底部信號集錦-2010-10-1

1、底部信號集錦信號一:匯金增持三大行2600點位機構(gòu)稱匯金獲600億增,5月11日,一個半月后見底信號三:產(chǎn)業(yè)資本動手大股東增持頻現(xiàn)產(chǎn)業(yè)資本順勢抄底2008年510月煤炭股開始產(chǎn)業(yè)資本進場,但平均被套18%47%,因大趨勢跌勢所至。2010年3月5月大股東增持:冀東水泥增持就是底部,中興商業(yè)增持時13.7,2個月后11.7 到底,降幅15%;飛樂音響5月10日增持10.6 ,2個月后9.6,降幅9%,海信電器5月7日開始一個月增持,平均成本13,至10月8日,才回到成本;建發(fā)股份5月10日增持,10月8日才回本一直震蕩;貴州茅臺5月10日130元,2個月后震蕩在同一水平,然后上漲,青島海爾5月1

2、0日增持就是底部;上海金陵5月10日7.5增持,10月20日還維持在7元,結(jié)論,產(chǎn)業(yè)資本集中增持,大盤于2個月見底,個股也基本如此。以煤炭上市公司為例,2008年610月間,大股東開始了一系列增持行為,但最初,悉數(shù)被套。中煤能源(601898以11.22元增持450萬股(占總股本的0.03%,較最低股價虧損47%;一個月后見底5.7,8個月后解套西山煤電(000983以7.元增持2248萬股(占總股本的1.01%,期間最大虧損38%; 10月7日增持,一個月后最低5元,盤江股份(600395以11.98元增持244.67萬股(占總股本的0.41%,期間最大虧損32%。10月7日增持,一個月后見

3、底;開灤股份(600997以11.23元增持17萬股(占總股本的0.03%,期間最大虧損18%。結(jié)論,產(chǎn)業(yè)資本集中增持,大盤于一個月見底,個股也基本如此。信號四:險資社保進場近一個月以來,市場頻頻傳出社保、險資等“國家隊”瘋狂加碼入場投資的消息。經(jīng)過了一年的熊市“洗禮”后,“國家隊”開始增資入市,這是否意味著投資機會的來臨?“國家隊”加倉入市“到年底股票占社保基金總資產(chǎn)的比重將提升至30%?！苯衲?月中旬,全國社保基金理事會理事長戴相龍有關(guān)增持股票的一席話掀起千層浪。果不其然,半個月后的7月初,社?；饛木硟?nèi)10家管理人中選定了華夏基金、嘉實基金、國泰基金、鵬華基金等多家管理人,分別給予5億元

4、左右的資金加倉。這累計約30億元的增資,對整個市場人氣起到了提振作用,A股于7月打了一場漂亮的翻身仗,滬指實現(xiàn)了239點的月上漲。另一方面,社?；鹪谝患径葴p倉后,二季度增倉明顯。6月初,社?；疠^大規(guī)模地贖回了此前基金公司管理的貨幣、債券等固定收益類社?；?同時主動向股票型社保產(chǎn)品追加資金數(shù)億元。WIND統(tǒng)計顯示,截至8月4日,社保出現(xiàn)在了37只個股的前10大流通股東名單中,其中有6只個股遭到社保減持,7只個股保持不變,其余24只個股均受到了社保增倉或加倉。其中,新進19只個股中,有6只為次新股。不光是社?；?保險資金同樣也在加快入場的步伐。7月22日,中金公司發(fā)布的最新研究報告稱,若剔

5、除市場下跌帶來的倉位自然變化和增量資金帶來的倉位再平衡影響,估算保險資金二季度主動加倉的幅度應(yīng)在2個百分點左右。而就在前一日,保監(jiān)會規(guī)定保險資金投資于股票和股票型基金的賬面余額不高于該公司上季末總資產(chǎn)的20%,并且允許投資創(chuàng)業(yè)板個股,放寬投資渠道的意圖十分明顯。金巖石:股市底部區(qū)間的“絕望系數(shù)”“股市在絕望中落地,在歡樂中升騰,在瘋狂中結(jié)束”,這是索羅斯先生的不朽名句之一。把大師的思想演繹為量化的指標(biāo)可能是我的“狗尾續(xù)貂”,但對于心態(tài)健康的投資人來說,至少是有益無害的參考。以滬指6124點區(qū)間的交易量均值為“瘋狂系數(shù)”,以滬指1664點區(qū)間的交易量均值為“絕望系數(shù)”,二者的比值為1:0.20。

6、以此為參數(shù),2009年7-8月滬指3478點區(qū)間的交易量均值為瘋狂,今年5-6月的交易量均值為絕望,二者相比的比值為1:0.24,因此可判斷股市大幅下跌的空間有限,得出結(jié)論:六月就是底部!股市的絕望與瘋狂指標(biāo)具有雙重參考意義:第一,參考其他基本面分析數(shù)據(jù)預(yù)測超跌企穩(wěn);第二,參考其他基本面分析數(shù)據(jù)防范股市的過度瘋狂。具體說來,如果滬深兩市的合計成交量連續(xù)數(shù)日為底部區(qū)間交易量的4-5倍之時,股市的“情緒性頂部”可能形成。從長期趨勢看,具體的量化數(shù)據(jù)如交易額的數(shù)量將逐步提高,但瘋狂與絕望之間的交易量比例則大致不變,因此可作為輔助性的股市預(yù)測工具。股市分析有三大流派,基本面研究的優(yōu)點在于選股,技術(shù)面研

7、究的優(yōu)點在于選價,行為面的研究則重于看“勢”,三者缺一不可,分別對應(yīng)于股市的“三駕馬車”:業(yè)績增長、資金流量和情緒狀態(tài)。但是在中國,我們還必須關(guān)注政策面的動態(tài),因為:政策如風(fēng),貨幣如水,風(fēng)動水動,水漲船高,這是中國經(jīng)濟的政策“風(fēng)水學(xué)”。如何把握股市波動背后的政策面效應(yīng)呢?坦率地說,這更是一道“測不準(zhǔn)定理”的模糊數(shù)學(xué)難題。然而市場是一只“看不見的手”,會通過“沉默的多數(shù)”顯示其不可抗拒的力量。據(jù)我觀察,政策作為“閑不住的手”如果順應(yīng)了市場,政策就會立刻生效;政策作為“閑不住的手”如果與市場趨勢相悖,政策就會在三個月內(nèi)效應(yīng)遞減,甚至完全失效。根據(jù)這個傳導(dǎo)機制,我們就可以用基本面的分析把握股市的價值

8、中樞,再導(dǎo)入政策面與情緒面之間,股市和樓市之間的互動性,就可以分析政策面的決策通過情緒面對股市樓市產(chǎn)生的沖擊波,界定股市樓市的超跌和瘋漲,進而尋找股市的“情緒性”底部或頂部。比如本次樓市的“政策地震”,股市顯然是在蒙受“池魚之殃”,在悲觀情緒的引導(dǎo)下跌破了股市基本面支撐的價值中樞。由此判斷,既然是政策面的突發(fā)事件引發(fā)了股市的“破位”下跌,恐慌性下跌的趨勢將可在三個月內(nèi)自我修復(fù),因此可以判斷,6-7月間滬指從2319到2600點以上的回升既非反彈亦非反轉(zhuǎn),應(yīng)定義為股市的修復(fù)性回升。如果是這樣,股市的修復(fù)性回升將會在此前基本面分析所確認(rèn)的價值中樞附近止步,年內(nèi)突破年初點位的可能性就很小,所以我認(rèn)為

9、,年內(nèi)股市上漲的空間有限,今年“臥虎”之勢不變。股市作為國民經(jīng)濟的晴雨表,同時也是投資人群體的情緒面指標(biāo),政策面影響資金面,進而影響情緒面,這是中國股市的“政策市”特征之一,不可等閑視之。政策性的短期影響永遠不會改變經(jīng)濟的發(fā)展趨勢和周期波動,這是我們研判股市趨勢的理論前提之一。胡立陽不改口:現(xiàn)在就是大底部"二分之一法則",有點意思前天的報告會上,胡立陽一開始的自我介紹,讓一些聽眾覺得似乎有點自我吹噓的味道,聽眾掌聲寥寥。不過隨著演講的深入,他的觀點逐漸得到大家的認(rèn)同,掌聲也越來越熱烈。2008年初,當(dāng)原油價格一路高升到140多美元一桶時,胡立陽聲稱,原油價格很快會崩盤,最低

10、會跌到35元/桶,當(dāng)時,他的觀點被許多人當(dāng)作笑話。結(jié)果,原油市場果然急轉(zhuǎn)直下,最低探至33美元/桶。而他神奇預(yù)測的法寶就是他研究了7年的"1/2法則":無論是大宗商品還是股指,最高點的1/2是合理區(qū)間,原油最高曾到147美元,1/2也就是73美元左右是合理區(qū)間,這也是最近國際原油的波動軸心;合理區(qū)間的1/2是超跌后的底部,是買入的最佳時機。A股從6124點開始下跌,3050點附近是合理區(qū)間,再跌1/2也就是1550點是超跌后的底部,最終A股在1664點止跌。胡立陽說,這是他花了七年時間到全球各地的12個新興市場,研究它們過去25年的走勢后得出的結(jié)論。房市降溫是長期利好早在兩

11、個月前,胡立陽在接受媒體采訪的時候就表示,2571點以下是買入良機。前段時間,A股最低跌至2319點,胡立陽堅持自己觀點-2571點以下是撿便宜的好時機,應(yīng)越跌越買。他的計算方法是A股最低點和反彈高點除以2,即(1664+3478/2=2571點。又見破發(fā)破凈是否是A股見底信號破發(fā)洶涌破凈再現(xiàn)中石油等33只股跌破發(fā)行價2010年05月05日07:23 來源:新京報此外,破凈現(xiàn)象再次出現(xiàn)。4月27日,安陽鋼鐵破凈,4.27元的收盤價已低于其2009年年報中的每股凈資產(chǎn)4.37元,成為今年首只跌破凈資產(chǎn)的股票;華菱鋼鐵昨日報收5.33元,已跌破5.4元的每股凈資產(chǎn);馬鋼股份、河北鋼鐵均瀕臨破凈,此

12、外長春經(jīng)開昨日收盤6.77元,距離6.28元的每股凈資產(chǎn)差距也已不大。上一次破凈股大面積出現(xiàn)是在2008年的大熊市中,自2008年底至去年8月份左右,破凈的情況已經(jīng)逐步消失。據(jù)記者統(tǒng)計,以安陽鋼鐵為代表的鋼鐵、房地產(chǎn)行業(yè)部分上市公司二級市場價格已經(jīng)紛紛回落到每股凈資產(chǎn)附近。實際上,自2008年底至2009年8月份左右,破凈的情況已經(jīng)逐步被消滅。而在流動性的盛宴過去之后,類似于鋼鐵這種復(fù)蘇狀況并不樂觀的行業(yè),又不得不重新面對破凈的尷尬局面。在股價相對每股凈資產(chǎn)價格溢價最低的前10家公司里,有7家為鋼鐵公司。分別為安陽鋼鐵、華菱鋼鐵(000932,股吧、河北鋼鐵(000709,股吧、馬鋼股份(60

13、0808,股吧、寶鋼股份(600019,股吧等。房地產(chǎn)、造紙等行業(yè)的公司也出現(xiàn)了股價逼近每股凈資產(chǎn)的情況,地產(chǎn)行業(yè)的代表性公司為金融街(000402,股吧、天房發(fā)展(600322,股吧、北京城鄉(xiāng)(600861,股吧等,造紙行業(yè)的晨鳴紙業(yè)(000488,股吧、華泰股份(600308,股吧距離破凈也已經(jīng)不遠。就破凈“危險”最大的鋼鐵行業(yè)而言,產(chǎn)能過剩和原材料漲價顯然是兩大核心問題。分析人士認(rèn)為,受國際金融危機對實體經(jīng)濟的影響,鋼鐵行業(yè)受沖擊較為嚴(yán)重,產(chǎn)品出口受阻,而國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能過剩問題嚴(yán)重,市場競爭格外激烈;另一方面,鐵礦石價格大幅上漲的壓力再次壓縮了鋼鐵企業(yè)的利潤空間。在這兩大因素的影響下,除了

14、估值較低,分析師們似乎很難找出看好鋼鐵公司的理由。而房地產(chǎn)業(yè),則更多受制于政策調(diào)控帶來的不確定性。每股凈資產(chǎn)被稱為股價的最后防線。其理論意義是,縱然上市公司倒閉清盤,股票的財務(wù)賬面價值就是每股凈資產(chǎn)。在海外股市,一旦股票跌破凈資產(chǎn)防線,極易發(fā)生公司并購行為或者股份回購行為。在我國,國有股場外轉(zhuǎn)讓價格的底線,就是不能低于每股凈資產(chǎn),顯然,每股凈資產(chǎn)值是有特定含義的,并非僅是一個抽象的指標(biāo)而已。不過,投資者也不應(yīng)盲目認(rèn)為未破凈的公司就安全。比如,部分房地產(chǎn)公司每股凈資產(chǎn)雖然很高,但是這些公司未來面臨房價下跌風(fēng)險,甚至當(dāng)房價下跌幅度過大時,會進行計提準(zhǔn)備。另一方面,在市場極度低迷的時候,破凈現(xiàn)象會大

15、量、長期存在,二級市場價格遠遠低于每股凈資產(chǎn)也是常有的事。在極度低迷的2008年底,有數(shù)據(jù)顯示,股價跌破每股凈資產(chǎn)的公司一度超過200家。2010-7-1(2319底部正是由于這樣的“倒掛”,使得以往較為罕見的新股“破發(fā)”成為普遍現(xiàn)象。1月28日,中國西電(601179上市首日跌破發(fā)行價,成為三年多首只上市首日破發(fā)股;2月3日,高樂股份(002348成為了中小板第一個首日破發(fā)股;5月20日,創(chuàng)業(yè)板奧克股份(300082成為創(chuàng)業(yè)板首只上市首日破發(fā)股。統(tǒng)計顯示,177只次新股中,共有94只破發(fā),占比超過一半?；饌}位、開戶、估值接近“冰點”目前基金的平均股票倉位已降到熊市水平,距歷史平均倉位的“大

16、底”已不遠。根據(jù)多家研究機構(gòu)測算,開放式股票型基金倉位在75%左右,開放式混合型基金在60%70%之間。從歷史數(shù)據(jù)來看,基金平均倉位“大底”出現(xiàn)在2008年,當(dāng)時平均倉位為67%。同時,場外資金的入市熱情也降到冰點。中登公司的數(shù)據(jù)顯示,5月第一周的新增基金周開戶數(shù)為3.34萬戶,創(chuàng)下近5個月以來的新低。不過,有專家指出,從歷來發(fā)行新基金的情況來看,新基金銷售陷入“冰點”,或許意味著市場已在底部區(qū)域。對比2005年以來的每月新增基金開戶數(shù)及上證指數(shù)點位,不難發(fā)現(xiàn):新增基金開戶數(shù)與股市漲跌總體上呈現(xiàn)正相關(guān)的關(guān)系,但新增基金開戶數(shù)總是較上證指數(shù)提前一段時間進入拐點。據(jù)wind資訊統(tǒng)計,在2007年牛

17、市時期,新增基金開戶數(shù)較上證指數(shù)提前兩個月達到頂部,2007年8月份即達到創(chuàng)紀(jì)錄的511.79萬戶,之后逐月下跌;在2008年的熊市時期,新增基金月開戶數(shù)在8月份降至最低7.67萬戶,之后逐月回升,較上證指數(shù)同樣提前兩個月進入底部。4、關(guān)于“抄底應(yīng)該聽誰的?”有人認(rèn)為,要聽大機構(gòu)的。但2007年底,20大機構(gòu)看次年漲到8000點10000點,結(jié)果跌到1664點;2008年底,20大機構(gòu)認(rèn)為次年上半年沒有行情,結(jié)果從1700點漲到3478點;2009年底,20大機構(gòu)又一致看今年上半年漲到4200點4500點,結(jié)果跌到2319點。再說基金,歷次大底時都看空,大頂時都看多,已成反向指標(biāo)。有人說,要聽

18、“首席經(jīng)濟學(xué)家”的。這個稱謂本身就是個“偽職稱”。人事部從未制定過,各大學(xué)、研究院也無這個職稱,連很著名的教授都不敢自稱“經(jīng)濟學(xué)家”,而基金、券商則自封,借助這個頭銜忽悠。且不說“首席”很荒唐,“學(xué)家”更不配。有人主張聽專家的。但股市無專家,只有贏家與輸家。創(chuàng)造出波浪理論的大師們,更在股市中輸?shù)镁狻Ｈ绻欢ㄒ乙粋€可信者,那就是社?；?。因為,998點、6124點、1664點、3478點、2319點,各個歷史大底和大頂都獨一無二地抓準(zhǔn)了。事關(guān)億萬群眾養(yǎng)命錢的安全和增值,所以其能在混沌、模糊、矛盾的輿論中,最準(zhǔn)確提前把握經(jīng)濟大勢和政策轉(zhuǎn)向。2400點時有報道說,20億元30億元社保基金火線增倉

19、抄底,但仍有輿論對抗說,“社保底也不是市場底”。而緊跟社保跑步進場者,這次又贏了。新股發(fā)行不斷加速,“破發(fā)”頻頻正是由于這樣的“倒掛”,使得以往較為罕見的新股“破發(fā)”成為普遍現(xiàn)象。1月28日,中國西電(601179上市首日跌破發(fā)行價,成為三年多首只上市首日破發(fā)股;2月3日,高樂股份(002348成為了中小板第一個首日破發(fā)股;5月20日,創(chuàng)業(yè)板奧克股份(300082成為創(chuàng)業(yè)板首只上市首日破發(fā)股。統(tǒng)計顯示,177只次新股中,共有94只破發(fā),占比超過一半。信達證券黃祥斌稱,若以2008年底部1664點作為底部的參考,以2009年上市公司業(yè)績增長15%、2010年業(yè)績增長20%推算,今年的市場底部會在

20、2200點-2300點之間。他認(rèn)為,這個點位支撐會比較長。另有論據(jù)顯示,市場已經(jīng)接近底部了。最近幾年,基金的發(fā)行量和倉位往往能夠成為底部信號的先行指標(biāo)。當(dāng)基金發(fā)行萎靡,股票倉位較低的時候,通常是市場的底部。2008年的10月上旬之前,基金發(fā)行非常艱難,發(fā)行量只有"個位數(shù)"的基金層出不窮。Wind統(tǒng)計,當(dāng)年3月到10月,基金平均發(fā)行量只有14億份。今年3月以來截至6月28日,基金發(fā)行的平均份額也降至了14億份。上次基金倉位最低發(fā)生在 2008 年年底，偏股基金倉位降至了 67%。根據(jù)德圣基金 6 月 24 日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，可比主動股票基金平均倉位為 74.9%，偏股混合型

21、基金加權(quán) 平均倉位為 69.93%，配置混合型基金加權(quán)平均倉位 63.56%。如果剔除指數(shù)基金，偏股型基 金的平均倉位為 70%左右。接近歷史低點。 這真像是命中注定。我這幾天發(fā)現(xiàn)，自從 2005 年中國股市正常以來，地產(chǎn)、地產(chǎn) 股、A 股之間存在著這樣的傳導(dǎo)線索：行情開端是 A 股地產(chǎn)股地產(chǎn)市場；行 情末尾是地產(chǎn)股A 股地產(chǎn)市場。地產(chǎn)市場總是滯后于 A 股起落三四個月。 這一次我們看到的邏輯是，2009 年 7 月初，地產(chǎn)股見頂，繼而 7 月末大盤見頂， 2010 年前兩個月，地產(chǎn)的成交量價發(fā)生轉(zhuǎn)折。 這是一個拐點的成立。 流動性將推動 A 股上漲 從歷史來看，每一輪牛市或反彈的背后，核心因素是基本面變化，但一般都會通過流動 性來表現(xiàn)。比如，在 2006 年-2007 年這一輪大牛市里，推動市場上漲的流動性來自于存款 余額