企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范

1、    企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)與結(jié)算某一具體交易有關(guān)，指企業(yè)以外幣進(jìn)行的各種交易過程中，由于匯率變動(dòng)使折算為本幣數(shù)額減少而造成的損失。各種交易包括：以信用方式進(jìn)行的商品或勞務(wù)交易、外匯借貸交易、遠(yuǎn)期外匯交易、以外匯進(jìn)行投資等。交易還可分為已完成交易和未完成交易。已完成交易為已列入資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目，如外幣表示的應(yīng)收帳款和應(yīng)付賬款；未完成交易則主要為表外項(xiàng)目，如外幣表示的將來的采購額、銷售額、租金以及預(yù)期發(fā)生的收支等。一、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范的總體目標(biāo)和基本原則外匯交易風(fēng)險(xiǎn)可以通過一定途徑進(jìn)行管理，使風(fēng)險(xiǎn)造成的損失降到較低。由于交易風(fēng)險(xiǎn)造成的損失非常復(fù)雜，作為企業(yè)的一項(xiàng)

2、重要管理任務(wù)，外匯風(fēng)險(xiǎn)防范要當(dāng)作一個(gè)整體來進(jìn)行通盤考慮。不僅要分別研究各種風(fēng)險(xiǎn)管理工具，而且更要研究如何對(duì)這些工具實(shí)行優(yōu)化組合，以較少的費(fèi)用支出實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)管理的總體目標(biāo)。在多數(shù)情況下，對(duì)所有交易風(fēng)險(xiǎn)都進(jìn)行防范是不可能的，而且對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)的防范要付出很大代價(jià)。因此，在防范風(fēng)險(xiǎn)之前，企業(yè)必須根據(jù)自身的實(shí)際情況確定風(fēng)險(xiǎn)管理目標(biāo)，然后再采取具體防范措施。企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范的目標(biāo)主要有：(1)短期收益最大化。力求短期收益最大而忽視長期的經(jīng)營結(jié)果。(2)外匯損失最小化。其著眼點(diǎn)在于盡量減少外匯損失。一般來說，這類企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力較小，寧愿維持較低收益率，也不愿冒可能產(chǎn)生損失的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)外匯交易風(fēng)險(xiǎn)防范

3、的基本原則是：在一定管理成本情況下，使匯率變動(dòng)對(duì)本幣造成的經(jīng)濟(jì)損失最小化。只有從減少外匯風(fēng)險(xiǎn)損失中得到的收益大于為減少風(fēng)險(xiǎn)所采取措施的成本費(fèi)用時(shí)，防范風(fēng)險(xiǎn)的措施才是有意義的、可行的。二、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)部防范技術(shù)交易風(fēng)險(xiǎn)防范的內(nèi)部技術(shù)是指企業(yè)內(nèi)部用于防范和降低外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。在簽訂交易合同前，就采取措施防范風(fēng)險(xiǎn)，如選擇有利計(jì)價(jià)貨幣、適當(dāng)調(diào)整商品價(jià)格等。1資產(chǎn)債務(wù)調(diào)整法。以外幣表示的資產(chǎn)及債務(wù)容易受到匯率波動(dòng)的影響。幣值的變化可能會(huì)造成利潤下降或者折算成本幣后債務(wù)增加。資產(chǎn)和債務(wù)管理是將這些帳戶進(jìn)行重新安排或者轉(zhuǎn)換成最有可能維持自身價(jià)值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬幣資產(chǎn)或軟幣債務(wù)

4、。硬幣的價(jià)值相對(duì)于本幣或另一種基礎(chǔ)貨幣而言趨于不變或上升，軟幣則恰恰相反，它們的價(jià)值趨于下降。作為正常業(yè)務(wù)的一部分，實(shí)施資產(chǎn)債務(wù)調(diào)整策略有利于企業(yè)對(duì)交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行自然防范。如借貸法，當(dāng)企業(yè)擁有以外幣表示的應(yīng)收賬款時(shí)，可借入一筆與應(yīng)收賬款等額的外幣資金，以達(dá)到防范交易風(fēng)險(xiǎn)的目的。2選擇有利的計(jì)價(jià)貨幣。外匯風(fēng)險(xiǎn)的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭(zhēng)取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。例如，在進(jìn)出口貿(mào)易中，進(jìn)口支付爭(zhēng)取用軟貨幣，出口收匯爭(zhēng)取用硬貨幣；在借用外資時(shí)，爭(zhēng)取借軟貨幣，所承受的風(fēng)險(xiǎn)就比較小。3在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判

5、時(shí)，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當(dāng)?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風(fēng)險(xiǎn)。貨幣保值條款的種類很多，并無固定模式，但無論采用何種保值方式，只要合同雙方同意，并可達(dá)到保值目的即可。主要有黃金保值、硬貨幣保值、“一籃子”貨幣保值。目前合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時(shí)，需注意三點(diǎn)：首先，要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣；其次，選定另一種硬貨幣保值；最后，在合同中標(biāo)明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時(shí)的即期匯率。收付貨款時(shí)，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。4適當(dāng)調(diào)整商品的價(jià)值。在進(jìn)出口貿(mào)易中，一般應(yīng)堅(jiān)持出口收硬

6、幣，進(jìn)口付軟幣的原則，但有時(shí)由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交，進(jìn)口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。為了防范風(fēng)險(xiǎn)，可采取調(diào)整價(jià)格法，主要有加價(jià)保值法和壓價(jià)保值法兩種。5通過風(fēng)險(xiǎn)分?jǐn)偡婪督灰罪L(fēng)險(xiǎn)。指交易雙方按簽訂的協(xié)議分?jǐn)傄騾R率變化造成的風(fēng)險(xiǎn)。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價(jià)和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時(shí)間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分?jǐn)倕R率變化風(fēng)險(xiǎn)的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價(jià)。6靈活掌握收付時(shí)間防范外匯交易風(fēng)險(xiǎn)。在國際金融市場(chǎng)瞬息萬變的情況下，提前或推遲收款、付款，對(duì)外貿(mào)企業(yè)來說會(huì)產(chǎn)生不同的利益效果。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況靈活掌握收付時(shí)間。作為出口商

7、，當(dāng)計(jì)價(jià)貨幣堅(jiān)挺，即匯率呈上升趨勢(shì)時(shí)，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運(yùn)貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。若匯率呈下跌趨勢(shì)時(shí)，應(yīng)爭(zhēng)取提前結(jié)匯，即加速履行合同，如以預(yù)收貨款的方式在貨物裝運(yùn)前就收匯。當(dāng)然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進(jìn)行。反之，當(dāng)企業(yè)作為進(jìn)口商時(shí)，則做出相應(yīng)調(diào)整。由于使用這種方法，企業(yè)所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業(yè)應(yīng)對(duì)此有所了解，一方面在有條件時(shí)可藉此避免收匯風(fēng)險(xiǎn)，另一方面則可以防止外方向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。三、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的外部管理技術(shù)除內(nèi)部管理技術(shù)外，企業(yè)還有很多外部套期保值工具可供選用，如遠(yuǎn)期

8、外匯合同、外匯期權(quán)交易等。開展外匯交易是一種實(shí)用、直接而科學(xué)的方法。1通過遠(yuǎn)期外匯交易防范交易風(fēng)險(xiǎn)。在進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，企業(yè)與銀行簽訂合同，在合同中規(guī)定買人賣出貨幣的名稱、金額、遠(yuǎn)期匯率、交割日期等。從簽訂合同到交割這段時(shí)間內(nèi)匯率不變，可防范日后匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。遠(yuǎn)期外匯交易的一個(gè)變種是具有日期選擇權(quán)的遠(yuǎn)期合約，其允許企業(yè)在一個(gè)預(yù)先規(guī)定的時(shí)間范圍內(nèi)的任何一天執(zhí)行外匯交易。當(dāng)然，遠(yuǎn)期外匯交易本身是存在風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)能否避免損失和獲得好處，關(guān)鍵在于匯率預(yù)測(cè)是否正確。同時(shí)，遠(yuǎn)期外匯交易在避免了匯率不利變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也喪失了匯率有利變動(dòng)而帶來的獲利機(jī)會(huì)。2以外匯期權(quán)交易防范交易風(fēng)險(xiǎn)。所謂外匯期權(quán)，是外

9、匯期權(quán)交易雙方按照協(xié)定的匯率，就將來是否購買某種貨幣，或是否出售某種貨幣的選擇權(quán)，預(yù)先簽訂的一個(gè)合約。外匯期權(quán)合約給期權(quán)買方的是權(quán)利，而沒有義務(wù)，期權(quán)分為看漲期權(quán)和看跌期權(quán)。對(duì)套期保值者來說，外匯期權(quán)有三個(gè)其它保值方法無法相比的優(yōu)點(diǎn)。其一，將外匯風(fēng)險(xiǎn)局限于期權(quán)保險(xiǎn)費(fèi)；其二，保留獲利的機(jī)會(huì)；其三，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理的靈活性。3根據(jù)企業(yè)目標(biāo)定做期權(quán)，防范交易風(fēng)險(xiǎn)。四、現(xiàn)實(shí)意義Bretton森林體系的崩潰，使得世界一些主要貨幣由固定匯率體系轉(zhuǎn)變?yōu)楦?dòng)匯率制度，造成主要貨幣之間匯率波動(dòng)性增大。同時(shí)，市場(chǎng)的全球化和許多發(fā)展中國家飛速的工業(yè)化進(jìn)程擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模并極大地促進(jìn)了競(jìng)爭(zhēng)。尤其值得一提的是，隨著中國加入WTO的日益臨近，我國將進(jìn)一步提高對(duì)外開放水平，一方面既加速了我國企業(yè)參與國際競(jìng)爭(zhēng)，按照國際規(guī)則和市場(chǎng)機(jī)制運(yùn)行的進(jìn)程，另一方面又使這些企業(yè)面臨