籌資管理練習(xí)及參考答案要點(diǎn)

1、第三章 籌資管理【例題1 單選題】某公司為一家新建的有限責(zé)任公司，其注冊(cè)資本為1000萬元，則該公司股東首次出資的最低金額是（）。（2011 年）A.100 萬元B.200萬元C.300萬元D.400萬元【答案】 B【解析】股份有限公司和有限責(zé)任公司的股東首次出資額不得低于注冊(cè)資本的20%。所以，該公司股東首次出資的最低金額是200 （=1000X 20%萬元?！纠}2 單選題】企業(yè)下列吸收直接投資的籌資方式中，潛在風(fēng)險(xiǎn)最大的是（）。（2011年）A. 吸收貨幣資產(chǎn)C. 吸收專有技術(shù)B.D.吸收實(shí)物資產(chǎn)吸收土地使用權(quán)答案】 C解析】 吸收工業(yè)產(chǎn)權(quán)等無形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大。因?yàn)橐怨I(yè)產(chǎn)權(quán)投資，實(shí)

2、際上是把技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本， 使技術(shù)的價(jià)值固定化。 而技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失。所以，選項(xiàng)C正確?！纠}3 單選題】下列各項(xiàng)中，不能作為無形資產(chǎn)出資的是（）。（2010年）A. 專利權(quán) B. 商標(biāo)權(quán)C. 非專利技術(shù)D.特許經(jīng)營權(quán)答案】 D解析】對(duì)于無形資產(chǎn)出資方式的限制，公司法規(guī)定，股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù)、信用、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等做價(jià)出資。所以，應(yīng)選擇選項(xiàng)D?！纠}4 多選題】上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用有（）。（2010年）A. 優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)B.提升公司形象C. 提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度D.提高公司資源整合能力【答案

3、】 ABCD【解析】 本題的主要考核點(diǎn)是引入戰(zhàn)略投資者的作用。 上市公司引入戰(zhàn)略投資者的主要作用 有：（ 1 ）提升公司形象， 提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度。 （ 2）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)， 健全公司法人治理。 （ 3） 提高公司資源整合能力， 增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。（ 4）達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程。因此選項(xiàng) A B、C D都是正確的。【例題5多選題】留存收益是企業(yè)內(nèi)源性股權(quán)籌資的主要方式，下列各項(xiàng)中，屬于該種籌 資方式特點(diǎn)的有 （ ）。（2011年）A. 籌資數(shù)額有限B.不存在資本成本C. 不發(fā)生籌資費(fèi)用D.改變控制權(quán)結(jié)構(gòu)【答案】 AC【解析】留存收益籌資的特點(diǎn)： （ 1）不用發(fā)生籌資

4、費(fèi)用； （ 2）維持公司的控制權(quán)分布； （3） 籌資數(shù)額有限。所以，選項(xiàng) A、C正確。【例題6 判斷題】根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益均衡的原則， 信用貸款利率通常比抵押貸款利率低。（）2011年）【答案】x 解析】信用貸款的風(fēng)險(xiǎn)比抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)高，所以信用貸款利率高于抵押貸款利率。）。 （2010年）【例題7多選題】相對(duì)于股權(quán)融資而言，長(zhǎng)期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有（A. 籌資風(fēng)險(xiǎn)小B.籌資速度快C. 資本成本低D.籌資數(shù)額大答案】 BC解析】 本題的主要考核點(diǎn)是銀行借款籌資的特點(diǎn)。 相對(duì)于股權(quán)融資而言， 長(zhǎng)期銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)有：（ 1 ）籌資速度快； （ 2）資本成本較低； （ 3）籌資彈性較大。因此，選項(xiàng)

5、B、C是正確的。【例題8 單選題】一般而言，與融資租賃籌資相比，發(fā)行債券的優(yōu)點(diǎn)是（）。（2010年）A. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小B.C. 資本成本較低D.答案】 C解析】 本題主要考核的是債務(wù)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。限制條件較少融資速度較快同發(fā)行債券相比， 融資租賃的租金通常比發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多，因此融資租賃的資本成本高?！纠}9判斷題】如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款，則當(dāng)預(yù)測(cè)年 利息率下降時(shí)，一般應(yīng)提前贖回債券。 （）（ 2008年）【答案】“【解析】 對(duì)于允許提前贖回的債券， 當(dāng)預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)， 提前贖回債券而后以較低的利 率來發(fā)行新債券，則可以減少利息費(fèi)用，降低企業(yè)籌資成本。

6、【例題10 -判斷題】對(duì)附有回售條款的可轉(zhuǎn)換公司債券持有人而言，當(dāng)標(biāo)的公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)， 把債券賣回給債券發(fā)行人， 將有利于保護(hù)自 身的利益。（ ）（2011年）【答案】“ 【解析】可轉(zhuǎn)換債券的回售條款是指?jìng)钟腥擞袡?quán)按照事前約定的價(jià)格將債券賣回給發(fā)債 公司的條件規(guī)定。 回售一般發(fā)生在公司股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格達(dá)到某一幅 度時(shí)。回售對(duì)于投資者而言實(shí)際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)?！纠}11 單選題】認(rèn)股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證， 其中長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過（）。（2008年）A.60 天B.90

7、天C.18 0 天D.360天【答案】 B【解析】 認(rèn)股權(quán)證按允許購買股票的期限長(zhǎng)短， 分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。 長(zhǎng)期認(rèn) 股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證的時(shí)間界限以 90天為限?！纠}12 -單選題】某公司2011年預(yù)計(jì)營業(yè)收入為50000萬元，預(yù)計(jì)銷售凈利率為10%股利 支付率為 60%。據(jù)此可以測(cè)算出該公司 2011年內(nèi)部資金來源的金額為（ ）。（2011年）A.2000 萬元C.5000萬元答案】 AB.3000D.8000萬元萬元1-股利支付率）【解析】預(yù)測(cè)期內(nèi)部資金來源=預(yù)測(cè)期銷售收入X預(yù)測(cè)期銷售凈利率X（=50000X 10%（ 1-60%） =2000 （萬元）。所以，選項(xiàng) A正確

8、?！纠}13 單選題】下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（）。（2010年）A. 應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)C. 應(yīng)付債券D.應(yīng)付銷售人員薪酬【答案】 C【解析】 經(jīng)營負(fù)債是指由于銷售商品或提供勞務(wù)憑借商業(yè)信用所自然而然形成的負(fù)債，即自發(fā)性負(fù)債，選項(xiàng)A、B D都屬于經(jīng)營負(fù)債。應(yīng)付債券并不是在經(jīng)營過程中自發(fā)形成的，而是 企業(yè)根據(jù)資金需要主動(dòng)籌集的，即主動(dòng)性負(fù)債，所以它屬于非經(jīng)營性負(fù)債?！纠} 14。選題】下列各項(xiàng)中，通常不會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加的是（）。（2011 年）A. 通貨膨脹加劇B.投資風(fēng)險(xiǎn)上升C. 經(jīng)濟(jì)持續(xù)過熱D.證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)【答案】 D【解析】如果國民經(jīng)濟(jì)不景氣或者經(jīng)濟(jì)過熱，通貨膨脹持

9、續(xù)居高不下，投資者投資風(fēng)險(xiǎn)大，預(yù)期報(bào)酬率高，籌資的資本成本就高，選項(xiàng)A、B、C均會(huì)導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加；證券市場(chǎng)流動(dòng)性增強(qiáng)，證券變現(xiàn)力增強(qiáng)，證券投資的風(fēng)險(xiǎn)降低，投資者要求的報(bào)酬率就 低，籌資的資本成本就低。所以，選項(xiàng)D正確?！纠} 15判斷題】其他條件不變的情況下，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就 高，企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就大。 （）（2010年）【答案】“【解析】 本題的主要考核點(diǎn)是影響資本成本的因素。 在其他條件不變的情況下， 企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng) 險(xiǎn)大， 則企業(yè)總體風(fēng)險(xiǎn)水平高， 投資者要求的預(yù)期報(bào)酬率就高， 企業(yè)籌資的資本成本相應(yīng)就 大。例題 16多選題】在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，

10、需要考慮籌資費(fèi)用的有（）。（2009 年 ）A. 普通股B.C.長(zhǎng)期借款D.【答案】 ABC【解析】留存收益籌資是沒有籌資費(fèi)用的。債券留存收益例題 17單選題】在下列各項(xiàng)中，不能用于平均資本成本計(jì)算的是（）。（ 2007 年）A. 市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)B.C .賬面價(jià)值權(quán)數(shù)D.【答案】 D目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)邊際價(jià)值權(quán)數(shù)【解析】 計(jì)算平均資本成本時(shí)需要確定各種資金在總資金中所占的比重，各種資金在總資金中所占比重的確定方法可以選擇：賬面價(jià)值權(quán)數(shù)、市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)?！纠}18單選題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌資方式中個(gè)別資本成本最高的通常是（）。（2007 年）A.發(fā)行普通股B.留存收益籌資C.長(zhǎng)

11、期借款籌資D.發(fā)行公司債券【答案】A【解析】通常，權(quán)益資金的成本要大于負(fù)債資金的成本，發(fā)行普通股和留存收益籌資屬于權(quán)益籌資，長(zhǎng)期借款和發(fā)行公司債券屬于負(fù)債籌資。就權(quán)益資金本身來講，由于發(fā)行普通股籌資要考慮籌資費(fèi)用，所以其資本成本要高于留存收益的資本成本，即發(fā)行普通股的資本成本應(yīng)是最高的?！纠}19單選題】在通常情況下，適宜采用較高負(fù)債比例的企業(yè)發(fā)展階段是（）。（2011年）A.初創(chuàng)階段B.破產(chǎn)清算階段C.收縮階段D.發(fā)展成熟階段【答案】D【解析】一般來說，在企業(yè)初創(chuàng)階段，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率低，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量小，經(jīng)營杠桿系 數(shù)大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，此時(shí)企業(yè)籌資主要依靠權(quán)益資本，在較低程度上使用財(cái)務(wù)杠桿；在企業(yè)

12、 擴(kuò)張成熟期，產(chǎn)品市場(chǎng)占有率高，產(chǎn)銷業(yè)務(wù)量大，經(jīng)營杠桿系數(shù)小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)低，此時(shí)，企 業(yè)資本結(jié)構(gòu)中可擴(kuò)大債務(wù)資本，在較高程度上使用財(cái)務(wù)杠桿。同樣企業(yè)在破產(chǎn)清算階段和收縮階段都不宜采用較高負(fù)債比例。所以，選項(xiàng)D正確?！纠}20單選題】某公司經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大，準(zhǔn)備采取系列措施降低經(jīng)營杠桿程度，下列措施 中，無法達(dá)到這一目的的是（）。（2010年）A.降低利息費(fèi)用B.降低固定成本水平C.降低變動(dòng)成本D.提高產(chǎn)品銷售單價(jià)【答案】A【解析】經(jīng)營杠桿用來計(jì)量經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，影響經(jīng)營杠桿的因素主要有：銷售量、銷售價(jià)格、單 位變動(dòng)成本和固定成本。成本水平越低、銷售量和銷售價(jià)格水平越高，經(jīng)營杠桿系數(shù)就越小，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)就越低，

13、因此選項(xiàng)B、C、D都能夠降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；而利息費(fèi)用屬于非經(jīng)營性費(fèi)用，不影響經(jīng)營杠桿而影響財(cái)務(wù)杠桿?！纠}21單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤（EBIT）的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（ EPS的增長(zhǎng)率為（）。（2007年）A.4%B.5%C.20%D.25%【答案】D【解析】財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤增長(zhǎng)率Aepq/EPS即: DFL2，所以：每股收益（EPS的增長(zhǎng)率=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)X息稅前生BIT /EBIT利潤增長(zhǎng)率=2.5 X 10%=25%【例題23判斷題】經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤變動(dòng)的影響。（2007 年

14、）【答案】“【解析】 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)反映的是息稅前利潤的波動(dòng)性， 引起息稅前利潤波動(dòng)的主要原因是 市場(chǎng)需求和成本等因素的不確定性。 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)程度的高低主要通過經(jīng)營杠桿系數(shù)來計(jì)量，經(jīng)營杠桿系數(shù)等于息稅前利潤變動(dòng)率與銷售變動(dòng)率的比值。通常，經(jīng)營杠桿系數(shù)大于等于1，因此，經(jīng)營杠桿能夠擴(kuò)大市場(chǎng)和生產(chǎn)等不確定性因素對(duì)利潤變動(dòng)的影響。【例題 24 單選題】假定某企業(yè)的權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例為60 ：40，據(jù)此可斷定該企業(yè)（）。（ 2006 年）A. 只存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) B. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)大于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C. 經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) D. 同時(shí)存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)【答案】 D【解析】 本題的主 要 考 核 點(diǎn) 是 經(jīng)

15、營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的含義。 依據(jù)權(quán)益資本和債務(wù)資本的比 例可以看出該企業(yè)存在負(fù)債， 所以存在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)； 企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的， 只要企業(yè) 進(jìn)行經(jīng)營活動(dòng)， 則由于影響經(jīng)營活動(dòng)的各個(gè)因素的變動(dòng)， 必然會(huì)引起息稅前利潤的變動(dòng)， 即 必然存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 但僅僅根據(jù)權(quán)益資本和債務(wù)資本的比例是無法判斷財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 孰大孰小?！纠} 25多選題】下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu)決策因素的有（）。（ 2008年）A. 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)B. 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況C. 企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況D. 企業(yè)技術(shù)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)【答案】 ABC【解析】影響資本結(jié)構(gòu)的因素主要包括： （1）企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長(zhǎng)率； （ 2）企業(yè)的 財(cái)

16、務(wù)狀況和信用等級(jí)； （3）企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)； （4）企業(yè)投資人和管理當(dāng)局的態(tài)度； （ 5）行業(yè)特 征和企業(yè)發(fā)展周期； （ 6）經(jīng)濟(jì)環(huán)境的稅務(wù)政策和貨幣政策?！纠} 26. 斷題】如果銷售具有較強(qiáng)的周期性，則企業(yè)在籌集資金時(shí)不適宜過多采取負(fù)債籌資。（）（ 2008年）【答案】“【解析】 如果企業(yè)銷售具有較強(qiáng)的周期性， 其獲利能力就不穩(wěn)定， 企業(yè)負(fù)擔(dān)利息費(fèi)用的能力 也相對(duì)較差，則企業(yè)將冒較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，所以，不宜過多采取負(fù)債籌資?！纠?7 多選題】按照企業(yè)所取得資金的權(quán)益特性不同，企業(yè)籌資可分為（）。A.股權(quán)籌資B.債務(wù)籌資C. 衍生工具籌資D.基礎(chǔ)金融工具籌資正確答案 ABC答案解析 本題涉及籌資分

17、類。 按企業(yè)取得資金的權(quán)益特性不同， 企業(yè)籌資分為股權(quán)籌資、 債權(quán)籌資及衍生工具籌資?！纠?8 單選題】我國上市公司最常見的混合融資是（）。A. 股票融資B.債務(wù)融資C. 可轉(zhuǎn)換債券融資D.認(rèn)股權(quán)證融資正確答案 C 答案解析我國上市公司最常見的混合融資是可轉(zhuǎn)換債券融資?！纠?9 單選題】下列各項(xiàng)中，屬于外部權(quán)益籌資的是（A.利用商業(yè)信用B.吸收直接投資C.利用留存收益D.發(fā)行債券正確答案B答案解析A、D選項(xiàng)屬于負(fù)債籌資，C選項(xiàng)屬于內(nèi)部權(quán)益籌資。只有 B選項(xiàng)屬于外部權(quán)益 籌資?！纠?0 多選題】下列屬于直接籌資方式的有（）。A.發(fā)行股票B.發(fā)行債券C.吸收直接投資D.銀行借款正確答案ABC答案解

18、析按是否借助于銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)等中介可將籌資方式分為直接籌資和間接 籌資，直接籌資方式主要有發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等，間接籌資方式主要有銀行借款、融資租賃等?！纠?1 多選題】在下列資本金繳納辦法中，企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收資本與注冊(cè)資本可能不相 -致的有（）。A.實(shí)收資本制B.授權(quán)資本制C.折衷資本制D.實(shí)際資本制正確答案BC答案解析本題涉及資本金繳納期限問題。繳納辦法含義特點(diǎn)實(shí)收資本制在企業(yè)成立時(shí)一次籌足資本金總額，實(shí)收資本與注冊(cè)資本數(shù)額一致，否則企業(yè)不能 成立。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收 資本等于注冊(cè)資本。授權(quán)資本制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金 總額，只要籌集了第一期資本，企業(yè)即可成 立

19、，其余部分由董事會(huì)在企業(yè)成立后籌集。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收 資本與注冊(cè)資本可能不 相一致。折衷資本制在企業(yè)成立時(shí)不一定一次籌足資本金 總額，類似于授權(quán)資本制，但要規(guī)定首期出 資的數(shù)額或比例，以及最后一期繳清資本的 期限。企業(yè)成立時(shí)的實(shí)收 資本與注冊(cè)資本可能不 相一致?！纠?2 單選題】以下各項(xiàng)中，屬于資本金管理基本原則的是（）。A.資本確定原則B.資本充實(shí)原則C.資本維持原則D.資本保全原則正確答案D答案解析企業(yè)資本金的管理，應(yīng)當(dāng)遵循資本保全這一基本原則。實(shí)現(xiàn)資本保全的具體要求，可分為資本確定、資本充實(shí)和資本維持三部分內(nèi)容。【例33 多選題】下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所

20、共有 的缺點(diǎn)有（）。A.限制條件多B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大D.資本成本高C.控制權(quán)分散 正確答案 CD 答案解析參見教材。【例34 單選題】下列關(guān)于留存收益籌資的說法中，正確的是（）。A. 籌資途徑為未分配利潤B.C. 資本成本比普通股低D.正確答案 C 答案解析留存收益是從凈利潤中留存的，籌資費(fèi)用較高導(dǎo)致控制權(quán)的分散所以選項(xiàng)A不正確；留存收益是內(nèi)部籌資，沒有籌資費(fèi)用，所以選項(xiàng) B不正確；留存收益不會(huì)導(dǎo)致控制權(quán)分散，所以選項(xiàng)D不正確?！纠?5 單選題】根據(jù)我國目前相關(guān)法規(guī)的規(guī)定，如果一家上市公司最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，則該上市公司股票交易將被交易所（）。A. 暫停上市C.

21、特別處理B.終止上市D.終止交易正確答案 C答案解析 據(jù)我國目前相關(guān)法規(guī)的規(guī)定， 如果一家上市公司最近 1 個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果 顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本，則該上市公司股票交易將被交易所特別處理?！纠?6 多選題】在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易應(yīng)遵循的特殊 規(guī)則是（ ）。A. 股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為 5% B. 股票名稱改為原股票名前加“ ST”C上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)D. 上市公司的年度報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)正確答案 ABC 答案解析在上市公司的股票交易被實(shí)行特別處理期間，其股票交易遵循下列規(guī)則：1、股票報(bào)價(jià)日漲跌幅限制為5%； 2、股票名稱改為原股票名前加“ ST”

22、； 3、上市公司的中期報(bào)告必須經(jīng)過審計(jì)。【例37 多選題】作為戰(zhàn)略投資者應(yīng)滿足的基本要求有（）。A.要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密B.要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票C.要具有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多D. 要有外資注入正確答案 ABC答案解析 一般來說， 作為戰(zhàn)略投資者的基本要求是： （1）要與公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密； （2）要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票；（3）要有相當(dāng)?shù)馁Y金實(shí)力，且持股數(shù)量較多?！纠?8 多選題】相對(duì)股權(quán)籌資方式而言，長(zhǎng)期借款籌資的缺點(diǎn)主要有（）。A. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大B.資本成本較高C. 籌資數(shù)額有限D(zhuǎn).籌資速度較慢正確答案 AC答案解析長(zhǎng)期借款的利息可以抵稅

23、，所以相對(duì)于股權(quán)籌資而言，資本成本較低，選項(xiàng)B不正確；長(zhǎng)期借款的籌資速度快，所以選項(xiàng)D不正確?！纠?9 判斷題】（2008年考題）如果企業(yè)在發(fā)行債券的契約中規(guī)定了允許提前償還的條款,則當(dāng)預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，一般應(yīng)提前贖回債券。()正確答案V答案解析預(yù)測(cè)年利息率下降時(shí)，如果提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券, 可以降低利息費(fèi)用，對(duì)企業(yè)有利。馥回條款:擊能性 利率卜降EL必耍性【例40 單選題】甲公司2009年3月5日向乙公司購買了一處位于郊區(qū)的廠房，隨后出租 給丙公司。甲公司以自有資金向乙公司支付總價(jià)款的30%同時(shí)甲公司以該廠房作為抵押向丁銀行借入余下的 70%介款。這種租賃方式是()。

24、A. 經(jīng)營租賃B.售后回租租賃C.杠桿租賃D.直接租賃正確答案C答案解析此題的租賃業(yè)務(wù)涉及了承租人、出租人和資金出借人三方，所以是杠桿租賃?！纠?1 判斷題】從承租人的角度來看，杠桿租賃與直接租賃并無區(qū)別。()正確答案V答案解析站在承租人的角度看，杠桿租賃與直接租賃是一樣的?！纠?2 單選題】某公司于 2009年1月1日從租賃公司租入一套設(shè)備，價(jià)值500萬元，租期6年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值50萬元，歸租賃公司所有。折現(xiàn)率為10%租金每年年末支付一次。則每年的租金為 ()萬元?！?P/F , 10% 6) = 0.5645 ; ( P/A, 10% 6) = 4.3553 】A.108.32B.1

25、14.80C.103.32D.106.32正確答案A答案解析每年租金=【500 50X( P/F , 10% 6)1 / ( P/A, 10% 6)= 108.32 (萬元)。 【題目變形】如果改為殘值歸承租人所有，如何計(jì)算資本成本？設(shè)租金為A,則有：AX( P/A , 10% 6)= 500,解之可得。如果改為已知年租金為 110萬元，如何求資本成本？設(shè)資本成本為 i，則有 110X( P/A, i , 6) +50X( P/F, 10% 6)= 500500手寫板圖示030W1500=i (P/A, 10%, 6)+ 50(P/F, 10%, 6)56I 1t個(gè)X KEO【例43 多選題】

26、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券公司設(shè)置贖回條款的目的包括（A. 促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份B. 能使發(fā)行公司避免市場(chǎng)利率下降后，繼續(xù)向債券持有人按照較高的債券票面利率支付 利息所蒙受的損失C. 有利于降低投資者的持券風(fēng)險(xiǎn)D. 保護(hù)債券投資人的利益O答疑編號(hào) 3263020118正確答案AB答案解析本題涉及衍生工具籌資中的可轉(zhuǎn)換債券的基本要素?！纠?4 單選題】某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，轉(zhuǎn)換價(jià)格為20,則該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率為（）。A.20B.50C.30D.25正確答案B【例45 單選題】認(rèn)股權(quán)證按允許購買股票的期限可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證和短期認(rèn)股權(quán)證， 其中長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證期限通常超過（）。A.60

27、 天B.90天C.180 天D.360 天正確答案B答案解析短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi)；長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以上?！纠?6 單選題】如果某種權(quán)證的持有人在到期日前，可以隨時(shí)提出履約要求，買進(jìn)約定 數(shù)量的股票，則該權(quán)證屬于（）。A.歐式認(rèn)股證B.美式認(rèn)股證C中式認(rèn)股證D.固定認(rèn)股證正確答案B答案解析美式期權(quán)的持有人可以在到期日前隨時(shí)行權(quán)。【例47 多選題】以下屬于資金需要量預(yù)測(cè)的方法的是（）。A.因素分析法B.比較分析法C.銷售百分比法D資金習(xí)性預(yù)測(cè)法正確答案ACD【例48 單選題】甲企業(yè)上年度資產(chǎn)平均占用額為6200萬元，經(jīng)分析，其中不合理部分200萬元，預(yù)計(jì)本年度銷

28、售增長(zhǎng) 5%資金周轉(zhuǎn)加速 2%。則預(yù)測(cè)年度資金需要量為（）萬元。A.6174B.6379.8C.6426D.6640.2正確答案A【例49 單選題】下列各項(xiàng)中，屬于非經(jīng)營性負(fù)債的是（）。A.應(yīng)付賬款B.應(yīng)付票據(jù)C.應(yīng)付債券正確答案CD.應(yīng)付職工薪酬【例50 單選題】按照資金同產(chǎn)銷量之間的依存關(guān)系，可以把資金區(qū)分為不變資金、變動(dòng) 資金和半變動(dòng)資金。下列各項(xiàng)中，屬于變動(dòng)資金的是（）。A.原材料的保險(xiǎn)儲(chǔ)備占用的資金B(yǎng).為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的資金C.直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料占用的資金D.固定資產(chǎn)占用的資金0答疑編號(hào) 3263030204正確答案C【例51 單選題】在不考慮籌款限制的前提下，下列籌

29、資方式中個(gè)別資本成本最高的通常 是（）。A.發(fā)行普通股B.留存收益籌資C.長(zhǎng)期借款籌資D.發(fā)行公司債券正確答案A答案解析本題涉及個(gè)別資本成本的計(jì)算與比較?！纠?2 多選題】（2009年考題）在計(jì)算下列各項(xiàng)資金的籌資成本時(shí)，需要考慮籌資費(fèi)用的有（）。A.普通股B.債券C.長(zhǎng)期借款D.留存收益正確答案ABC答案解析留存收益籌資是沒有籌資費(fèi)用的?！纠?3 多選題】下列成本費(fèi)用中屬于資本成本中的用資費(fèi)用的有（）。A.向銀行支付的借款手續(xù)費(fèi)B.因發(fā)行股票而支付的發(fā)行費(fèi)C.向銀行等債權(quán)人支付的利息D.向股東支付的股利正確答案CD【例54 多選題】以下事項(xiàng)中，會(huì)導(dǎo)致公司資本成本降低的有（）。A.因總體經(jīng)濟(jì)環(huán)

30、境變化，導(dǎo)致無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率降低B.企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.公司股票上市交易，改善了股票的市場(chǎng)流動(dòng)性D.企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)正確答案AC【例55 多選題】在計(jì)算個(gè)別資本成本時(shí)，需要考慮所得稅抵減作用的籌資方式有（）。A.銀行借款B.長(zhǎng)期債券C.留存收益D.普通股正確答案AB答案解析負(fù)債籌資的利息可以抵稅，所以答案是選項(xiàng)A、B?！纠?6 單選題】（2007年考題）在下列各項(xiàng)中，不能用于平均資本成本計(jì)算的是（）。A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)正確答案D答案解析在確定各種資金在總資金中所占的比重時(shí)，各種資金價(jià)值的確定基礎(chǔ)包括三種：賬面價(jià)值

31、、市場(chǎng)價(jià)值和目標(biāo)價(jià)值?！纠?7 單選題】計(jì)算邊際資本成本的權(quán)數(shù)為（）。A.市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)B.目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)C.賬面價(jià)值權(quán)數(shù)D.邊際價(jià)值權(quán)數(shù)正確答案B答案解析邊際資本成本的權(quán)數(shù)采用目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)。【例58 單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤（EBIT）的計(jì)劃增長(zhǎng)率為10%假定其他因素不變，則該年普通股每股收益（ EPS的增長(zhǎng)率為（）。A.4%B.5%C.20%D.25%正確答案D答案解析根據(jù)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)定義公式可知：財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=每股收益增長(zhǎng)率/息稅前利潤增長(zhǎng)率=每股收益增長(zhǎng)率 /10%= 2.5，所以每股收益增長(zhǎng)率=25%【例59 多選題】在其他因素定，且息稅前利潤大于0的情況下，

32、下列可以導(dǎo)致本期經(jīng)營杠桿系數(shù)降低的是（）。A.提咼基期邊際貝獻(xiàn)B.提咼本期邊際貝獻(xiàn)C.提高本期的固定成本D.降低基期的變動(dòng)成本正確答案AD答案解析本期經(jīng)營杠桿系數(shù)=基期邊際貢獻(xiàn)/ （基期邊際貢獻(xiàn)基期固定成本）=1/ （1-基期固定成本/基期邊際貢獻(xiàn)），由此可知，提高基期邊際貢獻(xiàn)可以降低本期經(jīng)營杠桿系數(shù)。 所以，A是答案。又因?yàn)榛谶呺H貢獻(xiàn)=基期銷售收入-基期變動(dòng)成本，所以，D也是答案。jQ 手寫根圖示 伺02-01JDOL_ M韋-1-fASb 冶 1(P氐一F 1一 F lpWk【例60 多選題】（2004年考題）在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，下列措施中有利于降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的有（）。A.增

33、加產(chǎn)品銷量B.提高產(chǎn)品單價(jià)C.提高資產(chǎn)負(fù)債率D.節(jié)約固定成本支出正確答案ABD答案解析衡量企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經(jīng)營杠桿系數(shù)X財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，在邊際貢獻(xiàn)大于固定成本的情況下，A、B D均可以導(dǎo)致經(jīng)營杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)；選項(xiàng) C會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)增加，總杠桿系數(shù)變大，從而提咼企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)?！纠?1 單選題】某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2,經(jīng)營杠桿系數(shù)是 3,產(chǎn)銷量的計(jì)劃增長(zhǎng)率為 10%,假定其他因素不變,則該年普通股每股收益（EPS的增長(zhǎng)率為（）。A.4%B.25%C.20%D.60%正確答案D答案解析總杠桿系數(shù)=財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)X經(jīng)營杠桿系數(shù)=2X 3=

34、6,每股收益增長(zhǎng)率=6X 10°%= 60%【例62 單選題】下列關(guān)于影響資本結(jié)構(gòu)的說法中，不正確的是（）。A. 如果企業(yè)產(chǎn)銷業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可以較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用B. 產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè),可提高負(fù)債資本比重C. 當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，應(yīng)降低負(fù)債籌資D. 穩(wěn)健的管理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本結(jié)構(gòu)正確答案 C答案解析 本題考核影響資本結(jié)構(gòu)的因素。 當(dāng)所得稅稅率較高時(shí), 債務(wù)資本的抵稅作用大, 企業(yè)可以充分利用這種作用提高企業(yè)價(jià)值,所以應(yīng)盡量提高負(fù)債籌資?！纠?3 判斷題】（2004年考題）最佳資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)籌資能力最強(qiáng)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最小的資本結(jié)構(gòu)。（ ）正確答案X答案解析 資本

35、結(jié)構(gòu)是指長(zhǎng)期負(fù)債與權(quán)益資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。所謂最佳資本結(jié)構(gòu)是指在一定條件下使企業(yè)平均資本成本最低、企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)?！纠?4 多選題】（2008年考題）根據(jù)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)理論，下列各項(xiàng)中，屬于影響資本結(jié)構(gòu) 決策因素的有（ ）。A. 企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)B.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況C. 企業(yè)產(chǎn)品銷售狀況D.企業(yè)技術(shù)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)正確答案 ABC 答案解析企業(yè)技術(shù)人員學(xué)歷結(jié)構(gòu)對(duì)資本結(jié)構(gòu)沒有影響?！纠?5 多選題】（2002年考題）下列各項(xiàng)中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法有（）。A. 高低點(diǎn)法B.公司價(jià)值分析法C. 平均資本成本法D.每股收益分析法正確答案 BCD答案解析 可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的方法

36、包括平均資本成本法、每股收益分析法和公司價(jià)值分析法?！纠?6 單選題】（2005年）下列各項(xiàng)中，運(yùn)用普通股每股收益（每股收益）無差別點(diǎn)確定 最佳資本結(jié)構(gòu)時(shí),需計(jì)算的指標(biāo)是（ ）。A. 息稅前利潤B. 營業(yè)利潤C(jī).凈利潤D.利潤總額正確答案 A答案解析 每股收益無差別點(diǎn)法是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)息稅前利潤或業(yè)務(wù) 量水平。業(yè)務(wù)量通?？梢允卿N售收入或銷量?！纠?7 計(jì)算題】B公司是一家上市公司，所得稅率為25% 2009年年末公司總股份為 10億股， 當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤為 4 億元，公司計(jì)劃投資一條新生產(chǎn)線， 總投資額為 8 億元， 經(jīng)過論 證，該項(xiàng)目具有可行性。 為了籌集新生產(chǎn)線的投資資金，

37、 財(cái)務(wù)部制定了兩個(gè)籌資方案供董事 會(huì)選擇：方案一： 發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 8億元， 每張面值 100 元，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股 10元， 債券期限為 5 年，年利率為 2.5%，可轉(zhuǎn)換日為自該可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行結(jié)束之日（ 2010 年 1 月 30 日）起滿 1 年后的第一個(gè)交易日（ 2011 年 1 月 30 日）。方案二：發(fā)行一般公司債券 8億元， 每張面值 100元， 債券期限為 5年，年利率為 5.5% 要求：（1）根據(jù)方案一，計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比率；正確答案轉(zhuǎn)換比率= 100/10 = 10（2） 根據(jù)方案二，計(jì)算債券的籌資成本（不考慮籌資費(fèi)用，采用一般模式）；正確答案?jìng)I資成本=

38、5.5%X（ 1 25% = 4.125%（3） 計(jì)算B公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券 2010年節(jié)約的利息（與方案二相比）；正確答案發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券節(jié)約的利息= 8X（ 5.5% 2.5%）X 11/12 = 0.22 （億元）（4） 預(yù)計(jì)在轉(zhuǎn)換期公司市盈率將維持在20倍的水平（以 2010 年的每股收益計(jì)算） 。如果 B公司希望可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)入轉(zhuǎn)換期后能夠?qū)崿F(xiàn)轉(zhuǎn)股，那么B公司2010年的凈利潤及其增長(zhǎng)率至少應(yīng)達(dá)到多少？正確答案要想實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)換期的股價(jià)至少應(yīng)該達(dá)到轉(zhuǎn)換價(jià)格10 元，由于市盈率=每股市價(jià)/每股收益，所以，2010年的每股收益至少應(yīng)該達(dá)到 10/20 = 0.5元，凈利潤至 少應(yīng)該

39、達(dá)到0.5 X 10= 5 （億元），增長(zhǎng)率至少應(yīng)該達(dá)到（5 4） /4 X 100%= 25%（5） 如果轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價(jià)在89元之間波動(dòng)，說明 B公司將面臨何種風(fēng)險(xiǎn)？ 正確答案如果公司的股價(jià)在 89 元之間波動(dòng)，由于股價(jià)小于轉(zhuǎn)換價(jià)格，此時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券的持 有人將不會(huì)轉(zhuǎn)換， 所以公司將面臨可轉(zhuǎn)換公司債券無法轉(zhuǎn)股的財(cái)務(wù)壓力或財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，或大額現(xiàn)金流出的壓力?！纠?8 計(jì)算題】ABC公司于2011年1月1日從租賃公司租入一臺(tái)大型設(shè)備，該設(shè)備市場(chǎng) 價(jià)格 20000 元， 包裝及運(yùn)輸費(fèi) 500 元，（由租賃公司承擔(dān)） ，租期 5 年，租賃期滿時(shí)預(yù)計(jì)殘值 1500 元，歸租賃公司所有。折現(xiàn)率為8%。租金

40、于每年末等額支付1 次。經(jīng)過認(rèn)定，此次融資屬于融資租賃。要求：（1）計(jì)算ABC公司每年支付的租金（保留整數(shù)）；正確答案 每年租金= 200005001500X （P/F， 8%， 5） / （P/A， 8%， 5）= 4879（元）手寫板圖示20500145i_1 1AT fXXX(2) 填寫如下租金攤銷計(jì)劃表(保留整數(shù))單位：元年份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金償還額本金余額12345合計(jì)正確答案融資租賃的資本成本=折現(xiàn)率=8%單位：元年份期初本金支付租金應(yīng)計(jì)租費(fèi)本金償還額本金余額120500487916403239172612172614879138134981376331376348791

41、101377899854998548797994080590555905487947244071498合計(jì)243955393190021498(3) 假設(shè)每年年末支付的租金為5000元，且租賃期滿設(shè)備歸承租人所有，計(jì)算租賃的資本成本。正確答案設(shè)租賃資本成本為K,則有：20500= 5000X( P/A, K, 5)(P/A, K, 5)= 4.1查表得：K= 7%jQ 手寫板圏示2 丘電 I八ff5000 50005000【例69 計(jì)算題】A公司是一家汽車配件生產(chǎn)商。公司2009年末有關(guān)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）項(xiàng)目及其金額如下（金額單位為億元）：資產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益1.現(xiàn)

42、金21.應(yīng)付賬款82.應(yīng)收賬款82.長(zhǎng)期借款123.存貨63.實(shí)收資本44.非流動(dòng)資產(chǎn)134.留存收益5合計(jì)29合計(jì)29公司營銷部門預(yù)測(cè)，隨著中國汽車行業(yè)的未來增長(zhǎng)，2010年公司營業(yè)收入將在 2009年20億元的基礎(chǔ)上增長(zhǎng) 30%財(cái)務(wù)部門根據(jù)分析認(rèn)為，2010年公司銷售凈利率（凈利潤 /營業(yè)收入總額）能夠保持在 10%勺水平：公司營業(yè)收入規(guī)模增長(zhǎng)不會(huì)要求新增非流動(dòng)資產(chǎn)投資， 但流動(dòng)資產(chǎn)、流動(dòng)負(fù)債將隨著營業(yè)收入的增長(zhǎng)而相應(yīng)增長(zhǎng)。公司計(jì)劃2010年外部?jī)艋I資額全部通過長(zhǎng)期借款解決。公司經(jīng)理層將上述 2010年度有關(guān)經(jīng)營計(jì)劃、財(cái)務(wù)預(yù)算和籌資規(guī)劃提交董事會(huì)審議。根 據(jù)董事會(huì)要求，為樹立廣大股東對(duì)公司

43、信心，公司應(yīng)當(dāng)向股東提供持續(xù)的投資回報(bào)。每年現(xiàn)金股利支付率應(yīng)當(dāng)維持在當(dāng)年凈利潤80%勺水平。為控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，公司擬定的資產(chǎn)負(fù)債率“紅線”為70%假定不考慮其他有關(guān)因素。要求：（1） 根據(jù)上述資料和財(cái)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃的要求，按照銷售百分比法分別計(jì)算A公司2010年為滿足營業(yè)收入30%勺增長(zhǎng)所需要的流動(dòng)資產(chǎn)增量和外部?jī)艋I資額。正確答案所需流動(dòng)資產(chǎn)增量=（2+ 8+ 6）X 30%= 4.8 （億元）銷售增長(zhǎng)引起的流動(dòng)負(fù)債增量=8X 30%=2.4億元因當(dāng)期利潤留存所提供的內(nèi)部資金量=20X（ 1 + 30% X 10%（ 1 80% = 0.52 （億 元）外部?jī)艋I資額=4.8 2.4 0.52 = 1

44、.88 （億元）（2）判斷A公司經(jīng)理層提出的外部?jī)艋I資額全部通過長(zhǎng)期借款籌集的籌資戰(zhàn)略規(guī)劃是否可 行，并說明理由。正確答案判斷：公司長(zhǎng)期借款籌資戰(zhàn)略規(guī)劃不可行。理由：如果A公司2010年外部?jī)艋I資額全部通過長(zhǎng)期借款來滿足，將會(huì)使公司資產(chǎn)負(fù)債率提高到 71.83%【（8 + 12+ 2.4 + 1.88 ） / （29+ 4.8 ）X 100% ,這一比例越過了 70%勺資 產(chǎn)負(fù)債率“紅線”，所以不可行?！纠?0 綜合題】（2007年考題）已知：甲、乙、丙三個(gè)企業(yè)的相關(guān)資料如下:資料一：甲企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表所示:現(xiàn)金與銷售收入變化情況表單位：萬元年度銷售收入現(xiàn)金占用200

45、110200680200210000700200310800690200411100710200511500730200612000750資料二：乙企業(yè)2006年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如表所示：乙企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2006年12月31日單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益應(yīng)付費(fèi)用15007502750250030001500現(xiàn)金750應(yīng)付賬款應(yīng)收賬款2250短期借款存貨4500公司債券固定資產(chǎn)凈值4500實(shí)收資本 留存收益資產(chǎn)合計(jì)12000負(fù)債和所有者權(quán)益合計(jì)12000該企業(yè)2007年的相關(guān)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)為：銷售收入20000萬元，新增留存收益 100萬元；不變現(xiàn)金總額1000萬元，每元銷售收

46、入占用變動(dòng)現(xiàn)金 0.05元，其他與銷售收入變化有關(guān)的資 產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表所示：現(xiàn)金與銷售收入變化情況表年度年度不變資金（萬元）a)每兀銷售收入所需變動(dòng)資金（元）b)應(yīng)收賬款5700.14存貨15000.25固定資產(chǎn)凈值45000應(yīng)付費(fèi)用3000.1應(yīng)付賬款3900.03資料三：丙企業(yè)2006年末總股數(shù)為300萬股，該年利息費(fèi)用為 500萬元，假定該部分 利息費(fèi)用在2007年保持不變，預(yù)計(jì)2007年銷售收入為15000萬元，預(yù)計(jì)息稅前利潤與銷售 收入的比率為12%該企業(yè)決定于 2007年初從外部籌集資金 850萬元。具體籌資方案有兩 個(gè)：方案1:發(fā)行普通股股票100萬股，發(fā)行價(jià)每股 8.

47、5元。2006年每股股利（D。）為0.5 元，預(yù)計(jì)股利增長(zhǎng)率為 5%方案2:發(fā)行債券850萬元，債券利率10%適用的企業(yè)所得稅稅率為33%假定上述兩方案的籌資費(fèi)用均忽略不計(jì)。要求：（1）根據(jù)資料一，運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算甲企業(yè)的下列指標(biāo)： 每元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金； 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額。正確答案首先判斷高低點(diǎn)，因?yàn)楸绢}中2006年的銷售收入最高，2002年的銷售收入最低，所以高點(diǎn)是 2006 年（12000，750）,低點(diǎn)是 2002 年（10000，700）。 每元銷售收入占用現(xiàn)金=（750- 700） / （12000- 10000）= 0.025 （元） 銷售收入占用不變現(xiàn)金總額=700

48、- 0.025 X 10000= 450 （萬元）或=750- 0.025 X 12000= 450 （萬元）【總結(jié)】注意“陷阱”一一高低點(diǎn)的選擇，依據(jù)的是銷售收入或銷售量。不能選現(xiàn)金占用的最高、最低點(diǎn)。（2 ）根據(jù)資料二為乙企業(yè)完成下列任務(wù)： 按步驟建立總資金需求模型測(cè)算2007年資金需求總量測(cè)算 2007年外部籌資量。正確答案 根據(jù)列示的資料可以計(jì)算總資金需求模型中：a= 1000 + 570 + 1500 + 4500- 300- 390= 6880b= 0.05 + 0.14 + 0.25 0.1 0.03 = 0.31所以總資金需求模型為：y= 6880 + 0.31x 2007 資

49、金需求總量= 6880 + 0.31 X 20000= 13080 （萬元） 2007 年外部籌資量=13080-（ 2750 + 2500+ 3000 + 1500）- 100=3230 （萬元）（3 ）根據(jù)資料三為丙企業(yè)完成下列任務(wù)： 計(jì)算2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤； 計(jì)算每股收益無差別點(diǎn)； 根據(jù)每股收益無差別點(diǎn)法做出最優(yōu)籌資方案決策，并說明理由； 計(jì)算方案1增發(fā)新股的資本成本。正確答案 2007年預(yù)計(jì)息稅前利潤=15000X 12%=1800 （萬元） 增發(fā)普通股方式下的股數(shù)=300+ 100= 400 （萬股）增發(fā)普通股方式下的利息=500 （萬元）增發(fā)債券方式下的股數(shù)= 300 （萬股

50、）增發(fā)債券方式下的利息= 500 + 850X 10%r 585 （萬元）每股收益無差別點(diǎn)的 EBIT可以通過列式解方程計(jì)算，即：（EBIT 500）X（ 1 33% /400 =（ EBIT 585）X（ 1 33% /300解得：EBIT = 840 （萬元） 由于2007年息稅前利潤1800萬元大于每股收益無差別點(diǎn)的息稅前利潤840萬元，故應(yīng)選擇方案2 （發(fā)行債券）籌集資金，因?yàn)榇藭r(shí)選擇債券籌資方式，企業(yè)的每股收益較大。 增發(fā)新股的資本成本=0.5 X（ 1 + 5% /8.5 + 5%= 11.18%【例71 計(jì)算題】已知：某公司2009年銷售收入為10000萬元，2009年12月31

51、日的資產(chǎn) 負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）2009年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金1000應(yīng)付賬款1500應(yīng)收賬款4000應(yīng)付票據(jù)2500存貨7000長(zhǎng)期借款9000普通股股本(每股面值2元)1000固定資產(chǎn)j6000資本公積5500無形資產(chǎn)2000留存收益500資產(chǎn)總計(jì)20000負(fù)債與所有者權(quán)益 合計(jì)20000該公司2010年計(jì)劃銷售收入比上年增長(zhǎng)8%為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需新增設(shè)備一臺(tái),需要80萬元資金。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析，公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷售額同比率增減。2010年銷售凈利率為10%股利支付率為60%該公司適用的所得稅稅率為25%要求：(1

52、) 計(jì)算2010年公司需增加的營運(yùn)資金；正確答案營運(yùn)資金增加=流動(dòng)資產(chǎn)增加-流動(dòng)負(fù)債增加2009 年?duì)I運(yùn)資金=(1000+ 4000 + 7000) ( 1500 + 2500 )= 8000 (萬元)2010年需要增加的營運(yùn)資金=8000X 8%=640 (萬元)(2) 計(jì)算2010年需要籌集的資金總量；正確答案2010年需要籌集的資金總量=需增加的營運(yùn)資金+新增設(shè)備需要的資金=640+ 80= 720 (萬元)(3) 預(yù)測(cè)2010年需要對(duì)外籌集的資金量；正確答案2010年需要對(duì)外籌集的資金量=720 10000X( 1 + 8% X 10%<( 1 60%)=288 (萬元)(4) 假設(shè)對(duì)外籌集的資金可以通過兩種渠道獲得：一是向銀行借款籌資 88萬元，借款總額 為90萬元，手續(xù)費(fèi)為2萬元，年利率為5%期限為5年，每年結(jié)息一次，到期還本；二是 發(fā)行債券籌資200萬元，債券面值為1100元/張，發(fā)行價(jià)格為1020元/張，發(fā)行費(fèi)為每張 20元，票面利率為6%每年結(jié)息