英德資本市場監(jiān)管法律框架比較研究 社會論文

1、    英德資本市場監(jiān)管法律框架比較研究 社會論文               隨著歐洲經(jīng)濟一體化的深入，英國資本市場與貨幣市場的界限正在被打破，越來越多地重視全能銀行在金融中的地位，促使法律監(jiān)管的變化。1997年10月，SIB更名為“金融服務局”(FSA)整合了本來由自律組織負責的監(jiān)管權力，這樣，英國就告別了以自律為主的監(jiān)管模式，從而走向了大一統(tǒng)。1998年7月英國政府又推出了金融服務市場法(FSMA)，目的是為了確認金融服務局在英國

2、金融監(jiān)管框架的核心地位。但是英國直到現(xiàn)在也沒有形成專門規(guī)范證券或期貨交易的證券交易法和期貨交易法。2.德國德國資本市場體制與英國不盡相同。德國的金融體系是典型的混業(yè)經(jīng)營模式，銀行還涉足證券業(yè)，承擔一定量的公司上市、股票承銷等活動。1988年，由銀行所持的股份已達到整個德國的股票市值的8.1%，而通過銀行賬戶存儲的股份更是達到了總量的53.5%。隨著EMU的深化和歐元的啟動，德國認識到其全能銀行存在著不足之處。越來越多地像英國那樣的專業(yè)投資銀行參與到資本市場的運作中來。與英國不同，德國的銀行法顯然已經(jīng)將規(guī)范資本市場的內(nèi)容包含進來了。也只有實行這樣的嚴格監(jiān)管才能保證德國銀行的混業(yè)經(jīng)營能夠順利進行。

3、德國作為大陸法系國家，也制訂了專門調(diào)整證券市場的法律，如有價證券交易法，是德國為貫徹歐共體關于證券市場方面的一系列指令而制定的管理有價證券交易的法律，立法目的是在加強證券市場運作能力的同時改善對投資的保護。該法設立了聯(lián)邦有價證券交易監(jiān)督局作為監(jiān)督有價證券交易主管機關，于1995年在法蘭克福開始工作。新近，金融市場監(jiān)管局(BAFin)取代了原先的德國銀行監(jiān)管辦公室、德國保險監(jiān)管辦公室和德國證券交易監(jiān)管辦公室。負責金融市場、金融服務、銀行和保險的監(jiān)管。同時，德國出臺了第四號金融市場促進法。該法的目的是要消除原先法律中的一些不確定性。比如，根據(jù)該法案將對德國交易法和證券交易法進行修改，以便減少原先這

4、些法律對待衍生產(chǎn)品交易的不確定性。二、兩國相關監(jiān)管制度比較1.關于市場準入的規(guī)定英國法律中有嚴格的市場準入規(guī)定。英國金融服務法規(guī)定，參與投資業(yè)務應當?shù)玫脚鷾省Ｅ鷾实臋C關為四大自律組織(SRO)。金融服務局作為統(tǒng)一的監(jiān)管機關繼承了SIB的權限。該法還規(guī)定了10類投資的類別，其中包括了期貨與期權等衍生產(chǎn)品。按照英國法律，未經(jīng)授權從事投資業(yè)務是刑事犯罪，最高的處罰可為6個月監(jiān)禁或5000英鎊罰款。如果一個機構未經(jīng)授權從事投資業(yè)務，客戶有權取消未清償合約，并可獲得賠償。德國法律的市場準入規(guī)定體現(xiàn)在德國銀行法、有價證券交易法等法律中。銀行也就成為資本市場準入的一個重要調(diào)整對象。在德國銀行法中，金融機構被

5、區(qū)分為兩類信貸機構與金融服務提供者。其中金融服務提供者包括了參與投資的機構。2002年1月，德國頒布了第四號金融市場促進法。該法規(guī)定，在德國，任何欲從事銀行或金融服務的機構都必須得到BAFin的書面批準。2.關于持續(xù)性監(jiān)管的規(guī)定英國金融服務局對從事投資業(yè)務的公司，包括金融衍生品業(yè)務的公司，資本充足率、客戶資金、廣告營銷等各方面進行持續(xù)性監(jiān)管，確保每個公司有足夠的資本維持經(jīng)營，保護客戶的資金和資產(chǎn)。金融監(jiān)管局也有專門針對客戶資金的制度，目的是為了在公司的債權人對公司進行要求時保護客戶的資金不受侵犯，同時也防止公司挪用客戶資金。如公司收到客戶資金后，必須盡快存入批準的銀行，公司還必須至少每25個工

6、作日跟銀行核對一次客戶資金的頭寸。在營銷方面，金融服務法要求所有的投資廣告必須由被授權者發(fā)布或批準，不得誤導。在德國，設立金融服務機構除了要獲得BAFin的批準外，也有資金方面的要求。例如，新設一個公司或設立一個非歐盟國家的機構的分支都應符合下列標準：銀行應當擁有500萬歐元以上的自有資金；自營的金融服務機構的資金要求較少，為5萬至73萬歐元不等。德國的金融服務機構也必須考慮歐盟對于資本充足率的要求。例如，金融機構的責任資本與風險加權資產(chǎn)的比例不得小于8%。此外，有價證券交易法第34條(a)規(guī)定了證券服務企業(yè)必須分賬管理資金，即自有資金應當與客戶資金分開保管。與英國不同，德國有專門的交易所法，

7、以規(guī)范交易所的行為。3.關于交易行為的規(guī)定在英國，交易行為除了要受到FSA等法律的約束外，還必須遵循自律機構頒布的規(guī)則，以及倫敦商業(yè)行為法。在交易行為中，洗錢與內(nèi)幕交易是英國重點防范的活動，也是予以嚴厲處罰的犯罪行為。對于個人進行洗錢活動的，可以處以最高14年的徒刑和無限量的罰款。而內(nèi)幕交易在英國原來是由公司證券法規(guī)定的，后來由1993年的刑法替代。該法規(guī)定了三種內(nèi)幕交易的犯罪行為，即內(nèi)幕交易、唆使他人內(nèi)幕交易以及泄露內(nèi)幕信息。德國有價證券交易法的第五章第31(1)1條中規(guī)定證券服務企業(yè)應當“以必須的專業(yè)知識謹慎和認真地為其顧客的利益提供有價證券服務和有價證券附加服務”。為了彌補法律過于原則的不足，BAFin作為監(jiān)管機關還頒布了一系列指令，以規(guī)范金融服務商業(yè)活動的組織、行為與交易，以便更有效地保護投資者的利益。對于內(nèi)幕交易，德國也將其定性為犯罪行為。有價證券交易法對內(nèi)幕交易是規(guī)范重點。該法的第38條明確規(guī)定，進行內(nèi)幕交易的“處5年以下剝奪自由或處罰金”。 關鍵詞:比較,研究,框架,法律,市場,監(jiān)管,社會論文,英德資本市場監(jiān)管法律框架比較研究 內(nèi)容摘要:隨著歐洲經(jīng)濟一體化的深入，英國資本市場與貨幣市場的界限正在被