北京同仁堂財務(wù)報告分析+(修復(fù)的)2

1、第一部分、企業(yè)簡介及行業(yè)背景分析一、公司簡介同仁堂謹(jǐn)遵“炮制雖繁必不敢省人工 品味雖貴必不敢減物力”的傳統(tǒng)古訓(xùn)，樹立“修合無人見 存心有天知”的自律意識，以“配方獨特、選料上乘、工藝精湛、療效顯著”確保了自己金字招牌的長盛不衰。自雍正元年同仁堂正式供奉清皇宮御藥房用藥，歷經(jīng)八代皇帝，長達(dá)188年，造就了同仁堂人在制藥過程中兢兢小心、精益求精的嚴(yán)細(xì)精神。同仁堂品牌譽(yù)滿海內(nèi)外，其優(yōu)勢得天獨厚。同仁堂商標(biāo)已參加了馬德里協(xié)約國和巴黎公約國的注冊，受到國際組織的保護(hù)，同時，在世界50多個國家和地區(qū)辦理了注冊登記手續(xù)，并在臺灣進(jìn)行了第一個大陸商標(biāo)的注冊。同仁堂的著名商標(biāo)和優(yōu)秀品牌已成為同仁堂集團(tuán)不斷發(fā)展的

2、特有優(yōu)勢。同仁堂股份有限公司在中國證券報和亞商企業(yè)咨詢有限公司共同主辦的“中證亞商中國最具發(fā)展?jié)摿ι鲜泄?0強(qiáng)”的評比中蟬聯(lián)第四、第五屆排名第一，科技發(fā)展股份有限公司是香港創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)最好的股票之一，企業(yè)實現(xiàn)了良性循環(huán)。目前，同仁堂擁有境內(nèi)、外兩家上市公司，連鎖門店、各地分店以及遍布各大商場的店中店六百余家，海外合資公司、門店20家，遍布14個國家和地區(qū)，產(chǎn)品行銷40多個國家和地區(qū)。在北京 大興、亦莊、劉家窯、通州、昌平，同仁堂建立了五個生產(chǎn)基地，擁有 41條生產(chǎn)線，能夠生產(chǎn)26個劑型、1000余種產(chǎn)品。全部 生產(chǎn)線通過國家GMP認(rèn)證，10條生產(chǎn)線通過澳大利亞TGA認(rèn)證。同仁堂已經(jīng)形成了在集團(tuán)

3、整體框架下發(fā)展的現(xiàn)代制藥工業(yè)、零售醫(yī)藥商業(yè)和醫(yī)療服務(wù)三大板塊，配套形成了十大公司、兩大基地、兩個院、兩個中心的“ 1032工程”。同仁堂人有信心有能力把同仁堂集團(tuán)建設(shè)成為以現(xiàn)代中藥為核心，發(fā)展生命健康產(chǎn)業(yè)、國際馳名的中醫(yī)藥集團(tuán)，通過全面提升同仁堂現(xiàn)有的生產(chǎn)經(jīng)營及管理水平，實現(xiàn)中醫(yī)藥現(xiàn)代化發(fā)展的新格局。面對世界經(jīng)濟(jì)一體化的新形勢，同仁堂人決心抓住機(jī)遇、迎接挑戰(zhàn)，繼續(xù)弘揚同仁堂的優(yōu)良傳統(tǒng)，為振興中藥事業(yè)做出貢獻(xiàn)。二、行業(yè)發(fā)展趨勢和市場競爭局面2009年是中國醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革的執(zhí)行之年，明確提出“中西醫(yī)并重”的方針，強(qiáng)調(diào)“充分發(fā)揮中醫(yī)藥的作用”，推動中醫(yī)藥繼承與創(chuàng)新，提升中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)技術(shù)水平，在醫(yī)藥衛(wèi)

4、生體制改革中發(fā)揮特有作用。通過這幾年活動的進(jìn)行，我們成功地將中醫(yī)要推廣到全國各地，傳播中醫(yī)藥文化，普及中醫(yī)藥知識。全國已有76的鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院設(shè)置中醫(yī)科，中藥房。中醫(yī)藥行業(yè)也得到了大力的發(fā)展，由于國家對中醫(yī)藥行業(yè)的高度重視，中醫(yī)藥行業(yè)迎來了歷史性的發(fā)展機(jī)遇，也進(jìn)一步加快了中醫(yī)藥行業(yè)前進(jìn)的步伐，國內(nèi)政策的扶持與中醫(yī)藥文化認(rèn)同度的不斷提高，都充分顯示了中醫(yī)藥行業(yè)擁有廣闊的發(fā)展前景。國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，醫(yī)療衛(wèi)生的不斷重視，中醫(yī)藥在未來的一段時期內(nèi)，將會使醫(yī)藥市場競爭更加激勵，中醫(yī)藥行業(yè)也同樣。市場在政府刺激經(jīng)濟(jì)一攬子規(guī)劃下企業(yè)回暖，但消費需求仍有待提高。由于國家進(jìn)行新醫(yī)改，并進(jìn)新醫(yī)改政策的頒布，進(jìn)一步規(guī)

5、劃了基本藥物目錄和藥物價格，將會對醫(yī)藥行業(yè)具有深遠(yuǎn)影響。長期看來藥品價格下調(diào)將是趨勢所向，醫(yī)藥行業(yè)的利潤空間將會繼續(xù)受到擠壓，這對醫(yī)藥企業(yè)的成本控制能力形成考驗。政策導(dǎo)向下的產(chǎn)業(yè)集中度持續(xù)提高，也對公司如何在同質(zhì)化的市場競爭中勝出并占據(jù)一定優(yōu)勢提出了挑戰(zhàn)。三、對同仁堂的SWOT分析（一）同仁堂的優(yōu)勢分析北京同仁堂是全國中藥行業(yè)的著名老字號，始建于1669年。“九五”以來，同仁堂秉承“弘揚中華醫(yī)藥文化，領(lǐng)導(dǎo)綠色醫(yī)藥潮流，提高人類生命與生活質(zhì)量”，以年均20以上的速度增長。如今，同仁堂年銷售額75億元，實現(xiàn)利稅6億多元，資產(chǎn)總額已近96億元。 優(yōu)勢一：人力資源管理 創(chuàng)建于清初的“同仁堂”是北京著名

6、的老字號，由樂家創(chuàng)立，又稱為“樂家老鋪”。樂家當(dāng)初開中藥鋪取名“同仁堂”具有全家同舟共濟(jì)、共同創(chuàng)業(yè)的意愿。從現(xiàn)在來看，也就是要形成一種團(tuán)隊精神。如今的同仁堂，為各方面的人才脫穎而出創(chuàng)造了條件：他們改革陳舊的用人機(jī)制，為各方面人才提供公平競爭的舞臺；他們從企業(yè)發(fā)展實際出發(fā)，制定和完善以人為中心的各項政策待遇，達(dá)到人力資源的合理運用；他們優(yōu)先為企業(yè)急需的各類專業(yè)人才解決住房問題；為學(xué)有所長、工作業(yè)績突出的各類人員進(jìn)行培訓(xùn)，努力構(gòu)建學(xué)習(xí)型組織。 優(yōu)勢二：百年品牌文化品牌理念是品牌戰(zhàn)略的核心，是品牌化經(jīng)營的最高原則，也是指導(dǎo)各式各樣的傳播的出發(fā)點。雖然我們無從明確獲知同仁堂品牌傳播背后的真正理念，但從

7、同仁堂網(wǎng)站的內(nèi)容看，“中藥文化”應(yīng)該是同仁堂品牌的核心。我們注意到，同仁堂對中藥文化的表達(dá)有不同版本，比如“同仁堂國藥”、“同修仁德、濟(jì)世養(yǎng)生”以及“炮制雖繁，必不敢省人工；品位雖貴，必不敢減物力”。在過去的幾年里，同仁堂大力拓展海外市場，尤其是中華文化有較強(qiáng)滲透和影響的國家和地區(qū)，例如泰國、馬來西亞、印尼、新加坡、澳門、香港等，我們可以推斷“中藥文化”在其中起到非常重要的作用。 優(yōu)勢三：企業(yè)文化優(yōu)秀的企業(yè)文化傳統(tǒng)是北京同仁堂生產(chǎn)經(jīng)營的靈魂所在，也是這個老字號長盛不衰的秘密之一。同仁堂秉承“弘揚中華醫(yī)藥文化，領(lǐng)導(dǎo)綠色醫(yī)藥潮流，提高人類生命與生活質(zhì)量”的企業(yè)使命，為顧客提出“為了您的健康與幸福，

8、盡心盡意，盡善盡美”的服務(wù)承諾，“神州國藥香，北京同仁堂”等等都以民族氣節(jié)為己任，在國家危難之際從不發(fā)國難財。使得顧客產(chǎn)生了對北京同仁堂的民族氣節(jié)的敬意。 優(yōu)勢四：獨有的制藥工藝 幾百年來，同仁堂獨特的制藥秘方使得其藥品在市場中具有一定的競爭力，他的制藥工藝經(jīng)過幾百年來不斷的改良、加工、提升，這是同仁堂得天獨厚的優(yōu)勢。（二）同仁堂的劣勢分析 1：單一品牌后繼乏力已有338年歷史的同仁堂，是中醫(yī)國粹中的精華所在，稱之為中國中醫(yī)第一品牌可謂名至實歸，旗下藥品800多種，是當(dāng)今世界上擁有品種最多的制藥企業(yè)之一。同仁堂的主打產(chǎn)品有六味地黃丸、烏雞白鳳丸、安宮牛黃丸、牛黃清心丸等。然而，所有的這些產(chǎn)品名

9、字都是藥品的通用名，并不是同仁堂的品牌專屬名，也就是說，這些名字大家都有使用權(quán)利。正因為同仁堂沒有給這些有著巨大市場潛力的產(chǎn)品注入品牌屬性，所以給不少競爭者留下了從嘴邊搶食的機(jī)會。 2：終端掌控松散不力現(xiàn)款現(xiàn)付的錯誤運用：由于同仁堂的銷售政策是要求經(jīng)銷商現(xiàn)款現(xiàn)貨，且不予退貨，造成批發(fā)商和藥店的進(jìn)貨結(jié)構(gòu)發(fā)生很大變化。據(jù)了解，他們的一般做法是，減少同仁堂二三線產(chǎn)品的進(jìn)貨量，主要購進(jìn)“走貨好”的六味地黃丸、烏雞白鳳丸等主打品種。這與同仁堂“提高產(chǎn)品在零售終端的鋪貨率和首推率”的改革初衷明顯相悖。由于同仁堂的主打品種并不是獨家擁有，一旦市場長期空貨，其產(chǎn)品有被替代危險，影響公司可持續(xù)發(fā)展能力。 3：區(qū)

10、域品牌有局限在很多人眼中，同仁堂還只是北京的同仁堂，而不是全國人民的同仁堂。貴為中藥行業(yè)第一品牌，卻與全國性品牌的差距還很遙遠(yuǎn)。醫(yī)藥行業(yè)的版圖也是“軍閥割據(jù)”的，如白云山稱霸南方中藥市場；南京同仁堂稱霸華東市場；蘭州佛慈稱霸西部市場；東北是哈藥世一堂的勢力范圍；北京周邊地區(qū)才是同仁堂的天下，銷售主要還是圍繞北京周邊地區(qū)展開。 4：老字號也需要包裝 同仁堂對先進(jìn)的營銷傳播手段運用不足，在大眾媒體的曝光率與它在行業(yè)中的老大地位極為不匹配。沒有看到哪個同仁堂的產(chǎn)品是運用現(xiàn)代的廣告、公關(guān)等整合營銷手段在市場中一舉成名的，其創(chuàng)新產(chǎn)品總是默默無聞地“猶抱琵琶半遮面”，與終端市場完全脫節(jié)。渠道的積極性沒有被

11、調(diào)動起來，加上對終端控制能力有限，業(yè)績下滑在所難免。同仁堂集團(tuán)應(yīng)該從戰(zhàn)略高度，規(guī)劃一下什么產(chǎn)品直接使用“同仁堂”品牌，什么產(chǎn)品必須與“同仁堂”切斷聯(lián)系，進(jìn)而創(chuàng)立新品牌。（三）同仁堂的發(fā)展機(jī)會同仁堂的發(fā)展機(jī)會是顯而易見的：其一，中醫(yī)藥的國際認(rèn)可度不斷提高，歐美等主流市場對中醫(yī)藥的限制不斷放寬，美國食品藥品監(jiān)督局對中藥的態(tài)度有所轉(zhuǎn)變；其二，中醫(yī)藥專業(yè)機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員在國內(nèi)外發(fā)展迅猛；其三，我國中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)擁有雄厚的資源優(yōu)勢和理論優(yōu)勢。其四，國家政策的推動和積極股利政策。（四）同仁堂的發(fā)展的威脅1：國內(nèi)外中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)競爭日益激烈，與我國處于相同文化圈的韓國、日本等國，更是不斷在國際上與我國搶占市場份額。2

12、：文化背景差異制約著中醫(yī)藥企業(yè)的國際化進(jìn)程，而歐美等國對中醫(yī)中藥的法律禁令，也是中醫(yī)藥企業(yè)國際化過程中面臨的另一威脅。3：法律意識的淡薄，尤其是商標(biāo)意識的淡薄，嚴(yán)重影響中醫(yī)藥企業(yè)的信任度、影響力和盈利水平。例如，王致和商標(biāo)已在德國被注冊，而同仁堂更是早已被日本企業(yè)注冊，這都會影響企業(yè)的國際市場開拓。4：技術(shù)性貿(mào)易壁壘是中醫(yī)藥企業(yè)國家化的一大挑戰(zhàn)。第二部分 財務(wù)報表分析一、 資產(chǎn)負(fù)債表分析一、資本結(jié)構(gòu)分析:項目201020112012流動資產(chǎn)非流動資產(chǎn)1，379，902，064.25流動負(fù)債非流動負(fù)債53728154.4898，853，749.42所有者權(quán)益4，811，059，666.52總資產(chǎn)

13、流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重80.34%81.17%83.58%非流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重19.66%18.83%12.42%流動負(fù)債占資產(chǎn)總額比重22.12%33.02%29.98%非流動負(fù)債占總資產(chǎn)比重0.98%1.35%12.05%所有者權(quán)益章總資產(chǎn)比重76.90%65.63%57.97%非流動資產(chǎn)16.42%流動資產(chǎn)83.58%流動負(fù)債29.98%所有者權(quán)益57.97%非流動負(fù)債12.05%2012流動資產(chǎn)81.17%非流動資產(chǎn)8.83%流動負(fù)債33.02%所有者權(quán)益65.64%非流動負(fù)債1.35%2011流動資產(chǎn)80.34%非流動資產(chǎn)19.66%流動負(fù)債22.12%所有者權(quán)益76.90%非流動負(fù)

14、債0.98%2010由上表可看出：北京同仁堂2010-2012年，三年中資產(chǎn)總額整體呈增加趨勢。企業(yè)實力不斷增強(qiáng)。其中流動資產(chǎn)的規(guī)模連續(xù)增長，占總資產(chǎn)的比重不斷提高；流動負(fù)債的比重始終低于流動資產(chǎn)的比重。由此可以判斷出：北京同仁堂采用的是穩(wěn)健的資產(chǎn)配比結(jié)構(gòu)，長期資金面臨的短期償債風(fēng)險低。二、資產(chǎn)負(fù)債表項目分析：1、貨幣資金： 單位：元項目201020112012貨幣資金.71.81.61由表看出，該企業(yè)持有的貨幣資金數(shù)量較多，資產(chǎn)的流動性強(qiáng)。究其原因：（1）該企業(yè)屬于醫(yī)藥行業(yè)，在日常生產(chǎn)經(jīng)營活動中對現(xiàn)金的支取需求量較高，因此，存量貨幣資金的比例相對較高。（2）該企業(yè)屬于醫(yī)藥行業(yè)中的領(lǐng)先企業(yè)，資

15、產(chǎn)規(guī)模較大，相應(yīng)的貨幣資金的規(guī)模較大。2、應(yīng)收賬款： 單位：元項目201020112012應(yīng)收賬款.09.88.12營業(yè)收入.96.48.53（1）、企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模分析：由上表可看出，企業(yè)應(yīng)收賬款余額三年變動幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于營業(yè)收入的變動幅度，說明企業(yè)的銷售收入與對應(yīng)的現(xiàn)金流入是相適應(yīng)的，并沒有依靠擴(kuò)大信用規(guī)模來謀取銷售收入的增加，從而降低了發(fā)生壞賬的可能性，說明營業(yè)收入的首先能力較強(qiáng)。（2）、應(yīng)收賬款賬齡分析：201020112012賬齡金額比例%壞賬準(zhǔn)備金額比例%壞賬準(zhǔn)備金額比例%壞賬準(zhǔn)備1年以內(nèi)88871627.663.734443581.38.570.635145274.483.3268

16、427111至2年63188354.53631883.54055196.072.78405519.61016603.10.62101660.32至3年6862127.24.921372425.4413384610.92267692.2548814.50.33109762.93至4年1352769.220.97676384.61376428.70.26188214.4691591.880.42345795.94至5年9269980.736.657415984.581239129.20.85991303.4124401.530.0899521.225年以上26780116.3519.2267801

17、16.3535777341.1124.563577734125015414.1715.2325015414合計.110041320375.86.610042775345.610032514865同仁堂應(yīng)收賬款賬齡分析賬齡1年以內(nèi)1至2年2至3年3至4年4至5年5年以上壞賬準(zhǔn)備計提比例（%）510205080100 單位： 元從上表看出：企業(yè)應(yīng)收賬款2011年年末比2010年年末增加了6236585.47元；其中主要為一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款增加了14033857.89元，賬齡較長的應(yīng)收賬款金額下降所致；2012年年末比2011年年末增加了18559001.01元；其中主要為一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款增加了3

18、3948731.91元，賬齡較長的應(yīng)收賬款金額下降所致。上表中顯示：賬齡在一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例逐年增加，賬齡較大的應(yīng)收賬款款比例逐年下降，且一年以內(nèi)應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計提比例較小，金額也較小。所以，未來發(fā)生壞賬損失的可能性較小，應(yīng)收賬款變現(xiàn)能力較強(qiáng)。3、存貨： 項目20102011變動率2012變動率存貨.25 .67 -0.22%.07 35.58%總資產(chǎn).20 .53 33.53%.47 31.90%比例43.50%32.50%-11.00%33.41%0.91%從上表數(shù)據(jù)可得，企業(yè)2010年到2012年的存貨占總資產(chǎn)的比例分別為43.50%、32.50%、33.41%，2011年較201

19、0年下降了11%，這是因為2011年企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，企業(yè)總資產(chǎn)大幅增加，且存貨變動率為負(fù)，所以導(dǎo)致存貨占總資產(chǎn)比例下降；2012年較2011年企業(yè)存貨占總資產(chǎn)的比重上升了0.91%，這是因為存貨的增長速度與總資產(chǎn)增長的速度相當(dāng)，從而導(dǎo)致其占總資產(chǎn)的比重變化不大。存貨具體分析：201020112012金額金額變動額金額變動額原材料賬面價值.7.52 24970911.36 在產(chǎn)品賬面價值.3.856705840.48 .4-8787323.38 庫存商品賬面價值.21 .89 年末存貨賬面價值（億元）.40 .93 項目2010年2011年2012年變動率變動率年末原材料賬面價值占存貨總賬面價值比

20、重39.00%37.00%-2.00%32.00%-5.00%年末在產(chǎn)品賬面價值占存貨總賬面價值比重10.00%9.00%-1.00%7.00%-2.00%年末庫存商品賬面價值占存貨總賬面價值比重51.00%54.00%3.00%61.00%7.00%從上表數(shù)據(jù)來看，2010年到2012年，企業(yè)年末存貨中原材料和在產(chǎn)品所占比重呈下降趨勢，而庫存商品逐年遞增，這是因為在2011年企業(yè)進(jìn)行商業(yè)合并，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模后，企業(yè)的銷售渠道暫時沒有同步擴(kuò)展，導(dǎo)致庫存商品增加；2012年較2011年的庫存商品增加了7%，這主要是因為2012年企業(yè)的營銷策略欠妥，銷售不暢，從而導(dǎo)致庫存商品一定程度上積壓。三、資產(chǎn)

21、負(fù)債表趨勢分析項目201020112012增長倍數(shù)*資產(chǎn)5，489，318，191.27，329，899，385.539，667，926，574.47176 負(fù)債1，268，037，014.552，518，839，719.014，063，546，266.69320 股東權(quán)益4，221，281，176.654，811，059，666.525，604，380，307.78133 （增長倍數(shù)*是以2010年為基期，2012年為增長期）由表可知，2010-2012年同仁堂總資產(chǎn)增長1.76倍，主要是由于負(fù)債較大幅度增加所致，增長了3.20倍，其次是股東權(quán)益增長了1.33倍，結(jié)合2010-2012年度實

22、現(xiàn)的收入和利潤可以發(fā)現(xiàn)同仁堂連續(xù)三年收入和利潤遞增，反映出該企業(yè)逐年利用財務(wù)杠桿作用，使企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，以此實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。二、 利潤表分析同仁堂2010年-2012年利潤表數(shù)據(jù)：科目201020112012營業(yè)收入3，824，446，141.966，108，383，711.487，504，031，977.53營業(yè)成本2，087，664，367.273，604，168，841.954，208，839，862.27營業(yè)稅金及附加47，265，206.9558，856，523.8075，152，082.24銷售費用764，547，524.711，042，188，880.231，403，

23、338，600.22管理費用309，850，010.72533，123，454.88676，370，288.44財務(wù)費用-6，671，575.79-2，714，048.858，520，622.74資產(chǎn)減值損失76，204，550.2995，893，770.6490，252，044.81投資收益7，178，994.9912，664，849.477，752，897.19對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益7，178，994.998，985，946.016，925，765.78營業(yè)利潤552，765，052.80789，531，138.301，049，311，374營業(yè)外收入12，880，589.3915

24、，793，620.1430，158，642.59營業(yè)外支出3，904，072.193，691，266.333，016，191.56非流動資產(chǎn)處置凈損失2，325，697.091，009，162.96658，769.53利潤總額561，741，570801，633，492.111，076，453，825.03所得稅90，648，453.79146，982，432.62197，840，073.07凈利潤471，093，116.21654，651，059.49878，613，751.96歸屬于母公司所有者的凈利潤343，233，607.45438，066，654.62570，056，218.42少數(shù)

25、股東損益127，859，508.76216，584，404.87308，557，533.54基本每股收益0.6590.3360.438稀釋每股收益0.6590.3360.4381.利潤表整體趨勢分析由上圖可以看出，該企業(yè)在2010年2012年，營業(yè)利潤、利潤總額及凈利潤均呈上升趨勢，此外，各年營業(yè)利潤及利潤總而非常接近，說該企業(yè)非經(jīng)常性損益項目對利潤影響基本可以忽略不計?？鄢枚愘M用后的凈利潤與利潤總額保持穩(wěn)定比例，無異常變化。2.營業(yè)利潤構(gòu)成分析項目核心營業(yè)利潤投資收益營業(yè)利潤數(shù)額（元）比例數(shù)額（元）比例數(shù)額（元）比例2010.8198.70%7178994.991.30%.8100%20

26、11.8398.40%12664849.471.60%.3100%2012.8199.26%7752897.190.74%100%由營業(yè)利潤構(gòu)成分析的表和圖可以看出，該企業(yè)在20102012年，投資收益所占比重很小，有經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤在營業(yè)利潤中所占的比重很大，且營業(yè)利潤和核心營業(yè)利潤均呈上升趨勢。3.利潤表各項變動分析采用環(huán)比分析法：分別計算2011年和2012年利潤表中各項目變動額和變動率如表：科目變動額（元）變動率變動額（元）變動率營業(yè)收入2，283，937，569.52159.72%1，395，648，266.05122.85%營業(yè)成本1，516，504，474.68172.64%6

27、04，671，020.32116.78%營業(yè)稅金及附加11，591，316.85124.52%16，295，558.44127.69%銷售費用277，641，355.52136.31%361，149，719.99134.65%管理費用223，273，444.16172.06%143，246，833.56126.87%財務(wù)費用3，957，526.9440.68%11，234，671.59-313.95%資產(chǎn)減值損失19，689，220.35125.84%-5，641，725.8394.12%投資收益5，485，854.48176.42%-4，911，952.2861.22%對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的

28、投資收益1，806，951.02125.17%-2，060，180.2377.07%營業(yè)利潤236，766，085.50142.83%259，780，235.70132.90%營業(yè)外收入2，913，030.75122.62%14，365，022.45190.95%營業(yè)外支出-212，805.8694.55%-675，074.7781.71%非流動資產(chǎn)處置凈損失-1，316，534.1343.39%-350，393.4365.28%利潤總額239，891，922.11142.71%274，820，332.92134.28%所得稅56，333，978.83162.15%50，857，640.451

29、34.60%凈利潤183，557，943.28138.96%223，962，692.47134.21%歸屬于母公司所有者的凈利潤94，833，047.17127.63%131，989，563.80130.13%少數(shù)股東損益88，724，896.11169.39%91，973，128.67142.47%基本每股收益-0.3250.99%0.1130.36%稀釋每股收益-0.3250.99%0.1130.36%由利潤表各項變動分析表可以看出，與2010年相比，企業(yè)2011年的營業(yè)利潤，利潤總額和凈利潤都保持了快速增長，增長速度都在140%左右，2012年保持了快速增長的態(tài)勢，三項指標(biāo)較2011年增

30、幅130%左右，其中營業(yè)利潤的大幅度增長主要來源于經(jīng)營活動產(chǎn)生的利潤。因此，在上述趨勢分析基礎(chǔ)上，預(yù)測企業(yè)未來核心營業(yè)利潤仍將保持持續(xù)穩(wěn)定增長態(tài)勢。4.利潤表具體項目分析（1）、營業(yè)收入和營業(yè)成本項目201020112012主營業(yè)務(wù)收入4，878，612，413.78 6，062，452，170.887，433，480，120.95其他業(yè)務(wù)收入64，131，853.65 45，931，540.6070，551，856.58營業(yè)成本2，893，855，614.46 3，604，168，841.954，208，839，862.27從圖表可以看出營業(yè)收入的增加，主要是主營業(yè)務(wù)收入的增加而其他業(yè)務(wù)收入

31、占營業(yè)收入的比例很少。從折線圖可以看出主營業(yè)務(wù)收入逐年上升和營業(yè)成本逐年上升，但主營業(yè)務(wù)收入的增長幅度大于營業(yè)成本，從而經(jīng)營毛利增加。這說明企業(yè)企業(yè)在增加收入的同時注意成本管理，節(jié)約成本。（2）、銷售費用分析銷售費用20102011變動率2012變動率公務(wù)費214，467，557.82202，437，168.78-5.61%216，588，215.946.99%職工薪酬181，486，466346，043，141.2390.67%463，367，649.4433.90%廣告費110，989，335.7888，860，172.01-19.94%132，936，009.8849.60%運輸費76，

32、464，340.7076，413，535.43-0.07%124，785，706.4963.30%業(yè)務(wù)宣傳費39，507，434.5845，835，531.1416.02%121，374，086.44164.80%倉儲保管費26，084，077.0934，195，879.0531.10%32，953，935.55-3.63%差旅費13，884，863.4517，313，479.2524.69%21，489，217.4724.12%產(chǎn)品損耗11，673，418.778，596，980.76-26.35%6，224，894.35-27.59%修理費7，410，468.686，848，535.52-

33、7.58%8，469，485.6023.67%折舊費3，569，593.327，905，355.85121.46%9，840，073.0124.47%保險費1，989，039.211，966，256.50-1.15%2，095，604.886.58%其他77，020，929.3695，862，565.9824.46%96，414，946.270.58%門店租賃費-109，910，278.73-166，798，774.9051.76%合計764，547，524.711，042，188，880.2336.31%1，403，338600.2234.65%從表中可看出，企業(yè)2011年比2010年銷售費

34、用增加了36.31%，銷售費用上漲的主要因素在于公司折舊費和職工薪酬的漲幅較大，折舊費的上漲原因是2011年企業(yè)合并使固定資產(chǎn)增加較多。2012年的銷售費用增加了34.65%，主要是業(yè)務(wù)宣傳費的增加， 原因是企業(yè)做了許多宣傳活動來宣傳公司的主打產(chǎn)品。（3）、管理費用分析管理費用20102011變動率2012變動率職工薪酬115，501，890.96242，658，524.18110.09%309，395，423.3627.50%研究與開發(fā)費用24，434，744.5325，330，392.203.67%42，345，477.1167.17%折舊費22，252，836.6124，322，654.

35、269.30%26，433，550.488.68%租賃費17，072，195.2621，923，266.6328.42%25，701，709.0617.23%修理費11，501，807.3616，492，132.8743.39%26，804，082.0462.53%辦公費9，740，889.4520，418，186.67109.61%42，365，957.79107.49%土地使用費5，904，108.885，998，998.921.61%5，899，809.22-1.65%聘請中介機(jī)構(gòu)費5，426，892.106，953，794.6728.14%9，051，501.3030.17%業(yè)務(wù)招待費

36、5，406，424.099，757，115.1280.47%13，287，597.9636.18%稅金5，366，046.637，667，950.9942.90%10，668，865.4039.14%差旅費4，814，777.199，900，547.48105.63%14，845，367.9249.94%水電費4，718，701.7018，612，679.62294.44%20，188，832.308.47%咨詢費3，241，447.37873，322.52-73.06%1，526，131.1974.75%商標(biāo)使用費2，881，700.002，881，700.000.00%2，881，700.

37、000.00%會議費2，287，812.566，071，752.13165.40%10，504，517.4373.01%保險費1，871，008.886，003，432.19220.87%3，869，722.96-35.54%長期待攤費用攤銷1，683，448.6121，071，222.681151.67%30，235，183.8143.49%低值易耗品攤銷1，162，451.371，421，401.5122.28%5，996，397.58321.87%無形資產(chǎn)攤銷1，141，013.912，005，072.4875.73%4，905，372.87144.65%董事會費1，704，522.00

38、879，902.60-48.38%1，348，836.2553.29%存貨盤虧965，106.213，349，341.56247.04%2，549，662.09-23.88%其他60，770，185.0578，530，063.6029.22%65，564，590.32-16.51%合計309，850，010.72533，123，454.8872.06%676，370，288.4426.87%由表中數(shù)據(jù)可得，企業(yè)管理費用2011年比2010年增長了72.06%，2012年比2011年管理費增長了26.87%，主要是職工薪酬大量增加，原因是企業(yè)新推行了一種激勵政策，管理層現(xiàn)金激勵，導(dǎo)致公司管理人員

39、的工資大幅上漲。這些工作對推進(jìn)公司發(fā)展是很有效的。（4）、財務(wù)費用分析財務(wù)費用20102011變動率2012變動率利息支出7，742，314.2910，149，942.8631.10%18，464，733.8581.92%減；利息資本化3，524，472.71減：利息收入19，256，191.0428，725，253.9849.17%27，178，579.08-5.38%匯兌損失1，122，395.395，437，834.59384.48%5，180，280.07-4.74%減：匯兌收益288，081.001，172，767.03307.10%-100.00%手續(xù)費4，007，986.5711

40、，596，194.71189.33%15，578，660.6134.34%合計-6671575.79-2，714，048.85-59.32%8，520，622.74-413.95%由表中數(shù)據(jù)可得，企業(yè)的財務(wù)費用逐年增長，其中2012年增幅最大，主要原因是企業(yè)利息支出增加較大，是由于企業(yè)2012年發(fā)行了大量公司債券。三、現(xiàn)金流量表分析一、現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析項目201020112012金額比率金額比率金額比率經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計89.66%93.84%81.65%投資活動現(xiàn)金流入小計45791180.421.17%.36.78%51745684.310.57%籌資活動現(xiàn)金流入小計9.17%-1352

41、3839.27-0.62%17.78%總計經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計80.58%74.97%87.05%投資活動現(xiàn)金流出小計.85.40%.610.70%.53.87%籌資活動現(xiàn)金流出小計.814.02%.414.33%.89.09%總計從上述圖表來看，企業(yè)的經(jīng)營狀況很好，說明企業(yè)的現(xiàn)金流入大都依賴企業(yè)產(chǎn)品銷售以及提供勞務(wù)，同時也能側(cè)面反映出企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模大，創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)，企業(yè)的成長性好；從三種活動現(xiàn)金流量凈額的增長趨勢來看，企業(yè)籌資能力無可非議，投資規(guī)模也保持相對穩(wěn)定，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量和籌資活動現(xiàn)金流量在后期都在大幅增加，說明企業(yè)的資金實力還是相當(dāng)雄厚的。二、經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析從上述圖表不難看出，

42、企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流入絕大部分是由銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)創(chuàng)造的，說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)突出，營銷狀況良好。銷售商品接受勞務(wù)收入的現(xiàn)金與購買商品和勞務(wù)支出現(xiàn)金的比率：項目2010年2011年2012年銷售商品提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金3，461，257，551.045，492，243，238.837，243，431，366.18購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金1，590，920，176.622，826，260，681.963，617，473，239.93比值2.18 1.94 2.00 銷售商品接受勞務(wù)收入的現(xiàn)金與購買商品和勞務(wù)支出現(xiàn)金的比值均大于1，說明企業(yè)的銷售利潤較大，銷售回款良好，創(chuàng)現(xiàn)能力強(qiáng)。2011年的比值較

43、2010年有所下降，是因為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模而較大幅度增加了購買商品和勞務(wù)的現(xiàn)金支出，且在2012年比值較2011年有所回升，說明企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模是有利的。三、投資活動現(xiàn)金流量分析項目201020112012投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-156，928，221.40-237，482，719.79-237，375，395.16企業(yè)的的投資活動現(xiàn)金流量三年來都為負(fù)數(shù)，且2011年投資現(xiàn)金凈支出數(shù)額遠(yuǎn)大于2010年，是由于企業(yè)在2011年進(jìn)行商業(yè)合并，擴(kuò)大經(jīng)營，即說明公司正處于不斷發(fā)展壯大之中，投資規(guī)模不斷擴(kuò)大。2012年比2011年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額比上年同期略有增長，本期主要用于購置生產(chǎn)基地用地

44、、設(shè)備等。同時，投資本金和收益的收回數(shù)額較大，也說明公司短期投資在追求資金效率的同時，風(fēng)險也得到了很好的控制。四、籌資活動現(xiàn)金流量分析1、籌資活動現(xiàn)金流入分析項目201020112012金額比率金額比率金額比率吸收投資所收到的現(xiàn)金28，882，0004%9，358，160.731.70%88，950，0005.00%吸收投資所收到的現(xiàn)金中的子公司吸收少數(shù)股東權(quán)益性投資收到的現(xiàn)金28，000，0004%8，848，160.731.00%88，950，0005.00%借款所收到的現(xiàn)金331，000，00092%337，000，00097.30%337，000，00019.91%發(fā)行債券所收到的現(xiàn)金

45、-1，180，900，00070.09%收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金-籌資活動現(xiàn)金流入小計359，882，000346，358，160.731，606，850，000企業(yè)2010年和2011年的籌資活動帶來的現(xiàn)金流入相差不遠(yuǎn)，大多是通過借款來籌集資金的，但2012年的籌資活動現(xiàn)金流量凈額劇增是因為企業(yè)發(fā)行債券籌集了大量資金，說明企業(yè)的償債壓力較大，存在一定的財務(wù)風(fēng)險。2、籌資活動現(xiàn)金流出分析項目201020112012金額比率金額比率金額比率償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金62.84%48.36%49.63%分配股利利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金.2436.40%.6549.64%.0748.54%分配股利利

46、潤或償付利息所支付的現(xiàn)金中的支付少數(shù)股東的股利64976376.3012.33%94799147.3416.38%.2317.68%支付的其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金4，007986.570.76%11596194.712.00%12475268.701.84%籌資活動現(xiàn)金流出小計.81.36.77從上表數(shù)據(jù)不難看出，同仁堂在2010年籌資活動現(xiàn)金流出中償債比例高達(dá)62.84%，而2011年為48.36%，比例大幅下降，說明在2011年同仁堂的籌資活動現(xiàn)經(jīng)流出用來償還債務(wù)的現(xiàn)金少了，而且分配股利利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金比例增加到了49.64%，這是因為在進(jìn)行商業(yè)合并后，企業(yè)的股東增加，用來分配股

47、利利潤和償付利息了的現(xiàn)金流出自然就增加了。2012年同仁堂的籌資活動現(xiàn)金流出構(gòu)成及比例與2011年類似，變化不大，說明企業(yè)籌資支出沒有大動作。五、現(xiàn)金流量與利潤對比分析：項目201020112012現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額167，398，797.9268，543，225.381，561，069，710.80凈利潤471，093，116.21654，651，059.49878，613，751.96從現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額和凈利潤的增長趨勢看來，企業(yè)是既有現(xiàn)金又有利潤，進(jìn)一步說明企業(yè)的主營業(yè)務(wù)突出，獲現(xiàn)能力強(qiáng)。第三部分 指標(biāo)分析一、 償債能力分析：（一）、短期償債能力分析：1、縱向分析：（企業(yè)2

48、010-2012年比較）項目20102011較上年變動率2012較上年變動率存貨.90 .30 39%.23 16%流動資產(chǎn).52 .23 35%.04 36%流動負(fù)債.07 .59 99%.85 20%流動比率3.63 2.46 -32%2.79 13%速動比率1.76 1.15 -35%1.52 32%流動比率和速動比率是兩個衡量企業(yè)短期償債能力的重要指標(biāo)，該比率是用來說明企業(yè)流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的保障能力的強(qiáng)弱。速動資產(chǎn)=流動資產(chǎn)-存貨。是較短時間內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，由于存貨需要銷售才能變?yōu)橘Y金，變現(xiàn)能力相對較差，因此，速動比率是對流動比率的重要補(bǔ)充。2011年較2010年流動比率和速動比率均

49、呈下降趨勢。流動比率下降，這主要是由于2011年的流動負(fù)債增長速度超過流動資產(chǎn)的增長速度，2011年企業(yè)較大規(guī)模的購進(jìn)了生產(chǎn)設(shè)備等固定資產(chǎn)，占用了一定的資產(chǎn)，從而導(dǎo)致企業(yè)流動資產(chǎn)的增長速度變緩；速動比率下降，是因為2011年的存貨較大幅度增長了，且存貨占流動資產(chǎn)的比重較大，所以扣除存貨后的流動資產(chǎn)就少了。2012年較2011年流動比率和速動比率都呈上升趨勢。流動比率上升，主要是因為流動資產(chǎn)的增長速度大于流動負(fù)債的增長速度，流動資產(chǎn)的大幅增加主要是因為企業(yè)2012年發(fā)行大量債券進(jìn)行籌資，使得貨幣資金大量增加。另外，其他流動資產(chǎn)的增加也導(dǎo)致了流動資產(chǎn)的增加。2、橫向分析（幾個競爭對手企業(yè)分析）財務(wù)

50、指標(biāo)行業(yè)均值行業(yè)中位數(shù)云南白藥東阿阿膠同仁堂流動比率2.441.92.554.472.79速動比率1.891.331.294.041.52企業(yè)能否償還短期債務(wù)，要看有多少短期債務(wù)和多少可變現(xiàn)償債的流動資產(chǎn)。如果用流動資產(chǎn)償還全部流動負(fù)債，企業(yè)剩余的是營運資金，營運資金越多，說明不能償還短期債務(wù)的風(fēng)險越小。流動比率至少要大于1，如果低于1，說明凈營運資本為負(fù)。從行業(yè)均值看，醫(yī)藥行業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)，均圍繞行業(yè)均值波動。為了進(jìn)一步探究企業(yè)的短期償債能力，在流動比率的基礎(chǔ)上剔除存貨的價值求得速動比率，根據(jù)圖表可以得到，行業(yè)流動比率的均值是2.44，而同仁堂的是2.79，東阿阿膠的是4.47，云南白藥的是2.55，均高于行業(yè)均值，說明同仁堂有足夠的流動資金來償還負(fù)債，但是相比于東阿阿膠來說，還有一定差距；行業(yè)速動比率的均值是1.89，而同仁堂的是1.52，東阿阿膠的是4.04，云南白藥的1.29，顯然同仁堂和的速動比率低于行業(yè)均值，因為企業(yè)年末的存貨較多，而東阿阿膠的明顯高于行業(yè)均值，說明同仁堂在存貨管理上處于劣勢，也就導(dǎo)致了其償債能力不及東阿阿膠。（二）、長期償債能力分析：1、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率分析：（1）縱向分析：（企業(yè)2010-2012年比較）項目20102011增長率2012增長率資產(chǎn)5，489，318，191.207，329，899，385.5334%9，667，