論上市公司盈余操縱的動(dòng)機(jī)及手段分析

1、論上市公司盈余操縱的動(dòng)機(jī)及手段分析        上市公司盈余操縱盡管不像財(cái)務(wù)欺詐被法規(guī)政策所禁止，但過(guò)度、過(guò)濫的盈余操縱，其危害性是顯而易見(jiàn)的。不僅會(huì)削弱國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)的調(diào)控能力，造成經(jīng)濟(jì)秩序混亂，影響證券市場(chǎng)的健康發(fā)展，還會(huì)誤導(dǎo)投資人的投資行為，損害投資人的利益。為了準(zhǔn)確判斷上市公司是否存在盈余操縱的行為，有必要對(duì)上市公司盈余操縱的動(dòng)機(jī)和主要手段進(jìn)行深入分析。關(guān)鍵詞：上市公司 盈余操縱 公司問(wèn)題一、上市公司盈余操縱的動(dòng)機(jī)1、獲得融資資格企業(yè)上市最大的好處就是可以從證券市場(chǎng)上籌集到大量的資金，許多企業(yè)發(fā)行股票和股票

2、上市的愿望十分強(qiáng)烈。根據(jù)有關(guān)證券法規(guī)的規(guī)定，發(fā)行和上市股票的公司必須具備三年盈利的條件，于是一些本不符上市條件的企業(yè)，為了能上市，采用各種手段進(jìn)行盈余操縱，甚至造假：股票已上市的公司可以通過(guò)配股或增發(fā)新股在證券市場(chǎng)進(jìn)行再融資。2、二級(jí)市場(chǎng)炒作（操縱股價(jià)）企業(yè)股票上市后，為維持股價(jià)或?yàn)槭构善眱r(jià)格能達(dá)到預(yù)期的波動(dòng)，常利用不實(shí)的財(cái)務(wù)報(bào)表，以達(dá)到目的。股票價(jià)格預(yù)期的波動(dòng)也可能是蓄意地使股價(jià)作暫時(shí)的下跌，以便操縱者得以廉價(jià)購(gòu)進(jìn)股票，以取得更大的控制權(quán)或待價(jià)而沽。3、扭虧為盈，改善公司在二級(jí)市場(chǎng)的形象或避免處罰公司上市對(duì)于企業(yè)的另一個(gè)影響就是提高公司的知名度，許多公司在上市以前默默無(wú)聞，無(wú)人知曉，但上市之

3、后卻成為證券市場(chǎng)上投資者關(guān)注的熱點(diǎn)。企業(yè)的知名度大幅提高，作為企業(yè)的大股東和經(jīng)營(yíng)者的聲譽(yù)，能力也和上市公司的形象聯(lián)系在一起，控股股東與管理者的形象往往與上市公司的形象俱榮俱損。如果上市公司業(yè)績(jī)不佳甚至虧損，公司的股票就會(huì)進(jìn)入“垃圾股”的行列，公司的形象也隨之受損。更為重要的是，我國(guó)證券市場(chǎng)實(shí)行的“特別處理”和“摘牌”制度更是給上市公司敲響了警鐘，形成巨大的壓力。按照我國(guó)證券交易所的規(guī)定，如果上市公司連續(xù)兩年虧損或當(dāng)年每股凈資產(chǎn)低于面值，就要被實(shí)施有別于其他股票的交易制度，在股票名稱(chēng)之前冠以"ST"符號(hào)以示區(qū)別；如果連續(xù)三年虧損，上市公司股票將被終止上市，即被“摘牌退市”。4

4、、提高新股發(fā)行或配股價(jià)格。上市公司發(fā)行新股的最直接目的就是大限度地從證券市場(chǎng)籌集到資金。公司所能夠募集資金的數(shù)額取決于股票發(fā)行數(shù)量和每股發(fā)行價(jià)格兩個(gè)因素。由于我國(guó)對(duì)上市公司發(fā)行股票的數(shù)量有額度限制，在有限的額度內(nèi)要獲得最大限度的資金量，只有提高股票的發(fā)行價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格等于每股收益乘以市盈率，而市盈率的大小受到政府的管制，所以每股收益的大小就成為上市公司通過(guò)發(fā)行股票籌集資金多少的決定因素。因此，上市公司都有意提高每股收益，一些券商為了爭(zhēng)取到公司的承銷(xiāo)資格，承諾幫助公司進(jìn)行利潤(rùn)包裝，在公司業(yè)績(jī)不佳的情況下，為了募集更多的資金，就產(chǎn)生了進(jìn)行利潤(rùn)操縱的動(dòng)機(jī)。二、上市公司盈余操縱的手段盈余操縱手段可

5、分為會(huì)計(jì)方法和非會(huì)計(jì)方法。會(huì)計(jì)方法主要包括巧用會(huì)計(jì)政策，非會(huì)計(jì)方法主要包括關(guān)聯(lián)交易、改變交易方式和時(shí)間、地方政府支持等。1、關(guān)聯(lián)交易由于我國(guó)上市公司的股份不能全流通，股權(quán)較集中，上市公司利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余操縱是最常用的手法。據(jù)蔣義宏對(duì)上市公司經(jīng)理進(jìn)行調(diào)查，利用關(guān)聯(lián)交易進(jìn)行盈余操縱的支持率達(dá)55.56%（證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)，2001.3），另?yè)?jù)對(duì)滬深兩市2000年的1018家上市公司統(tǒng)計(jì)，發(fā)生了各類(lèi)關(guān)聯(lián)交易行為的有949家，所占比例高達(dá)93.2%。其中，有488家上市公司向其關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售商品或提供服務(wù)，涉及總金額達(dá)1217.58億元。在資本經(jīng)營(yíng)活動(dòng)發(fā)生了關(guān)聯(lián)交易的上市公司214家。另有844家上市公司

6、與關(guān)聯(lián)方存在應(yīng)收應(yīng)付款的結(jié)算余額，上市公司關(guān)聯(lián)應(yīng)收款總額達(dá)828億元，關(guān)聯(lián)應(yīng)付款總額為237億元?？梢?jiàn)，我國(guó)上市公司的關(guān)聯(lián)交易比較泛濫，對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況及財(cái)務(wù)成果影響較明顯。通過(guò)近幾年的演化，現(xiàn)在上市公司關(guān)聯(lián)交易的手段主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營(yíng)、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無(wú)形資產(chǎn)、甚至還有“無(wú)償贈(zèng)予”等。2、改變交易方式和時(shí)間通過(guò)改變交易方式和時(shí)間來(lái)操縱盈余的做法在上市公司不斷花樣翻新。一些對(duì)外投資較多的上市公司，視被投資企業(yè)的盈虧狀況來(lái)調(diào)節(jié)持股比例，以改變對(duì)外投資的核算方法，達(dá)到操縱盈余的目的。對(duì)于盈利狀況較大的子公司，如持股比例在20%以下，上市公司一般會(huì)尋求提持股比例至20%以上，從

7、而改用權(quán)益法核算，以增加當(dāng)期收益；對(duì)于連年虧損的子公司，上市公司一般會(huì)將持股比例減至20%以下，從而改用成本法核算，以暫時(shí)隱藏該項(xiàng)虧損；有的上市公司年末超負(fù)荷接受訂單，盡可能多發(fā)貨物，向顧客提供特殊信用條件以盡可能提前實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入；有的上市公司借助與第三方簽定“賣(mài)斷”收益權(quán)的協(xié)議，提前確認(rèn)收入；另外有些廣告費(fèi)較大的上市公司，采用上年度預(yù)付或下年度后付的方式來(lái)操縱盈余等等。3、巧用會(huì)計(jì)政策巧用會(huì)計(jì)政策是最常見(jiàn)也是最原始的盈余操縱方法。發(fā)出存貨的計(jì)價(jià)方法，固定資產(chǎn)的折舊方法、壞賬的核算方法、長(zhǎng)期投資的核算方法、無(wú)形資產(chǎn)的核算方法、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)費(fèi)的核算方法、職工保險(xiǎn)金的核算方法等的選用及變更均會(huì)對(duì)會(huì)計(jì)利

8、潤(rùn)數(shù)額產(chǎn)生一定影響。會(huì)計(jì)方法的變更除由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則變遷、采用新方法更能公允反映公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等正當(dāng)理由外，往往是為了操縱利潤(rùn)，盡管會(huì)計(jì)政策的變更為會(huì)計(jì)準(zhǔn)則所允許，但通過(guò)會(huì)計(jì)政策的變更來(lái)操縱利潤(rùn)的行為容易被審計(jì)人員甚至公眾識(shí)別，且效果有限，因此，利用這類(lèi)方法進(jìn)行盈余管理的上市公司較少。通過(guò)各類(lèi)準(zhǔn)備金的計(jì)提和沖回是上市公司調(diào)節(jié)損益的一種重要方法。目前，要求提取減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)有應(yīng)收賬款、存貨、長(zhǎng)短期投資，固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等。依照現(xiàn)行會(huì)計(jì)制度，上市公司在各項(xiàng)準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回方面，具有很大的自我調(diào)節(jié)余地。這就給上市公司機(jī)會(huì)利用有關(guān)準(zhǔn)備的計(jì)提和轉(zhuǎn)回來(lái)大幅地調(diào)節(jié)損益。4、地方政府支持地方政府給當(dāng)?shù)厣?/p>

9、市公司“業(yè)績(jī)”援助，是我國(guó)上市公司進(jìn)行盈余操縱的一種特殊現(xiàn)象。從地方利益看，利用上市公司募集資金對(duì)推動(dòng)地方經(jīng)濟(jì)作用很大。一個(gè)地區(qū)上市公司的的指標(biāo)很緊，殼資源十分珍貴。一些地方政府往往不忍上市指標(biāo)作廢或失去寶貴的已上市資格，便不惜向本地區(qū)上市公司進(jìn)行援助，給予政策上的扶植。這樣一來(lái)，地方政府的援助就成為許多上市公司操縱盈余的重要手段。比如，地方政府為扶持上市公司，越權(quán)給上市公司減免所得稅和增值稅的退稅；在上市公司業(yè)績(jī)不理想的情況下，為確保上市公司的利潤(rùn)，使其達(dá)到二級(jí)市場(chǎng)上籌資的要求，地方政府往往會(huì)直接為上市公司提供財(cái)政補(bǔ)貼，有的補(bǔ)貼數(shù)額很大，顯然是“業(yè)績(jī)不夠，補(bǔ)貼來(lái)湊”。許多上市公司的補(bǔ)貼收入在

10、利潤(rùn)表中的地位越來(lái)越突出，這是值得認(rèn)真思考的。此外，地方政府通過(guò)金融機(jī)構(gòu)對(duì)上市公司拖欠的利息予以核銷(xiāo)減免，也是地方政府援助上市公司的一種重要形式。                三、減少上市公司盈余操縱的對(duì)策盈余操縱是一種機(jī)會(huì)主義行為，它的存在與市場(chǎng)效率、會(huì)計(jì)制度建設(shè)、對(duì)公司的考核評(píng)價(jià)方式、公司治理結(jié)構(gòu)以及公司的外部監(jiān)督密切相關(guān)。要減少上市公司的盈余操縱行為，應(yīng)從以下幾方面入手：1、提高證券市場(chǎng)的有效性。二十世紀(jì)60年代西方學(xué)者Pama

11、提出有效市場(chǎng)理論，并將有效市場(chǎng)劃分為弱式、半強(qiáng)式和強(qiáng)式市場(chǎng)。公司管理當(dāng)局盈余操縱的最大受害者是公司外部利益相關(guān)者，如果所有的外部利益相關(guān)者都是理性的，并且具有了辨析財(cái)務(wù)報(bào)告及附注的能力和知識(shí)，那么在這種情況下，為了取信于外部相關(guān)利益者，公司管理當(dāng)局就會(huì)減少盈余操縱。   2、改進(jìn)對(duì)公司的考核評(píng)價(jià)方式。首先，考核公司盈利能力和經(jīng)營(yíng)成果應(yīng)以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為主，而不是凈利潤(rùn)或利潤(rùn)總額，盡管對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)也會(huì)加以操縱，但相對(duì)而言，該指標(biāo)較凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額要實(shí)在得多。目前，計(jì)算各種利潤(rùn)率指標(biāo)以及凈資產(chǎn)收益率、每股收益等，大都選用凈利潤(rùn)和利潤(rùn)總額，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)往往被冷落。從構(gòu)成上看，利潤(rùn)總額和凈利潤(rùn)

12、除受營(yíng)業(yè)利潤(rùn)影響外，還受投資收益、補(bǔ)貼收入、營(yíng)業(yè)外收支凈額、所得稅等多種因素影響，而后幾項(xiàng)正是上市公司操縱盈余的主要渠道。筆者認(rèn)為，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)受非正常因素影響小，用它取代凈利潤(rùn)，計(jì)算出的凈資產(chǎn)收益率或每股收益等，更能準(zhǔn)確反映公司的收益水平。一些上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)很低，甚至虧損，但凈利潤(rùn)卻很高，可能這些公司的凈資產(chǎn)收益率和每股收益較高，但這些公司不具有成長(zhǎng)性和發(fā)展?jié)摿ΑＨ绻荛_(kāi)受投資收益、補(bǔ)貼收入、非經(jīng)營(yíng)性損益及所得稅率影響的凈利潤(rùn)指標(biāo)，將有助于抑制上市公司盈余操縱的行為。其次，應(yīng)削弱凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的地位，用一個(gè)指標(biāo)體系取代單一的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)評(píng)價(jià)公司的收益水平。如前所述，凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)極易被

13、粉飾，以該指標(biāo)決定上市公司能否配股或增發(fā)新股，顯然是不科學(xué)的。筆者建議，建立一個(gè)指標(biāo)體系，綜合考核上市公司的質(zhì)量。3、完善會(huì)計(jì)準(zhǔn)則與方法。會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的制訂和規(guī)劃，應(yīng)具有超前性，對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)行為的創(chuàng)新和會(huì)計(jì)環(huán)境的變化有較科學(xué)的分析和預(yù)測(cè)，盡量避免會(huì)計(jì)處理中“無(wú)法可依”的現(xiàn)象出現(xiàn)。參照國(guó)際會(huì)計(jì)慣例的發(fā)展趨勢(shì)，盡量減少會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（制度）中可選擇的會(huì)計(jì)程序和會(huì)計(jì)方法，以縮小會(huì)計(jì)選擇的范圍，降低因會(huì)計(jì)程序和方法的多種選擇性而造成的盈余操縱問(wèn)題。4、完善公司治理結(jié)構(gòu)。我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)缺陷明顯，股權(quán)高度集中，一股獨(dú)大，造成上市公司沒(méi)有分紅派現(xiàn)壓力，股權(quán)融資成本極低，配股和增發(fā)新股的意愿十分強(qiáng)烈。不斷從證券市場(chǎng)

14、上進(jìn)行再融資，是上市公司操縱盈余的主要?jiǎng)訖C(jī)。因此，解決一股獨(dú)大，提高股權(quán)融資成本，降低上市公司在二級(jí)市場(chǎng)再融資的欲望，是減少公司盈余操縱的關(guān)鍵所在。另外，改善注冊(cè)會(huì)計(jì)師的審計(jì)關(guān)系，加強(qiáng)外部審計(jì)的獨(dú)立性，是抑制上市公司盈余操縱的重要途徑，我國(guó)上市公司董事會(huì)與經(jīng)理層（管理層）重疊，董事會(huì)及監(jiān)事會(huì)功能弱化，內(nèi)部人控制嚴(yán)重，公司經(jīng)理人實(shí)際上集公司決策、管理、監(jiān)督大權(quán)于一身，造成公司經(jīng)營(yíng)信息不透明。公司治理結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)以“經(jīng)理為中心”的模式。在以“經(jīng)理為中心”的公司治理結(jié)構(gòu)模式下，注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)關(guān)系受到極大影響。在審計(jì)委托人、被審計(jì)人與審計(jì)機(jī)構(gòu)三者之間的委托代理關(guān)系中，公司經(jīng)營(yíng)管理層實(shí)際上由被審計(jì)人變成了審計(jì)委托人，即由公司經(jīng)理層聘請(qǐng)審計(jì)機(jī)構(gòu)來(lái)審計(jì)自己，并且審計(jì)費(fèi)用等事項(xiàng)由公司經(jīng)理層決定。這種由被委托人監(jiān)督委托人的程序，從根本上破壞了審計(jì)關(guān)系中的平衡關(guān)系。審計(jì)機(jī)構(gòu)在與上市公司的“搏奕”中處于明顯的被動(dòng)地位，難以保證審計(jì)的獨(dú)立性。有的會(huì)計(jì)師事務(wù)所為了在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中謀求自身利益，遷就上市公司，默認(rèn)其會(huì)計(jì)操縱行為，甚至與之共謀“作假”。為了改善注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)關(guān)系，提高注冊(cè)會(huì)計(jì)師審計(jì)的獨(dú)立性，應(yīng)不斷完善公司治理結(jié)構(gòu)