基礎(chǔ)第六章整理

1、第六章證券市場運行第一節(jié)證券發(fā)行市場發(fā)行市場與交易市場相互關(guān)系。證券交易的三公原則以及自愿、有償和誠實信用原則。一、證券發(fā)行市場概述（一）證券發(fā)行市場的含義與作用（掌握）1含義：發(fā)行人向投資者出售證券的市場、無固定場所，無形的市場；2作用：（1）為資金需求者提供籌措資金的渠道。（2）為資金供應(yīng)者提供投資機(jī)會，儲蓄向投資轉(zhuǎn)化。（3）形成資金流動的收益導(dǎo)向機(jī)制，優(yōu)化資源配置。（二）證券發(fā)行市場的構(gòu)成（掌握）1證券發(fā)行人：銀行借款（間接融資）和發(fā)行證券（直接融資）；政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)。2證券投資者：機(jī)構(gòu)和個人。3證券中介機(jī)構(gòu)。（三）證券發(fā)行分類（熟悉）1按發(fā)行對象分。（1）公募發(fā)行（公開發(fā)行）的優(yōu)

2、、缺點。（2）私募發(fā)行（私下發(fā)行、內(nèi)部發(fā)行）的優(yōu)、缺點。2按有無發(fā)行中介分。（1）直接發(fā)行（私募發(fā)行多采用）。優(yōu)點：節(jié)省手續(xù)費，降低成本；缺點：發(fā)行風(fēng)險較大，只適用數(shù)量少，風(fēng)險低的證券。（2）間接發(fā)行（公募發(fā)行多采用）優(yōu)點：發(fā)行時間短，風(fēng)險小；缺點：需要手續(xù)費，發(fā)行成本高。（四）證券發(fā)行制度（掌握）1注冊制（以美國為代表）：財務(wù)公開制度（公開管理原則）。2核準(zhǔn)制（以歐洲為代表）：不僅要公開信息，還須經(jīng)監(jiān)管部門審核（實質(zhì)管理原則）。3我國的證券發(fā)行制度。（1）證券發(fā)行核準(zhǔn)制：核心是監(jiān)管部門進(jìn)行合規(guī)性審核。（2）證券發(fā)行上市保薦制度：保薦機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)推薦和輔導(dǎo)，負(fù)有連帶責(zé)任。（3）發(fā)行審核委員會制度：

3、發(fā)審委的職責(zé)。（五）證券承銷制度（熟悉）1自銷：非公開發(fā)行，發(fā)行對象屬于前10名股東的，上市公司可自行銷售。2承銷：按發(fā)行風(fēng)險、手續(xù)費高低等因素劃分。（1）包銷：承銷商購入全部或剩余部分證券，可分為。A全額包銷：先全額購買再發(fā)售，承擔(dān)全部風(fēng)險；B余額包銷：承銷商負(fù)責(zé)認(rèn)購未售出證券。（2）代銷：承銷商代發(fā)證券，并將未售出證券退還發(fā)行人。二、股票發(fā)行市場（一）股票發(fā)行類型（掌握）1首次公開發(fā)行（IPO）；2上市公司增資發(fā)行（增加資本的目的）。（1）配股；（2）公開增發(fā)；（3）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債；（4）定向增發(fā)（熟悉增發(fā)對象）。（二）股票發(fā)行條件（掌握）1首次公開發(fā)行股票的條件。（1）證券法的規(guī)定；（

4、2）管理辦法的規(guī)定；（3）發(fā)行人財務(wù)指標(biāo)的要求。2首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的條件。（1）具備一定的盈利能力：兩項定量指標(biāo)。（2）發(fā)行人應(yīng)當(dāng)具有一定的規(guī)模和存續(xù)時間。（3）發(fā)行人主營業(yè)務(wù)突出。（4）對公司治理提出從嚴(yán)要求。3上市公司公開發(fā)行證券的條件。（1）上市公司公開發(fā)行證券條件的一般規(guī)定。（2）向原股東配售股份（配股）的條件（除一般規(guī)定外）。（3）公開募集股份（增發(fā)）的條件（除一般規(guī)定外）。（4）發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債的條件（除一般規(guī)定外）。（5）發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換債券應(yīng)當(dāng)具備以下條件。（6）非公開發(fā)行股票的條件。（三）我國的股票發(fā)行方式（掌握）1我國法規(guī)規(guī)定：IPO和公募增發(fā)，采取對公眾

5、上網(wǎng)發(fā)行和對機(jī)構(gòu)配售的發(fā)行方式。2IPO數(shù)量在4億股以上的，可向戰(zhàn)略投資者配售，持有期限不少于12個月。3特定機(jī)構(gòu)投資者（詢價對象）及股票配售對象可參與網(wǎng)下配售。4參與網(wǎng)下報價、申購、配售的不再參與網(wǎng)上申購，網(wǎng)下配售的持有期不少于3個月。5發(fā)行人及其主承銷商應(yīng)在網(wǎng)下配售的同時對社會公眾進(jìn)行上網(wǎng)公開發(fā)行。6滬、深證券交易所：采用資金申購上網(wǎng)公開發(fā)行股票方式。（四）股票發(fā)行價格（掌握）1股票發(fā)行價格：溢價平價，但不得折價，溢價款列入資本公積金。2股票發(fā)行的定價方式。（1）IPO以詢價方式確定股票發(fā)行價格。A初步詢價階段：確定發(fā)行價格區(qū)間和相應(yīng)市盈率區(qū)間；B累計投標(biāo)詢價階段：確定發(fā)行價格和發(fā)行市盈率

6、；（2）在中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板上市的，初步詢價確定發(fā)行價格，不再進(jìn)行累計投標(biāo)詢價。三、債券發(fā)行市場（一）債券發(fā)行條件（掌握）1債券市場的債券品種：國債、金融債、企業(yè)債和公司債。2在證券交易所市場上市：國債、企業(yè)債、公司債和資產(chǎn)證券化證券。3采用核準(zhǔn)制，實行保薦制度，程序簡單規(guī)范。4可以無擔(dān)保，分期發(fā)行，發(fā)行條件寬松。5對票面利率沒有限制性規(guī)定，發(fā)行價格通過市場詢價確定。6六個具體條件。（二）債券發(fā)行方式（熟悉）1定向發(fā)行：私募發(fā)行，直接發(fā)行。2承購包銷：簽訂承購包銷合同。3招標(biāo)發(fā)行。（1）按標(biāo)的物不同分為：價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)和繳款期招標(biāo)；（2）按中標(biāo)規(guī)則不同分為：荷蘭式招標(biāo)（單一價格中標(biāo)）和美

7、式招標(biāo)（多種價格中標(biāo)）。（三）債券發(fā)行價格（掌握）1發(fā)行價格：平價發(fā)行、折價發(fā)行和溢價發(fā)行；2發(fā)行方式：（1）按招標(biāo)標(biāo)的分為：價格招標(biāo)、收益率招標(biāo)；（2）按價格決定方式分為：美式招標(biāo)和荷蘭式招標(biāo)：定價方式類別區(qū)別內(nèi)容債券種類以價格為標(biāo)的荷蘭式投標(biāo)者的最低中標(biāo)價，中標(biāo)價單一短期貼現(xiàn)債券美式各自投標(biāo)價為最終中標(biāo)價，各個中標(biāo)價不同以收益率為標(biāo)的荷蘭式中標(biāo)者最高收益率，認(rèn)購成本相同美式各個價位上的中標(biāo)收益率，認(rèn)購成本不同長期附息債券第二節(jié)證券交易市場一、證券交易所（一）證券交易所的定義、特征與職能（掌握）1證券交易所的定義：為集中交易提供場所和設(shè)施并組織和監(jiān)督，實行自律管理的法人。2證券交易所的特征（

8、6個特征）：（1）有固定的交易場所和交易時間；（2）交易者為會員資格的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)，交易采取經(jīng)紀(jì)制；（3）交易的對象限于合乎一定標(biāo)準(zhǔn)的上市證券；（4）以公開競價方式?jīng)Q定交易價格；（5）集中證券的供求雙方，具有較高的成交速度和成交率；（6）實行“公開、公平、公正”原則，并對加以嚴(yán)格管理。3證券交易所的職能（9個職能）：（二）證券交易所的組織形式（熟悉）1交易所的組織形式大致可以分為兩類：（1）公司制：股份公司形式、以營利為目的的法人；（2）會員制：會員自愿組成、不以營利為目的的法人，設(shè)會員大會、理事會和監(jiān)察委員會。2交易所的設(shè)立和解散由國務(wù)院決定；3會員大會：是最高權(quán)力機(jī)構(gòu)，具有以下職權(quán)：（1）

9、制定和修改證券交易所章程；（2）選舉和罷免會員理事；（3）審議和通過理事會、總經(jīng)理的工作報告；（4）審議和通過證券交易所的財務(wù)預(yù)算、決算報告；（5）決定證券交易所的其他重大事項。4理事會：決策機(jī)構(gòu)，8個職責(zé)：5證券交易所設(shè)總經(jīng)理1人，由國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)任免；6進(jìn)入交易所交易，必須是交易所的會員或入市代表，買賣證券，必須通過會員進(jìn)行。（三）我國證券交易所市場的層次結(jié)構(gòu)（掌握）1主板市場：滬、深證券交易所是我國證券市場的主板市場。2中小企業(yè)板塊市場：（1）2004年5月批復(fù)，在深交易所主板市場內(nèi)設(shè)立；（2）中小板設(shè)計可概括為“兩個不變”和“四個獨立”：A“兩個不變”：法律、法規(guī)和部門規(guī)章不變

10、、上市條件和信息披露要求不變；B“四個獨立”：運行獨立、監(jiān)察獨立、代碼獨立、指數(shù)獨立。3創(chuàng)業(yè)板市場：二板市場，2009年10月23日在深交所成立。（1）創(chuàng)業(yè)板的特點：前瞻性、高風(fēng)險、監(jiān)管要求嚴(yán)格以及高技術(shù)產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向；（2）創(chuàng)業(yè)板的功能：A承擔(dān)風(fēng)險資本的退出窗口作用；B優(yōu)化資源配置、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級等作用。（四）證券上市制度（熟悉）1證券上市：是指已公開發(fā)行的證券經(jīng)過證券交易所批準(zhǔn)在交易所內(nèi)公開掛牌買賣，又稱交易上市。2上市股票交易的特別處理：特別處理、退市風(fēng)險警示、暫停上市、終止上市；3暫停股票上市交易；4終止股票上市交易。（五）證券交易所的運作系統(tǒng)1集中競價交易系統(tǒng)：交易系統(tǒng)、結(jié)算系統(tǒng)、信息系統(tǒng)和

11、監(jiān)察系統(tǒng)；2大宗交易系統(tǒng)：申報方式；3固定收益證券綜合電子平臺：一級交易商做市；4綜合協(xié)議交易平臺：申報方式。（六）交易原則和交易規(guī)則（掌握）1交易原則：價格優(yōu)先，時間優(yōu)先；2交易規(guī)則：（1）交易時間：集合競價、連續(xù)競價時間；（2）交易單位：一手，100股；（3）價位：每股價格，A股0.01元、B股0.001元美元、0.01港元；（4）報價方式：限價和市價申報；（5）價格決定：集合競價、連續(xù)競價、開盤、收盤價的決定方式；（6）漲跌幅限制；（7）掛牌、摘牌、停牌與復(fù)牌；（8）交易行為監(jiān)督；（9）交易異常情況處理；（10）信息發(fā)布。3創(chuàng)業(yè)板交易規(guī)則二、場外交易市場（一）場外交易市場的定義和特征（熟

12、悉）1定義：證券交易所以外的市場總稱，柜臺或店頭市場、電話市場、網(wǎng)絡(luò)市場等。2特征：（1）分散的無形市場；（2）大采取做市商制。證券商是參加者，又是市場組織者；（3）擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的市場；（4）議價方式進(jìn)行的市場，買賣雙方協(xié)商議價；（5）管理比證券交易所寬松。（二）場外交易市場的功能（熟悉）1是證券發(fā)行的主要場所；2為已發(fā)行而又不能或一時不能上市的證券提供流通轉(zhuǎn)讓的場所；3是證券交易所的必要補充。（三）我國的場外交易市場1銀行間債券市場（熟悉）：全國銀行間同業(yè)拆借中心和中央國債登記結(jié)算公司；2代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（熟悉）（1）三板市場：非上市股份有公司提供股份轉(zhuǎn)讓服務(wù)；（2）一類是

13、原STAQ、NET以及滬深交易所退市公司；二類是非上市股份公司（主要是中關(guān)村科技園區(qū)高科技公司）；（3）由證券業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)自律性管理，由證券公司依據(jù)契約，負(fù)責(zé)監(jiān)管、指導(dǎo)和督促。第三節(jié)證券價格指數(shù)一、股價平均數(shù)和股價指數(shù)（掌握）（一）股價指數(shù)的編制步驟（了解）1選擇樣本股：樣本股選取的兩個標(biāo)準(zhǔn)；2選定某基期，以一定方法計算基期平均股價或市值；3計算計算期平均股價或市值，并作必要的修正；4指數(shù)化。（二）股價平均數(shù)（掌握）1簡單算術(shù)股價指數(shù)：有相對法和綜合法之分：（1）相對法是先計算各樣本股的個別指數(shù)，再加總求出算術(shù)平均數(shù)：×固定乘數(shù)基期第i種股票價格為P0i；計算期第i種股票價格為P1i，

14、樣本數(shù)為N（2）綜合法是將樣本股票基期價格和計算期價格分別加總，然后再求出股價指數(shù)：×固定乘數(shù)2加權(quán)股價指數(shù)：以樣本發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)計算：（1）基期加權(quán)：拉斯貝爾加權(quán)指數(shù)，采用基期發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)，公式為：×固定乘數(shù)（2）計算期加權(quán)指數(shù)：派許加權(quán)指數(shù)，采用計算期發(fā)行量或成交量為權(quán)數(shù)，標(biāo)普采用： ×固定乘數(shù)（3）幾何加權(quán)：費雪理想式，兩種指數(shù)作幾何平均，公式為：×固定乘數(shù)二、我國主要的證券價格指數(shù)（一）我國主要的股票價格指數(shù)（掌握）1中證指數(shù)有限公司及其指數(shù)：（1）滬深300指數(shù)：計算期加權(quán)，剔除不流通股份，不流通股份包括內(nèi)容；（2）中證規(guī)模指數(shù)：

15、中證100、中證200、中證500、中證700、中證800和中證流通。2上交所股價指數(shù)：（1）樣本指數(shù)類：A上證成分股指數(shù)：上證180指數(shù)，計算期加權(quán)；B上證50指數(shù)：計算、修正、調(diào)整方法與上證成分股指數(shù)相同。（2）綜合指數(shù)類：A上證綜合指數(shù)：以全部上市股票為樣本，以發(fā)行量為權(quán)數(shù)；B新上證綜合指數(shù)：新綜指，已完成股權(quán)分置改革的滬市上市公司，計算期加權(quán)。3深交所的股價指數(shù)：（1）樣本指數(shù)類：A深證成分股指數(shù)：40家代表性的上市公司，以可流通股數(shù)為權(quán)數(shù)，加權(quán)平均；B深證A股指數(shù)：同上；C深證B股指數(shù)：同上；D深證100指數(shù)：考察A股上市公司流通市值和成交金額兩項指標(biāo)。（2）綜合指數(shù)類：A深證綜合指

16、數(shù)：以深交所上市的全部股票、A股、B股為樣本；B深證新指數(shù)：已完成股權(quán)分置改革的深市上市公司；C中小企業(yè)板指數(shù)；D創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。3香港和臺灣的主要股價指數(shù)：（1）恒生指數(shù)：恒生銀行，成分股38只，新增5只國企股；（2）恒生綜合指數(shù)系列：恒生銀行，地域指數(shù)和行業(yè)指數(shù)、紅籌股指數(shù)；（3）恒生流通綜合指數(shù)系列；（4）恒生流通精選指數(shù)系列；（5）臺灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)：發(fā)行量加權(quán)。4海外上市公司指數(shù)：CBOE中國指數(shù)。（二）我國主要的債券指數(shù)（掌握）1中證全債指數(shù)：三個市場（滬、深、銀行間）全部上市的國債、金融債及企業(yè)債；2上證國債指數(shù)；3上證企業(yè)債指數(shù)；4中國債券指數(shù)：指數(shù)樣本債券每月末調(diào)整

17、一次。（三）我國主要的基金指數(shù)（掌握）1中證基金指數(shù)系列：開放式基金；2中證協(xié)基金行業(yè)股票估值指數(shù)（“SAC行業(yè)指數(shù)”），主要特點是：（1）樣本范圍覆蓋滬、深證券交易所市場；（2）統(tǒng)一按照中國證監(jiān)會分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行上市公司行業(yè)劃分；（3）對長期停牌股票進(jìn)行指數(shù)撤權(quán)處理。3上證基金指數(shù)：上交所上市的所有證券投資基金；4深證基金指數(shù)：深交所上市的所有證券投資基金。三、國際主要股票市場及其價格指數(shù)（了解）（一）道-瓊斯工業(yè)股價平均數(shù)（修正的簡單平均法）：最早、最具權(quán)威性，共5組指標(biāo)；1工業(yè)股價平均數(shù)：道-瓊斯指數(shù)；2運輸業(yè)股價平均數(shù)；3公用事業(yè)股價平均數(shù)；4股價綜合平均數(shù)；5道-瓊斯公正市價指數(shù)。（二）

18、金融時報證券交易所指數(shù)（FTSE100指數(shù)）1金融時報工業(yè)股票指數(shù)，又稱30種股票指數(shù)；2 FT-100指數(shù)，該指數(shù)自1984年1月3日起編制并公布；3綜合精算股票指數(shù)。（三）日經(jīng)225股價指數(shù)：日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制，日經(jīng)225、日經(jīng)500（四）NASDAQ市場及其指數(shù)1簡稱：全美證券交易商自動報價系統(tǒng)；2分類： NASDAQ全國市場、NASDAQ小型資本市場；3NASDAQ綜合指數(shù)按每個公司的市場價值來設(shè)定權(quán)重。第四節(jié)證券投資的收益與風(fēng)險一、證券投資收益（掌握）（一）股票收益定義及組成（熟悉）1股息：公司實際分配的股息總是少于稅后凈利潤。稅后利潤分配順序：彌補虧損、公積金、優(yōu)先股股息、任意公積

19、金、普通股股利；（1）現(xiàn)金股息：貨幣形式支付，最普通、最基本的形式；（2）股票股息：使公司股票數(shù)量增加、股價下降，有利于股票流通；（3）財產(chǎn)股息：用現(xiàn)金以外的其他財產(chǎn)分派股息；（4）負(fù)債股息：用債券或者應(yīng)付票據(jù)作為股息；（5）建業(yè)股息：將部分股本作為股息，實質(zhì)是負(fù)債分配，是無盈利無股息原則的例外。2資本利得：股票買入價與賣出價之間的差額。3公積金轉(zhuǎn)增股本：（1）公積金來源：A股票溢價發(fā)行列為資本公積金；B從稅后利潤中按10%比例提存法定公積金；C股東大會決議提取的任意公積金；D公司經(jīng)營若干年后資產(chǎn)重估增值部分；E公司從外部取得的贈與資產(chǎn)。（2）提取和使用規(guī)定：A按稅后利潤的10%提存法定公積金；B累計額為注冊資本50%以上，可不再提?。籆法定公積金不足以彌補虧損的，應(yīng)先彌補虧