(shè)備。(3) 舊設(shè)備當(dāng)初購買成本 40萬，稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限10年,殘值率10%，已經(jīng)使用5年,預(yù)計(jì)尚可使用年限5年,5年后的最終殘值為0,設(shè)備當(dāng)前變現(xiàn)價(jià)值為10萬,已經(jīng)商量好了一家買方。(4) 新設(shè)備買價(jià)為80萬元，稅法規(guī)定該類設(shè)備的折舊年限10年、殘值率10%,直線折舊法。使用5年后的變現(xiàn)價(jià)值估計(jì)為 5萬元。(5) 新產(chǎn)品投產(chǎn)后，預(yù)計(jì)每年的銷售收入會(huì)增加200萬，假設(shè)變動(dòng)成本率仍為 40%,固定付現(xiàn)成本會(huì)增加16萬元。(6) 生產(chǎn)部門估計(jì)新產(chǎn)品的生產(chǎn)還需要增加 20萬元的營運(yùn)資金。(7) 公司過去沒有投產(chǎn)過

23、類似新產(chǎn)品項(xiàng)目，但新項(xiàng)目與另一家上市公司的經(jīng)營項(xiàng)目類似，該上市公司的B為1.5，其資產(chǎn)負(fù)債率為60%目前證券市場(chǎng)的無風(fēng)險(xiǎn)收益率為5%證券市場(chǎng)的平均收益率為15%=(8) 公司投資所需要增加的資金現(xiàn)有兩個(gè)方案可供選擇：按10%的利率發(fā)行債券(方案I);按每股20元發(fā)行新股(方案2)。(9) 所得稅率為30%要求：(1 )確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)前的每年的息稅前營業(yè)利潤；2)確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)后的每年的息稅前營業(yè)利潤；(3) 確定追加股票籌資和追加負(fù)債籌資的每股收益相等的銷售額；(4) 該公司以降低總杠桿系數(shù)，取得較高每股收益作為改進(jìn)經(jīng)營計(jì)劃的標(biāo)準(zhǔn)，判斷公司應(yīng)采用何種籌資方式，說明原因；(5) 若根據(jù)(

24、4)所確定的籌資方式為新項(xiàng)目籌資，計(jì)算評(píng)價(jià)該項(xiàng)目使用的折現(xiàn)率(百分位取整)；6) 計(jì)算項(xiàng)目的凈現(xiàn)值。(P/A,i,5 )(P/F,i,5)10%3.79080.620912%3.60480.5674【本題10分，建議30分鐘內(nèi)完成本題】【答疑編號(hào)27910,點(diǎn)擊提問】【加入打印收藏夾】【顯示答案】【隱藏答案】正確答案：(1 )增加新產(chǎn)品生產(chǎn)前的每年的息稅前營業(yè)利潤1000 - 1000 X 40%- 100 = 500 (萬元)(2)確定增加新產(chǎn)品生產(chǎn)后的每年的息稅前營業(yè)利潤新設(shè)備折舊=80 X( 1 10% /10 = 7.2 (萬元)新設(shè)備投產(chǎn)后的固定成本=100+16+7.2 = 123

25、.2 (萬元)1200- 1200 X 40%- 123.2 = 596.8 (萬元)確定追加股票籌資和追加負(fù)債籌資的每股收益相等的銷售額S X( 1 40%)- 123.2 800X10% X( 1-30%) /105 = S X( 1 40%)- 123.2 800 X 10%- 100X 10% X( 1 30%) /100 S= 688.67 (萬元)(4)項(xiàng)目追加新產(chǎn)品前追加新產(chǎn)品后(方案1)追加新產(chǎn)品后(方案 2 )每股收益 2.943.553.45總杠桿1.431.421.39投產(chǎn)前的總杠桿系數(shù)= (1000-1000 X 40%”(1000-1000 X 40%-100-800

26、 X 10%)= 1.43投產(chǎn)前的每股收益=1000 X( 1-40%) 100- 800X 10% X( 1 30%) /100 = 2.94 (元/股)投產(chǎn)后采用負(fù)債籌資的總杠桿系數(shù)=(1200-1200 X 40%)/(1200-1200 X 40%-123.2-900 X 10%)= 1.42投產(chǎn)后采用負(fù)債籌資的每股收益=1200 X( 1 -40%)- 123.2 -800 X 10%- 100X 10% X( 1-30%) /100 = 3.55 (元/股)投產(chǎn)后采用股票籌資的總杠桿系數(shù)=(1200-1200 X 40%)/(1200-1200 X 40%-123.2-800 X 10%)= 1.39投產(chǎn)后采用股票籌資的每股收益=