金融衍生工具的期權(quán)練習

1、v1.0可編輯可修改1.假定投資者認為沃爾瑪公司的股票在今后6個月會大幅度貶值.股票現(xiàn)價So為100美元.6個月看漲期權(quán)執(zhí)行價格 X為100美元，期權(quán)彳格C為10美元.用10 000美元投資,投資者有 以下三種選擇.A.投資全部10 000美元購買股票100股。B.投資全部10 000美元購買期權(quán)1 000份（10份合約）。C.投資100份期權(quán)（1分合約）價值1 000美元，其余9 000美元投資于貨幣市場基金，6個月付息4% （每年8%。6個月后股票為下列四種價格時，每種投資選擇的收益率各是多少總結(jié)如下表和下圖所示。項目六個月后股價80"100美兀110美元120美元A.全部是月票

2、（100股）B.全部是期權(quán)（1 000股）C.國庫券+100份期權(quán)PUTT公司的普通股最近一個月來交易價格變動很小，投資者確信三個月后其價格將遠遠突破這一價格范圍，但投資者并不知道它是上漲還是下跌。股票現(xiàn)價為每股100美元，執(zhí)行價100美元的三個月看漲期權(quán)的售價為10美元。A.如果無風險利率為每年 10%執(zhí)行價為100美元的三個月PUTT股票的看漲期權(quán)的售價是 多少（股票不支付紅利）B.股價投資者對該股票價格未來走勢的預(yù)期會構(gòu)建一個什么樣的簡單的期權(quán)戰(zhàn)略價格需變動多大，投資者的最初投資才能獲利CALL公司的普通股數(shù)月來一直按50美元/股左右的價格交易，投資者認為三個月內(nèi)它仍會保持在這一價位。執(zhí)

3、行價為50美元的三個月看跌期權(quán)售價 4美元。A.如果無風險利率為每年 10%執(zhí)行價50美元的三個月CALL股票看漲期權(quán)售價是多少（無 紅利支付）B.投資者如何根據(jù)股價變化的預(yù)期用看漲期權(quán)與看跌倒期權(quán)構(gòu)建一簡單的期權(quán)策略實現(xiàn)這v1.0可編輯可修改一投資策略需要花費多少錢投資者在股價朝什么方向變動多大時開始有損失C.投資者怎樣使用看漲期權(quán)、看跌期權(quán)和無風險貸款構(gòu)建資產(chǎn)組合，以在到期時獲得與股票相同的收益構(gòu)建這一組合現(xiàn)在的凈成本是多少珍尼是計算機科學公司的經(jīng)理，獲得10 000股公司股票作為其退休補償金的一部分。股票現(xiàn)價40美元/股。珍尼想在下一納稅年度才出售該股票。但是在元月份，他需要將其所持有的

4、股票全部售出以支付其新居費用。珍尼很擔心繼續(xù)持有這些股份的價格風險。按現(xiàn)價，他可以獲得40 000美元。但如果其所持股票價格跌至35 000美元以下，他就會面臨無法支付主宅款項的困境。另一方面，如果股價上升知道45 000美元，他就可以在付清房款后仍結(jié)余一小筆現(xiàn)金。珍尼考慮一下三種投資策略。A.策略A:按執(zhí)行價格45美元賣出計算機科學公司股票元月份的看漲期權(quán)。這類看漲期權(quán) 現(xiàn)售價為3美元。B.策略B:按執(zhí)行價格35美元買入計算機科學公司股票元月份的看跌期權(quán)。這類看跌期權(quán) 現(xiàn)售價為3美元。C.策略C:構(gòu)建一零成本的雙限期權(quán)收益策略，賣出元月份看漲期權(quán)，買入元月份看跌期 權(quán)。根據(jù)珍尼的投資目標，分

5、別評價三種策略各自的利弊是什么投資者會建議選哪一種投資者打算組建一投資策略。投資者認為股市上升的潛力很大，因此如果可以，投資者將參與股市的升勢。但是，投資者無法承擔巨額的股市損失，因此無法冒股市崩盤的危險，而投資者認為股市崩盤是有可能的。投資者的投資顧問建議了一種保護性看跌期權(quán)策略：同時買入市場指數(shù)基金的股票及1股票的執(zhí)行投資為780美元的三個月看跌期權(quán)。股指現(xiàn)價位900美元。但是投資者的叔叔卻建議投資者購買執(zhí)行價格為840美元的指數(shù)基金的三個月看漲期權(quán)，及面值840美元的三個月短期國庫券。A.在同一張圖上，畫出每種策略的收益及與三個月股票基金價值的函數(shù)關(guān)系（提示：將期 權(quán)視為股指基金每一股的

6、期權(quán)，指數(shù)的每份現(xiàn)價為900美元。）B.哪種資產(chǎn)組合需要更大的初始投入（提示：是否一種資產(chǎn)組合的最終所得總是不小于另v1.0可編輯可修改一種資產(chǎn)組合）C.假定證券的市價如下：（單位：美元）股票基金900國庫券（面值840美元）810看漲期權(quán)（執(zhí)行價格 840美元）120看跌期權(quán)（執(zhí)行價格 780美元）6列出三個月后股價分別為St=700美元、840美元、900美元、960美元情況下每種資產(chǎn)組合方式可實現(xiàn)的利潤。在一張圖上畫出每種資產(chǎn)組合方式的利潤與Sr的關(guān)系。D.哪種資產(chǎn)組合方式的風險更大哪種？值更高E.說明為什么C中給出的數(shù)據(jù)并不違背看跌一看漲期權(quán)平價關(guān)系。投資者以X=50美元賣出看漲期權(quán)，

7、以 X=60美元買入看漲期權(quán)。此兩項期權(quán)基于同一股票，并有著相同的到期日。一看漲期權(quán)的期權(quán)價格為 3美元，另一看漲期權(quán)的期權(quán)價格為 9美元。A.畫出在到期日時的此項策略的收益成本圖。B.畫出此項策略的利潤圖。C.此項策略的收支平衡點是多少投資者在股市買空還是賣空投資者以執(zhí)行價格 X=100美元賣出看跌期權(quán)，并以X=110美元買入看跌期權(quán)。 兩項看跌期權(quán) 基于同一股票，且有相同的到期日。A.畫出此策略的收益圖。B.畫出此策略的利潤圖。C.如果當前股票的 ？值為正，此資產(chǎn)組合有正的還是負的？值喬剛剛買入一項股指基金， 當前賣價位400美元/股。為避免損失，喬以20美元買入兩平歐 式看跌期權(quán)，執(zhí)行價

8、格為 400美元，執(zhí)行價格為400美元，到期日為3個月。薩利是喬的財 務(wù)顧問，他指出喬花了太多的錢在看跌期權(quán)上。 他注意到有執(zhí)行價格為 390美元的三個月看 跌期權(quán)，其期權(quán)價格只需 15美元，并建議喬用更便宜的看跌期權(quán)。v1.0可編輯可修改A.通過畫出股票與看跌期權(quán)的組合頭寸圖，分析喬及薩利的策略。B.什么時候薩利的策略較好，什么時候更糟C.哪項策略能承受較大的系統(tǒng)風險美國債期貨交易條件比較日本國債美國財政部長期債券交易市場東京證券交易所芝加哥商品交易所（CBOT對象品牌中期國債（到期前5年）、長期國債（到期前10年）、超長期國債（到期前20年）標準商品、票息分別為3% 6% 6%美國財政部長

9、期債券（到期前20年）標準商品，票息 8%交易單位面值1億日元面彳1 10力美兀最小價格單位每100日7U面值1錢面彳1 100的價格的1/32交割月3、6、9、12月各月20日3、6、9、12月各月月末最后交易日交割月倒數(shù)第八個營業(yè)日交割月倒數(shù)第八個營業(yè)日最終結(jié)算方法對U結(jié)算交割結(jié)算交割種類中期國債（到期前 4年以上5年3個月以下）長期國債（到期前7年以上11年以下）、超長期國債（到 期前15年以上21年以下）均為付 息國債美國財政部長期債券（到期前15年）主要金融衍生商品的種類與分類基礎(chǔ)商品期貨期權(quán)金融互換遠期合約合成金融商品利率利率期貨利率上限期權(quán)利率互換FRA互換期權(quán)（存款）利率卜限期

10、權(quán)（遠期利率利率期貨期權(quán)債券期貨利率雙限期權(quán)合約）債券期貨期權(quán)v1.0可編輯可修改（債券）債券期貨期權(quán)匯率貨幣期貨貨幣期權(quán)貨幣互換股票股指期貨股指期權(quán)個別股票期權(quán)合成金融商品股票互換商品互換信用互換等天氣衍生商品遠期利率協(xié)議：買方名義上答應(yīng)去借款賣方名義上答應(yīng)去貸款有特定數(shù)額的名義上的本金以某一幣種標價固定的利率有特定的期限在未來某一雙方約定的日期開始執(zhí)行假定以公司預(yù)期在未來三月內(nèi)將借款100萬美元，3X9月遠期利率協(xié)議。一家銀行對這份協(xié)議的利率報價%盡管銀行為此會通常向其客戶收取一定的傭金，但在買賣遠期利率協(xié)議時并不支付其他的費用。假定市場利率在三個月后上升到7%若沒有遠期利率協(xié)議，借款者被

11、迫以市場利率借款，即7%借款6個月后，他不得不多付 3750美元利息。按照遠期利率協(xié)議，借款公司將收到大約3750美元（準確地數(shù)額取決于相應(yīng)的準確期限，并被折現(xiàn)以適應(yīng)支付的時機）以補償借6個月100萬美元額外的利息支付 這個清算額正好沖銷較高的借款成本。v1.0可編輯可修改協(xié)議數(shù)額一一名義上借貸本金數(shù)額協(xié)議貨幣一一協(xié)議數(shù)額的面值貨幣交易日一一遠期利率協(xié)議交易的執(zhí)行日交割日一一名義貸款或存款開始日基準日一一決定參考利率的日子到期日一一名義貸款或存款到期日協(xié)議期限一一在交割日和到期日之間的天數(shù)協(xié)議利率一一遠期利率協(xié)議中規(guī)定的固定利率參考利率一一市場決定的利率，用在固定日以計算交割額交割額一一在交割

12、日，協(xié)議一方交給另一方的金額，根據(jù)協(xié)議利率與參考利率之差計算得出SAFE包含的最普通協(xié)議：ERA-匯率協(xié)議。僅涵蓋原先約定的換匯匯率一一CFS和最后市場匯率一一SFS的差額。因此，交割數(shù)額只決定于一個變量：在交割日和到期日之間的換匯匯率。ERAW遠期利率協(xié)議一樣決定于交割日和到期日之間的利差。適用于僅僅面臨著利差波動風險人，因為ERAW匯率波動的大部分影響都避開了。FXA-遠期外匯協(xié)議，不僅涵蓋了協(xié)議期限內(nèi)的匯率水平的任何變動。換言之，它不僅涵蓋了 CFS和SFS之間的差額，而且涵蓋了 OE喇SSR之間的任彳S差額。FXA適用于利用傳統(tǒng) 的外匯互換交易避險。指在交割日交換的初級貨幣的名義數(shù)額指在到期日交換的初級貨幣的名義數(shù)額指在協(xié)議原先約定的交割日的直接匯率指在基準日決定的交割日的直接匯率指在協(xié)議原先約定的到期日的直接匯率指在基準日決定的到期日的直接匯率指在協(xié)議原先約定的協(xié)議期間的換匯匯率v1.0可編輯可修改指在基準日決定的協(xié)議期間的換匯匯率次級貨幣的利率指協(xié)議期限的天數(shù)指次級貨幣按年轉(zhuǎn)換成的天數(shù)（一年360天或365天）遠期匯差（forward margin ）或換匯匯率（swap points