虛擬顯示和裸眼3D研究報(bào)告

1、虛擬現(xiàn)實(shí)+裸眼3D顯示研究報(bào)告2015-11-30主要觀點(diǎn)“顯示+”時(shí)代，將是顯示技術(shù)從2D到3D，從“硬屏”到“柔性”，以及從“單純內(nèi)容傳遞”到“復(fù)雜人機(jī)交互”的過程，整個(gè)創(chuàng)新過程，將重置諸多電子行業(yè)的價(jià)值體系，產(chǎn)生巨量增量價(jià)值?！帮@示+”市場也不僅僅是一個(gè)單獨(dú)的產(chǎn)業(yè)鏈，而是一個(gè)生態(tài)圈，涵蓋了硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等等眾多的子環(huán)節(jié)及其相關(guān)市場。虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D顯示（或虛擬裸眼3D），將是“顯示+”時(shí)代的重要表征技術(shù)和產(chǎn)品形式，亦或是人機(jī)交互終極解決方案，我們認(rèn)為，虛擬現(xiàn)實(shí)側(cè)重于“應(yīng)用”概念，虛擬/3D顯示側(cè)重于“技術(shù)”概念，多數(shù)虛擬現(xiàn)實(shí)采用3D人機(jī)交互界面，而虛擬/3D顯示也可通過裸眼3D界

2、面提供人機(jī)交互通道，“虛擬”和“3D”具備實(shí)際重合交集，未來亦將互動(dòng)共贏發(fā)展。虛擬現(xiàn)實(shí)，重交互、重體驗(yàn)，構(gòu)建軟硬件集合系統(tǒng)，強(qiáng)調(diào)硬件偏重內(nèi)容，預(yù)計(jì)2020年全球AR與VR市場規(guī)模將達(dá)1500億美元；虛擬/3D顯示，或?qū)⒊山K端標(biāo)配功能，成顛覆“千機(jī)一律”窘境的關(guān)鍵方案，3D顯示將具有數(shù)千億美元的全球市場。人機(jī)交互在電子產(chǎn)品中扮演越發(fā)重要的地位，“顯示+”呈現(xiàn)的是一個(gè)“終端+應(yīng)用+云平臺(tái)”的生態(tài)圈發(fā)展的狀態(tài)，是一種大格局的部署與規(guī)劃，未來全球科技巨頭將引領(lǐng)投資浪潮（圖3和圖4），終端和服務(wù)層出不窮；圍繞技術(shù)、產(chǎn)業(yè)工程、產(chǎn)品、內(nèi)容服務(wù)、開發(fā)者和網(wǎng)絡(luò)等，從硬件、軟件、內(nèi)容和裝置等可以著力打造生態(tài)圈環(huán)境

3、，提供內(nèi)容資源、核心顯示器件、整體方案設(shè)計(jì)和生產(chǎn)、以及下游的應(yīng)用開發(fā)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，將構(gòu)建千億市場空間。“顯示+”將從消費(fèi)端，發(fā)展至汽車/醫(yī)療/教育/旅游/軍工/航空等高端行業(yè)，開啟高端顯示和人機(jī)交互新的行業(yè)發(fā)展格局，進(jìn)而創(chuàng)造不拘泥于硬件的新價(jià)值增量。重點(diǎn)推薦個(gè)股特別推薦：深天馬A（虛擬/3D顯示+AMOLED+戰(zhàn)略合作超多維/美國夢工廠3D生態(tài)圈）；建議關(guān)注：歌爾聲學(xué)和水晶光電等。1.“顯示+”虛擬現(xiàn)實(shí)+虛擬/3D顯示，革新人機(jī)交互“顯示+”時(shí)代將是顯示技術(shù)從2D到3D，從“硬屏”到“柔性”，以及從“單純內(nèi)容傳遞”到“復(fù)雜人機(jī)交互”的過程，整個(gè)創(chuàng)新過程，將重置諸多電子行業(yè)的價(jià)值體系，產(chǎn)生巨量增量

4、價(jià)值。傳統(tǒng)顯示產(chǎn)業(yè)已是信息領(lǐng)域支柱型產(chǎn)業(yè)，IHS預(yù)計(jì)2015年全球顯示產(chǎn)品整體產(chǎn)值約1290億美元；大陸與顯示技術(shù)相關(guān)的產(chǎn)品產(chǎn)值約占信息產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值5成左右，液晶顯示占全球份額已將從2013年的13%，預(yù)計(jì)升至2016年的26%，具備良好的產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)和初步成型的產(chǎn)業(yè)鏈配套環(huán)境。顯示技術(shù)作為終端面向用戶的直接輸出，是整個(gè)信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈的核心一環(huán)，既有硬件的創(chuàng)新發(fā)展，同時(shí)在互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代，其作為網(wǎng)絡(luò)的入口，連接的是海量的信息和互聯(lián)內(nèi)容，創(chuàng)造的衍生價(jià)值是不可估量的。虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D顯示（或虛擬裸眼3D顯示），將是“顯示+”時(shí)代的重要表征技術(shù)和產(chǎn)品形式，亦或是人機(jī)交互的終極解決方案（我們認(rèn)為，虛擬現(xiàn)實(shí)

5、是側(cè)重于“應(yīng)用”的概念，虛擬/3D顯示是側(cè)重于“技術(shù)”的概念，多數(shù)虛擬現(xiàn)實(shí)采用3D人機(jī)交互界面，而虛擬/3D顯示也可以通過裸眼3D界面提供人機(jī)交互通道，“虛擬”和“3D”具備實(shí)際的重合交集，未來亦將互動(dòng)共贏發(fā)展）：1.虛擬現(xiàn)實(shí)解決方案，重交互、重體驗(yàn)，以消費(fèi)需求為核心。究其本質(zhì)，虛擬現(xiàn)實(shí)VR（VirtualReality），構(gòu)建純虛擬場景（例如Oculusrift），交互方式是人與虛擬場景之間，交互設(shè)備有跟蹤器和動(dòng)作捕獲等；增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)AR（AugmentedReality），構(gòu)建現(xiàn)實(shí)和虛擬場景的結(jié)合（例如Googleglass和MicrosoftHoloLens），通常需要攝像頭；混合現(xiàn)實(shí)MR（

6、MixedReality），是VR和AR的融合可視化環(huán)境（例如MagicLeap產(chǎn)品）。用戶需求是產(chǎn)品發(fā)展的核心，隨著智能化和信息化的發(fā)展，好的交互體驗(yàn)成為了消費(fèi)者評價(jià)產(chǎn)品的關(guān)鍵一環(huán)。而這種對于良好體驗(yàn)的需求又是多方面的，虛擬現(xiàn)實(shí)因其具有的3I特性（沉浸性+交互性+構(gòu)想性）能夠很好地滿足這方面的要求，是符合人們發(fā)展的需要。目前市場上大概有40億臺(tái)智能手機(jī)和平板設(shè)備，到2020年將增加到60億臺(tái)，相比之下，AR/VR設(shè)備將從2016年的起步水平在同一時(shí)間段內(nèi)增加到上億部終端，Digi-Capital預(yù)計(jì)2020年全球增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）與虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）市場規(guī)模將達(dá)到1500億美元。BI預(yù)計(jì)2020

7、年虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔市場規(guī)模28億美元，年均復(fù)合增長率99%2.虛擬/3D顯示或?qū)⒊蔀橐苿?dòng)終端標(biāo)配附加功能，成為顛覆“千機(jī)一律”窘境的關(guān)鍵方案。各子行業(yè)龍頭將在軟件，硬件，內(nèi)容和服務(wù)等生態(tài)圈的全維度進(jìn)行“共贏”合作，一方面有利于公司前瞻性的把握市場機(jī)遇，進(jìn)一步增強(qiáng)綜合競爭力，不斷鞏固和提高行業(yè)地位和市場影響力，另一方面未來有望不斷推動(dòng)裸眼3D產(chǎn)品逐步實(shí)現(xiàn)普及，進(jìn)而從消費(fèi)端，發(fā)展至汽車/醫(yī)療/航空等高端行業(yè)，開啟高端顯示和人機(jī)交互新的行業(yè)發(fā)展格局，進(jìn)而創(chuàng)造不拘泥于硬件的新價(jià)值增量。具有3D顯示功能的新型顯示設(shè)備的附加值遠(yuǎn)高于相應(yīng)的2D平面顯示設(shè)備，據(jù)權(quán)威機(jī)構(gòu)DisplaySearch預(yù)測，3D顯示將具

8、有數(shù)千億美元的全球市場，并將派生一系列信息技術(shù)領(lǐng)域的新產(chǎn)業(yè)。1.1科技巨頭引領(lǐng)投資浪潮，終端和服務(wù)層出不窮2015年，隨著資本的涌進(jìn)，虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D顯示都將迎來空前的發(fā)展。虛擬現(xiàn)實(shí)方面，其相關(guān)投資已有50多年的歷史，從2014年開始，隨著科技巨頭們紛紛轉(zhuǎn)向虛擬現(xiàn)實(shí)領(lǐng)域，虛擬現(xiàn)實(shí)的熱度再度達(dá)到新的高度，各類虛擬現(xiàn)實(shí)相關(guān)產(chǎn)品，如頭戴式現(xiàn)實(shí)設(shè)備、具有VR技術(shù)的智能手機(jī)等紛紛出現(xiàn)在人們的視線中，頻率之高，密度之大是這輪虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)發(fā)展的明顯特點(diǎn)，此后有超過數(shù)十億美元的風(fēng)險(xiǎn)投資進(jìn)入相關(guān)領(lǐng)域，投資者們堅(jiān)信虛擬現(xiàn)實(shí)將成為繼智能手機(jī)和平板電腦等移動(dòng)設(shè)備之后，計(jì)算平臺(tái)的又一大事件，虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)也是美國頂級

9、風(fēng)投重點(diǎn)關(guān)注的16個(gè)互聯(lián)網(wǎng)方向之一。2015年將是虛擬現(xiàn)實(shí)全面發(fā)展的一年，具有交互體驗(yàn)的虛擬顯示相關(guān)技術(shù)與應(yīng)用更是發(fā)展最為迅速，市場前景最為寬廣的一部分。目前行業(yè)的發(fā)展與推動(dòng)主要依托科技巨頭，但與此同時(shí)，包括國內(nèi)的如暴風(fēng)影音的暴風(fēng)魔鏡，蟻視的頭盔等也在迅速搶占市場，2014年9月騰訊參與美國虛擬現(xiàn)實(shí)社交應(yīng)用AltspaceVR公司520萬美元種子輪投資，ChianJoy上虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品的火爆也再次預(yù)示著VR時(shí)代的全面到來。未來也必將與大數(shù)據(jù)、可穿戴等互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展到今天的核心技術(shù)與應(yīng)用緊密聯(lián)系起來，可以說，是對信息技術(shù)的再次整合與新的突破。虛擬/3D顯示，與虛擬現(xiàn)實(shí)界面的相同之處在于，都是為消費(fèi)者構(gòu)

10、建一個(gè)更加真實(shí)的場景體驗(yàn)，3D顯示中另一個(gè)全新的方向則是裸眼3D，并將派生一系列信息技術(shù)領(lǐng)域的新產(chǎn)業(yè)。裸眼3D屏幕是產(chǎn)品的“眼睛中的眼睛”（核心技術(shù)產(chǎn)品），推動(dòng)顯示技術(shù)，從靜態(tài)到動(dòng)態(tài)，從黑白到彩色，從模擬到數(shù)字，從低清到高清，從2D到3D是技術(shù)轉(zhuǎn)換趨勢，3D是顯示器件的最終顯示方案和人機(jī)交互平臺(tái)。自2011年任天堂3DS發(fā)布以來，就受到了各界的強(qiáng)烈的關(guān)注，特別是掌機(jī)游戲玩家，進(jìn)而帶動(dòng)了整個(gè)裸眼3D顯示的發(fā)展。2011年已經(jīng)有一些裸眼產(chǎn)品上市，主要集中在中小尺寸，之后的發(fā)展主要可以從兩方面來看，一是技術(shù)更加的成熟，缺點(diǎn)逐漸被就解決，另一方面主要是產(chǎn)品范圍的擴(kuò)大，從中小尺寸擴(kuò)展到包括3D廣告機(jī)、投

11、影以及電視等大尺寸的顯示上。我們認(rèn)為，顯示技術(shù)發(fā)展到今天已不僅僅是原材料、面板、配件、和整機(jī)這樣一個(gè)“硬件”生態(tài)鏈結(jié)構(gòu)，更多的由于互聯(lián)網(wǎng)的興起而發(fā)展，由于人機(jī)交互在今天的電子消費(fèi)產(chǎn)品中越發(fā)重要的地位，顯示技術(shù)呈現(xiàn)的是一個(gè)“終端+應(yīng)用+云平臺(tái)”的生態(tài)圈發(fā)展的狀態(tài)，是一種大格局的部署與規(guī)劃。2.技術(shù)驅(qū)動(dòng)滿足用戶體驗(yàn)，優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)決定市場廣闊重體驗(yàn)重交互是如今消費(fèi)者更加看重和關(guān)心的問題。人們已經(jīng)越發(fā)不滿足2D時(shí)代給人們帶來的觀感的刺激與享受，最明顯的實(shí)例就是近些年3D電影的異軍突起，我們可以準(zhǔn)確地感受到市場的發(fā)展，人們愿意也有能力去享受更好的觀感體驗(yàn)，而虛擬顯示技術(shù)的發(fā)展與興起正是滿足市場發(fā)展方向的最好

12、的選擇與機(jī)遇。2.1虛擬現(xiàn)實(shí)：軟硬件集合系統(tǒng)，強(qiáng)調(diào)硬件偏重內(nèi)容虛擬現(xiàn)實(shí)系統(tǒng)，是跟蹤系統(tǒng)、觸覺系統(tǒng)、音頻系統(tǒng)、圖像生成和處理系統(tǒng)、以及可視化顯示系統(tǒng)的高度集成系統(tǒng)，亦是滿足定制化的需求的復(fù)雜軟件系統(tǒng)，是軟硬件集合系統(tǒng)，更是強(qiáng)調(diào)硬件性能和內(nèi)容運(yùn)營的綜合生態(tài)環(huán)境。完善的系統(tǒng)開發(fā)能力，可能但不僅限于，計(jì)算機(jī)圖形圖像處理技術(shù)、豐富的內(nèi)容和與此匹配的傳感器技術(shù)、超逼真物理材質(zhì)渲染模塊、360度視頻采集硬件和內(nèi)容服務(wù)、線下體驗(yàn)館及其商業(yè)模式、以及影視實(shí)時(shí)視效系統(tǒng)或新媒體資源等等。圖表5典型虛擬現(xiàn)實(shí)渲染引擎技術(shù)拓?fù)滟Y料來源：七維視覺，方正證券研究所2.1.1虛擬顯示具備3I特點(diǎn)：體驗(yàn)和交互是核心競爭力虛擬現(xiàn)實(shí)

13、的三大特性：沉浸性（Immersion）交互性（Interactivity）和構(gòu)想性（Imagination）保證了其具有優(yōu)越的用戶體驗(yàn)和交互特點(diǎn)。沉浸性是核心，用戶可以獲得在虛擬環(huán)境中的真實(shí)感受，在信息呈爆炸態(tài)勢增長的今天，可以盡可能全方位調(diào)動(dòng)用戶的多方位感知，視覺、觸覺、嗅覺、聽覺、味覺，讓信息的獲取更加的立體全面。Oculus眼鏡便充分運(yùn)用了沉浸性，讓消費(fèi)者感受到置身在環(huán)境之中。交互性保證了虛擬現(xiàn)實(shí)更加接近真實(shí)，讓用戶操作更加自然符合日常習(xí)慣。正是基于虛擬顯示的特點(diǎn)，它不僅讓人能達(dá)到身體上的沉浸也可以實(shí)現(xiàn)精神上的完全投入。傳統(tǒng)的人機(jī)交互指的是通過鼠標(biāo)和鍵盤與計(jì)算機(jī)進(jìn)行交互，進(jìn)而得到反饋。

14、虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)中的交互性指的是參與者與虛擬環(huán)境之間以自然的方式進(jìn)行交互。這種交互是一種近乎自然的交互，使用者不僅可以利用鍵盤、鼠標(biāo)，還可以借助專用的三維交互設(shè)備（如立體眼鏡、數(shù)據(jù)手套、三維空間交互球、位置跟蹤器等傳感設(shè)備）進(jìn)行交互。我們認(rèn)為，交互性未來在觸摸屏的發(fā)展上會(huì)得到充分的體現(xiàn)。構(gòu)想性是指在虛擬環(huán)境中，用戶可以根據(jù)所獲取的多種信息和自身在系統(tǒng)中的行為，通過聯(lián)想、推理和邏輯判斷等思維過程，隨著系統(tǒng)的運(yùn)行狀態(tài)變化對系統(tǒng)運(yùn)動(dòng)的未來進(jìn)展進(jìn)行想象，以獲取更多的知識(shí)，認(rèn)識(shí)復(fù)雜系統(tǒng)深層次的運(yùn)動(dòng)機(jī)理和規(guī)律性。2.1.2 虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品，多樣分類滿足不同市場定位實(shí)際上，市場上的虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品根據(jù)消費(fèi)者的需求又可

15、以分為不同的種類，滿足不同的使用場景。廣義上的虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品可以分為四類：桌面式VR系統(tǒng)（DesktopVR）；沉浸式VR系統(tǒng)（ImmersiveVR）；增強(qiáng)式VR系統(tǒng)（AugmentedVR）；分布式VR系統(tǒng)（DistributedVR）。圖表6虛擬現(xiàn)實(shí)針對不同市場定位的經(jīng)典案例（來自北京七維視覺公司）資料來源：七維視覺，方正證券研究所狹義的虛擬顯示主要是指沉浸式VR系統(tǒng)，而增強(qiáng)式虛擬現(xiàn)實(shí)我們更習(xí)慣的說法是增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)AR，是在虛擬現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的新技術(shù)，是通過計(jì)算機(jī)系統(tǒng)提供的信息增加用戶對現(xiàn)實(shí)世界感知的技術(shù)，并將計(jì)算機(jī)生成的虛擬物體、場景或系統(tǒng)提示信息疊加到真實(shí)場景中，從而實(shí)現(xiàn)對現(xiàn)實(shí)的“增強(qiáng)

16、”。AR通常是以透過式頭盔顯示系統(tǒng)和注冊（AR系統(tǒng)中用戶觀察點(diǎn)和計(jì)算機(jī)生成的虛擬物體的定位）系統(tǒng)相結(jié)合的形式來實(shí)現(xiàn)的。“虛擬”指真實(shí)世界被隔離（例如：用戶只能看到虛擬世界或虛擬物品）；“增強(qiáng)”指真實(shí)世界沒被隔離（例如：用戶可以看到真實(shí)世界或虛擬物品）；“沉浸式”指通過欺騙用戶大腦來達(dá)到真實(shí)體驗(yàn)效果驅(qū)動(dòng)因素；“氛圍式”指無法提供沉浸式體驗(yàn)級別的一個(gè)或者多個(gè)驅(qū)動(dòng)因素?！艾F(xiàn)實(shí)矩陣”由四個(gè)分區(qū)組成，根據(jù)各自不同的用戶需求方向來劃分的。當(dāng)一個(gè)虛擬的鯊魚在海中游向用戶時(shí)，沉浸式VR會(huì)讓用戶產(chǎn)生跳離現(xiàn)場的行為（例如HTCVive和Oculus）。與此同時(shí)，虛擬現(xiàn)實(shí)提供了優(yōu)秀的虛擬現(xiàn)實(shí)體驗(yàn)，但是因?yàn)闆]有位置追

17、蹤導(dǎo)致沉浸感不足（比如：三星GearVR）。增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)公司給用戶提供了鋼鐵俠般的全息顯示，配有透明的虛擬物體疊加在白天的真實(shí)世界上（例如Meta）?；旌犀F(xiàn)實(shí)在白天的真實(shí)世界中給用戶展示有形的虛擬物體（比如：微軟HoloLens，MagicLeap），或者說可以在AR/VR之間隨意切換（例如ODG）我們認(rèn)為，無論是虛擬現(xiàn)實(shí)還是增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，無論是強(qiáng)調(diào)沉浸感還是對現(xiàn)實(shí)感官的增強(qiáng)，其未來發(fā)展的核心之一便是虛擬顯示，通過良好的人機(jī)交互，來滿足用戶更好地體驗(yàn)，而這種體驗(yàn)又是多方面的，包括可穿戴設(shè)備（頭戴眼鏡）、游戲娛樂、車載HUD、醫(yī)療教育等服務(wù)業(yè)。2.2虛擬/3D顯示：不依賴額外設(shè)備，具有電子產(chǎn)品標(biāo)配趨勢相

18、對于各類需要眼鏡、頭盔或者其他穿戴設(shè)備才能實(shí)現(xiàn)3D觀影體驗(yàn)的技術(shù)而言，虛擬/3D顯示（虛擬裸眼3D顯示）的最大優(yōu)勢便在于消費(fèi)者可以不借助外置設(shè)備就可以享受到極致的體驗(yàn)，可以說，便宜性成為了裸眼3D技術(shù)推向市場最有利的招牌之一。虛擬/3D顯示的技術(shù)實(shí)現(xiàn)主要是通過3種類型的技術(shù)實(shí)現(xiàn)的，其中的原理也就包含了各種硬件創(chuàng)新的發(fā)展方向。虛擬/3D顯示可以為文化領(lǐng)域中的影視傳媒、展覽展示、動(dòng)漫游戲、遠(yuǎn)程教育等增強(qiáng)內(nèi)容表現(xiàn)力、吸引力和感染力；可以為醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的疾病診斷、手術(shù)培訓(xùn)、術(shù)前規(guī)劃、術(shù)中導(dǎo)航以及遠(yuǎn)程治療帶來高精度、高可信的可視化技術(shù)手段；可以為大型飛機(jī)等制造行業(yè)提供真三維的交互設(shè)計(jì)環(huán)境，可以為超大規(guī)模

19、集成電路芯片行業(yè)實(shí)現(xiàn)全信息展示的輔助設(shè)計(jì)；在國防領(lǐng)域，新型三維顯示技術(shù)可以提供更為豐富的戰(zhàn)場信息，在戰(zhàn)場態(tài)勢分析、作戰(zhàn)演練和指揮、奔襲導(dǎo)航等一系列軍事過程中起到至關(guān)重要的作用，等等。目前市場上應(yīng)用的主流裸眼3D技術(shù)為視差型和真三維顯示技術(shù)。眼鏡式三維顯示技術(shù)已經(jīng)在電影院，電視中得以普及；視差型的裸眼三維顯示技術(shù)也越來越多的在便攜式消費(fèi)電子領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用；真三維顯示在軍事，醫(yī)療等領(lǐng)域的應(yīng)用目前多處于實(shí)驗(yàn)階段。我們認(rèn)為，虛擬/3D顯示產(chǎn)品在滿足2D到3D完美切換（解決現(xiàn)有的切換帶來的分辨率降低和飽和度損失問題），以及眼球追蹤（解決視角問題）等終端核心需求的基礎(chǔ)上，具備成為移動(dòng)設(shè)備標(biāo)配功能的現(xiàn)實(shí)

20、基礎(chǔ)和產(chǎn)品創(chuàng)新基礎(chǔ)，圍繞技術(shù)、產(chǎn)業(yè)工程、產(chǎn)品、內(nèi)容服務(wù)、開發(fā)者和網(wǎng)絡(luò)等，從硬件、軟件、內(nèi)容和裝置等可以著力打造生態(tài)圈環(huán)境，提供內(nèi)容資源、核心顯示器件、整體方案設(shè)計(jì)和生產(chǎn)、以及下游的應(yīng)用開發(fā)的產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，將構(gòu)建千億市場空間。3.虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D顯示：硬件創(chuàng)新助發(fā)展，內(nèi)容豐富擴(kuò)市場虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D顯示，本質(zhì)都是營造沉浸的環(huán)境或者交互的體驗(yàn)，而能夠?qū)崿F(xiàn)這些技術(shù)要求的，以及需要這樣的技術(shù)設(shè)備來達(dá)到更好的體驗(yàn)的，我們認(rèn)為都是其潛在的巨大的市場空間。而更為簡單的說，就是我們利用虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D顯示能干什么，這就是內(nèi)容的市場部分，以及我們?nèi)绾螌?shí)現(xiàn)，這就是技術(shù)和硬件的市場部分。這里不僅包括各類需要人

21、機(jī)交互的顯示終端設(shè)備（智能手機(jī)、PC機(jī)、平板、車載系統(tǒng)等），又有需這項(xiàng)技術(shù)的應(yīng)用環(huán)境（游戲、教學(xué)、娛樂），同時(shí)還包括了實(shí)現(xiàn)這些功能的硬件（眼鏡、頭盔、可穿戴設(shè)備等）以及軟件系統(tǒng)的支持。構(gòu)成了“終端+應(yīng)用+云平臺(tái)”的生態(tài)圈環(huán)境。圖表8虛擬現(xiàn)實(shí)界面人機(jī)交互主要方式及其實(shí)現(xiàn)通道資料來源：七維視覺，方正證券研究所在系統(tǒng)中，終端是覆蓋了全屏領(lǐng)域，包括手機(jī)、PAD、電視、眼鏡、可穿戴設(shè)備等的產(chǎn)品矩陣，由于其革命性的顯示技術(shù)和產(chǎn)品體驗(yàn)，該板塊不僅具有極強(qiáng)的盈利能力，也是龐大的用戶入口；針對下游行業(yè)應(yīng)用的特征和需求，通過“硬件+軟件+內(nèi)容服務(wù)”的垂直一體化“端到端”的3D/虛擬顯示“顯示+觸控”解決方案，不斷

22、進(jìn)行行業(yè)應(yīng)用拓展，行業(yè)市場和個(gè)人市場之間相互帶動(dòng)和相互滲透，實(shí)現(xiàn)用戶量的不斷膨脹；基于上述兩方面海量的用戶積累，云平臺(tái)通過內(nèi)容整合和應(yīng)用開發(fā)，進(jìn)行用戶價(jià)值的持續(xù)挖掘，帶來的極強(qiáng)用戶黏性。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展以及技術(shù)的進(jìn)步與發(fā)展，任何新技術(shù)的興起與應(yīng)用都不再僅僅是一條產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的模式，而是各行業(yè)各版塊之間的交叉和融合，進(jìn)而構(gòu)成了一個(gè)產(chǎn)業(yè)完整而健全的生態(tài)圈。所以，正像我們所說的，今天的虛擬顯示的市場也不僅僅是一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的問題，而是一個(gè)生態(tài)圈，涵蓋了硬件、軟件、互聯(lián)網(wǎng)等等眾多的子環(huán)節(jié)，“終端+應(yīng)用+云平臺(tái)”的生態(tài)圈環(huán)境必將帶來整個(gè)產(chǎn)業(yè)的繁榮與發(fā)展。2015年11月騰訊在其miniStation微游戲機(jī)發(fā)

23、布會(huì)上以“OneMoreThing”的形式正式公布其虛擬現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)略布局，內(nèi)容涵蓋游戲、影視、社交、直播、旅游景觀等方向，并提供內(nèi)容分發(fā)以及支付體系，騰訊對于虛擬現(xiàn)實(shí)環(huán)境的搭建和框架運(yùn)營，將對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)具備很強(qiáng)的引領(lǐng)和標(biāo)識(shí)作用。圖表9騰訊虛擬現(xiàn)實(shí)戰(zhàn)略綜合布局資料來源：網(wǎng)絡(luò)資源，方正證券研究所3.1頭戴眼鏡：顯示技術(shù)核心硬件，引領(lǐng)下一代可穿戴市場頭戴眼鏡是虛擬顯示發(fā)展的較為成熟也是最核心的一塊，其原理是將小型二維顯示器所產(chǎn)生的影像藉由光學(xué)系統(tǒng)放大，具體而言，小型顯示器所發(fā)射的光線經(jīng)過凸?fàn)钔哥R使影像因折射產(chǎn)生類似遠(yuǎn)方效果。利用此效果將近處物體放大至遠(yuǎn)處觀賞而達(dá)到所謂的“全像視覺”（Hologram）。

24、液晶顯示器的影像通過一個(gè)偏心自由曲面透鏡，使影像變成類似大銀幕畫面。由于偏心自由曲面透鏡為一傾斜狀凹面透鏡，因此在光學(xué)上它已不單是透鏡功能，基本上已成為自由面棱鏡。當(dāng)產(chǎn)生的影像進(jìn)入偏心自由曲面棱鏡面，再全反射至觀視者眼睛對向側(cè)凹面鏡面。側(cè)凹面鏡面涂有一層鏡面涂層，反射同時(shí)光線再次被放大反射至偏心自由曲面棱鏡面，并在該面補(bǔ)正光線傾斜，到達(dá)觀視者眼睛。目前幾大科技巨頭已紛紛在虛擬眼鏡上布局，而虛擬眼鏡也是虛擬現(xiàn)實(shí)的核心一部，因此包括虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)應(yīng)用在包括影視娛樂，游戲互動(dòng)等都離不開眼鏡的作用，可以說是基礎(chǔ)的步驟。而與此同時(shí)，國內(nèi)也有眾多公司加入其中，初步統(tǒng)計(jì)目前面世的產(chǎn)品已經(jīng)有20余款，包括蟻視，

25、暴風(fēng)魔鏡等。對于虛擬現(xiàn)實(shí)眼鏡，其另一個(gè)優(yōu)點(diǎn)是與當(dāng)下“可穿戴設(shè)備”很好地結(jié)合在一起，目前市場是對于用戶的可穿戴設(shè)備主要集中在智能手環(huán)，智能手表，根據(jù)Gartner的預(yù)測，智能手環(huán)的在未來將保持每年2000萬部的銷量，而智能手表的銷量很可能在15年之后超越智能手環(huán)，有更廣闊的市場。BI預(yù)計(jì)2020年虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔市場規(guī)模28億美元，年均復(fù)合增長率99%。根據(jù)電子產(chǎn)品消費(fèi)的規(guī)律及發(fā)展?fàn)顩r來看，我們可以相信，未來的智能眼鏡市場將有著廣闊的空間，成為繼手環(huán)和智能手表之后新的可穿戴設(shè)備廣闊的市場。3.2搭載3D顯示技術(shù)，構(gòu)建顯示終端標(biāo)配趨勢目前顯示設(shè)備，以手機(jī)為例，近年發(fā)展主要體現(xiàn)在屏幕尺寸增大，屏幕像素增

26、加，可彎曲等這樣幾個(gè)特性，技術(shù)相對成熟，發(fā)展也相對來說達(dá)到了一定的瓶頸，如何尋求下一個(gè)突破口，如何吸引更多的用戶，激發(fā)用戶的消費(fèi)欲望就成了首先要解決的問題，JPR預(yù)計(jì)實(shí)體三維（S3D）將成為數(shù)字相機(jī)鏡頭、GPS之后，另一項(xiàng)移動(dòng)設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)配備。3.2.1.裸眼3D手機(jī)，手機(jī)換代更新新的觸發(fā)點(diǎn)截止2014年6月，共有7家手機(jī)商推出裸眼3D手機(jī)，分別是LG、夏普、HTC、美晨、國產(chǎn)初創(chuàng)品牌3D69、天祿光電、亞馬遜；14年7月，億思達(dá)推出世界第一款全息手機(jī)takee；進(jìn)入15年，更高性能的裸眼3D終端密集推出，長虹X1/PPTV聚力PP?King7手機(jī)/富士康InFocus/超多維3DBOX等裸眼3D

27、終端發(fā)布，再次將3D技術(shù)手機(jī)拉回人們視線。雖然移動(dòng)終端的增速或?qū)②吘彛珨?shù)十億部終端“存量市場”帶來的巨大3D產(chǎn)品替代空間是十分巨大的。近期虛擬裸眼3D積極事件頻現(xiàn)：超多維3DBOX（深天馬戰(zhàn)略合作）捧“盧米埃爾小金人”獎(jiǎng)，“中國制造”依靠創(chuàng)新與AMD/Barco/Nokia等同獲殊榮；超多維（深天馬戰(zhàn)略合作），2015移動(dòng)開發(fā)者大會(huì)展現(xiàn)3DStore為分散的3D內(nèi)容源提供入口，并通過開發(fā)者平臺(tái)集合3D資源、引擎插件、SDK下載；裸眼3DPP?King7s手機(jī)（PPTV聚力打造）開售，蘇寧易購報(bào)價(jià)2699元極具性價(jià)比3.2.2裸眼游戲掌機(jī)，任天堂等的新的方向裸眼游戲掌機(jī)仍以任天堂為主。任天堂3

28、DS是任天堂于2011年推出的便攜式游戲機(jī)，是任天堂DS的后續(xù)機(jī)種。最大特點(diǎn)是利用了視差障壁技術(shù)，讓使用者不需配戴特殊眼鏡即可感受到立體裸眼3D圖像效果。該平臺(tái)向下兼容任天堂DS的軟件。目前任天堂3DS有四個(gè)衍生機(jī)型，分別是2012年夏季上市的大屏幕版本任天堂3DSLL；以及于2014年10月起在日本發(fā)售的新任天堂3DS與新任天堂3DSLL。2013年1月26日為止，任天堂3DS的日本國內(nèi)銷量已經(jīng)突破了1500萬臺(tái)。而Digi-Capital預(yù)測，隨著未來的發(fā)展，游戲機(jī)也很可能成為新的社交平臺(tái)。3.2.3裸眼3D顯示器及電視，繼OLED技術(shù)之后新的突破點(diǎn)在電視產(chǎn)品線中，3D技術(shù)卻獲得了消費(fèi)者的

29、大力支持。而在裸眼3D電視部分，目前東芝、LG、飛利浦、索尼、松下、創(chuàng)維、海爾等等廠商均已經(jīng)開始涉及裸眼3D技術(shù)的研發(fā)，并且部分廠商已經(jīng)為消費(fèi)者帶來了成品。從這兩年的CES大展上，我們可以看到裸眼3D這個(gè)話題不斷的升溫，因?yàn)槁阊?D在電視產(chǎn)品線中的應(yīng)用前景大好。當(dāng)然，3D技術(shù)在電視中如此火爆也與趕上好政策有一定的關(guān)系，因此各大廠商也愿意跟進(jìn)研發(fā)技術(shù)并推出相關(guān)的產(chǎn)品。3.2.4裸眼3D廣告箱：高增長，多應(yīng)用，宣傳新體驗(yàn)中國的廣告業(yè)市場空間巨大，裸眼3D的到來無疑是為廣告業(yè)帶來新的變化，其震撼的效果必然能夠吸引消費(fèi)者的關(guān)注，從而提高企業(yè)的形象，擴(kuò)大品牌影響。同時(shí)，應(yīng)用地點(diǎn)廣泛，機(jī)場、地鐵、火車站、

30、酒店、商場等等。傳媒行業(yè)數(shù)據(jù)表明，2012年，在全球經(jīng)濟(jì)下滑的同時(shí)，數(shù)字顯示牌的增長率仍有23.6%，數(shù)據(jù)顯示，未來全球裸眼3D數(shù)字顯示牌將達(dá)2億臺(tái)，而中國市場擁有約5000萬臺(tái)，市值約為3700億，另外裸眼3D節(jié)目制作費(fèi)用也將高達(dá)數(shù)千億元。3.3眾多場景體驗(yàn)，虛擬現(xiàn)實(shí)面覆蓋生活方方面面3.3.1.HUD車載顯示器，車聯(lián)網(wǎng)市場中的關(guān)鍵一塊HUD（HeadUpDisplay），即平視顯示器或抬頭顯示器則是虛擬顯示另一主要的市場。一方面，HUD主要采用光學(xué)投影顯示技術(shù)，與虛擬顯示很為接近；另一方面HUD目前在與包括車載系統(tǒng)，車聯(lián)網(wǎng)技術(shù)上聯(lián)系緊密，車載HUD的巨大市場也是虛擬顯示進(jìn)入的主要原因，據(jù)G

31、EO半導(dǎo)體公司和TechoSystemResearch分析，預(yù)計(jì)2010-2018年，HUD市場年均增長22.7%。BMW在2014年在大部分車型中提供了HUD，通用汽車持續(xù)在HUD方面提供產(chǎn)品，戴姆勒也在2014年秋支持HUD，用于S級和C級汽車中。另外，人機(jī)界面組織已經(jīng)擴(kuò)展來保證駕駛員能夠獲得安全和GPS導(dǎo)航系統(tǒng)的信息。目前車聯(lián)網(wǎng)是整個(gè)汽車行業(yè)的熱點(diǎn)的話題，HUD無疑也會(huì)成為車聯(lián)網(wǎng)中關(guān)鍵的一環(huán)，預(yù)計(jì)3年內(nèi)，全世界車聯(lián)網(wǎng)收益或?qū)⑦_(dá)到4000億美元，發(fā)展空間是巨大的。3.3.2.虛擬現(xiàn)實(shí)游戲，VR走向市場的成熟領(lǐng)域目前全球的游戲用戶多達(dá)12億人，其中手機(jī)端游戲用戶已經(jīng)多達(dá)10億人。根據(jù)最新的2

32、015年1-6月中國游戲產(chǎn)業(yè)報(bào)告中看，2015年1-6月，中國游戲市場實(shí)際銷售收入達(dá)605.1億元，同比增長21.9%，預(yù)計(jì)到2020年僅中國智能手機(jī)游戲的市場規(guī)模千億級別。這個(gè)龐大的游戲市場，將為虛擬現(xiàn)實(shí)頭盔制造商，提供一個(gè)直接可以開發(fā)的巨大無比的市場空間。而對于作為游戲產(chǎn)業(yè)的E3大會(huì)而言，14年只有6家廠商展示了虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備，15年猛增至27家，現(xiàn)場有無數(shù)玩家為之流連忘返，甘愿排隊(duì)數(shù)十分鐘換取寶貴的體驗(yàn)機(jī)會(huì)。虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)的影響力與震撼力，在本屆E3上體現(xiàn)得淋漓盡致。與此同時(shí)，VR在游戲產(chǎn)業(yè)的巨大影響也可以從本屆的ChinaJoy中窺見一斑。實(shí)際上，虛擬現(xiàn)實(shí)的發(fā)展是和游戲產(chǎn)業(yè)的發(fā)展緊密聯(lián)系在

33、一起的，如今很多VR式頭盔的主要應(yīng)用場景仍是游戲娛樂，比如三星的GearVR和OculusRift等，所以虛擬現(xiàn)實(shí)游戲是VR走向市場目前比較成熟的領(lǐng)域，也是近期會(huì)繼續(xù)高速增產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)板塊，巨大的市場空間也會(huì)吸引更多的技術(shù)和資金進(jìn)入其中。目前Oculus、索尼、三星等公司都有自己的VR虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品，未來更多此類產(chǎn)品將逐漸亮相上市，軟件公司也會(huì)在游戲方面逐步跟進(jìn)，傳統(tǒng)硬件廠商積極與虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備公司合作。假設(shè)虛擬現(xiàn)實(shí)設(shè)備的成本降至千元，普通游戲玩家面對有趣的游戲、過癮的體驗(yàn)的時(shí)候，將沒有理由再去拒絕。VR虛擬現(xiàn)實(shí)將走進(jìn)普通的網(wǎng)吧和普通玩家手中，普及開來，成為一種熱門的游戲產(chǎn)品。虛擬現(xiàn)實(shí)的推廣普及可能也

34、是與智能手機(jī)與智能穿戴設(shè)備完美的互動(dòng)交互。虛擬現(xiàn)實(shí)版游戲PokémonGO，將由任天堂和游戲開發(fā)室NianticLabs一同開發(fā)，將在2016年登陸iOS和Android兩大移動(dòng)平臺(tái)。任天堂還開發(fā)了一款名為PokémonGOplus的藍(lán)牙手環(huán)，表面用精靈球的圖案進(jìn)行了裝飾，連接手機(jī)后，就可以配合游戲PokémonGO來使用。3.3.3.虛擬醫(yī)療，“互聯(lián)網(wǎng)+”下的熱門產(chǎn)業(yè)醫(yī)療領(lǐng)域有著巨大的發(fā)展空間和潛力。根據(jù)普華永道PwC健康研究中心發(fā)布的數(shù)據(jù)來看，全球醫(yī)療市場規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)達(dá)到9.56萬億美元，其中8.1萬億美元來自政府支出，余下1.49萬億美元來自保健及健身行業(yè)。而

35、其中移動(dòng)醫(yī)療的比重越發(fā)加重，BAT也紛紛布局其中。而虛擬現(xiàn)實(shí)作為互聯(lián)醫(yī)療的一部分也得到了快速得發(fā)展。據(jù)美國卡洛拉馬信息(KaloramaInformation)調(diào)查報(bào)告顯示，2006-2010年期間虛擬醫(yī)療的年復(fù)合增長率（CAGR）達(dá)10以上，而2010年虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)在醫(yī)療領(lǐng)域的市場總額高達(dá)6.7億美元。虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)可以廣泛的應(yīng)用于手術(shù)培訓(xùn)、手術(shù)預(yù)演、臨床診斷、遠(yuǎn)程干預(yù)、醫(yī)學(xué)教學(xué)等各個(gè)環(huán)節(jié)，給醫(yī)院帶來實(shí)實(shí)在在的豐厚回報(bào)。3.3.4.虛擬旅游探險(xiǎn)，被低估的藍(lán)海領(lǐng)域旅行、觀光將成為虛擬現(xiàn)實(shí)未來重要的發(fā)展方向之一，并不是說人們不再需要親身旅行，而是可以借助虛擬現(xiàn)實(shí)實(shí)現(xiàn)預(yù)覽、規(guī)劃、演示的目的，更輕松制

36、定行程和計(jì)劃。萬豪酒店已經(jīng)推出了虛擬旅行體驗(yàn)活動(dòng)，用戶可通過OculusRift前往倫敦或是夏威夷；而一款名為“TheWildWithin”的應(yīng)用則能夠讓你在家中實(shí)現(xiàn)加拿大荒野生存的體驗(yàn)；谷歌的虛擬歷史服務(wù)則可以帶你到世界上任何無法深入的古跡，如完整的龐貝古城、神秘的金字塔內(nèi)部等。同時(shí)，美國航空航天局（NASA）、史密森國家航空航天博物館等機(jī)構(gòu)目前都推出了基于虛擬現(xiàn)實(shí)的太空體驗(yàn)軟件。2015年上半年國內(nèi)旅游消費(fèi)1.65萬億元，同比增長14.5%；世界旅游組織，預(yù)計(jì)2023年中國將成世界最大旅游經(jīng)濟(jì)體。而相對于其他領(lǐng)域，我們認(rèn)為虛擬旅游還未得到充分的重視與發(fā)展，所以是一片值得開拓的“藍(lán)海”領(lǐng)域。

37、3.3.5.虛擬現(xiàn)實(shí)教育，顛覆傳統(tǒng)教育的巨大蛋糕過去五年，全球在線教育市場快速增長，印度、中國和馬來西亞分列前三甲。2015年的全球市場規(guī)模預(yù)計(jì)為1665億美元，2017年預(yù)計(jì)為2555億美元。移動(dòng)在線教育增速更為迅猛，預(yù)計(jì)2017年占比達(dá)到6.3%。最近3年，國內(nèi)獲得投資的在線教育企業(yè)的數(shù)量每年以超過20%的速度增長。公開數(shù)據(jù)顯示，2014年國內(nèi)共有167家在線教育創(chuàng)業(yè)公司獲得投資，是2013年的2.6倍，其中，K12教育投資占比接近三成，相比2013年增加106%?；谠诰€教育的新的教育模式已經(jīng)成為了未來發(fā)展的關(guān)鍵方向，具有廣闊的市場，其中虛擬現(xiàn)實(shí)作為新的技術(shù)和教學(xué)手段也必定會(huì)在在線教育中

38、發(fā)揮著更為重要的作用。國內(nèi)外的眾多學(xué)校已經(jīng)開始了相關(guān)方面的嘗試，如由美國科學(xué)探索網(wǎng)絡(luò)開發(fā)的學(xué)習(xí)化學(xué)酸堿度知識(shí)的“PH酸堿度”網(wǎng)上虛擬試驗(yàn)室，學(xué)習(xí)者可以在虛擬環(huán)境下通過各種實(shí)驗(yàn)活動(dòng)學(xué)習(xí)酸堿度知識(shí)，豐富化學(xué)的認(rèn)知結(jié)構(gòu)；中國科技大學(xué)運(yùn)用虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)在物理實(shí)驗(yàn)方面已經(jīng)取得一定的成果。我們認(rèn)為，無論是硬件的創(chuàng)新進(jìn)步，還是應(yīng)用場景的不斷豐富多彩，虛擬現(xiàn)實(shí)和虛擬/3D現(xiàn)實(shí)（含裸眼3D）技術(shù)作為這個(gè)生態(tài)圈中最為重要的一環(huán)，其應(yīng)用的空間和范圍是巨大的，這項(xiàng)技術(shù)必將應(yīng)用到生活中的方方面面，帶來前所未有的全新體驗(yàn)。4.個(gè)股推薦4.1.深天馬A：創(chuàng)贏“顯示+”時(shí)代，引領(lǐng)“格局”創(chuàng)新公司是A股唯一的專注于中小尺寸高端“

39、顯示+”產(chǎn)品，并長期致力于材料和應(yīng)用模式創(chuàng)新的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，亦是中航工業(yè)旗下顯示業(yè)務(wù)重要平臺(tái)。顯示企業(yè)，正逐步擺脫單純面板類顯示產(chǎn)品的“單一運(yùn)營模式”，面臨前所未有的且是千載難逢的“結(jié)構(gòu)化調(diào)整”機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)公司未來在引領(lǐng)“顯示+”創(chuàng)新的過程中，實(shí)現(xiàn)業(yè)績增厚和運(yùn)用模式創(chuàng)新。4.1.1虛擬/3D交互顯示，“拓”視野“通”未來公司自2006年開始便持續(xù)投入資源進(jìn)行裸眼3D顯示技術(shù)開發(fā)，進(jìn)過近10年的積累，已擁有170多項(xiàng)相關(guān)專利，包括液晶透鏡設(shè)計(jì)，原材料開發(fā)，工藝開發(fā)，以及設(shè)備改造升級，目前可以實(shí)現(xiàn)全球首個(gè)2D和3D切換顯示產(chǎn)品（不損失分辨率，且無眩暈感），現(xiàn)階段武漢天馬生產(chǎn)液晶透鏡，再由廈門天馬加上LT

40、PS-TFT（采用國內(nèi)第一條LTPS產(chǎn)線）、TP整體貼合成模組出貨；正積極拓展真三維顯示技術(shù)，未來結(jié)合LTPS/AMOLED平臺(tái)，有望實(shí)現(xiàn)高端虛擬產(chǎn)品拓展，形成行業(yè)內(nèi)顯著的比較優(yōu)勢，公司也是全球率先將液晶透鏡技術(shù)投入量產(chǎn)的公司，預(yù)計(jì)享受引領(lǐng)者的發(fā)展紅利。天馬對于現(xiàn)階段和未來的虛擬/3D顯示領(lǐng)域，擁有最具量產(chǎn)特點(diǎn)和前瞻性的技術(shù)和產(chǎn)品布局，解決諸多虛擬顯示領(lǐng)域關(guān)于2D/3D切換，眼球跟蹤，像素增強(qiáng)和移動(dòng)時(shí)差等核心問題，全球處于領(lǐng)先地位。4.1.2共創(chuàng)虛擬3D生態(tài)，贏造多維時(shí)代天馬與深圳超多維SuperD、富智康、美國夢工廠攜手打造全球首個(gè)裸眼3D生態(tài)圈，該生態(tài)圈圍繞技術(shù)、產(chǎn)業(yè)工程、產(chǎn)品、內(nèi)容服務(wù)、

41、開發(fā)者和網(wǎng)絡(luò)等六大平臺(tái)進(jìn)行布局，從硬件、軟件、內(nèi)容和裝置等四部分著力打造共贏、互利的生態(tài)圈環(huán)境，從而給用戶提供更多的裸眼3D設(shè)備和更豐富的3D內(nèi)容。為共建優(yōu)質(zhì)、健康的裸眼3D生態(tài)圈，各公司將攜手提供上游的內(nèi)容資源、核心顯示器件，到中游的產(chǎn)品整體方案設(shè)計(jì)、整機(jī)生產(chǎn)，再到下游的應(yīng)用開發(fā)。1.將通過優(yōu)勢互補(bǔ)，給普通消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)的應(yīng)用基礎(chǔ)，除了消費(fèi)電子之外，還可以應(yīng)用到醫(yī)療（例如3D遠(yuǎn)程診斷和交互等），航空（例如民航顯示屏人機(jī)交互等），以及車載等高端子行業(yè)中，公司更可以發(fā)揮專業(yè)顯示的基礎(chǔ)優(yōu)勢，形成互相促進(jìn)格局；2.本質(zhì)改善由于3D格式內(nèi)容相對比較匱乏導(dǎo)致的行業(yè)發(fā)展瓶頸，擺脫用戶對眼鏡等額外部件的應(yīng)用

42、依賴，加速3D顯示在家庭和移動(dòng)終端市場的普及速度；提供最具沉浸感的視覺體驗(yàn)，大量的好萊塢3D影片、短片，自制3D短視頻及3D微電影，以及海量3D游戲視頻。4.1.3 LTPS/AMOLED產(chǎn)品突破，客戶高端并持續(xù)提升伴隨LTPS/LTPSin-cel等核心技術(shù)量產(chǎn)突破，天馬已經(jīng)全面覆蓋除A客戶外的全部一線客戶，從產(chǎn)業(yè)供需格局和國際一線客戶需求趨勢判斷，公司客戶結(jié)構(gòu)還將持續(xù)提升和優(yōu)化。盡管中高端移動(dòng)設(shè)備對高端顯示產(chǎn)品需求旺盛，但國產(chǎn)化率很低，2014年國內(nèi)手機(jī)品牌中LTPS與Oxide面板國產(chǎn)化率不足6%（其中預(yù)計(jì)大部分由公司托管廈門天馬貢獻(xiàn)）。1.LTPS方面，廈門G5.5產(chǎn)線（國內(nèi)第一條LT

43、PS（TFT-LCD）及CF生產(chǎn)線），全面量產(chǎn)，產(chǎn)品覆蓋國內(nèi)外主流客戶并支持多款旗艦機(jī)型首發(fā)，良率達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平（量產(chǎn)良率極大有別于，小批量或者實(shí)驗(yàn)室良率），2015年上半年大超預(yù)期，營業(yè)收入11.08億元，凈利潤1.96億元，廈門天馬股東曾承諾待廈門天馬正式投產(chǎn)后將股權(quán)注入上市公司，隨著廈門天馬全面量產(chǎn)和良率穩(wěn)定提升，預(yù)計(jì)資產(chǎn)注入預(yù)期或?qū)⒓铀佟７枪_發(fā)行申請已獲發(fā)審委審核通過，本次募集資金建設(shè)武漢6代LTPS產(chǎn)線，是公司把握行業(yè)格局轉(zhuǎn)變有利時(shí)機(jī)，預(yù)計(jì)將具備更健全的國際一線客戶定制化配套能力。非公開發(fā)行預(yù)案，發(fā)行價(jià)格不低于17.82元/股，預(yù)計(jì)本次募集資金投資項(xiàng)目建成后，公司將新增年平均銷售

44、收入約1,002,185萬元，新增年平均利潤總額約111,959萬元；高管前期增持均價(jià)20.43元，高于增發(fā)底價(jià)，充分體現(xiàn)未來發(fā)展信心。2.AMOLED方面，上海G5.5AM-OLED量產(chǎn)線建設(shè)順利，AMOLED產(chǎn)品順利點(diǎn)亮，預(yù)計(jì)即將投入量產(chǎn)；鑒于AMOLED具有有畫面流暢、純黑實(shí)境、健康護(hù)眼等特點(diǎn)，將被高端終端設(shè)備采用，更是被認(rèn)為是虛擬顯示設(shè)備的最佳屏幕類型，例如Oculus，Samsung和Sony的虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)品，均采用了AMOLED顯示屏。4.1.4專業(yè)顯示獨(dú)具優(yōu)勢，中航工業(yè)平臺(tái)資源豐富公司的專業(yè)顯示類產(chǎn)品的細(xì)分市場較為多樣，應(yīng)用范圍主要包括車載、醫(yī)療、工控、特種顯示等方向，專業(yè)顯示與消

45、費(fèi)顯示市場相比具有明顯高認(rèn)證門檻，高客戶黏性和高產(chǎn)品毛利等特點(diǎn)，專業(yè)顯示市場/客戶穩(wěn)固，放量滲透和產(chǎn)品升級推動(dòng)業(yè)績成長；公司采用了“天馬”和“NLT”雙品牌靈活搭配產(chǎn)能，逐步提升各領(lǐng)域產(chǎn)品滲透率，在專業(yè)顯示領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)大全球影響力，目標(biāo)力爭車載進(jìn)入全球前3位，醫(yī)療高端維持全球第1位，POS維持全球第2位，以及HMI維持全球領(lǐng)先，專顯將逐步凸顯在公司發(fā)展中的戰(zhàn)略布局地位。公司持續(xù)加大a-Si產(chǎn)線轉(zhuǎn)型力度，專業(yè)顯示業(yè)務(wù)同比大幅攀升，2015年H1車載及海外工業(yè)銷售額提前超額完成年度目標(biāo)，車載業(yè)務(wù)同比增長118%。公司作為中航工業(yè)旗下最重要的民品公司之一和國內(nèi)中小尺寸顯示領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，借助中航工業(yè)在軍工領(lǐng)域的強(qiáng)大地位和豐富資源，及國內(nèi)軍工裝備升級換代，預(yù)計(jì)不排除未來有可能涉足航空、非航空等軍工裝備制造領(lǐng)域的顯示產(chǎn)品供應(yīng)，空間巨大；業(yè)績預(yù)測和估值指標(biāo)不考慮武漢6代LTPS產(chǎn)線增發(fā)預(yù)案事項(xiàng)或?qū)淼拿黠@業(yè)績增厚（新增年平均利潤總額約111,959萬元），以及不考慮廈門天馬或?qū)⒆⑷霂淼拿黠@業(yè)績增厚（若假設(shè)2年內(nèi)增發(fā)募投產(chǎn)線如期投入并順利量產(chǎn)