第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)

1、第十一章財(cái)務(wù)管理基礎(chǔ)本早考情分析本章是2010年教材完全新增的內(nèi)容，主要內(nèi)容涉及財(cái)務(wù)管理概述、資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)與收益等 內(nèi)容，考試的題型主要是客觀題，但也有出計(jì)算題的可能性。第一節(jié)財(cái)務(wù)管理概述一、財(cái)務(wù)管理的基礎(chǔ)（一）含義財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)管理工作（二）財(cái)務(wù)活動(dòng)企業(yè)的財(cái)務(wù)活動(dòng)包括投資、資金營運(yùn)、籌資和資金分配等一系列行為?！咎崾尽孔⒁庳?cái)務(wù)活動(dòng)的主要內(nèi)容及各種活動(dòng)的體現(xiàn)。財(cái)務(wù)活動(dòng)3籌資活動(dòng)4資金分配活動(dòng)1.投資活動(dòng)（2資金營運(yùn)活對(duì)外投資：如投資購買其他公司的股票、債券, 或與其他企業(yè)聯(lián)營，或投資于外部項(xiàng)目卜內(nèi)部使用資金：如購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、流動(dòng)資產(chǎn)等'

2、;廣義的分配:'狹義的分配:狹義投資是指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配1. 投資活動(dòng)：注意狹義與廣義的區(qū)別。【例題1 單選題】下列各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，屬于企業(yè)狹義投資的是（）。A. 購買設(shè)備B. 購買零部件C. 購買專利權(quán)D. 購買國庫券【答案】D【解析】狹義投資僅指對(duì)外投資。選項(xiàng)A、B、C屬于企業(yè)內(nèi)部投資。2. 資金營運(yùn)活動(dòng)教材主要介紹三個(gè)方面：首先，企業(yè)需要采購材料或商品，從事生產(chǎn)和銷售活動(dòng)，同時(shí)，還要支付工資和其他營業(yè)費(fèi)用;其次，當(dāng)企業(yè)把商品或產(chǎn)品售出后，便可取得收入、收回資金；最后，如果資金不能滿足企業(yè)經(jīng)營需要，還要采取短期借款方式來籌集所需資金?！纠}2

3、 多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)資金營運(yùn)活動(dòng)的有（）。A. 采購原材料B. 銷售商品 C.購買其他債券D.支付利息【答案】AB【解析】選項(xiàng) A、B是企業(yè)的日常經(jīng)營活動(dòng)，屬于資金營運(yùn)活動(dòng)；選項(xiàng)C屬于投資活動(dòng)；選項(xiàng) D屬于籌資活動(dòng)。3. 籌資活動(dòng)：籌資是指企業(yè)為了滿足投資和資金營運(yùn)的需要，籌集所需資金的行為。企業(yè)通過籌資通?？梢孕纬蓛煞N不同性質(zhì)的資金來源：一是企業(yè)權(quán)益資金;二是企業(yè)債務(wù)資金?！咎崾尽孔⒁饩唧w內(nèi)容與舉例?；I資活動(dòng)不光只是資金的流入，還有流出。 與籌資活動(dòng)相關(guān)流入、流出都屬于籌資活動(dòng)?！纠}3 多選題】下列各項(xiàng)中，屬于企業(yè)籌資引起的財(cái)務(wù)活動(dòng)有（ACD ）。A償還借款B.購買其他企業(yè)股票C

4、. 支付利息 D.發(fā)行債券【解析】B選項(xiàng)屬于狹義的投資活動(dòng)。4. 分配活動(dòng)：注意廣義與狹義的區(qū)別。廣義的分配是指對(duì)企業(yè)各種收入進(jìn)行分割和分派的行為，如銷售產(chǎn)品取得銷售收入后，要考慮補(bǔ)償成本、支付債權(quán)人利息、給股東分配股利等。狹義的分配僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。如分配給投資者、企業(yè)留存等。（三）財(cái)務(wù)關(guān)系關(guān)系含義企業(yè)與投資者之 間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是企業(yè)的投資者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付投資報(bào)酬所 形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與債權(quán)人之 間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)向債權(quán)人借入資金，并按合冋的規(guī)定支付利息和歸還本金 所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與受資者之 間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)以購買股票或直接投資的形式向其他企業(yè)投

5、資所形成的 經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與債務(wù)人之 間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)將其資金以購買債券、提供借款或商業(yè)信用等形式出借給 其他單位所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與供貨商、企業(yè)與客戶之間的財(cái)務(wù)關(guān)系主要是指企業(yè)購買供貨商的商品或接受其服務(wù)以及向客戶銷售商品或 提供服務(wù)過程中形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與政府之間 的財(cái)務(wù)關(guān)系是指政府作為社會(huì)管理者通過收繳各種稅款的方式與企業(yè)形成的經(jīng)濟(jì) 關(guān)系企業(yè)與內(nèi)部各單 位之間的財(cái)務(wù)關(guān) 系是指企業(yè)內(nèi)部各單位之間在生產(chǎn)經(jīng)營各環(huán)節(jié)中，互相提供產(chǎn)品或勞務(wù)所 形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系企業(yè)與職工之間 的財(cái)務(wù)關(guān)主要是指企業(yè)向職工支付勞動(dòng)報(bào)酬過程中所形成的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系【提示1】要注意各種財(cái)務(wù)關(guān)系的體現(xiàn)，如果給出舉例能夠

6、辨別出屬于哪種財(cái)務(wù)關(guān)系?！咎崾?】企業(yè)與投資者和企業(yè)與受資者之間的關(guān)系都指的是一種所有權(quán)性質(zhì)的關(guān)系。如果企業(yè)購買其他企業(yè)的債券或者債權(quán)人把資金投給企業(yè)都不是投資者和受資者之間的關(guān)系，而應(yīng)該歸為企業(yè)與債務(wù)人或企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系?！纠}5 單選題】在下列各項(xiàng)中，從甲公司的角度看，能夠形成“企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系” 的業(yè)務(wù)是（A ）。A.甲公司購買乙公司發(fā)行的債券B.甲公司歸還所欠丙公司的貨款C甲公司從丁公司賒購產(chǎn)品D.甲公司向戊公司支付利息【解析】甲公司購買乙公司發(fā)行的債券，則乙公司是甲公司的債務(wù)人，所以A形成的是“本企業(yè)與債務(wù)人之間財(cái)務(wù)關(guān)系”；選項(xiàng)D形成的是企業(yè)與債權(quán)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系，

7、選項(xiàng)BC形成的是企業(yè)與供應(yīng)商之間的財(cái)務(wù)關(guān)系。（四）財(cái)務(wù)關(guān)系與財(cái)務(wù)活動(dòng)之間的關(guān)系【例題6 單選題】企業(yè)實(shí)施了一項(xiàng)狹義的“資金分配”活動(dòng)，由此而形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是（）。A.企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系B.企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系C.企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系D.企業(yè)與供應(yīng)商之間的財(cái)務(wù)關(guān)系【答案】A【解析】狹義的分配僅指對(duì)企業(yè)凈利潤(rùn)的分配。 企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系， 主要是企業(yè)的投資 者向企業(yè)投入資金，企業(yè)向其投資者支付報(bào)酬所形成的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。 企業(yè)利用資本進(jìn)行營運(yùn)，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)后 應(yīng)該按照出資比例或合同、 章程的規(guī)定，向其投資者支付報(bào)酬，這屬于狹義的資金分配。二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述有

8、四種利潤(rùn)最大化目標(biāo)、每股盈余最大化目標(biāo)、 企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)、 相關(guān)者利益最大化目標(biāo)【注意】這四種表述相對(duì)比的優(yōu)缺點(diǎn)。(一)利潤(rùn)最大化目標(biāo)理由存在的冋題(1 °直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少(2) 從一定程度上反映經(jīng)濟(jì)效益的高低和 對(duì)社會(huì)貝獻(xiàn)的大小(3) 利潤(rùn)是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模 的源泉(1 °沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值(2 )沒有考慮獲得利潤(rùn)與投入資本的關(guān)系(3 °沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素(4 )可能導(dǎo)致企業(yè)短期行為(二)股東財(cái)富最大化目標(biāo)1. 股東財(cái)富的衡量指標(biāo)：在上市公司，股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格達(dá)到最

9、高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。2.目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)(1 )考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素(2)在一定程度上能避免企業(yè)追求短期行為(3 )對(duì)上市公司而言，股東財(cái)富最大化目標(biāo)比較容 易量化，便于考核和獎(jiǎng)懲(1) 非上市公司難于應(yīng)用(2) 股價(jià)受眾多因素的影響，股價(jià)不能完全準(zhǔn) 確反映企業(yè)財(cái)務(wù)管理狀況(3) 它強(qiáng)調(diào)的更多的是股東利益，而對(duì)其他相 關(guān)者的利益重視不夠【例題8 單選題】在下列各項(xiàng)中，能夠反映上市公司股東財(cái)富最大化目標(biāo)實(shí)現(xiàn)程度的最佳指標(biāo)是()°A.總資產(chǎn)報(bào)酬率B.凈資產(chǎn)收益率C.每股市價(jià)D每股收益【答案】C【解析】股東財(cái)富是由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場(chǎng)價(jià)格兩方面來決定。在股票數(shù)量一定時(shí)，股票價(jià)格

10、達(dá)到最高，股東財(cái)富也就達(dá)到最大。(三) 企業(yè)價(jià)值最大化1. 企業(yè)價(jià)值的含義從財(cái)務(wù)管理的角度看， 企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的 未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值?！纠}9 判斷題】從財(cái)務(wù)管理的角度來看，企業(yè)價(jià)值所體現(xiàn)的資產(chǎn)的價(jià)值既不是其成本價(jià)值，也 不是其現(xiàn)時(shí)的會(huì)計(jì)收益。()【答案】“【解析】從財(cái)務(wù)管理的角度看，企業(yè)價(jià)值不是賬面資產(chǎn)的總價(jià)值，而是企業(yè)所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值，是企業(yè)所能創(chuàng)造的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值。2.目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)(1) 考慮了資金時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值(2) 反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求(3) 將企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展和持續(xù)的獲利能力放 在首位，能

11、克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為(4 )用價(jià)值代替價(jià)格，克服了過多受外界市場(chǎng)因素 的干擾，有效的規(guī)避了企業(yè)的短期行為(5)有利于社會(huì)資源的合理配置(1) 企業(yè)的價(jià)值過于理論化，不易操作(2) 對(duì)于非上市公司，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的 評(píng)估才能確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，很難做到客觀和準(zhǔn)確老師手寫:國債(小)企業(yè)債(大)(四)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)含義即追求與企業(yè)利益相關(guān)的各方利益最大化。包括企業(yè)所有者、債權(quán)人、員工、 企業(yè)經(jīng)營者、客戶、供應(yīng)商和政府等具體內(nèi)容(1 )強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)(2) 強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，并強(qiáng)調(diào)企業(yè)與股東之

12、間的協(xié)調(diào)關(guān)系(3) 強(qiáng)調(diào)對(duì)代理人即企業(yè)經(jīng)營者的監(jiān)督和控制，建立有效的激勵(lì)機(jī)制以便企業(yè) 戰(zhàn)略目標(biāo)的順利實(shí)施(4) 關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益，創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境和合理恰當(dāng)?shù)母＠?待遇，培養(yǎng)職工長(zhǎng)期努力地為企業(yè)工作(5) 不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系，培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者(6) 關(guān)心客戶的長(zhǎng)期利益，以便保持銷售收入的長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)(7) 加強(qiáng)與供應(yīng)商的協(xié)作，共冋面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，并注重企業(yè)形象的宣傳，遵守 承諾，講究信譽(yù)(8) 保持與政府部門的良好關(guān)系優(yōu)點(diǎn)(1) 有利于企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展(2) 體現(xiàn)了合作共贏的價(jià)值理念，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益的統(tǒng)一(3) 這一目標(biāo)本身是一個(gè)多元化、多層次的目標(biāo)體系，

13、較好地兼顧了各利益主 體的利益(4 )體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實(shí)性的統(tǒng)一【例題11 單選題】下列有關(guān)相關(guān)者利益最大化目標(biāo)的具體內(nèi)容中不正確的是(A )。A. 強(qiáng)調(diào)盡可能降低風(fēng)險(xiǎn)B. 強(qiáng)調(diào)股東的首要地位C. 加強(qiáng)對(duì)企業(yè)代理人的監(jiān)督和控制D. 保持與政府部門的良好關(guān)系【解析】相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容企業(yè)財(cái)務(wù)管理的內(nèi)容包括三個(gè)方面，投資決策、籌資決策和股利決策。(一) 投資決策企業(yè)投資決策的分類分類依據(jù)分類投資對(duì)象投資對(duì)象項(xiàng)目投資:生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)(購買設(shè)備、建造廠房、開辦商店等)證券投資金融性資產(chǎn)(購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票

14、等)時(shí)間長(zhǎng)期投資指影響所及超過一年的投資。例如，購買設(shè)備、建造廠房等。 長(zhǎng)期投資又稱資本性投資短期投資短期投資是指影響所及不超過一年的投資，如對(duì)應(yīng)收賬款、 存貨、短期有價(jià)證券的投資。短期投資又稱為流動(dòng)資產(chǎn)投資 或營運(yùn)資產(chǎn)投資(二)籌資決策1.資金來源的分類與特點(diǎn)分類依據(jù)資金來源分類優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)來源渠道權(quán)益資金不需要?dú)w還，籌資的風(fēng)險(xiǎn)小投資人期望的報(bào)酬率高(資金成本高)借入資金投資人期望的報(bào)酬率低(資 本成本低)按期歸還，籌資風(fēng)險(xiǎn)大(要 按期還本付息)使用期限長(zhǎng)期資金 :短期償還風(fēng)險(xiǎn)低資金成本高、籌資速度慢短期資金資金成本低、籌資速度快短期償還風(fēng)險(xiǎn)高【例題13 多選題】利用權(quán)益資金籌資的優(yōu)點(diǎn)包括()。

15、A.不需要?dú)w還B.籌資的風(fēng)險(xiǎn)小C.投資人期望的報(bào)酬率低D.短期償還風(fēng)險(xiǎn)高【答案】 AB【解析】選項(xiàng)C不屬于權(quán)益資金的特點(diǎn)， 權(quán)益資金投資人要求的報(bào)酬率高；選項(xiàng)D屬于短期借入資金的缺點(diǎn)。只有選項(xiàng) A、B符合題目要求。2. 資本結(jié)構(gòu) 主要是指權(quán)益資金和借入資金的比例關(guān)系?；I資決策的一個(gè)重要內(nèi)容就是確定最佳資本結(jié)構(gòu)。（三） 股利決策 是企業(yè)內(nèi)部籌資問題。四、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù) 活動(dòng)和財(cái)務(wù) 管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè) 內(nèi)外各種條件財(cái)務(wù)管理的環(huán)境包括：企業(yè)內(nèi)部環(huán)境企業(yè)外部環(huán)境最為重要的外部環(huán)境1. 內(nèi)容 財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏

16、觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨膨脹等?！纠}15 單選題】下列各項(xiàng)中，不屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的是（）。（2010年）A. 經(jīng)濟(jì)周期 B. 經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 C. 宏觀經(jīng)濟(jì)政策 D. 公司治理結(jié)構(gòu)【答案】 D【解析】財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策和通貨 膨脹等。2. 注意不同經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期下的財(cái)務(wù)管理策略3. 通貨膨脹下的應(yīng)對(duì)策略（二）法律環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式以及稅收法規(guī)。（三）金融環(huán)境影響財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境的因素： 金融機(jī)構(gòu)、 金融工具、 金融市場(chǎng)和利息率。1. 金融工具的含義： 金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金

17、交易的合 法憑證，它對(duì)于交易雙方所應(yīng)承擔(dān)的義務(wù)與享有的權(quán)利均具有法律效力。2. 金融市場(chǎng)上利息率的含義、分類、構(gòu)成（1）含義 一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。（ 2）類型 按利率間變動(dòng)關(guān)系：基準(zhǔn)利率、套算利率基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的情況下起決定作用的利率。在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率，在我國是中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率。套算利率：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。而商業(yè)銀行對(duì)企業(yè)或個(gè)人的利率為套算利比如在我國中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行的利率為基準(zhǔn)利率, 率。關(guān)系下如圖：中國人民銀行商業(yè)銀行企業(yè)或個(gè)人基準(zhǔn)利率套算利率 按與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系：固定

18、利率、浮動(dòng)利率 固定利率：在借貸期內(nèi)固定不變的利率。浮動(dòng)利率：在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率。 按利率形成的機(jī)制：市場(chǎng)利率、法定利率市場(chǎng)利率：根據(jù)資金市場(chǎng)上的供求關(guān)系，隨市場(chǎng)而自由變動(dòng)的利率。 法定利率：由政府金融管理部門或者中央銀行確定的利率?！纠}19 單選題】依照利率之間的變動(dòng)關(guān)系，利率可分為()。A.固定利率和浮動(dòng)利率B.市場(chǎng)利率和法定利率C.名義利率和實(shí)際利率D.基準(zhǔn)利率和套算利率【答案】D(3)利率的一般計(jì)算公式基本公式利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率利率構(gòu)純粹利率1.含義：純粹利率是指無通貨膨脹、無風(fēng)險(xiǎn)情況下的平均利率。成部分2.影響因素：平均利潤(rùn)率、資金供求關(guān)系和國家調(diào)節(jié)的

19、影響。的含義通貨膨脹彌補(bǔ)通貨膨脹造成的購買力損失。及影響補(bǔ)償率因素風(fēng)險(xiǎn)收益率風(fēng)險(xiǎn)越大，要求的收益率也越高，風(fēng)險(xiǎn)和收益之間存在對(duì)應(yīng)關(guān)系。 風(fēng)險(xiǎn)附加率是投資者要求的除了純粹利率和通貨膨脹之外的風(fēng)險(xiǎn) 補(bǔ)償?！咎崾尽繜o風(fēng)險(xiǎn)收益率（國債利率）=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率企業(yè)債券：無風(fēng)險(xiǎn)利率利率=純粹利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險(xiǎn)收益率2%3%【例題20 多選題】下列各項(xiàng)因素中，能夠影響國債利率水平的因素有（）A.平均資金利潤(rùn)率B.資金供求關(guān)系C.國家宏觀調(diào)控D.預(yù)期通貨膨脹率【答案】ABCD【解析】每次發(fā)行國庫券的利率隨預(yù)期的通貨膨脹率變化，它近似等于純粹利率加預(yù)期通貨膨脹率，而平均資金利潤(rùn)率、 資金供求關(guān)系

20、和國家宏觀調(diào)控影響純粹利率，進(jìn)而影響無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率， 所以，A、B、C和D選項(xiàng)均正確。第二節(jié)資金時(shí)間價(jià)值一、資金時(shí)間價(jià)值的含義（P319）含義：資金時(shí)間價(jià)值，是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量差額。理論上：沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。實(shí)際工作中：沒有通貨膨脹條件下的政府債券利率。老師手寫：100萬年初1年 年末 國債（3% 3萬元 基金（7% 7萬元 股票（10% 10萬元【例題21 多選題】下列哪些指標(biāo)可以用來表示資金時(shí)間價(jià)值（）。A.純粹利率B.社會(huì)平均利潤(rùn)率C.通貨膨脹率極低情況下的國債利率D.不考慮通貨膨脹下的無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率【答案】ACD【解析】選項(xiàng) B沒有限制條件，所

21、以不能選，應(yīng)是無風(fēng)險(xiǎn)、無通貨膨脹下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。二、現(xiàn)值和終值的計(jì)算（一）利息的兩種計(jì)算方式 單利計(jì)息方式：只對(duì)本金計(jì)算利息（各期的利息是相同的）。復(fù)利計(jì)息方式：既對(duì)本金計(jì)算利息，也對(duì)前期的利息計(jì)算利息(各期利息不同)(二) 一次性收付款項(xiàng)1. 單利的終值和現(xiàn)值(P320)終值 f= PX( 1 + n i )現(xiàn)值 p= f/ (1 + n i )【教材例11-2】【教材例11-1】結(jié)論：(P320)(1) 單利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。(2) 單利的終值系數(shù)(1 + n i )和單利的現(xiàn)值系數(shù)1/ (1 + n i )互為倒數(shù)。2. 復(fù)利的現(xiàn)值和終值終值 f= PX( 1 + i ) n=

22、 PX( F/P, i , n)現(xiàn)值 p= F/ (1 + i ) n= FX( P/F , i , n)結(jié)論：(P321)(1) 復(fù)利的終值和現(xiàn)值互為逆運(yùn)算。(2) 復(fù)利的終值系數(shù)(1 + i ) n和復(fù)利的現(xiàn)值系數(shù) 1/ (1 + i ) n互為倒數(shù)?！窘滩睦?1-4】復(fù)利終值系數(shù)表(F/P , i , n)期限利率1%2%3%4%5%11.01001.02001.03001.04001.050021.02011.04041.06091.08161.102531.03031.06121.09271.12491.157641.04061.08241.12551.16991.215551.05

23、101.10411.15931.21671.2763【教材例11-3】3.相關(guān)鏈接：系列款項(xiàng)的終值和現(xiàn)值【相關(guān)舉例】第1年支出600萬，第2年支出400萬，第3年支出300萬，第4年支出400萬, 第5年支出100萬。012345600萬400 萬300 萬400 萬100 萬P=600(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+300(P/F,10%,3)+400(P/F,10%,4)+100(P/F,10%,5)結(jié)論：(1) 復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；(2) 復(fù)利終值系數(shù)(1+i ) n和復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)1/ (1+i ) n互為倒數(shù)。（三）年金的終值與現(xiàn)值的計(jì)算1.年金的含義（

24、三個(gè)要點(diǎn)）年金的含義：是指一定時(shí)期內(nèi)每次等額收付的系列款項(xiàng)。年金的三個(gè)要點(diǎn)：等額、固定間隔期、系列的收付款項(xiàng)?！咎崾尽窟@里的年金收付間隔的時(shí)間 不一定是1年，可以是半年、一個(gè)季度或者一個(gè)月等?！纠} 22 判斷題】年金是指每隔一年、金額相等的一系列現(xiàn)金流入或流出量。（）【答案】X【解析】本題的考點(diǎn)是年金的特征。年金是指等額、定期的系列收支，只要間隔期相等，不一定間 隔是一年。2.年金的種類老師手寫:10普通年金1萬110萬I10萬I10 萬110萬I10萬I（后付年金）01 2345610萬10 萬10萬10萬10萬10萬即付年金11IIIII（先付年金）01 2345620萬20萬20萬20

25、萬遞延年金11IIIII01 23456永續(xù)年金1tfit01 26【注意】普通年金和即付年金的共同點(diǎn)與區(qū)別(1) 共同點(diǎn)：第一期開始均出現(xiàn)收付款項(xiàng)。 X( 1+i )A(1+i )(2) 區(qū)別：普通年金的收付款項(xiàng)發(fā)生在每期期末，即付年金的收付款項(xiàng)發(fā)生在每期期 初。01231 4終值A(chǔ) “A'AA1F3.計(jì)算(1)普通年金年金終值計(jì)算:IA (1+i )代碼(F/A, i , n)。F=A (1 T 一1 ,其中(1一1被稱為年金終值系數(shù),ii年末付20萬，連續(xù)付5年，若目前的銀行存款利率是7%,應(yīng)如何付款?方案407%1120A45亍萬/方案2的終值:F =20 X(F/AJjl&g

26、t;20X 5.7507=115.014 (萬元)年金終值系數(shù)表代碼(F/A, i , n)期限 利率1%2%3%4%5%6%7%8%11.00001.00001.00001.00001.00001.00001.00001.000022.01002.02002.03002.04002.0500 12.06002.07002.0800 j33.03013.06043.09093.12163.1525 13.18363.21493.2464 j44.06044.12164.18364.24654.310114.37464.43994.506155.10105.20405.30915.41635.5

27、256 |5.63715.75075.8666【相關(guān)舉例】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案,是5年后付120萬元，另一方案是從現(xiàn)在起每方案1的年金終值是120萬元，方案2的年金終值是115.014萬元，應(yīng)該選擇方案2。【教材例11-5】 年金現(xiàn)值計(jì)算01234AX( 1+i ) -1A T AA 專 A尹 :AX( 1+i )AX( 1+i ) 4AX( 1+i )P=A 1 一(1 ”,其中1 一(1 ”被稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，代碼(P/A, i , n)。ii期限利率1%2%3%4%5%6%7%8%10.99010.98040.97090.96150.95240.94340.93460.9259

28、21.97041.94161.91351.88611.85941.83341.80801.783332.94102.88392.82862.77512.72322.67302.62432.577143.90203.80773.71713.62993.54603.46513.38723.312154.85344.71354.57974.45184.32954.21244.10023.9927年金現(xiàn)值系數(shù)表(P/A, i , n)【例題23 計(jì)算題】某人擬購房，開發(fā)商提出兩種方案，一是現(xiàn)在一次性付 現(xiàn)在起每年末付20萬，連續(xù)5年，若目前的存款利率是 7%應(yīng)如何付款？【答案】80萬，另一方案是從80

29、萬方案"/方案2的現(xiàn)值：p=20 x(P/A,7%,5)=20 x 4.1002=82 (萬元)方案1的年金現(xiàn)值是80萬元，方案2的年金現(xiàn)值是82萬元，應(yīng)該選擇方案 1。 系數(shù)間的關(guān)系不是互為倒數(shù)的。注意：年金終值系數(shù)與年金現(xiàn)值系數(shù)彼此并【結(jié)論】 償債基金與普通年金終值互為逆運(yùn)算； 償債基金系數(shù)和普通年金終值系數(shù)的互為倒數(shù)； 年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； 資本回收系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)。【教材例11-7】【教材例11-10】【例題24 單選題】在下列各項(xiàng)資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)中，與資本回收系數(shù)互為倒數(shù)關(guān)系的是(B )。A.復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)B.普通年金現(xiàn)值系數(shù)C. 復(fù)利終值系數(shù)

30、D.普通年金終值系數(shù)【解析】資本回收系數(shù)(A/P , i , n)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A, i , n)互為倒數(shù)關(guān)系，償債基金 系數(shù)(A/F, i , n)與普通年金終值系數(shù)(F/A, i , n)互為倒數(shù)關(guān)系。總結(jié)1.資金時(shí)間價(jià)值例如：以10萬元為例，期限5年，利率4%。終值現(xiàn)值一次性款項(xiàng)10萬兀X復(fù)利終值系數(shù)(F/P, i , n) 10萬兀x復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) (P/F , i , n)普通年金10萬兀x年金終值系數(shù)(F/A, i , n) *0萬兀X年金現(xiàn)值系數(shù)(P/A , i , n) |2. 系數(shù)間的關(guān)系復(fù)利終值和復(fù)利現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；復(fù)利終值系數(shù)(F/P, i , n)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)

31、(P/F , i , n)互為倒數(shù)關(guān)系； 償債基金和普通年金終值互為逆運(yùn)算；償債基金系數(shù)(A/F , i , n)與普通年金終值系數(shù)(F/A , i , n)互為倒數(shù)關(guān)系;年資本回收額與普通年金現(xiàn)值互為逆運(yùn)算；資本回收系數(shù)(A/P , i, n)與普通年金現(xiàn)值系數(shù) (P/A, i, n)互為倒數(shù)關(guān)系。(2) 即付年金即付年金終值公式：F=AX (F/A , i , n) x( 1 + i )或=AX (F/A , i , n+1)-1即付年金現(xiàn)值公式：P=A< (P/A , i , n) x( 1 + i )或=AX (P/A , i , n-1)+1方法1：F 即=F 普x (1+i)

32、P 即=P 普x (1+i)0123F 即=F 普x (1+i)方法2: 即付年金終值的計(jì)算在0時(shí)點(diǎn)之前虛設(shè)一期，假設(shè)其起點(diǎn)為0',同時(shí)在第三年末虛設(shè)一期存款，使其滿足普通年金的特點(diǎn)，然后將這期存款扣除。即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)：期數(shù)+1,系數(shù)-1。0' _ 0 - 123J ,A AA ATF=AX (F/A , i ,4)- A= A x (F/A , i , n+1)-1老師手寫：A ALAAt/00123F=A x (F/A , i , 4) -A=A x (F/A , i , 4)-1 即付年金現(xiàn)值的計(jì)算首先將第一期支付扣除，看成是n-1期的普通年金現(xiàn)值，然

33、后再加上第一期支付。即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)：期數(shù)-1，系數(shù)+1。0123A A AP=AX (P/A , i , 2)+A=AX (P/A , i , 2)+1所以：P 即=AX (P/A , i , n-1)+1老師手寫：A A AP 即=A+AX (P/A , i , 2)=AX 1+(P/A , i , 2)【教材例11-11】【教材例11-14】 系數(shù)間的關(guān)系名稱系數(shù)之間的關(guān)系即付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)(1) 期數(shù)加1，系數(shù)減1(2) 即付年金終值系數(shù)-普通年金終值系數(shù)X(1+i )即付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)(1) 期數(shù)減1，系數(shù)加1(2) 即付年金現(xiàn)值系數(shù)

34、-普通年金現(xiàn)值系數(shù)X(1+i )10%【例題 25 單選題】已知(F/A, 10% 9)= 13.579 , (F/A , 10% 11)= 18.531。貝U 10 年, 的即付年金終值系數(shù)為(A )o(3) 遞延年金:概念：遞延年金，是指第一次等額收付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金。012345A * A A遞延期：m=2連續(xù)收支期n=3it£: ¥012345遞延期：第一次有收支的前一期(m)m=2遞延年金終值:遞延年金終值只與A的個(gè)數(shù)有關(guān)，與遞延期無關(guān)。)AX( 1+i )2+AAA【教材例11-15】【教材例11-16】10個(gè)65432P0=20 X (P/A ,

35、 10% 10) X( 1 + 10%或=20+20 X (P/A , 10% 9) =20+20 X 5.759 =135.18( 萬元)方案(2)0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14解析：P=25X (P/A , 10% 14)- 25 X (P/A , 10% 4)或：F4=25X (P/A , 10% 10) =25 X 6.145=153.63(萬元)P 0=153.63 X (P/F , 10% 4) =153.63 X 0.683 =104.93( 萬元)1350123【例題26 計(jì)算題】某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：(1)從現(xiàn)在起，

36、每年年初支付 20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元;(2) 從第5年開始，每年末支付 25萬元，連續(xù)支付10次，共250萬元；(3) 從第5年開始，每年初支付 24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率(即最低報(bào)酬率)為 10%你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案?【答案】1年方案(3)012345678910111213P=24X (P/A , 10% 13)- 24 X (P/A , 10% 3)=24 X( 7.103-2.487 )=87.792=110.78 (萬元)或：P=24X (P/A , 10% 10) X (P/F , 10% 3) 現(xiàn)值最小的為方案二，該公司應(yīng)該

37、選擇第二方案。10個(gè)1234/ 5i I. A在普通年金的現(xiàn)值公式得出永續(xù)年金的現(xiàn)值:P=A/i0 1234513(4)永續(xù)年金：/、 -n1(1+i)n >g(1+i)永續(xù)年金因?yàn)?沒有終止期，所以只有現(xiàn)值沒有終值。 永續(xù)年金現(xiàn)值可以通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)得出?！窘滩睦?1-18】【教材例11-6】三、時(shí)間價(jià)值計(jì)算的靈活運(yùn)用(一)知三求四的問題： 老師手寫：F=PX (F/P,i , n)P=FX ( P/F,i , n)F=AX ( F/A,i , n)P=AX ( P/A,i , n)給出四個(gè)未知量中的三個(gè)，求第四個(gè)未知量的問題。1. 求年金A【例題27 單選題】企業(yè)年初借

38、得50000元貸款，10年期，年利率12%，每年末等額償還。已知年金現(xiàn)值系數(shù)(P/ A,12 % ,10) = 5.6502，則每年應(yīng)付金額為(A )元。A .8849B.5000C .6000D.28251【解析】A=P (P/A , i , n)=50000 - 5.6502 = 8849 (元)。老師手寫：P =A X (P/A,i , n)50000=AX( P/A,12%, 10)【例題28 單選題】某公司擬于 5年后一次還清所欠債務(wù)100000元，假定銀行利息率為10% 5年10%勺年金終值系數(shù)為 6.1051，5年10%勺年金現(xiàn)值系數(shù)為 3.7908，則應(yīng)從現(xiàn)在起每年末等額存入銀

39、 行的償債基金為()元?！敬鸢浮緼【解析】本題屬于已知終值求年金，故答案為：100000/6.1051 = 16379.75 (元)。老師手寫：10萬1 1 111012345A A A A A F=AX (F/A,i , n)10 萬=AX( F/A,10%,5 )2.求利率(內(nèi)插法的應(yīng)用)【教材例11-19】【教材例11-22】【教材例11-23】(二)年內(nèi)計(jì)息多次的問題 老師手寫：A平價(jià)發(fā)行3年8%每年付息一次B平價(jià)發(fā)行3年每半年付息一次80 80 80 1000:30 140 40 40 40 40 40 10002 31.實(shí)際利率與名義利率的換算在實(shí)際生活中通?？梢杂鲆娪?jì)息期限不是按

40、年計(jì)息的，比如半年付息(計(jì)息)一次，因此就會(huì)出現(xiàn)名義利率和實(shí)際利率之間的換算。(1) 若每年計(jì)息一次，實(shí)際利率=名義利率 若每年計(jì)息多次，實(shí)際利率名義利率(2) 實(shí)際利率與名義利率的換算公式：1+i= (1+r/m ) m其中：i為實(shí)際利率：每年復(fù)利一次的利率； r為名義利率：每年復(fù)利超過一次的利率 m為年內(nèi)計(jì)息次數(shù)。老師手寫： 名義利率r每期利率mm實(shí)際利率 （i+ m） -1i1 x（ 1+4% x （1+4%）I 4%4% 止0 1【教材例11-24】2. 計(jì)算終值或現(xiàn)值時(shí)：基本公式不變，只要將年利率調(diào)整為期利率，將年數(shù)調(diào)整為期數(shù)?！窘滩睦?1-25】第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)與收益一、資產(chǎn)的收益與收益

41、率（一）含義及內(nèi)容資產(chǎn)的收益是指資產(chǎn)的價(jià)值在一定時(shí)期的增值。r利息、紅利或股息收益絕對(duì)數(shù)：資產(chǎn)的收益額丫資本利得禾u（股）息的收益率 .相對(duì)數(shù)：資產(chǎn)的收益率或報(bào)酬率資本利得的收益率注意：如果不作特殊說明的話，用相對(duì)數(shù)表示，資產(chǎn)的收益指的就是資產(chǎn)的年收益率，又稱資產(chǎn)的報(bào)酬率。（二）資產(chǎn)收益率的計(jì)算資產(chǎn)收益率=利（股）息收益率+資本利得收益率【教材例11-26】（三）資產(chǎn)收益率的類型（6種）種類含義實(shí)際收益率已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)收益率。名義收益率在資產(chǎn)合約上標(biāo)明的收益率。預(yù)期收益率（期望收益率）在不確疋的條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來可能頭現(xiàn)的收益 率。必要收益率（最低必要報(bào)酬率 或最低要求的

42、收益率）投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率。當(dāng)預(yù)期收益率高于（）投資人要求必要報(bào)酬率才值得投資。無風(fēng)險(xiǎn)收益率 （短期國債利息率）無風(fēng)險(xiǎn)收益率-純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率 無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（國債）滿足兩個(gè)條件： 一是不存在違約風(fēng)險(xiǎn)；二是不存在再投資收益率的不確定 性。風(fēng)險(xiǎn)收益率因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率的額外收 益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。 影響因素：風(fēng)險(xiǎn)大小；投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好。注意：1.預(yù)期收益率的計(jì)算指標(biāo)計(jì)算公式若已知或推算出未來收益率發(fā) 生的概率以及未來收益率的可 能值時(shí)若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí)預(yù)期收益率E （R）nE (R)吃 RN Ri=1nZ Ri二i R= n（1

43、）若已知未來收益率發(fā)生的概率以及未來收益率的可能值時(shí)【教材例11-29】（2）若已知收益率的歷史數(shù)據(jù)時(shí)【教材例11-28】3 .注意各種收益率的含義【例題32 判斷題】風(fēng)險(xiǎn)收益率是指某資產(chǎn)持有者因承擔(dān)該資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)而要求的超過無風(fēng)險(xiǎn)利率 的額外收益，它等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收益率之差。（）（2010年）【答案】“【解析】因?yàn)楸匾找媛?無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率，所以風(fēng)險(xiǎn)收益率等于必要收益率與無風(fēng)險(xiǎn)收 益率之差?！纠}34 單選題】投資者對(duì)某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（）。A.實(shí)際收益率B. 必要收益率 C.預(yù)期收益率D.無風(fēng)險(xiǎn)收益率【答案】B【解析】必要收益率也稱最低必要報(bào)酬率或最低要求的收益率，表示投資者對(duì)某資產(chǎn)合理要求的最低收益率，必要收益率等于無風(fēng)險(xiǎn)收益率加風(fēng)險(xiǎn)收益率。實(shí)際收益率是指已經(jīng)實(shí)現(xiàn)或確定可以實(shí)現(xiàn)的 資產(chǎn)收益率。預(yù)期收益率是指在不確定條件下，預(yù)測(cè)的某種資產(chǎn)未來可能