財務管理20150914

1、財務管理基礎財務管理基礎上海師范大學商學院上海師范大學商學院洪蘭洪蘭2015.09.142015.09.14 第一章第一章 財務管理總論財務管理總論第一節(jié)第一節(jié) 財務管理的概念財務管理的概念v一、財務管理的概念一、財務管理的概念財務管理：對公司財務的管理財務管理：對公司財務的管理公司財務：公司財務： 是指公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其所體是指公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的財務關系?，F(xiàn)的財務關系。資金來源渠道：資金來源渠道：父母投資父母投資 100100萬元萬元 親戚借款親戚借款 5050萬元萬元資金存在形態(tài)：資金存在形態(tài)：廠房廠房 5050萬元萬元 汽車汽車 2020萬元萬元 設備

2、設備 3030萬元萬元 材料材料 2020萬元萬元 銀行存款銀行存款 29.529.5萬元萬元 庫存現(xiàn)金庫存現(xiàn)金 0.50.5萬元萬元采購過程采購過程生產(chǎn)過程生產(chǎn)過程銷售過程銷售過程現(xiàn)金等現(xiàn)金等貨幣資金貨幣資金原材料等原材料等儲備資金儲備資金在產(chǎn)品等在產(chǎn)品等生產(chǎn)資金生產(chǎn)資金產(chǎn)成品產(chǎn)成品成品資金成品資金現(xiàn)金等現(xiàn)金等貨幣資金貨幣資金機器設備、房屋建筑物機器設備、房屋建筑物固定資金固定資金應收賬款應收賬款結算資金結算資金資資金金籌籌集集資資金金退退出出支付工資及費用支付工資及費用工業(yè)企業(yè)的資金循環(huán)圖工業(yè)企業(yè)的資金循環(huán)圖資金周轉(zhuǎn)資金周轉(zhuǎn) 貨幣資金依次不斷改變其形態(tài)，稱為資金循環(huán)；周而復始地貨幣資金依次

3、不斷改變其形態(tài)，稱為資金循環(huán)；周而復始地不斷循環(huán)，稱為資金的周轉(zhuǎn)。不斷循環(huán)，稱為資金的周轉(zhuǎn)。v二、財務管理的內(nèi)容二、財務管理的內(nèi)容 ( (一一) )長期投資長期投資 指公司根據(jù)項目需要對經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資；指公司根據(jù)項目需要對經(jīng)營性長期資產(chǎn)的直接投資； 目的：是獲取經(jīng)營活動所需的實物資產(chǎn)目的：是獲取經(jīng)營活動所需的實物資產(chǎn)( (二二) )長期籌資長期籌資 資金運動的起點資金運動的起點 指公司籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需要的長期資本；指公司籌集生產(chǎn)經(jīng)營所需要的長期資本； 目的：滿足公司長期資金需要目的：滿足公司長期資金需要( (三三) )營運資本管理營運資本管理 指因公司日常經(jīng)營而引起的資金收付活動，分

4、為營指因公司日常經(jīng)營而引起的資金收付活動，分為營運資本投資和營運資本籌資；運資本投資和營運資本籌資； 目的：目的：1.1.有效地運用流動資產(chǎn)有效地運用流動資產(chǎn) 2.2.選擇最合理的籌資方式選擇最合理的籌資方式 3.3.加速流動資金周轉(zhuǎn)加速流動資金周轉(zhuǎn)生 產(chǎn) 副 總 經(jīng) 理財 務 部 經(jīng) 理資 本 預 算 股 利 政 策 現(xiàn) 現(xiàn) 金 管 理 投 資 決 策 協(xié) 調(diào) 財 務 關 系 退 休 金 管 理 籌 資 決 策 控 制 與 分 析 信 用 管 理會 計 部 經(jīng) 理信 息 處 理 管 理 會 計財 務 會 計 成 本 會 計 其 他財 務 副 總 經(jīng) 理營 銷 副 總 經(jīng) 理總 經(jīng) 理董 事

5、會股 東 會財務管理機構設置圖財務管理機構設置圖v總結：總結： 財務管理是企業(yè)組織資金運動，處理經(jīng)濟關系的財務管理是企業(yè)組織資金運動，處理經(jīng)濟關系的一項綜合性管理工作，它以資金周轉(zhuǎn)為對象，研究企一項綜合性管理工作，它以資金周轉(zhuǎn)為對象，研究企業(yè)如何籌資，如何將籌集到的資金有效使用，以及如業(yè)如何籌資，如何將籌集到的資金有效使用，以及如何將實現(xiàn)的利潤進行合理的分配，以制定合理的財務何將實現(xiàn)的利潤進行合理的分配，以制定合理的財務政策。同時將資金周轉(zhuǎn)過程中所涉及到的經(jīng)濟關系要政策。同時將資金周轉(zhuǎn)過程中所涉及到的經(jīng)濟關系要協(xié)調(diào)處理好。協(xié)調(diào)處理好。 財務管理財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財是基于企

6、業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)資金活動、是組織企業(yè)資金活動、處理企業(yè)同各方面的財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，處理企業(yè)同各方面的財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)管理的重要組成部分。是企業(yè)管理的重要組成部分。v三、財務管理的職能三、財務管理的職能（一）預測職能（一）預測職能 發(fā)現(xiàn)財務活動的客觀規(guī)律，并據(jù)此推斷財務活動發(fā)現(xiàn)財務活動的客觀規(guī)律，并據(jù)此推斷財務活動的未來狀況和發(fā)展趨勢。的未來狀況和發(fā)展趨勢。 （二）決策職能（二）決策職能 根據(jù)財務預測的結果，采用一定的方法，可以在根據(jù)財務預測的結果，采用一定的方法，可以在若干備選方案中選取一個最優(yōu)

7、活動方案。若干備選方案中選取一個最優(yōu)活動方案。（三）計劃職能（三）計劃職能 當通過財務決策選定了財務活動方案之后，就應當通過財務決策選定了財務活動方案之后，就應該編制財務計劃。該編制財務計劃。 （四）組織職能（四）組織職能 財務管理就是如何組織好企業(yè)財務活動的問題。財務管理就是如何組織好企業(yè)財務活動的問題。 （五）控制職能（五）控制職能 財務控制就是在實施財務計劃、組織財務活動財務控制就是在實施財務計劃、組織財務活動的過程中，根據(jù)反饋信息及時判斷財務活動的進展的過程中，根據(jù)反饋信息及時判斷財務活動的進展情況，并與財務計劃要求相對照，發(fā)現(xiàn)差異，尋找情況，并與財務計劃要求相對照，發(fā)現(xiàn)差異，尋找原因

8、，采取措施，以保證財務活動按計劃正常進行。原因，采取措施，以保證財務活動按計劃正常進行。 （六）分析、評價與考核職能（六）分析、評價與考核職能 財務分析是事后的財務控制。財務分析是事后的財務控制。 財務評價是以財務分析為基礎的，是財務分析財務評價是以財務分析為基礎的，是財務分析的繼續(xù)。的繼續(xù)。 財務考核的基本目的，是為了貫徹責任與利益財務考核的基本目的，是為了貫徹責任與利益統(tǒng)一原則。所以，財務考核，就是對一定責任的完統(tǒng)一原則。所以，財務考核，就是對一定責任的完成情況進行考查和核定。成情況進行考查和核定。 企業(yè)的目標：企業(yè)的目標： 生存、發(fā)展和獲利生存、發(fā)展和獲利 財務管理的目標：財務管理的目標

9、：財務管理的目標又稱理財目標，是指企業(yè)進行財務管理的目標又稱理財目標，是指企業(yè)進行財務活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務財務活動所要達到的根本目的，它決定著企業(yè)財務管理的基本方向。管理的基本方向。 根據(jù)財務管理理論和實踐，最具有代表性的財根據(jù)財務管理理論和實踐，最具有代表性的財務管理目標主要有以下幾種觀點務管理目標主要有以下幾種觀點: :v一、關于一、關于“利潤最大化利潤最大化”目標目標認為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，企業(yè)利潤認為利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，企業(yè)利潤越多，則企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)目標。越多，則企業(yè)的財富增加得越多，越接近企業(yè)目標。缺點：缺點：1.1.沒有考慮獲取

10、利潤的具體時間，即沒有考沒有考慮獲取利潤的具體時間，即沒有考慮資金的時間價值；慮資金的時間價值；第二節(jié)第二節(jié) 財務管理的目標財務管理的目標 2. 2.沒有考慮所獲利潤與投入資本額之間的關系；沒有考慮所獲利潤與投入資本額之間的關系； 3.3.沒有考慮所獲利潤應承擔的風險因素，這可能導致沒有考慮所獲利潤應承擔的風險因素，這可能導致企業(yè)不顧風險的大小去追求最多的利潤；企業(yè)不顧風險的大小去追求最多的利潤； 4.4.片面追求利潤最大化往往會使企業(yè)財務決策帶有短片面追求利潤最大化往往會使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向。期行為的傾向。v二、關于二、關于“股東財富最大化股東財富最大化”目標目標 股東財富最大化

11、是指通過財務上的合理經(jīng)營，為股股東財富最大化是指通過財務上的合理經(jīng)營，為股東帶來最多的財富。東帶來最多的財富。 這種觀點認為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股這種觀點認為，企業(yè)主要是由股東出資形成的，股東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，他們是企業(yè)的所有者，東創(chuàng)辦企業(yè)的目的是擴大財富，他們是企業(yè)的所有者，因而理所當然地，企業(yè)的發(fā)展應該追求股東財富最大化。因而理所當然地，企業(yè)的發(fā)展應該追求股東財富最大化。 在股份制經(jīng)濟條件下在股份制經(jīng)濟條件下, ,股東財富由其所擁有的股票股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定。 缺點：缺點： 1.1.它只適用于上市公司，對非

12、上市公司很難適用；它只適用于上市公司，對非上市公司很難適用； 2.2.它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關系人的它只強調(diào)股東的利益，而對企業(yè)其他關系人的利益重視不夠利益重視不夠 ； 3.3.股票價格除了受財務因素的影響之外，還受其股票價格除了受財務因素的影響之外，還受其他因素的影響他因素的影響 。v三、關于三、關于“企業(yè)價值最大化企業(yè)價值最大化”目標目標 企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)價值最大化是指通過企業(yè)財務企業(yè)財務上的合理經(jīng)營上的合理經(jīng)營，采用最優(yōu)的，采用最優(yōu)的財務政策財務政策，充分考慮，充分考慮資金的時間價值資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的和風險與報酬的關系，在保證企

13、業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。其基本思想是將基礎上，使企業(yè)總價值達到最大。其基本思想是將企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強調(diào)在企業(yè)價值增長企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展擺在首位、強調(diào)在企業(yè)價值增長中滿足各方利益關系。中滿足各方利益關系。依據(jù)資產(chǎn)內(nèi)在價值的計算原理，任何資產(chǎn)內(nèi)在價值依據(jù)資產(chǎn)內(nèi)在價值的計算原理，任何資產(chǎn)內(nèi)在價值等于預期未來現(xiàn)金流量以適當?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)的價值。等于預期未來現(xiàn)金流量以適當?shù)馁N現(xiàn)率折現(xiàn)的價值。（貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計量模式）（貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法計量模式） ntttiNCFV1)1( 式中式中V為企業(yè)的價值，為企業(yè)的價值，NCF為企業(yè)在為企業(yè)在t期預期得到的期預期得到的現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值，

14、現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值，i為對企業(yè)各期所得到的凈現(xiàn)金為對企業(yè)各期所得到的凈現(xiàn)金流入量的貼現(xiàn)率，流入量的貼現(xiàn)率，t為各期現(xiàn)金凈流入量的時間，為各期現(xiàn)金凈流入量的時間，n為為產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的總的期數(shù)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量的總的期數(shù),當計算企業(yè)總價值時當計算企業(yè)總價值時n取?。僭O企業(yè)持續(xù)經(jīng)營）（假設企業(yè)持續(xù)經(jīng)營） 。 由此可見，企業(yè)總價值由此可見，企業(yè)總價值V V與與NCFNCF成正比，與成正比，與i i成反成反比。即企業(yè)價值與預期報酬成正比，與預期風險成反比。即企業(yè)價值與預期報酬成正比，與預期風險成反比。由財務管理的基本原理可知報酬與風險是呈比例比。由財務管理的基本原理可知報酬與風險是呈比例變動的，所獲得的

15、報酬越大，所冒的風險也就越大。變動的，所獲得的報酬越大，所冒的風險也就越大。而風險的增加又會影響到企業(yè)的生存狀況和獲利能力。而風險的增加又會影響到企業(yè)的生存狀況和獲利能力。因此，企業(yè)的價值只有在其報酬與風險達到較好的均因此，企業(yè)的價值只有在其報酬與風險達到較好的均衡時才能達到最大。衡時才能達到最大。實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的三大常規(guī)途徑，即資金成實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的三大常規(guī)途徑，即資金成本最小化、現(xiàn)金流量最大化、持續(xù)發(fā)展能力最大化。本最小化、現(xiàn)金流量最大化、持續(xù)發(fā)展能力最大化。 ntttiNCFV1)1 (v第二章第二章 財務估價財務估價v19811981年美國通用汽車發(fā)行年美國通用汽車發(fā)行1000

16、1000美元零息債券，期限是美元零息債券，期限是十年，每張債券的發(fā)行價格為十年，每張債券的發(fā)行價格為252.5252.5美元。美元。19821982年可年可口可樂公司發(fā)行面值總額為口可樂公司發(fā)行面值總額為8.58.5億美元的，期限是億美元的，期限是3030年的零息債券，每張卡面值年的零息債券，每張卡面值10001000美元。售價為美元。售價為6060美元美元。 兩種債券發(fā)行均成功，這兩種債券到期收益率兩種債券發(fā)行均成功，這兩種債券到期收益率是多少，你認為兩種債券收益率不同的原因？如果你是多少，你認為兩種債券收益率不同的原因？如果你是投資者你買哪一個是投資者你買哪一個? ?為什么為什么? ?v計

17、算結果：通用債券到期收益率計算結果：通用債券到期收益率=14.76%=14.76% 可口可樂債券到期收益率可口可樂債券到期收益率=9.83%=9.83%兩種債券期限不同，信用風險不同，所以收益率不同。兩種債券期限不同，信用風險不同，所以收益率不同。 結論：應該買通用債券，收益率高而且期限短。結論：應該買通用債券，收益率高而且期限短。v一、貨幣時間價值的含義貨幣時間價值的含義1.1.貨幣時間價值貨幣時間價值 是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價是指貨幣經(jīng)歷一定時間的投資和再投資所增加的價值，也稱為資金的時間價值。值，也稱為資金的時間價值。 實質(zhì)：它是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的來源于勞動者實質(zhì)

18、：它是在生產(chǎn)經(jīng)營過程中產(chǎn)生的來源于勞動者新創(chuàng)造的價值，是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。新創(chuàng)造的價值，是剩余價值的轉(zhuǎn)化形式。2.2.表示方式：表示方式： 絕對數(shù)表示：增值額絕對數(shù)表示：增值額 相對數(shù)表示：用增值額占投入貨幣的百分數(shù)表示相對數(shù)表示：用增值額占投入貨幣的百分數(shù)表示 3.3.作用：作用： （1 1）它正確揭示了不同時點上資金之間的換算關系，）它正確揭示了不同時點上資金之間的換算關系，是財務投資決策的基本依據(jù)；是財務投資決策的基本依據(jù)； （2 2）從量的規(guī)定性看，貨幣時間價值是沒有風險和）從量的規(guī)定性看，貨幣時間價值是沒有風險和沒有通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。沒有通貨膨脹條件下的社會平均資

19、金利潤率。第一節(jié)第一節(jié) 貨幣時間價值觀念貨幣時間價值觀念v二、貨幣時間價值的計算二、貨幣時間價值的計算 終值：現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價終值：現(xiàn)在一定量現(xiàn)金在未來某一時點上的價值，俗稱本利和；值，俗稱本利和； 現(xiàn)值：在未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)值：在未來某一時點上的一定量現(xiàn)金折算到現(xiàn)在的價值。現(xiàn)在的價值。（一）一次性收付款的終值和現(xiàn)值（一）一次性收付款的終值和現(xiàn)值1.1.單利終值和現(xiàn)值的計算單利終值和現(xiàn)值的計算 終值：終值： 現(xiàn)值：現(xiàn)值：【例例1 1】某企業(yè)有一張帶息期票，面額為某企業(yè)有一張帶息期票，面額為120 000120 000元，元，票面利率票面利率4 4，出票日期，出

20、票日期6 6月月1515日，日，8 8月月1414日到期日到期（共（共6060天）。該票據(jù)于天）。該票據(jù)于6 6月月2727日到銀行辦理貼現(xiàn)，日到銀行辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率貼現(xiàn)率6 6。請計算該票據(jù)的貼現(xiàn)額是多少？請計算該票據(jù)的貼現(xiàn)額是多少？)i1（0nPVFVn）1（0niFVPVn 2. 2.復利終值和現(xiàn)值的計算復利終值和現(xiàn)值的計算 復利：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金復利：每經(jīng)過一個計息期，要將所生利息加入本金再計利息，逐期滾算，俗稱再計利息，逐期滾算，俗稱“利滾利利滾利”。 計息期：指相鄰兩次計算利息的時間間隔，如年、計息期：指相鄰兩次計算利息的時間間隔，如年、月、日等；除非特別指明

21、，計息期為一年。月、日等；除非特別指明，計息期為一年。 終值：終值： 或者或者F FP P（1 1i i）n n （1 1i i）n n 稱為復利終值系數(shù)，簡略表示為稱為復利終值系數(shù)，簡略表示為(FVIF,i,n)(FVIF,i,n)或（或（F/PF/P，i,ni,n） 現(xiàn)值：現(xiàn)值： 或者或者P PF F（1 1i i）n n （1 1i i）n n 稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，簡略表示為稱為復利現(xiàn)值系數(shù)，簡略表示為(PVIF,i,n) (PVIF,i,n) 或（或（P/FP/F，i,ni,n）報價利率：報價利率：金融機構提供的年利率稱為報價利率。金融機構提供的年利率稱為報價利率。計息期利率：計息期利率

22、：是指借款人對于每是指借款人對于每1 1元本金每期支付的元本金每期支付的利息。利息。 計息期利率計息期利率= =報價利率報價利率/ /每年復利次數(shù)每年復利次數(shù)n0i1 PVFVnnniFVPV）1（0有效年利率：有效年利率：在按照給定的計息期利率和每年復利次在按照給定的計息期利率和每年復利次數(shù)計算利息時，能夠產(chǎn)生相同結果的每年復利一次數(shù)計算利息時，能夠產(chǎn)生相同結果的每年復利一次的年利率。的年利率。假定每年復利次數(shù)為假定每年復利次數(shù)為m m：1m1m報價利率有效年利率【例例2 2】銀行定期存款利率：銀行定期存款利率：三個月定期三個月定期 2.85 2.85 半年定期半年定期 3.053.05一年

23、定期一年定期 3.25 3.25 二年定期二年定期 3.753.75三年定期三年定期 4.25 4.25 五年定期五年定期 4.754.75（二）年金終值和現(xiàn)值的計算（二）年金終值和現(xiàn)值的計算 年金：指凡在一定期間內(nèi)，每隔相同時期收入或支年金：指凡在一定期間內(nèi)，每隔相同時期收入或支出相等金額的款項；（等額、定期系列收支）出相等金額的款項；（等額、定期系列收支） 終值：指最后一次支付時的本利和，它是每次支付終值：指最后一次支付時的本利和，它是每次支付的復利終值之和；的復利終值之和； 現(xiàn)值：指為在每期取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要現(xiàn)值：指為在每期取得相等金額的款項，現(xiàn)在需要投入的金額。投入的金額。1

24、.1.普通年金，又稱后付年金，是指各期期末收付的普通年金，又稱后付年金，是指各期期末收付的年金。年金。 iiAFVAnn11終值：iin11是普通年金終值系數(shù)，可縮寫為是普通年金終值系數(shù)，可縮寫為（FVIFA，i,n）或）或（F/A，i,n）iiAFnA11終值：或者或者償債基金：償債基金：是指為使年金終值達到既定金額每年末應是指為使年金終值達到既定金額每年末應支付的年金數(shù)額。支付的年金數(shù)額。【例例3 3】某人擬某人擬5 5年后還清年后還清100 000100 000元債務，從現(xiàn)在起元債務，從現(xiàn)在起每年年末存入銀行一筆款項。假設利率每年年末存入銀行一筆款項。假設利率1010，每年需，每年需要存

25、入多少元？要存入多少元？【例例4 4】某人出國三年，請你代付房租，每年租金某人出國三年，請你代付房租，每年租金50 50 000000元，假設利率元，假設利率1010，他應當現(xiàn)在給你在銀行存入，他應當現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢？多少錢？iiAPVAn11現(xiàn)值：0iin 11是普通年金現(xiàn)值系數(shù)，可縮寫為是普通年金現(xiàn)值系數(shù)，可縮寫為（PVIFA，i,n）或（）或（P/A，i,n）iiAPnA11現(xiàn)值：或者或者2 2預付年金（即付年金、先付年金），是指在每期預付年金（即付年金、先付年金），是指在每期期初支付的年金。期初支付的年金。終值：終值： 預付預付F FA AA A （F/F/A A ，i i，n

26、 n1 1）11 或或 后付后付F FA A（ 1 + 1 + i i ） 現(xiàn)值：現(xiàn)值：預付預付P PA AA A （P/P/A A ，i i，n n1 1）+1+1 或或 后付后付P PA A（1 + 1 + i i ） 【例例5 5】某人每年年初存入銀行某人每年年初存入銀行1 0001 000元，利率為元，利率為8%8%，問第十年末的本利和？問第十年末的本利和？ 【例例6 6】 6 6年分期付款購入年分期付款購入4747寸液晶屏彩電，每年年寸液晶屏彩電，每年年初付初付2 0002 000元，利率為元，利率為10%10%，該項分期付款相當于一次，該項分期付款相當于一次性付款多少元？性付款多少

27、元？ 3.3.遞延年金，指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以遞延年金，指第一次支付發(fā)生在第二期或第二期以后的年金；后的年金；終值：終值：遞延遞延F FA AF FA A （ 共共n n期期 ） 現(xiàn)值：現(xiàn)值：遞延遞延P PA AA A （P/P/A A ，i i，m mn n）（）（P/P/A A ，i i，m m） 或或 A A（P/P/A A ，i i， n n ）（P/F P/F ，i i，m m） 或或 A A（F/F/A A ，i i， n n ）（P/F P/F ，i i，m mn n） 【例例7 7】某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年某企業(yè)向銀行借入一筆款項，銀行貸款的年利率為利

28、率為1010，每年復利一次。銀行規(guī)定前，每年復利一次。銀行規(guī)定前8 8年不用還年不用還本付息，但從第本付息，但從第9 9年第年第2020年每年年末償還本息年每年年末償還本息5 0005 000元。元。要求：用三種方法計算這筆款項的現(xiàn)值。要求：用三種方法計算這筆款項的現(xiàn)值。4. 4. 永續(xù)年金，無限期支付的年金，現(xiàn)實中的存本永續(xù)年金，無限期支付的年金，現(xiàn)實中的存本取息，即為這種情況。取息，即為這種情況。永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值。永續(xù)年金沒有終止的時間，也就沒有終值。iAiiAPnA111現(xiàn)值：【例例8】擬建立一項永久的獎學金，每年計劃頒發(fā)擬建立一項永久的獎學金，每年計劃頒發(fā)100 0

29、00元獎金，假設銀行利率為元獎金，假設銀行利率為10%，現(xiàn)在應存入銀行，現(xiàn)在應存入銀行多少錢？多少錢？課堂練習課堂練習v1、某公司需用設備一臺，買價為、某公司需用設備一臺，買價為150 000元，使用元，使用壽命為壽命為10年，如果租入，則每年年末需支付租金年，如果租入，則每年年末需支付租金22 000元，除此以外，其他情況相同。假設利率為元，除此以外，其他情況相同。假設利率為8%，試說明該公司購買設備好，還是租用設備好？，試說明該公司購買設備好，還是租用設備好？v2、某公司分期付款購買設備，在簽訂合約時預先付、某公司分期付款購買設備，在簽訂合約時預先付款款5萬元，第一年末至第四年末每年付款萬

30、元，第一年末至第四年末每年付款1萬元，第萬元，第五年末再付五年末再付2萬元，若年利率為萬元，若年利率為6%，則設備的現(xiàn)值，則設備的現(xiàn)值是多少？是多少？v3、某公司向銀行存入、某公司向銀行存入14萬元，以便在若干年后獲得萬元，以便在若干年后獲得30萬元，假設銀行存款利率為萬元，假設銀行存款利率為8%，每年復利一次，每年復利一次，試計算該公司需要多少年才能達到預期的目標。試計算該公司需要多少年才能達到預期的目標。第二節(jié)第二節(jié) 風險和報酬風險和報酬v討論風險和報酬的關系，目的是解決估計時如何確討論風險和報酬的關系，目的是解決估計時如何確定折現(xiàn)率的問題。定折現(xiàn)率的問題。v一、風險的概念一、風險的概念指

31、在一定條件下和一定時期內(nèi)，某項行動可能發(fā)指在一定條件下和一定時期內(nèi)，某項行動可能發(fā)生的各種結果的變動程度。生的各種結果的變動程度。v二、風險的類型二、風險的類型（一）按個別投資主體不同分（一）按個別投資主體不同分1.1.市場風險：影響所有公司的因素引起的風險；市場風險：影響所有公司的因素引起的風險； 如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹等；如戰(zhàn)爭、經(jīng)濟衰退、通貨膨脹等；2.2.公司特有風險：發(fā)生于個別公司的特有事件造成公司特有風險：發(fā)生于個別公司的特有事件造成的風險；的風險； 如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。如罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、訴訟失敗等。（二）按形成原因的不同分（二）按形成原因的不同分1.1.

32、經(jīng)營風險：指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險；經(jīng)營風險：指生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性帶來的風險； 如市場銷售、生產(chǎn)技術、天災；如市場銷售、生產(chǎn)技術、天災；經(jīng)營風險使企業(yè)的報酬變得不確定。經(jīng)營風險使企業(yè)的報酬變得不確定。2.2.財務風險：因借款而增加的風險，是籌資決策帶財務風險：因借款而增加的風險，是籌資決策帶來風險，又稱籌資風險。來風險，又稱籌資風險。企業(yè)可能沒有財務風險（如果沒有借款），但企業(yè)可能沒有財務風險（如果沒有借款），但不可能沒有經(jīng)營風險，財務風險只是加大了經(jīng)營風不可能沒有經(jīng)營風險，財務風險只是加大了經(jīng)營風險。險。v三、風險報酬三、風險報酬 指投資者冒風險進行投資而獲得的超過資金時指投資者冒風險

33、進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益。間價值的額外收益。1.1.表示方式：表示方式： 風險報酬額風險報酬額 絕對數(shù)絕對數(shù) 風險報酬率風險報酬率 相對數(shù)相對數(shù)2.2.風險和報酬的關系：風險和報酬的關系： 風險和報酬的基本關系是風險越大要求的報酬率風險和報酬的基本關系是風險越大要求的報酬率越高。越高。投資報酬率投資報酬率= =無風險報酬率無風險報酬率+ +風險報酬率風險報酬率風險報酬率風險報酬率= =風險報酬斜率風險報酬斜率風險程度風險程度v四、單項資產(chǎn)的風險和報酬四、單項資產(chǎn)的風險和報酬 1.1.概率分布概率分布 概率：是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值；概率：是用來表示隨機事件發(fā)生可

34、能性大小的數(shù)值； 概率的特征概率的特征：（：（1 1）00P Pi i11 （2 2）P Pi i=1=12.2.期望值期望值 隨機變量的各個取值，以相應的概率為權數(shù)的加權隨機變量的各個取值，以相應的概率為權數(shù)的加權平均數(shù)，它反映隨機變量取值的平均化。平均數(shù)，它反映隨機變量取值的平均化。 K= K= niiiPK1 3.3.標準離差標準離差概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度；概率分布中各種可能結果對期望值的偏離程度；是反映離散程度的一種量度；是反映離散程度的一種量度； niiiPKK12)(標準離差是以絕對數(shù)衡量投資項目的風險，標準離差是以絕對數(shù)衡量投資項目的風險，在期望在期望值相同的情

35、況下值相同的情況下，標準離差越大，風險越大；反之，標準離差越大，風險越大；反之，標準離差越小，風險越小。標準離差越小，風險越小。標準離差率標準離差率V是標準差與期望值的比值，是相對數(shù)。是標準差與期望值的比值，是相對數(shù)。V越大，風險越大。越大，風險越大。4.4.標準離差率標準離差率 對比期望值不同的各種投資的對比期望值不同的各種投資的風險程度風險程度； V= %100K在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越在期望值不同的情況下，標準離差率越大，風險越大；反之，標準離差率越小，則風險越小。大；反之，標準離差率越小，則風險越小。bVRR5.風險報酬系數(shù)和風險報酬率風險報酬系數(shù)和風險報酬率 風險

36、報酬系數(shù)：將標準離差率轉(zhuǎn)化為風險報酬率的風險報酬系數(shù)：將標準離差率轉(zhuǎn)化為風險報酬率的一種系數(shù)或倍數(shù)。一種系數(shù)或倍數(shù)。 風險報酬系數(shù)用風險報酬系數(shù)用b表示。表示?！纠?】某公司現(xiàn)有三個投資方案可供選擇，三方案某公司現(xiàn)有三個投資方案可供選擇，三方案的年報酬率以及其概率的資料如下表：的年報酬率以及其概率的資料如下表：市場狀市場狀況況發(fā)生概發(fā)生概率率投資報投資報酬率甲酬率甲投資報投資報酬率乙酬率乙投資報投資報酬率丙酬率丙繁榮繁榮一般一般衰退衰退0.30.30.50.50.20.240%40%20%20%0%0%50%50%20%20%15%15%60%60%20%20%-30%-30% 假設甲方案的

37、風險報酬系數(shù)為假設甲方案的風險報酬系數(shù)為8%，乙方案的風險報，乙方案的風險報酬系數(shù)為酬系數(shù)為9%，丙方案的風險報酬系數(shù)為，丙方案的風險報酬系數(shù)為10%。 該公司作為穩(wěn)健的投資者，欲選擇期望報酬率較高，該公司作為穩(wěn)健的投資者，欲選擇期望報酬率較高，且風險報酬率較低的方案。且風險報酬率較低的方案。 試通過計算作出選擇。試通過計算作出選擇。v五、投資組合風險報酬率的評估五、投資組合風險報酬率的評估（一）投資組合的報酬率（一）投資組合的報酬率（二）投資組合的風險（二）投資組合的風險（三）風險分散化（三）風險分散化1.1.風險分散原理風險分散原理“不要把所有的雞蛋放在一個籃子里不要把所有的雞蛋放在一個籃

38、子里” 2.2.系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險和非系統(tǒng)風險 系統(tǒng)風險系統(tǒng)風險是指市場報酬率整體變化所引起的市場上是指市場報酬率整體變化所引起的市場上所有資產(chǎn)的報酬率的變動性，它是由那些影響整個市所有資產(chǎn)的報酬率的變動性，它是由那些影響整個市場的風險因素引起的。場的風險因素引起的。 例如：宏觀經(jīng)濟的變動、稅制改革、國家經(jīng)濟政策例如：宏觀經(jīng)濟的變動、稅制改革、國家經(jīng)濟政策變動或世界能源狀況的改變等變動或世界能源狀況的改變等 非系統(tǒng)風險非系統(tǒng)風險則是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟▌t是指由于某一種特定原因?qū)δ骋惶囟ㄙY產(chǎn)報酬率造成影響的可能性。資產(chǎn)報酬率造成影響的可能性。v六、資本資產(chǎn)定價模型六、資本資產(chǎn)

39、定價模型資本資產(chǎn)定價模型是一種描述個別證券（或證資本資產(chǎn)定價模型是一種描述個別證券（或證券組合）的收益與風險之間相互關系的模型。券組合）的收益與風險之間相互關系的模型。它從理論上反映了投資方從事風險投資對風險它從理論上反映了投資方從事風險投資對風險補償?shù)钠谕?。補償?shù)钠谕MFiRRRRMR系數(shù)是用于反映個別股票收益率變動相對于市系數(shù)是用于反映個別股票收益率變動相對于市場風險報酬率變動敏感程度的指標，它主要用場風險報酬率變動敏感程度的指標，它主要用于衡量股票的系統(tǒng)風險。于衡量股票的系統(tǒng)風險。是平均股票的要求收益率，是指貝他等于是平均股票的要求收益率，是指貝他等于1的股的股票要求的收益率。票要求

40、的收益率。第三節(jié)第三節(jié) 有價證券估價有價證券估價v一、債券的概念及計算一、債券的概念及計算（一）債券的概念、要素及特點（一）債券的概念、要素及特點 債券（債券（BondBond）是一種表明債權債務的憑證，證）是一種表明債權債務的憑證，證明持券者有按約定的條件（如面值、利率和償還期明持券者有按約定的條件（如面值、利率和償還期等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權利。等）向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權利。 票面價值、償還期限和利率三個要素票面價值、償還期限和利率三個要素1 1具有一定的期限，到期可收回具有一定的期限，到期可收回 2 2債券具有較強的變現(xiàn)能力，流動性好債券具有較強的變現(xiàn)能力，流動

41、性好 3 3債券投資的收益固定，風險較小債券投資的收益固定，風險較小 （二）債券的估價（二）債券的估價債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金債券作為一種投資，現(xiàn)金流出是其購買價格，現(xiàn)金流入是利息和歸還的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。流入是利息和歸還的本金，或者出售時得到的現(xiàn)金。債券的價值是指債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債債券的價值是指債券未來現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值，即債券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期償還本金的現(xiàn)值券各期利息收入的現(xiàn)值加上債券到期償還本金的現(xiàn)值之和。只有債券的內(nèi)在價值大于購買價格時，才值得之和。只有債券的內(nèi)在價值大于購買價格時，才值得購買。購買。 1.1.一次還本付息的單利債券價

42、格一次還本付息的單利債券價格nKniFP11【例例10】某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的某企業(yè)擬購買另一家企業(yè)發(fā)行的利隨本清的企業(yè)債券，該債券面值為企業(yè)債券，該債券面值為1000元，期限為元，期限為5年，票面年，票面利率為利率為10%，不計復利，當前市場利率為，不計復利，當前市場利率為8%，該債券，該債券的價格為多少時，企業(yè)才能購買？的價格為多少時，企業(yè)才能購買？由上述公式可知：由上述公式可知：V=5%)81 (5%1010001000nnttKFKFiP111 =1020元元即債券價格必須低于即債券價格必須低于1020元時，企業(yè)才能購買。元時，企業(yè)才能購買。 2.按年計算并支付利息，到

43、期歸還本金的債券的估價按年計算并支付利息，到期歸還本金的債券的估價模型。模型?！纠?1 11 】某公司擬某公司擬20022002年年2 2月月1 1日購買一張面額為日購買一張面額為10001000元的債券，其票面利率為元的債券，其票面利率為8%8%，每年，每年2 2月月1 1日計算日計算并支付一次利息，并于并支付一次利息，并于5 5年后的年后的1 1月月3131日到期。當時日到期。當時的市場利率為的市場利率為10%10%，債券的市價是，債券的市價是920920元，應否購買元，應否購買該債券？該債券？V V 80 80 (P/A(P/A，10%10%，5)+1000 5)+1000 (P/F,

44、10%,5)(P/F,10%,5)80 80 3.791 3.791 100010000.6210.621303.28303.28621621924.28924.28元元920920元元v由于債券的價值大于市價，如不考慮風險問題，購由于債券的價值大于市價，如不考慮風險問題，購買此債券是合算的。它可獲得大于買此債券是合算的。它可獲得大于10%10%的收益。的收益。5432110%110008010%18010%18010%18010%180）（）（）（）（）（3.3.到期只能按面值收回，期內(nèi)不計息債券的估價模型到期只能按面值收回，期內(nèi)不計息債券的估價模型 也稱為純貼現(xiàn)債券。也稱為純貼現(xiàn)債券。【例

45、例1212】某債券面值為某債券面值為10001000，期限為，期限為5 5年，以折現(xiàn)方年，以折現(xiàn)方式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當時市場式發(fā)行，期內(nèi)不計利息，到期按面值償還，當時市場利率為利率為8%8%，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？，其價格為多少時，企業(yè)才能購買？ 由上述公式可知：由上述公式可知： V=1000V=1000(P/F,8%,5)=1000(P/F,8%,5)=10000.681=6810.681=681元元 即債券價格必須低于即債券價格必須低于681681元時，企業(yè)才能購買。元時，企業(yè)才能購買。（三）債券的收益率（三）債券的收益率 到期收益率是指以特定價格購買債券并持有

46、至到到期收益率是指以特定價格購買債券并持有至到期日所能獲得的收益率。期日所能獲得的收益率。 它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折它是使未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值等于債券購入價格的折現(xiàn)率?，F(xiàn)率。 V VI I（P/AP/A，i, n )+Mi, n )+M（P/FP/F，i i，n n） 【例例1313】大華公司與大華公司與20204 4年年2 2月月1 1日以日以1 1051 105元購買一張元購買一張面值為面值為10001000元的債券，其票面利率為元的債券，其票面利率為8%8%，每年，每年2 2月月1 1日日計算并支付一次利息。該債券于計算并支付一次利息。該債券于20209 9年年1 1月月3

47、131日到期，日到期，按面值收回本金，試計算該債券的收益率。按面值收回本金，試計算該債券的收益率。v二、股票的概念及價值計算二、股票的概念及價值計算（一）股票的概念與特點（一）股票的概念與特點股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資股票是股份證書的簡稱，是股份公司為籌集資金而發(fā)給股東作為持股憑證并借以發(fā)放股息和紅利金而發(fā)給股東作為持股憑證并借以發(fā)放股息和紅利的一種有價證券。的一種有價證券。（二）股票的估價（二）股票的估價 1 1股票估價的基本模型股票估價的基本模型ntttKDV1)1(2零成長股估價模型零成長股估價模型 KDV3.3.長期持有股票，股利固定增長的股票估價模型長期持有股票，股利固

48、定增長的股票估價模型gKdgKgdV101【例例1414】某公司準備投資購買某公司準備投資購買A A股票，該股票上年每股股票，該股票上年每股股利為股利為3 3元，預計以后每年增長率為元，預計以后每年增長率為5%5%，該公司要求的，該公司要求的報酬率為報酬率為15%15%，則該股票的內(nèi)在價值為：，則該股票的內(nèi)在價值為：P=3P=3（1+5%1+5%） （15%-5%15%-5%）=31.5=31.5（元）（元） 若按此價格購進該股票，則下年的預期報酬率為：若按此價格購進該股票，則下年的預期報酬率為： R=3R=3（1+5%1+5%） 31.5+5%=15%31.5+5%=15%。 4.4.非固定

49、成長股票價值的計算非固定成長股票價值的計算 在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在現(xiàn)實生活中，有的公司股利是不固定的。例如，在一段時間里高速增長，在另一段時間里正常固定在一段時間里高速增長，在另一段時間里正常固定增長或固定不變。在這種情況下，就要分段計算，增長或固定不變。在這種情況下，就要分段計算，才能確定股票的價值。才能確定股票的價值。 【例例1515】一個投資人持有某公司的股票，他的投資最一個投資人持有某公司的股票，他的投資最低報酬率為低報酬率為1515，預計該公司未來，預計該公司未來3 3年股利將高速年股利將高速增長，增長率為增長，增長率為2020，在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增，在此

50、以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為長率為1212。公司最近支付的股利是。公司最近支付的股利是2 2元。元。 現(xiàn)計算該公司股票的內(nèi)在價值。現(xiàn)計算該公司股票的內(nèi)在價值?！纠?616】某公司在某公司在20206 6年年4 4月月1 1日投資日投資510510萬元購買某種萬元購買某種股票股票100100萬股，在萬股，在20207 7年、年、20208 8年和年和20209 9年的年的3 3月月3131日每股各分得現(xiàn)金股利日每股各分得現(xiàn)金股利0.50.5元、元、0.60.6元和元和0.80.8元，并于元，并于20092009年年3 3月月3131日以每股日以每股6 6元的價格將股票全部出售。元的價格將股票全部

51、出售。試計算該項股票投資的收益率。試計算該項股票投資的收益率。解：解：當當i i1818時，時，V V499.32499.32； 當當i i1616時，時，V V523.38523.38； 采用內(nèi)插法計算如下：采用內(nèi)插法計算如下：v該項投資的收益率該項投資的收益率=16%+ =16%+ =17.11% =17.11%）（%16%18499.32-523.38510-523.38（三）股票的期望收益率（三）股票的期望收益率njnjjiFiDV111v 第三章第三章 長期籌資決策長期籌資決策第一節(jié)第一節(jié) 長期籌資概述長期籌資概述v一、籌資渠道一、籌資渠道 從籌資與投資、收益分配的關系來看，籌資為投

52、資從籌資與投資、收益分配的關系來看，籌資為投資提供了基礎和前提，沒有資金的籌集就無法進行資金提供了基礎和前提，沒有資金的籌集就無法進行資金的投放?；I資的數(shù)量與結構直接影響企業(yè)效益的好壞，的投放?；I資的數(shù)量與結構直接影響企業(yè)效益的好壞，進而影響企業(yè)收益分配。進而影響企業(yè)收益分配。（一）籌資渠道的類型（一）籌資渠道的類型1.內(nèi)部籌資渠道內(nèi)部籌資渠道2.外部籌資渠道外部籌資渠道（二）幾種具體的籌資渠道（二）幾種具體的籌資渠道v二、籌資方式二、籌資方式籌資方式是指取得資金的具體形式，即如何取得資籌資方式是指取得資金的具體形式，即如何取得資金，體現(xiàn)著資金的屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如金，體現(xiàn)著資金的

53、屬性。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是如何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有何針對客觀存在的籌資渠道，選擇合理的籌資方式，有效地進行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。效地進行籌資組合，以降低籌資成本，提高籌資效益。1.1.借款借款2.2.發(fā)行債券發(fā)行債券3.3.普通股融資普通股融資4.4.優(yōu)先股融資優(yōu)先股融資5.5.可轉(zhuǎn)換債券融資可轉(zhuǎn)換債券融資6.6.認股權證融資認股權證融資v三、籌資渠道與籌資方式的關系三、籌資渠道與籌資方式的關系籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的籌資渠道解決的是資金來源問題，籌資方式解決的是通過什么方式取得資金的問題，二者之間有著密切的是通過什么方式取得

54、資金的問題，二者之間有著密切的聯(lián)系。聯(lián)系。第二節(jié)第二節(jié) 長期負債及租賃融資長期負債及租賃融資負債籌資特點：負債籌資特點：（1 1）籌集的資金具有使用上的時間性，需要償還；）籌集的資金具有使用上的時間性，需要償還；（2 2）不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務利息，從而）不論企業(yè)經(jīng)營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業(yè)負擔；形成企業(yè)負擔；（3 3）其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分）其資本成本一般比普通股籌資成本低，且不會分散投資者對企業(yè)的控制權。散投資者對企業(yè)的控制權。長期負債的優(yōu)點：長期負債的優(yōu)點： 可以解決長期資金的不足；還債壓力和風險相對較小?？梢越鉀Q長期資金的不足；還債壓力和風險

55、相對較小。長期負債的缺點：長期負債的缺點：一般成本較高；負債的限制條件較多。一般成本較高；負債的限制條件較多。v一、長期借款融資一、長期借款融資（一）長期借款的種類（一）長期借款的種類1 1按借款擔保條件，分為信用借款和抵押借款按借款擔保條件，分為信用借款和抵押借款 2 2按借款用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改按借款用途，分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款造借款、科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制借款 3 3按提供貸款的機構，分為政策性銀行借款、商按提供貸款的機構，分為政策性銀行借款、商業(yè)銀行借款和保險公司借款業(yè)銀行借款和保險公司借款 （二）長期借款的保護性條款（二）長期借款的保

56、護性條款 （三）長期借款的償還方式（三）長期借款的償還方式（四）長期借款籌資的特點（四）長期借款籌資的特點v二、長期債券融資二、長期債券融資 債券是債務人發(fā)行的，并向債權人承諾在未來一定債券是債務人發(fā)行的，并向債權人承諾在未來一定時期內(nèi)還本付息的一種有價證券。時期內(nèi)還本付息的一種有價證券。（一）債券的基本要素（一）債券的基本要素1.1.債券的面值債券的面值 債券的面值包含兩個方面：一是幣種，二是債券的債券的面值包含兩個方面：一是幣種，二是債券的票面金額。票面金額。2.2.債券的期限債券的期限 債券都有明確的到期日，債券從發(fā)行之日起至到期債券都有明確的到期日，債券從發(fā)行之日起至到期日之間的時間稱

57、為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公日之間的時間稱為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時，必須償還本金，司必須定期支付利息，債券到期時，必須償還本金，也可按規(guī)定分批償還或提前一次償還。也可按規(guī)定分批償還或提前一次償還。3.3.票面利息率票面利息率 債券上通常都載明利率。債券利率是債券持有人定債券上通常都載明利率。債券利率是債券持有人定期獲取的利息與債券票面價值的比率。債券發(fā)行者在期獲取的利息與債券票面價值的比率。債券發(fā)行者在確定債券利率時要考慮市場利率、債券的到期日、自確定債券利率時要考慮市場利率、債券的到期日、自身資信狀況以及資本市場資金供求關系等因素的影響。身資信狀況以

58、及資本市場資金供求關系等因素的影響。4.4.債券的價格債券的價格 理論上，債券的面值就應是它的價格，事實上并非理論上，債券的面值就應是它的價格，事實上并非如此。也就是說，由于債券的面值是固定的，而其價如此。也就是說，由于債券的面值是固定的，而其價格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計息還本，依據(jù)的是債券格卻是經(jīng)常變化的。發(fā)行者計息還本，依據(jù)的是債券的面值而非其價格。的面值而非其價格。（二）債券的種類（二）債券的種類1.1.按發(fā)行主體，分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券按發(fā)行主體，分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券2.2.按有無抵押擔保，分為信用債券和抵押債券按有無抵押擔保，分為信用債券和抵押債券3.3.按是否

59、記名，分為記名債券和無記名債券按是否記名，分為記名債券和無記名債券4.4.按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券5.5.按是否可轉(zhuǎn)換為普通股，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)按是否可轉(zhuǎn)換為普通股，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券換債券（三）債券的發(fā)行方式與發(fā)行價格（三）債券的發(fā)行方式與發(fā)行價格1.1.債券的發(fā)行方式債券的發(fā)行方式一般地，公司債券的發(fā)行方式有私募發(fā)行和公募一般地，公司債券的發(fā)行方式有私募發(fā)行和公募發(fā)行兩種。發(fā)行兩種。2.2.債券的發(fā)行價格債券的發(fā)行價格 債券的發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行（按債券的債券的發(fā)行價格有三種：等價發(fā)行（按債券的面值出售，又

60、叫面值發(fā)行）、溢價發(fā)行（按高于債面值出售，又叫面值發(fā)行）、溢價發(fā)行（按高于債券面值的價格出售）、折價發(fā)行（以低于債券面值券面值的價格出售）、折價發(fā)行（以低于債券面值的價格出售）。的價格出售）。 債券之所以會存在溢價發(fā)行和折價發(fā)行，主要債券之所以會存在溢價發(fā)行和折價發(fā)行，主要是因為資金市場上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)是因為資金市場上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券上的利息率，一經(jīng)印出，便不易再進行調(diào)整。債券上的利息率，一經(jīng)印出，便不易再進行調(diào)整。從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時間，從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過一段時間，在這段時間內(nèi)如果資金市場上利率發(fā)生變化，就要在這段時間內(nèi)如