非加價模式的融資問題與策略

1、非加價模式的融資問題與策略     相比于銀行貸款需要一定的擔(dān)保和質(zhì)押等限制條件，以及非銀行金融機(jī)構(gòu)對于投資回報和風(fēng)險的權(quán)衡考慮，民營資本的籌措渠道相對開闊，具有來源廣泛和多樣性的特點(diǎn):民營企業(yè)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展帶來了大量的收入，企業(yè)的部分閑置資金大大拓寬了“非加價”的融資渠道;民營企業(yè)家只要能預(yù)見到“非加價”模式未來的良好發(fā)展態(tài)勢，便會愿意將閑置的資金投入該模式的建設(shè)和運(yùn)營。雖然大多數(shù)民營資本的規(guī)模較小，資金分散，但是“非加價”模式籌集各方民營資本，積少成多，集合分散的資金，便獲得了規(guī)模效益的優(yōu)勢。然而民營資本也存在依附性較強(qiáng)，財務(wù)風(fēng)險較高的缺點(diǎn)。一旦民營

2、企業(yè)自身的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)問題，或者企業(yè)所有人對美旗城的發(fā)展失去信心，民營企業(yè)便有可能從“非加價”模式撤資。外界若出現(xiàn)對“非加價”模式發(fā)展的負(fù)面新聞，也會干擾新的民營企業(yè)家的投資意愿，這也是民營資本的不穩(wěn)定性所留下的后患。另一方面，從“非加價”模式的目標(biāo)來看，其不可能利用外資籌資，無論股權(quán)還是債權(quán)，都會牢牢掌握在自己手里。而此目標(biāo)從一定程度上也為其贏得政策支持提供極大便利，因此爭取財政資金成為“非加價”模式力爭的輔助融資渠道。因為政府受到經(jīng)濟(jì)等很多客觀因素的影響，態(tài)度不明朗，使得此渠道來源不穩(wěn)定。綜上，“非加價”模式主要依靠民營企業(yè)注資，并享有一定政策優(yōu)惠，而待其運(yùn)營獲利后，便可全面展開上市募集民

3、間閑散資金以及銀行貸款等。海西美旗城的融資現(xiàn)狀與問題海西美旗城作為“非加價”模式實(shí)踐的先試先行點(diǎn)，在全國十三個規(guī)劃基地中最早投入建設(shè)，故以之作為典型分析。經(jīng)調(diào)研，不難了解到海西美旗城的建設(shè)共分五期開展，其中一期工程總投資額達(dá)3.6億美元(約合25億元人民幣)，金額龐大，融資可謂十分艱巨。融資前期:渠道受限作為“非加價”模式這一創(chuàng)新理論的實(shí)踐者，海西美旗城從某種程度而言可歸為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，而分階段理論是創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行融資選擇的主要依據(jù)。一般來說，在企業(yè)生命周期的種子階段(即企業(yè)的起步期)，企業(yè)主要通過自有儲蓄、政府資金、民間資本和風(fēng)險資本進(jìn)行融資，在我國則以個人儲蓄和親友借貸為主。而海西美旗城的融

4、資主要來自晉江眾多民營企業(yè)家的投入，形成民間借貸關(guān)系。然而，這一融資渠道也存有一些問題。首先，對于海西美旗城25億元的資金需求額來說，民間資本的滿足度相對偏低，其源廣量散，較難支撐如此龐大的資本大廈。其次，就海西美旗城本身而言，其資本結(jié)構(gòu)也不十分合理，基本由債權(quán)資本壟斷，財務(wù)風(fēng)險過大。這主要還是由于其融資渠道受限所致，可歸納為以下三點(diǎn)原因:創(chuàng)業(yè)融資市場功能層次單一，發(fā)展緩慢我國目前涉及創(chuàng)業(yè)融資的法律主要是中華人民共和國公司法和中華人民共和國合伙企業(yè)法，以及外商投資相關(guān)的一些法律法規(guī)。但是這些法律法規(guī)在起草時未對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行考慮，因此，它們不僅對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資無大的幫助，反而在一些方面形成法律門

5、檻，限制了創(chuàng)業(yè)融資市場的發(fā)展。而在現(xiàn)行資本市場上，創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資渠道也十分有限:首先，商業(yè)銀行和投資銀行都偏好收益高、發(fā)展穩(wěn)健的大型企業(yè)，股票業(yè)務(wù)亦有相當(dāng)高的上市要求，均不適合于創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資;再者，現(xiàn)存的金融產(chǎn)品類型甚少，且基本屬于厭惡風(fēng)險型，創(chuàng)新型金融服務(wù)方面則不夠深入，適合于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)起步階段的投資品種幾乎沒有。這樣，海西美旗城從體制內(nèi)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)獲得融資的渠道便十分受限，只好轉(zhuǎn)向其他擁有資金的投資群體，以非金融機(jī)構(gòu)替代金融機(jī)構(gòu)，如向擁有資金的民營企業(yè)和個人進(jìn)行融資。政府政策支持力度不夠，財政資助有限政府政策支持與否，對處于起步階段的創(chuàng)業(yè)企業(yè)影響很大。若政府對該企業(yè)所處產(chǎn)業(yè)有政策上的傾

6、向，其融資往往較為容易，如:科技型中小企業(yè)創(chuàng)新基金或中小企業(yè)發(fā)展專項基金等。此外，政府的政策支持也會給投資者信心，間接降低他們的投資風(fēng)險，提高了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用，使信用融資變得方便可行。在海西美旗城的融資過程中，政府財政資助的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，也因此，海西美旗城的建設(shè)更為依賴民間資本，而民間資本的投資信心又一定程度上依賴于政府政策傾向。國內(nèi)風(fēng)險投資不成熟，天使投資尚在萌芽以風(fēng)險投資為代表的投資方式適合于創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，但我國風(fēng)險投資起步晚，法律環(huán)境薄弱，發(fā)展條件并不成熟。其實(shí)，我國并不是完全沒有針對高技術(shù)、高收益、高風(fēng)險、高潛力的風(fēng)險投資，而是缺乏配套的保障措施，所以難以發(fā)展壯大。此外，相對于國外以團(tuán)隊形

7、式存在的天使投資主體，我國的天使投資多以個體形式出現(xiàn)，規(guī)模小，作用小。因此，海西美旗城建設(shè)初期基本難以吸引到風(fēng)險資本，尤其是天使基金的投資。融資中后期:信用不足雖然海西美旗城的資本構(gòu)成不合理，民營企業(yè)資金有其自身的劣勢，但晉江作為品牌之都，其民間資本積累雄厚。故在晉江民營企業(yè)家資金的不斷輸入和帶動下，海西美旗城的前期建設(shè)進(jìn)展順利，并預(yù)定于2012年年底完成一期建設(shè)，投入運(yùn)營。然而，由于地方政府換屆，政策支持減弱，民間輿論開始動搖，眾多民營企業(yè)對其未來發(fā)展持一種觀望姿態(tài)，出于風(fēng)險的考慮，多數(shù)企業(yè)家不愿多做投資。因此海西美旗城近期資金鏈基本處于斷流狀態(tài)，基建陷入停滯，可謂遭遇重大瓶頸。主要是由于海

8、西美旗城自身信用不足，無法鞏固投資者信心，吸引投資者進(jìn)行長期投資，而這其中，也有政府的影響。具體可歸納為以下三點(diǎn):社會信用體制不完善海西美旗城的資金主要來自民營企業(yè)，而民營企業(yè)從事投資業(yè)務(wù)，可能會帶來更大風(fēng)險。這主要是由于我國的信用體制尚不完善，專門金融機(jī)構(gòu)可享有國家法律保護(hù)，對債權(quán)有掌控力，而民間借貸完全屬于高風(fēng)險范疇，盈虧自負(fù)。因此民營企業(yè)的投資通常十分謹(jǐn)慎，對投資的未來收益抱有很大期待，當(dāng)投入于短期內(nèi)看不到回報時，其就會停止資金輸出以防止損失。自身信用體系不健全海西美旗城屬于模式創(chuàng)新的投資項目，其固有資產(chǎn)不足，實(shí)踐依據(jù)也不足，而且海西美旗城僅一期的建設(shè)投資額就達(dá)25億美元，建設(shè)周期長，難

9、以給投資的民營企業(yè)充足的信心，自身信用較低。此外，海西美旗城的發(fā)展藍(lán)圖規(guī)劃得很宏大，但缺乏良好的規(guī)劃說明與目標(biāo)細(xì)分，無法讓投資者深入了解投資項目的本質(zhì)內(nèi)容，而只是停留在生產(chǎn)性服務(wù)平臺的理解層面，對其發(fā)展模式與盈利空間更是缺乏實(shí)質(zhì)性了解，從而導(dǎo)致投資的盲目性，也才會在政策擺動時信心不足，不再投資。投資者的自身原因我國的投資者普遍存在這兩種現(xiàn)象:第一，投資者對自身投資領(lǐng)域不熟悉。一些專業(yè)的投資者同時也不具備業(yè)內(nèi)技術(shù)背景，對投資項目的長期發(fā)展起到指導(dǎo)作用;第二，國內(nèi)投資者往往厭惡風(fēng)險，不懂得高風(fēng)險帶來高收益回報的規(guī)律，更傾向于將資金投向短期能產(chǎn)生效益的項目，而不愿承擔(dān)風(fēng)險。這也是海西美旗城融資瓶頸的

10、一個客觀原因。基于以上原因，民營企業(yè)在政策不明朗時表現(xiàn)出了對海西美旗城項目的不信任，紛紛停止注資。海西美旗城的融資主渠道遭受嚴(yán)重挫折，只能另尋出路:首先，謝秉臻走訪中央，希望能獲得更大緯度的政策支持，而在福建省商品交易市場“十二五”發(fā)展規(guī)劃中，海西美旗城已經(jīng)歸入福建省重點(diǎn)培育的四大千億元市場;其次，海西美旗城選擇與國營企業(yè)哈爾濱工大集團(tuán)合作，現(xiàn)已談妥由哈工大控股51%，美旗控股49%;再者，從整個美旗集團(tuán)的角度出發(fā)，其開始考慮在別的基地啟動建設(shè)，因為“非加價”模式只要在一個地方運(yùn)營成功，就可帶來巨大收益，支持各方，但從實(shí)際層面來分析，其可行性不高，因為其他地方難免也會面臨海西美旗城的困境。海西

11、美旗城融資對策思考海西美旗城在融資前期受到渠道受限的困擾，融資中后期又遭遇信用不足的瓶頸，既有外部環(huán)境的影響，亦存在自身問題。故要解決其融資問題，既要從政府層面考慮整個宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改革，亦要從其自身出發(fā)，做好規(guī)劃，提升信用等，具體如下:爭取多方資金支持，拓寬融資渠道建立多層次的創(chuàng)業(yè)融資市場體系，完善市場結(jié)構(gòu)從政府層面來看，完善創(chuàng)業(yè)融資市場結(jié)構(gòu)，首先要從法律上對其進(jìn)行規(guī)范與保障，并與成熟資本市場加以區(qū)別，對創(chuàng)業(yè)融資市場的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)放低，優(yōu)惠扶持政策應(yīng)公開透明，對投資主體應(yīng)同等對待。此外，針對性的加大金融創(chuàng)新，通過多層次市場體系的建立滿足創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資需求。我國“十二五”規(guī)劃中也提出了“創(chuàng)新

12、金融產(chǎn)品和服務(wù)模式，更好地發(fā)揮信用融資、證券、信托、理財、租賃、擔(dān)保、網(wǎng)商銀行等各類金融服務(wù)的資產(chǎn)配置和融資服務(wù)功能”的要求，海西美旗城應(yīng)主動尋找一些適合的創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，來分散其前期巨大的融資壓力。與國營企業(yè)合作，爭取政府財政資金支持海西美旗城應(yīng)與政府形成良好合作關(guān)系，以獲得部分財政資金支持，亦提升自身信用，而這需要其長期不斷的努力，要讓政府知曉“非加價”模式的創(chuàng)新意義以及其對于我國流通業(yè)的積極作用。與此同時，在民營企業(yè)之外，海西美旗城還可選擇與國營企業(yè)合作，其資金來源更為穩(wěn)定，且這也是與政府的友好關(guān)系的體現(xiàn)，而海西美旗城現(xiàn)階段就采取了這一策略，并取得了不錯進(jìn)展。優(yōu)化創(chuàng)業(yè)融資渠道，健全風(fēng)險投

13、資機(jī)制風(fēng)險投資是不容忽視的強(qiáng)勁力量，是引導(dǎo)社會資本進(jìn)行股權(quán)融資的一通道。特別是天使投資，其投資領(lǐng)域廣泛，投資成本低，為創(chuàng)新企業(yè)迅速啟動帶來機(jī)會，且天使投資人多有行業(yè)背景，深諳高收益高風(fēng)險之道。我國應(yīng)借鑒國外成功典范和經(jīng)驗，發(fā)展健全風(fēng)險投資運(yùn)行機(jī)制，優(yōu)化創(chuàng)業(yè)融資渠道。在這一過程中，政府的角色至關(guān)重要，各地政府除了積極引導(dǎo)外，也應(yīng)實(shí)行有效監(jiān)管。而海西美旗城在自身項目吸引不到天使投資的情況下，應(yīng)主動出擊，主動尋找投資主體，而不是被動等待。社會與企業(yè)齊頭并進(jìn)，共同解決信用問題推動完善社會信用體制從政府的角度出發(fā)，應(yīng)加強(qiáng)完善我國信用體制，促進(jìn)與融資相關(guān)的信用評價和信用擔(dān)保體系進(jìn)一步發(fā)展，規(guī)范有關(guān)立法，并制定針對創(chuàng)業(yè)企業(yè)的信用指標(biāo)體系，以降低評估成本。此外，創(chuàng)建多層次的信用擔(dān)保體系，并加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管。而海西美旗城作為眾多創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一員，應(yīng)自覺主動地參與推動這一過程，并發(fā)揮積極作用。加強(qiáng)建設(shè)自身信用體系在推動外部信用環(huán)境不斷改善之外，海西美旗城更應(yīng)做好加強(qiáng)自身信用體系建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)商譽(yù)。具體來說，應(yīng)做好自身規(guī)劃，關(guān)注重點(diǎn)項目，適當(dāng)縮短每一期的建設(shè)周期，盡量減少不必要的投資支出，并做好投資回報分析，以增強(qiáng)民營企業(yè)家的投資信心。此外，海西美旗城也應(yīng)注重自身品牌建設(shè)，加強(qiáng)