一條金融街百年金融史——世界金融中心華爾街啟示錄

1、一條金融街，百年金融史世界金融中心華爾街啟示錄一、 墻街華爾街，這條坐落在紐約市曼哈頓區(qū)南部、從百老匯路延伸到東河的街道，長不超過1英里（450米）、寬僅11米，一端是那頭標(biāo)志性的巨大銅牛，另一端則是17世紀(jì)的教堂和墓地。兩端之間,步行最多20分鐘。短促得像人生，長遠(yuǎn)的像歷史二、 傳奇美國是世界經(jīng)濟的第一強國，紐約是美國第一大都市和第一大商港，曼哈頓區(qū)是紐約的中心，位于曼哈頓島南部的華爾街卻是世界的金融中心。華爾街上交易著全球一半的資本，還有比全球的資本市場還大的金融衍生品市場。三、 歷史在300多年前，紐約還是北美殖民地的一個小小的貿(mào)易前站，它是美國惟一曾經(jīng)被圍墻包圍起來的城市。而華爾街（W

2、all Street意譯為“墻街”）只是紐約曼哈頓區(qū)南端的一條短短街道。 17世紀(jì)中后期，無與倫比的天然優(yōu)勢給紐約帶來了商業(yè)和貿(mào)易的繁榮，華爾街自然受惠于此。華爾街不長的街道上，場外股票交易逐漸興盛起來，21個經(jīng)紀(jì)商和3家經(jīng)紀(jì)公司在一個梧桐樹下簽訂的“梧桐樹協(xié)議”，成為1817年建立的紐約股票交易所的起源。到1865年美國南北戰(zhàn)爭結(jié)束時，紐約正式成為美國金融中心，也是僅次于倫敦的第二大金融資本市場。第一次世界大戰(zhàn)結(jié)束后，紐約超越了倫敦，成為世界第一大金融中心。此時，紐交所正好走過了100年。第二次世界大戰(zhàn)和戰(zhàn)后的經(jīng)濟繁榮進(jìn)一步鞏固了紐約世界金融中心的地位。如果從最初的場外股票交易算起，這個過程

3、長達(dá)200多年。 在這個漫長的過程中，華爾街伴隨著恐慌、股災(zāi)、戰(zhàn)爭、火災(zāi)、投機、腐敗等等人類所經(jīng)歷的最動蕩的兩個世紀(jì)，從一個地理概念轉(zhuǎn)變成了一條金融街，從一條小小金融街轉(zhuǎn)變?yōu)榧~約金融市場的代名詞，從而影響了世界。（一）稱霸國內(nèi) 18世紀(jì)90年代，盡管紐約的發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于費城，但后者依然是美國的金融中心，除了費城，芝加哥等也是紐約的競爭對手。南北戰(zhàn)爭成就了紐約，因為華爾街成功幫助北方政府進(jìn)行了大規(guī)模的戰(zhàn)爭融資，讓后者最終戰(zhàn)勝了在財政上陷入困境的南方政府。這場戰(zhàn)爭給紐約和華爾街帶來了意想不到的繁榮，紐約一舉擊敗其他城市，不僅在國內(nèi)遙遙領(lǐng)先，而且成為世界第二大證券市場。 （二）世界第一紐約同倫敦的

4、較量同樣源自戰(zhàn)爭。一戰(zhàn)一觸即發(fā)，當(dāng)倫敦交易所宣布暫停交易時，全世界所有的交易一下子匯聚到紐約華爾街，在經(jīng)歷了短暫的恐慌后，華爾街迎來了歷史上最大的一次牛市。對金融資源的爭奪，成為交戰(zhàn)雙方一個重要的制高點。紐約把握主了這個機遇，迅速發(fā)展成為世界金融體系的太陽，包括倫敦在內(nèi)的世界其他金融市場，從此成為圍繞著這個太陽旋轉(zhuǎn)的行星，只能反射它的光芒，再也無法逾越公轉(zhuǎn)的軌道。 （三）世界焦點2007年7月底因為美國次級房屋信貸危機的爆發(fā)，華爾街拖累紐約滑向危機，隨著投行的沒落，華爾街在世界的目光中告別了以往的光環(huán)和傳奇。（詳見附錄一）四、 結(jié)構(gòu)華爾街上有什么？華爾街是幾個主要交易所的總部，包括：紐約證交所

5、、那斯達(dá)克、美國證券交易所、紐約商業(yè)交易所和紐約期貨交易所。云集了2900家金融機構(gòu)，數(shù)不清的大銀行、信托公司、保險公司、投資銀行等金融機構(gòu)在此交易。包括至今在中國資本市場異?；钴S的美林公司（Merrill Lynch & Co.）、摩根士丹利（Morgan Stanley & Co.）、高盛（Goldman Sachs Group Inc.）與瑞士信貸第一波士頓（Credit Suisse First Boston，CSFB）；在美國備受家庭投資關(guān)注的美國養(yǎng)老基金、巴菲特的伯克希爾公司?？傊?，華爾街是由三部分組成的：賣方、買方和交易所。賣方由證券經(jīng)紀(jì)公司和投資銀行組成，他們?nèi)?/p>

6、“賣”股票。買方由管理資金的投資基金組成，他們?nèi)ァ百I”股票。五、 市場華爾街是市場經(jīng)濟自然演進(jìn)的發(fā)展路徑：經(jīng)濟貿(mào)易發(fā)展-金融服務(wù)需求-自發(fā)形成國內(nèi)金融中心-自然演進(jìn)為國際金融中心。在最初的一兩百年之內(nèi)，華爾街一直是個投機盛行、恐慌不斷、賣空殺空、腐敗骯臟的大市場。規(guī)則和裁判的缺失是華爾街時常崩潰的最重要的原因。一個不斷試錯的歷程，讓華爾街越來越成熟，一系列的規(guī)則制度不斷被創(chuàng)造出來。大型清算中心建立，更成熟的商業(yè)運作框架和模式開始嶄露，道·瓊斯指數(shù)問世，現(xiàn)代會計制度出現(xiàn)等等，正是這些規(guī)則制度的建立和完善，使得華爾街在19世紀(jì)90年代完成了自己的轉(zhuǎn)型，在20世紀(jì)成就了百年的繁榮，并在21

7、世紀(jì)重新在“看不見的手”的調(diào)整下，告別了此前的投行模式，進(jìn)入了國家監(jiān)管加強的新階段。六、 精神根據(jù)2008年全球金融中心指數(shù)（GFCI），一個國際金融中心應(yīng)達(dá)到的指標(biāo)有10項以上。第1項是“一流的金融人才”，第2項是“金融業(yè)務(wù)順利展開所需的寬松制度環(huán)境”，第3項的描述很花筆墨：“非常便捷地讓每一筆交易都及時通過有效網(wǎng)點，在成本最低、質(zhì)量最高的地方迅速完成”。華爾街上一家金融大機構(gòu)所擁有的超算能力，就大大超過上海超級計算中心的現(xiàn)有能力，而上海超算中心的高性能計算水平幾乎代表著全上海水平。華爾街的制度環(huán)境就是一部美國金融法律的演化史；華爾街的人才往往被稱作“火箭腦袋”，用高額薪酬和極強的挑戰(zhàn)吸引著

8、來自世界的精英。但在這一切的背后是華爾街賺錢至尊的不撓、無畏精神，這種每個人“向錢奮斗”的洪流把華爾街推到了傳奇的巔峰，也讓它在近三年一步步走下了神壇，把資本市場的主導(dǎo)地位一點點的向東移交。七、 文化華爾街在美國不同的歷史時期承擔(dān)起自己的歷史使命：它支撐了美國聯(lián)邦政府在南北內(nèi)戰(zhàn)中的戰(zhàn)爭融資，推動了美國第一次重工業(yè)化浪潮，擴大了美國在兩次世界大戰(zhàn)中獲得的巨大經(jīng)濟利益，實現(xiàn)了美國在20世紀(jì)80年代后向新經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)軌。尤其是在知識經(jīng)濟時代，資本市場將知識和經(jīng)濟緊密結(jié)合起來，推動美國科技飛速發(fā)展，使美國在當(dāng)今激烈的國際競爭中，在具有戰(zhàn)略意義的科技領(lǐng)域里始終保持領(lǐng)先地位。一個強大蓬勃的生命體往往帶來海浪

9、一樣席卷世界的文化，華爾街為歷史貢獻(xiàn)了戰(zhàn)爭債券、鐵路證券、納斯達(dá)克股市，還有，我們生活一部分的快餐文化以效率和利潤至上為最高原則的生產(chǎn)模式，強調(diào)可預(yù)測性和可控性。不過，華爾街為世界貢獻(xiàn)的最大文化就是那個讓人仰慕、心向往之的世界金融中心。八、 總結(jié)金融中心的發(fā)展路徑一般分為兩種，相比華爾街的自發(fā)草根式生長、不斷擺脫政府管控的“原始雨林”，現(xiàn)代金融中心更體現(xiàn)出政府扶持、企業(yè)唱戲的“大棚作物”。通過政府推動金融中心建設(shè)-政策措施引導(dǎo)-金融機構(gòu)聚集-迅速成長為國際金融中心，典型代表為東京、新加坡。金融中心產(chǎn)生的另一途徑是供給引導(dǎo)。也即，金融體系并非經(jīng)濟發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，其產(chǎn)生和發(fā)展具有一定的超前性

10、，是通過國家或地區(qū)有關(guān)部門的人為設(shè)計、強力支持而產(chǎn)生的。金融體系的超前產(chǎn)生和發(fā)展刺激了經(jīng)濟的發(fā)展，對經(jīng)濟發(fā)展能有先導(dǎo)作用，由供給刺激需求，而不是靠需求引發(fā)供給。而在刺激經(jīng)濟發(fā)展的金融體系的變動中，金融制度的變化又處于先導(dǎo)作用。如我國各地金融中心建設(shè)工程。其中上海將在2029年基本建成與我國經(jīng)濟實力和人民幣國際地位相適應(yīng)的國際金融中心；北京市明確提出要建設(shè)具有國際影響力的金融中心城市；深圳、天津、成都、武漢、重慶等地也分別提出建設(shè)金融中心的旗號，相關(guān)政策紛紛出臺。幾大城市提出的相關(guān)金融政策大都包含如下幾類：PE和VC的進(jìn)駐以及相關(guān)協(xié)會組織的成立、產(chǎn)業(yè)投資基金和柜臺交易市場的落地、重要的銀行、基金

11、、信托、保險機構(gòu)的引進(jìn)、產(chǎn)權(quán)市場的完善和創(chuàng)新等等。不過，前中國人民銀行行長、天津市市長戴相龍說過，相比金融中心的提法，還是“建立與北方經(jīng)濟中心相適應(yīng)的金融服務(wù)體系為好。”九、 啟示國際金融中心（IFC）是走過的多個城市的風(fēng)景線，杭州慶春街、深圳大中華、北京金融街、上海陸家嘴，到底是樓盤、綜合商業(yè)樓，還是真的名副其實、外秀內(nèi)惠的IFC，連身在其中的人也一言難盡。未來中國的國際金融中心在哪里？華爾街一條金融街，百年金融史，誰能與之媲美？香港金融地位北移，誰能得起衣缽？中國經(jīng)濟大國地位，誰能為其金融國運扛鼎？各地紛爭之時，為戴長者明理：與某某經(jīng)濟中心相適應(yīng)的金融服務(wù)體系。中國的大國崛起注定與美國不同

12、，“和而不同”的文化下，難以有統(tǒng)一的國際金融中心評比標(biāo)準(zhǔn)，合適的就是最好的，為人民服務(wù)才是硬道理。若五十年國運恒通，中國再度漢唐盛世，金融中心在哪里？看看金融行業(yè)逐漸虛擬化、信息化的發(fā)展趨勢，紙幣都將被電子化，股市都可被網(wǎng)絡(luò)化，交易完全可以國際化，金融中心會在哪呢？紛紛擾擾亂春秋，金融中心幾多籌；風(fēng)華數(shù)代風(fēng)已去，水載輕舟水自流。 十、 附錄一、華爾街歷程（一）華爾街的初期發(fā)展 在19世紀(jì)末期之前的一百多年，華爾街處于其發(fā)展的第一階段，此時杰斐遜主義者放任市場的理念占了主導(dǎo)地位，美國資本市場的發(fā)展基本上處于市場缺乏監(jiān)管、政府無所作為、投機盛行、交易所各自為戰(zhàn)的狀態(tài)。這期間曾出現(xiàn)三次牛市。 第一次

13、大牛市(1825-1835)起因于伊利運河的開通，紐約得到了巨大的發(fā)展，而杰克遜政府清償國債的金融政策也進(jìn)一步促進(jìn)了牛市。但1836年杰克遜總統(tǒng)簽署鑄幣流通令，關(guān)閉第二合眾國銀行，對經(jīng)濟剎車過猛，很多銀行破產(chǎn)，股市衰退。 第二次大牛市(1848-1857)最主要源自于加利福尼亞金礦的發(fā)現(xiàn)，而此時鐵路和電報的出現(xiàn)也促進(jìn)了經(jīng)濟巨大發(fā)展，另外通過墨西哥戰(zhàn)爭美國獲得了新領(lǐng)土。隨著黃金產(chǎn)量趨穩(wěn)，以及外部刺激出口的因素結(jié)束，狂熱之后經(jīng)濟回歸蕭條。 第三次大牛市(1865-1873)則源自于美國南北戰(zhàn)爭。北方發(fā)行戰(zhàn)爭債券成功融資，使得華爾街一躍成為僅次于倫敦的世界第二大資本市場，而南方因為缺乏金融手段而通貨

14、膨脹嚴(yán)重。此時炒股忙碌使得出現(xiàn)了快餐文化。而此期間范德比爾特和德魯集團伊利鐵路股票逼空戰(zhàn)，古爾德和菲斯科黃金操縱案等都堪稱股市操控經(jīng)典。1873年曾發(fā)行戰(zhàn)爭債券的庫克銀行破產(chǎn)使得美國股市再次進(jìn)入經(jīng)濟蕭條期。 （二）華爾街的中期發(fā)展 從19世紀(jì)末開始到二戰(zhàn)，華爾街發(fā)展進(jìn)入第二階段，一系列規(guī)范資本市場的措施開始出現(xiàn)。 首先是19世紀(jì)最后十年華爾街出現(xiàn)了一些重大的轉(zhuǎn)型，如出現(xiàn)了股票市場平均指數(shù)和現(xiàn)代會計制度，CPA也就在這時出現(xiàn)了。 接著1913年美聯(lián)儲成立，這是美國金融史上的分水嶺，美國終于有了中央銀行。而著名的JP摩根也在同年逝世。在此之前JP摩根曾兩次成功解決美國經(jīng)濟恐慌，一次是1894年美國

15、的嚴(yán)重黃金儲備外流事件，另一次是1903年銅礦王之爭而引發(fā)的金融體系危機。 1914年一戰(zhàn)爆發(fā)，華爾街除了在初期受到些影響外，大大受益于戰(zhàn)爭，美國資本市場躍升為世界第一大資本市場。1918年戰(zhàn)爭結(jié)束給美國經(jīng)濟帶來了短暫而急劇的衰退，而此后的近十年，隨著汽車工業(yè)，電力，廣告，信用卡等的大發(fā)展，華爾街和美國經(jīng)濟空前繁榮。 1929年秋的股市崩盤是美國最大的股市崩盤，此后是長達(dá)4年的經(jīng)濟衰退，其原因除了過熱投資外還在于胡佛政府的錯誤政策以及美聯(lián)儲的群龍無首。 1933年羅斯福上臺實行新政。他通過1933年銀行法成立了聯(lián)邦存款保險公司，還第一次把投資銀行和商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)分離，如摩根銀行便分成了摩根斯坦

16、利和JP摩根銀行。他還簽署了美國歷史上第一部規(guī)范證券交易的法律聯(lián)邦證券法等。羅斯福新政為華爾街之后的經(jīng)濟繁榮奠定了基礎(chǔ)。 1939年爆發(fā)第二次世界大戰(zhàn)，戰(zhàn)爭初期美國股市略微上漲，但隨希特勒的節(jié)節(jié)勝利，華爾街開始長達(dá)三年的下跌，盡管此時美國經(jīng)濟依然高速增長。 在此期間出現(xiàn)了兩個重要人物：一是美里爾，他將連鎖店的經(jīng)營模式引入經(jīng)紀(jì)公司，創(chuàng)建了美林公司，這些經(jīng)紀(jì)人將股票第一次引入到美國中產(chǎn)階級家庭；另一個是格雷厄姆，他開創(chuàng)了現(xiàn)代證券分析業(yè)，尤其強調(diào)公司運營資本和現(xiàn)金在公司估值中的重要，他用自己的成功證明了基本面分析的重要。 同期的1944年，布雷頓森林體系建立，它是金本位制崩潰后的人類第二個國際貨幣體

17、系。在這一體系中美元與黃金掛鉤，美國承擔(dān)以官價兌換黃金的義務(wù)。各國貨幣與美元掛鉤，美元處于中心地位，起世界貨幣的作用。國際貨幣基金組織和世界銀行也就此成立。 （三）華爾街的繁榮 二戰(zhàn)之后，華爾街金融業(yè)伴隨美國經(jīng)濟開始繁榮。 從1954年開始出現(xiàn)十年牛市，包括養(yǎng)老基金，共同基金在內(nèi)的機構(gòu)投資者逐步占據(jù)主導(dǎo)地位，計算機開始使用。1964年紐約股票交易所第一次建立風(fēng)險基金以防金融風(fēng)險擴散。 20世紀(jì)60年代中期牛市結(jié)束，直到70年代中期美國經(jīng)歷通貨膨脹，越南戰(zhàn)爭，石油危機以及股市低迷，此時基金投資成主流。另外1973年美元開始貶值，西方國家放棄固定匯率制，實行浮動匯率制，布雷頓森林體系崩潰。 197

18、5年，固定傭金制被浮動傭金制取代，同年通過了證券法修訂法案將美國全國的證券交易所和三板市場連接起來。另外，1971年納斯達(dá)克投入運營，1978年跨市場交易系統(tǒng)ITS投入運營。 1980年里根當(dāng)選總統(tǒng)后華爾街指數(shù)開始增長，直至1987年又出現(xiàn)股市危機，但此時影響已經(jīng)不像1929年那次那么嚴(yán)重，最主要原因是美聯(lián)儲格林斯潘“開閘放水”的金融措施，以及里根總統(tǒng)“司空見慣”的宣傳，以及投資者的分散投資。 20世紀(jì)的最后20年，道瓊斯指數(shù)從1000點上升到了10000點，而2000年網(wǎng)絡(luò)股泡沫的破滅以及2001年911的發(fā)生，美國經(jīng)濟巨大下跌，2002年又是安然公司破產(chǎn)。但得益于2001和2003年的兩次減稅，美國經(jīng)濟在2003年又開始復(fù)蘇了。 （四）華爾街的衰落2007年7月底全球股市因為美國次級房屋信貸的危機而大幅波動，全部股票市場下跌。2