中國藝術(shù)品基金報告

1、中國藝術(shù)品基金報告這個行業(yè)低調(diào)、封閉，僅僅為小眾群體打開大門，卻因為“天價藝術(shù)品”等事件一次次成為公眾聚焦的對象。這，正是中國藝術(shù)品基金。這是一個新生的行業(yè)，也是一個神秘的行業(yè)。正因其神秘，導(dǎo)致了外界對其種種誤解，以及臆測。這，就是中國藝術(shù)品基金。這個行業(yè)誕生僅僅數(shù)年，卻以飛快的速度不斷成長。這個行業(yè)低調(diào)、封閉，僅僅為小眾群體打開大門，卻因為“天價藝術(shù)品”等事件一次次成為公眾聚焦的對象。這，正是中國藝術(shù)品基金。歷經(jīng)長時間的調(diào)查采訪，與藝術(shù)品基金產(chǎn)業(yè)鏈條上多位一線人士的訪談交流，我們試圖還原這個行業(yè)的點點滴滴，讓公眾能真正了解這個行業(yè)。藝術(shù)品基金的里程碑要了解這個行業(yè)，首先要解答：什么是藝術(shù)品基

2、金？國際普遍認(rèn)可的理解：藝術(shù)品基金是一種與房地產(chǎn)基金類似的投資基金，一般是由基金管理人負(fù)責(zé)募集資金，并通過多種藝術(shù)品類組合或者單一藝術(shù)品類組合的投資方式，以達(dá)到最終實現(xiàn)較高收益的目的。藝術(shù)品基金，在國際金融市場上也屬新興事物，其真正受到廣泛關(guān)注也不過只有數(shù)十年歷史。中國藝術(shù)品基金是隨著2000年以來中國藝術(shù)品市場的迅猛發(fā)展而涌現(xiàn)的，其發(fā)展大致經(jīng)歷了3個標(biāo)志性事件。北京保利藝術(shù)投資管理有限公司基金管理部項目總監(jiān)何洋認(rèn)為：“國內(nèi)金融與藝術(shù)攜手首次以藝術(shù)品基金的形式出現(xiàn)，可以追溯到2005年5月的中國國際畫廊博覽會上。那時一家來自西安的名為藍(lán)瑪克的藝術(shù)基金，一鳴驚人地以50萬美元的價格收購了當(dāng)代油畫

3、家劉小東的十八羅漢組畫，讓人們看到了藝術(shù)與資本結(jié)合的力量?！眱赡旰?007年6月，中國民生銀行(行情 股吧 資金流)從銀監(jiān)會拿到了中國銀行(行情 股吧 資金流)業(yè)第一個“藝術(shù)基金”牌照，并隨即推出了首個銀行藝術(shù)品理財產(chǎn)品“非凡理財·藝術(shù)品投資計劃1號”。該基金投資門檻50萬元，投資期限為兩年，面向私人高端客戶限量發(fā)售，所募集資金按照一定比例投資于中國現(xiàn)代書畫和中國當(dāng)代藝術(shù)品。民生銀行這款產(chǎn)品開國內(nèi)先河，運作期間又恰逢世界金融危機，因此受到海內(nèi)外藝術(shù)品和金融投資業(yè)的雙重關(guān)注。根據(jù)民生銀行網(wǎng)站公告，該基金最終的年化收益率達(dá)到12.75%，也就是說，投資該基金的客戶2年后凈收益超過25%，

4、遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一般的理財產(chǎn)品，可謂交出了一份相當(dāng)可觀的答卷。而民生銀行也借此成為國內(nèi)第一家涉足藝術(shù)品投資領(lǐng)域的銀行業(yè)金融機構(gòu)，金融資本與藝術(shù)市場的對接也由此掀開了嶄新的一頁。民生銀行雖然開業(yè)界之先河，但金融與藝術(shù)畢竟是兩個截然不同的市場，國內(nèi)金融機構(gòu)對涉足藝術(shù)品基金仍然有著重重顧慮，這種模式并未得到大規(guī)模效仿。甚至有知情人士稱，民生的這只基金所募資金僅有三成投資于藝術(shù)品，七成投資的仍然是證券市場，所以從嚴(yán)格意義上說，還不是一只真正的藝術(shù)品基金。藝術(shù)品基金的爆發(fā)始于2009年，保利文化攜手國投信托以及建設(shè)銀行(行情 股吧 資金流)合作發(fā)行了“飛龍藝術(shù)品基金·盛世寶藏1號保利藝術(shù)品投資集合信托

5、計劃”。該產(chǎn)品計劃募集資金規(guī)模4650萬元，期限為18個月，產(chǎn)品一經(jīng)推出，便得到了投資者的熱情踴躍認(rèn)購，僅3個工作日就銷售完畢。在此之后，大量藝術(shù)品信托開始出現(xiàn)，并成為藝術(shù)品基金的主流模式。不僅僅是被通脹“逼”出來的藝術(shù)品基金的興起，與通貨膨脹的宏觀背景有關(guān)。信托網(wǎng)數(shù)據(jù)研究中心胡斌認(rèn)為，2011年6月以來，CPI指數(shù)一直在6%以上，而銀行一年期定期存款利率為3.5%，月均僅0.3%，投資者的資金面臨著嚴(yán)重的縮水風(fēng)險，投資理財需求非常大。投資者之前主要的兩大投資渠道均面臨巨大困境：股市，2011年年初到現(xiàn)在，上證指數(shù)從3300點跌到了最低2400點，跌幅近40%；房地產(chǎn)，從2010來以來，國家一

6、直調(diào)控，甚至很多房地產(chǎn)信托也遭到了嚴(yán)令禁止。大量的炒房、炒股資金只得尋求新的生財之道，藝術(shù)品成了繼房市、股市之后的又一個投機與投資平臺。而從國際經(jīng)驗來看，藝術(shù)品投資也是證券、房地產(chǎn)之后的第三大投資市場。深圳杏石投資管理有限公司董事長徐永斌介紹說：“從世界規(guī)律看，當(dāng)人均GDP達(dá)到4000美元以上時，是藝術(shù)品市場的流行期，中國現(xiàn)在的人均GDP大概處于4000美元多的水平，也就難怪藝術(shù)品市場越來越受到重視，藝術(shù)品基金也獲得越來越快的發(fā)展?！庇袛?shù)據(jù)統(tǒng)計，中國藝術(shù)品收藏愛好者和投資者已達(dá)7000萬人，并且還在以每年10%到20%的速度遞增，這些龐大資金的擁有者也成為很多金融機構(gòu)和私募藝術(shù)基金的目標(biāo)客戶，

7、對照西方藝術(shù)品基金的發(fā)展經(jīng)歷，可以說中國藝術(shù)品投資市場已經(jīng)開始走上了西方上世紀(jì)八九十年代的成長之路。京滬深“三城記”作為一個新興的市場，中國藝術(shù)品基金目前主要還是分布于國內(nèi)一線城市，即北京、上海、深圳三地。從我們收集到的資料來看，北京無疑是藝術(shù)品基金的最愛。包括保利、藝融、邦文等行業(yè)領(lǐng)頭羊皆位于北京。北京藝融國際拍賣有限公司副總經(jīng)理王鶯歌表示：“隨著中國藝術(shù)品市場的高速發(fā)展，原本以私人藏家為主的購買群體正逐漸讓位于擁有強大資金實力的機構(gòu)投資者，這直接導(dǎo)致了拍賣市場格局的變化。對有意涉足這一領(lǐng)域的金融機構(gòu)來說，他們所面臨的最大問題即在于缺乏渠道和學(xué)術(shù)的支撐。如何溝通金融和藝術(shù)市場是這一市場發(fā)展的

8、關(guān)鍵所在?！憋@然，擁有天然優(yōu)勢的北京，是最能直面金融和藝術(shù)市場的所在。數(shù)據(jù)顯示，北京有拍賣公司140家左右，其中90余家具備文物拍賣資質(zhì)，國內(nèi)排名前列的拍賣公司基本都位于北京。而一級市場方面，根據(jù)中央美術(shù)學(xué)院教授趙力所作的統(tǒng)計，北京目前共有605家畫廊，占全國畫廊總數(shù)40%。這些都成為藝術(shù)品基金良好的發(fā)展土壤。北京的藝術(shù)品基金多數(shù)與金融機構(gòu)關(guān)系密切，部分還擁有央企背景，這反過來也更加鞏固了北京在中國藝術(shù)品基金市場上的中心地位。與北京不同，以國際金融中心著稱的上海在藝術(shù)品基金發(fā)展中，還并未能很好地展現(xiàn)出連通海內(nèi)外的窗口優(yōu)勢。曾經(jīng)以海派文化享譽全國的上海，如今在藝術(shù)市場領(lǐng)域卻被北京遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋在身后。上

9、海目前有畫廊237家，僅占全國總數(shù)的16%。而根據(jù)上海拍賣行業(yè)協(xié)會網(wǎng)站統(tǒng)計，上海本地的拍賣公司共有153家，絕對數(shù)量并不少。但這些拍賣公司多數(shù)規(guī)模較小，在業(yè)界影響力也遠(yuǎn)不如北京的拍賣公司。因此，選擇上海作為根據(jù)地的藝術(shù)品基金數(shù)量有限，但都有鮮明的特色。上海的藝術(shù)品基金基本都是民企主導(dǎo)，且均有跨行業(yè)的集團(tuán)公司在背后支持，具有代表性的如上海證大、淳大投資等都兼具證券投資、房地產(chǎn)開發(fā)。它們雖然基金數(shù)量不多，但一只只“個性”卻很突出。上海證大的以中青年畫家為主的投資模式，淳大投資獨領(lǐng)國內(nèi)古玩瓷器投資風(fēng)騷，泰瑞藝術(shù)基金則是國內(nèi)中小型藝術(shù)品基金運作的典范，都顯示出了其與眾不同。與北京、上海相比，深圳以敢闖

10、敢試在藝術(shù)品基金領(lǐng)域闖出了自己獨有的一片天地。深圳本土的藝術(shù)品基金，一個顯著特點是與深圳文交所的緊密結(jié)合，不僅將文交所作為基金退出的重要渠道之一，還將文交所作為融資渠道。誰是玩家？作為藝術(shù)品市場與金融的結(jié)合，藝術(shù)品基金的玩家主要也來自藝術(shù)品市場和金融兩大領(lǐng)域，藝術(shù)品市場的“知識”加上金融領(lǐng)域的“資本”，是藝術(shù)品基金的兩大支柱。由于藝術(shù)品投資需要較高的鑒賞能力，藝術(shù)品市場的專家自然而然成為藝術(shù)品基金的主角之一。二級市場的拍賣行如保利、嘉德，一級市場的美術(shù)館、畫廊，以及藝術(shù)家，如國子監(jiān)油畫館的靳尚誼，如今都是藝術(shù)品基金領(lǐng)域的活躍分子。而資本方面，目前在藝術(shù)品基金領(lǐng)域最為活躍的是私營投資機構(gòu)，如北京

11、藝融民生的主要支持就是來自以多元化投資聞名的中植集團(tuán)。上海證大的老板戴志康、淳大投資的老板柳志偉在股票投資和房地產(chǎn)投資領(lǐng)域也都名聲在外。由房地產(chǎn)公司支持的藝術(shù)品基金還包括當(dāng)代置業(yè)旗下的北京同鑫匯投資基金管理公司，山東長青集團(tuán)(行情 股吧 資金流)出資的國子監(jiān)油畫藝術(shù)館有限公司等?！罢?guī)”的金融機構(gòu)，憑借其龐大的資源，在藝術(shù)品基金領(lǐng)域也是呼風(fēng)喚雨，如民生銀行。他們不僅在2007年發(fā)行了首個銀行系藝術(shù)品基金，在北京藝融民生里面更是投下了6億元巨資。而其他銀行以及信托公司在藝術(shù)品基金市場，更多的是扮演渠道的角色。上下游通吃由于藝術(shù)品基金的玩家大多具有藝術(shù)品市場或金融市場背景，產(chǎn)業(yè)鏈上下游結(jié)合，如拍賣

12、行與藝術(shù)品基金結(jié)合，藝術(shù)品基金與信托公司結(jié)合，是當(dāng)前國內(nèi)藝術(shù)品基金運營模式最大的特色之一。保利投資就是其中的典型代表。何洋介紹說：“我們運作的藝術(shù)品基金，最大的優(yōu)勢在于得到保利文化下屬的保利拍賣、保利藝術(shù)中心等的全方位支持。保利拍賣的專家團(tuán)隊能保障所投資的藝術(shù)品的真實，并且能為藝術(shù)品購買、退出提供良好的渠道資源?！蓖瑯?，北京邦文也同時擁有藝術(shù)品基金與拍賣行，該公司藝術(shù)總監(jiān)趙孝萱認(rèn)為，打通基金和拍賣公司兩個渠道的優(yōu)勢在于，既能利用拍賣公司既有的藝術(shù)品收購渠道，為基金收購到高價值的藝術(shù)精品，又能規(guī)避拍賣公司高達(dá)15%的拍賣傭金。而在目前基金退出渠道相對缺乏的情況下，拍賣公司是無法選擇的最佳渠道，“

13、通吃”可以最大限度降低退出費用，保證基金的盈利。藝融民生的布局則更進(jìn)一步，除了藝術(shù)品基金、拍賣行，他們還擁有自己的發(fā)行渠道信托公司。藝融民生的投資方之一中植集團(tuán)同時也是中融信托的主要股東，中融信托是目前發(fā)行藝術(shù)品信托最多的信托公司之一。此外，中植集團(tuán)和中融信托又分別設(shè)有多個第三方理財機構(gòu)，如恒天財富、大唐財富和新湖財富。當(dāng)然，產(chǎn)業(yè)鏈延伸的方向也少不了“藝術(shù)”。不少藝術(shù)品基金或其關(guān)聯(lián)方都建有自己的美術(shù)館，確保所投資藝術(shù)品的保管和展覽運作。目前國內(nèi)基金對藝術(shù)品保管主要有兩種模式：其一是由文交所、美術(shù)館等第三方機構(gòu)委托保管；其二即是通過自有的美術(shù)館保管。而自有美術(shù)館保管，不但能為基金節(jié)省保管費用，還

14、能吸引投資人。有業(yè)內(nèi)人士即透露，曾經(jīng)有過案例，即大藏家看中一家藝術(shù)投資公司自有的美術(shù)館保管條件，為了讓藏品得到保管而專門委托該公司發(fā)行信托基金。還是新生兒“中國藝術(shù)品市場經(jīng)過近20年的蓬勃發(fā)展，藝術(shù)品作為另類投資的財富效應(yīng)日益彰顯，但藝術(shù)品市場畢竟是一個高門檻、高風(fēng)險、高收益的市場。藝術(shù)品基金的產(chǎn)生最主要的原因在于資金的投資渠道需要擴大，擴大到藝術(shù)領(lǐng)域，原動力是基金本身的流淌力量，就像山泉一樣，必須找到一個出口。中國藝術(shù)品市場的巨大潛力決定藝術(shù)品基金的發(fā)展只會向前進(jìn)，不會停滯，更不會倒退?！彼囆g(shù)品投資顧問邵建武的話可以說是代表了多數(shù)藝術(shù)品基金領(lǐng)域參與者的心聲。與此同時，藝術(shù)品基金的出現(xiàn)，也正在改變中國的藝術(shù)品市場。一個引人注目的現(xiàn)象是，隨著藝術(shù)品市場