貴州茅臺(tái)五糧液股利政策分析

1、重慶三峽學(xué)院實(shí) 驗(yàn) 報(bào) 告課程名稱 財(cái)務(wù)管理案例教程 實(shí)驗(yàn)名稱 貴州茅臺(tái)，五糧液股利政策案例分析 實(shí)驗(yàn)類型 驗(yàn)證學(xué) 學(xué)時(shí) 4 院 系 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 專業(yè) 會(huì)計(jì)學(xué) 年級(jí)班別 07級(jí)會(huì)計(jì)班 開出學(xué)期 2009-2010 下學(xué)期 學(xué)生姓名 黎學(xué)海 學(xué) 號(hào) 200704080154 實(shí)驗(yàn)教師 權(quán)英淑 成 績(jī) 2010 年 5 月 25 日實(shí)驗(yàn)?zāi)康耐ㄟ^這次股利政策案例的實(shí)驗(yàn)，讓我們將理論與實(shí)踐相聯(lián)系，掌握企業(yè)股利政策分析的方法，正確分析出企業(yè)股利政策方式的優(yōu)勢(shì)或者存在的問題，以便我們能夠?yàn)槠髽I(yè)擬定更合理的股利分配手段，使企業(yè)獲得更好的收益，為我們后續(xù)的實(shí)際工作打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。實(shí)驗(yàn)原理通過財(cái)務(wù)管理中的學(xué)

2、習(xí)到的有關(guān)股利政策分配方式，如何分配股利，來分析企業(yè)的投股利分配手段是否有利于企業(yè)的發(fā)展。實(shí)驗(yàn)方法和步驟了解案例中企業(yè)的基本情況，行業(yè)背景以及宏觀的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。收集企業(yè)近幾年的股利分配情況的數(shù)據(jù)。小組成員進(jìn)行分工，分別完成個(gè)人部分選擇一個(gè)側(cè)重點(diǎn)，分析公司的一種鼓勵(lì)分配方式分析這種股利分配行為的優(yōu)缺點(diǎn)結(jié)合公司近幾年的情況，得出股利分配好壞的結(jié)論指出不合理的地方，給以股利分配建議制作幻燈片，檢查之后再作最后的修改，加以完善實(shí)驗(yàn)結(jié)論通過對(duì)案例的中的有關(guān)公司進(jìn)行股利分配分析，逐步掌握了本門課程的股利分配分析技巧，積累一定的經(jīng)驗(yàn)，熟悉了整個(gè)流程的具體做法，得出了該案例的結(jié)論：我國(guó)上市公司股利分配負(fù)面行為一

3、度表現(xiàn)為股市投資者中，個(gè)人投資者所占比重較大，以投資基金為主的機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重缺乏，投資者整體素質(zhì)較差。大多數(shù)中小投資者的投資初衷就是謀求股價(jià)增值收益。我國(guó)證券市場(chǎng)不完善，股市在總體運(yùn)行上表現(xiàn)出過度的投機(jī)性。2005年4月25日中國(guó)證監(jiān)會(huì)宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革，股改工作開展以來，上市公司的股利分配政策有了明顯改善，已經(jīng)實(shí)施股改的公司帶頭給了投資者以豐厚的回報(bào)?，F(xiàn)階段我們應(yīng)該加快股改的步伐，使國(guó)有股、國(guó)有法人股等非流通股盡快完全流通起來，真正做到同股同權(quán)，同股同利?？傊?，我國(guó)上市公司在股利分配中之所以會(huì)出現(xiàn)不分配，偏好轉(zhuǎn)增股本、送股以及配股，其最根本的原因在于內(nèi)部人控制，為克服這些公司的內(nèi)部人控制傾

4、向，就應(yīng)該逐步減持國(guó)有股權(quán)、逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)有股權(quán)的上市流通，這是一個(gè)從根本上解決上市公司股利分配中不合理現(xiàn)象的措施。股權(quán)分置就是解決這一問題的最好辦法，股權(quán)分置改革可以解決流通股股東與非流通股股東的利益沖突，完善股利分配政策，消除一系列對(duì)市場(chǎng)的阻礙。 教師評(píng)語負(fù)責(zé)人簽字 _年月日實(shí)驗(yàn)報(bào)告（論文）要求：1.字?jǐn)?shù)要求：20003000字2.實(shí)驗(yàn)報(bào)告（論文）附后3.論文格式要求見附件 備注：此實(shí)驗(yàn)報(bào)告應(yīng)根據(jù)具體實(shí)驗(yàn)內(nèi)容，由學(xué)生獨(dú)立撰寫。附：實(shí)驗(yàn)報(bào)告（論文）貴州茅臺(tái)五糧液案例分析（第十二組）指導(dǎo)老師： 權(quán)英淑組 長(zhǎng)： 郎 平 學(xué)生姓名：200704080154黎學(xué)海演 講 人：小組成員及分工情況

5、：學(xué) 號(hào)姓 名任務(wù)分工200704080149郎 平五糧液股利政策評(píng)價(jià)200704080150吳明茜貴州茅臺(tái)股利政策評(píng)價(jià)200704080151瑜琪珈五糧液股利政策分析200704080152熊佳麗收集資料200704080154黎學(xué)海貴州茅臺(tái)股利政策分ppt制作報(bào)告日期： 2010年 5 月 6 日貴州茅臺(tái)，五糧液投資案例分析（第十二組 200704080154黎學(xué)海）茅臺(tái)股利政策分析一、歷年股利分配狀況及股本變動(dòng)狀況2002年10送1派2元(含稅,扣稅后10派1.4元)2003年10轉(zhuǎn)3派3元(含稅,扣稅后10派2.4元)2004年10轉(zhuǎn)2派5元(含稅,扣稅后10派4.5元)2005年10

6、派3元(含稅;扣稅后10派2.7元)2006年10派7元(含稅,扣稅后10派6.3元)2007年10派8.36元(含稅;扣稅后10派7.524元)2008年10派11.56元(含稅;扣稅后10派10.404元)2009年10派11.85元(含稅,扣稅后10派10.665元)變動(dòng)時(shí)間變動(dòng)后總股本變動(dòng)前總股本變動(dòng)原因2009-05-2594,380.0094,380.002009年5月25日，公司有限售條件的流通股48867.9034萬股上市流通，總股本為94380萬股。2008-05-2694,380.0094,380.002008年5月26日,公司本次有限售條件的流通股4719萬股上市流通,總

7、股本94380萬股.2007-05-2594,380.0094,380.002007年5月25日，公司有限售條件流通股10561.295萬股上市流通，總股本為94380萬股。2006-05-2594,380.0094,380.002006年5月25日，股權(quán)分置，總股本為94380萬股。2006-05-1994,380.0047,190.002006年5月19日，10轉(zhuǎn)10(資本公積金轉(zhuǎn)增股本是公司股權(quán)分置改革方案的一部分)，總股本增至94380萬股。2005-08-0547,190.0039,325.002005年8月5日，10轉(zhuǎn)2，總股本增至47190萬股。2004-07-0139,325.

8、0030,250.002004年7月1日，10轉(zhuǎn)3，總股本增至39325萬股。2003-07-1430,250.0027,500.002003年7月14日，10送1，總股本增至30250萬股。2002-07-2527,500.0025,000.002002年07月25日，10轉(zhuǎn)1，總股本增至27500萬股。2001-08-2725,000.00-2001年08月27日，7150萬股A股上市交易，總股本為25000萬股。經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入(億元)利潤(rùn)總額(億元)凈利潤(rùn)每股收益(元）每股凈資產(chǎn)（元）凈資產(chǎn)收益率(億元)200116.163.21.3110.1212.97%200218.36.

9、43.71.3710.3713.21%2003249.75.81.9411.3717.06%200430.114.918.212.0910.619.68%200539.319.211.192.3710.7920.68%200648.924.815.041.596.2525.51%200772.3745.2228.3138.7234.38%200882.4253.8537.994.0311.9133.79%200996.6960.8143.084.5715.3333.55%從上表中首先可以只管的看出，茅臺(tái)自上市以來，采用的股利分配方主要是一現(xiàn)金股利和股票股利?，F(xiàn)金股利是公司已現(xiàn)金的形式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，

10、茅臺(tái)上市8以來，累計(jì)派發(fā)現(xiàn)金股利和紅股達(dá)185239.08萬元，茅臺(tái)公司的股東獲得了優(yōu)厚的回報(bào)。位居我國(guó)所有上市公司的前列。茅臺(tái)在股利分配這方面給你投資者的回報(bào)并不算少?，F(xiàn)金股利是公司對(duì)股東的最直接的回報(bào)方式，茅臺(tái)在此也吸引了不少投資者，當(dāng)然，支付現(xiàn)金股利也需要公司具備一定的的條件，主要是公司有贏利和現(xiàn)金支付能力。股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利支付的方式。茅臺(tái)送紅股比例之高，頻度字謎，在我國(guó)上市公司中也是居于前列的。茅臺(tái)采用股票股利的方式，有利于其擴(kuò)大在生產(chǎn)，這樣可以是公司留存大量的現(xiàn)金用于再投資，有利于公司的長(zhǎng)期發(fā)展，從以上圖表中可得出，茅臺(tái)送紅股較多的幾年也是茅臺(tái)飛速發(fā)展的幾。從以上圖

11、表可得，20012004年茅臺(tái)的現(xiàn)金股利發(fā)放和送紅股多是采用捆綁式進(jìn)行的，即發(fā)放現(xiàn)金的同時(shí)又送紅利，這2者結(jié)合運(yùn)用，級(jí)可以滿足共東對(duì)現(xiàn)金股利的要求，又可以是的公司留下打扮分盈余作為再投資之用。另外還有就是在05年的利潤(rùn)上升的情況下，但是每股收益卻下跌的原因是因?yàn)槊┡_(tái)在這一年的股本差不多擴(kuò)張了一半4、茅臺(tái)的的股利回購茅臺(tái)沒有回購股票，8年紅利分配了31.75億元，扣除10%紅利稅，股東實(shí)際所得28.575億元。假設(shè)這31.75億元的紅利用來回購股票，在其分紅日回購股票會(huì)是什么樣的結(jié)果呢？2002年7月24日，派發(fā)了紅利1.5億元，當(dāng)日收盤價(jià)36.40元，可回購412萬股。2003年7月11日，派

12、發(fā)了紅利0.55億元，當(dāng)日收盤價(jià)25.70元，可回購214萬股。2004年6月30日，派發(fā)了紅利0.9075元，當(dāng)日收盤價(jià)33.85元，可回購268萬股。2005年8月04日，派發(fā)了紅利1.966億元，當(dāng)日收盤價(jià)55.51元，可回購354萬股。2006年4月25日，派發(fā)了紅利1.4157億元，當(dāng)日收盤價(jià)91.41元，可回購155萬股。2007年7月13日，派發(fā)了紅利6.6066億元，當(dāng)日收盤價(jià)114.49元，可回購577萬股。2008年6月16日，派發(fā)了紅利7.89億元，當(dāng)日收盤價(jià)144.50元，可回購546萬股。2009年7月01日，派發(fā)了紅利10.91億元，當(dāng)日收盤價(jià)145.65元，可回購

13、749萬股。過去8年，公司派發(fā)的31.75億元紅利可在分配當(dāng)日回購的股票總額是3275萬股。即使公司的擴(kuò)股計(jì)劃不變（這當(dāng)然很矛盾），那么今天公司的總股本是9.1105億股。09年9月30日茅臺(tái)的股價(jià)是164.86元，市盈率是27.85倍如果股本通過回購減少到9.1105億股則股價(jià)應(yīng)該是170.80元，比164.86元多出5.94元市值54.10億元。茅臺(tái)8年分紅31.75億元，股東實(shí)際所得是28.575億元。而如果不分紅利而把這些紅利在分配當(dāng)日用于回購，股東可以得到54.10億元的市值。分配方式不同則相差近一倍的收益。茅臺(tái)公司上市后開盤價(jià)為34.51元，因02，03中國(guó)股市普遍不景氣，價(jià)格偏低，但從06年開始，截至2007.06.08日股價(jià)已升