美的集團(tuán)投資價值分析報(bào)告分析

1、11美的集團(tuán)投資價值分析報(bào)告錢晴南京信息工程大學(xué)會計(jì)系，南京 210044引言1.1 研究背景與意義家電行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)之一， 與百姓的生活息息相關(guān)。 近年來我國家電行業(yè)產(chǎn)值穩(wěn) 定增長， 同時還帶動了服務(wù)業(yè)、 運(yùn)輸業(yè)的發(fā)展， 對維持國民經(jīng)濟(jì)健康有序平穩(wěn)發(fā)展做出了重 要貢獻(xiàn)。我國家電自 80 年代開始起步，通過引進(jìn)國外的生產(chǎn)線和生產(chǎn)技術(shù)，在國內(nèi)市場的 強(qiáng)大需求拉動下， 一大批家電生產(chǎn)企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生。 我國的家電行業(yè)從導(dǎo)入期到成長期， 最后 到成熟期， 經(jīng)歷了一段高速的發(fā)展時期。 二十世紀(jì)九十年代中后期， 我國家電企業(yè)進(jìn)入了它 的成熟期， 一些企業(yè)建立了現(xiàn)代企業(yè)制度，管理水平不斷提高，家電品

2、牌逐步形成。由于激 烈的市場競爭和優(yōu)勝劣汰，家電行業(yè)的整合加劇，產(chǎn)生了像美的、海爾、TCL 等家電航母。目前，彩電、空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等主要家用電器產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)集中度已達(dá)75以上，我國獨(dú)立的家電企業(yè)已由 1997 年的 100 多家銳減到 10 多家， 家電企業(yè)規(guī)模在擴(kuò)大， 產(chǎn)能也在增 長，已經(jīng)成為全球家電生產(chǎn)制造基地。 我國的家電行業(yè)發(fā)展到今天， 已經(jīng)成為了一個相當(dāng)成 熟的行業(yè)， 基本上掌握了核心技術(shù)。 目前，由于我國家電產(chǎn)能的急劇增長， 市場競爭更加激 烈，作為在國內(nèi)比較知名的家電品牌， 美的集團(tuán)在通過各種營銷手段搶占市場份額的同時還 需要通過不斷通過增強(qiáng)自身綜合實(shí)力來吸引投資者的注意， 吸

3、收更多的資金來完善企業(yè)， 全 面提高公司的綜合實(shí)力。近年來， 隨著家電業(yè)上市公司的增多， 這些家電上市公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營狀況越來越受到 投資人及相關(guān)利益者的關(guān)注， 而美的集團(tuán)作為其中較為知名的品牌之一， 尤為受到投資人合 相關(guān)利益者的關(guān)注。 所以本為針對美的集團(tuán)進(jìn)行了投資價值分析， 分析研究美的集團(tuán)投資價 值，為投資人提供參考價值具有重要意義。 首先，有助于投資者制造正確的投資政策。 其次， 對美的集團(tuán)投資價值研究是能否降低投資風(fēng)險， 取得投資成功的關(guān)鍵。 再次， 研究美的集團(tuán) 的投資價值有助于其他將要上市的家電公司學(xué)習(xí)參考。最后，有利于促進(jìn)家電業(yè)健康發(fā)展。 投資者越來越看重對公司的投資價值

4、的研究， 如果只是片面和不規(guī)范的分析， 不僅威脅到投 資者的利益，也會擾亂家電行業(yè)的市場秩序。1.2 研究思路與框架一般而言， 上市公司分析的主要方法有基本分析法、 技術(shù)分析法等。 基本分析法是指通過對 決定股票內(nèi)在價值和影響股票價格的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢、行業(yè)狀況、公司經(jīng)營狀況等進(jìn)行分析， 評估股票的投資價值和合理價值， 與股票市場價進(jìn)行比較， 進(jìn)而形成買賣的建議。 因?yàn)榛?分析法在預(yù)測股票的中長期走勢和評估股票的內(nèi)在價值上具有獨(dú)特的優(yōu)勢， 因此也深得價值 投資型投資者的青睞， 比如著名的投資大師巴菲特就認(rèn)為： 對一家企業(yè)進(jìn)行投資主要看這家 企業(yè)的會計(jì)報(bào)表。另外， 上市公司的股票幾乎每天都在交易，

5、 股票價格時刻都在變化， 此時 技術(shù)分析就有用武之地。 技術(shù)分析法從股票的成交量、 價格、 達(dá)到這些價格和成交量所用的 時間、 價格波動的空間幾個方面分析走勢并預(yù)測未來。 本文的用到的主要研究方法還有： 一 是理論聯(lián)系實(shí)際的方法，即結(jié)合了老師所講的有關(guān)證券投資的理論知識對股票進(jìn)行相關(guān)分 析；二是文獻(xiàn)分析法，筆者將充分搜集相關(guān)文獻(xiàn)資料，包括印刷與電子文獻(xiàn)，如相關(guān)論著、 學(xué)位論文， 以及發(fā)布于報(bào)紙和網(wǎng)絡(luò)的原創(chuàng)分析文章， 并對其進(jìn)行整理和分析， 在此基礎(chǔ)上展 開系統(tǒng)研究； 三是比較研究方法， 即運(yùn)用各種技術(shù)分析方法對美的集團(tuán)的整體經(jīng)營狀況、 財(cái) 務(wù)狀況、股票價值進(jìn)行縱向比較。本論文是在前人研究的基礎(chǔ)

6、上， 充分結(jié)合當(dāng)下經(jīng)濟(jì)環(huán)境和行業(yè)、 公司狀況， 對美的集團(tuán)進(jìn)行 進(jìn)一步的專業(yè)、 系統(tǒng)的分析。 本文將以公司行業(yè)分析與財(cái)務(wù)分析及股票技術(shù)分析相結(jié)合的手 段對美的集團(tuán)的投資價值進(jìn)行分析，旨在幫助投資者進(jìn)一步了解該公司的財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況， 為投資者投資決策提供有價值的參考信息。二、公司基本情況分析2.1 公司情況簡介美的集團(tuán)是一家以家電制造業(yè)為主的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)，于 2013 年 9 月 18 日在深交所上市，擁有美的、小天鵝、威靈、華凌、安得、美芝等十余個品牌。在全國各地設(shè)有強(qiáng)大的營 銷網(wǎng)絡(luò)， 并在海外各主要市場設(shè)有近 30 個分支機(jī)構(gòu)。 創(chuàng)業(yè)于 1968 年的美的集團(tuán)， 是一家以 家電業(yè)為主，

7、涉足照明電器、房地產(chǎn)、物流寶貝等領(lǐng)域的大型綜合性現(xiàn)代化企業(yè)集團(tuán)，旗下?lián)碛兴拇螽a(chǎn)業(yè)集團(tuán)，是中國最具規(guī)模的白色家電生產(chǎn)基地和出口基地之一。 1980 年，美的 正式進(jìn)入家電業(yè)； 1981 年開始使用美的品牌。據(jù)尚蛙會員聯(lián)盟調(diào)查顯示，美的集團(tuán)員工 13 萬人，旗下?lián)碛忻赖?、小天鵝、威靈、華凌等十余個品牌。除順德總部外，美的集團(tuán)還在國 內(nèi)的廣州，中山，重慶，安徽合肥及蕪湖，湖北武漢及荊州，江蘇無錫、淮安及蘇州，山西 臨汾， 河北邯鄲等地建有生產(chǎn)基地； 并在越南、白俄羅斯建有生產(chǎn)基地。美的集團(tuán)在全國各 地設(shè)有強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)，并在海外各主要市場設(shè)有超過30 個分支機(jī)構(gòu)。美的集團(tuán)一直保持著健康、穩(wěn)定、快速的

8、增長。上世紀(jì) 80年代平均增長速度為 60%，90 年 代平均增長速度為 50%。 21世紀(jì)以來，年均增長速度超過 30%。2012 年，美的集團(tuán)整體實(shí) 現(xiàn)銷售收入達(dá) 1027 億元，其中外銷銷售收入達(dá) 72 億美元。 2013 年“中國最有價值品牌” 評價中，美的品牌價值達(dá)到 653.36 億元，名列全國最有價值品牌第 5 位。公司總股本為 421580.85 萬股 ,當(dāng)前股票價格為 17.5 元每股。2.2 公司經(jīng)營能力分析現(xiàn)階段 ,方洪波現(xiàn)任美的集團(tuán)有限公司董事局主席兼總裁、1992 年加入美的集團(tuán)。擁有豐富的管理經(jīng)驗(yàn)及一支精英團(tuán)隊(duì)。美的集團(tuán)一直堅(jiān)持“薄利多銷,服務(wù)當(dāng)先”的經(jīng)營理念 ,依

9、靠準(zhǔn)確的市場定位和不斷創(chuàng)新的經(jīng)營策略 ,引領(lǐng)家電消費(fèi)潮流 ,為消費(fèi)者提供個性化、多樣化的服 務(wù),美的品牌得到中國廣大消費(fèi)者的青睞。美的集團(tuán)與全球知名家電制造企業(yè)保持緊密、友 好、互助的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系 ,成為眾多知名家電廠家在中國的最大的經(jīng)銷商。美的以“為 人類創(chuàng)造美好生活 ,為客戶創(chuàng)造價值、為員工創(chuàng)造機(jī)會、為股東創(chuàng)造利潤、為社會創(chuàng)造財(cái)富” 為使命 ,其經(jīng)營準(zhǔn)則是：理性追求：寧慢兩步、不錯半步。授權(quán)經(jīng)營：充分授權(quán)、業(yè)績導(dǎo)向。 協(xié)作共享：價值為尊、利益共享。美的將繼續(xù)堅(jiān)持有效、協(xié)調(diào)、健康、科學(xué)的發(fā)展方針,形成產(chǎn)業(yè)多元化、發(fā)展規(guī)?；?、經(jīng)營專業(yè)化、業(yè)務(wù)區(qū)域化、管理差異化的產(chǎn)業(yè)格局。擁有健康 的財(cái)務(wù)結(jié)

10、構(gòu)和明顯的企業(yè)核心競爭優(yōu)勢 ,并初步具備全球范圍內(nèi)資源調(diào)配使用的能力,以企業(yè)整體價值最大化為目標(biāo) ,進(jìn)一步完善企業(yè)組織架構(gòu)和管理模式,在 2013 年成為年銷售額突破1200 億元人民幣的國際化消費(fèi)類電器制造企業(yè)集團(tuán),躋身全球白色家電制造商前五名 ,成為中國最有價值的家電品牌。美的的未來將會向更好的方向發(fā)展。2.3 公司競爭能力分析美的集團(tuán)是行業(yè)龍頭，具有一定規(guī)模的消費(fèi)人群， 知名度高， 有著良好的售后服務(wù)。美的集 團(tuán)資源豐富， 涉及經(jīng)營制造的產(chǎn)品種類廣， 擁有中國最大最完整的空調(diào)產(chǎn)業(yè)鏈、 微波爐產(chǎn)業(yè) 鏈和小家電產(chǎn)品及廚房用具產(chǎn)業(yè)集群。美的擁有6 家控股子公司入選國家級高新技術(shù)企業(yè)。根據(jù)有關(guān)規(guī)

11、定，企業(yè)自獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定后3 年內(nèi)，所得稅可享受 10的優(yōu)惠。優(yōu)惠的稅收政策為美的集團(tuán)節(jié)約了資金， 有利于美的集團(tuán)更好的改進(jìn)技術(shù)， 研發(fā)新產(chǎn)品， 擴(kuò)大生 產(chǎn)，鞏固自己的行業(yè)地位。美的集團(tuán)旗下?lián)碛忻赖摹⑿√禊Z、 威靈、華凌等十余個品牌，有著強(qiáng)勁的競爭優(yōu)勢。營銷 網(wǎng)絡(luò)遍及全國，在海外市場設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。美的集團(tuán)的技術(shù)更新速度快，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強(qiáng)， 技術(shù)水平高。同時具有高效靈活，治理較為完善的管理優(yōu)勢和上佳的技術(shù)優(yōu)勢與品質(zhì)保障。 作為白色家電業(yè)的龍頭， 美的集團(tuán)有著完整的白色家電產(chǎn)業(yè)鏈， 是具有國際競爭力的白色家 電制造商。國內(nèi)白色家電龍頭，具有專業(yè)的技術(shù)和品牌優(yōu)勢。其中空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)和空 調(diào)

12、壓縮機(jī)的市場占有率均位列行業(yè)三甲。 空調(diào)出口量全國第一， 內(nèi)銷第二， 有著良好的海外 銷售市場，完整的白色家電產(chǎn)業(yè)鏈以及上佳的技術(shù)優(yōu)勢和品質(zhì)保障。作為空調(diào)行業(yè)的龍頭， 美的集團(tuán)受益于行業(yè)良性發(fā)展。 空調(diào)業(yè)務(wù)具備領(lǐng)先優(yōu)勢也將成為美的集團(tuán)業(yè)績增長的重要來 源。同時美的品牌全面覆蓋高中低端， 是銷量的主要支撐。 美的一直保持著良好的發(fā)展?fàn)顟B(tài)， 具有很好的市場發(fā)展前景。 美的的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)表現(xiàn)出來的結(jié)果， 都證明美的電器在不斷地 發(fā)展著，進(jìn)步著， 2014 年美的電器將會有更好的表現(xiàn)。三、公司所屬行業(yè)分析3.1 宏觀經(jīng)濟(jì)分析美的電器于 1992 年經(jīng)過股份制改造后，于 1993 年在深交所上市，為我國

13、第一家經(jīng)中國證 監(jiān)會批準(zhǔn)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改制而來的上市公司。 自成立以來， 美的電器在激烈的市場競爭中脫穎 而出，迅速成長為我國白色大家電行業(yè)的龍頭企業(yè)之一。2013 年 9 月 12 日，美的電器退市，美的集團(tuán)正式上市，自此美的集團(tuán)完成整體上市。 經(jīng)濟(jì)藍(lán)皮書指出， 2013 年我國經(jīng)濟(jì)呈 現(xiàn)增長趨穩(wěn)、就業(yè)增加、結(jié)構(gòu)改善的特征。2014 年盡管經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不確定因素仍然較多，但我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展長期向好的趨勢沒有改變。2013 年，考慮到應(yīng)對通貨膨脹的政策效應(yīng)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速將有所回落，但宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體上仍將保持增長較快、通脹可控的態(tài)勢。自 2010 年 5 月以后，我國的物價總水平在一路走高，全年達(dá)到3

14、.3%； PPI 也逐季走高，上升的壓力越來越大。 造成通脹壓力增加的諸多因素也沒有減少， 有些因素的作用還在加強(qiáng)。 導(dǎo) 致了通貨膨脹的越加嚴(yán)重， 而各國為了抑制通貨膨脹而采取的貨幣政策和財(cái)政政策通常會導(dǎo) 致高失業(yè)率和 GDP 的低增長。而美的集團(tuán)調(diào)控政策的密集出臺，讓美的集團(tuán)的某些產(chǎn)業(yè)成 為持續(xù)下跌的“重災(zāi)區(qū)” 。眾所周知，國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展決定著股市的發(fā)展， 股市是反映國民經(jīng)濟(jì)狀況的一個窗口，股 市的興衰反過來也影響著國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的好壞與快慢。 在股票市場， 各種信息出現(xiàn)的隨機(jī)性 和不可預(yù)期性是股票價格隨機(jī)波動的根源，所有影響價格的因素都反映在價格波動上。 綜合種種，從股市的短期運(yùn)行來看，美的

15、集團(tuán)的牛市與熊市的轉(zhuǎn)換將會不斷進(jìn)行， “?！眮?“熊” 往是一種正常的狀態(tài)， 無論美的集團(tuán)調(diào)控還是加息預(yù)期增強(qiáng)， 出發(fā)點(diǎn)都是防止出現(xiàn)資 產(chǎn)泡沫和惡性通貨膨脹。即使這種調(diào)整會打壓某些板塊的股價，這也是一種正?；卣{(diào)。3.2 家電行業(yè)分析我國家電產(chǎn)業(yè)正處于整合期， 原材料價格上漲為整合提供了絕好的時機(jī)， 強(qiáng)勢企業(yè)憑借規(guī)模 和成本優(yōu)勢， 壓縮盈利空間以淘汰弱勢企業(yè)，提升產(chǎn)業(yè)集中度。由于沒有消費(fèi)稅等因素的 制約， 行業(yè)競爭環(huán)境較為公平， 有助于強(qiáng)勢企業(yè)增強(qiáng)競爭力， 加速產(chǎn)業(yè)整合。整合是以競價 和壓縮利潤為代價的， 是一個痛苦的過程， 伴隨著價格的下滑和利潤率的降低。 隨著強(qiáng)勢企 業(yè)份額不斷擴(kuò)大和弱勢企業(yè)

16、持續(xù)退出， 競爭將會從競價逐漸轉(zhuǎn)向提升技術(shù)、 質(zhì)量、 渠道和服 務(wù)為主的模式。我國家電制造業(yè)是在大規(guī)模制造的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，龍頭企業(yè)的競爭力、 零配件的自制比率、對渠道的管控力、成本控制力都是極為出色的。在未來行業(yè)產(chǎn)品升級成為越來越重要的 增長驅(qū)動力的情況下，制造企業(yè)將充分獲取產(chǎn)品升級紅利，引來盈利提升期。未來優(yōu)勢企業(yè)將長期呈現(xiàn)利潤增速快于收入增速高于銷量增速的格局。3.3行業(yè)競爭地位家電行業(yè)是個充分競爭的產(chǎn)業(yè),美的是個純粹的民營企業(yè),能在激烈的市場競爭中存活下來,2013年美的集團(tuán)完成整體上市,穩(wěn)居市場龍頭地位，彰顯出卓越的競爭實(shí)力和經(jīng)營能力。所有家電相關(guān)業(yè)務(wù)全部打包進(jìn)入上市公司資產(chǎn)，資源

17、共享和協(xié)同效率顯著提升，目前空調(diào)、微波爐、電飯煲、電磁爐等多個品類在市場上穩(wěn)居前列，空氣凈化、水凈化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域也實(shí)現(xiàn)提前布局，未來綜合競爭力會不斷提升。2014年，美的在電商和研發(fā)領(lǐng)域持續(xù)加大投入力度，盈利能力有望持續(xù)提升。四、公司財(cái)務(wù)狀況分析4.1每股指標(biāo)分析如表所示報(bào)告日期2014-03-312013-12-312013-09-302013-06-30每股指標(biāo)攤薄每股收益（元）1.69644.92054.00564.7418加權(quán)每股收益（元）1.514.333.732.65每股收益_調(diào)整后（元）1.514.333.732.65扣除非經(jīng)常性損益后的每股收益（元）-3.18-2.13每股凈資產(chǎn)_

18、調(diào)整前（元）24.731223.17522.530436.1046每股凈資產(chǎn)_調(diào)整后（元）20.827319.478718.947616.91每股經(jīng)營性現(xiàn)金流（元）1.91175.96223.2183.5694每股資本公積金（元）9.08899.26329.48463.0184每股未分配利潤（元）10.58159.0768.603713.1375調(diào)整后的每股凈資產(chǎn)(元)從這張兩張表中可以看出該公司在2012和2013年度每股收益較平穩(wěn)，而每股收益的高低體現(xiàn)的是公司盈利能力的高低，該公司于其他同行相比，明顯高出同行兩倍以上，格力電器在2014年第一季度每股收益只有0.75元，海爾集團(tuán)只有 0.3

19、1元，忽略風(fēng)險因素，投資美的集團(tuán)無疑會獲得較高收益。此外美的集團(tuán)的每股凈資產(chǎn)以及每股經(jīng)營現(xiàn)金流量與同行業(yè)相比都 較高，而且美的集團(tuán) 2012、2013年度的每股凈資產(chǎn)得到較大幅度增長，增長了 40%。而每 股經(jīng)營現(xiàn)金流量雖有下降但幅度不大，總的來說，投資者若想投資家電行業(yè)，美的集團(tuán)不是為一個不錯的選擇。4.2償債能力分析如表所示流動比率1.16311.15321.11981.0974速動比率0.99080.88490.95280.9423現(xiàn)金比率(%)39.406629.122830.593331.6324股東權(quán)益比率(%)36.656140.311738.930738.1768長期負(fù)債比率(

20、%)0.71630.73390.77221.4806產(chǎn)權(quán)比率(%)169.7671146.7708155.7753160.7967資產(chǎn)負(fù)債率（）63.343959.688361.069361.8232總資產(chǎn)（元）113773421440969460247709759282155094572048700根據(jù)西方經(jīng)驗(yàn)，流動比率在 2 : 1左右比較合適，這個比率是衡量企業(yè)償債能力的一個重要 財(cái)務(wù)指標(biāo)，這個比率越高說明企業(yè)償還流動負(fù)債的能力越強(qiáng)。速動比率同樣是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要指標(biāo)，速動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強(qiáng)。產(chǎn)權(quán)比率反映了債 權(quán)人所提供資金與股東所提供資金的對比關(guān)系。該比率

21、越低，說明企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況越好， 債權(quán)人貸款的安全越有保障，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險越小。 就前兩個指標(biāo)來看， 美的集團(tuán)的短期償債能力較好，但長期償債能力較差，投資該企業(yè)有一定的風(fēng)險，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎考慮。4.3盈利能力分析盈利能力成本費(fèi)用利潤率（）10.10448.84769.40719.3683營業(yè)利潤率（）8.90217.70718.24348.3637主營業(yè)務(wù)成本率（）74.808676.72576.71777.0685銷售凈利率（）7.45916.85897.20537.1912股本報(bào)酬率（%）169.63861088.4159400.5606474.1841凈資產(chǎn)報(bào)酬率（）6.859346.965

22、117.778713.1336資產(chǎn)報(bào)酬率（）2.514318.93246.92145.014銷售毛利率（）25.191423.27523.28322.9315主營業(yè)務(wù)利潤（元）9445898250275470074702133935936014776043630凈資產(chǎn)收益率（）7.2316.1912.5815.65營利毛利率指企業(yè)營業(yè)收入凈額與營業(yè)成本的差額。毛利率越大說明在營業(yè)收入凈額中營業(yè)成本所占比重越小，企業(yè)通過銷售獲取利潤的能力越強(qiáng)。營業(yè)凈利率說明了企業(yè)凈利潤占營業(yè)收入的比例。該比率越高說明企業(yè)通過擴(kuò)大銷售獲取收益的能力越強(qiáng)。從上表可以看出美的集團(tuán)的營業(yè)毛利率和營業(yè)凈利率在2013年和

23、2014年都是較高的，而且在 2014年第一季度我們可以看出該集團(tuán)在這一年發(fā)展態(tài)勢是良好的。五、公司內(nèi)在價值評估1.1 市凈率估值法股價估值=市凈率估值X每股凈資產(chǎn)預(yù)測值市凈率指的是每股股價與每股凈資產(chǎn)的比率。 市凈率可用于投資分析，一般來說市凈率較 低的股票， 投資價值較高，相反，則投資價值較低； 但在判斷投資價值時還要考慮當(dāng)時的市 場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。目前美的集團(tuán)的市凈率在0.91 左右，相對于家電業(yè)的平均市凈率來說是比較低的，該股票的投資價值較高。 而且用市凈率估值X每股凈資產(chǎn)預(yù)測值所得出的股價估值只有 16塊多，與目前美的集團(tuán)股價 19.07 元相比是低估了該 公司

24、股票價值的， 說明該股票未來有上升空間。 其中市凈率估值和每股凈資產(chǎn)預(yù)測值都是采 用家電行業(yè)平均值算出來的。1.2 市銷率估值法股價估值=市銷率估值X每股銷售收入預(yù)測值市銷率是證券市場中出現(xiàn)的一個新概念， 又稱為收入乘數(shù)， 是指普通股每股市價與每股銷售 入的比率。 市銷率越低， 說明該公司股票目前的投資價值越大。 收入分析是評估企業(yè)經(jīng)營前 景至關(guān)重要的一步。 沒有銷售， 就不可能有收益。 這也是最近兩年在國際資本市場新興起來 的市場比率，主要用于創(chuàng)業(yè)板的企業(yè)或高科技企業(yè)。在 NASDAQ 市場上市的公司不要求有 盈利業(yè)績， 因此無法用市盈率對股票投資的價值或風(fēng)險進(jìn)行判斷，而用該指標(biāo)進(jìn)行評判。

25、同時，在國內(nèi)證券市場運(yùn)用這一指標(biāo)來選股可以剔除那些市盈率很低但主營又沒有核心競爭力 而主要是依靠非經(jīng)常性損益而增加利潤的股票（上市公司） 。因此該項(xiàng)指標(biāo)既有助于考察公 司收益基礎(chǔ)的穩(wěn)定性和可靠性， 又能有效把握其收益的質(zhì)量水平。 通過該集團(tuán)的數(shù)據(jù)計(jì)算出 來的市銷率在 4.4 左右，有家電行業(yè)平均值相比也比較低，因此該公司股票目前有較高的投 資價值。同時又行業(yè)市銷率平均值和每股銷售收入預(yù)測值所算出的股價與目前的股價相比是 偏低的，所以該公司股票價格還有上升空間值得投資。六、投資建議與風(fēng)險提示6.1 股價走勢分析 K 線分析從上面的一年 k 線圖和周 K 線圖可知美的集團(tuán)的股票一直保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)

26、勢， 漲幅和跌幅 都不是特別大， 其中在 4月 30日的時候，美的的股票價格一下子從 40多元降到 17元左右， 但其實(shí)這是因?yàn)樵?4月30日是除權(quán)除息日， 該集團(tuán)向股東發(fā)放了 20元現(xiàn)金股利和每股發(fā)放 1.5 的股票股利，該股票價格是除權(quán)除息后的價格，其實(shí)該股票的價格是基本沒有多大變化 的。再看該股票的成交量， 可以看出概股票成交量在平穩(wěn)中有逐步上升的趨勢。 最后再看該K線圖的下半部分，根據(jù)黃線下穿白線即白線在黃線上方買進(jìn)股票，黃線上穿白線即黃線在 白線上方賣出股票的規(guī)律，在這個時候作為股民買進(jìn)股票能獲得利益的可能性較大。我認(rèn)為該集團(tuán)的6.2 股票投資建議通過股票內(nèi)在價值估計(jì)、 K 線分析以及結(jié)合接下來幾個月的市場環(huán)境來看， 股票是值得購買和增持的。 首先該集團(tuán)的股票存在被低估的情況， 這說明未來該股票升值的 可能性較大， 而且該集團(tuán)的市凈率和市銷率都較低這也說明投資該集團(tuán)可以獲得較大的投資 價值。其次，通過該集團(tuán)的 K 線圖來看，股票價格在平穩(wěn)中有要持續(xù)上升的趨勢，成交量 也在穩(wěn)步上升， 而且圖中所顯示的提示也是購買該股票。 最后，結(jié)合市場狀況來看，在接下 來幾個月是空調(diào)、電風(fēng)扇、電冰箱等家用電器的銷售旺季，就目前家電行業(yè)的排名來看，美 的集團(tuán)在各個方面與同行相比都有很大的優(yōu)勢，其未來的銷售額和凈利潤上升幅度