公司股權(quán)設(shè)計與管理PPT內(nèi)容教學(xué)

1、房里的家具也很陳舊了，當(dāng)時也沒有什么特別好的電器。隨著村民生活水平的提高，大家開始重視物質(zhì)享受，首先就是住房問題，近些年，一幢幢漂亮的磚瓦房建成了，有錢的人家造了庭院式的樓房。房里的家具也很陳舊了，當(dāng)時也沒有什么特別好的電器。隨著村民生活水平的提高，大家開始重視物質(zhì)享受，首先就是住房問題，近些年，一幢幢漂亮的磚瓦房建成了，有錢的人家造了庭院式的樓房。股權(quán)設(shè)計與管理主講：XXX房里的家具也很陳舊了，當(dāng)時也沒有什么特別好的電器。隨著村民生活水平的提高，大家開始重視物質(zhì)享受，首先就是住房問題，近些年，一幢幢漂亮的磚瓦房建成了，有錢的人家造了庭院式的樓房。房里的家具也很陳舊了，當(dāng)時也沒有什么特別好的電

2、器。隨著村民生活水平的提高，大家開始重視物質(zhì)享受，首先就是住房問題，近些年，一幢幢漂亮的磚瓦房建成了，有錢的人家造了庭院式的樓房。學(xué)習(xí)目的l1、掌握股權(quán)的涵義、理論基礎(chǔ)、類型和常見模式。l2、了解管理層股票激勵的五種類型。l3、掌握股票期權(quán)的涵義、特點、類型和構(gòu)成要素。l4、了解股票期權(quán)的發(fā)展趨勢。l5、掌握股票期權(quán)激勵機(jī)制的作用和缺陷。l6、了解我國實行股票期權(quán)面臨的問題。l7、掌握什么是限制性股票。了解它與股權(quán)期權(quán)的區(qū)別。l8、掌握員工股票期權(quán)的涵義、特點、類型和操作步驟。l9、了解員工持股計劃的發(fā)展趨勢。l10、掌握杠桿化的員工持股計劃和非杠桿化的員工持股計劃的具體內(nèi)容。l11、了解非上

3、市公司實施股權(quán)激勵的方案及其障礙。l12、了解我國實行股權(quán)激勵的風(fēng)險及其對策房里的家具也很陳舊了，當(dāng)時也沒有什么特別好的電器。隨著村民生活水平的提高，大家開始重視物質(zhì)享受，首先就是住房問題，近些年，一幢幢漂亮的磚瓦房建成了，有錢的人家造了庭院式的樓房。房里的家具也很陳舊了，當(dāng)時也沒有什么特別好的電器。隨著村民生活水平的提高，大家開始重視物質(zhì)享受，首先就是住房問題，近些年，一幢幢漂亮的磚瓦房建成了，有錢的人家造了庭院式的樓房。內(nèi)容安排1.股權(quán)概述2.管理層股權(quán)設(shè)計3.員工持股設(shè)計4.非上市公司的股權(quán)激勵5.復(fù)習(xí)思考題6.案例分析1. 股權(quán)概述 v“為什么我每天要工作到清晨兩點半，回到家已經(jīng)是早上

4、為什么我每天要工作到清晨兩點半，回到家已經(jīng)是早上八點，剛好趕上吃早飯？因為公司的所有權(quán)，也有我的八點，剛好趕上吃早飯？因為公司的所有權(quán)，也有我的一份。我和同事們一起建立事業(yè)，感到自己必須付出最一份。我和同事們一起建立事業(yè)，感到自己必須付出最大的努力，來使這份事業(yè)持續(xù)成長。大的努力，來使這份事業(yè)持續(xù)成長?！眝 戈曼沙奇斯公司的股東之一戈曼沙奇斯公司的股東之一 基本工資、獎金、福利以及利潤分享、收益分基本工資、獎金、福利以及利潤分享、收益分享等傳統(tǒng)薪酬激勵制度都只是一種短期激勵手享等傳統(tǒng)薪酬激勵制度都只是一種短期激勵手段，對員工尤其是經(jīng)營者的長期激勵作用是十段，對員工尤其是經(jīng)營者的長期激勵作用是十

5、分有限的，從而無法激勵經(jīng)營者和員工真正站分有限的，從而無法激勵經(jīng)營者和員工真正站在主人的角度去思考企業(yè)的發(fā)展，立足于企業(yè)在主人的角度去思考企業(yè)的發(fā)展，立足于企業(yè)的長期發(fā)展，為企業(yè)的未來謀劃的長期發(fā)展，為企業(yè)的未來謀劃. . 1、什么是股權(quán)激勵 定義定義 股權(quán)激勵是指通過多種方式讓員工（尤其是股權(quán)激勵是指通過多種方式讓員工（尤其是經(jīng)理階層和核心技術(shù)骨干）擁有本企業(yè)的股票經(jīng)理階層和核心技術(shù)骨干）擁有本企業(yè)的股票或股權(quán)，使員工與企業(yè)共享利益，從而在經(jīng)營或股權(quán)，使員工與企業(yè)共享利益，從而在經(jīng)營者，員工與公司之間建立一種基于股權(quán)為基礎(chǔ)者，員工與公司之間建立一種基于股權(quán)為基礎(chǔ)的激勵約束機(jī)制，經(jīng)營者，員工以

6、其所持有的的激勵約束機(jī)制，經(jīng)營者，員工以其所持有的股權(quán)共同參與分享企業(yè)剩余索取權(quán)，承擔(dān)公司股權(quán)共同參與分享企業(yè)剩余索取權(quán)，承擔(dān)公司的經(jīng)營風(fēng)險的一種激勵方式?，F(xiàn)代企業(yè)理論和的經(jīng)營風(fēng)險的一種激勵方式?，F(xiàn)代企業(yè)理論和國內(nèi)外實踐都證明股權(quán)激勵對于改善公司治理國內(nèi)外實踐都證明股權(quán)激勵對于改善公司治理結(jié)構(gòu)，降低代理成本結(jié)構(gòu)，降低代理成本提升管理效率，增強(qiáng)公提升管理效率，增強(qiáng)公司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。司凝聚力和市場競爭力起到非常積極的作用。 股權(quán)與獎金的區(qū)別股權(quán)與獎金的區(qū)別二者主要的區(qū)別有：二者主要的區(qū)別有：1 1 激勵方式不同激勵方式不同 2 2 時間不同時間不同3 3 支付形式不同支付形

7、式不同4 4 激勵的理論基礎(chǔ)不同激勵的理論基礎(chǔ)不同股權(quán)激勵的類型股權(quán)激勵的類型我國股權(quán)激勵的發(fā)展我國股權(quán)激勵的發(fā)展 隨著隨著2020世紀(jì)世紀(jì)9090年代股權(quán)激勵在全世界的興起，中國企年代股權(quán)激勵在全世界的興起，中國企業(yè)的股權(quán)激勵制度也開始嶄露頭角，當(dāng)時是伴隨著國企改業(yè)的股權(quán)激勵制度也開始嶄露頭角，當(dāng)時是伴隨著國企改革而進(jìn)行的革而進(jìn)行的 。我國上市公司中，較早進(jìn)行股權(quán)激勵探索。我國上市公司中，較早進(jìn)行股權(quán)激勵探索的是深圳萬科股份有限責(zé)任公司。的是深圳萬科股份有限責(zé)任公司。 在在公司法公司法修改摒棄了其限制性條件后，修改摒棄了其限制性條件后，20062006年年1 1月月1 1日證監(jiān)會發(fā)布實施日證

8、監(jiān)會發(fā)布實施上市公司股權(quán)激勵管理辦法上市公司股權(quán)激勵管理辦法，20062006年年9 9月月3030日國資委、財政部發(fā)布實施日國資委、財政部發(fā)布實施國有控股上市國有控股上市公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法公司（境內(nèi)）實施股權(quán)激勵試行辦法，為此，股權(quán)激勵，為此，股權(quán)激勵的限制性障礙被清除。從的限制性障礙被清除。從20062006年到年到20072007年，上市公司的股年，上市公司的股權(quán)激勵制度如雨后春筍般地出現(xiàn)，并且有許多都是與股權(quán)權(quán)激勵制度如雨后春筍般地出現(xiàn)，并且有許多都是與股權(quán)分置改革同時進(jìn)行，有股權(quán)激勵概念的上市公司也受到投分置改革同時進(jìn)行，有股權(quán)激勵概念的上市公司也受到投資者的追捧。資者

9、的追捧。 2、股權(quán)激勵的理論基礎(chǔ) 人力資本產(chǎn)權(quán)理論人力資本產(chǎn)權(quán)理論 委托委托代理理論代理理論 交易費(fèi)用理論交易費(fèi)用理論 內(nèi)部人控制理論內(nèi)部人控制理論 風(fēng)險理論風(fēng)險理論 3、股權(quán)激勵的模式 1.1.股票期權(quán)模式股票期權(quán)模式 (Executive Stock Option, ESO) (Executive Stock Option, ESO) 2.2.股票增值權(quán)模式股票增值權(quán)模式(Stock Appreciation Rights ,SAR) (Stock Appreciation Rights ,SAR) 3.3.虛擬股票模式（虛擬股票模式（Phantom Stock, PSPhantom St

10、ock, PS） 4.4.特定目標(biāo)獎金模式（特定目標(biāo)獎金模式（bonus of Specific targetbonus of Specific target） 5.5.員工持股計劃員工持股計劃(Employee Stock Ownership Plan(Employee Stock Ownership Plan，ESOP) ESOP) 6.6.限制性股票模式限制性股票模式(Restricted Stock) (Restricted Stock) 7.7.延期支付模式延期支付模式(Deferred Compensation) (Deferred Compensation) 8.8.儲蓄股票參與

11、計劃模式（儲蓄股票參與計劃模式（Saving Stock Participation PlanSaving Stock Participation Plan） 9.9.股票獎勵模式（股票獎勵模式（Stock awardsStock awards） 10.10.業(yè)績股票激勵模式業(yè)績股票激勵模式(Performance Shares) (Performance Shares) 11.11.管理層收購管理層收購(Manager Buy-Out)(Manager Buy-Out) 4、股權(quán)激勵的關(guān)鍵要素 持股量持股量持股對象持股對象價值支付方式價值支付方式價值評價基礎(chǔ)價值評價基礎(chǔ)2. 管理層股權(quán)設(shè)計

12、高層高層管理者管理者中層管理者中層管理者基層管理者基層管理者戰(zhàn)略戰(zhàn)略信息溝通信息溝通工作監(jiān)督工作監(jiān)督管理層構(gòu)成管理層構(gòu)成狀況圖狀況圖1、管理層股權(quán)激勵的類型 管理層股票激勵管理層股票激勵管理層股票期權(quán)激勵管理層股票期權(quán)激勵從總體上可分為從總體上可分為管理層股票激勵管理層股票激勵股票購買股票購買股票獎勵股票獎勵后配股后配股虛擬股票虛擬股票業(yè)績股票業(yè)績股票小案例小案例三毛派神激勵計劃簡介三毛派神激勵計劃簡介激勵對象：公司的董事、高級管理人員、中層管理骨干和技術(shù)骨干。激勵對象：公司的董事、高級管理人員、中層管理骨干和技術(shù)骨干。授予數(shù)量：年初對董事長和總經(jīng)理分別贈與授予數(shù)量：年初對董事長和總經(jīng)理分別贈

13、與2020萬股，副總經(jīng)理、三總師以及萬股，副總經(jīng)理、三總師以及相當(dāng)職務(wù)人員，人均相當(dāng)職務(wù)人員，人均1515萬股，總經(jīng)理助理、副總師、未兼任上述職務(wù)的董事萬股，總經(jīng)理助理、副總師、未兼任上述職務(wù)的董事以及相當(dāng)職務(wù)的人員、人均以及相當(dāng)職務(wù)的人員、人均1010萬股，公司中層管理骨干、分廠副總師以及相萬股，公司中層管理骨干、分廠副總師以及相當(dāng)職務(wù)的技術(shù)骨干人均當(dāng)職務(wù)的技術(shù)骨干人均5 5萬股。萬股。行權(quán)數(shù)量：年度末了，在當(dāng)年贈與數(shù)量范圍內(nèi)，按照年末每股凈資產(chǎn)值乘以行權(quán)數(shù)量：年度末了，在當(dāng)年贈與數(shù)量范圍內(nèi)，按照年末每股凈資產(chǎn)值乘以年末本人持有的股票增值權(quán)數(shù)量，減去年初贈與額，其差額高于年初贈與額年末本人持

14、有的股票增值權(quán)數(shù)量，減去年初贈與額，其差額高于年初贈與額的部分（包括轉(zhuǎn)增、送股、發(fā)行等增減攤薄因素）作為股票增值權(quán)，第一年的部分（包括轉(zhuǎn)增、送股、發(fā)行等增減攤薄因素）作為股票增值權(quán)，第一年兌現(xiàn)兌現(xiàn)20%20%，第二年和第三年各兌現(xiàn)，第二年和第三年各兌現(xiàn)30%30%，余，余20%20%作為風(fēng)險抵押金；高管人員按作為風(fēng)險抵押金；高管人員按離職時本人持有的股票增值權(quán)數(shù)量乘以離職時的每股凈資產(chǎn)值計算發(fā)放。離職時本人持有的股票增值權(quán)數(shù)量乘以離職時的每股凈資產(chǎn)值計算發(fā)放。資金來源：從獎勵基金或工資基金中提取支付。資金來源：從獎勵基金或工資基金中提取支付。 管理層股票期權(quán)激勵管理層股票期權(quán)激勵 股票期權(quán)是由

15、企業(yè)的所有者向經(jīng)營者提供股票期權(quán)是由企業(yè)的所有者向經(jīng)營者提供的一種長期激勵制度，通常的做法是給予企業(yè)的一種長期激勵制度，通常的做法是給予企業(yè)的高級管理人員一種權(quán)力，允許他們在特定的的高級管理人員一種權(quán)力，允許他們在特定的時期內(nèi)，一般時期內(nèi)，一般3 35 5年，有時到年，有時到1010年。按照某一年。按照某一預(yù)先設(shè)定的價格預(yù)先設(shè)定的價格即所謂的即所謂的“執(zhí)行價格執(zhí)行價格”，購買本企業(yè)普通股。這種權(quán)力不能轉(zhuǎn)讓，但是購買本企業(yè)普通股。這種權(quán)力不能轉(zhuǎn)讓，但是所購股票可以在市場上出售。所購股票可以在市場上出售。 含義含義特點特點股票期權(quán)主要有以下特點：股票期權(quán)主要有以下特點： 股票期權(quán)是一種權(quán)力而非義務(wù)

16、。經(jīng)營者享有買與不買的充股票期權(quán)是一種權(quán)力而非義務(wù)。經(jīng)營者享有買與不買的充分自由，公司無權(quán)干涉。分自由，公司無權(quán)干涉。 股票期權(quán)是公司無償贈與經(jīng)營者的，不過實質(zhì)上贈與的是股票期權(quán)是公司無償贈與經(jīng)營者的，不過實質(zhì)上贈與的是股票期權(quán)的股票期權(quán)的“行權(quán)價行權(quán)價”。這種行權(quán)價是一個。這種行權(quán)價是一個“現(xiàn)價現(xiàn)價”，股票期，股票期權(quán)實際是用權(quán)實際是用“現(xiàn)價現(xiàn)價”來購買未來股價的增長。來購買未來股價的增長。 經(jīng)營者獲得股票期權(quán)雖然是免費(fèi)的，但實施股票期權(quán)時，經(jīng)營者獲得股票期權(quán)雖然是免費(fèi)的，但實施股票期權(quán)時，必須支付必須支付“行權(quán)價行權(quán)價”。 股票期權(quán)將企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量變成了經(jīng)營者收入函數(shù)中的一股票期權(quán)將企業(yè)的

17、資產(chǎn)質(zhì)量變成了經(jīng)營者收入函數(shù)中的一個重要變量，從而實現(xiàn)了經(jīng)營者與股東利益的高度一致性。個重要變量，從而實現(xiàn)了經(jīng)營者與股東利益的高度一致性。 股票期權(quán)主要適用于上市公司。股票期權(quán)主要適用于上市公司。股票期權(quán)的類型股票期權(quán)的類型一般股票期權(quán)一般股票期權(quán)虛擬股票期權(quán)虛擬股票期權(quán)股票溢價權(quán)股票溢價權(quán)股票期權(quán)計劃的構(gòu)成要素股票期權(quán)計劃的構(gòu)成要素受益人受益人 有效期有效期 授予數(shù)量授予數(shù)量 行權(quán)價格行權(quán)價格 行權(quán)期和窗口期行權(quán)期和窗口期 股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)轉(zhuǎn)讓 結(jié)束條件結(jié)束條件 股票期權(quán)激勵機(jī)制的作用股票期權(quán)激勵機(jī)制的作用股票期權(quán)有利于矯正經(jīng)理人的短視心理股票期權(quán)有利于矯正經(jīng)理人的短視心理 ，很好的解決了長期激

18、勵問題，并降低代理成本很好的解決了長期激勵問題，并降低代理成本 股票期權(quán)有利于吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才，并發(fā)股票期權(quán)有利于吸引和穩(wěn)定優(yōu)秀人才，并發(fā)揮其創(chuàng)造力揮其創(chuàng)造力股票期權(quán)可以鼓勵經(jīng)理人員承擔(dān)必要的風(fēng)險股票期權(quán)可以鼓勵經(jīng)理人員承擔(dān)必要的風(fēng)險 股票期權(quán)具有成本優(yōu)勢股票期權(quán)具有成本優(yōu)勢 股票期權(quán)激勵機(jī)制的缺陷股票期權(quán)激勵機(jī)制的缺陷股票期權(quán)衡量的企業(yè)業(yè)績與經(jīng)營者努力程度聯(lián)系股票期權(quán)衡量的企業(yè)業(yè)績與經(jīng)營者努力程度聯(lián)系不明確不明確 經(jīng)營者有可能片面追求股票價格的上升經(jīng)營者有可能片面追求股票價格的上升股票期權(quán)給與經(jīng)營者掠奪企業(yè)財富提供機(jī)會股票期權(quán)給與經(jīng)營者掠奪企業(yè)財富提供機(jī)會我國實行股票期權(quán)面臨的問題及其解決

19、對策我國實行股票期權(quán)面臨的問題及其解決對策 問題問題股票來源問題股票來源問題 評價指標(biāo)體系問題評價指標(biāo)體系問題公司法人治理結(jié)構(gòu)的問題公司法人治理結(jié)構(gòu)的問題資本市場的弱有效性資本市場的弱有效性對策對策完善我國的相關(guān)法律制度完善我國的相關(guān)法律制度解決股票來源問題解決股票來源問題 建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)建立規(guī)范的公司治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)理人市場和經(jīng)理人市場 建立科學(xué)的考核業(yè)績標(biāo)準(zhǔn)建立科學(xué)的考核業(yè)績標(biāo)準(zhǔn) 資本市場的弱有效性資本市場的弱有效性限制性股票激勵限制性股票激勵 限制股票計劃是專門為公司某一戰(zhàn)略性特定計劃限制股票計劃是專門為公司某一戰(zhàn)略性特定計劃而設(shè)計的激勵機(jī)制。所謂限制股票是指將一定數(shù)量股而設(shè)計的激勵

20、機(jī)制。所謂限制股票是指將一定數(shù)量股票無償贈與或以較低價格售與激勵對象，一般是一次票無償贈與或以較低價格售與激勵對象，一般是一次售與分階段兌現(xiàn)。被售與者不能隨意出售。當(dāng)限制解售與分階段兌現(xiàn)。被售與者不能隨意出售。當(dāng)限制解除之后，公司雇員可以出售限制性股票從中得益。限除之后，公司雇員可以出售限制性股票從中得益。限制性股票往往與業(yè)績目標(biāo)掛鉤，如激勵對象沒有達(dá)到制性股票往往與業(yè)績目標(biāo)掛鉤，如激勵對象沒有達(dá)到業(yè)績目標(biāo)，公司有權(quán)將股票收回或以事前約定價格強(qiáng)業(yè)績目標(biāo)，公司有權(quán)將股票收回或以事前約定價格強(qiáng)迫回購。公司使用限制股票計劃的目的是激勵高級管迫回購。公司使用限制股票計劃的目的是激勵高級管理人員將更多的

21、時間精力投注到某個或某些長期戰(zhàn)略理人員將更多的時間精力投注到某個或某些長期戰(zhàn)略目標(biāo)中。目標(biāo)中。 限制性股票和限制性股票和股票期權(quán)的對比股票期權(quán)的對比限制性股票比股票期權(quán)多贈與更多的無限制性股票比股票期權(quán)多贈與更多的無償股本償股本 股票期權(quán)的貶值風(fēng)險大于限制性股票的股票期權(quán)的貶值風(fēng)險大于限制性股票的貶值風(fēng)險貶值風(fēng)險 3. 3. 員工持股設(shè)計員工持股設(shè)計 員工持股計劃（員工持股計劃（ESOPESOP）是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購）是指由企業(yè)內(nèi)部員工出資認(rèn)購本公司部分股權(quán)，委托員工持股會作為社團(tuán)法人托管本公司部分股權(quán)，委托員工持股會作為社團(tuán)法人托管運(yùn)作，集中管理，員工持股管理委員會（或理事會）運(yùn)作，集

22、中管理，員工持股管理委員會（或理事會）作為社團(tuán)法人進(jìn)入董事會參與按股份享受紅利的一種作為社團(tuán)法人進(jìn)入董事會參與按股份享受紅利的一種新型股權(quán)形式。員工持股計劃為企業(yè)員工參與企業(yè)所新型股權(quán)形式。員工持股計劃為企業(yè)員工參與企業(yè)所有權(quán)分配提供了條件，持有者以勞動者和所有者的雙有權(quán)分配提供了條件，持有者以勞動者和所有者的雙重身份參與企業(yè)生產(chǎn)管理重身份參與企業(yè)生產(chǎn)管理。 含義含義特點特點員工持股計劃主要有以下特點：員工持股計劃主要有以下特點：持股人必須是本企業(yè)的正式員工。持股人必須是本企業(yè)的正式員工。員工所認(rèn)購的本企業(yè)的股份一般不能轉(zhuǎn)讓、不能交易、員工所認(rèn)購的本企業(yè)的股份一般不能轉(zhuǎn)讓、不能交易、不能繼承。

23、不能繼承。員工持股股份可通過以下四種方式形成：員工持股股份可通過以下四種方式形成： 員工以現(xiàn)金認(rèn)購方式認(rèn)購企業(yè)股份；員工以現(xiàn)金認(rèn)購方式認(rèn)購企業(yè)股份； 員工通過員工持股專項貸款資金貸款認(rèn)購企業(yè)股份；員工通過員工持股專項貸款資金貸款認(rèn)購企業(yè)股份； 企業(yè)將歷年累計的公益金轉(zhuǎn)化為員工股份劃轉(zhuǎn)給員企業(yè)將歷年累計的公益金轉(zhuǎn)化為員工股份劃轉(zhuǎn)給員工；工； 獎勵紅股形成員工持股。獎勵紅股形成員工持股。員工持股計劃參與人以二次利潤分配參與公司利潤分員工持股計劃參與人以二次利潤分配參與公司利潤分享計劃，即以工會或職代會社團(tuán)法人名義享受公司利潤享計劃，即以工會或職代會社團(tuán)法人名義享受公司利潤分配，再由專職機(jī)構(gòu)（員工持

24、股管理委員會）按員工個分配，再由專職機(jī)構(gòu)（員工持股管理委員會）按員工個人持股數(shù)額進(jìn)行二次利潤分配。人持股數(shù)額進(jìn)行二次利潤分配。 國外員工持股計劃的產(chǎn)生和發(fā)展國外員工持股計劃的產(chǎn)生和發(fā)展 員工持股計劃起源于美國。早在員工持股計劃起源于美國。早在19561956年，美國前參議員路易斯年，美國前參議員路易斯凱爾凱爾索（索（Louis kelsoLouis kelso）就提出了）就提出了“二元經(jīng)濟(jì)學(xué)二元經(jīng)濟(jì)學(xué)”理論理論 ，并設(shè)計了，并設(shè)計了“員工持股員工持股計劃計劃”。主要內(nèi)容是：企業(yè)成立一個專門的員工持股信托基金會，基金會。主要內(nèi)容是：企業(yè)成立一個專門的員工持股信托基金會，基金會由企業(yè)全面擔(dān)保，貸款

25、認(rèn)購企業(yè)股票。企業(yè)每年按工資的一定比例提取資由企業(yè)全面擔(dān)保，貸款認(rèn)購企業(yè)股票。企業(yè)每年按工資的一定比例提取資金，投入到員工持股信托基金會，以償還貸款。但貸款還清后，該基金會金，投入到員工持股信托基金會，以償還貸款。但貸款還清后，該基金會根據(jù)員工相應(yīng)的工資水平或勞動貢獻(xiàn)的大小，把股票分配到每名員工的根據(jù)員工相應(yīng)的工資水平或勞動貢獻(xiàn)的大小，把股票分配到每名員工的“員工持股計劃賬戶員工持股計劃賬戶”上。員工離開企業(yè)或退休，可將股票賣還給員工持上。員工離開企業(yè)或退休，可將股票賣還給員工持股信托基金會。這一做法實際上是把員工提供的勞動作為享有企業(yè)股權(quán)的股信托基金會。這一做法實際上是把員工提供的勞動作為享

26、有企業(yè)股權(quán)的依據(jù)。依據(jù)。 至此，美國許多企業(yè)都開始試行了至此，美國許多企業(yè)都開始試行了“內(nèi)部員工持股計劃內(nèi)部員工持股計劃”，隨后在西，隨后在西德、法國、英國等國家逐漸流行起來?，F(xiàn)在，歐、亞、拉美和非洲已有德、法國、英國等國家逐漸流行起來?，F(xiàn)在，歐、亞、拉美和非洲已有5050多個國家推行員工持股計劃。多個國家推行員工持股計劃。 西方國家實行員工持股計劃的目的是多樣的，主要的目的在于緩和勞西方國家實行員工持股計劃的目的是多樣的，主要的目的在于緩和勞資矛盾、穩(wěn)定職工隊伍及留住人才、為企業(yè)發(fā)展籌集資本、防止公司被惡資矛盾、穩(wěn)定職工隊伍及留住人才、為企業(yè)發(fā)展籌集資本、防止公司被惡意并購等。意并購等。 1

27、 1、員工持股計劃的主要類型、員工持股計劃的主要類型福利性員工持股計劃風(fēng)險型員工持股計劃集資型員工持股計劃2 2、員工持股計劃的實施、員工持股計劃的實施 總體來說，員工持股計劃的實施可分為兩類：杠桿化的員工持股計劃總體來說，員工持股計劃的實施可分為兩類：杠桿化的員工持股計劃（Leveraged ESOPLeveraged ESOP）和非杠桿化的員工持股計劃（）和非杠桿化的員工持股計劃（Nonleveraged ESOPNonleveraged ESOP）。）。杠桿型的員工持股計劃主要是利用信貸杠桿來實現(xiàn)的。一個杠桿型的員工杠桿型的員工持股計劃主要是利用信貸杠桿來實現(xiàn)的。一個杠桿型的員工持股計劃

28、是從公司，或準(zhǔn)備出讓股權(quán)的股東手中，或者由公司或準(zhǔn)備出讓持股計劃是從公司，或準(zhǔn)備出讓股權(quán)的股東手中，或者由公司或準(zhǔn)備出讓股權(quán)的股東擔(dān)保向銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)貸款，來購買現(xiàn)有的或公司新發(fā)行股權(quán)的股東擔(dān)保向銀行和其他信貸機(jī)構(gòu)貸款，來購買現(xiàn)有的或公司新發(fā)行的股票。杠杠型的員工持股計劃會設(shè)有專門的托管機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股份。員的股票。杠杠型的員工持股計劃會設(shè)有專門的托管機(jī)構(gòu)持有企業(yè)股份。員工持股計劃利用從銀行或其他渠道借來的資金，以公平的市場價值購買全工持股計劃利用從銀行或其他渠道借來的資金，以公平的市場價值購買全部或部分企業(yè)股份。貸款通過托管機(jī)構(gòu)到達(dá)公司的賬戶，但是股份由托管部或部分企業(yè)股份。貸款通過托管機(jī)

29、構(gòu)到達(dá)公司的賬戶，但是股份由托管機(jī)構(gòu)持有。通常情況下，公司對員工持股計劃償還貸款作出保證，托管機(jī)機(jī)構(gòu)持有。通常情況下，公司對員工持股計劃償還貸款作出保證，托管機(jī)構(gòu)持有的股份就是抵押物。購入的股票由信托基金掌握，并利用因此分得構(gòu)持有的股份就是抵押物。購入的股票由信托基金掌握，并利用因此分得的公司利潤及由公司其它福利計劃（如員工養(yǎng)老金計劃等）中轉(zhuǎn)來的資金的公司利潤及由公司其它福利計劃（如員工養(yǎng)老金計劃等）中轉(zhuǎn)來的資金歸還銀行貸款的利息和本金。隨著貸款的歸還，按事先確定的比例將股票歸還銀行貸款的利息和本金。隨著貸款的歸還，按事先確定的比例將股票逐步轉(zhuǎn)入員工賬戶，貸款全部還清后，股票即全部歸員工所有。

30、杠桿化的逐步轉(zhuǎn)入員工賬戶，貸款全部還清后，股票即全部歸員工所有。杠桿化的員工持股計劃可以融資并增加納稅優(yōu)惠，因此在實踐中員工持股幾乎大多員工持股計劃可以融資并增加納稅優(yōu)惠，因此在實踐中員工持股幾乎大多傾向運(yùn)用杠桿型。傾向運(yùn)用杠桿型。 杠桿化的員工持股計劃運(yùn)作流程圖 在圖中在圖中, ,依據(jù)公司股份出售者的不同依據(jù)公司股份出售者的不同, ESOP, ESOP又可分為兩種類又可分為兩種類型型:(1):(1)增量型增量型ESOP,ESOP,即公司股份出售者為公司即公司股份出售者為公司, ,出售給出售給ESOPESOP的股的股份為增發(fā)的新股份為增發(fā)的新股;(2);(2)存量型存量型ESOP,ESOP,即

31、公司股份出售者為持股股即公司股份出售者為持股股東東, ,出售給出售給ESOPESOP的股份為原有股份。的股份為原有股份。 這里有必要提及的是，運(yùn)用杠桿型這里有必要提及的是，運(yùn)用杠桿型ESOPESOP的企業(yè)，由于負(fù)有的企業(yè)，由于負(fù)有擔(dān)保責(zé)任，在它擔(dān)保的貸款被還清之前，它是不會將股票真正擔(dān)保責(zé)任，在它擔(dān)保的貸款被還清之前，它是不會將股票真正轉(zhuǎn)移到杠桿型轉(zhuǎn)移到杠桿型ESOPESOP名下。一般，在杠桿型名下。一般，在杠桿型ESOPESOP中，會設(shè)置兩種中，會設(shè)置兩種賬戶，一種是個人股權(quán)賬戶，記載員工所實際持有的股權(quán)。一賬戶，一種是個人股權(quán)賬戶，記載員工所實際持有的股權(quán)。一種是懸置賬戶，記載員工還沒有償

32、還貸款，沒有真正擁有的股種是懸置賬戶，記載員工還沒有償還貸款，沒有真正擁有的股權(quán)。只有隨著貸款本息的償還，該企業(yè)才將股票逐漸轉(zhuǎn)移到杠權(quán)。只有隨著貸款本息的償還，該企業(yè)才將股票逐漸轉(zhuǎn)移到杠桿型桿型ESOPESOP名下，并劃入個人股權(quán)賬戶。一般來說，償還金融機(jī)名下，并劃入個人股權(quán)賬戶。一般來說，償還金融機(jī)構(gòu)貸款本息的資金來自于企業(yè)的股息分紅以及企業(yè)的養(yǎng)老計劃構(gòu)貸款本息的資金來自于企業(yè)的股息分紅以及企業(yè)的養(yǎng)老計劃供款，即我國企業(yè)的養(yǎng)老保險繳費(fèi)。由于供款，即我國企業(yè)的養(yǎng)老保險繳費(fèi)。由于ESOPESOP被看作是延期勞被看作是延期勞工補(bǔ)償計劃，所以用以償還貸款的資金可以從稅前收入中扣除，工補(bǔ)償計劃，所以用

33、以償還貸款的資金可以從稅前收入中扣除，因而有著極大的稅收優(yōu)惠。因而有著極大的稅收優(yōu)惠。 v非杠桿型非杠桿型的員工持股計劃是不利用信貸杠桿的員工的員工持股計劃是不利用信貸杠桿的員工持股計劃，也稱持股計劃，也稱“股票獎金計劃股票獎金計劃”, ,它指由公司每它指由公司每年向該計劃貢獻(xiàn)一定數(shù)額的公司股票或用于購買股年向該計劃貢獻(xiàn)一定數(shù)額的公司股票或用于購買股票的現(xiàn)金票的現(xiàn)金, ,員工不需要做任何支出。這個數(shù)額一般員工不需要做任何支出。這個數(shù)額一般為參與者工資總額的為參與者工資總額的15%15%，當(dāng)這種類型的計劃與現(xiàn)，當(dāng)這種類型的計劃與現(xiàn)金購買退休金計劃相結(jié)合時，貢獻(xiàn)的數(shù)額比例可達(dá)金購買退休金計劃相結(jié)合

34、時，貢獻(xiàn)的數(shù)額比例可達(dá)到工資總額的到工資總額的25%25%。員工持股信托基金會持有員工。員工持股信托基金會持有員工的股票，并定期向員工通報股票數(shù)額及其價值，當(dāng)?shù)墓善?，并定期向員工通報股票數(shù)額及其價值，當(dāng)員工退休或因故離開公司時，將根據(jù)一定年限的要員工退休或因故離開公司時，將根據(jù)一定年限的要求相應(yīng)取得股票或現(xiàn)金。求相應(yīng)取得股票或現(xiàn)金。實施員工持股計劃的操作步驟實施員工持股計劃的操作步驟進(jìn)行實施員工持股計劃的目的和可行性研究進(jìn)行實施員工持股計劃的目的和可行性研究 對企業(yè)進(jìn)行全部價值評估對企業(yè)進(jìn)行全部價值評估 聘請專業(yè)咨詢顧問機(jī)構(gòu)參與計劃的制定聘請專業(yè)咨詢顧問機(jī)構(gòu)參與計劃的制定確定員工持股的份額和分

35、配比例確定員工持股的份額和分配比例明確員工持股的管理機(jī)構(gòu)明確員工持股的管理機(jī)構(gòu)解決實施計劃的資金籌集問題解決實施計劃的資金籌集問題 制定詳細(xì)的計劃實施程序制定詳細(xì)的計劃實施程序制度審批材料，履行審批程序制度審批材料，履行審批程序3 3、我國員工持股計劃的發(fā)展、我國員工持股計劃的發(fā)展?fàn)顩r及存在問題狀況及存在問題發(fā)展?fàn)顩r發(fā)展?fàn)顩r 我國員工持股的發(fā)展，從時間上看，幾乎是與國有企業(yè)的股份制改造同時產(chǎn)我國員工持股的發(fā)展，從時間上看，幾乎是與國有企業(yè)的股份制改造同時產(chǎn)生的生的 。但是在經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化中，員工持股的發(fā)展始終沒有走上規(guī)范。但是在經(jīng)濟(jì)體制改革的不斷深化中，員工持股的發(fā)展始終沒有走上規(guī)范發(fā)

36、展的道路，直到發(fā)展的道路，直到80年代初期，一些企業(yè)嘗試用集資入股的方式來籌集資金進(jìn)年代初期，一些企業(yè)嘗試用集資入股的方式來籌集資金進(jìn)行擴(kuò)大再生產(chǎn)，這才形成了我國員工持股的雛形。到了行擴(kuò)大再生產(chǎn)，這才形成了我國員工持股的雛形。到了90年代，隨著黨的十三年代，隨著黨的十三大提出大提出“改革中出現(xiàn)的股份制形式，包括國家控股和部門，地區(qū)，企業(yè)之間參改革中出現(xiàn)的股份制形式，包括國家控股和部門，地區(qū)，企業(yè)之間參股以及個人入股是社會主義財產(chǎn)的一種組織形式，可以繼續(xù)試行股以及個人入股是社會主義財產(chǎn)的一種組織形式，可以繼續(xù)試行”，內(nèi)部職工，內(nèi)部職工股在定向募集公司開始盛行。但最終由于股在定向募集公司開始盛行。

37、但最終由于“內(nèi)部股社會化、法人股個人化內(nèi)部股社會化、法人股個人化”的的問題，在問題，在1994年年6月月19日，由國務(wù)院發(fā)文暫停全國的內(nèi)部職工股審批和發(fā)行工作。日，由國務(wù)院發(fā)文暫停全國的內(nèi)部職工股審批和發(fā)行工作。這樣，內(nèi)部職工股遭到國家的嚴(yán)令禁止。到這樣，內(nèi)部職工股遭到國家的嚴(yán)令禁止。到1994年年7月月公司法公司法正式實施以后，正式實施以后，員工持股得以規(guī)范發(fā)展，但員工持股得以規(guī)范發(fā)展，但1998年年10月中國證券監(jiān)督委員會發(fā)文取消公司職工月中國證券監(jiān)督委員會發(fā)文取消公司職工股的發(fā)行。國內(nèi)對員工持股的探索一再停滯了下來。十五大以后，全國掀起了股的發(fā)行。國內(nèi)對員工持股的探索一再停滯了下來。十五

38、大以后，全國掀起了新一輪的股份制改造熱潮。截至到目前，我國各地實行員工持股的做法大多都新一輪的股份制改造熱潮。截至到目前，我國各地實行員工持股的做法大多都主要通過直接持股（在公司發(fā)起成立時，公司員工直接持有發(fā)起人股；還可以主要通過直接持股（在公司發(fā)起成立時，公司員工直接持有發(fā)起人股；還可以由上市公司大股東將國有法人股轉(zhuǎn)讓給公司員工持股機(jī)構(gòu)，員工通過員工持股由上市公司大股東將國有法人股轉(zhuǎn)讓給公司員工持股機(jī)構(gòu)，員工通過員工持股機(jī)構(gòu)持有上市公司的股份）和間接持股（員工通過員工持股機(jī)構(gòu)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的機(jī)構(gòu)持有上市公司的股份）和間接持股（員工通過員工持股機(jī)構(gòu)或協(xié)議轉(zhuǎn)讓的第三方，成為上市公司控制股股東，間接持

39、有上市公司的股份；或者可以由員第三方，成為上市公司控制股股東，間接持有上市公司的股份；或者可以由員工持股機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立新公司成為上市公司控股股東，員工通過員工持股機(jī)構(gòu)間工持股機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立新公司成為上市公司控股股東，員工通過員工持股機(jī)構(gòu)間接持有上市公司股份）兩種方式進(jìn)行。接持有上市公司股份）兩種方式進(jìn)行。 4. 4. 非上市公司的股權(quán)激勵非上市公司的股權(quán)激勵 股權(quán)的定價問題股權(quán)的定價問題員工作為股東的進(jìn)退機(jī)制問題員工作為股東的進(jìn)退機(jī)制問題購買股權(quán)的資金問題購買股權(quán)的資金問題公司價值的評價問題公司價值的評價問題障礙障礙虛擬股票方案虛擬股票方案賬面價值增值權(quán)方案賬面價值增值權(quán)方案績效單位方案績效單位方

40、案股份期權(quán)方案股份期權(quán)方案方案方案非上市公司股權(quán)激勵計劃的要素設(shè)計非上市公司股權(quán)激勵計劃的要素設(shè)計股票來源股票來源股權(quán)方案的受益人股權(quán)方案的受益人行權(quán)價的確定行權(quán)價的確定行權(quán)方式行權(quán)方式授予時機(jī)授予時機(jī)授予數(shù)目授予數(shù)目股權(quán)的期限股權(quán)的期限股權(quán)的行使股權(quán)的行使授予方式授予方式復(fù)習(xí)思考題復(fù)習(xí)思考題1、什么是股權(quán)激勵？它有哪些特點、類型和模式？、什么是股權(quán)激勵？它有哪些特點、類型和模式？2、簡述管理層的構(gòu)成狀況？為什么要對高管實行股權(quán)激勵？、簡述管理層的構(gòu)成狀況？為什么要對高管實行股權(quán)激勵？3、管理層股票激勵有哪些類型？、管理層股票激勵有哪些類型？4、什么是股票期權(quán)？它有哪些特點？、什么是股票期權(quán)？

41、它有哪些特點？5、簡述股票期權(quán)的發(fā)展趨勢。、簡述股票期權(quán)的發(fā)展趨勢。6、股票期權(quán)的類型有哪些？股票期權(quán)的構(gòu)成要素有哪些？、股票期權(quán)的類型有哪些？股票期權(quán)的構(gòu)成要素有哪些？7、簡述股票期權(quán)激勵機(jī)制的作用和缺陷，以及我國實行股票期權(quán)面臨、簡述股票期權(quán)激勵機(jī)制的作用和缺陷，以及我國實行股票期權(quán)面臨 的哪些問題及其解決對策？的哪些問題及其解決對策？8、什么是限制性股票？它同股票期權(quán)相比有哪些不同？、什么是限制性股票？它同股票期權(quán)相比有哪些不同？9、什么是員工持股計劃？它有哪些特點？、什么是員工持股計劃？它有哪些特點？10、簡述員工持股計劃的產(chǎn)生和發(fā)展。、簡述員工持股計劃的產(chǎn)生和發(fā)展。11、員工持股計劃

42、都有哪些類型？、員工持股計劃都有哪些類型？12、簡述實施員工持股計劃的操作步驟。、簡述實施員工持股計劃的操作步驟。13、簡述杠桿化的員工持股計劃和非杠桿化的員工持股計劃的具體內(nèi)、簡述杠桿化的員工持股計劃和非杠桿化的員工持股計劃的具體內(nèi)容。容。14、談?wù)勎覈鴨T工持股計劃的發(fā)展?fàn)顩r及存在的問題。、談?wù)勎覈鴨T工持股計劃的發(fā)展?fàn)顩r及存在的問題。15、非上市公司實行股權(quán)激勵有哪些障礙？、非上市公司實行股權(quán)激勵有哪些障礙？16、目前國內(nèi)外實施的股權(quán)激勵方案中、目前國內(nèi)外實施的股權(quán)激勵方案中, 適合非上市公司的有哪些？適合非上市公司的有哪些？17、我國實行股權(quán)激勵有哪些風(fēng)險及其對策？、我國實行股權(quán)激勵有哪些

43、風(fēng)險及其對策？案例分析案例分析公司背景公司背景民營企業(yè)慧聰集團(tuán)成立于民營企業(yè)慧聰集團(tuán)成立于19921992年，是國內(nèi)信息服務(wù)行業(yè)的開創(chuàng)者和始終年，是國內(nèi)信息服務(wù)行業(yè)的開創(chuàng)者和始終領(lǐng)先的商務(wù)資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)。領(lǐng)先的商務(wù)資訊服務(wù)機(jī)構(gòu)。20032003年在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為國內(nèi)信息服年在香港創(chuàng)業(yè)板成功上市，成為國內(nèi)信息服務(wù)業(yè)首家上市公司。目前已擁有員工務(wù)業(yè)首家上市公司。目前已擁有員工4 5004 500多人，超過多人，超過3030家的分支機(jī)構(gòu)、家的分支機(jī)構(gòu)、5050萬家的穩(wěn)固用戶和萬家的穩(wěn)固用戶和100100萬家信息應(yīng)用用戶，在規(guī)模、收入、用戶量、服務(wù)方萬家信息應(yīng)用用戶，在規(guī)模、收入、用戶量、服務(wù)

44、方式等方面被公認(rèn)為中國首席商務(wù)資訊服務(wù)商?；勐斪越ǖ木W(wǎng)站同慧聰?shù)臉I(yè)務(wù)式等方面被公認(rèn)為中國首席商務(wù)資訊服務(wù)商?；勐斪越ǖ木W(wǎng)站同慧聰?shù)臉I(yè)務(wù)一樣，是一個龐大的群體（目前已擁有近一樣，是一個龐大的群體（目前已擁有近2020個垂直的專業(yè)子網(wǎng)站），將慧聰個垂直的專業(yè)子網(wǎng)站），將慧聰傳統(tǒng)的紙媒體和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來，進(jìn)一步提高了信息服務(wù)的效率。不僅如此，傳統(tǒng)的紙媒體和互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合起來，進(jìn)一步提高了信息服務(wù)的效率。不僅如此，慧聰在拓展、完善自己傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時又開始新業(yè)務(wù)的拓展，慧聰自制研發(fā)慧聰在拓展、完善自己傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的同時又開始新業(yè)務(wù)的拓展，慧聰自制研發(fā)的的I ISearchSearch全文檢索軟件系統(tǒng)已在業(yè)內(nèi)頗受

45、關(guān)注。全文檢索軟件系統(tǒng)已在業(yè)內(nèi)頗受關(guān)注。對于高科技公司來說，在某種程度上，人力才是真正的資本，大量高科對于高科技公司來說，在某種程度上，人力才是真正的資本，大量高科技的核心員工的流失是公司資產(chǎn)最大的貶值。因此承認(rèn)人力資本是高科技公技的核心員工的流失是公司資產(chǎn)最大的貶值。因此承認(rèn)人力資本是高科技公司持續(xù)成長的關(guān)鍵。在這方面，慧聰?shù)乃境掷m(xù)成長的關(guān)鍵。在這方面，慧聰?shù)摹叭珕T勞動股份制全員勞動股份制”提供了絕佳的范提供了絕佳的范本。本。這種從誕生之日起就遭到非議的制度，已經(jīng)成為慧聰公司發(fā)展這種從誕生之日起就遭到非議的制度，已經(jīng)成為慧聰公司發(fā)展1313年歷史年歷史中的一項最基本的產(chǎn)權(quán)制度，激勵著企業(yè)的不

46、斷創(chuàng)新，并成為慧聰制勝的法中的一項最基本的產(chǎn)權(quán)制度，激勵著企業(yè)的不斷創(chuàng)新，并成為慧聰制勝的法寶。寶?！?0%”“70%”背后的三角較量背后的三角較量當(dāng)初慧聰在成立不久就開始賺錢，豐厚的利潤很快就讓公司內(nèi)部的一些當(dāng)初慧聰在成立不久就開始賺錢，豐厚的利潤很快就讓公司內(nèi)部的一些人動了分出去單干的心思。他們覺得反差太大了，自己很辛苦一個月才拿幾人動了分出去單干的心思。他們覺得反差太大了，自己很辛苦一個月才拿幾千元，整個公司一個月近百萬元的收入豈不是都進(jìn)了老板的腰包。慧聰當(dāng)時千元，整個公司一個月近百萬元的收入豈不是都進(jìn)了老板的腰包?；勐敭?dāng)時的企業(yè)結(jié)構(gòu)還很不完善，整個業(yè)務(wù)只是靠幾個關(guān)鍵性的人來完成，這種沒

47、有的企業(yè)結(jié)構(gòu)還很不完善，整個業(yè)務(wù)只是靠幾個關(guān)鍵性的人來完成，這種沒有制衡的結(jié)構(gòu)也為后來的內(nèi)部制衡的結(jié)構(gòu)也為后來的內(nèi)部“嘩變嘩變”埋下了隱患。沒過多長時間，一些人就埋下了隱患。沒過多長時間，一些人就打著打著“老板拿錢太多老板拿錢太多”的旗號，拉一批人出來自己成立了一個與慧聰一樣的的旗號，拉一批人出來自己成立了一個與慧聰一樣的公司。這件事對郭凡生的震動極大。企業(yè)是要長遠(yuǎn)發(fā)展的，賺的錢哪能都變公司。這件事對郭凡生的震動極大。企業(yè)是要長遠(yuǎn)發(fā)展的，賺的錢哪能都變成獎金工資發(fā)下去呢成獎金工資發(fā)下去呢? ?這讓郭凡生下決心要堅決地實施和完善自己在創(chuàng)業(yè)時這讓郭凡生下決心要堅決地實施和完善自己在創(chuàng)業(yè)時所制定的分

48、配原則，把所制定的分配原則，把70%70%的分紅權(quán)給非股東，即廣大的普通員工。的分紅權(quán)給非股東，即廣大的普通員工。他們在慧聰公司章程中明確規(guī)定，每年企業(yè)利潤的他們在慧聰公司章程中明確規(guī)定，每年企業(yè)利潤的1515用于分紅，其余用于分紅，其余全部作為發(fā)展基金。將全部作為發(fā)展基金。將7070的紅利分給公司里所有不持股的正式員工，即年的紅利分給公司里所有不持股的正式員工，即年終分紅時，不持股的員工的分紅總額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所有董事分紅。公司董事長終分紅時，不持股的員工的分紅總額要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于所有董事分紅。公司董事長郭凡生的持股達(dá)到郭凡生的持股達(dá)到5050，按照規(guī)定他名下，按照規(guī)定他名下8080的分紅連續(xù)八年分給

49、了公司不的分紅連續(xù)八年分給了公司不持股的員工。持股的員工。這種制度的創(chuàng)立使慧聰及郭凡生本人遭到了各種非議，因為按照這種制度的創(chuàng)立使慧聰及郭凡生本人遭到了各種非議，因為按照公司公司法法規(guī)定，這種做法損害了投資者的利益，使資本的權(quán)益沒有得到保護(hù)。事規(guī)定，這種做法損害了投資者的利益，使資本的權(quán)益沒有得到保護(hù)。事實上，在這實上，在這70%70%分紅權(quán)的背后，是一場老板股東非股東員工的三角博弈分紅權(quán)的背后，是一場老板股東非股東員工的三角博弈與較量。與較量。 當(dāng)時很多人不理解郭凡生的當(dāng)時很多人不理解郭凡生的“勞動股份制勞動股份制”，公司內(nèi)部高層不斷，公司內(nèi)部高層不斷“因為因為理念的不和而發(fā)生分裂理念的不和

50、而發(fā)生分裂”，原來創(chuàng)始的股東和董事有，原來創(chuàng)始的股東和董事有2/32/3的人離開了。曾經(jīng)的人離開了。曾經(jīng)有幾位公司的高級經(jīng)理和董事出走，辦起了自己的公司與慧聰競爭，他們有幾位公司的高級經(jīng)理和董事出走，辦起了自己的公司與慧聰競爭，他們的口號就是要的口號就是要“實現(xiàn)合理分配實現(xiàn)合理分配”。一位副總裁的離去給郭凡生留下了深刻。一位副總裁的離去給郭凡生留下了深刻印象。這位公司花錢送到澳大利亞上印象。這位公司花錢送到澳大利亞上MBAMBA的副總裁回來后就對郭凡生說：的副總裁回來后就對郭凡生說：“你搞的股份制是假的，沒有實行按股分配，我持有你搞的股份制是假的，沒有實行按股分配，我持有5%5%的股份，你只給

51、我的股份，你只給我分分1 1，這不對。，這不對?！薄拔艺f你那是上個世紀(jì)資本的道理，我跟你講的是知識的道理。我說你那是上個世紀(jì)資本的道理，我跟你講的是知識的道理?！惫采@樣應(yīng)答。凡生這樣應(yīng)答。“勞動股份制勞動股份制”得以推行到現(xiàn)在，郭凡生認(rèn)為有兩個重要得以推行到現(xiàn)在，郭凡生認(rèn)為有兩個重要因素，因素，“一是我占了一是我占了5050的股份，從資本角度我說了算；二是這種制度得的股份，從資本角度我說了算；二是這種制度得到了企業(yè)到了企業(yè)9090職工的支持職工的支持不持股的職工永遠(yuǎn)支持這種制度。不管反對不持股的職工永遠(yuǎn)支持這種制度。不管反對者如何叫嚷，只要一開職工大會，他們便成了孤家寡人。者如何叫嚷，只

52、要一開職工大會，他們便成了孤家寡人?！比欢瑔T工也不是每個人都理解和贊同郭凡生的做法。然而，員工也不是每個人都理解和贊同郭凡生的做法。19971997年年1010月，月，慧聰進(jìn)行了第一次股份制改造。公司按照凈資產(chǎn)慧聰進(jìn)行了第一次股份制改造。公司按照凈資產(chǎn)20002000萬元針對北京慧聰?shù)娜f元針對北京慧聰?shù)?080多名主管以上管理人員進(jìn)行配股，實行買一送一。由于員工自己要掏一多名主管以上管理人員進(jìn)行配股，實行買一送一。由于員工自己要掏一筆為數(shù)不少的錢來買股，有一部分人甚至大罵郭凡生筆為數(shù)不少的錢來買股，有一部分人甚至大罵郭凡生“有錢不發(fā)還讓我們有錢不發(fā)還讓我們往里扔往里扔”。把打工者變成企業(yè)的所

53、有者，這一步的確不好走，需要老板有長把打工者變成企業(yè)的所有者，這一步的確不好走，需要老板有長遠(yuǎn)的眼光，但終究慧聰還是走出了這一步，而且走對了。由于慧聰是遠(yuǎn)的眼光，但終究慧聰還是走出了這一步，而且走對了。由于慧聰是采用勞動股份制，離開公司就要交回股權(quán)，所以這些骨干不會輕易流采用勞動股份制，離開公司就要交回股權(quán)，所以這些骨干不會輕易流失，這就保證了公司最初發(fā)展相對的穩(wěn)定性和持續(xù)性。失，這就保證了公司最初發(fā)展相對的穩(wěn)定性和持續(xù)性。7070的分紅分給不持股的普通員工這一制度在慧聰已經(jīng)實行了多的分紅分給不持股的普通員工這一制度在慧聰已經(jīng)實行了多年，由于股東們?nèi)绱四?，由于股東們?nèi)绱恕懊吧禋饷吧禋狻?，使得?/p>

54、司人員流動率極低。所謂分，使得公司人員流動率極低。所謂分紅，無非是拉小了股東與普通員工的距離而已，讓出了大部分股份，紅，無非是拉小了股東與普通員工的距離而已，讓出了大部分股份，卻可以換來多數(shù)員工的支持，促進(jìn)了這個卻可以換來多數(shù)員工的支持，促進(jìn)了這個“以人為本以人為本”的企業(yè)的發(fā)展。的企業(yè)的發(fā)展。但實際上，未來的收益（即股權(quán)）還是牢牢地掌控在郭凡生手中，他但實際上，未來的收益（即股權(quán)）還是牢牢地掌控在郭凡生手中，他強(qiáng)調(diào)老板在強(qiáng)調(diào)老板在“控股控股”的基礎(chǔ)上（一定要有一個絕對控股股東）要把所的基礎(chǔ)上（一定要有一個絕對控股股東）要把所有權(quán)和分配權(quán)在制度上分離。分紅的比例還是由郭凡生控制的。所以，有權(quán)和

55、分配權(quán)在制度上分離。分紅的比例還是由郭凡生控制的。所以，公司在高速發(fā)展中不斷增值，最終的贏家依然是持股的股東。公司在高速發(fā)展中不斷增值，最終的贏家依然是持股的股東。在這種模式下，一方面，在股東大會上，郭凡生可以控制大局；在這種模式下，一方面，在股東大會上，郭凡生可以控制大局；另一方面，他又可以借不持股只享有分紅權(quán)的員工的手，來影響股東另一方面，他又可以借不持股只享有分紅權(quán)的員工的手，來影響股東（前期全部是公司創(chuàng)業(yè)元老，后期才引入外部投資者）。在慧聰，職（前期全部是公司創(chuàng)業(yè)元老，后期才引入外部投資者）。在慧聰，職工大會具有相當(dāng)大的影響力。工大會具有相當(dāng)大的影響力。新舊資本的道德拉鋸新舊資本的道德

56、拉鋸慧聰總裁郭凡生擁有慧聰總裁郭凡生擁有50%50%的股權(quán)，按照規(guī)矩可以拿走的股權(quán)，按照規(guī)矩可以拿走50%50%的錢，但是慧聰?shù)腻X，但是慧聰公司的章程規(guī)定，任何個人的分紅不得超過企業(yè)總分紅的公司的章程規(guī)定，任何個人的分紅不得超過企業(yè)總分紅的10%10%。在。在19971997年對年對企業(yè)進(jìn)行第二次股份制改造的時候規(guī)定：勞動分紅占一半，資本分紅占一半，企業(yè)進(jìn)行第二次股份制改造的時候規(guī)定：勞動分紅占一半，資本分紅占一半，在資本分紅中任何個人的分紅不得超過在資本分紅中任何個人的分紅不得超過10%10%。為了攏住職工而給職工分錢，。為了攏住職工而給職工分錢，和傳統(tǒng)的資本道德是不同，如和傳統(tǒng)的資本道德是

57、不同，如20032003年慧聰贏利幾千萬元，按照郭凡生持股比年慧聰贏利幾千萬元，按照郭凡生持股比例，拿走一半是合法的，但他說這不符合知識經(jīng)濟(jì)的道德，這種行為在工業(yè)例，拿走一半是合法的，但他說這不符合知識經(jīng)濟(jì)的道德，這種行為在工業(yè)化社會里是一種榮耀，天經(jīng)地義，但在知識經(jīng)濟(jì)社會里和搶劫、偷竊是一樣化社會里是一種榮耀，天經(jīng)地義，但在知識經(jīng)濟(jì)社會里和搶劫、偷竊是一樣的，因為很顯然這些財富不是他創(chuàng)造的。像慧聰這樣的企業(yè)，它的內(nèi)部激勵的，因為很顯然這些財富不是他創(chuàng)造的。像慧聰這樣的企業(yè)，它的內(nèi)部激勵機(jī)制是在一種新的道德觀的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，當(dāng)時規(guī)定董事分紅不得超過總額機(jī)制是在一種新的道德觀的基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，當(dāng)時

58、規(guī)定董事分紅不得超過總額的的30%30%。郭凡生認(rèn)為這是一種道德。郭凡生認(rèn)為這是一種道德?；勐斣诨勐斣?030多個城市分公司的成立都是由北京總部全額投資建成，并調(diào)配多個城市分公司的成立都是由北京總部全額投資建成，并調(diào)配人力物力盡快展開業(yè)務(wù)。當(dāng)有了利潤時，公司將對分公司的股份進(jìn)行分配：人力物力盡快展開業(yè)務(wù)。當(dāng)有了利潤時，公司將對分公司的股份進(jìn)行分配：分公司總經(jīng)理擁有分公司總經(jīng)理擁有20%20%；分公司其他管理人員擁有；分公司其他管理人員擁有20%20%；剩余；剩余60%60%由北京總公由北京總公司控股。在年終分紅上，各分公司也是按照司控股。在年終分紅上，各分公司也是按照“全員勞動股份制全員勞動股

59、份制”的分配方式的分配方式來分紅，分公司來分紅，分公司60%60%的分紅總公司不拿走，全部再分給當(dāng)?shù)夭怀止傻穆毠?，的分紅總公司不拿走，全部再分給當(dāng)?shù)夭怀止傻穆毠ぃ驗楣采J(rèn)為這些利潤是當(dāng)?shù)氐膯T工創(chuàng)造的。因為郭凡生認(rèn)為這些利潤是當(dāng)?shù)氐膯T工創(chuàng)造的。事實上一個成功的公司的管理應(yīng)該是一個明確的制度加上道德，制度是基事實上一個成功的公司的管理應(yīng)該是一個明確的制度加上道德，制度是基礎(chǔ)，道德是目的。慧聰開始實行的是勞動股份制，公司制度規(guī)定郭凡生的礎(chǔ)，道德是目的?；勐旈_始實行的是勞動股份制，公司制度規(guī)定郭凡生的分紅不得超過分紅不得超過10%10%，董事分紅不得超過，董事分紅不得超過30%30%，實際上就有了很明顯的按勞，實