必過-證券從業(yè)資格考試-證券基礎(chǔ)知識重點(diǎn)摘

1、第五章金融衍生工具（難點(diǎn)）知識點(diǎn)501（P115-117）：金融衍生工具的概念。（多選、判斷）（理解）金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是與基礎(chǔ)金融產(chǎn)品相對應(yīng)的一個概念，指建立在基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量之上，其價(jià)格決定于基礎(chǔ)金融產(chǎn)品價(jià)格（或數(shù)值）變動的派生金融產(chǎn)品?；A(chǔ)產(chǎn)品不僅包括現(xiàn)貨金融產(chǎn)品，也包括金融衍生工具。作為金融衍生工具基礎(chǔ)的變量包括利率、各類價(jià)格指數(shù)甚至天氣（溫度）指數(shù)。 1998年，美國財(cái)務(wù)會計(jì)委員會發(fā)布133號會計(jì)準(zhǔn)則衍生工具與避險(xiǎn)業(yè)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則，將金融衍生工具劃分為獨(dú)立衍生工具和嵌入式衍生工具兩大類，給出“公允價(jià)值”。（多選）1、獨(dú)立衍生工具。我國規(guī)定，衍生工具包括遠(yuǎn)期合同、期貨合同

2、、互換和期權(quán)、以及具有以上一種或一種以上特征的工具，特征：（1）其價(jià)值隨特定變量的變動而變動，變量為非金融變量的，該變量與合同的任一方不存著特定的關(guān)系。（2）不要求初始凈投資或要求很少。（3）在未來某一日期結(jié)算。2、嵌入式衍生工具。指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分現(xiàn)金流隨特定變量的變動而變動的衍生工具。如可轉(zhuǎn)換公司債券。金融衍生工具具有四個顯著特征（多選）：1、跨期性。2、杠桿性。只需要支付少量的保證金就可簽訂大額。杠桿效應(yīng)一定程度上決定了它的搞投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。3、聯(lián)動性。其價(jià)值與基礎(chǔ)產(chǎn)品或基礎(chǔ)變量緊密聯(lián)系、規(guī)則變動。4、不確定性或高風(fēng)險(xiǎn)性。金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)（多選）：

3、不僅包括價(jià)格不確定性1、交易中對方違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。2、價(jià)格不利變動的市場風(fēng)險(xiǎn)。3、缺少交易對手不能變現(xiàn)的流動性風(fēng)險(xiǎn)。4、無法按時(shí)交割的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。5、人為錯誤或系統(tǒng)故障的運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)。6、不符合法律的法律風(fēng)險(xiǎn)。知識點(diǎn)502（P118-119）：金融衍生工具的分類（多選、單選、判斷）。按產(chǎn)品形態(tài)和交易場所分類：1、內(nèi)置型衍生工具：指嵌入到非衍生合同中的衍生金融工具。如公司債券條款中的贖回條款、反售條款、轉(zhuǎn)股條款、2、交易所交易的衍生工具：3、OTC交易的衍生工具：指通過各種通訊方式，不通過集中的交易所，實(shí)行分散的、一對一交易的衍生工具。近年已經(jīng)超過交易所的交易額。按照基礎(chǔ)工具種類分類：1、股權(quán)類產(chǎn)品的

4、衍生工具：以股票或股票指數(shù)為基礎(chǔ)工具。包括：股票期貨、股票期權(quán)、股票指數(shù)期貨、股票指數(shù)期權(quán)及上述混合。2、貨幣衍生工具：包括：遠(yuǎn)期外匯合約、貨幣期貨、貨幣期權(quán)、貨幣互換及上述混合。3、利率衍生工具：以利率或利率的載體為基礎(chǔ)工具。包括：遠(yuǎn)期利率協(xié)議、利率期貨、利率期權(quán)、利率互換及上述混合。4、信用衍生工具：以信用風(fēng)險(xiǎn)或違約風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)變量。轉(zhuǎn)移或防范信用風(fēng)險(xiǎn)是20世紀(jì)90年代以來發(fā)展最迅速的，包括：信用互換、信用聯(lián)結(jié)票據(jù)等。5、其他衍生工具：在非金融變量的基礎(chǔ)上開發(fā)。如天氣期貨、政治期貨、巨災(zāi)衍生產(chǎn)品等。按自身交易的方法和特點(diǎn)，分為：1、金融遠(yuǎn)期合約。（）指合約雙方同意在未來日期按照固定價(jià)格買賣基

5、礎(chǔ)金融資產(chǎn)的合約。主要包括遠(yuǎn)期利率協(xié)議、遠(yuǎn)期外匯合約和遠(yuǎn)期股票合約。2、金融期貨。（）指買賣雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價(jià)的形式達(dá)成的，在將來某一特定時(shí)間交收標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量特定金融工具的協(xié)議。主要包括：貨幣期貨、利率期貨、股票指數(shù)期貨和股票期貨四種。3、金融期權(quán)。（）指合約買方向賣方支付一定費(fèi)用（期權(quán)費(fèi)），在約定日期內(nèi)（或約定日期）享有按事先確定的價(jià)格向合約賣方買賣某種金融工具的權(quán)利的契約。包括現(xiàn)貨期貨和期貨期權(quán)兩大類。大量場外交易的新型期權(quán)通常被稱為“奇異型”期權(quán)。4、金融互換。（）指兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易。分為貨幣互換、利率互換、股票互換

6、、信用違約互換等。5、結(jié)構(gòu)化金融衍生工具。()前述四種常見的金融衍生工具通常稱為建構(gòu)模塊工具，他們是最簡單和最基礎(chǔ)的金融衍生工具。而利用其結(jié)構(gòu)化特性，通過相互結(jié)合或者與基礎(chǔ)金融工具相結(jié)合，能夠開發(fā)設(shè)計(jì)出更多具有復(fù)雜特性的金融衍生產(chǎn)品，通常被稱為結(jié)構(gòu)化金融衍生工具，簡稱為結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。如結(jié)構(gòu)化票據(jù)、外匯結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品等。知識點(diǎn)503（P119-122）：金融衍生工具的發(fā)展。（多選、單選、判斷）金融衍生工具的發(fā)展:1、金融衍生工具產(chǎn)生的最基本原因是避險(xiǎn)。2、金融自由化進(jìn)一步推動了金融衍生工具的發(fā)展。金融自由化主要體現(xiàn)在(多選，答案通常ABCD)：（1）取消對存款利率的最高限額，逐步實(shí)現(xiàn)利率自由化。（

7、2）打破金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營范圍的地域和業(yè)務(wù)種類限制。（3）放松外匯管制。（4）開放各類金融市場，放寬對資本流動的限制。3、金融機(jī)構(gòu)的利潤驅(qū)動是又一重要原因。巴塞爾協(xié)議規(guī)定，銀行資本資產(chǎn)比率在8%以上，核心資本至少占50%（4%）。4、新技術(shù)革命提供了物質(zhì)基礎(chǔ)與手段。金融衍生工具的新發(fā)展按照金融創(chuàng)新工具的功能劃分：1、風(fēng)險(xiǎn)管理型創(chuàng)新。是金融工具創(chuàng)新中最主要的一類。2、增強(qiáng)流動型創(chuàng)新。3、信用創(chuàng)造型創(chuàng)新。4、股權(quán)創(chuàng)造型創(chuàng)新。知識點(diǎn)504（P123-124）：金融遠(yuǎn)期合約。根據(jù)交易合約的簽訂與實(shí)際交割之間的關(guān)系，通?？蓪⑹袌鼋灰椎慕M織形態(tài)劃分為：1、現(xiàn)貨交易?，F(xiàn)款買現(xiàn)貨。2、遠(yuǎn)期交易。雙方約定在未來某時(shí)刻

8、（或時(shí)間段內(nèi)）按照現(xiàn)在的價(jià)格進(jìn)行交易。3、期貨交易。在交易所進(jìn)行的標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易。多數(shù)情況下，期貨合約并不進(jìn)行實(shí)物交收，而是在合約到期前進(jìn)行反向交易、平倉了結(jié)；而且交易雙方并不知道也不需要知道交易對手的情況。金融遠(yuǎn)期合約是最基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)劃分，常見的金融遠(yuǎn)期合約包括：1、股權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。單個股票、一攬子股票和股票指數(shù)三類。2、債權(quán)類資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約。固定收益證券。3、遠(yuǎn)期利率協(xié)議。雙方在約定的未來日期交換支付浮動利率和固定利率的遠(yuǎn)期協(xié)議。4、遠(yuǎn)期匯率協(xié)議。雙方在約定的未來日期買賣約定數(shù)量的某種外幣。金融期貨是以金融工具（或金融變量）為基礎(chǔ)工具的。期貨合約是由交易雙方訂立

9、的、約定在未來某日前成交時(shí)約定的價(jià)格交割一定數(shù)量的某種商品的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。與金融現(xiàn)貨交易相比，特征表現(xiàn)在：1、交易對象不同。金融現(xiàn)貨：某一具體形態(tài)的金融工具；金融期貨：金融期貨合約。2、交易目的不同。金融現(xiàn)貨：首要目的是籌資或投資；金融期貨：主要目的是套期保值，進(jìn)行套利、投機(jī)時(shí)有更高的交易杠桿。3、交易價(jià)格的含義不同。金融現(xiàn)貨：實(shí)時(shí)的成交價(jià)；金融期貨：交易價(jià)格是對現(xiàn)貨未來價(jià)格的預(yù)期?！皟r(jià)格發(fā)現(xiàn)”功能。4、交易方式不同。金融現(xiàn)貨：成交后完成結(jié)算，進(jìn)行保證金買空或賣空所涉及資金由經(jīng)紀(jì)商出借；金融期貨：實(shí)行保證金交易和逐日訂市制度。5、結(jié)算方式不同。金融現(xiàn)貨：貨幣轉(zhuǎn)手而結(jié)束；金融期貨：大多數(shù)通過反手交

10、易實(shí)現(xiàn)對沖而平倉。 作為一種標(biāo)準(zhǔn)化的遠(yuǎn)期交易，金融期貨與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別：1、交易場所和交易組織形式不同。金融期貨：交易所集中交易；遠(yuǎn)期交易：在場外市場雙邊交易。2、交易的監(jiān)管程度不同。金融期貨：受監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管；遠(yuǎn)期交易：較少受到監(jiān)管。3、金融期貨交易是標(biāo)準(zhǔn)化交易，遠(yuǎn)期交易的內(nèi)容可協(xié)商確定。4、保證金制度和每日結(jié)算制度導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)不同。金融期貨：基本不用擔(dān)心交易違約；遠(yuǎn)期交易：存在一定的交易對手違約風(fēng)險(xiǎn)。知識點(diǎn)505（P127-130）：金融期貨的主要交易制度。（重點(diǎn)）1、集中交易制度。在期貨交易所或證券交易所進(jìn)行。期貨交易所是專門金融期貨合約買賣的場所，是期貨市場的核心。期貨交易所一般實(shí)行會員

11、制度（近來出現(xiàn)了公司化傾向）。撮合成交方式分為做市商方式和競價(jià)方式兩種。2、標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約和對沖機(jī)制。3、保證金及杠桿作用。成交時(shí)繳納的保證金稱為初始保證金。保證金賬戶必須保持一個最低的水平，稱為維持保證金。但保證金余額不足以維持最低水平時(shí)，交易者在規(guī)定時(shí)間內(nèi)追繳保證金達(dá)至初始保證金水平。不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足保證金，有權(quán)將交易者的期貨合約平倉了結(jié)，虧損由交易者負(fù)責(zé)。保證金水平由交易所或結(jié)算所指定，由于保證金比率很低，因此具有高度的杠桿作用。4、結(jié)算所和無負(fù)債結(jié)算制度。結(jié)算所是期貨交易的專門清算機(jī)構(gòu)，通常附屬于交易所，但又以獨(dú)立的公司形式組建，通常也采取會員制。所有的期貨交易都必須通過結(jié)算會員

12、由結(jié)算機(jī)構(gòu)進(jìn)行，而不是由交易雙方直接交手清算。結(jié)算所實(shí)行無負(fù)債的每日結(jié)算制度，又稱逐日盯市制度，以合約在交易日收盤前幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，隨市清算。盤中試結(jié)算可在每一交易日進(jìn)行數(shù)次定時(shí)試結(jié)算，也可以根據(jù)市場風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行不定時(shí)盤中試結(jié)算。結(jié)算所成了所有交易者的對手。5、限倉制度。為防止市場風(fēng)險(xiǎn)過度集中和防范操縱市場的行為，對交易者持倉數(shù)量加以限制的制度?？梢圆扇「鶕?jù)保證金數(shù)量規(guī)定持倉限額、對會員的持倉量限制和對客戶的持倉量限制等形式。通常還實(shí)行近期月份嚴(yán)于遠(yuǎn)期月份、對套期保值者與投機(jī)者區(qū)別對待、對機(jī)構(gòu)與散戶區(qū)別對待、總量限倉與比例限倉相結(jié)合、相反方向頭寸不可抵消等原則。6、大戶報(bào)告制

13、度。當(dāng)會員或客戶的持倉量達(dá)到交易所規(guī)定的數(shù)量時(shí)，必須向交易所申報(bào)有關(guān)開戶、交易等情況的風(fēng)險(xiǎn)控制制度。通常，交易所規(guī)定的大戶報(bào)告限額小于限倉限額，所以大戶報(bào)告制度是限倉制度的一道屏障，以防止大戶操縱市場的違規(guī)行為。限倉制度和大戶報(bào)告制度是降低市場風(fēng)險(xiǎn)，防止人為操縱的有效機(jī)制。7、每日價(jià)格波動限制及斷路器規(guī)則。最大波動范圍。斷路器規(guī)則：規(guī)定一系列漲跌幅限制，達(dá)到這些限幅之后交易暫停，十余分鐘后再恢復(fù)交易，給市場充分的時(shí)間以消化特定信息的影響。還有強(qiáng)行平倉、強(qiáng)制減倉、臨時(shí)調(diào)整保證金比率等交易規(guī)則。知識點(diǎn)506（P130-134）：金融期貨的種類。按基礎(chǔ)工具劃分，金融期貨主要有三類：1、外匯期貨。又稱

14、貨幣期貨。是金融期貨中最先產(chǎn)生的品種，主要用于規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。外匯交易自1972年芝加哥商業(yè)交易所所屬的國際貨幣市場（IMM）率先推出。2、利率期貨。基礎(chǔ)資產(chǎn)主要是各類固定收益金融工具，主要是為了規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生。1975年，利率期貨產(chǎn)生于美國芝加哥期貨交易所。主要包括（1）債券期貨。最重要的利率期貨品種。長期國債期貨代表品種是芝加哥期貨交易所30年期國債期貨。短期國庫券期貨交易于 1976年在芝加哥商業(yè)交易所首先推出。我國曾短暫開展過國債期貨交易試點(diǎn)。1992年上交所開辦國債期貨交易，1995年暫停。（2）主要參考利率期貨。常見的參考利率包括倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）、香港銀行間同

15、業(yè)拆借利率（HIBOR）、歐洲美元定期存款單利率、聯(lián)邦基金利率等。3、股權(quán)類期貨。1982年，美國堪薩斯期貨交易所（KCBT）首先推出價(jià)值線指數(shù)期貨。2006年，中國金融期貨交易所正式成立，開始仿真交易。新加坡交易所（SGX）于2006年推出首個中國A股指數(shù)期貨。單只股票期貨交易最早出現(xiàn)在20世紀(jì)80年代末。知識點(diǎn)507（P135-136）：金融期貨的基本功能。（多選）具有四項(xiàng)基本功能：1、套期保值。指通過在現(xiàn)貨市場與期貨市場建立相反的頭寸，從而鎖定未來現(xiàn)金流的交易行為。基本做法是：在現(xiàn)貨市場買進(jìn)或賣出某種金融工具的同時(shí)，做一筆與現(xiàn)貨交易品種、數(shù)量、期限相當(dāng)?shù)较蛳喾吹钠谪浗灰祝云谠谖磥砟骋?/p>

16、時(shí)間通過期貨合約的對沖，以一個市場的盈利來彌補(bǔ)另一個市場的虧損，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格變動帶來的風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)保值的目的。如果選用替代合約進(jìn)行套期保值操作，并不能完全鎖定未來現(xiàn)金流，由此帶來的風(fēng)險(xiǎn)稱為“基差風(fēng)險(xiǎn)”。2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。期貨價(jià)格具有公開性、連續(xù)性、預(yù)期性的特點(diǎn)。3、投機(jī)功能。4、套利功能。嚴(yán)格意義上的期貨套利是指利用同一合約在不同市場上可能存在的短暫價(jià)格差異進(jìn)行買賣，賺取差價(jià)，稱為“跨市場套利”。根據(jù)不同品種的，稱為“跨品種套利”，不同期限合約之間的比價(jià)關(guān)系的，稱為“跨期限套利”，但其結(jié)果不一定可靠。知識點(diǎn)508(P137-138)：金融期貨的理論價(jià)格理論上，期貨價(jià)格等于現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本

17、。在現(xiàn)貨金融工具價(jià)格一定時(shí)，（多選）金融期貨的理論價(jià)格決定于現(xiàn)貨金融工具的收益率、融資利率及持有現(xiàn)貨金融工具的時(shí)間。理論上，期貨價(jià)格有可能高于、等于或低于相應(yīng)的現(xiàn)貨金融工具價(jià)格。價(jià)格的主要影響因素包括（多選）：1、現(xiàn)貨價(jià)格。2、要求的收益率或貼現(xiàn)率。 3、時(shí)間長短。 4、現(xiàn)貨金融工具的付息情況。5、交割選擇權(quán)。知識點(diǎn)509(P138)：金融互換?；Q是兩個或兩個以上的當(dāng)事人按共同商定的條件，在約定的時(shí)間內(nèi)定期交換現(xiàn)金流的金融交易，可分為貨幣互換、利率互換、股權(quán)互換、信用互換等。1981年美國所羅門兄弟公司為IBM和世界銀行辦理首筆美元與馬克和瑞士法郎之間的貨幣互換，目前按名義金額計(jì)算的互換交易

18、已經(jīng)成為最大的衍生交易品種?；Q交易的主要用途是改變交易者資產(chǎn)或負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)，從而規(guī)避相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。知識點(diǎn)510（P140-142）：金融期權(quán)。期權(quán)又稱選擇權(quán)，是指其持有者能在規(guī)定的期限內(nèi)按交易雙方商定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量的基礎(chǔ)工具的權(quán)利。金融期權(quán)以金融工具或金融變量為基礎(chǔ)工具的期權(quán)交易形式。期權(quán)交易實(shí)際上是一種權(quán)力的單方面有償讓渡。與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅是買賣權(quán)利的交換。期權(quán)的買方在支付了期權(quán)費(fèi)后，就獲得了合約所賦予的權(quán)利，但并沒有必須履行該期權(quán)合約的義務(wù)。與金融期貨的區(qū)別：1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同。一般而言，金融期權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)多于金融期貨的基礎(chǔ)資產(chǎn)。金融期權(quán)合約本身成金融期

19、權(quán)的基礎(chǔ)資產(chǎn)，即復(fù)合期權(quán)。2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對稱性不同。期權(quán)買方只有權(quán)利沒有義務(wù)，賣方只有義務(wù)沒有權(quán)利。3、履約保證不同。期權(quán)的購買者，無需開立保證金賬戶，也無需繳納保證金。4、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同。金融期貨雙方都必須保有一定的流動性較高的資產(chǎn)。金融期權(quán)除了到期履約外，交易雙方將不發(fā)生任何現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。5、盈虧特點(diǎn)不同。理論上，金融期貨交易中雙方潛在的盈利和虧損都是無限的。金融期權(quán)中購買者與出售者的盈利和虧損具有不對稱性：期權(quán)的購買者在交易中的潛在虧損有限，僅限期權(quán)費(fèi)，而可能盈利是無限的；出售者所得盈利是有限的，僅限期權(quán)費(fèi)，而可能的損失是無限的。6、套期保值的作用與效果不同。通過金融期權(quán)交易，既可避免

20、價(jià)格不利變動造成的損失，又可相當(dāng)程度上保住價(jià)格有利變動而帶來的利益。但這并不是說金融期權(quán)比金融期貨更為有利。知識點(diǎn)511（P142-143）：金融期權(quán)的分類。根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分：1、買入期權(quán)。又稱看漲期權(quán)或認(rèn)購權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格買入一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價(jià)格在合約期限內(nèi)將上漲。2、賣出期權(quán)。又稱看跌期權(quán)或認(rèn)沽權(quán)，指期權(quán)的買方具有在約定期限內(nèi)按協(xié)定價(jià)格賣出一定數(shù)量金融工具的權(quán)利。交易者買入是預(yù)期金融工具的價(jià)格在合約期限內(nèi)將下跌。按合約所規(guī)定的履約時(shí)間的不同：1、歐式期權(quán)。只能在期權(quán)到期日執(zhí)行。2、美式期權(quán)。可在期權(quán)到期日或到期日之前的任何一個

21、營業(yè)日執(zhí)行。3、修正的美式期權(quán)，也稱百慕大期權(quán)。在期權(quán)到期日之前的一系列規(guī)定日期執(zhí)行。按金融期權(quán)基礎(chǔ)資產(chǎn)性質(zhì)不同：1、股權(quán)類期權(quán)。2、利率期權(quán)。3、貨幣期權(quán)。4、金融期貨期權(quán)。5、互換期權(quán)。金融期權(quán)與金融期貨有類似的功能。知識點(diǎn)512（P144-146）：金融期權(quán)的理論價(jià)格。金融期權(quán)價(jià)格理論上由兩個部分組成：1、內(nèi)在價(jià)值。也稱履約價(jià)值，是期權(quán)買方如果立即執(zhí)行該期權(quán)所能獲得的收益。根據(jù)協(xié)定價(jià)格與基礎(chǔ)資產(chǎn)市場價(jià)格的關(guān)系，可分為實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)和平價(jià)期權(quán)。對看漲期權(quán)，市場價(jià)格高于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)，低于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)；對看跌期權(quán)，市場價(jià)格低于協(xié)定價(jià)格為實(shí)值期權(quán)，高于協(xié)定價(jià)格為虛值期權(quán)。若，市場

22、價(jià)格等于協(xié)定價(jià)格均為平價(jià)期權(quán)。（下劃T時(shí)點(diǎn)看漲和看跌期權(quán)內(nèi)在價(jià)值公式）2、時(shí)間價(jià)值。一般以期權(quán)的實(shí)際價(jià)格減去內(nèi)在價(jià)值求得。凡是影響內(nèi)在價(jià)值和時(shí)間價(jià)值的因素就是影響期權(quán)價(jià)格的因素：1、協(xié)定價(jià)格與市場價(jià)格。2、權(quán)利期間。在其他條件不變下，期權(quán)期間越長，期權(quán)價(jià)格越高，反之越低。3、利率。尤其是短期利率的影響。利率對期權(quán)價(jià)格的影響是復(fù)雜的。4、基礎(chǔ)資產(chǎn)價(jià)格的波動性。波動性越大，期權(quán)價(jià)格越高。5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益。由于分紅付息，基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生收益將使看漲期權(quán)價(jià)格下跌，使看跌期權(quán)價(jià)格上升（理解）。 知識點(diǎn)513（P146-148）：權(quán)證。（參照期權(quán)概念）權(quán)證是基礎(chǔ)證券發(fā)行人或第三人發(fā)行的約定持有人在規(guī)定期間內(nèi)

23、或特定到期日，有權(quán)按約定價(jià)格向發(fā)行人購買或出售標(biāo)的證券，或以現(xiàn)金結(jié)算方式收取結(jié)算差價(jià)的有價(jià)證券。按基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：股權(quán)類、債券類以及其他。按基礎(chǔ)資產(chǎn)的來源分類：1、認(rèn)股權(quán)證。也稱股本權(quán)證，由基礎(chǔ)證券的發(fā)行人發(fā)行。我國90年代初的認(rèn)沽權(quán)證及配股權(quán)證、轉(zhuǎn)配股權(quán)證就屬于認(rèn)股權(quán)證。2、備兌權(quán)證。通常由投資銀行發(fā)行，所認(rèn)兌的股票不是新發(fā)行的股票，而是已在市場上流通的股票。目前創(chuàng)新類證券公司創(chuàng)設(shè)備兌權(quán)證。持有人權(quán)利分類：認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證。按行權(quán)時(shí)間分類：美式、歐式和百慕大式權(quán)證。按內(nèi)在價(jià)值分類：平價(jià)、價(jià)內(nèi)和價(jià)外權(quán)證。權(quán)證要素：1、權(quán)證類別；2、標(biāo)的；3、行權(quán)價(jià)格；4、存續(xù)時(shí)間：我國權(quán)證自上市之日起存續(xù)時(shí)間

24、為6個月以上，24個月以下。5、行權(quán)日期；6、行權(quán)結(jié)算方式：證券結(jié)算和現(xiàn)金結(jié)算；7、行權(quán)比例：單位權(quán)證可以購買或出售的標(biāo)的證券數(shù)量。標(biāo)的證券發(fā)生除權(quán)的，行權(quán)比例作調(diào)整，除息不作調(diào)整。權(quán)證發(fā)行由標(biāo)的證券發(fā)行人以外的第三人發(fā)行并上市的（備兌權(quán)證），發(fā)行人應(yīng)提供履約擔(dān)保（1分多選題）：1、提供足夠的標(biāo)的證券。 2、提供現(xiàn)金3、提供交易所認(rèn)可的機(jī)構(gòu)作為履約的不可撤銷的連帶責(zé)任保證人。目前權(quán)證交易實(shí)行T+0回轉(zhuǎn)交易。知識點(diǎn)514（148-151）：可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券是持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的證券。實(shí)質(zhì)上嵌入了普通股票的看漲期權(quán)。某些可轉(zhuǎn)換債券所附的轉(zhuǎn)股權(quán)

25、可以與債券相分離，單獨(dú)交易稱為可分離交易的可轉(zhuǎn)換債券。國際上，分為可轉(zhuǎn)換債券和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股。我國只有可轉(zhuǎn)換債券?？赊D(zhuǎn)換債券特征：1、是一種附有轉(zhuǎn)股權(quán)的債券。在轉(zhuǎn)換前，持有人是債權(quán)人，轉(zhuǎn)成股票后，持有人變成股權(quán)所有者。2、具有雙重選擇權(quán)的特征。一方面，投資者可自行選擇是否轉(zhuǎn)股；另一方面，轉(zhuǎn)債發(fā)行人擁有是否實(shí)施贖回條款的選擇權(quán)。雙重選擇權(quán)是可轉(zhuǎn)換債券最主要的金融特征?？赊D(zhuǎn)換債的要素包括：1、有效期限和轉(zhuǎn)換期限。轉(zhuǎn)換期限是可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股票的起始日至結(jié)束日的期間。我國規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券的期限最短為1年，最長為6年，自發(fā)行之日起6個月后可轉(zhuǎn)換為公司股票。2、票面利率或股息率。可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)半年或1年

26、付息一次，到期后5個工作日內(nèi)應(yīng)償還未轉(zhuǎn)股債券的本金及最后1期利息。3、轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價(jià)格。轉(zhuǎn)換價(jià)格=轉(zhuǎn)債面值/轉(zhuǎn)換比例。我國規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)格應(yīng)以公布募集說明書前30個交易日公司股票的平均收盤價(jià)格為基礎(chǔ)，并上浮一定幅度。4、贖回條款與回售條款。贖回條件是當(dāng)股票股票價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，公司可按照事先約定的贖回價(jià)格買回發(fā)行在外尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券?；厥凼枪竟善痹谝欢螘r(shí)間內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到某一幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換公司債券持有人按事先約定的價(jià)格將可轉(zhuǎn)換債券賣給發(fā)行人的行為。5、轉(zhuǎn)換價(jià)格修正條款。是指公司在發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券后，由于公司送股、配股、增發(fā)股票

27、、分立、合并、拆息及其他原因?qū)е掳l(fā)行人股份發(fā)生變動，引起公司股票名義價(jià)格下降時(shí)而對轉(zhuǎn)換價(jià)格所作的必要調(diào)整。 可轉(zhuǎn)換債券在不同的條件下具有不同的價(jià)值：1、轉(zhuǎn)換價(jià)值。等于每股普通股的市價(jià)乘以轉(zhuǎn)換比例。2、投資價(jià)值。可轉(zhuǎn)換債券視為一般的債券所具有的理論價(jià)值。3、理論價(jià)值。未來一系列債息收入與轉(zhuǎn)換價(jià)值的現(xiàn)值。4、市場價(jià)格。當(dāng)市場價(jià)格與轉(zhuǎn)換價(jià)值相同時(shí)，稱為轉(zhuǎn)換平價(jià)；市場價(jià)格高于理論價(jià)值時(shí)，稱為轉(zhuǎn)換升水；當(dāng)市場價(jià)格低于轉(zhuǎn)換價(jià)值時(shí)，稱為轉(zhuǎn)換貼水。市場價(jià)格至少應(yīng)相當(dāng)于以下兩者的價(jià)高者：債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值和投資價(jià)值。2006年馬鞍山鋼鐵股份有限公司稱為首家發(fā)行可分離交易的可轉(zhuǎn)債的上市公司?？煞蛛x債與一般的可轉(zhuǎn)換債券

28、的區(qū)別：1、權(quán)利載體不同?？赊D(zhuǎn)債：載體是債券本身；分離債：權(quán)證持有人可能與債券持有人相分離。2、行權(quán)方式不同?？赊D(zhuǎn)債：轉(zhuǎn)換成股票，債券將不復(fù)存在；分離債：權(quán)證持有人以現(xiàn)金認(rèn)購標(biāo)的股票，對債券不產(chǎn)生直接影響。3、權(quán)利內(nèi)容不同?？赊D(zhuǎn)債：有若干修正轉(zhuǎn)股價(jià)格的條款；分離債：權(quán)證有效期通常不等于債券期限。 知識點(diǎn)515（P152-158）：存托憑證。存托憑證簡稱DR，是指在一國證券市場流通的代表外國公司有價(jià)證券的可轉(zhuǎn)讓憑證。存托憑證首先由J.P摩根首創(chuàng)。參與美國存托憑證（ADR）發(fā)行與交易的中介機(jī)構(gòu)包括：1、存券銀行。首先，作為ADR的發(fā)行人。其次，在交易中負(fù)責(zé)ADR注冊、過戶等。第三，為持有者和發(fā)行人

29、提供信息和咨詢服務(wù)。2、托管銀行。存券銀行在基礎(chǔ)證券發(fā)行國家安排的銀行，負(fù)責(zé)保管基礎(chǔ)證券等。3、中央存托公司。是美國的證券中央保管和清算機(jī)構(gòu)。按照基礎(chǔ)證券發(fā)行人是否參與存托憑證的發(fā)行，ADR可分為：1、無擔(dān)保的存托憑證?；A(chǔ)證券發(fā)行人不參與發(fā)行。2、有擔(dān)保的存托憑證?；A(chǔ)證券發(fā)行人的承銷商委托發(fā)行。有擔(dān)保的分為一、二、三級公開募集存托憑證和私募存托憑證。級別越高，登記要求越高，吸引力越大。 對發(fā)行人的優(yōu)點(diǎn)：1、市場容量大，籌資能力強(qiáng)。2、避開直接發(fā)行股票與債券的法律要求，上市手續(xù)簡單，發(fā)行成本低。3、吸引投資者關(guān)注，增強(qiáng)上市公司曝光度，增加股票流動性。對投資者的優(yōu)點(diǎn)：1、以美元交易2、須經(jīng)美國

30、證監(jiān)會注冊，有助于保障投資者利益。3、上市公司發(fā)放股利是以美元支付。4、不能投資非美國上市證券的，可以規(guī)避這些限制。美國存托憑證交易形式兩種：1、市場交易；2、取消。知識點(diǎn)515（P159-166）：資產(chǎn)證券化資產(chǎn)證券化是以特定資產(chǎn)組合或特定現(xiàn)金流為支持，發(fā)行可交易證券的以一種融資形式。傳統(tǒng)的證券發(fā)行以企業(yè)為基礎(chǔ)，而資產(chǎn)證券化則是以特定的資產(chǎn)池為基礎(chǔ)。根據(jù)基礎(chǔ)資產(chǎn)分類：不動產(chǎn)證券化、應(yīng)收賬款證券化、信貸資產(chǎn)證券化、未來收益證券化、債券組合證券化。 資產(chǎn)證券化的地域分類：境內(nèi)資產(chǎn)證券化和離岸資產(chǎn)證券化。證券化產(chǎn)品的屬性分類；股權(quán)型、債券型和混合型。最早的證券化產(chǎn)品呢以商業(yè)銀行房地產(chǎn)按揭貸款為支持

31、稱為按揭支持證券（MBS）。下列當(dāng)事人在證券化過程中具有重要作用：1、發(fā)起人?；A(chǔ)資產(chǎn)的原始所有者。2、特定目的機(jī)構(gòu)或特定目的受托人。是發(fā)行證券化產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)。“破產(chǎn)隔離”，即發(fā)起人破產(chǎn)對其不產(chǎn)生影響。3、資金和資產(chǎn)存管機(jī)構(gòu)。 4、信用增級機(jī)構(gòu)。 5、信用評級機(jī)構(gòu)。 6、承銷人。7、證券化產(chǎn)品投資者。2005年被稱為“中國資產(chǎn)證券化元年”。中國建設(shè)銀行和國家開發(fā)銀行分別以個人住房抵押貸款和信貸資產(chǎn)為支持，發(fā)行第一期資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。06年以來表現(xiàn)出下列特點(diǎn)：1、發(fā)行規(guī)模大幅增長，種類增多，發(fā)起主體增加。2、機(jī)構(gòu)投資者范圍增加。3、二級市場交易尚不活躍。知識點(diǎn)516（P164-166）：結(jié)構(gòu)化金融衍

32、生產(chǎn)品。結(jié)構(gòu)化金融衍生產(chǎn)品是運(yùn)用金融工程機(jī)構(gòu)方法，將若干種基礎(chǔ)金融產(chǎn)品和金融衍生產(chǎn)品相結(jié)合設(shè)計(jì)出的新型金融產(chǎn)品。目前最流行是商業(yè)銀行的結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品和交易所上市交易的機(jī)構(gòu)化票據(jù)。按聯(lián)結(jié)的基礎(chǔ)產(chǎn)品分類，可分為股權(quán)聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品、利率聯(lián)結(jié)型、匯率聯(lián)結(jié)型、商品聯(lián)結(jié)型產(chǎn)品等。 按收益保障性分類：收益保證型（保本型和保證最低收益型）和非收益保證型。按發(fā)行方式分：公開募集和私募按嵌入式衍生產(chǎn)品分類：基于互換的和基于期權(quán)的等。目前我國內(nèi)地尚無交易所交易的結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，商業(yè)銀行有聯(lián)結(jié)型外匯理財(cái)產(chǎn)品和人民幣理財(cái)產(chǎn)品。第六章證券市場運(yùn)行知識點(diǎn)601（P167-168）：證券發(fā)行市場。（判斷、多選）證券發(fā)行市場通常無固定

33、場所，是一個無形的市場。作用：1、為資金需求者提供籌措資金的渠道。2、為資金供應(yīng)者提供投資機(jī)會，實(shí)現(xiàn)儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。3、形成資金流動的收益導(dǎo)向機(jī)制，促進(jìn)資源配置的不斷優(yōu)化。證券發(fā)行市場由證券發(fā)行人、證券投資者和證券中介機(jī)構(gòu)三部分組成。知識點(diǎn)602（P169-171）：證券發(fā)行制度。（單選、判斷、多選）證券發(fā)行制度分為：1、注冊制。實(shí)行公開管理原則。發(fā)行人只要充分披露了有關(guān)信息，在注冊申報(bào)后的規(guī)定時(shí)間內(nèi)未被證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕注冊，就可以進(jìn)行證券發(fā)行，無須再經(jīng)過批準(zhǔn)。2、核準(zhǔn)制。是指發(fā)行人申請發(fā)行證券，不僅要公開披露與發(fā)行證券有關(guān)的信息，而且要求發(fā)行人申請報(bào)請證券監(jiān)管部門決定的審核制度。實(shí)行實(shí)質(zhì)管理

34、原則。我國規(guī)定，公開發(fā)行股票、公司債券和認(rèn)定的其他證券，必須報(bào)證監(jiān)會核準(zhǔn)。公開發(fā)行是指向不特定對象發(fā)行證券、向特定對象發(fā)行證券累計(jì)超過200人的及其他發(fā)行行為。上市公司發(fā)行證券，可以向不特定對象公開發(fā)行，也可以向特定對象非公開發(fā)行。非公開發(fā)行是上市公司采用非公開方式向特定對象發(fā)行證券的行為。我國股票發(fā)行實(shí)行核準(zhǔn)制。我國股份公司首次公開發(fā)行股票和上市后公募增發(fā)采取對公眾投資者上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)投資者配售相結(jié)合的發(fā)行方式。按規(guī)定，首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。戰(zhàn)略投資者應(yīng)當(dāng)承諾獲得配售的股票持有期限不少于12個月。詢價(jià)對象應(yīng)承諾獲得網(wǎng)下配售的股票持有期限不得少于3個月

35、。 債券發(fā)行方式有（多選）：1、定向發(fā)行。私募發(fā)行，面向少數(shù)特定投資者發(fā)行。2、承購包銷。由承銷團(tuán)分銷發(fā)行。3、招標(biāo)發(fā)行。根據(jù)標(biāo)的物不同，分為價(jià)格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；根據(jù)中標(biāo)規(guī)則不同，分為荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格中標(biāo)）和美式招標(biāo)（多種價(jià)格中標(biāo)）。證券發(fā)行的最后環(huán)節(jié)是將證券推銷給投資者。發(fā)行方式：一是自銷；二是承銷。即將證券銷售業(yè)務(wù)委托給專門的股票承銷機(jī)構(gòu)銷售。公開發(fā)行以承銷為主。承銷方式有：1、包銷。又分全額包銷，承銷商先全額購買發(fā)行人的證券，再向投資者發(fā)售，承銷商承擔(dān)全部風(fēng)險(xiǎn)。余額包銷，承銷商先向投資者發(fā)售證券，未售出的證券由承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購。2、代銷。證券公司代發(fā)行人發(fā)售證券，未售出的

36、證券全部退還給發(fā)行人。我國規(guī)定，向不特定對象發(fā)行的證券票面總值超過5000萬元，應(yīng)當(dāng)由承銷團(tuán)承銷；非公開發(fā)行股票，發(fā)行對象均屬于原前10名股東的，可以由上市公司自行銷售；上市公司向原股東配售股份應(yīng)當(dāng)采用代銷方式。 知識點(diǎn)603（P171-172）：證券發(fā)行價(jià)格。（多選、判斷）我國規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額，也可以超過票面金額，但不得低于票面金額。以超過票面金額的價(jià)格發(fā)行股票所得的溢價(jià)款列于公司的資本公積金。股票發(fā)行的定價(jià)方式，可以協(xié)商定價(jià)、一般詢價(jià)、累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)和上網(wǎng)競價(jià)。我國規(guī)定，首次公開發(fā)行股票以詢價(jià)方式確定股票價(jià)格。詢價(jià)分為初步詢價(jià)和累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)兩個階段。首次公開發(fā)行的股票在中小

37、企業(yè)板上市的，可以根據(jù)初步詢價(jià)結(jié)果確定發(fā)行價(jià)格，不再進(jìn)行累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)。債券的發(fā)行價(jià)格可以分為：平價(jià)發(fā)行，折價(jià)發(fā)行（低于面值的價(jià)格發(fā)行），溢價(jià)發(fā)行。定價(jià)方式以公開招標(biāo)最為典型。根據(jù)招標(biāo)標(biāo)的分類，有價(jià)格招標(biāo)和收益率招標(biāo)；根據(jù)價(jià)格決定方式分類，分為美式招標(biāo)（多種價(jià)格各自對應(yīng)中標(biāo)）和荷蘭式招標(biāo)（單一價(jià)格最低中標(biāo)價(jià)中標(biāo)）（與602相關(guān)內(nèi)容略有不同）。短期貼現(xiàn)債券多采用單一價(jià)格的荷蘭式招標(biāo)，長期付息債券多采用多種收益率的美式招標(biāo)。知識點(diǎn)604（P173-174）：證券交易所。（多選、判斷）在證券交易所上市交易的股份公司稱為上市公司；符合公開發(fā)行條件，但未在交易所上市交易的股份公司稱為非上市公眾公司，其股票

38、將在柜臺市場轉(zhuǎn)手交易。證券交易所是一個高度組織化、集中進(jìn)行證券交易的市場，是整個證券市場的核心。我國規(guī)定，證券交易所是為證券集中交易提供場所和設(shè)施，組織和監(jiān)督證券交易，實(shí)行自律管理的法人。其交易采取經(jīng)紀(jì)制，即一般投資者不能直接進(jìn)入交易所買賣證券，只能委托會員作為經(jīng)紀(jì)人間接進(jìn)行交易。證券交易所職能還包括：對會員和上市公司監(jiān)管，設(shè)立證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)等（其他一目了然）。組織形式分為：1、公司制。交易所以股份有限公司形式組織并以營利為目的的法人團(tuán)體。2、會員制。由會員自愿組成的、不以營利為目的的社會法人團(tuán)體。我國規(guī)定，證券交易所的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定。我國上交所1990年12月19日正式營業(yè)；深交所

39、1991年7月3日正式營業(yè)，均會員制。會員大會是證交所最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，職權(quán)是決定交易所重大事項(xiàng)（通常答案立目了然）。理事會是證交所的決策機(jī)構(gòu)，職權(quán)是：制定、修改證券交易所的業(yè)務(wù)規(guī)則；決定專門委員會設(shè)置（其他內(nèi)容通常有審定、執(zhí)行二字）。證交所設(shè)總經(jīng)理1人，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免。股份有限公司申請股票上市應(yīng)當(dāng)符合下列條件：1、經(jīng)證件會核準(zhǔn)（一目了然）2、公司股本總額不少于3000萬元3、公開發(fā)行的股份達(dá)總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上4、公司3年無違法公司申請公司債券上市交易應(yīng)符合：1、公司債券的期限1年以上2、實(shí)際發(fā)行額不少于5000萬元3、符

40、合法定的發(fā)行條件上市公司有下列情形之一，由交易所決定暫停上市交易：1、公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件2、公司不按照規(guī)定公開財(cái)務(wù)狀況或作虛假記載3、重大違法行為(以上一目了然)4、最近3年連續(xù)虧損5、其他規(guī)定上市公司有下列情形之一，由交易所決定終止上市交易：1、以上1條在規(guī)定時(shí)間內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件2、以上2條拒絕糾正3、以上4條，在其后1個年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利4、公司解散或宣布破產(chǎn)5、其他規(guī)定公司債券暫停上市的有：公司有重大違法行為2、 公司情況發(fā)生重大變化不符合上市條件3、 募集資金不按照核準(zhǔn)的用途使用4、 未按募集辦法履行義務(wù)5、 公司近兩年虧損以上情況無法按規(guī)定消除的終止

41、上市。交易所的運(yùn)作系統(tǒng)包括：交易系統(tǒng)；結(jié)算系統(tǒng)；信息系統(tǒng)；檢查系統(tǒng)。（交易原則等內(nèi)容等交易復(fù)習(xí)不用管。）知識點(diǎn)605（P180-187）：場外交易市場。（多選）在證券市場發(fā)展早期，許多證券買賣都是在柜臺進(jìn)行，因此成為柜臺市場或店頭市場?，F(xiàn)在是電話市場、網(wǎng)絡(luò)市場。特征：1、 場外市場是一個分散的無形市場。2、 其組織方式采取做市商制。3、 證券品種和經(jīng)營機(jī)構(gòu)眾多，以未能或無須在交易所上市的股票和債券為主。4、 以議價(jià)方式進(jìn)行交易。5、 管理比證交所寬松。主要具備以下功能：1、 場外市場是證券發(fā)行的主要場所。2、 為不能上市的證券品種提供了流通場所。3、 是證交所的必要補(bǔ)充。（銀行債券市場和三板市

42、場等交易復(fù)習(xí)不用管。）知識點(diǎn)606（P187-214）：證券指數(shù)。（難點(diǎn)）股價(jià)平均數(shù)或股價(jià)指數(shù)是衡量股票市場總體價(jià)格水品及其變動趨勢的尺度，也是反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的靈敏信號。指數(shù)編制步驟：1、 選擇樣本股2、 選擇基期并計(jì)算基期平均股價(jià)3、 計(jì)算計(jì)算期平均股價(jià)4、 指數(shù)化 股價(jià)平均數(shù)采用簡單算術(shù)平均數(shù)、加權(quán)股價(jià)平均數(shù)和修正股價(jià)平均數(shù)。股價(jià)指數(shù)編制方法有（1分多選題）：1、 簡單算術(shù)股價(jià)平均數(shù)：相對法：先求各個樣本的指數(shù)然后加總。綜合法：各個樣本基期和計(jì)算期指數(shù)分別加總，然后指數(shù)化。2、加權(quán)股價(jià)指數(shù)：基期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)，以基期作為權(quán)數(shù)。計(jì)算期加權(quán)股價(jià)指數(shù)又稱派許加權(quán)指數(shù)，以計(jì)算期

43、作為權(quán)數(shù)。幾何加權(quán)指數(shù)又稱費(fèi)雪理想式，基期和計(jì)算期作幾何平均。 我國主要股價(jià)指數(shù)包括中證指數(shù)系列、上海和深圳指數(shù)系列。1、中證指數(shù)系列。中證指數(shù)有限公司由上海和深圳交易所共同發(fā)起設(shè)立，2005年上海成立。包括：（1）中證流通指數(shù)。（2）滬深300指數(shù)（數(shù)字代表總樣本數(shù)）。為指數(shù)衍生產(chǎn)品創(chuàng)新提供基礎(chǔ)條件。指數(shù)基日2004年12月31日，基點(diǎn)1000點(diǎn)。采取派許加權(quán)綜合價(jià)格指數(shù)公式計(jì)算。原則上每半年進(jìn)行一次調(diào)整，每次調(diào)整比例不超過10%。（3）中證規(guī)模指數(shù)。包括中證100、200、500、700和800指數(shù)。（4）滬深300行業(yè)指數(shù)系列。10只行業(yè)。（5）滬深300風(fēng)格指數(shù)系列。4只指數(shù)。2、上海

44、指數(shù)系列。包括三類：樣本指數(shù)、綜合指數(shù)和分類指數(shù)。（1）樣本指數(shù)：上證成分股指數(shù)，簡稱上證180指數(shù)。上證50指數(shù)。上證紅利指數(shù)。上證180金融股指數(shù)。上證公司治理指數(shù)。（2）綜合指數(shù)：上證綜合指數(shù)。新上證綜合指數(shù)。（3）分類指數(shù)：共有上證A、上證B及工業(yè)、商業(yè)等7類。3、深圳股價(jià)指數(shù)。（1）樣本類：深圳成分指數(shù)、深圳A股、深圳B股、深圳100指數(shù)、深圳創(chuàng)新指數(shù)。（2）綜合類：深圳綜合指數(shù)、深圳新指數(shù)、中小企業(yè)板指數(shù)。（3）分類指數(shù)：農(nóng)業(yè)、采掘業(yè)等13類。4、香港指數(shù)。恒生指數(shù)由恒生銀行1969年11月編制，當(dāng)時(shí)挑選了33種成分股，采用加權(quán)平均法。2006年首次將H股納入恒生指數(shù)成分股。其他有

45、：恒生綜合指數(shù)系列、恒生流通綜合指數(shù)系列、恒生流通精選指數(shù)系列。5、臺灣指數(shù)。主要包括：發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)、產(chǎn)業(yè)分類股價(jià)指數(shù)、臺灣50指數(shù)、綜合股價(jià)平均數(shù)和工業(yè)指數(shù)平均數(shù)。發(fā)行量加權(quán)股價(jià)指數(shù)包括全部掛牌交易股票，以1966年為基期。6、海外上市公司指數(shù)。2004年美國芝加哥期權(quán)交易所推出CBOE中國指數(shù)及其期貨，并計(jì)劃推出其期權(quán)。 我國債券指數(shù)包括：中證全債指數(shù)（中證指數(shù)公司2007年發(fā)布）、上證國債指數(shù)、上證企業(yè)債指數(shù)和中國債券指數(shù)（2002年中央國債登記結(jié)算公司開始發(fā)布）。我國基金指數(shù)由中證基金指數(shù)系列、上證基金指數(shù)和深圳基金指數(shù)組成。國際主要股價(jià)指數(shù)：1、道-瓊斯工業(yè)股價(jià)平均數(shù)。現(xiàn)在人們

46、所說的道-瓊斯指數(shù)實(shí)際上是一組股價(jià)平均數(shù)，包括5組指標(biāo)：工業(yè)股價(jià)平均數(shù)（30家）、運(yùn)輸業(yè)股價(jià)平均數(shù)（20家）、公用事業(yè)股價(jià)平均數(shù)（15家）、股價(jià)綜合平均數(shù)（65家）和道-瓊斯公證市價(jià)指數(shù)（700家）。原為簡單算術(shù)平均法，1928年起采用除數(shù)修正的簡單平均法。2、英國金融時(shí)報(bào)指數(shù)。3、日經(jīng)225指數(shù)。4、美國NASDAQ。全稱全美證券交易商自動報(bào)價(jià)系統(tǒng)，1971年啟動。采取孿生式，把創(chuàng)業(yè)板分為兩個部分：一是全國市場，市值95%。二是小型資本市場。知識點(diǎn)607（P214-218）：證券投資收益。（多選、判斷、）1、股票收益。包括股息收入、資本利得和公積金轉(zhuǎn)增收益組成。股息的來源是公司的稅后利潤。股

47、息的具體形式：（1）現(xiàn)金股息。（2）股票股息。股票股息是以股票的方式派發(fā)的股息。按持股比例進(jìn)行分配。實(shí)際上是將當(dāng)年的留存收益資本化。（3）財(cái)產(chǎn)股息。是公司用現(xiàn)金以外的其他財(cái)產(chǎn)向股東分派股息。常見其他公司的股票、債券、實(shí)物。（4）負(fù)債股息。是公司通過一種負(fù)債作為股息分派股東。（5）建業(yè)股息。不同于其他股息，它不是來自公司的盈利，而是對公司未來盈利的預(yù)分，實(shí)質(zhì)上是一種負(fù)債分配，也是無盈利無股息原則的一個例外。股票買賣之間的差額就是資本利得，又稱資本損益。公積金轉(zhuǎn)增股本。也采取送股的形式，但送股的資金不是來自當(dāng)年可分配盈利，而是公司提取的公積金。公司的公積金來源有（一分多選題）：一是股票溢價(jià)發(fā)行時(shí)，

48、超過股票面值的溢價(jià)部分列入公司的資本公積金；二是每年從稅后利潤中按比例提存部分法定公積金；三是股東大會決議后提取的任意公積金；四是公司經(jīng)過若干年經(jīng)營以后資產(chǎn)重估增值部分；五是從外部取得的贈與資產(chǎn)。我國規(guī)定，公司當(dāng)年利潤的10%列入公司法定公積金，累計(jì)為公司注冊資本50%以上可以不再提取。以前虧損的，應(yīng)當(dāng)先用當(dāng)年利潤彌補(bǔ)虧損。提取法定公積金后可以提取任意公積金。公司的公積金用于彌補(bǔ)公司虧損、擴(kuò)大經(jīng)營或轉(zhuǎn)為公司資本，但是資本公積金（發(fā)股溢價(jià)款）不得用于彌補(bǔ)公司虧損。法定公積金轉(zhuǎn)為資本時(shí)，所留成不得少于轉(zhuǎn)增前公司注冊資本的25%。2、債券收益。來自三個方面：一是債券的利息收益。二是資本利得。三是再投

49、資收益。再投資收益是投資債券所獲現(xiàn)金流量再投資的利息收入。無息票債券不存在再投資風(fēng)險(xiǎn)。知識點(diǎn)608（P218-225）：證券投資風(fēng)險(xiǎn)。（多選、判斷）一般而言，風(fēng)險(xiǎn)是指對投資者預(yù)期收益的背離，或者說是證券收益的不確定性。與證券投資相關(guān)的所有風(fēng)險(xiǎn)成為總風(fēng)險(xiǎn)，分為：1、系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于某種全局性的共同因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，對所有證券的收益產(chǎn)生影響。不能通過多樣化頭責(zé)任分散，又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：政策風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)周期波動風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)和購買力風(fēng)險(xiǎn)等。 決定性的因素是經(jīng)濟(jì)周期的變動。利率從兩方面影響：一是改變資金流向。二是影響公司盈利。利率風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不同的：其是固定收益證券的主要風(fēng)險(xiǎn)，特

50、別是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)；是政府債券的主要風(fēng)險(xiǎn)；對長期債券的影響大于短期債券。 購買力風(fēng)險(xiǎn)又稱通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，只有名義收益率大于通貨膨脹率時(shí)，才有實(shí)際收益。購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同證券的影響是不同的，最容易受其損害的是固定收益證券。購買力風(fēng)險(xiǎn)對不同的股票的影響是不同的，在通貨膨脹的不同階段，對股票的影響也不同。2、非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險(xiǎn)，只對個別或少數(shù)證券的收益產(chǎn)生影響。可以抵消、回避，又稱為可分散風(fēng)險(xiǎn)或可回避風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)包括：信用風(fēng)險(xiǎn)，又稱違約風(fēng)險(xiǎn)；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)是證券發(fā)行人到期無法還本付息而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)是公司經(jīng)營管理失誤而產(chǎn)生。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是公司財(cái)

51、務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、融資不當(dāng)而產(chǎn)生。收益與風(fēng)險(xiǎn)的基本關(guān)系是：收益與風(fēng)險(xiǎn)對應(yīng)。但不能盲目認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)越大，收益就一定越高。收益與風(fēng)險(xiǎn)公式：預(yù)期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。有以下規(guī)律：第一，同種債券，長期債券利率比短期高；第二，不同債券的利率不同，是對信用風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。通常信用高的債券利率較低；第三，通貨膨脹嚴(yán)重，債券票面利率會提高，這是對購買力風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償；第四，股票的收益率一般高于債券，是對股票經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等的補(bǔ)償。第七章證券中介機(jī)構(gòu)知識點(diǎn)701（P226-228）：證券公司。證券中介機(jī)構(gòu)包括證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)兩類。（注意第一章相關(guān)內(nèi)容，這里不再重復(fù)提及）我國第一家專業(yè)型證券公司深圳特區(qū)證

52、券公司于1987年成立，1998年，我國證券法出臺。2006年新修訂證券法實(shí)施，對證券公司實(shí)行按業(yè)務(wù)分類監(jiān)管，不在分為綜合類和經(jīng)紀(jì)類；建立以凈資本為核心的監(jiān)管指標(biāo)體系。設(shè)立證券公司應(yīng)當(dāng)具備：1、公司章程（一目了然）2、主要股東持續(xù)盈利，3年無違法違規(guī)，凈資產(chǎn)不低于2億元3、法定注冊資本4、人員任職資格和從業(yè)資格5、完善制度6、合格場所和設(shè)施7、其他注冊資本要求（多選、單選）：證券公司注冊資本最低限額與從事業(yè)務(wù)種類直接掛鉤：1、經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、財(cái)務(wù)顧問三業(yè)務(wù)，最低限額5000萬元。2、經(jīng)營承銷與保薦、自營、資產(chǎn)管理、其他業(yè)務(wù)四業(yè)務(wù)中任一項(xiàng)，為1億。3、經(jīng)營以上四業(yè)務(wù)中任兩項(xiàng)以上的，為5億

53、。注冊資本應(yīng)當(dāng)是實(shí)繳資本。未經(jīng)中國證監(jiān)會審批，任何單位和個人不得經(jīng)營證券業(yè)務(wù)。證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)自受理證券公司設(shè)立申請之日起6個月內(nèi)，作出批準(zhǔn)或不批準(zhǔn)的書面決定。證券公司應(yīng)當(dāng)自領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照之日起15日內(nèi)向證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)申請經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證。重要事項(xiàng)變更須經(jīng)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)（多選）：證券公司設(shè)立、收購或撤銷分支機(jī)構(gòu)；變更業(yè)務(wù)范圍或注冊資本；變更持有5%以上股權(quán)的股東、實(shí)際控制人；變更公司章程；合并、分立、變更公司形式；停業(yè)、解散、破產(chǎn)。（大多一目了然）證券公司主要業(yè)務(wù)（以上七大業(yè)務(wù)，相關(guān)內(nèi)容等交易再復(fù)習(xí)）知識點(diǎn)702（P234-244）：證券公司治理和內(nèi)部控制。(判斷、單選)證券公司應(yīng)按照現(xiàn)代企業(yè)

54、制度，明確劃分股東會、董事會、監(jiān)事會和經(jīng)理層之間的職責(zé)，建立完備的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和內(nèi)部控制體系。誠實(shí)守信，保障客戶合法權(quán)益，維護(hù)公司資產(chǎn)的獨(dú)立和完整。2003年證券公司治理準(zhǔn)則（試行）；2006年證券公司董事、監(jiān)事和高級管理人員任職資格監(jiān)管辦法；2008年證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例。證券公司不得直接或間接為股東出資提供融資或擔(dān)保。董事會、監(jiān)事會、單獨(dú)或合并持有證券公司5%以上股權(quán)的股東，可以向股東會提出議案。5%以上股東可以提名董事（包括獨(dú)立董事）、監(jiān)事候選人?？毓晒蓶|不得損害公司、其他股東和客戶合法權(quán)益，不得越權(quán)干預(yù)公司的經(jīng)營管理活動，應(yīng)在業(yè)務(wù)人員等方面嚴(yán)格分開。 經(jīng)營四大業(yè)務(wù)中兩種業(yè)務(wù)的，董事會應(yīng)

55、當(dāng)設(shè)薪酬與提名委員會、審計(jì)委員會和風(fēng)險(xiǎn)控制委員會。2003年證券公司內(nèi)部控制指引，貫徹健全、合理、制衡、獨(dú)立的原則。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)重點(diǎn)防范挪用客戶交易結(jié)算資金及其他客戶資產(chǎn)、非法融入融出資金及結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。2006年證券公司風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)管理辦法，建立以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)體系。凈資本是在凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后得出的綜合性風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，反映了凈資產(chǎn)中的高流動性部分。（注意同注冊資本對比記憶）經(jīng)營經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，凈資本不低于2000萬，四大業(yè)務(wù)之一5000萬，四大業(yè)務(wù)同時(shí)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的1億，四大業(yè)務(wù)兩項(xiàng)以上2億元。證券公司持續(xù)符合下列風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)：（1）凈資本與各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備之和不低于100%。（2）凈資本

56、與凈資產(chǎn)比例不低于40%。(3)凈資本與負(fù)債比例不低于8%。(4)凈資產(chǎn)與負(fù)債比例不低于20%。（5）流動資產(chǎn)與流動負(fù)債比例不低于100%。證券公司經(jīng)營證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的：（1）按托管客戶的交易結(jié)算資金總額的2%計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。（2）凈資本/營業(yè)部數(shù)量不得低于500萬。證券公司按上一年?duì)I業(yè)費(fèi)用總額的10%計(jì)算營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備。對各項(xiàng)指標(biāo)設(shè)置預(yù)警標(biāo)準(zhǔn)，不得低于的是標(biāo)準(zhǔn)的120%，不得超過的是80%。中國證監(jiān)會及派出機(jī)構(gòu)對風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)進(jìn)行定期或不定期的檢查。不達(dá)標(biāo)的，責(zé)令公司限期改正，5個工作日報(bào)送整改計(jì)劃，整改期限最長不超過20個工作日。否則采取以下措施（答案一目了然）：（1）停止批準(zhǔn)新業(yè)務(wù)（2）停

57、止批準(zhǔn)增設(shè)分支機(jī)構(gòu)（3）限制分配紅利（4）限制轉(zhuǎn)讓財(cái)產(chǎn)。情況惡化，危害嚴(yán)重的采取（答案一目了然）：（1）責(zé)令停業(yè)整頓（2）指定其他機(jī)構(gòu)托管、接管（3）撤銷經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可（4）撤銷。 知識點(diǎn)703（P244-247）：證券登記結(jié)算公司。（單選）是為證券交易提供集中登記、存管與結(jié)算服務(wù)，不以營利為目的的法人。設(shè)立條件：第一，自有資金不少于2億元。第二，必需的場所設(shè)施。第三，人員從業(yè)資格。第四其他條件。2001年中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司成立，標(biāo)志著建立全國集中、統(tǒng)一的證券登記結(jié)算體系的形成。職能包括（答案一目了然）：1、證券賬戶、結(jié)算賬戶的設(shè)立和管理。2、證券的存管和過戶。3、證券持有人名冊登記及權(quán)益登記。4、證券交易的清算、交收5、派發(fā)證券權(quán)益6、辦理相關(guān)業(yè)務(wù)的查詢、信息等服務(wù)7、其他業(yè)務(wù)如代理投票服務(wù)等。銀貨對付原