近期外匯和跨境九大政策解讀

1、近期外匯和跨境九大政策匯總解讀2015年初開始人民幣貶值預(yù)期愈演愈烈，到8月份央行啟動人民幣匯率中間價形成機制改革，掀起了一波匯率波動和央行外管政策反饋的一個互動過程。羊年結(jié)束之際，筆者認(rèn)為有必要總結(jié)一下監(jiān)管這一年的奔波和忙碌。作者：金融監(jiān)管政策研究院/法詢金融團隊、孫海波一、1月25日起央行開始對境外人民幣同業(yè)存款（包括專用賬戶）征收存款準(zhǔn)備金1相關(guān)背景2016年1月25日開始對境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常法定存款準(zhǔn)備金率；2014年底央行發(fā)布關(guān)于存款口徑調(diào)整后存款準(zhǔn)備金政策和利率管理政策有關(guān)事項的通知（銀發(fā)2014387號），央行此次引用387號文為依據(jù)，具體征收范

2、圍限定為：（一）境外人民幣業(yè)務(wù)參加行存放境內(nèi)代理行人民幣存款執(zhí)行正常存款準(zhǔn)備金率（二）港澳人民幣業(yè)務(wù)清算行（具體指中國銀行（香港）和中國銀行澳門分行）存放中國人民銀行深圳市和珠海市中心支行清算賬戶人民幣存款、（三）其他人民幣業(yè)務(wù)清算行存放境內(nèi)母行清算賬戶人民幣存款參照執(zhí)行。央行按季考核境內(nèi)代理行交存至人民銀行“境外人民幣存款準(zhǔn)備金”賬戶的準(zhǔn)備金（這和其他存款準(zhǔn)備金比例按月考核差異較大）。2特點解讀（1）、此次征收的對象是CNY，不是CNH。征收范圍非常寬泛，筆者能想到的所有境外同業(yè)存款賬戶（包括各類專用賬戶）都被納入征收范圍。筆者大致繪圖總結(jié)如下，關(guān)于CNY和CNH區(qū)分參見本文后面第四部分人民

3、幣NRA和人民幣資金池規(guī)則變動：（2）此次是代繳，央行的意思是需要境內(nèi)銀行從存款的境外客戶那里扣存款準(zhǔn)備金；相比而言，其他境內(nèi)存款準(zhǔn)備金交納都是由存款銀行從其資產(chǎn)方凍結(jié)，并不會直接凍結(jié)銀行存款客戶的資金。央行要求境內(nèi)代理行從負債端單獨為境外參加行開立準(zhǔn)備金賬戶，相當(dāng)于存款準(zhǔn)備金對存款客戶資產(chǎn)端（即存款銀行的負債端）也實施凍結(jié)，直接導(dǎo)致境外參加行無法動用相應(yīng)存款準(zhǔn)備金部分，這是此次存款準(zhǔn)備金新政和國內(nèi)其他存準(zhǔn)交存最大區(qū)別。從執(zhí)行操作細節(jié)看，也是困難重重，境內(nèi)代理行需要為參加行重新開準(zhǔn)備金戶（因為央行目的是直接凍結(jié)境外參加行的資產(chǎn)端），整個開戶流程和境外參加行溝通都是相對困難的任務(wù)。如果再做一次類

4、比，這其實和中國央行對離岸CNH存款征收存準(zhǔn)邏輯是一樣的，只是基數(shù)不一樣；站在境外參加行角度，此舉好比突然來了個“超級央行”（境外參加行人民幣資金本來的“央行”局限于境內(nèi)代理行或境內(nèi)母行），凍結(jié)對象是境外參加行放在“央行”（境內(nèi)代理行或境內(nèi)母行）的準(zhǔn)備金資產(chǎn)。（3）按季考核，這就帶來很大期限錯配的流動性壓力問題，而且也和此次央行文件“代交”的本意相沖突。比如境外參加行在1月初有一筆1億元的存款，境內(nèi)代理行在1月24日需要為這批存款交存1500萬準(zhǔn)備金，但2月初到期后，境外參加行有權(quán)利提取完整1億元的存款，但境內(nèi)代理行的準(zhǔn)備金仍然在央行賬戶凍結(jié)。按季考核也意味著有一定規(guī)避空間，即只要在25號時點

5、到來前將存款從相應(yīng)賬戶匯出（比如QFII，RQFII進行債券投資，境外參加行匯出部分到離岸市場），則當(dāng)季就不在征收存款準(zhǔn)備金范疇。（4）央行從現(xiàn)有制度框架出發(fā)，文件一開頭即引用387號文作為其立法基礎(chǔ)，可以說是“合情合理”。但細究下來，387號文只是簡單列舉非存款類存放、SPV、境外金融機構(gòu)存款等納入交準(zhǔn)范圍。而其中境外金融機構(gòu)存放只占很小一部分，為何單單拿出這一部分征收存準(zhǔn)？還有此次存準(zhǔn)的特點是直接凍結(jié)存款客戶的資產(chǎn)（存款銀行的負債端單獨開戶），也是387號文乃至此前央行存準(zhǔn)制度從來未有的先例。所以綜合來看，筆者認(rèn)為387號文不過是一個正好現(xiàn)有政策框架可以作為理論依據(jù)的借用工具。二、1月份集

6、中窗口指導(dǎo)，主題擴大流入，限流出1月中下旬各地外管局召開會議，針對外管局在去年9月和12月發(fā)布的要求，進一步做了新的細化解讀。外管局去年9月發(fā)布的要求其實主要是指各地外管局根據(jù)匯發(fā)38號文發(fā)布的一些加強內(nèi)部檢查的文件如匯發(fā)201581號和82號，構(gòu)成以下具體的限制、控制性規(guī)定。一經(jīng)常項目1、監(jiān)控轉(zhuǎn)口貿(mào)易以防止沒有真實貿(mào)易背景的跨境套利行為，企業(yè)評級為B轉(zhuǎn)口貿(mào)易受限。A類企業(yè)外匯資金待核查賬戶政策變動，無須進入待核查賬戶。根據(jù)自2012年8月1日起實施的關(guān)于印發(fā)貨物貿(mào)易外匯管理法規(guī)有關(guān)問題的通知（匯發(fā)201238號）附件貨物貿(mào)易外匯管理指引實施細則第四十條規(guī)定、第六十條的相關(guān)規(guī)定，B類企業(yè)辦理同

7、一合同項下轉(zhuǎn)口貿(mào)易收入金額超過相應(yīng)支出20%（不含）的貿(mào)易外匯收支，須先向外管局申請登記，再憑外管局登記表到銀行辦理相關(guān)手續(xù)，金融機構(gòu)須審核買賣合同、支出申報憑證及相關(guān)貨權(quán)憑證。但B類企業(yè)不得辦理同一合同項下收支日期間隔超過90天（不含）的轉(zhuǎn)口貿(mào)易外匯收支業(yè)務(wù)。2、針對衍生品交易加強對客戶真實貿(mào)易背景的調(diào)查：嚴(yán)格控制近端買入美元遠端賣出的互換業(yè)務(wù)（USD buy/sell）以防止套利。不是新要求，2015年1月1日起實施的銀行辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)管理辦法實施細則有關(guān)衍生品交易，內(nèi)容沒有實質(zhì)性變化，只是這里的嚴(yán)格控制如何理解？近端購匯本來就需要按照即期購匯處理。只是嚴(yán)格實施。3、加強對異地客戶購買外匯

8、的控制，以防止此類客戶利用政策差異套利。2015年8月國家外管局就下發(fā)關(guān)于開展貨物貿(mào)易外匯流出專項核查的通知（匯綜發(fā)201582號）開始對外匯流出進行控制，并要求對貨物貿(mào)易項下購匯規(guī)模較大且增長較快的企業(yè)要特別關(guān)注其異地購付匯行為。同年9月，上海外管局、天津外管局即相應(yīng)國家外管局總體部署，分別發(fā)布關(guān)于加強銀行代客售付匯業(yè)務(wù)監(jiān)管的指導(dǎo)意見（上海匯發(fā)2015100號）、關(guān)于加強購付匯外匯業(yè)務(wù)審核等有關(guān)事項的通知（津匯發(fā)2015119號），對異地購付匯的控制進一步細化為：要加大真實性審核力度，防止企業(yè)明顯超出經(jīng)營范圍、經(jīng)營規(guī)模不合理及大額、高頻付匯。重點加強對離岸轉(zhuǎn)手買賣支出大于收入、貿(mào)易預(yù)付貨款及

9、與之相關(guān)的購匯、購匯較大且增長較快企業(yè)等業(yè)務(wù)的真實性審核，防止企業(yè)開展無真實貿(mào)易背景的跨境套利交易。此外，國家外管局2016年1月15日發(fā)布關(guān)于繼續(xù)做好跨國公司外匯資金集中運營管理工作的通知也對試點企業(yè)辦理異地外匯收支業(yè)務(wù)要求銀行逐筆對合同、發(fā)票、提單等貨權(quán)憑證等進行真實性審核，以確保客戶貿(mào)易的真實性背景。二資本項目1、針對ODI客戶的大額外匯購買需求預(yù)先面談，大額各地金額可能不一樣，一般在幾千萬沒有左右。此前文件規(guī)定銀行在為境內(nèi)企業(yè)辦理境外直投資金匯出時，應(yīng)尊“先登記、后匯兌”的管理原則，對未按規(guī)定辦理存量權(quán)益登記的相關(guān)市場主體，銀行不得為其辦理資本項下購匯業(yè)務(wù)。2、企業(yè)外匯的境外放款，自貿(mào)

10、區(qū)和其他境內(nèi)企業(yè)境外放款額度收緊。國家外管局2016年1月15日發(fā)布關(guān)于繼續(xù)做好跨國公司外匯資金集中運營管理工作的通知將對外放款上限由所有者權(quán)益比例做了部分縮減。之前已發(fā)生的合同按約定執(zhí)行，新規(guī)對已發(fā)生合同不溯及既往。3、允許境內(nèi)內(nèi)資企業(yè)向外管局申請外債借款，外商投資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)享受相同的人民幣購匯規(guī)定。同時央行在上周五發(fā)布了關(guān)于擴大全口徑跨境融資宏觀審慎管理試點的通知擴大了境內(nèi)金融機構(gòu)境外借款的額度限制，允許27家銀行在80%凈資本范圍內(nèi)從境外借人民幣，但實際金融機構(gòu)在當(dāng)前境內(nèi)外利率環(huán)境下是否愿意借款值得觀察。此前外債管理體系如下：首先區(qū)分境內(nèi)企業(yè)在非試點地區(qū)，非自貿(mào)區(qū)，外匯外債參考外債登

11、記管理辦法，辦理外債資金結(jié)匯及購匯償還外債，應(yīng)遵循實需原則。過去是在外管局的監(jiān)管之下實行外債余額指標(biāo)（四個自貿(mào)區(qū)實行全口徑試點后叫法從“外債”改為“跨境融資”）管理，相關(guān)法規(guī)可參考外管局于2015年3月發(fā)布的關(guān)于核定2015年度境內(nèi)機構(gòu)短期外債余額指標(biāo)有關(guān)問題的通知（匯發(fā)201514號）外管局對各中資、外資銀行及地區(qū)下發(fā)了外債指標(biāo)，要求金融機構(gòu)每日末短期外債余額不得超過外管局核定的指標(biāo)。國家發(fā)改委2015年9月14日發(fā)布 關(guān)于推進企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革的通知，將原先的企業(yè)發(fā)行外債的審核制變?yōu)閭浒钢啤?015年人民幣跨境貸款目前共12個地區(qū)，如下：1、上海自由貿(mào)易試驗區(qū)2、前海深港現(xiàn)代服

12、務(wù)業(yè)合作區(qū)3、廣州南沙、珠海橫琴新區(qū)4、泉州金融服務(wù)實體經(jīng)濟綜合改革試驗區(qū)5、廈門市6、青島市財富管理金融綜合改革試驗區(qū)7、昆山深化兩岸產(chǎn)業(yè)合作試驗區(qū)8、蘇州工業(yè)園區(qū)9、中新天津生態(tài)城10、廣西壯族自治區(qū)沿邊金融綜合改革試驗區(qū)11、云南沿邊金融綜合改革試驗區(qū)12、中哈霍爾果斯國際邊境合作中心外債宏觀審慎三個地區(qū)：北京中關(guān)村、江蘇張家港、深圳前海自貿(mào)區(qū)：上海、天津、福建、廣東4、嚴(yán)格控制外債的提前還款其實控制外債提前還款的規(guī)定還是要追溯至2015年9月上海外管局、天津外管局分別發(fā)布的“上海匯發(fā)2015100號文”、“津匯發(fā)2015119號”，文中已明確提出如果貨款合同中沒有提前條款的，不得提前還

13、款。此次窗口指導(dǎo)在執(zhí)行層面只是更加注重細節(jié)，明確通過修改合同增加提前還款的條款也屬于禁止范疇，防止企業(yè)或銀行通過此舉繞開窗口指導(dǎo)。5、限制QDII新增資金出海，尤其是通道類別QDII。在央行去年12月底暫停RQFII新資金出海之后，1月份再傳QDII業(yè)務(wù)被臨時叫停，其實也不出意外，完全符合近期央行和外管關(guān)于寬進嚴(yán)出的部署。據(jù)財新網(wǎng)報道，一并叫停的還有QDIE，不過因為QDIE額度非常有限影響很小。經(jīng)筆者了解，并不是每家QDII機構(gòu)都收到這樣的窗口指導(dǎo)，而且經(jīng)過2015年全年QDII額度緊張的市場環(huán)境，目前QDII額度剩余并不多。但和2013-2014年寬松的額度申請環(huán)境相比，目前新增額度申請?zhí)?/p>

14、于凍結(jié)狀態(tài)。當(dāng)然 QDII額度2013年8月份之后的計算口徑為凈流出額上限的概念，因此如果部分QDII機構(gòu)在過去2年因為投資收益較高，因資本收益或分紅利息收益回流導(dǎo)致其凈流出額仍然有較大空間，則可能仍然有可用的QDII額度。在當(dāng)前宏觀政策環(huán)境中，扮演通道角色的QDII機構(gòu)可能需要尤為注意監(jiān)管風(fēng)險，此舉無疑很可能在未來外管局強化控制QDII資金用途的檢查中關(guān)注的重點。三、外管局：外匯資金池業(yè)務(wù)檢查通知2016年1月15日，外管局總局發(fā)布緊急通知關(guān)于繼續(xù)做好跨國公司外匯資金集中運營管理工作的通知，要求外匯分局各轄區(qū)內(nèi)試點銀行與企業(yè)開展全面自查及非現(xiàn)場、現(xiàn)場核查。一、 檢查對象自查對象：試點銀行和企

15、業(yè)非現(xiàn)場核查對象：系統(tǒng)數(shù)據(jù)約談對象：業(yè)務(wù)量大或者大額購付匯等情況突出的企業(yè)現(xiàn)場核查對象：抽選部分企業(yè)二、 具體自查業(yè)務(wù)內(nèi)容1關(guān)于國際國內(nèi)資金主賬戶開立，須重點自查：（1）開戶銀行資質(zhì)及開戶手續(xù)是否符合規(guī)定。關(guān)于開戶行的資質(zhì)，根據(jù)“36號文”規(guī)定，開戶銀行應(yīng)為近三年執(zhí)行外匯管理規(guī)定年度考核B類（含B類）及以上的銀行，若開戶行辦理外匯資金池業(yè)務(wù)后考核等次為B以下（不含B）的可以繼續(xù)辦理原有相應(yīng)業(yè)務(wù)，考核等次為C的不可辦理。關(guān)于銀行的考核等次，結(jié)合國家外匯管理局關(guān)于相關(guān)事宜的通知（匯發(fā)201526號）規(guī)定的五級分類看，“36號文”表述的意思是外匯資金池業(yè)務(wù)開戶行準(zhǔn)入必須是B（含）及以上，繼續(xù)辦理的情

16、形僅針對下降到B-，如果將為C則須停辦了。該考核等次的要求其實是一種實質(zhì)性的準(zhǔn)入門檻。相較而言，外匯資金池業(yè)務(wù)比人民幣資金池業(yè)務(wù)的開戶行資格準(zhǔn)入更為嚴(yán)格，因為法規(guī)要求人民幣資金池業(yè)務(wù)開戶行具備國際結(jié)算業(yè)務(wù)且經(jīng)驗豐富即可，沒有實質(zhì)性的準(zhǔn)入約束。（2）賬戶標(biāo)識是否清晰準(zhǔn)確，賬戶屬性申報是否準(zhǔn)確。（3）賬戶管理及使用是否規(guī)范，是否有超賬戶收支范圍和用途情況。比如“36號文”規(guī)定跨國公司向境內(nèi)存款性金融機構(gòu)借入的外匯貸款不得進入國內(nèi)主，但用于償還外債、對外放款的除外。2關(guān)于國際國內(nèi)資金主賬戶之間通道額度控制，須重點自查：（1）通道額度控制是否有效，凈融入額是否超過境內(nèi)成員企業(yè)集中的外債額度，凈融出額是

17、否超過境內(nèi)成員企業(yè)集中的對外放款額度。根據(jù)“36號文”規(guī)定，國內(nèi)主從國際主凈融入資金不得超過外債總規(guī)模，國際主從國內(nèi)主凈融出資金不得超過對外放款總規(guī)模。（2）通道內(nèi)劃轉(zhuǎn)的資金性質(zhì)是否符合規(guī)定，是否混入其他性質(zhì)資金。“36號文”規(guī)定，國際主向國內(nèi)主劃款時，須區(qū)分資金性質(zhì)分別申報為借入外債、對外放款歸還、利息支付；國內(nèi)主向國際主劃款時，資金性質(zhì)區(qū)分申報為：償還外債、對外放款、利息支付。（3）是否有虛構(gòu)合同和交易，利用資金通道進行大額資金劃轉(zhuǎn)等異?；蜻`規(guī)情況。3關(guān)于國際資金主賬戶資金使用，須重點自查：（1）銀行對國際資金主賬戶50%資金上岸實際使用情況，有無具體操作方案，有無具體操作方案，有無超額度

18、或規(guī)定上岸情況，上岸資金是否按規(guī)定使用。（2）國際資金主賬戶10%資金結(jié)售匯辦理情況，有無超額度或規(guī)定辦理結(jié)售匯情況。此處額度，是指“36號文”中規(guī)定的境內(nèi)銀行通過國際主吸收的存款，可在不超過前6個月日均存款余額的50%額度內(nèi)境內(nèi)運用；在占用短期外債余額指標(biāo)的前提下，可將國際主吸收存款中超過50%的部分境內(nèi)運用。上述存款可在前6個月日均存款余額的10%比例范圍內(nèi)結(jié)售匯。事實上，較之前的規(guī)定，允許10%結(jié)售匯的規(guī)定系“36號文”新增規(guī)定。4關(guān)于經(jīng)常項下，須重點自查：（1）經(jīng)常項下集中收付匯、結(jié)售匯、軋差結(jié)算是否按規(guī)定提交相關(guān)證明交易真實性的單證，銀行是否按照“展業(yè)三原則”履行單證真實性審核義務(wù)，

19、有無虛構(gòu)交易、提交虛假單證、違反規(guī)定等辦理試點業(yè)務(wù)情況。此次新規(guī)要求軋差結(jié)算僅限外幣與外幣之間軋差收付，不允許外幣與人民幣之間軋差收付。雖然“36號文”允許經(jīng)常項下、資本項下收付匯可以在不同銀行辦理，但此次新規(guī)要求加強對企業(yè)購匯與付匯不在同一家銀行辦理業(yè)務(wù)的核查，其中銀行方面須加強真實性審查，外匯局方面則對此類業(yè)務(wù)逐家核查。試點銀行應(yīng)加強對風(fēng)險較大業(yè)務(wù)進行真實性審核，比如轉(zhuǎn)口貿(mào)易、集中收付匯等。銀行應(yīng)加強對試點業(yè)務(wù)單證的審核并留存，特別是在辦理異地業(yè)務(wù)、轉(zhuǎn)口貿(mào)易、轉(zhuǎn)賣等外匯收支業(yè)務(wù)時，銀行應(yīng)當(dāng)逐筆對合同、發(fā)票（含電子單證）、提單等貨權(quán)憑證正本（復(fù)印件）等進行真實性審核，確保有關(guān)交易是否真實、合

20、法交易背景。（2）銀行、企業(yè)是否留存相關(guān)單證5年備查。（3）服務(wù)貿(mào)易等項下對外支付，是否按規(guī)定提交稅務(wù)備案表?！?6號文”要求服務(wù)貿(mào)易等項目對外支付仍需按規(guī)定提交稅務(wù)備案表，且應(yīng)事前提供稅務(wù)備案表。5關(guān)于資本項下，須重點自查：（1）外債額度集中及使用情況，主辦企業(yè)通過國際資金主賬戶從境外融入的外匯資金是否按規(guī)定進行外債登記；成員企業(yè)集中全部外債額度后是否有自行舉外債情況等。“36號文”允許試點跨國公司成員企業(yè)外債比例自律管理，主辦企業(yè)可以全部或部分集中成員企業(yè)的外債額度，允許集團內(nèi)的不同企業(yè)選擇不同的外債管理模式。（2）對外放款集中及使用情況，主辦企業(yè)通過國內(nèi)資金主賬戶的對外放款是否按規(guī)定登記

21、，額度是否超過境內(nèi)成員企業(yè)所有者權(quán)益的50%，是否有利用對外放款大額流出資金情況。此次新規(guī)將對外放款上限由所有者權(quán)益的50%調(diào)減至30%。之前已發(fā)生的合同按約定執(zhí)行，新規(guī)對其不溯及既往。此外，新規(guī)禁止購匯境外放款。（3）資本金、外債等是否按規(guī)定結(jié)匯，是否有用于“負面清單”以外的情況。6關(guān)于數(shù)據(jù)申報，須重點自查：（1）國內(nèi)、國際資金主賬戶跨境資金收付是否按規(guī)定進行國際收支申報。（2）國內(nèi)、國際資金主賬戶與境內(nèi)非居民間交易是否按境內(nèi)居民與境內(nèi)非居民間交易要求申報。（3）國內(nèi)、國際資金主賬戶之間的資金劃轉(zhuǎn)是否按關(guān)于境內(nèi)居民之間資金劃轉(zhuǎn)要求報送有關(guān)數(shù)據(jù)。按照“36號文”規(guī)定，國內(nèi)主與國際主之間的資金劃

22、轉(zhuǎn)雖然無需進行涉外收付款申報，但應(yīng)按“匯發(fā)201418號文”和“匯發(fā)201242號文”的規(guī)定報送有關(guān)數(shù)據(jù)。（4）主辦企業(yè)為財務(wù)公司的，是否按規(guī)定報送結(jié)售匯等數(shù)據(jù)。銀行企業(yè)對上述數(shù)據(jù)有誤錯報、漏報、未及時報送等情況。“36號文”規(guī)定主辦企業(yè)為財務(wù)公司的，還應(yīng)按照“匯發(fā)201343號文”規(guī)定申報。四、人民幣NRA和人民幣資金池規(guī)則變動（銀發(fā)201615號文）人民幣NRA賬戶的資金利率問題最早追溯到2010年11月份關(guān)于境外機構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶存款利率有關(guān)事宜的通知銀辦發(fā)2010221號文的相關(guān)規(guī)定，對于當(dāng)時非常普遍存在的境內(nèi)外利差套利行為進行了規(guī)范。因為當(dāng)時人民幣境外利率遠低于境內(nèi)，相比于外幣N

23、RA，人民幣NRA又不占用外債。所以大量海外CNH資金存于境內(nèi)NRA賬戶，包括境外金融機構(gòu)開立的同業(yè)往來帳戶。此次調(diào)整NRA賬戶利率政策調(diào)整也是對過去5年NRA賬戶政策監(jiān)管的一個大的調(diào)整。因為外幣NRA存款需要占用外債，而銀行短期外債額度有限（外管局和央行盡管近期采取大量寬進嚴(yán)出新政，但銀行外幣短期外債仍然沒有松口），所以一般外幣NRA賬戶資金不會長期停留在銀行賬戶。盡管NRA賬戶可以轉(zhuǎn)為定期存款，但其收支范圍仍然沒有變化，所以仍然不能做理財產(chǎn)品。這點其實筆者認(rèn)為當(dāng)前情況下監(jiān)管當(dāng)局或許可以區(qū)別對待理財產(chǎn)品，對于保本表內(nèi)理財，其實本金部分在銀行內(nèi)部的賬戶處理和普通定期存款并無實質(zhì)差異，是否應(yīng)該視

24、同定期存款處理有待討論。此外NRA賬戶和境外金融機構(gòu)同業(yè)往來賬戶性質(zhì)問題，需要特別指出其實區(qū)分賬戶性質(zhì)和賬戶內(nèi)資金性質(zhì)；盡管NRA和境外金融機構(gòu)同業(yè)往來賬戶的賬戶開立主題為境外機構(gòu)，賬戶收支和資金劃轉(zhuǎn)受限，從而賬戶本身屬性有類似離岸賬戶特征；但NRA和境外金融機構(gòu)同業(yè)往來賬戶內(nèi)的資金仍然屬于境內(nèi)資金CNY，而不是CNH，看資金性質(zhì)只需要辨別賬戶開立銀行和資金清算渠道即可，無須看開戶人。附：關(guān)于調(diào)整境外機構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶資金使用有關(guān)事宜的通知全文中國人民銀行辦公廳關(guān)于調(diào)整境外機構(gòu)人民幣銀行結(jié)算賬戶資金使用有關(guān)事宜的通知（銀辦發(fā)201615號）中國人民銀行上?？偛浚鞣中?、營業(yè)管理部，各省會（

25、首府）城市中心支行，各副省級城市中心支行；國家開發(fā)銀行，各政策性銀行、國有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行，中國郵政儲蓄銀行：現(xiàn)就調(diào)整境外機構(gòu)在中國境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)開立的人民幣銀行結(jié)算賬戶資金使用有關(guān)事宜通知如下：一、境外機構(gòu)（含境外央行類機構(gòu)、境外主權(quán)類機構(gòu)）在中國境內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)開立的人民幣銀行結(jié)算賬戶內(nèi)的資金，可以轉(zhuǎn)存為定期存款，利率按中國人民銀行相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。二、本通知自印發(fā)之日起施行。請中國人民銀行上海總部，各分行、營業(yè)管理部，各省會（首府）城市中心支行，各副省級城市中心支行將本通知轉(zhuǎn)發(fā)至轄區(qū)內(nèi)銀行業(yè)金融機構(gòu)，并督促執(zhí)行。資金池相關(guān)政策回顧：1、資金池業(yè)務(wù)的凈流出上限，任意時點凈流出余額

26、不得大于0；2、截止1月18日凈流出余額已經(jīng)大于0的，暫停流出，僅可流入，直到凈流出余額小于0為止；3、凈流出余額已經(jīng)大于0的，當(dāng)天辦理業(yè)務(wù)為凈流出的，銀行要對超出部分繳納100%存款準(zhǔn)備金。本文第九部分將詳述NRA相關(guān)的規(guī)則變動五、懲罰和暫停個別外資行跨境外匯業(yè)務(wù)1 2015年12月底，央行暫停個別外資行跨境人民幣購售業(yè)務(wù)為何要暫停跨境人民幣購售業(yè)務(wù)，大致描述一下，所謂跨境人民幣購售就是境外銀行通過在境內(nèi)代理行（境內(nèi)具有結(jié)算代理資格的銀行）購買或售出人民幣，因為可以享受境內(nèi)購匯的匯率（2015年絕大多數(shù)時間，境內(nèi)外匯差都超過800點，即內(nèi)購?fù)饨Y(jié)的套利空間超過1%）。央行要求一定是境外企業(yè)具有

27、真實貿(mào)易或直接投資背景才能通過境外參加行和境內(nèi)代理處進行上述購售匯操作。否則境外參加行只能通過海外清算行（比如中行香港，工行新加坡）或境外同業(yè)市場購買人民幣或售出人民幣。具體如下圖：這種境外參加行可以在兩個市場選擇購匯，在境內(nèi)外匯率差不大的時候一般都嚴(yán)格遵守央媽的教導(dǎo)。但是如果匯差足夠大，可能通過境內(nèi)市場平盤的量也會激增。而整個跨境人民幣購匯市場的量有多少是具備真實貿(mào)易背景支撐，以及如何逐筆對應(yīng)支撐將考驗央媽的核查能力。央行的通過其嚴(yán)格執(zhí)法來維護境內(nèi)外匯差套利，也無形中為境內(nèi)外匯差的形成構(gòu)筑了一套很高的防護墻。然而這個防護墻越高，匯差就越難以平衡，對套利企業(yè)和銀行而言誘惑也就越大。這是一個監(jiān)管

28、是市場的博弈，對央行的資本市場開放長期戰(zhàn)略而言，雖說不沖突（因為銀行只是在現(xiàn)有法規(guī)體系內(nèi)執(zhí)行其規(guī)定），但難免給人以糾結(jié)的形象。當(dāng)然央行為維護短期匯率目標(biāo)，也聯(lián)合外管局在過去4個多月里做了不少工作。筆者稍作回顧。2違規(guī)銀行懲罰性征收境內(nèi)平盤手續(xù)費2015年9月18日，央行要求嚴(yán)查人民幣參加行購售匯業(yè)務(wù)的真實性，防范跨境套利（杜絕企業(yè)利用虛假單證或重復(fù)使用單證辦理“內(nèi)購?fù)饨Y(jié)”，防范企業(yè)開展無真實背景的跨境套利交易），同時對數(shù)家跨境人民幣購售業(yè)務(wù)真實性存在問題的銀行通過提供平盤手續(xù)費的方式予以懲罰。人民幣購售平盤交易手續(xù)費率至0.3%。而正常的銀行間即期外匯手續(xù)費是十萬分之一。在當(dāng)時筆者粗略估算，千

29、分之三的手續(xù)費其實和央行8月31日緊急發(fā)布的銀發(fā)2015273號中國人民銀行關(guān)于加強遠期售匯宏觀審慎管理的通知懲罰效果比較類似。273號文對遠期售匯（包括人民幣購售業(yè)務(wù)中的遠、掉期業(yè)務(wù)及期權(quán)或期權(quán)組合）按照名義金額的20%（期權(quán)為名義金額的10%）征收風(fēng)險準(zhǔn)備金。從后續(xù)的溢價效果看，這些準(zhǔn)備金通過銀行報價反應(yīng)出來的溢價大概200點左右，這個名義本金的千分之三。此舉主要是為了緩解境內(nèi)購匯壓力，尤其是真實交易背景存在瑕疵的離岸購匯通過境內(nèi)代理行傳遞為境內(nèi)購匯。六、窗口指導(dǎo)暫停向境外參加行提供跨境融資2015年11月15-18日，央行向內(nèi)地部分人民幣代理行下達窗口指導(dǎo)，暫停向離岸參加行提供跨境融資。

30、央行此舉意在限制資金調(diào)出境外使用，以穩(wěn)定離岸人民幣匯率。但從當(dāng)時反饋來看，不是所有境內(nèi)代理行都收到這樣的窗口指導(dǎo)，應(yīng)該屬于針對性措施，主要針對那些提供賬戶融資規(guī)模較大的銀行。而暫停賬戶融資則對離岸人民幣市場影響較大，離岸人民幣短期資金利率抬升明顯。其實境外參加行從境內(nèi)銀行獲得賬戶融資的規(guī)定由來已久，最早源于跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點管理辦法實施細則（銀發(fā)2009212號）；后幾經(jīng)修改，最終在關(guān)于簡化跨境人民幣業(yè)務(wù)流程和完善有關(guān)政策的通知（銀發(fā)2013168號）確定：境內(nèi)代理銀行對境外參加銀行的人民幣賬戶融資期限延長至一年,賬戶融資比例不得超過該境內(nèi)代理銀行人民幣各項存款上年末余額的3%。這也是跨境

31、人民幣資本項目最早開放的領(lǐng)域，甚至早于跨境人民幣直接投資；跨境人民幣結(jié)算意圖在人民幣國際化，所以在政策出臺之初，重流出，防流入；這也是當(dāng)時境內(nèi)外利差的市場環(huán)境相關(guān)。所以在賬戶融資方面也只允許境內(nèi)銀行向境外銀行提供資金支持，而境外銀行不能向境內(nèi)銀行提供人民幣融資或借款。后繼相應(yīng)出臺，境內(nèi)企業(yè)人民幣境外放款，境內(nèi)企業(yè)境外直接投資人民幣結(jié)算，境內(nèi)金融機構(gòu)提供人民幣跨境擔(dān)保（內(nèi)保外貸）。其實對境外參加行的人民幣賬戶融資項業(yè)務(wù)從2009年推出以來，業(yè)務(wù)開展非常緩慢，因境內(nèi)利率高于境外利率；但自2015年以來，尤其是2015年8.11匯改以來，這一個人民幣資本項目下的業(yè)務(wù)備受青睞。其他窗口指導(dǎo)入人民幣NR

32、A賬戶購匯以及境外人民幣通過人民幣NRA賬戶流入（同名或非同名）在此不再一一列舉。七、12月初以防范金融產(chǎn)品風(fēng)險名義暫停RQDII出?！胺婪顿Y本外流”和“防范金融產(chǎn)品風(fēng)險”？筆者分別從兩個角度稍加探討。筆者仍然傾向于防范人民幣外流，成分更大。外管局對QDII的額度申請把握存在不確定性，在2013年-2014年QDII額度申請相對容易，也相對大方。但當(dāng)前QDII額度緊張，而申請難度稍有加大，RQDII因不受額度限制，所以通道費用也遠低于QDII。加上上個月央行窗口指導(dǎo)暫停部分跨境人民幣賬戶融資之后，顯然RQDII成為另一個緩解離岸人民幣資金緊張的通道，而且不受額度限制，其產(chǎn)品特色決定其募集資金來源以機構(gòu)為主。顯然RQDII已成為機構(gòu)出海非常理想的通道。八、遠期售匯繳納20%風(fēng)險準(zhǔn)備金人民銀行于2015年8月31日晚緊急發(fā)布通知，要求辦理遠期售匯業(yè)務(wù)的銀行向人民銀行專用賬戶交存名義本金20%的風(fēng)險保證金，凍結(jié)一年，無利息。9月2日央行發(fā)布監(jiān)管文件封死可能存在的漏洞。央行在9月2日早上補發(fā)關(guān)于遠期售匯宏觀審慎管理有關(guān)事項的通知（銀辦發(fā)201520