IPO審核有關(guān)問題

1、IPO審核有關(guān)問題楊文輝一、申報及審核情形(一)在審企業(yè)情形今年申報量較大,截至目前,0八、09年剩余企業(yè)較少,主假設是房地產(chǎn)和商業(yè)銀行等.目前的在審企業(yè)主假設是 10年申報.審核進度為 3-6個月,能夠有較明確說法.(二)對在審企業(yè)保薦工作的大體要求一、報會后發(fā)生重大事項,要補充盡職調(diào)查,并及時主動向會里報告,然后修改、更新申請文件；同時,不得擅自修改申報文件；二、企業(yè)報會后在審核期間, 假設是募投工程有先行投入, 能夠先用銀行貸款對召募資金投資工程進行投資,并許諾召募資金替換先期投入的資金,但需要及時披露投資進展情形；假設是發(fā)生募投工程的變更,原那么上也許諾,但須要從頭履行程序,并征求發(fā)改

2、委的意見.3、股權(quán)變更(1)原那么在在審核進程中股權(quán)結(jié)構(gòu)不得變更；如有合法、合法理由,如司法裁決、繼承,能夠動；假設是有特殊情形,如商業(yè)銀行解決資本充分率問題等,能夠先行向會里報告,許諾后變更；(2)原那么引進新股東就必需撤回申請文件,履行完相關(guān)工商變更記錄手續(xù)后,再申報；(3)通過轉(zhuǎn)增方式增資擴股的,要增加一期數(shù)據(jù)；4、利潤分派(1)在審核期間向現(xiàn)有股東分派利潤,實施完成前方可提交發(fā)審委審核；(2)分派股票股利的,須要追加實施完畢后最近一期審計；必需符合章程規(guī)定的利潤分派政策,并維持上市前后利潤分派政策的持續(xù)性、穩(wěn)固性；(3)保薦機構(gòu)對在審期間利潤分派的必要性、合理性進行專項說明,就利潤分派

3、方案的實施對發(fā)行人財務狀況、生產(chǎn)運營的阻礙進行分析.五、在審企業(yè)的持續(xù)盡職調(diào)查發(fā)生重大轉(zhuǎn)變的,要及時主動報告和充分盡職調(diào)查；關(guān)注專利商標、重大訴訟、關(guān)聯(lián)關(guān)系、市場排名、競爭對手轉(zhuǎn)變等,專門是招股書中常常變更的信息；招股書對業(yè)務和技術(shù)部份美化的程度比擬多,數(shù)據(jù)來源和說法不客觀、 準確；要注意及時更新、修改,要言之有據(jù)； 六、在審企業(yè)的撤回在審核期間,經(jīng)營業(yè)績、股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變、不符合發(fā)行條件等；假設是有合理說明和緣故,能夠撤回；撤回要詳細說明緣故.因此,在市場大幅變更的情形下,對保薦機構(gòu)提出了更高要求,立項要嚴格,盡職調(diào)查要充分,并及時研究行業(yè)和市場的轉(zhuǎn)變情形.二、保薦工作存在的問題一申報企

4、業(yè)條件不成熟,把關(guān)不嚴一、實際操縱人最近 3年發(fā)生轉(zhuǎn)變二、獨立性、持續(xù)盈利水平等存在明顯缺點；3、董事、高管發(fā)生重大轉(zhuǎn)變、董事高管明顯存在不符合老實守信等情形；4、最近3年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、業(yè)務模式等發(fā)生重大轉(zhuǎn)變；對企業(yè)改制進程中一些阻礙發(fā)行條件的重大問題的明白得,能夠事前向?qū)徍瞬块T書面溝通咨詢一下；二信息披露的核查不到位,信息披露存在瑕疵如商標、專利的核查不到位,重大訴訟的調(diào)查；招股書的驗證稿,要核實招股書中的每一句話；三對其他中介機構(gòu)的意見要進行必要的核查,存在其他機構(gòu)的專業(yè)意見明顯不妥的問題.四材料制作粗糙、不認真,文件內(nèi)容前后矛盾,錯誤較多.五不及時報告重大事項,如股權(quán)轉(zhuǎn)變、專利、訴訟、市場重

5、大轉(zhuǎn)變等；六不符合條件時,不及時撤回材料.三、IPO審核假設干問題一有關(guān)核準制最重要的轉(zhuǎn)變是保薦機構(gòu)有推薦企業(yè)的權(quán)利,從源頭上提升上市公司的質(zhì)量；同時,保薦機構(gòu)應承當選擇優(yōu)質(zhì)企業(yè)的責任.二發(fā)行部審核和發(fā)審委的審核一、發(fā)行部審核以合規(guī)性審核為主,符合發(fā)行條件、招股書披露真實、準確、完整；發(fā)審委的審核以專業(yè)判定為主,實行票決制,帶有必然程序的實質(zhì)性判定；二、2022年發(fā)審委否決的工程不多,2022年否決的工程較多, 專門大程度上由于 09年撤回的公司數(shù)量比擬多；否決要緊緣故有：獨立性；持續(xù)盈利不確信性；對稅收優(yōu)惠、補助的依托；業(yè)務重大轉(zhuǎn)變；關(guān)聯(lián)交易不公平；三董事、高管的重大轉(zhuǎn)變、屬于發(fā)行條件之一,

6、目的在于給市場一個具有持續(xù)性、可比性的歷史業(yè)績；也在試探, 是不是要以進行適當?shù)恼{(diào)整；二、重大轉(zhuǎn)變沒有量化的指標.一個核心人員的變更也有可能致使重大轉(zhuǎn)變；3、董事、高管的重大轉(zhuǎn)變須個案分析,要緊考慮的因素有：變更的緣故、變更人員的職位和作用、變更人員與控股股東、實際操縱人的關(guān)系,任職的前后延續(xù)性；能夠把董事、高管合在一路分析；要考慮變更對公司生產(chǎn)經(jīng)營的阻礙；4、1人公司：一樣可不能由于人數(shù)增加而否認；只要核心人員沒有發(fā)生變更,為完善公司治理而增加高管、董事相關(guān)人員原先和公司經(jīng)營緊密相關(guān),如內(nèi)部升遷或控股股東處轉(zhuǎn)來人事原那么上可不能致使重大轉(zhuǎn)變；四董事、高管的誠信問題一、公司法和首發(fā)方法有一些要

7、求；公司章程和特殊行業(yè)如金融的部門規(guī)章會有一些要求；二、競業(yè)禁止的原那么：新公司法有一些轉(zhuǎn)變,董事、高管作充分披露,發(fā)行人同意也能夠；作為上市公司,要求應更嚴厲一些,原那么上要求不能存在競業(yè)禁止；3、對董事、高管忠實、勤勉義務的關(guān)注：要緊從改制、出資、歷史沿革、架構(gòu)子公司及兄弟公司之間、資金往來、關(guān)聯(lián)交易的披露與回避等方面進行判定.如公司歷史沿革是不是存在損害公司利益的情形； 公司架構(gòu)中是不是存在自然人持股；改制進程中的資金來源等；4、關(guān)于董事、高管曾在上市公司任職的,要對原上市公司是不是存在退市、違規(guī)等進行盡職調(diào)查；五、股東和高管義務是不是分開是不是做到股東義務與高管義務的分開,兩邊都要遵守

8、,證監(jiān)會將查詢誠信檔案, 保薦機構(gòu)盡職調(diào)查時要查詢其他部門檔案.五股東人數(shù)超過 200人的問題一、對非法公布發(fā)行股票的定量化；二、大體原那么：直接股東、間接股東歸并計算超過200人；存在兩種例外情形：1 1994年以前有合法審批依據(jù)的定向召募公司；2 06以前的一些城市商業(yè)銀行；3、06年以前和06年以后：在研究場外市場、相關(guān)政策等；4、委托、信托持股：原那么上不許諾委托、信托持股,要直接量化到實際股東；五、以公司或其他組織的方式來躲避200人規(guī)定的,應歸并計算；六、原那么上不要求、不支持為了上市而對超過200人的公司進行清理,假設是存在清理的,保薦機構(gòu)要對清理是不是合法,是不是志愿,是不是支

9、付相關(guān)款項, 有無糾紛或爭議等問題出具意見；要不存在風險隱患；做完清理的公司不要馬上上報,清理后關(guān)注一下外部的反映,把握好上市申報的時刻；六獨立性問題一、整體上市和主業(yè)突出：創(chuàng)業(yè)板要求有一項業(yè)務突出,主板更注重整體上市的要求；也許諾企業(yè)用某一項業(yè)務上市,但相關(guān)業(yè)務必需完整.二、資金占用和違規(guī)擔保：排除產(chǎn)生的根源、相應制度的安排；3、商標、專利、專有技術(shù)等知識產(chǎn)權(quán)的處置：有些公司在利用權(quán)上做文章；正常情形下應有所有權(quán),某些情形下取得無關(guān)聯(lián)第三方的許可利用權(quán)也能夠,假設是許可利用是實際操縱人、控股股東或關(guān)聯(lián)方,就有可能對獨立性阻礙比擬大；不許諾掛在個人名下.4、形式獨立和實質(zhì)獨立；五、關(guān)聯(lián)交易的非

10、關(guān)聯(lián)化：審核進程中會重點關(guān)注,包括非關(guān)聯(lián)化的真實、合法性,對業(yè)務的獨立性的阻礙,是不是有后續(xù)的業(yè)務往來；通過轉(zhuǎn)讓方式解決關(guān)聯(lián)交易,重點關(guān)注,不認可.七整體上市與下屬已上市公司問題.一、原那么上要求整合： 集團公司內(nèi)部治理的需要,上市公司獨立標準運作的需要,愛惜投資者利益的需要；二、例外情形：目前執(zhí)行的標準是資產(chǎn)、收入、利潤等占比不超過 10%整合本錢較高的可暫不整合；正在研究新的政策；但存在同業(yè)競爭等,不受該比例限制；3、整合方式：吸收歸并、集團資產(chǎn)注入下屬公司、私有化；八重大違法行為的認定一、情節(jié)嚴峻的概念：被行政懲罰的實施機關(guān)給予罰款以上行政懲罰的行為,都視為重大違法行為.但實施機關(guān)依法認

11、定該行為不屬于重大違法行為,并能夠作出合理說明的除外.二、機關(guān)很多,有工商、稅務、海關(guān)、環(huán)保、土地、財政、審計等部門,由其他有權(quán)部門作出的涉及公司生產(chǎn)經(jīng)營的行政懲罰,明顯有違誠信,對公司有重大阻礙的,也在此列；3、起算點：法律、行政法規(guī)和規(guī)章有明確規(guī)定的,從其規(guī)定,沒有規(guī)定的,從違法行為的發(fā)生之日起計算,違法行為有持續(xù)或繼續(xù)狀態(tài)的,從行為終了之日起計算, 如歷史上存在違 法公布發(fā)行.4、不服提出行政復議或提起行政訴訟的,在復議決定或法院裁決尚未作出之前,原那么上不阻礙依據(jù)對違法行為是不是作為重大違法行為的認定,但可依申請暫緩審核, 但需要事前溝通或報告.五、對其他嚴峻損害投資者合法權(quán)益和社會公

12、共利益的情形也要重點關(guān)注.六、行政懲罰的性質(zhì)還應與高管的誠信問題聯(lián)系起來考慮.九上市前屢次增資或股權(quán)轉(zhuǎn)讓問題一、重點關(guān)注問題：真實、合法性；是不是履行相關(guān)程序；是不是為真實意思表示；是不是存在糾紛或潛在糾紛等；二、國有股,要核查是不是符合國有股權(quán)治理的相關(guān)規(guī)定；3、涉及工會和職工持股會轉(zhuǎn)讓股分的,是不是有工會會員和職工持股會會員一一確認的書面文件4、保代和律師要講清楚核查的進程、核查方式和核查結(jié)論,并提供依據(jù)；五、轉(zhuǎn)讓進程存在國有股權(quán)瑕疵的,應取得省級國有資產(chǎn)治理部門確實認文件；六、鎖定：依照上市規(guī)那么的要求,IPO前原股東持有股分鎖定 1年,控股股東、實際操縱人上市后鎖定3年,發(fā)行前1年增資

13、鎖定3年；發(fā)行前1年從應鎖3年股東轉(zhuǎn)讓出來的股分,一樣要求鎖定3年.高管直接或間接持有的股分,需遵守?公司法?142條的要求.7、關(guān)注對股本結(jié)構(gòu)的形成是不是標準、合法進行綜合判定,關(guān)注股本結(jié)構(gòu)歷史形成的標準性、合規(guī)性,有無爭議,不是僅關(guān)注目前的產(chǎn)權(quán)狀態(tài).八、關(guān)注股權(quán)有無特殊安排,如代持人數(shù)較多的轉(zhuǎn)讓,要求一對一面談.十環(huán)保問題一、有不清楚的地址,向有權(quán)的環(huán)保部門進行咨詢；證監(jiān)會只要要求企業(yè)在申報時提供相應的文件；二、不能簡單以環(huán)保部門的文件作為依據(jù),要做一個實際的盡職調(diào)查,并在照顧說明書中披露環(huán)保相關(guān)信息：是不是符合環(huán)保要求、最近3年環(huán)保投資和支出情形、環(huán)保設施實際運行 情形和以后環(huán)保支出、曾

14、經(jīng)發(fā)生的環(huán)保事故或因環(huán)保問題收處懲罰的情形.3、通過核查,但有整改事項的,要對整改情形持續(xù)跟蹤.H一 土地問題一、房地產(chǎn)企業(yè)：要征求國土部的意見；要按國發(fā)3號文、國發(fā)10號文的要求作一個詳細的核查；募投工程要拿到四證除預售許可證,不僅要關(guān)注是不是有證,還要關(guān)注相關(guān)程 序和手續(xù)；二、有的企業(yè)主業(yè)中有房地產(chǎn)的業(yè)務,募投也不做房地產(chǎn)；只要涉及到房地產(chǎn)業(yè)務的,都要依照有關(guān)文件做全面的盡職調(diào)查,保證不存在相關(guān)障礙；3、關(guān)注是不是涉及農(nóng)用地、林地、非法用地等；4、個人的地要關(guān)注是自己拿仍是代公司拿.十二跨市場上市先做A股的,就不能按 H股方式設立股分公司；H回A要按IPO的條件和程序走；面值不是一個障礙；

15、香港創(chuàng)業(yè)板上市的回來,要先轉(zhuǎn)到香港主板上市后再發(fā)A股境外上市公司作分拆： 對分拆上市主體按IPO程序進行；對境外主體,要符合境外的監(jiān)管要求、公司章程要進行關(guān)注；十三關(guān)聯(lián)交易非關(guān)聯(lián)化招股書要做詳細披露；保薦機構(gòu)和律師要詳細核查：真實性、合法性,是不是存在委托或代理持股,理由是不是充分、合理,對獨立性、生產(chǎn)經(jīng)營的阻礙,非關(guān)聯(lián)化后的交易情形,價錢是不是公平等；十四合股企業(yè)做股東一、算股東人數(shù)上,合股企業(yè)正常情形下只算一個股東；二、合股企業(yè)的實際操縱人認定：正常情形下是一般合股人；從合股企業(yè)法的執(zhí)行情形來認定；3、信息披露：對照法人股東的披露要求處置,依照合股企業(yè)的身份發(fā)起人、非發(fā)起人和持股比例來披露

16、；4、保薦機構(gòu)和律師要對合股企業(yè)的披露的信息、歷史沿革、最近3年的要緊情形進行核查；十五文化企業(yè)上市一、上市情形：7家首發(fā)在A股上市,4家以買殼方式上市；二、應注意的問題：獨立性方面,做到資產(chǎn)完整、業(yè)務獨立、幸免同業(yè)競爭,減少關(guān)聯(lián)交易；在持續(xù)盈利方面,能夠獨立面向市場,經(jīng)營上幸免對大股東有嚴峻的依托.3、擬上市文化企業(yè)存在的共性問題：1股分公司設立缺乏 3年；2獨立性存在缺點.文化企業(yè)目前仍難以整體上市,有的出版社不能納入上市公司；核心資產(chǎn)和業(yè)務納入上市公 司存在障礙；未上市部份負擔重,乃至虧損,獨立生存水平差.4、區(qū)域經(jīng)營特點明顯,行政分割制約了企業(yè)的進展空間.五、資產(chǎn)規(guī)模和盈利水平不突出.

17、改制時刻不長,規(guī)模不大,經(jīng)營水平、市場拓展水平和盈利水平有待提升.六、文化企業(yè)改制上市的建議：1支持整體重組；2依照企業(yè)融資的輕重緩急,針對性的制定融資打算及政策方法；有的文化企業(yè)可先改制,引入戰(zhàn)略投資者.3文化企業(yè)應盡快依照標準的有限責任公司或股分公司改制,標準運作,目前難以做到大量文化企業(yè)報國務院進行寬免.要求改制運行滿3年后再上市,有利于宣傳主管部門考察文化企業(yè)改制相關(guān)政策的有效性和可行性,降低政策風險.4支持進行跨區(qū)域、跨集團拓展,進行市場化的收購兼并,增強競爭,形成優(yōu)勝劣汰的機制.5支持已上市文化傳媒企業(yè)并購重組.十六軍工企業(yè)信息披露問題一、信息披露能夠進行寬免：不能阻礙到上市公司的

18、透明度；二、保薦機構(gòu)對披露的信息要進行全面的核查,要確認不存在泄密的情形； 最好取得相關(guān)部門對不存在泄密情形確實認意見十七其他問題一、歷史上出資不標準：對此刻有無重大阻礙,是不是組成重大違法行為,是不是有爭議、糾紛；二、社保、公積金：按規(guī)定執(zhí)行；歷史問題只要不阻礙發(fā)行條件；社保有個規(guī)定是有繳納能力未繳納的,不得發(fā)行上市,需要關(guān)注一下；3、國有企業(yè)職工持股：國家有很多法規(guī)關(guān)于國有企業(yè)職工持股的規(guī)定和標準,能夠按相關(guān)要求進行清理；4、控股股東、實際操縱人認定：以股權(quán)為最大體的依據(jù)；存在代持情形的,不能僅依據(jù)代持協(xié)議,還需要有其他客觀、真實的依據(jù),才能夠認可；五、控股股東、實際操縱人的違法情形參照創(chuàng)業(yè)板情形；實際操縱人受刑法懲罰還在服刑期內(nèi),是不適合上市的；目前沒有明確規(guī)定；六、返程投資：原那么上不許諾,必需復原；7、歷史上股權(quán)轉(zhuǎn)讓的瑕疵：找出具體的問題,讓有權(quán)部門進行確認；八、突擊入股；