《風險投資學》第六章

1、第第6章基金管理公司章基金管理公司16.1.1基金管理公司的概念基金管理公司的概念英文Venture Capital Firm一般翻譯為風險投資公司或基金管理公司。根據(jù)美國風險投資協(xié)會的定義，基金管理公司是職業(yè)化和機構化的風險資本的管理者。在風險投資運作中，風險投資家通常會聯(lián)合起來發(fā)起成立基金管理公司，然后由基金管理公司來發(fā)起和管理風險投資基金。如圖所示，基金管理公司是有限合伙制基金的發(fā)起人。在有限合伙制基金成立后，它將擔任基金的普通合伙人并負責其運作和管理。6.1基金管理公司概述基金管理公司概述2基金管理公司在風險投資運作體系中的位置3風險投資家投資者 基金管理公司（公司或合伙企業(yè)）普通合伙

2、人 風險投資家風險投資家風險投資基金（有限合伙制企業(yè)）創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè) 創(chuàng)業(yè)企業(yè) n保持保持基金運作的穩(wěn)定性基金運作的穩(wěn)定性由于基金管理公司是一個組織機構，即使在基金的存續(xù)期內某個風險投資家因為各種原因離開基金，也不會影響基金管理的連續(xù)性，從而讓機構投資者放心地將資金交給普通合伙人運作和管理。n保證保證基金管理的延續(xù)性基金管理的延續(xù)性有限合伙制基金都有固定的存續(xù)期限。當基金的存續(xù)期到期時，現(xiàn)有的基金將進行清算，并將資本及其投資收益返還給投資者。同時，又將發(fā)起和設立新的基金，但作為基金管理人的基金管理公司會一直保持不變，這有利于保證基金管理工作的延續(xù)性。n提高提高基金管理效率基金管理效率由一家基

3、金管理公司來負責對分別成立于不同時間節(jié)點的多只基金進行統(tǒng)一的管理，有利于降低營運成本，提高基金管理的效率。n有利于有利于基金的募集基金的募集n保護保護風險投資家風險投資家6.1.2基金管理公司的作用基金管理公司的作用4n發(fā)起發(fā)起基金基金基金管理公司的一個重要職能是發(fā)起設立新的風險投資基金。n管理基金管理基金n基金基金的清算退出的清算退出6.1.3基金管理公司的職能基金管理公司的職能5后臺支持基金管理公司投資管理團隊 風險投資基金（有限合伙企業(yè)）創(chuàng)業(yè)企業(yè)有限合伙人創(chuàng)業(yè)企業(yè)創(chuàng)業(yè)企業(yè)普通合伙人金成立新基金然后積累投資業(yè)績是一些新成立的基金管理團隊走向成功的一條捷徑。6.2.1基金管理公司的組織結構基

4、金管理公司組織結構可以分為前臺和后臺兩個部分。前臺主要是普通合伙人和投資管理團隊，他們按不同的行業(yè)領域分成多個專業(yè)投資團隊，負責募集基金、尋找投資機會、對投資項目進行初步篩選和盡職調查、與創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行談判和交易實施。后臺是基金管理公司的職能部門，包括財務部、法律部、研究部和行政管理部等。它們主要負責為投資管理團隊提供行政和后勤保障服務。6.2基金管理公司組織管理基金管理公司組織管理66.2.1基金管理公司的組織結構基金管理公司的組織結構7后臺部門投資團隊管理合伙人/董事長普通合伙人/董事總經理會計投后管理行政投資決策委員會副總裁/初級合伙人投資經理/分析師首席財務官/首席運營官財務n管理合伙人

5、n普通合伙人n董事/副總裁/初級合伙人n投資經理/分析師n特殊合伙人營運合伙人創(chuàng)業(yè)合伙人6.2.2基金管理公司的人員結構基金管理公司的人員結構8 COO、CFO、法律、會計、投資者關系和行政部門運營合伙人、創(chuàng)業(yè)合伙人、顧問、咨詢師普通合伙人/董事總經理副總裁和初級合伙人投資經理和分析師管理合伙人小型小型的基金管理公司的基金管理公司n通常只有5到6個合伙人。n合伙人各自獨立地開展工作，自行尋找投資機會，進行篩選和盡職調查，然后將有潛力的項目提交給合伙人會議進行討論并做出投資決策。n由所有合伙人以投票的方式做出投資決策。n在投資后，每個合伙人對各自發(fā)現(xiàn)和推薦的項目進行監(jiān)控管理并為其提供增值服務。規(guī)

6、模規(guī)模較大的基金管理公司較大的基金管理公司n通常會建立一個投資決策委員會來負責基金投資項目的決策。n雇傭多名投資經理，并由他們具體負責投資項目的操作，包括尋找投資機會，進行初步篩選和盡職調查，與企業(yè)進行投資談判，編制項目投資建議書。n將投資建議書提交給投資決策委員會討論決策。6.2.3治理模式治理模式91.管理費管理費n基金管理公司每年將按照發(fā)起和管理的每只基金的承諾資本的一定比例向基金收取管理費。n收取管理費的比例為1.5%-3%。假設一家基金的承諾資本是1億美元，提取基金管理費的比例為2%，那么，管理費為200萬美元。n基金管理費用于支付基金管理公司的日常運作所產生的費用，包括發(fā)放人員的工

7、資、支付差旅費用、租用辦公場所的租金以及審計師和律師的費用等。6.2.4基金管理公司的收益基金管理公司的收益102.附帶收益附帶收益n附帶收益（Carried interest）是指基金管理公司擔任有限合伙制基金的普通合伙人可以從風險投資基金的資本增值收益的分配中獲得的份額。n普通合伙人所獲得的附帶收益通常是基金利潤的20%，n這些投資收益分成將在基金管理公司的合伙人與投資團隊的成員之間按照事先約定的比例進行分配。6.2.4基金管理公司的收益基金管理公司的收益116.3.1基金管理公司聲譽的重要性n有利于有利于新基金的募集新基金的募集那些擁有較高聲譽的風險投資機構能夠更容易地為它們所發(fā)起的新基

8、金募集到資金。n吸引吸引好的投資機會好的投資機會良好的聲譽對那些尋求融資的創(chuàng)業(yè)者來說也具有很強的吸引力。優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者很容易被風險投資機構的品牌和知名度所吸引。創(chuàng)業(yè)者更容易接受那些具有較高聲譽的風險投資機構的投資意向。n吸引吸引專業(yè)人才專業(yè)人才良好的聲譽本身就是吸引專業(yè)人才加盟基金管理公司的一個重要因素。擁有良好聲譽的基金管理公司管理規(guī)模更大的基金，并擁有更多的管理費收入，可以為風險投資家提供更優(yōu)厚的報酬，從而吸引有才華的風險投資家的加入。6.3基金管理公司的聲譽基金管理公司的聲譽12n提升提升被投資企業(yè)的信譽被投資企業(yè)的信譽風險投資機構可以用自己的聲譽為被投資企業(yè)提供背書，使這些企業(yè)獲得市場認可，并更容易獲取新客戶、獲得供應商的信任以及獲得后續(xù)的融資等。n有利于有利于退出退出在被投資企業(yè)公開上市時，作為企業(yè)股票的承銷商的投資銀行往往會根據(jù)風險投資機構的聲譽來對其推薦上市的企業(yè)的質量加以判斷，n獲得獲得有利的合同條款有利的合同條款n競爭競爭優(yōu)勢的來源優(yōu)勢的來源那些已經建立良好聲譽的風險投資機構將更容易獲得機構投資者的青睞。n增加增加收入收入擁有良好聲譽的基金管理公司管理的基金規(guī)模更大，因而收入也更多。6.3.1基金管理公司聲譽的重要性基金管理公司聲譽的重要性13n業(yè)績業(yè)績記錄記錄基金管理公司的聲譽建立在過往所發(fā)起和管理基金所取得的投資業(yè)績的基礎上的。一些基金管理公司通