淺談員工持股計(jì)劃

1、淺談我國(guó)的職工持股計(jì)劃班級(jí)：J財(cái)會(huì)0701班 談玲霞 學(xué)號(hào)：3071143006摘要：作為一種有效的職工激勵(lì)手段，職工持股計(jì)劃ESOP正在被國(guó)內(nèi)外企業(yè)廣泛應(yīng)用，但是目前我國(guó)企業(yè)職工持股計(jì)劃存在諸多問題。本文主要是對(duì)職工持股計(jì)劃的概述，對(duì)我國(guó)企業(yè)職工持股計(jì)劃現(xiàn)在存在的問題分析，職工持股計(jì)劃在我國(guó)發(fā)展的種種制約因素,指出在現(xiàn)實(shí)條件下,完善我國(guó)職工持股計(jì)劃的對(duì)策。Abstract: As a kind of effective incentives, employee stock ownership plan (ESOP) employees are widely, but the domestic

2、 and foreign enterprises in China at present employee-owned enterprise planning problems. This paper mainly summarizes employee-owned plan, to our country enterprise employee shareholding plan now existing problems in the analysis, the employee shareholding in the development plan of restricting fac

3、tors, and points out that the real conditions, perfect our employee shareholding plan.關(guān)鍵字：職工持股計(jì)劃 概述 存在問題 制約因素 對(duì)策Key words: employee stock ownership plan Outlines problems restricting factors countermeasures一、職工持股計(jì)劃的概述一職工持股計(jì)劃的概念職工持股計(jì)劃( Employee Stock Ownership Plans , ESOP) ,是通過一定的方式讓公司職工持有一定比例的企業(yè)股份,

4、從而成為企業(yè)的所有者并分享企業(yè)的剩余索取權(quán)的一種企業(yè)制度安排。職工持股計(jì)劃由美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼律師的路易·凱爾索于1967 年提出,他的初衷是通過讓職工真正成為企業(yè)的主人或者所有者,從而更好地協(xié)調(diào)勞資關(guān)系,提高職工積極性和勞動(dòng)生產(chǎn)率,促進(jìn)企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。職工持股計(jì)劃的理論依據(jù)主要有兩個(gè),一個(gè)是凱爾索在20 世紀(jì)50 年代提出的“兩要素”理論;另外一個(gè)就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬丁·威茨曼在20世紀(jì)80 年代提出的“分享經(jīng)濟(jì)”理論。二、職工持股計(jì)劃的基本特征 1、投資人的特殊性，即投資人必須具備企業(yè)職工的身份，并目為本企業(yè)服務(wù)一定年限。 2、投資方式的特殊性。即企業(yè)職工股權(quán)的取得主要以

5、未來勞動(dòng)的收益經(jīng)過假設(shè)干年后才能完全換取，充分運(yùn)用信用制度，以非現(xiàn)金購(gòu)買的方式購(gòu)得股份。用預(yù)期的勞動(dòng)來貸款獲得公司股份，已越來越成為實(shí)施職工持股計(jì)劃的資金來源的主流方式。 3、立法和政策的支持 4、建立或依托專門機(jī)構(gòu)來集中管理職工持股計(jì)劃，同時(shí)還有各種服務(wù)性機(jī)構(gòu)給于幫助和指導(dǎo)。 5、職工持股參與人以二次利潤(rùn)分配的參與公司利潤(rùn)的分享。即以職工持股會(huì)的獨(dú)立法人名義參與公司的利潤(rùn)分配，再由職工持股會(huì)依據(jù)職工個(gè)人持股份額進(jìn)行利潤(rùn)的二次分配。 6、弱化職工的直接投票權(quán)。 7、嚴(yán)格限制職工持有股份的獲得與轉(zhuǎn)讓。 8、建立職工持股計(jì)劃最主要的目的還是增加職工福利。二、我國(guó)企業(yè)實(shí)施職工持股計(jì)劃存在的問題(一)

6、、職工持股的平均化和強(qiáng)制性。有的企業(yè)以平均攤派的手段要求企業(yè)所有職工出資人股，即我國(guó)較流行的集資型ESOP。更有甚者出于籌集資金的目的硬性規(guī)定：如果職工不購(gòu)買職工股就意味著自動(dòng)下崗。實(shí)際上，在人人有股而又沒有建立起相應(yīng)的制衡制度的情況下，企業(yè)就是原來國(guó)有企業(yè)的翻版。二、職工持股的短期行為化。很多企業(yè)在發(fā)行內(nèi)部股時(shí)或明或暗的說明本公司不久就要上市，職工購(gòu)買股票的動(dòng)機(jī)就是其內(nèi)部職工股與上市后的市場(chǎng)價(jià)格有巨大的差價(jià)。在公司上市之后，職工往往很快將手中的股票拋出變現(xiàn)，獲取溢價(jià)收益。因此，許多公司雖然實(shí)施r職工持股計(jì)劃，但職工根本就不關(guān)心企業(yè)，很難到達(dá)加強(qiáng)公司內(nèi)部職工凝聚力，改變產(chǎn)權(quán)制度，提高生產(chǎn)效率的

7、改革目標(biāo)。三、職工持股的形式化、無計(jì)劃化。很多企業(yè)不是從產(chǎn)權(quán)制度改革的意義上來認(rèn)識(shí)職工持股。有的企業(yè)為了應(yīng)付上級(jí)單位或政府有關(guān)部門的檢查，匆匆忙忙地在形式上搞幾個(gè)組織，走個(gè)過場(chǎng)的事；有的企業(yè)看到別人搞職工持股計(jì)劃有好處呵撈，不管自己條件成熟與否，也推行職工持股制度。職工持股計(jì)劃需要一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間來完成，但許多企業(yè)在推行職工持股計(jì)劃時(shí)并無規(guī)劃往往是一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)一時(shí)興起的一句話，致使許多職工因?yàn)槭芨咭鐑r(jià)的誘惑而傾其所有購(gòu)買股權(quán)，帶有極大的風(fēng)險(xiǎn)性。四、過小的持股數(shù)量難以起到明顯的激勵(lì)效果。試點(diǎn)企業(yè)普遍存在經(jīng)營(yíng)者和骨干職工持股比例過低的現(xiàn)象。容易使職工無視了自己持有的股份，讓股權(quán)激勵(lì)失去了它原有的意義。職

8、工持股形同虛設(shè)，達(dá)不到預(yù)期的效果。所以，一定要合理地出售股票，使職工持有足夠的、可以使他重視起來的股票數(shù)量，才能起到較明顯的激勵(lì)效果。五、職工股份的管理不標(biāo)準(zhǔn)。目前我國(guó)不同的地區(qū)不同的企業(yè)采取的是不同的職工股管理方式。有的委托企業(yè)財(cái)務(wù)部門，有的統(tǒng)一出地方證券托管中心管理。一方面，托管單位對(duì)職工持股計(jì)劃的制度意義沒有正確認(rèn)識(shí)另一方面，職工個(gè)人也沒有將股權(quán)與投票權(quán)相聯(lián)系起來，沒有參與企業(yè)管理的意識(shí)。背離了職工持股計(jì)劃讓員_工成為公司財(cái)產(chǎn)的所有者之一，將職工自身的利益與企業(yè)盼利益緊密結(jié)合的產(chǎn)權(quán)制度改革的初衷。三、現(xiàn)階段ESOP 在我國(guó)發(fā)展的制約因素一、 觀念因素：現(xiàn)代企業(yè)制度下,公司的所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)

9、別離,這樣雖然具有一系列的優(yōu)點(diǎn),但同時(shí)也帶來了監(jiān)督代理問題,制約著公司經(jīng)營(yíng)效率的提高和企業(yè)的發(fā)展。因?yàn)樗袡?quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)別離,一般來講,所有者和經(jīng)營(yíng)者的效用函數(shù)是有差異的,因此公司的經(jīng)營(yíng)者們包括職工就有為了自己的利益而去損害所有者的利益的動(dòng)機(jī)。所有者為了防止這種現(xiàn)象的發(fā)生,就需要對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行監(jiān)督。而ESOP 通過職工購(gòu)買企業(yè)股票的方法,使得職工成為企業(yè)的所有者,可以解決所有者和經(jīng)營(yíng)者利益沖突的問題,降低代理成本,提高企業(yè)治理效率。然而,我們確把職工持股當(dāng)成一種一次性獎(jiǎng)金、一種福利來看待;有的企業(yè)確當(dāng)成了融資的手段。二、現(xiàn)行法律法規(guī)的制約因素：目前我國(guó)對(duì)企業(yè)職工持股缺乏明確和有效的法律標(biāo)準(zhǔn),這主要表

10、現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是與現(xiàn)有部分法律的沖突,二是相關(guān)法律法規(guī)的空白。一方面造成各地、各企業(yè)各行其是,鉆政策與法律的空子,使國(guó)有資產(chǎn)在不同程度上遭受損害;另一方面又造成廣闊職工對(duì)自己持有的內(nèi)部職工股的合法性和穩(wěn)定性缺乏信心,難以建立起自己的股東意識(shí)和對(duì)企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的關(guān)心;同時(shí),各級(jí)政府也無法對(duì)企業(yè)如何建立正確的職工持股計(jì)劃進(jìn)行有效的指導(dǎo)。三、國(guó)內(nèi)公司法人治理結(jié)構(gòu)欠標(biāo)準(zhǔn)：我國(guó)的股份公司絕大部分脫胎于國(guó)有企業(yè),由國(guó)企改制而成,在股權(quán)結(jié)構(gòu)中,國(guó)有股和國(guó)有法人股占控股地位,代表這些國(guó)有股行使股東權(quán)力的是國(guó)有控股公司或政府有關(guān)部門,由于行使股東權(quán)力的并不是終級(jí)所有者,他們關(guān)心企業(yè)只是出于責(zé)任心,而不是出于切身

11、利益。對(duì)于那些責(zé)任心不是很強(qiáng)的所有者代理人來說,只要不影響他的官職,不影響他的個(gè)人收入,企業(yè)經(jīng)營(yíng)得好一點(diǎn)或差一點(diǎn),都不是很緊要的事情,他們甚至濫用國(guó)有股東權(quán)利,亦無采納職工參與管理的動(dòng)因。而制定ESOP 一般要經(jīng)過股東大會(huì)或董事會(huì)的批準(zhǔn)。在目前股權(quán)結(jié)構(gòu)過度集中的情況下,股東大會(huì)或董事會(huì)的決議一般都由大股東說了算,因此推行ESOP 很可能造成高級(jí)管理人員和大股東合謀,出現(xiàn)國(guó)有資產(chǎn)流失和損害中小投資者利益等問題,這是制約ESOP 在我國(guó)發(fā)展的微觀內(nèi)在因素。四、對(duì)ESOP 實(shí)施對(duì)象的標(biāo)準(zhǔn)難確定：國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)主要有工齡(職齡) 、職務(wù)、業(yè)績(jī)、基本工資和能力。五大指標(biāo)各有優(yōu)缺點(diǎn),實(shí)際操作中,通常是多個(gè)標(biāo)準(zhǔn)共

12、同使用,對(duì)不同標(biāo)準(zhǔn)的側(cè)重反映了不同的企業(yè)文化和管理理念,但總括起來看,國(guó)外標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)謹(jǐn)、科學(xué)而操作性強(qiáng)。其原因,一則國(guó)外擁有上述指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的量化系統(tǒng),二則有較成熟的人力資源市場(chǎng),使人力評(píng)價(jià)具有完善的基礎(chǔ)。而從我國(guó)的情況來看,大多以職務(wù)和業(yè)績(jī)來評(píng)價(jià),從職務(wù)標(biāo)準(zhǔn)看,由于我國(guó)至今沒有形成經(jīng)理人員市場(chǎng)化選擇環(huán)境,經(jīng)理職務(wù)不能反映其奉獻(xiàn),能力的高低;業(yè)績(jī)考核體系也還很不標(biāo)準(zhǔn),尤其是對(duì)公司的管理部門、后勤支持部門的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)很難做出一個(gè)比較公允的判斷,整個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系常與分配機(jī)制的掛鉤性不強(qiáng),不能通過獎(jiǎng)勵(lì)來明示對(duì)高業(yè)績(jī)職工和低業(yè)績(jī)職工的差異,有時(shí)甚至使這種差異倒掛。因此由于缺乏一套科學(xué)合理的考核標(biāo)準(zhǔn),就很設(shè)計(jì)出令

13、人信服而充分表達(dá)激勵(lì)機(jī)制的ESOP 方案。五、職工持股的股票來源難確定：職工持股的股票來源是由職工福利基金、公益金劃轉(zhuǎn)形成,還是由職工出資購(gòu)買形成;是國(guó)有股有償轉(zhuǎn)讓形成,還是從二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買形成。無論哪種方式形成,其核心是價(jià)格,價(jià)格的高低直接影響到國(guó)家、其他股東等當(dāng)事人的權(quán)益。另外,職工股與社會(huì)公眾股和法人股有何區(qū)別。六、股票市場(chǎng)的非充分有效性：我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)過十年的發(fā)展,雖然規(guī)模不斷擴(kuò)大,日益市場(chǎng)化、規(guī)?；?但離成熟和充分有效的境界還有相當(dāng)?shù)木嚯x,在二級(jí)市場(chǎng)上,投機(jī)氣氛極為濃厚,公司的股價(jià)與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)相關(guān)性不強(qiáng),績(jī)優(yōu)股市盈率低,垃圾股市盈率高,缺乏退市機(jī)制,上市公司股價(jià)的走勢(shì)主要是與是否有

14、莊家炒作有關(guān),這種狀況一方面加大了ESOP 實(shí)施的難度,另一方面也使公司職工,不關(guān)心本企業(yè)的股票,即使有條件的公司實(shí)施ESOP ,其效果也會(huì)大大降低。四、完善我國(guó)企業(yè)職工持股計(jì)劃的對(duì)策借鑒國(guó)際上已經(jīng)成功推行企業(yè)職工持股計(jì)劃國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，我國(guó)需要在以下幾個(gè)方面加強(qiáng)相關(guān)的配套建設(shè)，才能真正發(fā)揮企業(yè)職工持股計(jì)劃的積極效應(yīng)。 一、認(rèn)真完善相關(guān)法規(guī)與制度，營(yíng)造適宜的政策環(huán)境完善的法律制度是實(shí)行企業(yè)職工持股計(jì)劃的直接動(dòng)力和外部條件，對(duì)實(shí)行企業(yè)職工持股計(jì)劃有決定性的作用。美國(guó)的企業(yè)職工持股計(jì)劃之所以能成功施行并取得成功，很重要的一點(diǎn)就是國(guó)家在立法和政策上給予了很大的支持。不但能做到計(jì)劃的實(shí)施有據(jù)可依，而且對(duì)各

15、方都有利可圖。美國(guó)早在19世紀(jì)末就已開始進(jìn)行有關(guān)職工持股的理論研究，但這些理論研究對(duì)實(shí)踐活動(dòng)的指導(dǎo)性卻只是停留在小范圍之內(nèi)，并未真正全面鋪開。直到1974年，美國(guó)以立法的形式認(rèn)可了這些理論，并出臺(tái)了相應(yīng)的優(yōu)惠政策，這才在美國(guó)境內(nèi)掀起了職工持股熱，使職工持股制度成為企業(yè)管理界常見的管理方式之一?？梢?，政策的導(dǎo)向會(huì)直接影響企業(yè)的制度選擇。因此我國(guó)有關(guān)部門應(yīng)加快制定和完善企業(yè)職工持股計(jì)劃的法律支持，通過統(tǒng)一的法律法規(guī)來明確職工持股的性質(zhì)、地位等問題，使職工持股法制化、標(biāo)準(zhǔn)化和制度化，從而推動(dòng)該項(xiàng)工作的進(jìn)展。二、從共同管理的層面上界定企業(yè)職工持股計(jì)劃，并配套建立職工參與管理計(jì)劃為了充分發(fā)揮企業(yè)職工持股

16、計(jì)劃的激勵(lì)作用，增強(qiáng)企業(yè)凝聚力，應(yīng)從共同管理的意義上來界定職工持股制度并形成職工參與決策的標(biāo)準(zhǔn)制度，給予企業(yè)職工一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，使他們能夠以合法的身份參與決策，從而對(duì)企業(yè)產(chǎn)生認(rèn)同感。收益權(quán)與控制權(quán)相匹配，才能產(chǎn)生有效率的管理結(jié)構(gòu)，才能表達(dá)職工持股制度的完整意義。如果只從收益權(quán)方向去界定職工持股就會(huì)導(dǎo)致職工為追求自身利益的最大化，以股東身份脅迫經(jīng)營(yíng)者實(shí)施短期行為，從而損害企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。實(shí)踐說明對(duì)于企業(yè)職工持股計(jì)劃激勵(lì)效果影響最大的因素是職工是否參與企業(yè)的管理，通過大量類似的企業(yè)調(diào)查分析，得出同是實(shí)施企業(yè)職工持股計(jì)劃的企業(yè)，一類只是實(shí)施了企業(yè)職工持股計(jì)劃，另一類除了有企業(yè)職工持股計(jì)劃，還實(shí)施了職工

17、參與管理計(jì)劃。結(jié)果后一類企業(yè)的增長(zhǎng)速度比前者高出23倍。因此在實(shí)施職工計(jì)劃的同時(shí)，必須建立一套職工參與管理的機(jī)制和流程以聽取職工的建議，并且創(chuàng)造環(huán)境讓職工承擔(dān)更多的管理責(zé)任，這樣才能真正調(diào)動(dòng)職工的積極性，顯著提高企業(yè)績(jī)效。(三)、適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)積極介入，利用信貸杠桿解決購(gòu)股資金問題我國(guó)目前實(shí)行的一直是低工資制度，僅靠職工個(gè)人出資購(gòu)股難以通行，廣闊的工薪族承擔(dān)不起巨額的資金需求。因此，為了推行企業(yè)職工持股計(jì)劃，在適當(dāng)時(shí)候有必要借鑒西方國(guó)家的成功經(jīng)驗(yàn)，由國(guó)家出臺(tái)措施鼓勵(lì)銀行等金融機(jī)構(gòu)積極參與企業(yè)職工持股計(jì)劃的實(shí)施，通過金融機(jī)構(gòu)的積極介入，利用信貸的方式解決職工持股的資金來源問題。同時(shí)也要

18、吸取金融危機(jī)的教訓(xùn)，加強(qiáng)監(jiān)管，保證資金的回收。四、建立一套職工業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，將股權(quán)量化到個(gè)人這是實(shí)現(xiàn)企業(yè)職工持股計(jì)劃效果的有力保障。實(shí)行企業(yè)職工持股計(jì)劃的重要目的是為了激勵(lì)職工，而在實(shí)施過程中將股份具體量化到個(gè)人是激勵(lì)效果到達(dá)最優(yōu)的有力保障，因?yàn)榱炕某潭戎苯雨P(guān)系到職工個(gè)人的利益，量化得越具體，職工受利益驅(qū)動(dòng)就越明顯。因此，確定一個(gè)包括職工的工齡、崗位、職務(wù)、奉獻(xiàn)在內(nèi)的客觀的多元量化業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系特別重要。 (五)、設(shè)立專門的職工股票托管機(jī)構(gòu)，標(biāo)準(zhǔn)職工持股運(yùn)作這是實(shí)現(xiàn)職工股東權(quán)利的重要保證。企業(yè)應(yīng)設(shè)立一個(gè)由專門人才組成的法人托管機(jī)構(gòu)職工持股會(huì)，由其代為行使職工股東的各種權(quán)利，從而將職工在行使其經(jīng)營(yíng)管理權(quán)的眾多意見加以匯總，以便充分地行使權(quán)力，防止引起組織的混亂。而且為了保證職工持股會(huì)代表全體股東作為公司治理結(jié)構(gòu)的一方制衡力量，加強(qiáng)對(duì)企業(yè)管理者的監(jiān)督，提高企業(yè)的決策水平，應(yīng)賦予職工持股會(huì)相應(yīng)的職權(quán)，以形成共同管理機(jī)制。如職工持股會(huì)要選派代表在董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)中占有一定席位并參與決策，監(jiān)督已經(jīng)制定的維護(hù)職工利益的法規(guī)的執(zhí)行情況，享有對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況的知情權(quán)和質(zhì)詢權(quán)