企業(yè)籌資方式

1、第三章 企業(yè)籌資方式一、考試大綱（一）掌握籌資的分類；掌握籌資的渠道與方式（二） 掌握企業(yè)資金需要量預(yù)測的銷售額比率法、 直線回歸法和高低點法（三）掌握吸收直接投資的含義和優(yōu)缺點（四）掌握普通股的含義、特征與分類、普通股的價值與價格、普通股的權(quán)利、普 通股籌資的優(yōu)缺點（五）掌握優(yōu)先股的性質(zhì)、動機與分類、優(yōu)先股的權(quán)利和優(yōu)缺點（六）掌握認股權(quán)證的含義、特征、種類、要素、價值與作用（七）掌握銀行借款的種類、與借款有關(guān)的信用條件、借款利息的支付方式和銀行借款籌資的優(yōu)缺點（八）掌握債券的含義與特征、債券的基本要素、債券的種類、債券的發(fā)行與償還、 債券籌資的優(yōu)缺點；掌握可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)、基本要素和優(yōu)缺點（

2、九）掌握融資租賃的含義、 融資租賃與經(jīng)營租賃的區(qū)別、 融資租賃的形式與程序、 融資租賃租金的計算 （十）掌握商業(yè)信用的形式、商業(yè)信用條件、現(xiàn)金折扣成本的計算、利用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點（十一） 掌握杠桿收購的含義、 利用杠桿收購籌資的特點與優(yōu)勢本章教材與去年相比有變動的部分：1、 第一節(jié)增加了“企業(yè)籌資的動機”，修改了“籌資的分類”，增加了幾種分 類方式；2、第二節(jié)增加了 “股票的含義與特征” ，增加了“按股票發(fā)行時間的先后分類” “股票的價值、價格和股價指數(shù)”、 “股票發(fā)行價格”、 “發(fā)行優(yōu)先股的動機”、 “發(fā)行認股權(quán)證”。3、 第三節(jié)增加了“債券的含義與特征”、 “可轉(zhuǎn)換債券”、 “杠桿收購

3、籌資”， 修改了“債券償還”、“債券付息”等內(nèi)容。二、歷屆考題評析本章近三年考題分值分布題型單項瞬題寥項選擇題判斷題計直題合計200222分1題企分2懸2分=5題5分EW3年iJi2分1題1分題W分加D4年5題5分12分空蜀2分8趣分（一）單項選擇題1、 下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（）。（2000 年）A、公司管理權(quán)B、分享盈余權(quán)C、優(yōu)先認股權(quán)D、優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)答案D解析優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)屬于優(yōu)先股股東權(quán)利。2、 某企業(yè)擬以“ 2/20, N/40”的信用條件購進原料一批，則企業(yè)放棄現(xiàn)金折扣 的機會成本率為（）。（2000 年）A、2%B、C、18%D、36%答案B解析放棄現(xiàn)金折

4、扣的機會成本=2%心-2%）x 360/（40-20）x 100% =%3、下列籌資方式中，常用來籌措短期資金的是（）。（2000 年）A、商業(yè)信用B、發(fā)行股票C、發(fā)行債券D、融資租賃答案A解析商業(yè)信用屬于短期資金籌資方式。4、一般而言， 企業(yè)資金成本最高的籌資方式是 （） 。 （ 2000 年）A、發(fā)行債券B、長期借款C、發(fā)行普通股D 、發(fā)行優(yōu)先股答案C解析 本題考點個別資金成本的比較。 一般來說個別資金成本由低到高的排序為 長期借款、發(fā)行債券、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行普通股。由于普通股股利由稅后利潤負 擔(dān)，不能抵稅，且其股利不固定，求償權(quán)后，普通股股東投資風(fēng)險大，所以其資 金成本較高。5、 相對于

5、股票籌資而言，銀行借款的缺點是（）。（2000年）A、籌資速度慢B、籌資成本高C、借款彈性差D、財務(wù)風(fēng)險大答案D解析這道題曾于 1999 年出現(xiàn)過，所以考生應(yīng)多借鑒一下以往的考題。6、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)是（）。（2001 年）A、優(yōu)先表決權(quán)B、優(yōu)先購股權(quán)C、優(yōu)先分配股利權(quán)D、優(yōu)先查賬權(quán)答案C解析 優(yōu)先股股東所擁有的優(yōu)先權(quán)表現(xiàn)在優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)和優(yōu)先分配股利 權(quán)。7、相對于公募發(fā)行債券而言，私募發(fā)行債券的主要缺點是（）。（2001 年）A、發(fā)行費用較高B、利息負擔(dān)較重C、限制條件較多D、發(fā)行時間較長答案B解析 本題的考點是債券發(fā)行方式的比較。 私募發(fā)行債券相對于公募

6、發(fā)行債券而 言利率較高，但其優(yōu)點是限制條件較少，發(fā)行費用較低，發(fā)行時間短。8、相對于借款購置設(shè)備而言，融資租賃設(shè)備的主要缺點是（）。（2001 年）A、籌資速度較慢B、融資成本較高C、到期還本負擔(dān)重D、設(shè)備淘汰風(fēng)險大答案B解析 融資租賃租金的構(gòu)成包括設(shè)備價款和租息， 租息中不僅包括了融資成本， 還包括手續(xù)費（租賃承辦租賃設(shè)備的營業(yè)費用和租賃公司承辦租賃設(shè)備的一定的 盈利。）9、下列各項資金，可以利用商業(yè)信用方式籌措的是（）。（2001 年）A、國家財政資金B(yǎng)、銀行信貸資金C、其他企業(yè)資金D、企業(yè)自留資金答案C解析 商業(yè)信用是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。 所以商業(yè)信用只能來源于其他 企業(yè)資金這一

7、籌資渠道。10、 在下列各項中，不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容的是（）。（2002 年）A、賒購商品B、預(yù)收貨款C、辦理應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)D、用商業(yè)匯票購貨答案C解析 商業(yè)信用是指商品交易中的延期付款或延期交貨的所形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系，它包括：賒購商品、預(yù)收貸款、商業(yè)匯票。因此C 選項不屬于商業(yè)信用融資內(nèi)容。11、采用銷售百分率法預(yù)測資金需要量時， 下列項目中被視為不隨銷售收入的變動而變動的是（）。（ 2002 年）A、現(xiàn)金B(yǎng)、應(yīng)付賬款C、存貨D、公司債券答案D解析A、B、C 選項隨銷售收入的變動而變動，只有 D 選項不隨銷售收入的變動 而變動。12在財務(wù)管理中，將資金劃分為變動資金

8、與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測企業(yè) 未來資金需要量的方法稱為（）。（ 2003 年）A. 定性預(yù)測法B. 比率預(yù)測法C. 資金習(xí)性預(yù)測法D. 成本習(xí)性預(yù)測法答案C解析 資金習(xí)性預(yù)測法是將資金劃分為變動資金與不變資金兩部分，并據(jù)以預(yù)測 企業(yè)未來資金需要量的方法13相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。 （2003 年）A 有利于降低資金成本B. 有利于集中企業(yè)控制權(quán)C. 有利于降低財務(wù)風(fēng)險D .有利于發(fā)揮財務(wù)杠桿作用答案C解析 降低資金成本、 發(fā)揮財務(wù)杠桿作用和集中企業(yè)控制權(quán)屬于負債融資方式的 優(yōu)點。14某企業(yè)按年利率 %向銀行借款 200 萬元，銀行要求保留 10%的

9、補償性余額， 則該項借款的實際利率為（）。（ 2003 年）A%C%答案B解析則該項借款的實際利率 =%/（1-10%）=5%。15某公司擬發(fā)行面值為 1000 元，不計復(fù)利， 5 年后一次還本付息，票面利率 為 10%的債券。已知發(fā)行時資金市場的年利率為12%,( P/F,10%, 5)=,(P/F, 12%, 5)=。則該公司債券的發(fā)行價格為()元。(2004 年)ABCD答案 A解析債券的發(fā)行價格二 1000X( 1 + 10%X 5)X( P/F, 12%, 5)= (元) 16相對于發(fā)行股票而言,發(fā)行公司債券籌資的優(yōu)點為()。( 2004 年)A 籌資風(fēng)險小B 限制條款少C 籌資額度

10、大D資金成本低答案 D解析債券籌資的優(yōu)點包括資金成本較低、保證控制權(quán)、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作 用；債券籌資的缺點包括：籌資風(fēng)險高、限制條件多、籌資額有限。17相對于發(fā)行債券和利用銀行借款購買設(shè)備而言,通過融資租賃方式取得設(shè)備的主要缺點是( )。( 2004 年)A 限制條款多B 籌資速度慢C 資金成本高D 財務(wù)風(fēng)險大答案 C解析融資租賃籌資的最主要缺點就是資金成本較高。 一般來說， 其租金要比 舉借銀行借款或發(fā)行債券所負擔(dān)的利息高得多。在企業(yè)財務(wù)困難時，固定的租金 也會構(gòu)成一項較沉重的負擔(dān)。18企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的因素是（）。（ 2004年）A .資金成本B 企業(yè)類型C.

11、 融資期限D(zhuǎn). 償還方式答案 C解析可供企業(yè)選擇的籌資渠道主要包括國家財政資金、 銀行信貸資金、 非銀 行金融機構(gòu)資金、 其他企業(yè)資金、 居民個人資金和企業(yè)自留資金。 不同的籌資渠 道獲得的資金的使用期限不同，所以，企業(yè)在選擇籌資渠道時，應(yīng)該優(yōu)先考慮融 資期限。19.在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是（）。（2004 年）A .吸收直接投資B. 發(fā)行公司債券C. 利用商業(yè)信用D. 留存收益轉(zhuǎn)增資本答案 A解析企業(yè)的自有資金指的是所有者權(quán)益，選項 B、C 籌資的都是負債資金； 選項 D 導(dǎo)致所有者權(quán)益內(nèi)部項目此增彼減，所有者權(quán)益不變，不能引起企業(yè)自 有資金增加；選項 A 能夠引起

12、企業(yè)自有資金增加。（二）多項選擇題1、吸收直接投資的優(yōu)點包括（）。（ 2001 年）A、有利于降低企業(yè)資金成本B、有利于加強對企業(yè)的控制C、有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力D、有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險答案CD解析 本題的考點是各種籌資方式的優(yōu)缺點。 吸收直接投資屬于增加自有資金， 所以有利于壯大企業(yè)經(jīng)營實力，有利于降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。但其資金成本較高， 且會分散控制權(quán)。2、下列各項中，屬于籌資決策必須考慮的因素有（）。（ 2002年）A、取得資金的渠道B、取得資金的方式C、取得資金的總規(guī)模D、取得資金的成本與風(fēng)險答案ABCD解析 不同時期企業(yè)的資金需求量并不是一個常數(shù)， 財務(wù)人員要采用一定的方 法，預(yù)測資金

13、的需要量，合理確定籌資規(guī)模，另外取得資金的渠道、方式、資金 的成本與風(fēng)險也是必須考慮的因素。3、下列各項中， 屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點 的是（）。（ 2002 年）A、限制條件多B、財務(wù)風(fēng)險大C、控制權(quán)分散D、資金成本高答案CD解析“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有的缺點：（1）資金成本較高；（ 2）容易分散控制權(quán)。4相對權(quán)益資金的籌資方式而言，長期借款籌資的缺點主要有（）。 （2003 年）A 財務(wù)風(fēng)險較大B.資金成本較高C. 籌資數(shù)額有限D(zhuǎn). 籌資速度較慢答案AC解析 相對權(quán)益資金的籌資方式而言， 長期借款籌資的缺點主要有：（1）財務(wù)風(fēng)險較大；（2

14、）限制條款較多；（ 3）籌資數(shù)額有限。資金成本較低和籌資速度 快屬于長期借款籌資的優(yōu)點。5、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利有（）。（ 2004年）A .優(yōu)先認股權(quán)B. 優(yōu)先表決權(quán)C. 優(yōu)先分配股利權(quán)D. 優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權(quán)答案 CD解析優(yōu)先股的“優(yōu)先”是相對于普通股而言的，這種優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在優(yōu)先 分配股利權(quán)、 優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)和部分管理權(quán)。注意：優(yōu)先認股權(quán)指的是當(dāng)公 司增發(fā)普通股票時，原有股東有權(quán)按持有公司股票的比例，優(yōu)先認購新股票。優(yōu) 先認股權(quán)是普通股股東的權(quán)利。（三）判斷題1. 與長期負債融資相比，流動負債融資的期限短、成本低，其償債風(fēng)險也相對較 小。（）（ 200

15、0 年）答案X解析與長期負債融資相比， 流動負債融資的期限短， 其還本付息的壓力比較大， 所以其償債風(fēng)險也相對較大。2. 現(xiàn)金折扣是企業(yè)為了鼓勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠， 每次購買的數(shù)據(jù)越多，價格也就越便宜。（）（ 2001 年） 答案X解析現(xiàn)金折扣是為了促使客戶盡早付款而給予的一種優(yōu)惠。商業(yè)折扣是為了鼓 勵客戶多買商品而給予的價格優(yōu)惠，每次購買的數(shù)量越多，價格也就越便宜。3.一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。（2001 年）答案V解析 企業(yè)發(fā)行信用債券時往往有許多限制條件， 其中最重要的是反抵押條款， 即禁止企業(yè)將其資產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人。4.從出租人的角度來看，杠

16、桿租賃與售后租回或直接租賃并無區(qū)別。（2001 年）答案X解析杠桿租賃，從承租程序看，它與其他形式無多大差別，所不同的是，對于 出租人而言， 出租人只墊支購置資產(chǎn)設(shè)備所需現(xiàn)金的一部分， 其余部分則以該資 產(chǎn)為擔(dān)保向貸款機構(gòu)借入款項支付。 因此，在這種情況下， 出租人既是資產(chǎn)的出 借人，同時也是貸款的借入人， 通過租賃既要收取租金， 又要支付借貸債務(wù)。5.企業(yè)按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金需要量， 是企業(yè)在未來一定時期資金量 的增量。（）（ 2002 年）答案X解析 按照銷售百分率法預(yù)測出來的資金量， 是企業(yè)在未來一定時期支持銷售增 長而需要的外部融資額。6發(fā)行優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)

17、先股股利，優(yōu)先股股東有權(quán)要求 公司破產(chǎn)。（）（ 2003 年）答案X解析 利用優(yōu)先股籌集的資金屬于企業(yè)的權(quán)益資金， 代表一種所有權(quán)關(guān)系，發(fā)行 優(yōu)先股的上市公司如不能按規(guī)定支付優(yōu)先股股利，優(yōu)先股股東無權(quán)要求公司破 產(chǎn)。7無面值股票的最大缺點是該股票既不能直接代表股份，也不能直接體現(xiàn)其實 點價值。（ ）（ 2004 年）答案X解析無面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。 無面值股票僅表示每 一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說，這種股票可以直接代表股份， 其價值隨公司財產(chǎn)價值的增減而增減。8 擁有“不參與優(yōu)先股”股權(quán)的股東只能獲得固定股利，不能參與剩余利潤的 分配。（）（2004 年）答

18、案V解析“參與優(yōu)先股”是指不僅能取得固定股利，還有權(quán)與普通股一同參加利 潤分配的股票?！安粎⑴c優(yōu)先股”是指不參加剩余利潤分配，只能取得固定股利 的優(yōu)先股。（四）計算分析題1已知：某公司 2002 年銷售收入為 20000 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤 的 60%分配給投資者。2002 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2002 年 12 月 31 日 單位：萬元資產(chǎn)期耒余孤負債聶所有者權(quán)益fififiJS金1000應(yīng)忖釀默1000應(yīng)收咪款凈額ano應(yīng)忖票誓2000存貨6000長期僧就9000固定資產(chǎn)浄值TOW實收費本4000無乖資產(chǎn)留存收益2000費產(chǎn)總

19、計lenoo金債與麗有著權(quán)益總計16000該公司 2003 年計劃銷售收入比上年增長 30%， 為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè) 備一臺，價值 148 萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售 額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10 年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致， 公司債券的發(fā)行費用可忽略不計， 適用的企業(yè)所得稅 稅率為 33%。要求：（1）計算 2003 年公司需增加的營運資金。（2）預(yù)測 2003 年需要對外籌集的資金量。（3）計算發(fā)行債券的資金成本。（2003 年） 答案（1）

20、2003 年公司需增加的營運資金 =20000X 30%X (1000+3000+6000 /20000- ( 1000+2000) /20000=2100 (萬元)或20D3年公祠需増加的營運費金=C 1000+3000+6000 ) -C 1000+200C ) X302100*萬蕪(2) 2003 年需要對外籌集的資金量 =(2100+148)-20000X( 1+30%)X 12%X (1-60%) =2248-1248=1000 (萬元)沁年需増加前資金總頷加和4菲曲轅（萬元如03年內(nèi)部融資=2000UX（1+30%）（】-&0約=1典旅萬元）胡03年需要對外蓉集的=2246

21、-1248-1000（萬元）(3) 發(fā)行債券的資金成本=1000X 10%X( 1-33%) /1000=%或授行債券的資金虎本二山略忙（1-33）=6. 7*（五）綜合題赤誠公司 1995 年至 1999 年各年產(chǎn)品銷售收入分別為 2000 萬元、2400 萬元、2600 萬元、2800 萬元和 3000 萬元；各年年末現(xiàn)金余額分別為 110 萬元、130 萬元、 140 萬元、150 萬元和160 萬元。在年度銷售收入不高于 5000 萬元的前提下，存 貨、應(yīng)收賬款、 流動負債、 固定資產(chǎn)等資金項目與銷售收入的關(guān)系如下所表示：費寶項目每無謂書收人.所需要孌動資金（B）年度不變資金萬元流動資

22、產(chǎn)現(xiàn)金應(yīng)收賬款浄霞. 14存貨100應(yīng)忖賬歌W. 1C菖他應(yīng)忖款20.0 3固運資產(chǎn)淨(jìng)靚5400. 0C已知該公司 1999 年資金完全來源于自有資金（其中，普通股1000 萬股，共 1000 萬元）和流動負債。1999 年銷售凈利率為10%，公司擬按每股元的固定股利進 行利潤分配。公司的 2000年銷售收入將在 1999 年基礎(chǔ)上增長 40%。2000 年所 需對外籌資部分可通過面值發(fā)行 10 年期、票面利率為 10%，到期一次還本付息 的公司債券予以解決，債券籌資費率為 2%,公司所得稅稅率為 33%。要求：（1）計算 1999 年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利潤；（2） 采用高低點法計算每萬

23、元銷售收入的變動資金和“現(xiàn)金”項目的不變資金。（3）按 y=a+bx 的方程建立資金預(yù)測模型。（4）預(yù)測該公司 2000 年資金需要總量及需新增資金量。（5）計算債券發(fā)行總額和債券成本。（6）計算填列該公司 2000 年預(yù)計資產(chǎn)負債表中用字母表示的項目。 （2000 年）預(yù)計資產(chǎn)負債表 2000 年 12 月 31 日 單位：萬元費產(chǎn)年末數(shù)負債與所有若權(quán)益年末數(shù)年初數(shù)現(xiàn)金A160480360648勵基他應(yīng)忖款6250存貨1024T6O應(yīng)忖債蜉D固定費產(chǎn)浄倩510510股本10001000留存收益C500赍產(chǎn)B110負憒與雷有者祝益191C答案(1) 計算 1999 年凈利潤及應(yīng)向投資者分配的利

24、潤凈利潤=3000X 10%= 300 (萬元)向投資者分配利潤=1000 X = 200 (萬元)(2) 采用高低點法計算“現(xiàn)金”項目的不變資金和每萬元銷售收入的變動資金每萬元銷售收入的變動資金=(160-110) / (3000-2000) = (萬元)不變資金=乂 3000= 10 (萬元)(3) 按 y=a+bx 的方程建立資金預(yù)測模型a=10+60+100-(60+20)+510=600 萬元)b= + (+)=(萬元)y=600+(4) 預(yù)測該公司 2000 年資金需要總量及需新增資金量。600+X 3000 X( 1 + 40%)= 1860 (萬元)需新增資金=3000 X 4

25、0% X = 360 (萬元)(5) 計算債券發(fā)行總額和債券成本2000 年的年利潤=300X( 1+40%) =420 (萬元) 向投資者分配利潤=1000X =200 (萬元) 債券發(fā)行總額=360- (420-200)= 140 (萬元)債券成本二 140X 10%X( 1-33%) /140X( 1-2%)X 100%=%(6)計算填列該公司 2000 年預(yù)計資產(chǎn)負債表中用字母表示的項目:A = 10+X 3000 X( 1 + 40%)= 220 (萬元)B = 220+ 648+1024+510= 2402 (萬元)C= 2402-( 480+62+140+1000)= 720 (

26、萬元)D= 360-( 420-200)= 140 (萬元)預(yù)計資產(chǎn)負債表費產(chǎn)年末報年初數(shù)負值與所有者權(quán)蒼年末販年初毅珈金血：220160應(yīng)計嚥款430360應(yīng)收咔就i爭額苴他應(yīng)忖款氣存貨1024應(yīng)伽券I : 1400固矩瓷產(chǎn)淨(jìng)值51051C股本inoo1000留存收益C : 720貴產(chǎn)9 : 24021910負債與所育者權(quán)SS1910本章考情分析從近幾年的考試來說本章屬于比較重點的章節(jié)，題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題?？陀^題歷來在本章出題所占分數(shù)較多，而且客觀題的出題點很多，其中最主要的是各種籌資方式特點的比較。計算題和綜合題的出題點主要集中在資金需要量的預(yù)測、債券發(fā)行價格的確

27、定、以及商業(yè)信用決策上。第一節(jié)企業(yè)籌資概述本節(jié)重點1企業(yè)籌資的分類：2資金需要量的預(yù)測一、企業(yè)籌資的含義和動機（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機可分為四類：設(shè)立性籌資、擴張性籌資、 調(diào)整性籌資和混合性籌資。二、企業(yè)籌資的分類：（掌握）（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負債籌資。（2 ）按照是否通過金融機構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資。（4）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資。（5 ）按照所籌資金使用期限的長短，分為

28、短期資金籌集與長期資金籌集例題：下列屬于直接籌資方式的有（）。A. 發(fā)行債券B. 銀行借款C發(fā)行股票D.利用商業(yè)信用答案：ACD三、籌資渠道與籌資方式（掌握）比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金來源的方向與通道， 體現(xiàn)資金的來源與供應(yīng)量籌資方式是指籌措資金時所米取的具體 形式種類或方式國家財政資金、銀行信貸資金、 非銀行金融機構(gòu)資金、 其他企 業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè) 自留資金等六種吸收直接投資、發(fā)行股票、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租 賃、利用留存收益和杠桿收購四、企業(yè)籌資的基本原則（了解）（一）規(guī)模適當(dāng)原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟原則五、企業(yè)資金

29、需要量的預(yù)測（一）定性預(yù)測法（了解）利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預(yù)測未來資金需 要量的方法。（二）定量預(yù)測法（掌握）主要介紹比率預(yù)測法和資金習(xí)性預(yù)測法。1.比率預(yù)測法依據(jù)一定的財務(wù)比率進行預(yù)測， 在眾多的財務(wù)比率預(yù)測中，最常用的是銷售 額比率法。【例題】某公司 2004 年銷售收入為 1000 萬元，銷售凈利率為10%,凈利潤的 60%分配給投資者。2004 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2004 年 12 月 31 日單位：萬元資產(chǎn)期耒余額負債及所有者權(quán)益期未余額貨幣資金1 JL應(yīng)付賬款40應(yīng)收味款200應(yīng)付票據(jù)60存貨300長期惜

30、款300固定貴產(chǎn)浄值400實收資本400留存收益200資產(chǎn)總計1000負債與所有者權(quán)益總計1000該公司 2005 年計劃銷售收入比上年增長 20%。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動 資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減， 公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司 2005 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致。預(yù)測該公司2005 年外部融資需求量。分析：外部資金需要量厶卩=增加的資產(chǎn)-增加的自然負債-增加的留存收益其中：增加的資產(chǎn)=增量收入 X 基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比=(1000X 20%)X( 100+200+300) /1000 =120 (萬元) 增加的自然負債=增量收入 X 基期

31、變動負債占基期銷售額的百分比=(1000X 20%)X( 40+60) /1000 =20 (萬元) 增加的留存收益=預(yù)計銷售收入 X 計劃銷售凈利率 X 留存收益率=1000X( 1+20%)X 10%X( 1-60%) =48 （萬元）即：外部資金需要量 F=（變動資產(chǎn)銷售百分比 X 新增銷售額）-（變動負債銷售 百分比 X 新增銷售額）一預(yù)計銷售額 X 計劃銷售凈利率 X （1-股利支付率）21RMX苗X -(朋4場)XPXE%爲(wèi)=120-20-48=52 (萬元)或：外部融資需求量厶F=基期變動資產(chǎn)X銷售增長率-基期變動負債X 銷售增長率 -計劃銷售凈利率 X 預(yù)計銷售額 X （1-股

32、利支付率）=(100+200+300)X 20%- (40+60)X 20%-1000X( 1+20%)X-5X10%X( 1-60%) =120-20-48=52 (萬元)固定資產(chǎn)是否為變動資產(chǎn)要視具體情況而定。 例如， 如果固定資產(chǎn)尚有剩余生產(chǎn) 能力，則銷售增加固定資產(chǎn)不必增加，此時固定資產(chǎn)就不是隨銷售額變動而變動 的項目；否則，如果固定資產(chǎn)已經(jīng)沒有剩余生產(chǎn)能力， 銷售增加固定資產(chǎn)也必須 增加，此時固定資產(chǎn)凈值就是隨銷售額變動而變動的項目。広動性負債自然性誣資斗應(yīng)忖賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收賬款 負債-非衰動性邊債對外籌赍的需姜扇Ax竺-Bx竺一（&斗&）興% EQAR對外籌熒的

33、需要量二 x AS-X iS-PXEXS,Si勺式中：A 為隨銷售變化的資產(chǎn)（變動資產(chǎn)）；B 為隨銷售變化的負債（變動負債）；S1 為基期銷 售額；S2 為預(yù)測期銷售額；AS 為銷售的變動額；P 為銷售凈利率；E 為收益留存比率；A/S1 為單位銷售額所需的資產(chǎn)數(shù)量，即變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比；B/S1 為單位銷售額所產(chǎn)生的自然負債數(shù)量，即變動負債占基期銷售額的百分比。注意：教材 63 頁銷售額比率法的假定基礎(chǔ)。65 頁中間的計算公式。銷售額比率法（1）假設(shè)前提：企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項資產(chǎn)、負債和 所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)。（2）基本原理：會計恒等式（3）計算公式

34、：P65外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益參照教材 P63 例 3-1（4）基本步驟：1區(qū)分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比率變動的項目）和非變動性項目2計算變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負債）/基期銷售收入3計算需要增加的資金=增加的資產(chǎn)-增加的負債4計算需追加的外部籌資額計算公式：外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入 X 期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的負債=增量收入 X 期變動負債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預(yù)計銷售收入 x 銷售凈利率劉攵益留存率教材 P63 例 3-1:增加的資產(chǎn)=2

35、0000X50%=10000 （萬元）增加的負債=20000X15%=3000 （萬元）增加的留存收益 =120000X10%X 40%=4800 （萬元）外界資金需要量=00=2200 （萬元）例題 1：已知：某公司 2002 年銷售收入為 20000 萬元，銷售凈利潤率為 12%，凈利潤的 60%分 配給投資者。2002 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2002 年 12 月 31 日單位： 萬元資產(chǎn)期末余額負債及所有者權(quán)益1期末余額貨幣資金1000應(yīng)付賬款1000應(yīng)收賬款凈額3000應(yīng)付票據(jù)2000存貨6000長期借款9000固定資產(chǎn)凈值7000實收資本

36、4000無形資產(chǎn)1000留存收益2000資產(chǎn)總計18000負債與所有者權(quán)益總計18000該公司 2003 年計劃銷售收入比上年增長30%，為實現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺，價值 148 萬元。據(jù)歷年財務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動負債隨銷售額同比率增減。公司如需對外籌資，可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為 10 年、每年年未付息的公司債券解決。假定該公司 2003 年的銷售凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，公司債券的發(fā)行 費用可忽略不計，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求：（1）計算 2003 年公司需增加的營運資金（2）預(yù)測 2003 年需要對外籌集資金量答案：（1）計算 2003

37、年公司需增加的營運資金流動資產(chǎn)占銷售收入的百分比 =10000/20000=50%流動負債占銷售收入的百分比 =3000/20000=15%增加的銷售收入=20000X30%=6000 （萬元）增加的營運資金=增加的流動資產(chǎn)-增加的流動負債=6000X50%-6000X 15%=2100 （萬元）（2）預(yù)測 2003 年需要對外籌集資金量增加的留存收益 =20000X （1+30%） X12%X （1-60%） =1248 （萬元）對外籌集資金量 =148+2100-1248=1000 （萬元）2資金習(xí)性預(yù)測法 P65（1）幾個基本概念資金習(xí)性：資金憩頷V 依7T類系*業(yè)勞量洋變動資金，t最終

38、可以分解為固定掘金 與變功資壘兩部分）（2）總資金直線方程：y=a+bx高低點法-選擇業(yè)務(wù)量最高最低的兩點資料1、根據(jù)銷售量選擇高低點。2、把高低兩點代入方程。設(shè)產(chǎn)銷量為自變量 x,資金占用量為因變量 y， 它們之間的關(guān)系可用下式表示：總資金直線方程：y=a+bx式中：a 為不變資金，b 為單位產(chǎn)銷量所需變動資金，其數(shù)值可采用高低點法求得。高低點法的計算公式為：入最高業(yè)務(wù)量期的資金躺量-最低業(yè)務(wù)量期的資金占拜量最高業(yè)務(wù)量-最低業(yè)務(wù)量然后根據(jù)最高點或最低點的資料，代入公式a= y-bx特點：比較簡便，精確性差，代表性差。例 2:某企業(yè) 2004 年銷售收入與資產(chǎn)情況如下：單位：萬元時間銷售收入現(xiàn)

39、金應(yīng)收賬款存貨固定資產(chǎn)流動負債第一季度60014002100350065001080第二季度5001200190031006500930第三季度68016202560400065001200第四季度70016002500410065001230合計2480582090601470065004440要求：要求采用高低點法分項建立資金預(yù)測模型，并預(yù)測當(dāng)2005 年銷售收入為2700 萬元時企業(yè)的資金需要總量注意： 我們選擇高點和低點的依據(jù)是業(yè)務(wù)量， 而非資金占用量解：現(xiàn)金占用情況:b現(xiàn)=厶 y / x=(1600-1200)/ (700-500) =2a現(xiàn)=y-bx=1600-2 x 700=20

40、0應(yīng)收賬款占用情況b應(yīng)=厶 y / x=(2500-1900)/ (700-500) =3a應(yīng)= y-bx=2500-3 x 700=400存貨占用情況b存=厶 y / x=(4100-3100)/ (700-500) =5a存=y-bx=4100-5X 700=600固定資產(chǎn)占用：a 固=6500流動負債占用情況b流=厶 y / x=(1230-930)/ (700-500)=a流=y-bx= x 700=180匯總計算:b = 2+3+=a= 200+400+600+6500-180=7520y=a+b x=7520+當(dāng) 2005 年銷售收入預(yù)計達到 2700 萬元時預(yù)計需要的資金總額=7520+=30470 （元）2回歸直線分析法:總資金直線方程：y=a+bx-巒磐或心將 n 個方程相加，即有:由11）得；g 亍-將（1）兩邊同時乘以知即有：將（2）代入f化簡后得到: 吃宀（