2019同仁堂償債能力分析

1、北京同仁堂償債能力分析一、公司簡介北京同仁堂是中藥行業(yè)著名的老字號，創(chuàng)建于清康熙八年（1669 年），自雍正元年（ 1723年）正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達(dá) 188 年。 歷代同仁堂人恪守“炮制雖繁必不敢省人工 品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古 訓(xùn)，樹立“修合無人見 存心有天知”的自律意識，確保了同仁堂金字招牌的長 盛不衰。其產(chǎn)品以“配方獨特、 選料上乘、工藝精湛、療效顯著”而享譽(yù)海內(nèi)外， 產(chǎn)品行銷 40 多個國家和地區(qū)。目前，同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)整體框架下發(fā)展現(xiàn)代制藥業(yè)、 零售商業(yè)和醫(yī) 療服務(wù)三大板塊，配套形成十大公司、二大基地、二個院、二個中心的“1032”工程，其中擁有境

2、內(nèi)、境外兩家上市公司， 零售門店 800余家，海外合資公司（門 店） 28家，遍布 15 個國家和地區(qū)。同仁堂集團(tuán)被國家工業(yè)經(jīng)濟(jì)聯(lián)合會和名牌戰(zhàn) 略推進(jìn)委員會，推薦為最具沖擊世界名牌的 16 家企業(yè)之一，被中宣部命名為全 國文明單位和精神文明建設(shè)先進(jìn)單位， 集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)班子被中組部和國務(wù)院國資委授 予“四好領(lǐng)導(dǎo)班子”； 同仁堂被國家商業(yè)部授予“老字號”品牌，榮獲“2005CCTV我最喜愛的中國品牌”、“ 2004年度中國最具影響力行業(yè)十佳品 牌”、“影響北京百姓生活的十大品牌”，“中國出口名牌企業(yè)”。 2004 年被 中宣部、國務(wù)院國資委確定為十戶國有重點企業(yè)典型經(jīng)驗之一。 2008 年同仁堂 入選

3、世界品牌價值實驗室編制的中國購買者滿意度第一品牌 ，排名第八。二、償債能力分析企業(yè)的償債能力是指企業(yè)用其資產(chǎn)償還長期債務(wù)與短期債務(wù)的能力。企業(yè) 有無支付現(xiàn)金的能力和償還債務(wù)能力，是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵。企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。償債能力是企 業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括償還短期債務(wù)和長期債務(wù)的能力。（一）短期償債能力是指企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債及時足額償還的保證程 度，是衡量企業(yè)當(dāng)其財務(wù)能力， 特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標(biāo)志。 企業(yè)短期 償債能力的衡量指標(biāo)主要有兩項：流動比率和速動比率。流動比率 =流動資產(chǎn) / 流動負(fù)債 *100%速動比率 =速動

4、資產(chǎn) / 流動負(fù)債 *100%（二）長期償債能力是指企業(yè)償還長期負(fù)債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡 量指標(biāo)主要有兩項：資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額*100%產(chǎn)權(quán)比率二負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額*100%三、具體分析（一）短期償債能力分析:會計年度2007-12-312008-12-312009-12-31短期償債能力流動比率3.84.043.9速動比率1.91.922.04現(xiàn)金比率1.121.41.64權(quán)益負(fù)債比率3.273.273.01長期資產(chǎn)適合率0.440.40.37流動資產(chǎn)對負(fù)債總額比率3.693.93.76有息負(fù)債率-不良債權(quán)比率0.140.130.11存貨流動負(fù)

5、債比率（對金融企 業(yè)無意義）1.92.111.86債務(wù)償付比率1.031.121.11 1負(fù)債結(jié)構(gòu)比率36.0328.128.15 1壞帳備抵率0.150.17-固定支出成本占總成本的比率-利息支付倍數(shù)-固定財務(wù)費用保付率-清算價值比率5.095.14.77營運資產(chǎn)與總資產(chǎn)的比率0.530.560.57現(xiàn)金與總資產(chǎn)的比率0.210.260.32根據(jù)上表所得，2007年同仁堂流動比率為3.8 ；2008年同仁堂流動比率為4.04 ；2009年同仁堂流動比率為3.9 ；流動比率，表示每1元流動負(fù)債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證。它反映公司流 動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度。從上可以看出同仁堂07年至09

6、年的流動比率呈 現(xiàn)不穩(wěn)定，一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)的償債能力越強(qiáng)。國際上通常 認(rèn)為，流動比率的下限為100%上限為200%寸較為適當(dāng)。很明顯的同仁堂的流動比率這但年來都偏高。這表明同仁堂的流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金的使用 效率和企業(yè)的籌資成本。同樣由表可得，2007年同仁堂速動比率為1.9 ；2008年同仁堂速動比率為1.92 ；2009年同仁堂速動比率為2.04 ；速動比率表示每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還的保證，進(jìn)一步反映流動 負(fù)債的保障程度。從上可以得知同仁堂三年來的速動比率呈現(xiàn)遞增趨勢，一般情 況下，該指標(biāo)越大，表明公司短期償債能力越強(qiáng)，通常該指標(biāo)在100%左右較好。

7、如果速動比率小于100%必然使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險。如果速動比率大于 100%盡管企業(yè)償還的安全性很高，但卻會因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過多而大 大增加企業(yè)的機(jī)會成本。衡量企業(yè)償還短期債務(wù)能力強(qiáng)弱還應(yīng)該結(jié)合流動比率和速動比率來看。 一般 來說，速動比率與流動比率得比值在 1比1.5左右最為合適。流動比率2 and 速動比率1資金流動性好。所以綜上來看同仁堂的短期償還能力比較強(qiáng)。（二）長期償債能力分析:會計年度2007-12-312008-12-312009-12-31長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率0.50.510.5資本化比率0.170.250.23資本固定化比率1.261.541.56資本周轉(zhuǎn)率1.

8、130.440.47固定資產(chǎn)與長期負(fù)債 率4.573.623.95固定資產(chǎn)與股東權(quán)益 比率0.921.191.21固定資產(chǎn)凈值率（）-權(quán)益系數(shù)2.132.182.11長期負(fù)債比率（6）0.090.150.15產(chǎn)權(quán)比率1.061.111.05凈值與負(fù)債比率0.940.90.95凈值與固定資產(chǎn)比率1.090.840.82有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率1.131.191.14股東權(quán)益比率0.470.460.47由上表可知,2007年資產(chǎn)負(fù)債率為0.5 ;2008 年資產(chǎn)負(fù)債率為0.51 ;2009 年資產(chǎn)負(fù)債率為0.5 ;一般來講，企業(yè)的資產(chǎn)總額應(yīng)大于負(fù)債總額，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)小于100%如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（

9、60鳩下），說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能 力。在企業(yè)資產(chǎn)凈利潤率高于負(fù)債資本成本率的條件下，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營會因代 價較小使所有者的收益增加。所以近三年同仁堂的資產(chǎn)負(fù)債率很樂觀， 表明企業(yè) 對財務(wù)杠桿利用不錯。同樣可知2007年的產(chǎn)權(quán)比率為1.06 ；2008 年的產(chǎn)權(quán)比率為1.11 ；2009 年的產(chǎn)權(quán)比率為1.06 ；同仁堂的產(chǎn)權(quán)比率趨于平穩(wěn)，一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，說明企業(yè)長期償 債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高、承擔(dān)的風(fēng)險越小，但企業(yè)部能發(fā)揮負(fù) 債的財務(wù)杠桿效應(yīng)。所以，企業(yè)在評價產(chǎn)權(quán)比率適度與否時， 應(yīng)從獲利能力與償 債能力兩個方面綜合進(jìn)行，即在保障債務(wù)償還安全的前提下，應(yīng)盡

10、可能提高產(chǎn)權(quán) 比率。四、同行業(yè)比較分析上海復(fù)星醫(yī)藥（集團(tuán)）股份有限公司（簡稱“復(fù)星醫(yī)藥”，F(xiàn)osun Pharma， 證券代碼600196），前身為上海復(fù)星實業(yè)股份有限公司，成立于1994年，1998年8月在上海證券交易所掛牌上市。復(fù)星醫(yī)藥專注現(xiàn)代生物醫(yī)藥健康 產(chǎn)業(yè)，經(jīng)過十余年的發(fā)展，在研發(fā)創(chuàng)新、市場營銷、并購整合、人才建設(shè) 等方面形成了核心競爭力，已成為以藥品研發(fā)制造為核心，并在醫(yī)藥流通、 診斷產(chǎn)品和醫(yī)療器械等領(lǐng)域擁有領(lǐng)先規(guī)模和市場地位的大型專業(yè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè) 集團(tuán)。報告期2009-12-312008-12-312007-12-31盈利指標(biāo)公司滬深300行業(yè)公司滬深300行業(yè)公司滬深300行業(yè)毛利

11、率32.58%32.08%41.92%28.13%26.45%4 0.83%2 7. 06%3 5. 56%36. 61%營業(yè)利潤率182.95%13.86%11.15%21.4%11.37%8.04%1 9. 91 6. 68 . 75%3%5%凈利率64.52%10.5%9.14%18.31%9.86%7.01%1 6. 91 1 .6 . 64%5%2%流動比率1.32%1.06%1.51%1.38%1.04%1.29%1 . 11.1%1 . 23%2%速動比率1.08%0.72%1.14%1.07%0.7%0.94%0 . 90 . 70 . 91%7%1%權(quán)益乘數(shù)1.668.361

12、.851.79.711.91.7213.932.02資產(chǎn)收益率21.67%1.78%8.24%9.16%2.04%5.85%8 . 42.5%5 . 12%3%凈資產(chǎn)收益率38.57%14.17%15.82%17.23%15.3%11.51 6. 12 1 .10. 77%6%6%3%應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.6615.896.738.421.156.547.9416.726.12存貨周轉(zhuǎn)率4.634.74.555.295.684.014.897.114.08總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.41%-0.5%-0 . 50 . 00.4%2%6%由上表可知上海復(fù)星的:07年的流動比率為1.13%;08年的流動比率為1.

13、38%；09年的流動比率為1.32%；（三年簡單平均值為1.28)07年的速動比率為0.91%；08年的速動比率為1.07%；09年的速動比率為1.08%；（三年簡單平均值為1.02）；指 標(biāo) 同仁堂2009年實際值上海復(fù)星簡單平均值流動比率3.91.28速動比率2.041.02通過以上數(shù)據(jù)，我們可以看出同仁堂 2009年的流動比率比上海復(fù)星高，說 明短期償債能力比復(fù)星醫(yī)藥高，債權(quán)人利益的安全程度也比復(fù)星醫(yī)藥低公司高， 說明同仁堂比復(fù)星醫(yī)藥的資產(chǎn)流動性強(qiáng)，短期償債能力也強(qiáng)；2009年的速動比率也比復(fù)星醫(yī)藥高，說明償還流動負(fù)債的能力比復(fù)星醫(yī)藥高， 說明支付能力比復(fù) 星醫(yī)藥好。經(jīng)過分析，可以得出結(jié)

14、論：同仁堂公司2009年度的短期償債能力比復(fù)星醫(yī)藥要高。（二）長期償債能力分析:200920082007資產(chǎn)負(fù)債率0.400.410.42資本化比率0.240.250.19資本固定化比率1.271.281.27資本周轉(zhuǎn)率0.961.001.89固定資產(chǎn)與長期負(fù)債率0.500.781.14固定資產(chǎn)與股東權(quán)益比率0.160.260.27固定資產(chǎn)凈值率（）-權(quán)益系數(shù)1.781.881.92長期負(fù)債比率（6）0.180.180.12產(chǎn)權(quán)比率0.710.770.81凈值與負(fù)債比率1.421.31.24凈值與固定資產(chǎn)比率6.243.843.76有形資產(chǎn)凈值債務(wù)率0.730.810.85股東權(quán)益比率0.56

15、0.530.52由上表可以知道上海復(fù)星:2007年末資產(chǎn)負(fù)債率=0.42;2008年末資產(chǎn)負(fù)債率=0.41;2009年末資產(chǎn)負(fù)債率=0.40 ；（三年簡單平均值為：0.41）2007年末產(chǎn)權(quán)率 =0.81 ；2008年末產(chǎn)權(quán)率 =0.77 ；2009年末產(chǎn)權(quán)率 =0.71 ；三年簡單平均值為： 0.76 ）指標(biāo)同仁堂 2008 年實際值復(fù)星醫(yī)藥簡單平均值資產(chǎn)負(fù)債率（ %）0.50.41產(chǎn)權(quán)比率（ %）1.06 0.76通過以上數(shù)據(jù)，我們可以看出同仁堂2009 年的資產(chǎn)負(fù)債率比上海復(fù)星醫(yī)藥高，說明借債比上海復(fù)星醫(yī)藥多，但仍低于60%以下，說明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營能力。 2009 年的產(chǎn)權(quán)比率比上海復(fù)星高，說明財務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險性比 上海復(fù)星醫(yī)藥大， 所有者權(quán)益對償債風(fēng)險的承受能力低。 通過分析， 可以得出結(jié) 論：同仁堂公司長期償債能力相對來說不相上下，公司的財務(wù)風(fēng)險處于正常值， 但債權(quán)人利益受保護(hù)的程度要比復(fù)星醫(yī)藥低。五、結(jié)論通常認(rèn)為反映公司償債能力的指標(biāo)主要有： 流動比率、 速動比率、資