[期貨論文]對(duì)于從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度透視新一輪通貨膨脹

1、期貨論文對(duì)于從制度經(jīng)濟(jì)學(xué)角度透視新一輪通貨膨脹    內(nèi)容提要：2003年以來(lái)我國(guó)三大物價(jià)指數(shù)全面上漲，新一輪通貨膨脹已經(jīng)來(lái)臨。筆者通過(guò)對(duì)新一輪通貨膨脹的若干新問(wèn)題進(jìn)行思索后認(rèn)為：本輪通貨膨脹是一次非凡的通貨膨脹，其非凡性在于它的貨幣性、非總量性以及結(jié)構(gòu)性的特征；制度性缺陷和不合理管制導(dǎo)致資源約束、生態(tài)失衡導(dǎo)致外部性成本內(nèi)化、勞動(dòng)力資源的不合理配置以及市場(chǎng)的無(wú)序性導(dǎo)致成本超載等方面的形成原因。因此，筆者認(rèn)為：本輪通貨膨脹是一次制度性通脹，并提出了相應(yīng)的策略。 從2003年年中開(kāi)始，隨著固定資產(chǎn)投資規(guī)模的急劇擴(kuò)張和重工業(yè)的高速增長(zhǎng)，我國(guó)對(duì)能源和原材料的需求

2、迅速膨脹，使得國(guó)內(nèi)資源供給趨于緊張，導(dǎo)致三大物價(jià)指數(shù)全面上漲，新一輪通貨膨脹的出現(xiàn)已經(jīng)不容置疑。同前幾次通貨膨脹相比，本輪通脹不算劇烈，但爭(zhēng)論卻異常激烈。其原因在于，本輪通脹確實(shí)有一些和前幾次不同的特征以及形成原因。筆者認(rèn)為正確熟悉這些特征和成因，對(duì)于政策效果評(píng)估、未來(lái)影響我國(guó)通貨膨脹走勢(shì)分析、下一步的政策取向都具有重要意義。 思索之一：新一輪通貨膨脹有何新特征？ 對(duì)按經(jīng)濟(jì)學(xué)定義，持續(xù)的物價(jià)上漲即為通脹。雖然在物價(jià)上漲的持續(xù)時(shí)間和幅度等方面不同學(xué)者有不同觀點(diǎn)，一般認(rèn)為假如物價(jià)連續(xù)三個(gè)季度上漲即可確認(rèn)為通脹，而按照中國(guó)過(guò)去20多年五輪經(jīng)濟(jì)波動(dòng)周期的經(jīng)驗(yàn)，物價(jià)漲幅在5%以下正常，5%至10%之間為

3、暖和型通脹，10%以上為惡性通脹。 現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，通貨膨脹是由于總供給和總需求之間的失衡所造成的，它不僅包括供給和需求方面的原因，還包括供給和需求結(jié)構(gòu)方面的原因，根據(jù)其成因可將通貨膨脹的類型分為需求拉上型、成本推動(dòng)型、供求混合型以及結(jié)構(gòu)型。總需求的增加，無(wú)論是通過(guò)貨幣政策的擴(kuò)張，還是通過(guò)財(cái)政政策的擴(kuò)張，最終都是通過(guò)貨幣量的增加實(shí)現(xiàn)的。因此，任何形式通貨膨脹的背后都有貨幣供給量不適當(dāng)增加的影子，費(fèi)雪的交易方程式也表明了這一點(diǎn)。可以說(shuō)，本輪貨幣政策的緊縮力度已經(jīng)基本到位，物價(jià)水平本應(yīng)隨著貨幣供給減少向下運(yùn)動(dòng)。但實(shí)際情況卻和之相反，這可能反映了兩個(gè)方面的新問(wèn)題：一是前些年為走出通貨緊縮而大量投入流

4、通中的貨幣產(chǎn)生了滯后影響；二是推動(dòng)本輪通貨膨脹的真實(shí)原因并非完全是貨幣因素。從實(shí)際情況看，這兩方面的原因都存在，一方面前些年擴(kuò)張性的貨幣投放為本輪經(jīng)濟(jì)過(guò)熱預(yù)備了貨幣條件；另一方面本輪通脹的真正主因是制度性因素而引起的成本推進(jìn)型通貨膨脹。因此，筆者認(rèn)為：新一輪通貨膨脹具有以下幾個(gè)新特征： （一）貨幣性特征 從貨幣供給看，亞洲金融危機(jī)后，國(guó)家為擴(kuò)大內(nèi)需采取了適度擴(kuò)張的貨幣政策。M2的增長(zhǎng)率2000年比1999年增長(zhǎng)了12.3%，此后每年大約提高2個(gè)百分點(diǎn)，直至2003年第二季度，我國(guó)貨幣供給量一直以20%以上速度增長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于同期實(shí)際GDP增速和物價(jià)上漲之和；和此同時(shí)，為保持人民幣匯率穩(wěn)定，人民銀行

5、在外匯市場(chǎng)大量購(gòu)入外匯，進(jìn)一步加劇了基礎(chǔ)貨幣投放。高速增長(zhǎng)的貨幣供給之所以未馬上轉(zhuǎn)化為通貨膨脹，主要是因?yàn)檫@一時(shí)期出現(xiàn)了通貨緊縮，居民持幣觀望、蓄幣預(yù)防的心態(tài)較重，加上以往政府主導(dǎo)下的低效投資引發(fā)銀行系統(tǒng)呆壞賬居高不下，造成新增貨幣大量沉積，流通速度下降，遏制了高貨幣存量向通貨膨脹方向的演變。但貨幣的一時(shí)沉寂并不意味著消失，經(jīng)濟(jì)體系中存在的超額貨幣供給終將會(huì)成為日后通貨膨脹的導(dǎo)火線。因此，筆者認(rèn)為：新一輪通貨膨脹是前些年貨幣過(guò)度擴(kuò)張的結(jié)果。 （二）非總量性特征 一般來(lái)說(shuō)，導(dǎo)致一般物價(jià)水平上升的因素主要有兩個(gè)方面，一是社會(huì)總供給無(wú)法滿足總需求的增加，“物以稀為貴”；二是商品生產(chǎn)成本增加，造成銷售

6、價(jià)格相應(yīng)上升。新一輪物價(jià)上漲不能說(shuō)是由社會(huì)總需求過(guò)度膨脹引起的，目前較為一致的看法是：在固定資產(chǎn)投資過(guò)熱和國(guó)際油價(jià)高漲的推動(dòng)下，糧食、煤炭、電力、石油、運(yùn)輸?shù)壬嫌卧牧夏茉磧r(jià)格的上漲帶動(dòng)了其它食品及下游工業(yè)產(chǎn)品的價(jià)格回升。因此，筆者認(rèn)為：新一輪的暖和型通貨膨脹是非總量性的成本推進(jìn)型通貨膨脹。 （三）結(jié)構(gòu)性特征 這次價(jià)格上漲從性質(zhì)上看，仍處于初期階段，具有結(jié)構(gòu)性特征，典型表現(xiàn)在部分要素市場(chǎng)失衡出現(xiàn)供需脫節(jié)引起的價(jià)格上漲。價(jià)格上漲主要來(lái)自三方面：一是糧食和部分農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，二是上游產(chǎn)品價(jià)格帶動(dòng)下游產(chǎn)品價(jià)格上漲，三是大量土地批租和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)過(guò)度需求導(dǎo)致土地交易價(jià)格上漲和原材料價(jià)格上漲。上游產(chǎn)品價(jià)格

7、上漲主要是投資品價(jià)格上漲帶動(dòng)的。近年來(lái)投資率過(guò)高，部分投資品價(jià)格領(lǐng)先上漲帶動(dòng)生產(chǎn)資料整體價(jià)格上漲，非凡是2003年9月后，部分原材料和能源出現(xiàn)瓶頸制約，價(jià)格漲勢(shì)迅猛。假如深入分析一下本輪物價(jià)傳導(dǎo)的過(guò)程，就會(huì)發(fā)現(xiàn)本輪物價(jià)上漲中暴露出來(lái)的上下游產(chǎn)業(yè)價(jià)格波動(dòng)不匹配現(xiàn)象的根源在于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不合理的體制性、機(jī)制性新問(wèn)題，單純地用行政調(diào)控手段或貨幣緊縮政策，不僅無(wú)法達(dá)到調(diào)控的目標(biāo)，反而有可能加劇調(diào)控的負(fù)面效應(yīng)，使暖和型通貨膨脹延續(xù)下去并進(jìn)一步惡化。 因此，新一輪通貨膨脹是由于制度性因素導(dǎo)致市場(chǎng)結(jié)構(gòu)不平衡，由瓶頸部門的價(jià)格上漲而通過(guò)成本要素向前推進(jìn)形成，并且這種結(jié)構(gòu)失衡的主因不在投資，而在體制，它反映了市場(chǎng)

8、發(fā)育、改革進(jìn)度的不平衡，反映了壟斷經(jīng)濟(jì)的危害性。 思索之二：引發(fā)新一輪通貨膨脹的成因是什么？ 深入分析這一輪的物價(jià)上漲，我們可以發(fā)現(xiàn)有四個(gè)深層次的制度方面原因： （一）制度性缺陷和不合理管制導(dǎo)致資源約束：引發(fā)本輪通脹的根本原因 一般來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的需求彈性比較固定，因此通貨膨脹的決定因素在于供給彈性。而產(chǎn)品的供給彈性又和資源約束程度負(fù)相關(guān)，和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度和國(guó)際化程度正相關(guān)。在我國(guó)加入WTO以后，國(guó)際化程度大大提高，產(chǎn)品供給彈性過(guò)低主要受制于資源約束。可以說(shuō)，資源約束主要來(lái)自于制度性缺陷和不合理管制，因此，制度性缺陷和不合理管制是本輪通脹的根本原因。比如糧食缺口的一個(gè)重要原因在于前幾年對(duì)糧食流通領(lǐng)域

9、的管制，只答應(yīng)國(guó)有糧食企業(yè)進(jìn)入。其結(jié)果是，按保護(hù)價(jià)敞開(kāi)收購(gòu)的國(guó)家政策在實(shí)際中很少得到執(zhí)行，導(dǎo)致糧食價(jià)格和產(chǎn)量連年下降。而且，國(guó)有糧食企業(yè)往往還逆向操作，加劇而不是平抑了糧價(jià)波動(dòng)。另外，投資膨脹的一個(gè)重要誘因，是資源和土地、資金等生產(chǎn)要素價(jià)格受到管制，嚴(yán)重低于市場(chǎng)均衡水平，使投資成本大大降低。同時(shí)，能源、資源等行業(yè)又幾乎被國(guó)有企業(yè)壟斷，非國(guó)有資本實(shí)際上還是很難進(jìn)入，在供給缺口形成后也不能很快增加生產(chǎn)能力，進(jìn)一步加大了通脹壓力。但是從糧食缺口、投資膨脹到通貨膨脹，最根本的原因還是在于資源約束。假如說(shuō)政府的不合理管制降低了短期供給彈性、使供給不能迅速增加的話，那么資源約束就制約了長(zhǎng)期供給彈性、使供給

10、不可能無(wú)限制地增加。因此，筆者認(rèn)為：制度性缺陷和不合理管制所導(dǎo)致資源約束是本輪通脹的根本原因，但資源約束的影響決不僅僅在于通貨膨脹，它應(yīng)該引發(fā)我們對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式和增長(zhǎng)方式的深刻思索和戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變。 （二）生態(tài)失衡導(dǎo)致外部性成本內(nèi)化：引發(fā)本輪通貨膨脹的外因 生態(tài)失衡一方面表現(xiàn)在生態(tài)環(huán)境惡化，治理生態(tài)環(huán)境必須花費(fèi)大量的成本。治理的社會(huì)成本費(fèi)用又直接或間接來(lái)源于各個(gè)公民和廠商，這種社會(huì)成本最終要由生產(chǎn)廠商來(lái)承擔(dān)，使企業(yè)的生產(chǎn)成本增加，從而使產(chǎn)品的價(jià)格升高，因而外部性成本的內(nèi)化相應(yīng)的結(jié)果就是物價(jià)上漲。不僅如此，生態(tài)失衡還使自然資源日益減少，開(kāi)采的難度日益增加，由此導(dǎo)致資源開(kāi)采成本上升，原料能源價(jià)格上漲

11、，使生產(chǎn)廠家的內(nèi)在成本增加，因而造成了成本推動(dòng)型通貨膨脹。另一方面，生態(tài)失衡導(dǎo)致供求總量失衡時(shí)還會(huì)使供求結(jié)構(gòu)關(guān)系變形。比如當(dāng)生態(tài)系統(tǒng)失衡后，其系統(tǒng)的物質(zhì)和能量的供給就會(huì)因此而減少，但需求會(huì)不斷增加，使經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)對(duì)農(nóng)業(yè)系統(tǒng)產(chǎn)出的需求量更為增加。人們不得不對(duì)農(nóng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)進(jìn)行過(guò)度開(kāi)發(fā)索取。在邊際生產(chǎn)力遞減規(guī)律的功能下，農(nóng)業(yè)系統(tǒng)投入的邊際產(chǎn)品也是遞減的，而由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升可以彌補(bǔ)因邊際產(chǎn)品減少而帶來(lái)的利潤(rùn)損失，因而社會(huì)資源仍然會(huì)向農(nóng)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)傾斜流入，而其他邊際生產(chǎn)力比農(nóng)業(yè)還高的生產(chǎn)系統(tǒng)卻沒(méi)有足夠的社會(huì)資源投入。這樣，即使整個(gè)社會(huì)的產(chǎn)出能夠滿足整個(gè)社會(huì)的需求卻會(huì)因?yàn)橘Y源分配結(jié)構(gòu)的不合理而無(wú)法滿足總需

12、求，使效率低下部門的產(chǎn)品價(jià)格上升進(jìn)而帶動(dòng)整個(gè)物價(jià)水平的上升。 （三）勞動(dòng)力資源的不合理配置：引發(fā)本輪通貨膨脹的動(dòng)因 考察當(dāng)前這一輪宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)，我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)：一些變量已經(jīng)很快地發(fā)生了變化，而另外一些變量由于“粘性”特征，變化得比較慢。什么變量變化得比較慢呢？非常重要的就是勞動(dòng)力工資，勞動(dòng)力工資的變化的滯后在劇烈變化的宏觀經(jīng)濟(jì)中，會(huì)帶來(lái)勞動(dòng)力供給曲線和需求曲線的擾動(dòng)，進(jìn)而導(dǎo)致和長(zhǎng)期變化不同的某些特征。所以，雖然我國(guó)勞動(dòng)力供給在長(zhǎng)期是無(wú)限供給，但在短期隨行就市，就可能因價(jià)格調(diào)整不及時(shí)出現(xiàn)供需的失衡，比如當(dāng)前珠三角等地區(qū)“民工荒”現(xiàn)象的出現(xiàn)已經(jīng)證實(shí)了這一判定。而勞動(dòng)力的價(jià)格是工資，工資又和物價(jià)相關(guān)

13、。對(duì)于恩格爾系數(shù)相當(dāng)高的勞動(dòng)力來(lái)說(shuō)，在分析中還需要注重的是，其實(shí)際工資不僅和消費(fèi)物價(jià)指數(shù)有關(guān)，還和糧食價(jià)格直接相關(guān)。因此，當(dāng)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)從負(fù)的2%上升至6%，便相當(dāng)于農(nóng)民工的實(shí)際工資下降了8%。而糧食價(jià)格從負(fù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)的影響也是致命的。因此，這種勞動(dòng)力資源的不合理配置必然會(huì)導(dǎo)致勞動(dòng)力的短期短缺。筆者認(rèn)為，解決勞動(dòng)力短期短缺的唯一出路就是不得不提高勞動(dòng)力的工資，以此來(lái)吸引足夠多的外來(lái)打工者到自己的工廠工作，從而增加了生產(chǎn)成本。因而，加劇了這一輪通貨膨脹的出現(xiàn)。 （四）市場(chǎng)的無(wú)序性導(dǎo)致成本的超載：引發(fā)本輪通貨膨脹的內(nèi)因 市場(chǎng)的無(wú)序性和通脹的關(guān)系，似乎難以用準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)加以說(shuō)明。但從每年的物價(jià)上漲

14、指數(shù)的結(jié)構(gòu)來(lái)分析，除了當(dāng)年新調(diào)價(jià)因素和其他改革辦法出臺(tái)因素以及上年翹尾因素的影響之外，有一部分是當(dāng)年自發(fā)漲價(jià)因素的影響。這部分因素包括的內(nèi)容固然很多，但其中市場(chǎng)秩序是否正常，則對(duì)自發(fā)漲價(jià)產(chǎn)生很重要的影響。換言之，市場(chǎng)秩序的混亂和無(wú)序，必然導(dǎo)致物價(jià)的自發(fā)上漲。一方面是假冒偽劣商品充斥市場(chǎng)。從生活必需品到高檔耐用消費(fèi)品，從生活資料到生產(chǎn)資料，凡是暢銷產(chǎn)品，非凡是名牌商品，均有假冒偽劣出現(xiàn)。猖獗的造假、售假活動(dòng)不可避免地?cái)_亂了市場(chǎng)流通秩序。作為消費(fèi)者，用相應(yīng)的價(jià)格買不到貨真價(jià)實(shí)的商品，作為生產(chǎn)者，非凡是名牌商品生產(chǎn)廠家，則花大力氣，以高成本來(lái)防假，打假，必然帶來(lái)社會(huì)生產(chǎn)成本的提高，假冒偽劣商品對(duì)通貨

15、膨脹起了推波助瀾的功能。另一方面是市場(chǎng)價(jià)格秩序混亂。主要表現(xiàn)在：一是某些機(jī)構(gòu)利用部分權(quán)力搞壟斷性經(jīng)營(yíng)，牟取暴利；二是各種投機(jī)行為加劇了價(jià)格波動(dòng)。三是一些行政性收費(fèi)項(xiàng)目混亂，亂收費(fèi)、亂攤派。這些價(jià)格混亂行為都直接導(dǎo)致了生產(chǎn)成本的超載，從而推動(dòng)物價(jià)上漲成為引發(fā)通脹的重要原因。盡管市場(chǎng)化改革會(huì)在長(zhǎng)期內(nèi)通過(guò)增加供給來(lái)減輕通脹壓力，但在短期內(nèi)會(huì)使“缺煤”、“限電”、“油荒”等隱蔽性通脹顯化，使資源和要素的價(jià)格進(jìn)一步上漲，增加短期通脹壓力。而從目前傳遞出的各種政策信息來(lái)看，土地、資金、勞動(dòng)力和資源市場(chǎng)化已經(jīng)或者正在被納入下一步的政策重點(diǎn)，這必然會(huì)對(duì)資源和要素價(jià)格、進(jìn)而對(duì)物價(jià)總水平產(chǎn)生巨大的影響。思索之三：

16、怎樣應(yīng)對(duì)新一輪的通貨膨脹？ 由于本輪通貨膨脹的非凡性，完全指望貨幣政策恐怕難以實(shí)現(xiàn)控制本輪結(jié)構(gòu)型通脹的目標(biāo)，我們有必要進(jìn)一步完善現(xiàn)有的政策組合，把重點(diǎn)放在結(jié)構(gòu)性調(diào)整，放在機(jī)制、制度的改革和完善上，真正做到宏觀調(diào)控和改革推進(jìn)相結(jié)合，以改革實(shí)現(xiàn)調(diào)控目標(biāo)。 一是保持現(xiàn)有的貨幣政策力度，側(cè)重疏導(dǎo)信貸結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)的傳導(dǎo)機(jī)制。筆者前面已經(jīng)提到，本輪物價(jià)上漲的貨幣源頭在于前幾年的超額投放，去年以來(lái)隨著人民銀行提高預(yù)備金率等系列政策出臺(tái)，目前流通領(lǐng)域的基礎(chǔ)貨幣供給已經(jīng)得到有效控制，2004年末M2的增幅降為14.6%，開(kāi)始進(jìn)入“適中”區(qū)。假如繼續(xù)緊縮貨幣供給，有可能加劇企業(yè)資金緊張局面，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸。當(dāng)前的關(guān)鍵

17、新問(wèn)題是信貸政策的結(jié)構(gòu)調(diào)整難以到位，行政性要求和商業(yè)銀行的利益追求存在沖突，增加中小企業(yè)貸款、支農(nóng)貸款、助學(xué)貸款、就業(yè)貸款等的政策導(dǎo)向難以落實(shí)。要解決這些新問(wèn)題，還是要加大財(cái)政政策的配合力度，使信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整真正符合商業(yè)銀行的利益核算和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的需要。 二是加大短線部門投資力度，拉長(zhǎng)短邊。宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的“木桶效應(yīng)”告訴我們：一只沿口不齊的木桶，它盛水的多少，不在于木桶上那塊最長(zhǎng)的木板，而在于木桶上最短的那塊木板。要想使木同多盛水提高水桶的整體效應(yīng)，不是去增加最長(zhǎng)的那塊木板長(zhǎng)度，而是下工夫依次補(bǔ)齊木桶上最短的那塊木板。因此，從我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)遠(yuǎn)趨向看，解決能源、礦產(chǎn)、原材料、糧食等基礎(chǔ)部門的供給瓶頸新問(wèn)題尤為重要。為確?？沙掷m(xù)