國際金融期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)(劉舒年、溫曉芳-整理版)

1、國際金融期末復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章1、外匯的定義動態(tài)概念：是指人們將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的行為。在這一意義上，外匯的概念等同于國際結(jié)算。靜態(tài)概念：廣義和狹義。廣義：泛指一切以外國貨幣表示的資產(chǎn)。狹義：指以外幣表示的，可直接用于國際之間結(jié)算的支付手段。包括：以外幣表示的銀行匯票、支票、本票、銀行存款等，銀行存款是狹義外匯概念的主體。根據(jù)外匯的來源或用途，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。根據(jù)對貨幣兌換是否施加限制，分為自由外匯和記賬外匯。根據(jù)外匯交易的交割期限，可分為即期外匯和遠(yuǎn)期外匯。國際收支的概念1.狹義貿(mào)易收支外匯收支2.廣義是指一個國家或地區(qū)在一定時期內(nèi)1年、1季或1個月

2、，各種對外往來所產(chǎn)生的全部國際經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計。第一、國際收支是一個流量概念。第二、以交易根底，即反映的內(nèi)容是國際間的經(jīng)濟(jì)交易。第三、必須在居民與非居民之間發(fā)生國際收支平衡表是把一國的國際收支，即一定時期內(nèi)一國的經(jīng)濟(jì)交易，按照某種適合于經(jīng)濟(jì)分析的需要編制出來的報表。即一個國家在一定時期內(nèi)1年、1季或1個月全部經(jīng)濟(jì)交易的統(tǒng)計表。 國際收支平衡表的記錄原那么1記帳制度復(fù)式記賬原理編制原理：有借必有貸，借貸必相等記賬規(guī)那么：引起本國外匯流出的交易 借方- 引起本國外匯流入的交易貸方+2交易的記載時間采用“權(quán)責(zé)發(fā)生制，即所有權(quán)變更原那么貸方工程+ 引起本國外匯收入增加從非居民那里獲得收入貨物和效勞的出口

3、金融負(fù)債的增加和金融資產(chǎn)的減少。借方工程-引起本國外匯支出增加對非居民進(jìn)行支付貨物和效勞的進(jìn)口金融資產(chǎn)的增加和金融負(fù)債的減少。順差：差額> 0貸方余額 外匯的收入>外匯的支出國外資本的流入> 資本的流出 外匯的供給>對外匯的需求逆差：差額< 0借方余額 外匯的收入<外匯的支出國外資本的流入< 資本的流出 外匯的供給<對外匯的需求國際收支平衡表的主要工程：1.經(jīng)常工程 2.資本與金融工程 3.凈誤差與遺漏 4.儲藏資產(chǎn)1、 經(jīng)常工程A. 貨物和效勞a.貨物：通過本國海關(guān)的進(jìn)出口貨物，出口記在貸方，進(jìn)口記在借方。b.效勞：包括運(yùn)輸、旅游、通訊、建筑、

4、保險、金融效勞、計算機(jī)和信息等效勞。貸方表示收入，借方表示支出。 B.收益a. 職工報酬：工資、福利 b. 投資收益：利潤、利息、股息 C.經(jīng)常轉(zhuǎn)移包括各級政府的無償轉(zhuǎn)移、私人的無償轉(zhuǎn)移。貸方表示外國對本國提供的無償轉(zhuǎn)移，借方反映本國對外國的無償轉(zhuǎn)移。 2、 資本和金融工程A. 資本工程：包括資本轉(zhuǎn)移投資捐贈和債務(wù)注銷，非生產(chǎn)、非金融等資產(chǎn)的收買/出售。B.金融工程：包括本國對外資產(chǎn)和負(fù)債的所有權(quán)變動的所有交易。 1.直接投資：對國外直接投資和對國內(nèi)直接投資2.證券投資：股票和債券投資3.其它投資：除直投和證投外的所有金融交易三、凈誤差與遺漏：人為設(shè)立的一個工程，以軋平平衡表中的借貸方總額。4

5、、 儲藏與相關(guān)工程：本國央行擁有的對外資產(chǎn)增加記“一，減少記“表里的數(shù)字是變動額，而不是實(shí)有額。儲藏資產(chǎn)、使用IMF的信貸和貸款、對外官方負(fù)債、例外融資國際收支狀況：盈余=順差經(jīng)常工程順差：出口>進(jìn)口 資本工程順差：資本流入>資本流出赤字=逆差經(jīng)常工程逆差：出口<進(jìn)口 資本工程逆差：資本流入<資本流出均衡=平衡相對的，適度順差或逆差，差額較小國際收支平衡表的差額 1.貿(mào)易賬戶差額：是我們判斷一個國家或地區(qū)在一段時期內(nèi)國際金融地位及其貨幣匯率穩(wěn)定的重要指針。2.資本與金融賬戶差額：資本流動的方向和規(guī)模是影響一國國際收支狀況的重要因素。3.總差額：是一個國家在一定時期內(nèi)，所

6、有經(jīng)濟(jì)交易的總差額，代表這個國家在這段時期內(nèi)的國際收支狀況?？偛铑~=經(jīng)常工程差額+資本與金融工程差額+凈誤差與遺漏?？偛铑~= 儲藏資產(chǎn)工程差額假設(shè)總差額0，那么表示該國在這段時期內(nèi)國際收支是順差，國際儲藏就會增加。假設(shè)總差額0，那么表示該國在這段時期內(nèi)國際收支是逆差，國際儲藏要減少。第二章國際收支平衡自主平衡動態(tài)與被動平衡靜態(tài)自主性交易平衡真正平衡。它對應(yīng)的是平衡表中的經(jīng)常工程和資本與金融工程下的經(jīng)濟(jì)交易。調(diào)節(jié)性交易調(diào)節(jié)被動平衡 一般指短期資本工程和平衡工程判斷一國國際收支是否平衡主要是看其自主性交易是否平衡。國際收支失衡的表現(xiàn)1、國際收支逆差：外匯支出外匯收入 國外資本流出資本流入 相關(guān)帳戶

7、表現(xiàn)為：借方余額2、國際收支順差：外匯收入外匯支出 國外資本流入資本流出 相關(guān)帳戶表現(xiàn)為：貸方余額中國國際收支失衡的主要原因中國國際收支失衡有國際和國內(nèi)兩個因素。國際因素：國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，一方面亞洲一些國家對美國和歐洲的順差轉(zhuǎn)變成中國對歐美的順差，另一方面國際需求旺盛，導(dǎo)致中國出口大規(guī)模增長；國內(nèi)因素：勞動力要素價格偏低，歷史上的體制和政策因素起到了推波助瀾的作用。其他因素：貿(mào)易的“獎出限入和資金的“寬進(jìn)嚴(yán)出是造成持續(xù)國際收支順差的主要原因；國際收支失衡是內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡的具體反映；中國需要改變現(xiàn)有的“出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)增長模式，對自己的貿(mào)易地位和收益作出一些調(diào)整；持續(xù)的順差不能僅僅從匯率的角度來解決，

8、要從國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和體制改革方面下手；全面分析中國國際收支失衡的主要原因原因之一：人民幣實(shí)際匯率低估實(shí)際匯率名義匯率×美國的消費(fèi)者物價指數(shù)/中國消費(fèi)者物價指數(shù)實(shí)際匯率應(yīng)該更能夠反響一國出口商品和勞務(wù)的國際競爭力。原因之二：盯住美元的固定匯率制2000年后，美元對歐元、日元等主要國際貨幣出現(xiàn)了大幅度的貶值。實(shí)際上盯住美元的固定匯率制，在很大程度上有利于提高中國出口商品和勞務(wù)的國際競爭力，進(jìn)而擴(kuò)大中國對歐盟和日本的貿(mào)易順差。原因之三：有吸引力的投資環(huán)境中國政府的政策傾斜。中國已成為僅次于美國的世界第二大外資輸入國。國際收支平衡表中資本與金融帳戶出現(xiàn)的巨大順差，就是與大量外資進(jìn)入密切相

9、關(guān)的。原因之四：國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移源于世界經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。中國在全球勞動密集型產(chǎn)業(yè)的競爭中擁有明顯優(yōu)勢，與興旺國家產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)。全球勞動密集型產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，給中國提供了巨大的貿(mào)易時機(jī)。同時，人民幣匯率的相對穩(wěn)定，也有助于企業(yè)躲避匯率風(fēng)險，擴(kuò)大商品和勞務(wù)的出口。原因之五：套利套匯行為除1999年到2000年外，中國人民銀行的基準(zhǔn)利率一直高于美國聯(lián)邦基金利率。同時近幾年來，國際社會普遍認(rèn)為人民幣有較大的升值空間和壓力。據(jù)估計，2000年后，每年都有上千億美元的短期資本進(jìn)入中國，這些短期資本是國際收支資本與金融工程順差的重要組成局部。 原因之六：跨國公司海外采購增加特別是亞洲的跨國公司，大多在中國建立了生產(chǎn)

10、基地和出口平臺。它們在中國大量采購零部件和商品，然后再把這些零部件和商品銷往世界各地。據(jù)估計，跨國公司的海外采購給中國帶來的產(chǎn)品附加值占到中國貿(mào)易順差的60。 國際收支失衡的原因簡答題（1） 持久性失衡中長期的原因：（1） 經(jīng)濟(jì)周期 周期性失衡（2） 國民收入 收入性失衡（3） 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 結(jié)構(gòu)性失衡二暫時性失衡的原因： 4貨幣價值變動 貨幣性失衡5偶發(fā)性因素 偶發(fā)性失衡1.周期性失衡經(jīng)濟(jì)開展周期不同繁榮投資報酬率高吸引資本流入資本金融賬戶順差繁榮個人可支配收入較多對進(jìn)口產(chǎn)品需求增加貿(mào)易賬戶逆差2.收入性失衡3.貨幣性失衡通脹率相對較高實(shí)際利率水平下降資本外流資本金融工程逆差通脹率相對較高物價水

11、平上漲出口競爭力下降貿(mào)易工程逆差4.結(jié)構(gòu)性失衡國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整緩慢國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一5.不穩(wěn)定資本流動導(dǎo)致的失衡套利 套匯長期性國際收支失衡的影響長期逆差后果：l導(dǎo)致本幣貶值；2外匯儲藏減少，國家信用下降；3國內(nèi)銀根緊縮，引起市場利率上升，國內(nèi)消費(fèi)、投資需求減少；4本國的國民收入就會下降，失業(yè)就會相應(yīng)增加。巨額順差后果：1會引起本幣對外升值壓力，抑制出口，刺激進(jìn)口；2外匯儲藏增加，儲藏管理難度加強(qiáng)；貨幣供給量增加，加重通貨膨脹壓力；3引起相關(guān)國家之間的經(jīng)貿(mào)摩擦和糾紛；4國內(nèi)可利用資源的減少。國際收支失衡的調(diào)節(jié)1. 金本位制度下的“價格-黃金流動機(jī)制2. 固定匯率制下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制3.

12、浮動匯率制下的自動調(diào)節(jié)機(jī)制國際收支失衡的政策調(diào)節(jié)1. 外匯緩沖政策：外匯平準(zhǔn)基金，央行公開市場業(yè)務(wù)操作儲藏資產(chǎn): 外匯儲藏 外匯平準(zhǔn)基金調(diào)節(jié)外匯供求逆差外匯需求>外匯供給外匯升值趨勢貨幣當(dāng)局拋售外匯促使外匯幣值下降2. 匯率政策：政府公開宣布本幣對外貶值或升值國際收支逆差本幣法定貶值出口競爭力增強(qiáng)，進(jìn)口減少改善逆差3.財政政策：調(diào)整財政收支來調(diào)節(jié)進(jìn)出口。 4.貨幣政策：利率、再貼現(xiàn)率和法定存款準(zhǔn)備金比率政策。5.直接管制：外匯管制和外貿(mào)管制。(1)外貿(mào)管制逆差，獎出限入進(jìn)口許可證、進(jìn)口配額 出口退稅、出口補(bǔ)貼(2)外匯管制 進(jìn)出口結(jié)售匯6.信用政策第三章又稱官方儲藏，指一國政府為滿足對外

13、支付需要和維持本國貨幣匯率穩(wěn)定而持有的、可自由兌換的一切國際流動資產(chǎn)。儲藏資產(chǎn)永遠(yuǎn)指實(shí)際存在的資產(chǎn)。特性：官方持有性、充分流動性、普遍接受性。 國際清償力：是一國政府所能動用的一切外匯資源的總和。包括自有儲藏國際儲藏和借入儲藏該國政府臨時籌措國際流動資金的能力。分析一國國際清償能力的主要指標(biāo)1償債率=年還本付息額 / 年外匯總收入 20%2外債率=外債余額 / 年外匯總收入100%3負(fù)債率=外債余額 / GDP20%國際清償力反映一國的現(xiàn)實(shí)和潛在的對外支付能力及金融實(shí)力。國際儲藏的構(gòu)成自有儲藏：1） 黃金儲藏。是指一國貨幣當(dāng)局所持有的貨幣性黃金。1.黃金是最可靠的保值手段2.黃金儲藏不受任何超

14、國家權(quán)力的干預(yù)。缺點(diǎn)：黃金的流動性較低 2.黃金的收益率偏低 3.持有黃金的時機(jī)本錢較高4.增加黃金儲藏有實(shí)際困難2外匯儲藏。是貨幣當(dāng)局持有的國際儲藏貨幣。根本條件：自由兌換；主導(dǎo)地位；幣值穩(wěn)定。其具體形式為國外銀行存款、外國政府債券以及其他可在外國兌現(xiàn)的外國銀行支票、外幣商業(yè)票據(jù)本票、支票。外匯儲藏占國際儲藏的90%以上，為主體。3） 在IMF的儲藏頭寸。指在IMF的儲藏檔頭寸加上債權(quán)頭寸。是指會員國在IMF普通金帳戶中可以自由提取和使用的資產(chǎn)。4） 特別提款權(quán)。1969年創(chuàng)設(shè)。特點(diǎn)：記帳單位。不能直接用于支付。只能由貨幣當(dāng)局持有。使用時必須先向IMF指定的會員國換取外匯，以彌補(bǔ)國際收支逆差

15、或歸還IMF貸款，但不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。國際儲藏的作用第一，維持國際支付能力，彌補(bǔ)國際收支差額 第二，干預(yù)外匯市場，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定 第三，充當(dāng)國家對外借債的信用保證國際儲藏的來源從一國角度：（1） 國際收支順差；2貨幣金融當(dāng)局的對外借款凈額 ；3外匯市場干預(yù)購進(jìn)的外匯 ；4IMF分配的SDR；5中央銀行收購的黃金；6儲藏資產(chǎn)管理增值等。世界角度：1黃金產(chǎn)量減非貨幣用金；2IMF創(chuàng)設(shè)SDR；3儲藏貨幣國的貨幣輸出。 主要來源：儲藏貨幣發(fā)行國通過逆差輸出的貨幣。如美國；國際儲藏多元化的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：解決了特里芬難題；防范匯率風(fēng)險；促進(jìn)儲藏貨幣發(fā)行國的協(xié)調(diào)與合作。國際儲藏管理（1）

16、 國際儲藏規(guī)模管理影響因素適度國民經(jīng)濟(jì)開展的規(guī)模 對外貿(mào)易狀況：經(jīng)濟(jì)開放程度及出口能力 國際信譽(yù)：一國對外借款的能力 本國貨幣的國際地位外匯制度與匯率政策、外匯管制的程度國際經(jīng)濟(jì)政治形勢國際合作狀況（2） 國際儲藏的結(jié)構(gòu)管理管理遵循平安性、流動性和增值性三個原那么。儲藏貨幣種類多元化。儲藏貨幣的期限多樣化。資產(chǎn)分散化。判斷對錯：1、居住在境內(nèi)的，不管他是否具有該國國籍，他的對外經(jīng)濟(jì)行為都必須記入該國的國際收支。2、如果一國實(shí)行固定匯率制度，其擁有的國際儲藏量可相對較小，反之，假設(shè)實(shí)行浮動匯率制，那么應(yīng)擁有較多數(shù)量的外匯儲藏。×3、特別提款權(quán)是IMF給會員國的一種特別支付手段，可同外匯

17、一樣用于各類國際支付。×4、根據(jù)國際儲藏的性質(zhì)，所有可兌換貨幣表示的資產(chǎn)都可成為國際儲藏。 ×第四章匯率：是用一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率、比價或價格。折算兩種貨幣的比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，這稱為匯率的標(biāo)價方法。外匯市場上，通常有三種方法：直接標(biāo)價法、間接標(biāo)價法、美元標(biāo)價法 直接標(biāo)價法： 用1個單位或100個單位的外國貨幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣。間接標(biāo)價法：與直接標(biāo)價法相反， 用1個單位或100個單位的本國貨幣作為基準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的外國貨幣。匯率變動方向與幣值方向一致。國際慣例：英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、歐元、南非蘭特對美元采取間

18、接標(biāo)價法；其余貨幣對美元采取直接標(biāo)價法；在統(tǒng)一外匯市場慣例標(biāo)價法下，不必區(qū)分直接還是間接標(biāo)價法，都按市場慣例進(jìn)行報價和交易。買入價和賣出價是從報價銀行的角度出發(fā)的。外匯市場上的外匯牌價通常采用雙檔報價，即同時報出買入價和賣出價。所報價格前小后大。直接標(biāo)價法下前買后賣；間接標(biāo)價法下前賣后買。2003年4月15日，紐約外匯市場報出的英鎊對美元的匯率為1=$1.5705/1.5735 直接標(biāo)價法 買入價 賣出價2003年4月15日，紐約外匯市場美元對瑞士法郎的匯率為$1=CHF1.3880/1.3910，1/1.3880是外匯銀行賣出瑞士法郎的美元價格，為賣出匯率賣出1單位的瑞士法郎收進(jìn)的美元數(shù)量；

19、1/1.3910是外匯銀行買入瑞士法郎的美元價格，為買入?yún)R率買入1單位的瑞士法郎付出的美元數(shù)量。國際慣例：不再區(qū)分直接與間接標(biāo)價法，一律按斜線左邊為買入?yún)R率，斜線右方為賣出匯率。1美元兌瑞士法郎：1.7450/1.74601英鎊兌美元：1.5850/1.5860中間匯率=買入十賣出匯率÷2買入?yún)R率和賣出匯率是銀行買賣外匯支付憑證的價格鈔價或現(xiàn)鈔匯率：銀行購置外幣鈔票的價格，現(xiàn)鈔買入價通常比現(xiàn)匯買入價低2-3%左右，而賣出價相同，均使用現(xiàn)匯賣出價。根本匯率，是一國貨幣對某一關(guān)鍵貨幣的匯率。各國一般都把美元當(dāng)作制定匯率的關(guān)鍵貨幣，本幣與美元的匯率被視為根本匯率 。套算匯率，又稱交叉匯率，

20、指兩種貨幣通過根本匯率換算出來的匯率。按外匯交易中的支付方式：電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按外匯交易中的交割時間：即期匯率，又稱現(xiàn)匯匯率，是買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理外匯交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率：又稱期匯匯率，指成交后，并不立即交割外匯，而是約定在未來某一日期進(jìn)行外匯交割時所使用的匯率。升水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率貼水：遠(yuǎn)期匯率即期匯率平價：遠(yuǎn)期匯率即期匯率按匯率管制程度：官方匯率、市場匯率按外匯買賣對象：同業(yè)匯率銀行間匯率是銀行同業(yè)之間買賣外匯時所采用的匯率；商業(yè)匯率：那么是銀行與客戶之間買賣外匯時采用的匯率。金本位下匯率決定和調(diào)整金本位制度是以黃金為本位幣的貨幣制度，包括金幣、金塊和

21、金匯兌本位制。特點(diǎn)：金幣為本位幣；自由鑄造和熔化；金幣與銀行券自由兌換；金幣作為世界貨幣自由輸出入。鑄幣平價=A國單位貨幣含金量/B國單位貨幣含金量。如1英鎊鑄幣含金量為113.0016格令，1美元鑄幣含金量為23.22格令,鑄幣平價為：英鎊/美元=113.0016÷23.22=4.8665，即GBP1=USD4.8665。黃金輸送點(diǎn)：黃金輸入點(diǎn)=鑄幣平價運(yùn)金費(fèi)用，黃金輸出點(diǎn)=鑄幣平價運(yùn)金費(fèi)用波動規(guī)那么：匯率波動是以鑄幣平價為軸心，以黃金輸送點(diǎn)為其最大波幅，具有內(nèi)在的穩(wěn)定性。紙幣本位下匯率決定根底1. 價值根底：兩國紙幣各自所代表的價值量或紙幣的購置力之比來確定。2. .影響因素：匯

22、率受外匯市場供求狀況和各國的社會經(jīng)濟(jì)條件的影響。波動規(guī)那么：1布雷頓森林體系1944-1973以美元為中心、黃金為后盾的世界貨幣體系，核心內(nèi)容是“雙掛鉤：美元與黃金掛鉤: 1盎司黃金= 35美元；各國貨幣與美元掛鉤：按各自的含金量確定與美元的“固定匯率。匯率和金價變動幅度不得超過法定匯率和黃金官價的上下各1%的范圍，被稱為“可調(diào)整的釘住匯率制。影響匯率變化的主要因素短期因素1. 利率差異：實(shí)際利率=名義利率通脹率 利率上升資本內(nèi)流順差外幣貶值、本幣升值套利行為 利率下降資本外流逆差外幣升值、本幣貶值2. 政府干預(yù)：政府干預(yù)手段：A.公開發(fā)表言論，影響市場心理預(yù)期 B.公開市場操作，促使匯率向某

23、一方向開展 C.直接管制 3.外匯市場的投機(jī)活動和心理預(yù)期4.主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)長期因素1. 國際收支差額：逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值； 順差外匯需求減少、供給增加外幣貶值、本幣升值；2. 通貨膨脹差異：1通脹率高本幣購置力下降本幣對內(nèi)貶值本幣貶值 、外幣升值2通脹率高本國商品、勞務(wù)價格上漲進(jìn)口需求增加貿(mào)易逆差本幣貶值、外幣升值影響市場信心和投資者預(yù)期3.相對經(jīng)濟(jì)增長率：經(jīng)濟(jì)增長GDP/P上升進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值匯率變動對經(jīng)濟(jì)的影響一、對國際收支的影響1、貿(mào)易收支貶值有利于一國擴(kuò)大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況 2、非貿(mào)易收支本國貨幣貶值，促進(jìn)該國旅游和其它收入的

24、增加，改善非貿(mào)易收支3、資本工程收支差額資本流動短期資本流出的規(guī)模一般都大于短期資本流入的規(guī)模；對長期資本流動來說，貶值造成的影響比擬小，貶值不起決定性的作用。 4、國際儲藏匯率變動國際收支狀況國際儲藏的實(shí)際價值和數(shù)量2、 對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)、國內(nèi)微觀經(jīng)濟(jì))宏觀1、國內(nèi)物價水平1在貨幣發(fā)行量一定的情況下，本幣匯率上升會引起國內(nèi)物價水平下降。2在貨幣發(fā)行量一定的情況下，本幣匯率下降會引起國內(nèi)物價水平上升。2、國民收入微觀1出口商和外債的債權(quán)人2進(jìn)口商和外債的債務(wù)人三、對國際經(jīng)濟(jì)的影響 1、產(chǎn)生貨幣戰(zhàn)或者貿(mào)易戰(zhàn) 2、促進(jìn)儲藏貨幣的多元化 3、加劇國際金融市場的投機(jī)和動亂 4、促進(jìn)國際金融

25、業(yè)務(wù)的創(chuàng)新匯率決定理論購置力平價理論： 1兩國貨幣的交換實(shí)質(zhì)上是兩國貨幣所代表的購置力的交換，因此匯率是兩國貨幣在各自國家中所具有的購置力的比照。2 “一價定律：無論用本幣還是以現(xiàn)行匯率折算為外幣進(jìn)行購置，同一種商品可貿(mào)易商品的價格應(yīng)是相同的。購置力平價揭示了匯率變動長期、根本性的原因，符合匯率運(yùn)動現(xiàn)實(shí)。利率平價理論：在資本自由流動且不考慮交易本錢的情況下，遠(yuǎn)期匯率與現(xiàn)匯匯率的差價是由兩國利率差異決定的，低利率國貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為升水，高利率國貨幣的遠(yuǎn)期匯差表現(xiàn)為貼水。遠(yuǎn)期與即期匯率的升貼水率大致等于兩國利率之差。優(yōu)點(diǎn):系統(tǒng)闡述了國際資本市場上利率、即期匯率、遠(yuǎn)期匯率之間的關(guān)系。缺乏：理論假

26、定的不現(xiàn)實(shí)。1.固定匯率制：是指政府用行政或法律手段確定、公布、維持本國貨幣與某種參考物之間固定比價的匯率制度。 2.浮動匯率制：是指匯率水平完全由外匯市場上的供求決定，政府不加任何干預(yù)的匯率制度。3.聯(lián)系匯率制：將匯率制度確實(shí)定與貨幣發(fā)行準(zhǔn)備制度加以結(jié)合，利用市場機(jī)制，互相牽制。4.人民幣匯率制度：1人民幣匯率不再由官方行政當(dāng)局直接制定。公布機(jī)關(guān)：中國人民銀行2匯率是以市場供求為根底的：結(jié)匯制，供給進(jìn)入市場；售匯制，需求通過市場。3以市場供求為根底形成的匯率是統(tǒng)一的。4涉及的貨幣都是可自由兌換的貨幣5標(biāo)價方法：采用直接標(biāo)價法，實(shí)行外匯買賣雙價制，買賣價差價為0.5%。6實(shí)行現(xiàn)匯和現(xiàn)鈔買賣雙價

27、制。7人民幣具有遠(yuǎn)期外匯買賣。遠(yuǎn)期買賣價格不用升水和貼水表示，而是采取按即期匯率加收一定比例遠(yuǎn)期費(fèi)的方法計算。匯率政策匯率政策：目標(biāo)、手段目標(biāo)：幣值穩(wěn)定、促進(jìn)對外貿(mào)易開展、影響國際資本流動主要內(nèi)容：選擇相應(yīng)的匯率制度控制匯率變動幅度：法定升值、法定貶值確定適度的匯率水平：本幣高估、本幣低估、釘住政策搞好國際協(xié)調(diào)合作第五章外匯市場的含義：是指從事外匯買賣或者說是各種不同貨幣彼此進(jìn)行交換的場所或網(wǎng)絡(luò)。國內(nèi)外匯市場：本幣與外幣之間的相互買賣； 國際外匯市場：不同幣種的外匯之間的相互交易。在外匯市場上，外匯交易的參與者主要有以下四類：外匯銀行外匯經(jīng)紀(jì)人：即中介于外匯銀行之間或外匯銀行與客戶之間，為買賣

28、雙方接洽外匯交易而收取傭金的匯兌商?？蛻?。外匯銀行的客戶包括：交易性的外匯買賣者，如進(jìn)出口商、國際投資者、旅游者等；保值性的外匯買賣者，如套期保值者；投機(jī)性的外匯買賣者，即外匯投機(jī)商。中央銀行。中央銀行是一國行使金融管理和監(jiān)督職能的專門機(jī)構(gòu)。即期外匯交易的概念也稱現(xiàn)匯交易，是指外匯買賣成交后，在兩個營業(yè)日之內(nèi)辦理交割的外匯買賣。即期外匯交易的交割有三種：當(dāng)日交割，即在成交的當(dāng)日進(jìn)行交割；翌日交割，即在成交后的第一個營業(yè)日進(jìn)行交割；即期交割，即在成交后的第二個營業(yè)日進(jìn)行交割。即期外匯交易的目的1 ) 滿足臨時性的支付需要。 2 ) 調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)。 3 ) 進(jìn)行外匯投機(jī)。 4 ) 銀行從

29、事即期外匯交易，很多情況下是被動的，主要是獲取買賣差價。即期外匯交易的報價和計算EUR/USD=1.1981/86GBP/USD=1.7446/52USD/JPY=118.41/46報價斜線左邊的貨幣是標(biāo)準(zhǔn)貨幣報價斜線右邊的貨幣是標(biāo)價貨幣EUR/USD=81/86GBP/USD=46/52USD/JPY=41/461、計算原理：電匯匯率是外匯市場的基準(zhǔn)匯率，電匯匯率和信匯匯率的差額大致相當(dāng)于郵程期間的利息例題：2000年新加坡元的年利率5%，新加坡信函到美國郵程8天，某日新加坡外匯市場美元對新加坡元的電匯匯率USD/SGD=1.8270/1.8281，求美元對新加坡元的信匯匯率買入價：1.82

30、70*1-5%*6/365=1.8255賣出價：1.8281* 1-5%*6/365=1.8266信匯匯率：USD/SGD=1.8255/66即期外匯交易的報價1.倫敦報價商報出了四種GBP/USD的價格，我國外匯銀行希望賣出英鎊，最好的價格是？ A.1.6865 B.1.6868 C.1.6874 D.1.68662.一位客戶希望買入日元，要求外匯銀行報出即期USD/JPY的價格，外匯銀行報出如下價格，哪一組使外匯銀行獲利最多？ A.102.25/35 B.102.40/50 C.102.45/55 D.102.60/70匯率套算方法1：交叉相除法美元都是標(biāo)準(zhǔn)貨幣，那么交叉相除。USD/JP

31、Y 121.22/121.88USD/CHF 1.6610/1.6631CHF/JPY=72.8880/73.3775方法2：交叉相除法美元都是標(biāo)價貨幣，那么交叉相除EUR/USD 0.9100/0.9110GBP/USD 1.4660/1.4670EUR/GBP=0.6203/0.6214方法2：同側(cè)相乘一組匯率中美元是標(biāo)準(zhǔn)貨幣，一組匯率中美元是標(biāo)價貨幣，那么非美元貨幣的匯率套算原那么是同側(cè)相乘。GBP/USD 1.4288/1.4298USD/CHF 1.6610/1.6631GBP/CHF=2.3732/2.3779三角套匯: Step One:求出各個市場的中間匯率。Step Two:

32、將各個匯率轉(zhuǎn)換為同一標(biāo)價法(直接標(biāo)價法或間接標(biāo)價法)。 Step Three:將各個匯率值相乘，確定套匯路線。假設(shè)乘積大于1，那么按乘的順序;假設(shè)小于1， 那么按除的順序。即“乘積大于1，賣基準(zhǔn)貨幣，買標(biāo)價貨幣;乘積小于1，賣標(biāo)價貨幣，買基準(zhǔn)貨幣賣本幣，買外幣;乘積等于1，不進(jìn)行交易。其中，交易的次序是從手持的貨幣幣種的國家開始，一個個市場進(jìn)行套算。 賣基準(zhǔn)貨幣即單位貨幣選乘號，確定符號為乘號應(yīng)該選用小的數(shù)字；賣標(biāo)價貨幣選除號，確定是除號選大的數(shù)字Step Four:計算套匯利潤。選擇匯率計算的符號(乘號還是除號)和匯率數(shù)字:賣基準(zhǔn)貨幣， 乘以較小的數(shù)字;賣標(biāo)價貨幣，除以較大的數(shù)字。 例 1:

33、一投機(jī)者持有 1000 英鎊，欲在國際外匯市場上進(jìn)行套匯。他所掌握的外匯市場同一 時刻的外匯牌價是: 倫敦市場 GBP/USD = 1.8590(間接) 紐約市場 USD/EUR = 0.7490(間接) 法蘭克福市場 GBP/EUR = 1.4350(直接) 請問，如果想獲得套匯利益的話，該投機(jī)者該如何進(jìn)行套匯?請寫出分析及計算過程。 轉(zhuǎn)換為直接標(biāo)價法 解:套匯分析過程如下: 第一步，將倫敦、紐約、法蘭克福市場的匯率都采用直接標(biāo)價法來表示: 倫敦市場 USD/GBP = 0.5379(直接) 紐約市場 EUR/USD = 1.3351(直接) 法蘭克福市場 GBP/EUR = 1.4350(

34、直接) 第二步，將各個匯率相乘，得: 0.5379×1.3351×1.4350=1.03051，故存在套匯時機(jī)， 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法蘭克福外匯市場上賣出英鎊買進(jìn)歐元;然后在紐約市場上賣出歐元買進(jìn)美元; 最后，在倫敦市場上賣出美元買進(jìn)英鎊。通過這種套匯，1000 英鎊可獲得利潤: (1×1.4350÷0.7490÷1.8590-1)×1000=30.601 英鎊. 轉(zhuǎn)換為間接標(biāo)價法 解:套匯分析過程如下: 第一步，將倫敦、紐約、法蘭克福市場的匯率都采用間接標(biāo)價法來

35、表示: 倫敦市場 GBP/USD = 1.8590 紐約市場 USD/EUR = 0.7490 法蘭克福市場 EUR/GBP = 0.6970 第二步，將各個匯率相乘，得: 1.8590×0.7590×0.6790=0.9705<1，故存在套匯時機(jī)， 投資者可以采取的套匯路線是法蘭克福紐約倫敦。 GBP-EUR-USD-GBP. 第三步，在法蘭克福外匯市場上賣出英鎊買進(jìn)歐元;然后在紐約市場上賣出歐元買進(jìn)美元; 最后，在倫敦市場上賣出美元買進(jìn)英鎊。通過這種套匯，1000 英鎊可獲得利潤: (1×1.4350÷0.7490÷1.8590-1)

36、×1000=30.601 英鎊. 可見，乘的方向和除的方向沒有本質(zhì)區(qū)別，只是相對于標(biāo)價方法而言的，乘的方向是正向操作，除的方向是反向操作。套匯、套利業(yè)務(wù)1.直接套匯：兩個外匯市場上套匯2.間接套匯：在三個以上外匯市場套匯紐約外匯市場：USD/JPY=122.22/53東京外匯市場： USD/JPY=122.63/90問：應(yīng)該如何套匯？美元在紐約廉價，在東京貴路線：東京賣美元，同時在紐約買美元，那么1美元獲利0.10日元122.63-122.53。A.紐約US$1=JPYl03.69/103.80 東京US$1=JPYl03.79/103.97B.紐約GBP1=US$1.5355/1.

37、5365 倫敦GBP1=US$1.5403/1.5428 C.紐約US$1=HK$7.7201/7.7355 香港US$1=HK$7.6857/7.7011D.倫敦GBP1=JPYl57.85/158.10 東京GBP1=JPYl58.10/158.25間接套匯三角套匯倫敦外匯市場：EUR/GBP=0.6240/55紐約外匯市場：EUR/USD=0.9100/12新加坡市場： GBP/USD=1.4470/85首先判斷有無套匯時機(jī)？如果有，如何操作才能獲利？判斷方法： 1將多個外匯市場的匯率按標(biāo)準(zhǔn)貨幣和標(biāo)價貨幣依次前后銜接 2全部賣出價或買入價相乘，結(jié)果假設(shè)為1，套匯不可行；否那么，可行。判斷

38、：倫敦外匯市場：EUR/GBP=0.6255紐約外匯市場：USD/EUR=1/0.9100新加坡市場： GBP/USD=1.44850.6255×1/0.9100×1.4485=0.9956表示三地匯率有差異，可以套匯。套匯路線：1USD 1/1.4485GBP 1.1037EUR 1.0054USD 新加坡倫敦紐約 紐約： USD/CHF=1.9200/80， 法蘭克福： GBP/CHF=3.7790/00， 倫敦： GBP/USD=2.0040/50?，F(xiàn)以10萬美元投入外匯市場，應(yīng)如何進(jìn)行套匯獲利？1計算套算匯率，看是否有套匯時機(jī)：GBP/CHF=2.0040*1.92

39、002.0050*1.9280 即GBP/CHF=3.84773.8656， 而法蘭克福市場上GBP/CHF=3.7790 3.7800，所以存在套匯的時機(jī).該客戶應(yīng)在法蘭克福市場上買入GBP賣出CHF：3.78002套匯過程：USDCHFGBP USD：最終可獲得10*1.9200/3.7800*2.0040=10.18萬美元 因此套匯的程序?yàn)椋菏紫仍诩~約市場上把USD換為CHF，然后到法蘭克福市場上把CHF換為GBP，最后到倫敦市場將GBP換為USD，最終可獲利1800美元。 套利 套利是投資者根據(jù)不同國家金融市場短期利率的差異，將低利率貨幣兌換為利率高的貨幣，并進(jìn)行短期投資的行為。抵補(bǔ)套

40、利和非抵補(bǔ)套利，把資金從低利率地區(qū)調(diào)往高利率地區(qū)牟利，但不反方向軋平頭寸的行為就是非抵補(bǔ)套利。例題：2000年3月，一美國進(jìn)出口公司暫時閑置20萬美元，期限6個月，此時美國貨幣市場年利率4.2%，英國年利率5.8%，此時GBP/USD=1.4800假設(shè)6個月后的GBP/USD=1.3800或GBP/USD=1.4800或GBP/USD=1.5800該公司可以怎樣進(jìn)行投資？解：假設(shè)不套利，在美國投資，半年后可獲本利：200000×1+4.2%×6/12=204200美元假設(shè)在英國投資，那么先將USD換成GBP，半年后換回，得本利：200000/1.4800×1+5.

41、8%×6/12=139054英鎊那么換回美元：情況1： 139054×1.3800=191894，虧損USD 8106情況2：139054×1.4800=205800，比在美國投資多獲利1600美元情況3：139054×1.5800=219705，獲利總額為19705美元非抵補(bǔ)的套利容易遭遇匯率波動帶來的損失。抵補(bǔ)套利是投資者在套利的同時，進(jìn)行掉期交易如即期對遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期外匯交易的概念又稱期匯交易，是指交易雙方在成交后并不立即辦理交割，而是事先約定幣種、金額、匯率、交割時間等交易條件，到期才進(jìn)行實(shí)際交割的外匯交易。遠(yuǎn)期外匯交易的分類1根據(jù)交割日的不同，遠(yuǎn)期外

42、匯交易分為整期交易和零期交易。2 ) 根據(jù)交割期限的長短，遠(yuǎn)期外匯交易一般分為遠(yuǎn)期外匯交易和超遠(yuǎn)期外匯交易1年以上。3 ) 根據(jù)交割日確實(shí)定方式，遠(yuǎn)期外匯交易分為固定交割日的遠(yuǎn)期外匯交易和擇期外匯交易時間段。遠(yuǎn)期外匯交易的報價匯水可用點(diǎn)數(shù)表示，也可以用幣值表示 即期匯率 一個月匯水USD/CHF 1.4880/92 20/30GBP/USD 1.4500/12 0.80/0.90分遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+小/大遠(yuǎn)期匯率=即期匯率-大/小遠(yuǎn)期匯率套算第一步 分別計算根底遠(yuǎn)期匯率第二步 根據(jù)根底遠(yuǎn)期匯率的不同組合選擇恰當(dāng)?shù)奶姿惴椒ㄅc即期匯率相似遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用一、掉期外匯交易對不同交割期限的外匯交易

43、同時進(jìn)行反方向操作，以期獲利和回避風(fēng)險的外匯交易。常見形式：即期對遠(yuǎn)期的掉期交易結(jié)論：遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差異，取決于兩種貨幣的利率差異：低利率貨幣，其遠(yuǎn)期匯率會升水，高利率貨幣，遠(yuǎn)期匯率會貼水。遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)=即期匯率×兩地利率差異 ×月數(shù)/12第六章外匯風(fēng)險的概念、類型、構(gòu)成要素外匯風(fēng)險又稱匯率風(fēng)險匯率變動匯率上升匯率下降外幣資產(chǎn)債權(quán)、權(quán)益價值上漲獲益價值下跌受損外幣負(fù)債債務(wù)、義務(wù)價值上漲受損價值下跌獲益按風(fēng)險發(fā)生的時段分：交易風(fēng)險、會計風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險構(gòu)成要素：價值風(fēng)險本幣、外幣第七章一、國際金融市場概念和類型國際金融市場概念 國際金融市場有廣義與狹義的概念。廣義上說，國際金

44、融市場是居民與非居民之間或者非居民與非居民之間的一切資金融通、證券買賣、外匯交易的場所與渠道。狹義上說，國際金融市場是指國際間的資金借貸活動。按交易對象分：國際貨幣市場、國際資本市場、國際外匯市場、國際黃金市場按市場性質(zhì)分：新型市場、傳統(tǒng)市場按融資渠道分：國際信貸市場、證券市場國際金融市場形成的條件：第一，政局穩(wěn)定。這是最根本的條件。第二，經(jīng)濟(jì)管理體制自由開放，國際經(jīng)濟(jì)活力較強(qiáng)。第三，實(shí)行自由外匯制度。第四，完備的金融管理制度和興旺的金融機(jī)構(gòu)。第五，地理位置優(yōu)越，交通便捷，通訊設(shè)施高度現(xiàn)代化。歐洲貨幣市場概念 歐洲貨幣市場有廣義與狹義的概念。廣義上說，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外所從事的該

45、國貨幣的所有借貸與投資活動的市場。狹義上說，歐洲貨幣市場是指在貨幣發(fā)行國境外所從事的該國貨幣的短期借貸市場。這里我們從廣義上來理解。歐洲貨幣市場形成原因歐洲貨幣市場的特點(diǎn)1.管制松。2.存貸款利差低于傳統(tǒng)的國際金融市場。3.調(diào)撥方便。4.稅負(fù)輕。5.幣種多。6.資金來源廣泛。7.主要由非居民交易形成的借貸關(guān)系。從歐洲國家方面看： 20世紀(jì)50年代末開始，歐洲國家逐步放松甚至取消了外匯管制。 西歐國家曾對來自境外的本幣存款實(shí)行倒收利息的政策，促進(jìn)了歐洲貨幣的大量涌現(xiàn)。 歐洲銀行經(jīng)營的自由化，促進(jìn)了其快速開展。從美國方面看： 20世紀(jì)60年代美國實(shí)行的一系列金融政策促進(jìn)了歐洲貨幣市場的形成。 美國

46、長期的國際收支逆差，擴(kuò)大了歐洲貨幣市場的資金來源。 美國政府的放縱態(tài)度促進(jìn)了歐洲貨幣市場的開展。 美元地位的下降使歐洲貨幣多樣化。歐洲貨幣市場的構(gòu)成1歐洲短期借貸市場：1. 歐洲銀行短期存貸款市場2.歐洲銀行同業(yè)拆借市場3.歐洲票據(jù)市場2. 歐洲中長期借貸市場：1. 獨(dú)家歐洲銀行貸款2.國際銀團(tuán)貸款 歐洲貨幣市場與傳統(tǒng)國際金融市場的區(qū)別 1. 選擇的貨幣不同。2.業(yè)務(wù)不同。3.資金來源不同。4.市場管制不同。5.交易本錢不同。保付代理業(yè)務(wù)的類型從出口商出賣單據(jù)是否可立即得到現(xiàn)金角度劃分有：到期保付代理業(yè)務(wù)和預(yù)支保付代理業(yè)務(wù) 從是否公開保理組織劃分有：公開保理組織名稱和不公開保理組織名稱 從保付

47、代理組織與進(jìn)出口之間的關(guān)系劃分有：雙保付代理業(yè)務(wù)、直接進(jìn)口保付代理業(yè)務(wù)、直接出口保理業(yè)務(wù)從保理商是否有追索權(quán)分為無追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)和有追索權(quán)的保理業(yè)務(wù)；從進(jìn)出口商所屬國家分為國際保理和國內(nèi)保理保付代理費(fèi)用手續(xù)費(fèi)利息保付代理業(yè)務(wù)的作用對出口商的好處1向出口商提供有關(guān)進(jìn)口商資信的信息和數(shù)據(jù)。2裝運(yùn)貨物后，可立即獲得現(xiàn)金，加速資本周轉(zhuǎn)，促進(jìn)利潤增加。3信用風(fēng)險和匯價風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給保理公司。4改善資產(chǎn)負(fù)債比率，有利于企業(yè)的有價證券上市與進(jìn)一步融資。對進(jìn)口商的好處l減少資金積壓，降低進(jìn)口本錢。2簡化進(jìn)口手續(xù)，節(jié)省了時間，提高了效率。3雖那么貨價提高，但仍低于因交付開信用證押金而蒙受的利息損失。4對收到合格貨

48、物有較大保證選擇題出口信貸的主要融資形式工程貸款的概念、參與人及類型第十章一、國際資本流動的概念指一個國家政府、企業(yè)或個人與另一個國家政府、企業(yè)或個人之間以及與國際金融組織之間的資本流出與流入。載體：商品、技術(shù)或貨幣資金；表現(xiàn)形式：商業(yè)資本、產(chǎn)業(yè)資本和金融資本，以貨幣金融資本為主。國際資本流動與資本輸出入一般相互通用，但以后者指以謀取利潤為目的的資本流動國際資本流動與對外資產(chǎn)負(fù)債資本流出：本國在外國資產(chǎn)增加、本國對外國負(fù)債減少、外國對本國負(fù)債增加、外國對本國資產(chǎn)減少資本流入：本國在外國資產(chǎn)減少、本國對外國負(fù)債增加、外國對本國負(fù)債減少、外國對本國資產(chǎn)增加國際長期資本流動及其表現(xiàn)形式概念：期限在一

49、年以上的資本流動，包括直接投資、證券投資和國際貸款等類型。直接投資：創(chuàng)辦新企業(yè)；兼并與收購；利潤再投資概念：期限在一年或一年以內(nèi)的資本流動，包括現(xiàn)金、活期存款以及大多數(shù)貨幣市場的金融工具。短期資本流動類型：1.貿(mào)易資本流動：由國際貿(mào)易引起的貨幣資金在國際間的融通和結(jié)算，是最為傳統(tǒng)的國際資本流動形式。2.銀行資金調(diào)撥：各國外匯專業(yè)銀行之間由于調(diào)撥資金而引起的資本國際轉(zhuǎn)移。3.保值性資本流動，資本外逃，平安動機(jī)、避稅動機(jī)或其他動機(jī)。原因：國家政局動亂不安；國際收支嚴(yán)重惡化，貨幣趨向大 幅度貶值等。4.投機(jī)性資本流動國際游資投機(jī)者利用國際金融市場上利率差異或匯率差異來謀取利潤的短期資本流動。開展中國

50、家的債務(wù)危機(jī)與我國利用外資危機(jī)的范圍、規(guī)模80年代開展中國家債務(wù)危機(jī)：爆發(fā)：1981年3月波蘭政府宣布無力歸還到期外債的本息，隨后1982年8月墨西哥決定停止歸還一切外債。各國紛紛效仿。80年代初，每年還本付息額超過1000億美元，1982年償債率高達(dá)24.6，超過警戒線20%。1988年底大約44個國家卷入，其中近半數(shù)集中在拉美國家。見附表1992年底，債務(wù)危機(jī)根本宣告結(jié)束。歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)：爆發(fā)：2021年10月20日，希臘政府宣布當(dāng)年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12%，遠(yuǎn)高于歐盟設(shè)定的3%上限。隨后，全球三大評級公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，歐洲主權(quán)債務(wù)問題凸顯，2021年3月危機(jī)

51、進(jìn)一步發(fā)酵，開始向“歐洲五國葡萄牙、意大利、愛爾蘭、希臘、西班牙蔓延。2021年12月16日，愛爾蘭退出歐債危機(jī)紓困機(jī)制，成首個脫困國家，其他國家仍處在危機(jī)之中。危機(jī)的成因80年代開展中國家債務(wù)危機(jī)：國際金融市場上利率的上升外在沖擊惡化開展中國家國際收支；開展中國家未能合理利用所借資金來促進(jìn)出口的快速增長：經(jīng)濟(jì)開展戰(zhàn)略失誤；開展中國家資金外逃嚴(yán)重，難以充分利用所借資金；投資工程管理不善、經(jīng)營效率低下；商業(yè)銀行沒有采取能有效控制風(fēng)險的措施。歐洲債務(wù)危機(jī)：國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡+受次貸危機(jī)沖擊：希臘旅游業(yè)和航運(yùn)業(yè)；意大利出口加工制造業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)；西班牙和愛爾蘭房地產(chǎn)和建筑業(yè)；葡萄牙工業(yè)根底薄弱，而主要

52、依靠效勞業(yè)人口老齡化長期低出生率和生育率、平均預(yù)期壽命的延長、生育潮人口大規(guī)模步入老齡化+歐式社會福利拖累財務(wù)造假希臘“貨幣掉期交易+歐元體制天生弊端成員國無貨幣政策主導(dǎo)權(quán)美國三大評級機(jī)構(gòu)落井下石惠譽(yù)、標(biāo)普、穆迪危機(jī)的影響對債權(quán)國、債務(wù)國、國際金融市場80年代開展中國家債務(wù)危機(jī)：債務(wù)國經(jīng)濟(jì)陷入停滯，并進(jìn)一步惡化；債權(quán)國出口減縮，延緩了其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的進(jìn)程；動搖國際金融體系的穩(wěn)定歐洲債務(wù)危機(jī)：歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入溫和衰退，減債困難增大，并拖累世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。歐債危機(jī)已經(jīng)對歐盟的內(nèi)外貿(mào)易產(chǎn)生顯著影響，進(jìn)而通過貿(mào)易途徑影響其主要貿(mào)易伙伴的經(jīng)濟(jì)增長歐元匯率貶值。歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)和銀行風(fēng)險相互交織的復(fù)合型金融危機(jī)，已

53、成為國際金融穩(wěn)定的重大威脅：危機(jī)久拖不決導(dǎo)致全球金融系統(tǒng)性風(fēng)險加大；歐元區(qū)的外部投資者面臨債務(wù)減記等損失；歐洲資金回撤對世界經(jīng)濟(jì)的消極影響對歐元解體的擔(dān)憂所造成的恐慌情緒及其對市場信心的打擊。危機(jī)的應(yīng)對措施80年代開展中國家債務(wù)危機(jī)最初的援助措施19821984： IMF要求債務(wù)國國內(nèi)緊縮，債權(quán)銀行延長債務(wù)本金的歸還期限，但是并不減免債務(wù)總額；貝克方案19851988：延長原有債務(wù)期限、新增貸款，債務(wù)國調(diào)整國內(nèi)政策，以及創(chuàng)新手段，如債務(wù)資本化、債權(quán)交換、債務(wù)回購等；布雷迪方案1989年后：在自愿的、市場導(dǎo)向的根底上，對原有債務(wù)采取各種形式的減免開展中國家的經(jīng)濟(jì)調(diào)整方案；歐洲債務(wù)危機(jī)1、歐洲金融穩(wěn)定工具EFSF通過杠桿化，從4400億歐元擴(kuò)大至1萬億歐元；2、歐洲銀行業(yè)認(rèn)可為希臘債務(wù)減記50%3、在2021年6月前向歐洲銀行業(yè)注入近1000億歐元，將核心資本充足率提高到9%。4.債務(wù)國采取財政緊縮，爭取盡快減少赤字，恢復(fù)財政平衡。這些措施導(dǎo)致各國失業(yè)率上升、福利下降，有效需求萎縮。20世紀(jì)80年代開展中國家的債務(wù)危機(jī)爆發(fā)：1981年3月波蘭政府宣布無力歸還到期外債的本息，隨后1982年8月墨西哥決定停止歸還一切外債。各國紛紛效仿。格局：開展中國家外債近半