工程項(xiàng)目融資試題 .

1、目錄一、單項(xiàng)選擇題1三、判斷題4四、簡答題51.工程工程融資的特征有哪些52按照工程開展的時(shí)間順序，工程風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾個(gè)階段？53、簡述BOT與PFI的共性？54、中小企業(yè)融資方式主要有以下12種：55、杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？5工程融資擔(dān)保的主要條款有哪些？67、為什么說“完工風(fēng)險(xiǎn)是工程融資的核心風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)簡要說明。6五、案例題61、恒源電廠融資背景62、電廠融資模式的選擇63、廣東省沙角火力發(fā)電廠B處84、中海殼牌南海工程融資擔(dān)保95、深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)106、三峽工程工程融資的低本錢模式選擇11六、計(jì)算題11一、單項(xiàng)選擇題1. 不能控制現(xiàn)金流量，稅務(wù)結(jié)果靈活性

2、較差是以下哪個(gè)投資結(jié)構(gòu)的缺點(diǎn)：AA.簡單的股權(quán)式投資結(jié)構(gòu)B.普通合伙制的工程投資結(jié)構(gòu)C.有限合伙制工程投資結(jié)構(gòu)D.契約型合資結(jié)構(gòu)2. 以下說法正確的選項(xiàng)是CA.對(duì)于與工程有關(guān)的各種風(fēng)險(xiǎn)要素，需要以某種形式由工程投資者承當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)；B.根據(jù)工程工程融資風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)原那么，工程投資者所承當(dāng)?shù)氖菬o限責(zé)任；C.工程的資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的；D.工程工程融資結(jié)構(gòu)相比于傳統(tǒng)的融資方式相比，融資本錢較低。3. 以下說法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是：DA.出口信貸的主要類型包括買方信貸、賣方信貸、福費(fèi)廷交易、信用安排現(xiàn)額和混合信貸等B.銀團(tuán)貸款中銀團(tuán)成員的根本角色有：牽頭行、代理行、參加行C.商業(yè)銀行貸款費(fèi)用有承諾費(fèi)、

3、管理費(fèi)、代理費(fèi)、雜費(fèi)等D.工程工程融資的約束性目標(biāo)只包括工期目標(biāo)和本錢目標(biāo)4. 工程的投資結(jié)構(gòu)，是指工程的投資者對(duì)工程資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和工程投資者之間的D關(guān)系。A.協(xié)議合作 B.規(guī)章制度 C.私人協(xié)議 D. 法律合作5. 工程的管理結(jié)構(gòu)不合理或管理職能缺失，會(huì)帶來一系列問題，主要包括DA.工程投資各方的利益沖突難以協(xié)調(diào)B.工程缺少主要的投資者而帶來的決策職能的散亂C.不利于培育有經(jīng)驗(yàn)的工程管理隊(duì)伍D.以上均是6 A 是工程融資的核心。A. 工程的融資結(jié)構(gòu) B. 工程的投資結(jié)構(gòu)C. 工程的資金結(jié)構(gòu) D. 工程的信用擔(dān)保結(jié)構(gòu)7以下影響因素在確定工程債務(wù)資金與股本資金比例時(shí)起到主要作用的是

4、C 。A. 投資者經(jīng)濟(jì)狀況 B. 融資模式C. 工程的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度 D. 資金的供求關(guān)系8在工程的試生產(chǎn)期，貸款銀團(tuán)的經(jīng)理人主要職責(zé)有 B 。A. 根據(jù)資金運(yùn)算和施工建設(shè)進(jìn)程表安排貸款B. 確認(rèn)工程是否到達(dá)融資文件規(guī)定的有關(guān)標(biāo)準(zhǔn)C. 管理全部或一局部工程的現(xiàn)金流量，以確保按期歸還債務(wù)D. 參與局部工程的生產(chǎn)經(jīng)營決策 9任命工程融資參謀屬于 B 。A. 融資執(zhí)行階段 B. 融資決策階段 C. 融資談判階段 D. 融資結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)階段10 融通資金的各個(gè)組成要素的組合和構(gòu)成稱為 B 。A. 融資方式 B. 融資結(jié)構(gòu) C. 融資模式 D. 融資特性11、下面關(guān)于BOT融資模式和ABS融資模式說法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是

5、 D A、ABS模式較BOT模式而言，程序簡單，無需政府許可。 B、BOT模式適用于非政府資本介入根底設(shè)施領(lǐng)域，ABS模式適用于有可預(yù)見穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收益的根底設(shè)施資產(chǎn)。 C、BOT模式工程資金來源于外資或國內(nèi)資本金，主要是外資；ABS模式可在國際或國內(nèi)債券市場(chǎng)上發(fā)行債券。 D、BOT模式投資風(fēng)險(xiǎn)比ABS模式投資風(fēng)險(xiǎn)小。13、以下選項(xiàng)中不屬于BOT模式的影響因素的是？ D A、立項(xiàng)前的充分論證 B、政府的立法保障 C、風(fēng)險(xiǎn)的合理分擔(dān) D、證券市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)14、以下關(guān)于BOT模式與工程貸款的說法正確的選項(xiàng)是 C A、均有特許權(quán)協(xié)議 B、均需要移交標(biāo)的物 C、工程單位均是組建、運(yùn)營工程的實(shí)體 D

6、、適用范圍均相同15、下面不屬于BOT模式的運(yùn)作程序的是 B A、準(zhǔn)備階段 B、募集資金階段 C、實(shí)施階段 D、工程移交階段16、關(guān)于ABS模式，下面說法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是 D A、要擁有較高評(píng)級(jí)的財(cái)務(wù)擔(dān)保，AAA的投資評(píng)級(jí)可以引起投資者更多的興趣。 B、要取得足以應(yīng)付短期債務(wù)及未來成長所需的資金來源。 C、能夠發(fā)行比國家主權(quán)評(píng)級(jí)更高的債券。 D、通過國際資本市場(chǎng)發(fā)行債券能降低融資本錢，但是不能越 過中間商進(jìn)行融資。17.產(chǎn)業(yè)投資基金的收益主要來自于DA. 投資工程產(chǎn)生的分紅 B.股權(quán)投資的資本增值C.投資資金的利息 D.投資工程產(chǎn)生的分紅和股權(quán)投資的資本增值18.某公司擬于2021年發(fā)行面值為10

7、00元的債券，其票面利率為8%，債券期限為5年，當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，那么債券的發(fā)行價(jià)格為C元元元元19.某工程融資公司2007年稅后凈收益70萬元，支付優(yōu)先股股利4萬元。2007年年初股本資本為1000萬元，2007年末股們資本為1200萬元，計(jì)算該公司的股本收益率A A 6% B 7% C 8% D 10%20.以下不屬于按基金所投產(chǎn)業(yè)商業(yè)化成熟程度分類的是 C A 創(chuàng)業(yè)投資基金 B 根底設(shè)施產(chǎn)業(yè)基金 C 企業(yè)融資基金 D 企業(yè)重組資金21.以下不屬于風(fēng)險(xiǎn)投資四要素的是B A 風(fēng)險(xiǎn)資本 B 銷售市場(chǎng) C投資企業(yè) D投資人22.工程融資的適用范圍不包括 B A資源開發(fā)工程 B企業(yè)上市工程

8、C根底設(shè)施工程 D制造業(yè)工程23.與工程融資有關(guān)的根本法律不包括 D A公司法 B民法 C稅法 D投資管理24.杠桿租賃融資模式的優(yōu)點(diǎn)不包括 A A容易劃清工程債務(wù)責(zé)任 B可實(shí)現(xiàn)百分之百的融資要求C較低的融資本錢 D債務(wù)歸還較為靈活25.“無論提貨與否均需付款的協(xié)議適用于 C A直接融資模式 B產(chǎn)品支付融資模式 C設(shè)施使用融資模式 D合資工程公司模式26.產(chǎn)品支付融資模式以 C作為擔(dān)保 A轉(zhuǎn)讓工程生產(chǎn)的產(chǎn)品的所有權(quán) B抵押擔(dān)保 C工程生產(chǎn)及其銷售收益的所有權(quán) D信用擔(dān)保27、按風(fēng)險(xiǎn)的來源性質(zhì)分，以下哪項(xiàng)不是工程工程的風(fēng)險(xiǎn)因素 C A、 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn) B、公共關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)C、合同實(shí)施階段風(fēng)險(xiǎn) D、技術(shù)風(fēng)

9、險(xiǎn)28、以下哪項(xiàng)不是不可控風(fēng)險(xiǎn) C1、 政治風(fēng)險(xiǎn)和獲準(zhǔn)風(fēng)險(xiǎn) B、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)C、完工風(fēng)險(xiǎn) D、法律風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)29、一下哪個(gè)不是工程融資風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的技術(shù)BA、 收集資料 B、工程工作分解結(jié)構(gòu) C、估計(jì)工程風(fēng)險(xiǎn)形式D、根據(jù)直接或間接的病癥將潛在的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別出來30、以下哪項(xiàng)不是風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn) B A、 無形性B、可控性C、突發(fā)性D、不確定性31、一下哪項(xiàng)不是公共關(guān)系方面的風(fēng)險(xiǎn)C A、 與工程師的關(guān)系 B、聯(lián)營體內(nèi)部各方關(guān)系C、外文翻譯引起的問題 D、與工程所在國地方部門的關(guān)系33、根據(jù)債務(wù)保證來源的不同，擔(dān)保具體可分為兩大類，即 B 。A.直接擔(dān)保和間接擔(dān)保 B.物權(quán)擔(dān)保和信用擔(dān)保 C.附屬性擔(dān)保和獨(dú)立擔(dān)

10、保 D.不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保和動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保34、工程工程融資信用結(jié)構(gòu)的核心是 C 。A.物的擔(dān)保 B.人的擔(dān)保 C.融資的權(quán)債擔(dān)保 D.信用擔(dān)保35、工程工程融資中的信用擔(dān)保通常是擔(dān)保人以 B 的方式向債權(quán)人履行合同義務(wù)的承諾。A.書面協(xié)議 B.法律協(xié)議 C.合同文書 D.信用擔(dān)保36、質(zhì)押是為提供擔(dān)保而把資產(chǎn)的所有權(quán)轉(zhuǎn)于 A ，但是附有一項(xiàng)明示或默示的條件。A. 債權(quán)人 B.債務(wù)人 C.擔(dān)保人 D.保證人37、浮動(dòng)擔(dān)保是指?jìng)鶆?wù)人借款人以自己的 C 作為擔(dān)保物而設(shè)立的擔(dān)保，以保證債務(wù)的清償。A. 局部資產(chǎn) B.特定資產(chǎn) C.全部資產(chǎn) D.固定資產(chǎn)二、多項(xiàng)選擇題1.工程工程融資由(ABCE)模塊組成A 工程的

11、投資結(jié)構(gòu) B 工程的資金結(jié)構(gòu)C 工程的融資結(jié)構(gòu) D 工程的成員組成結(jié)構(gòu) E工程的信用保證結(jié)構(gòu)2.國際上通常為工程工程融資所采用的投資結(jié)構(gòu)有:ABCDEA 單一工程子公司 B 非限制性子公司 C 代理公司 D 公司型合資機(jī)構(gòu) E 合伙制和有限合伙制結(jié)構(gòu)3工程融資中的追索形式多為 AB 。A. 完全追索 B. 有限追索 C. 無追索 D. 無限追索4 工程公司的組成形式有 BC 。A. 契約式合營B. 股權(quán)式合資經(jīng)營C. 獨(dú)資D. 非股權(quán)式經(jīng)營5、以下哪些是工程貸款與BOT的不同點(diǎn)ABCA.有無特許權(quán)協(xié)議 B適用范圍 C工程標(biāo)的物是否移交 D資產(chǎn)的隸屬關(guān)系6、以下哪些模式是BOT模式的衍生模式AB

12、CD模式 模式 模式 模式7.工程融資模式選擇原那么 ABCD A結(jié)合國情原那么 B衍生細(xì)分原那么 C法律保障原那么 D經(jīng)濟(jì)性原那么8.直接融資模式的種類 AD A集中化形式 B橫向融資形式 C縱向融資形式 D分散化形式9、股權(quán)融資的特點(diǎn)ABCA長期性 B 不可逆性 C無負(fù)擔(dān)性 D低本錢10、負(fù)債融資的正面效應(yīng)(ABCD)A 利息抵稅效用 B 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) C負(fù)債是減少管理者和股東之間代理沖突的工具 D 低本錢11、根據(jù)工程實(shí)施的時(shí)間順序劃分，風(fēng)險(xiǎn)可分為哪幾個(gè)階段 ABC A、 工程建設(shè)開發(fā)階段 B、工程試生產(chǎn)階段C、工程生產(chǎn)經(jīng)營階段 D、債務(wù)歸還階段12、一下哪些是工程工程融資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的內(nèi)容

13、ABCA、 管理體制評(píng)估 B、經(jīng)濟(jì)評(píng)估C、技術(shù)評(píng)估 D、通貨膨脹評(píng)估13、以下哪幾種是典型的物權(quán)擔(dān)保形式ABC 。2、 抵押權(quán) B.質(zhì)押權(quán) C.置留權(quán) D.所有權(quán)14、擔(dān)保的類型ABCD 。A.直接擔(dān)保 B.間接擔(dān)保 C.意向性擔(dān)保 D.或有擔(dān)保三、判斷題1.有限追索、信用結(jié)構(gòu)單一和可以利用稅務(wù)優(yōu)勢(shì)都是工程工程的融資特點(diǎn)。× 2.工程工程融資與傳統(tǒng)的貸款方式的區(qū)別是它們?nèi)谫Y或貸款的對(duì)象不同。 3.股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)是工程工程融資采用的投資結(jié)構(gòu)的一種。 4以貸款擔(dān)保作為工程股本資金的投入是工程融資獨(dú)具特色的資金投入方式 5工程融資的資金構(gòu)成一般包括兩局部：股本資金與債務(wù)資金。( ) 6、B

14、T模式是BOT及其衍生模式中私有化程度最高的一種融資新模式。7、TOT模式只能進(jìn)行有償移交已建成工程，不能進(jìn)行無償移交。×8、在股權(quán)式合資結(jié)構(gòu)中，投資者的責(zé)任僅限于其對(duì)公司投入的股本資金。9、按照利率不同，債券可以劃分為短期債券、中期債券和長期債券。×10、直接融資是指從銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)借貸的信貸資金×)答案：直接融資是指從資本市場(chǎng)上直接發(fā)行股票或債券取得資金，以及公司股東投入資金。11、 工程公司融資模式包括單一工程子公司模式與合資工程公司模式()12、“商業(yè)完工是指在指定時(shí)間內(nèi)按一定技術(shù)指標(biāo)生產(chǎn)出了合格產(chǎn)量、質(zhì)量和消耗定額的產(chǎn)品13、工程融資擔(dān)保的形式有完

15、工擔(dān)保、資金缺失擔(dān)保、以“無論提貨與否均需付款協(xié)議和“提貨與付款協(xié)議為根底的工程擔(dān)保。 × 14、在固定擔(dān)保合同中，擔(dān)保人在沒有解除擔(dān)保或擔(dān)保受益人不同意的條件下不能出售或以其他形式處置該項(xiàng)資產(chǎn)。四、簡答題1.工程工程融資的特征有哪些答：1、工程工程籌資一次性 2、工程導(dǎo)向性 3、目標(biāo)確實(shí)定性 4、總量的限定性 5、來源的特殊性 6、追索的有限性 7、風(fēng)險(xiǎn)的共擔(dān)性 8、用途的限定性。2按照工程開展的時(shí)間順序，工程風(fēng)險(xiǎn)可以分為哪幾個(gè)階段？答：按照工程建設(shè)進(jìn)展的階段將工程風(fēng)險(xiǎn)劃分為：工程建設(shè)開發(fā)階段風(fēng)險(xiǎn)、工程試生產(chǎn)階段風(fēng)險(xiǎn)、工程生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險(xiǎn)。在工程的不同進(jìn)展階段表達(dá)出不同的特點(diǎn)。3、

16、簡述BOT與PFI的共性？答：首先，BOT與PFI都適用于根底設(shè)施工程。 其次，兩種融資方式的參與主體相同。 再次，BOT與PFI融資模式中政府和私人企業(yè)均發(fā)生契約關(guān)系，都通過簽訂特許權(quán)協(xié)議來實(shí)施。 最后，BOT與PFI的目的都是解決政府部門的資金短缺問題。4、中小企業(yè)融資方式主要有以下12種： 1. 綜合授信 2. 信用擔(dān)保貸款 3. 買方貸款 4. 異地聯(lián)合協(xié)作貸款 5. 工程開發(fā)貸款 6. 出口創(chuàng)匯貸款 7. 自然人擔(dān)保貸款 8. 個(gè)人委托貸款 9. 無形資產(chǎn)擔(dān)保貸款 10. 票據(jù)貼現(xiàn)融資 11. 金融租賃 12. 典當(dāng)融資 5、杠桿租賃融資模式操作中需要注意的主要方面有哪些？答案: 杠

17、桿租賃融資模式在操作中需要注意兩方面：第一是稅務(wù)結(jié)構(gòu)，一些國家對(duì)于杠桿租賃的使用范圍和稅務(wù)扣減有很具體的規(guī)定和限制，并且可能根據(jù)情況有所變化；第二是合伙制金融租賃公司，只有合伙制結(jié)構(gòu)能夠真正完全獲得融資租賃中的稅務(wù)好處。工程融資擔(dān)保的主要條款有哪些？答：在工程工程擔(dān)保中主要包括以下主要條款：1、對(duì)價(jià)條款，2、擔(dān)保責(zé)任，3、擔(dān)保條件，4、陳述和擔(dān)保，5、延續(xù)擔(dān)保，6、見索即付，7、延期、修改及和解，8、適用法律及司法管轄，9、稅收費(fèi)用。7、為什么說“完工風(fēng)險(xiǎn)是工程融資的核心風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)簡要說明。答：工程融資風(fēng)險(xiǎn)最大的階段是工程的建設(shè)階段，組織工程融資要使工程能夠在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)和預(yù)算內(nèi)建成投產(chǎn)，到達(dá)完

18、工標(biāo)準(zhǔn)。但由于工程在建設(shè)期和試生產(chǎn)期，存在各種不確定因素，因而貸款銀行所承受的風(fēng)險(xiǎn)最大，工程能否按期建成投產(chǎn)并按照其設(shè)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營，是工程融資的核心。如果工程無法完工、延期完工或是完工后無法到達(dá)預(yù)期運(yùn)行標(biāo)準(zhǔn)，便造成了完工風(fēng)險(xiǎn)。完工風(fēng)險(xiǎn)給工程融資參與者帶來的危害是相當(dāng)嚴(yán)重的。完工風(fēng)險(xiǎn)造成的損失對(duì)工程公司有利息支出的增加、貸款歸還期的延長和市場(chǎng)時(shí)機(jī)的錯(cuò)過；而對(duì)貸款方那么有貸款能否在規(guī)定期限內(nèi)歸還。為此，完工風(fēng)險(xiǎn)是工程融資的核心風(fēng)險(xiǎn)。五、案例題1、恒源電廠融資背景恒源電廠集團(tuán)前身為恒源電廠，始建于1977年。1996年10月，由所在市人民政府批準(zhǔn)改組為恒源電廠集團(tuán)，注冊(cè)資本為28500萬元。集

19、團(tuán)公司下轄發(fā)電廠、自備電廠、水泥廠、鋁業(yè)公司等14個(gè)全資及控股子公司，現(xiàn)有總資產(chǎn)17億元，形成了以電力為龍頭，集煤炭、建材、有色金屬及加工、電子電器等為一體的、具有鮮明產(chǎn)業(yè)鏈特色和優(yōu)勢(shì)的國有大型企業(yè)集團(tuán)。其中發(fā)電一廠及自備電廠裝機(jī)容量共萬千瓦，自有煤礦年產(chǎn)原煤45萬噸，鋁廠年生產(chǎn)能力3萬噸，粉煤灰水泥廠年生產(chǎn)規(guī)模30萬噸。此外，鋁加工廠及鋁硅鈦多元合金工程方案于1999年內(nèi)投產(chǎn)。1998年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)銷售收入億元，實(shí)現(xiàn)利稅億元，居所在市預(yù)算內(nèi)企業(yè)前茅，經(jīng)濟(jì)實(shí)力雄厚。 恒源電廠在1995年向國家計(jì)委遞交了一份擬建立2 ×300兆瓦火力發(fā)電廠的工程建議書，并于同年獲準(zhǔn)。1997年

20、9月5日8日，電力規(guī)劃設(shè)計(jì)總院對(duì)可行性研究又進(jìn)行了補(bǔ)充審查，并下發(fā)了補(bǔ)充可行性報(bào)告審查意見。恒源電廠在建議書中，方案工程總投資382261萬元。其中資本金包括中方與外方95565萬元占總投資額的25%，工程融資包括境內(nèi)融資與境外融資286696萬元占總投資額的75%。境內(nèi)融得的86009萬元主要從國家開發(fā)銀行獲得，而境外擬融資24179萬元，恒源電廠擬通過在境外設(shè)立SPC發(fā)債，即資產(chǎn)證券化來實(shí)現(xiàn)。 2、電廠融資模式的選擇 1997年5月21日，公司通過招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)的方式向美國所羅門兄弟公司、摩根斯坦利公司、雷曼兄弟公司、JP摩根公司、香港匯豐投資銀行及英國BZW銀行等6家世界知

21、名投資銀行和商業(yè)銀行發(fā)出邀請(qǐng)，為本工程提供融資方案建議書。1997年7月至9月，投資各方對(duì)上述各家融資方案進(jìn)行了澄清、分析、評(píng)估。6家均提出了由工程特設(shè)SPC發(fā)債的方案，后兩家銀行同時(shí)也提出了銀團(tuán)貸款的方案。公司經(jīng)過慎重考慮，鑒于以下原因決定選擇以ABS特設(shè)工具機(jī)構(gòu)發(fā)債的方式融資，并由雷曼兄弟公司作為恒源電廠的融資參謀。 1在國外資本市場(chǎng)發(fā)行債券主要是指在美國、日本和歐洲等國際大型資本市場(chǎng)發(fā)債。其中美國資本市場(chǎng)是世界上最大的資本市場(chǎng)，發(fā)行期限是最長的，同時(shí)市場(chǎng)的交易流動(dòng)量為世界第一。由于資本市場(chǎng)有大量的投資者，在資本市場(chǎng)發(fā)債具有較大的靈活性，發(fā)債規(guī)模和利率較有競(jìng)爭(zhēng)性，融資能在較短時(shí)間

22、內(nèi)完成，融資期限也較一般銀團(tuán)貸款長得多。近年來世界各地有許多大型基建工程以及美國較大的企業(yè)，都采用在資本市場(chǎng)發(fā)債方式到達(dá)融資的目的。 2銀團(tuán)貸款是指由數(shù)家商業(yè)銀行形成一個(gè)貸款集團(tuán)向工程或企業(yè)放貸。目前貸款給中國工程的商業(yè)銀行主要為一些欲擴(kuò)大其在世界銀行市場(chǎng)占有率的中小型銀行，工程能取得的融資額一般較小。由于東南亞及東亞金融危機(jī)，愿意借貸給亞洲國家的商業(yè)銀行已經(jīng)減少了。目前，國內(nèi)還沒有既能成功取得銀團(tuán)融資，而又采用國產(chǎn)設(shè)備、國內(nèi)總承包商、有限追索權(quán)且沒有某種國際風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的工程。另外，銀團(tuán)貸款一般由出口信貸牽頭，在沒有出口信貸的情況下銀團(tuán)貸款非常不容易。與發(fā)行債券相比，銀團(tuán)對(duì)工程的要求較

23、多，介入工程的操作較多，取得融資所需時(shí)間一般也較長。 3由于恒源電廠采用國產(chǎn)設(shè)備及國內(nèi)總承包商，出口信貸不包括在本工程的融資考慮范圍內(nèi)。要取得世行、亞行貸款需要較長的時(shí)間，而且恒源電廠也不是世行、亞行的貸款工程。 4恒源電廠各投資方的平安融資參謀設(shè)計(jì)了一個(gè)低本錢、融資成功可能性較高，能在較短時(shí)間內(nèi)6個(gè)月左右有效取得融資的方案。雷曼兄弟公司有豐富的發(fā)債經(jīng)驗(yàn)及對(duì)恒源工程的深入了解，提出了切合實(shí)際的融資考慮；同時(shí)，雷曼兄弟公司的費(fèi)用是各家中最低的。基于以上所述的工程特點(diǎn)，以及各種融資渠道和融資參謀提出的融資方案的優(yōu)劣比擬，恒源電廠決定選擇雷曼兄弟公司作為融資參謀，通過在美國資本市

24、場(chǎng)發(fā)行債券形式進(jìn)行融資。 2、問題 1該工程能否采用BOT方式融資，試分析原因。 2工程中還應(yīng)該有哪些ABS融資主體？ 3您認(rèn)為本案例中的工程采用ABS模式存在哪些制約因素？ 答：1該工程不可以采用BOT方式融資。原因并不是政府或所屬機(jī)構(gòu)而是恒源電廠授予承包商該根底設(shè)施的建設(shè)特許權(quán)整個(gè)人工程最終不會(huì)無償或以極少的名義價(jià)值轉(zhuǎn)交給政府假設(shè)利用BOT融資的話，在運(yùn)營過程中會(huì)有政府人員和企業(yè)人員的沖突問題，不利于對(duì)企業(yè)的管理，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力、盈利能力、財(cái)務(wù)管理方面都有致命的影響。利用BOT融資的話，除了在最初的授予主體上不能得到很明確確

25、實(shí)定外，在最后的移交過程中很可能會(huì)牽涉到一個(gè)產(chǎn)權(quán)問題，最終不僅對(duì)企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營有嚴(yán)重的影響，而且對(duì)企業(yè)和政府的合作關(guān)系會(huì)有很嚴(yán)重的危害。2 投資主體：恒源電廠發(fā)起人雷曼兄弟公司效勞人、發(fā)行人、證券商美國的信用增級(jí)機(jī)構(gòu)信用評(píng)估機(jī)構(gòu)受托管理人3 在利用ABS方式進(jìn)行根底設(shè)施工程融資時(shí)，雖然政府可以保持對(duì)工程建設(shè)和運(yùn)營的控制，但卻不能把國外的大型投資和管理公司先進(jìn)的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)發(fā)揮到工程的建設(shè)運(yùn)營中來，這樣就影響了東道國獲取國外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)來提高本國的建設(shè)和運(yùn)營能力雖然ABS方式能夠把融資的風(fēng)險(xiǎn)分散到各個(gè)投資者身上，融資不受工程發(fā)起人本身資產(chǎn)狀況的影響，但和BOT相比，在保證工程建設(shè)的質(zhì)量

26、和進(jìn)度、運(yùn)營效果方面，ABS更多的取決于工程發(fā)起人的管理ABS的融資方式有很多的不確定因素和制約因素，這在很大程度上對(duì)工程的收益性是有很大影響的，而且其風(fēng)險(xiǎn)是很大的，會(huì)在融資的很多環(huán)節(jié)上被放大。交易機(jī)制尚需完善，信貸資產(chǎn)支持證券二級(jí)市場(chǎng)中成交極少，核心問題就是缺乏定價(jià)根底，如何對(duì)其進(jìn)行合理定價(jià)是市場(chǎng)亟待解決的問題。這關(guān)乎到信息的披露體質(zhì)和國家的法律法規(guī)問題。3、廣東省沙角火力發(fā)電廠B處簡稱沙角B電廠于1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成融資安排并開工興建，1988年建成投入使用。工程總投資42億港元，被認(rèn)為是中國最早的一個(gè)有限追索的工程融資案例。深圳沙角B火力發(fā)電廠的融資安排是我國企業(yè)在國際

27、市場(chǎng)舉借外債開始走向成熟的一個(gè)標(biāo)志。在亞洲開展中國家中，盡管有許多國家不斷提出要采用BOT融資模式興建根底設(shè)施，但是在實(shí)際應(yīng)用中切因?yàn)檫@樣或那樣的問題無法解決二擱置。到1991年為止，真正成功地采用BOT模式興建的電廠只有兩家-深圳沙角B電廠和菲律賓馬妮拉拿渥它電廠。粵方為深圳特區(qū)電力開發(fā)公司A方，港方是一家再香港注冊(cè)專門為該工程成立的公司合力電力B方，工程合作期為10年。在合作期內(nèi)，B方負(fù)責(zé)安排提供工程的全部外匯資金，組織工程建設(shè)，并且負(fù)責(zé)經(jīng)營電廠10年作為回報(bào)，B方獲得在扣除經(jīng)營本錢、煤炭本錢和支付給A方的管理費(fèi)之后100%的工程收益。合作期滿時(shí)，B方將深圳沙角B電廠的資產(chǎn)所有權(quán)和控制權(quán)無

28、償?shù)剞D(zhuǎn)讓給A方，推出該工程。1提供工程使用的土地、工廠的操作人員以及為工程安排優(yōu)惠的稅收政策。2為工程提供一個(gè)具有“供貨或付款性質(zhì)的煤炭供給協(xié)議。3為工程提供一個(gè)具有“提貨或付款性質(zhì)的電力購置協(xié)議。4為B方提供一個(gè)具有資金缺額擔(dān)保性質(zhì)的貨款協(xié)議，同意在一定的條件下，如果工程支出大于工程收入，那么為B方提供一定數(shù)額的貸款。深圳沙角B電廠的資金結(jié)構(gòu)包括股本資金、附屬性貸款和工程貸款三種形式。B方為工程安排了一個(gè)有限追索的工程融資結(jié)構(gòu)。首先，B方與以日本三井公司等幾個(gè)主要日本公司組成的電廠設(shè)備供給和工程承包財(cái)團(tuán)談判，獲得了一個(gè)固定價(jià)格的“交鑰匙合同。工程主要風(fēng)險(xiǎn)即完工風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移出去了。其次，融資結(jié)構(gòu)

29、種使用了日本政府進(jìn)出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在工程中的設(shè)備出口。再次，A方對(duì)工程的主要承諾是電力購置協(xié)議和煤炭供給協(xié)議，以及廣東省國際信托投資公司對(duì)A方的承諾擔(dān)保。最后，在A方與B方之間，對(duì)于工程現(xiàn)金流量種的外匯問題也作出了適當(dāng)?shù)陌才?。?duì)于B方的利潤收入局部的匯率風(fēng)險(xiǎn)由雙方共同分擔(dān)，30%由A方承當(dāng)，70%由B方承當(dāng)。融資模式中的信用保證機(jī)構(gòu)方的電力購置協(xié)議方的煤炭供給協(xié)議3.廣東省國際信托公司為A方的電力購置協(xié)議和煤炭供給協(xié)議所提供的擔(dān)保。4.廣東省政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信。5.設(shè)備供給及工程承包財(cái)團(tuán)所提供的“交鑰匙工程承包合同，以及為其提供擔(dān)保的銀行

30、所安排的工程履行擔(dān)保。6.中國人民保險(xiǎn)公司安排的工程保險(xiǎn)。工程的合作協(xié)議及其商業(yè)合約具備了明顯的政府特許權(quán)合約的性質(zhì)。1BOT模式中的建設(shè)，經(jīng)營一方必須是一個(gè)有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行、金融界接受的公司。2工程必須有一個(gè)具有法律保障的電力購置合約作為支持。3工程必須要有一個(gè)長期的燃料供給協(xié)議。4根據(jù)提供電力購置協(xié)議和燃料供給協(xié)議的機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況和背景，有時(shí)工程貸款銀行會(huì)要求更高一級(jí)機(jī)構(gòu)提供某種形式的財(cái)務(wù)擔(dān)保。5與工程有關(guān)的根底設(shè)施的安排，必須要在工程文件中作出明確的規(guī)定。6與工程有關(guān)的政府批準(zhǔn)，必須在工程開工之前得到政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。請(qǐng)問：1B方為工程安排的有限追索的工

31、程融資結(jié)構(gòu)是怎樣的？5分2該融資模式中的信用保證機(jī)構(gòu)是什么？5分3該案例給我們的啟示是什么？5分答案：1B方為工程安排的有限追索的工程融資結(jié)構(gòu)是怎樣的？答：首先，B方與以日本三井公司等幾個(gè)主要日本公司組成的電廠設(shè)備供給和工程承包財(cái)團(tuán)談判，獲得了一個(gè)固定價(jià)格的“交鑰匙合同。工程主要風(fēng)險(xiǎn)即完工風(fēng)險(xiǎn)被轉(zhuǎn)移出去了。其次，融資結(jié)構(gòu)種使用了日本政府進(jìn)出口銀行的出口信貸作為債務(wù)資金的主要來源，用以支持日本公司在工程中的設(shè)備出口。再次，A方對(duì)工程的主要承諾是電力購置協(xié)議和煤炭供給協(xié)議，以及廣東省國際信托投資公司對(duì)A方的承諾擔(dān)保。最后，在A方與B方之間，對(duì)于工程現(xiàn)金流量種的外匯問題也作出了適當(dāng)?shù)陌才?。?duì)于B方的

32、利潤收入局部的匯率風(fēng)險(xiǎn)由雙方共同分擔(dān)，30%由A方承當(dāng)，70%由B方承當(dāng)。 2該融資模式中的信用保證機(jī)構(gòu)是什么？答：A方的電力購置協(xié)議；A方的煤炭供給協(xié)議；廣東省國際信托公司為A方的電力購置協(xié)議和煤炭供給協(xié)議所提供的擔(dān)保；廣東省政府為上述三項(xiàng)安排所出具的支持信；設(shè)備供給及工程承包財(cái)團(tuán)所提供的“交鑰匙工程承包合同，以及為其提供擔(dān)保的銀行所安排的工程履行擔(dān)保；中國人民保險(xiǎn)公司安排的工程保險(xiǎn)。3該案例給我們的啟示。答： BOT模式中的建設(shè)，經(jīng)營一方必須是一個(gè)有電力工業(yè)背景，具有一定資金力量，并且能夠被銀行、金融界接受的公司。工程必須有一個(gè)具有法律保障的電力購置合約作為支持。工程必須要有一個(gè)長期的燃料

33、供給協(xié)議。根據(jù)提供電力購置協(xié)議和燃料供給協(xié)議的機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況和背景，有時(shí)工程貸款銀行會(huì)要求更高一級(jí)機(jī)構(gòu)提供某種形式的財(cái)務(wù)擔(dān)保與工程有關(guān)的根底設(shè)施的安排，必須要在工程文件中作出明確的規(guī)定。與工程有關(guān)的政府批準(zhǔn)，必須在工程開工之前得到政府有關(guān)部門的批準(zhǔn)。4、中海殼牌南海工程融資擔(dān)保中海殼南海工程是由殼牌公司外方與中海油和廣東省投資開展公司中方合資開發(fā)的工程，該工程為煉油石化綜合工程。1998年初，該工程的可行性研究正式獲得了國務(wù)院的批準(zhǔn)，總投資額為43億美元。中海殼牌南海工程的巨額投資刷新了中外合資企業(yè)的投資規(guī)模記錄。殼牌公司、中海油、廣東省投資開展公司合資成立工程公司中海殼牌是有化工簡稱“中海殼

34、牌宣稱，中海殼牌南海工程所需資金的60%來自與工程融資。由于該工程的融資額度要比其他工程，如中石化與英國石油在上海的合資工程上海賽科BP、中石化與德國巴斯夫股份公司在南京的合資工程揚(yáng)子巴斯夫等工程的融資額度大，因此財(cái)務(wù)參謀意大利聯(lián)合商業(yè)銀行建議采用如下的工程擔(dān)保方式：投資者擔(dān)保逐級(jí)降低的擔(dān)保方式 如果想上海賽科BP采用股東完全擔(dān)保的方式，將會(huì)增加中海油和殼牌在或有負(fù)債方面的風(fēng)險(xiǎn)；因?yàn)槭a(chǎn)品不能像電力那樣可以簽署包銷協(xié)議，所以如果揚(yáng)子巴斯夫那樣采用完工擔(dān)保的方式銀行涉及的風(fēng)險(xiǎn)太大。因此，中海殼牌南海工程最后采用了介于上述兩者之間的一種妥協(xié)投資者擔(dān)保逐級(jí)降低的擔(dān)保方式。該種擔(dān)保方式的具體內(nèi)容為如

35、下：工程一階段，即工程建設(shè)期，預(yù)計(jì)工期為年。在該階段工程沒有現(xiàn)金流，投資者對(duì)銀行貸款進(jìn)行百分之百的擔(dān)保，或銀行對(duì)工程投資者擁有完全追索權(quán)。工程建設(shè)期的結(jié)束，取決于物理實(shí)驗(yàn)、生產(chǎn)實(shí)驗(yàn)以及財(cái)務(wù)實(shí)驗(yàn)是否順利通過。工程二階段，即工程完工到工程可以到達(dá)全部的生產(chǎn)能力，預(yù)計(jì)時(shí)間為23年。該階段投資者對(duì)銀行貸款的擔(dān)保率下降到50%。工程三階段，即工程公司開發(fā)市場(chǎng)、生成和銷售等環(huán)節(jié)相互協(xié)調(diào)期間。該階段投資者對(duì)銀行貸款的擔(dān)保率再次下降，為35%。工程四階段，即工程完全進(jìn)入正常的經(jīng)營階段。該階段投資者的擔(dān)保責(zé)任最終被取消，貸款全部有工程本身產(chǎn)生的現(xiàn)金流償付。衡量這一階結(jié)束的標(biāo)準(zhǔn)，包括營運(yùn)產(chǎn)量等生產(chǎn)性指標(biāo)以及償貸比等財(cái)務(wù)性指標(biāo)，其中表征工程現(xiàn)金收益和當(dāng)期要償付的貸款之比的償貸比是最為重要的指標(biāo)。出口信貸機(jī)構(gòu)的擔(dān)保方式 中海殼牌還采用了大型基建工程中常用的出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保的方式，最后中標(biāo)的機(jī)構(gòu)是美國進(jìn)出銀行、日本國際協(xié)力銀行以及日本貿(mào)易保險(xiǎn)公司等。采用出口信貸機(jī)構(gòu)擔(dān)保，使投資者爭(zhēng)取到了期限長達(dá)年的銀行貸款，從而緩解了投資者的資金壓力。5、深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)工程情況介紹工程：深圳沙角火力發(fā)電廠建設(shè)。1984年簽署合資協(xié)議，1986年完成中小企業(yè)融資安排、開工興建，1988年建成投入使用。電廠總裝機(jī)容量70萬千瓦。工程投資結(jié)構(gòu)：深圳沙角火力發(fā)電廠采用了