中信建投-ecoATM和愛回收網(wǎng)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新：統(tǒng)一報(bào)價(jià)模式促進(jìn)廢舊手機(jī)回收-130715

1、中小公司研究table_invest陳開偉chenkaiweicsc業(yè)證書編號(hào)：S1440512070018發(fā)布日期：2013年7月15日table_indextrend中小板綜指、上證指數(shù)走勢圖table_indextrend1創(chuàng)業(yè)板指、深證成指走勢圖table_main中小公司動(dòng)態(tài)報(bào)告證券研究報(bào)告·中小公司動(dòng)態(tài)統(tǒng)一報(bào)價(jià)模式促進(jìn)廢舊手機(jī)回收eco ATM和愛回收網(wǎng)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新YKK AP：高隔熱窗戶從節(jié)能向低能耗進(jìn)化東京晴空塔迎來了開業(yè)1周年。其距地面約450米高的瞭望回廊采用的就是YKK AP的窗戶。這種為日本最高的電視塔所采用的窗戶具備可抵御暴風(fēng)、冬季

2、低溫及地震的高強(qiáng)度、隔熱性能和抗震性?？胺Q窗戶領(lǐng)域領(lǐng)跑者的YKK AP目前在住宅領(lǐng)域所追求的是窗戶的環(huán)保性能。不僅是隔熱性能等關(guān)上窗戶之后的性能，還追求打開窗戶之后的性能，這是該公司的獨(dú)特之處。碳捕集封存確立三類技術(shù)，開發(fā)進(jìn)入成本競爭階段二氧化碳捕集和封存（CCS）每年可大規(guī)模減排幾十到幾百萬噸二氧化碳。其實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的關(guān)鍵在于削減成本及增產(chǎn)原油等附加值。從發(fā)電站和鋼鐵廠等的廢氣中捕集二氧化碳，壓入穩(wěn)定的地層等中進(jìn)行封存，這被稱為“二氧化碳捕集及封存”（CCS）。通過封存井，將二氧化碳送入地下幾千米的“蓄水層”中。使二氧化碳融入地下水，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定封存。IDC：2016年IOS平板份額仍將占50隨著

3、全球平板電腦市場的強(qiáng)勁增長，近期市場研究公司IDC提高了對該市場的預(yù)期，將2012年全球平板電腦出貨量的預(yù)期從原來的1.171億臺(tái)提高到了1.223億臺(tái)。IDC還把2016年全球平板電腦出貨量的預(yù)測從原來預(yù)測的2.614億臺(tái)提高到了2.827億臺(tái)。主題機(jī)會(huì)展望受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和龐大的人口基數(shù)，中國逐漸成為世界上最大的手機(jī)市場。而每年更新?lián)Q代所帶來的廢舊手機(jī)數(shù)量也是非常龐大的，這也帶來了巨大的廢舊電子產(chǎn)品，蘊(yùn)含在手機(jī)中的有用礦物的總量是非?？捎^的，由于電子垃圾處理涉及環(huán)節(jié)較多，需要企業(yè)和政府的互相配合。從電子垃圾治理循環(huán)圖上看，最關(guān)鍵的應(yīng)該是如何將廢棄電子有效的轉(zhuǎn)移到回收企業(yè)處，這也給相關(guān)的企業(yè)如

4、eco ATM和愛回收網(wǎng)帶來了巨大的發(fā)展機(jī)遇。海外市場速覽海外市場速覽集中展示美國市場和香港市場一周漲跌排名前五公司情況，以期從國際市場運(yùn)行的角度發(fā)掘A中可能蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。目 錄一周政策、行業(yè)與事件評(píng)述1YKK AP：高隔熱窗戶從節(jié)能向低能耗進(jìn)化1點(diǎn)評(píng)：1碳捕集封存確立三類技術(shù)，開發(fā)進(jìn)入成本競爭階段1點(diǎn)評(píng)：2IDC：2016年IOS平板份額仍將占502點(diǎn)評(píng)：2統(tǒng)一報(bào)價(jià)模式促進(jìn)廢舊手機(jī)回收ecoATM和愛回收網(wǎng)帶來的思考3研制手機(jī)回收智能終端機(jī)的ecoATM公司3“愛回收”網(wǎng)業(yè)務(wù)接近ecoATM的國內(nèi)回收服務(wù)企業(yè)5統(tǒng)一報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)模式有望進(jìn)一步促進(jìn)“城市礦山”的循環(huán)利用6國內(nèi)重點(diǎn)電子垃圾處理企業(yè)簡

5、介10風(fēng)險(xiǎn)提示11海外市場速覽11圖 表圖1：樹脂框“APW330真空三重玻璃窗”1圖2：保水陶磁塊“Green Brick”1圖3：二氧化碳封存于地下的“蓄水層”2圖4：RITE的膜分離法2圖5：電子垃圾治理循環(huán)圖3圖6：ecoATM終端機(jī)外形4圖7：手機(jī)內(nèi)部檢測4圖8：ecoATM終端機(jī)在美國的數(shù)量5圖9：ecoATM和愛回收網(wǎng)主營業(yè)務(wù)對比6圖10：典型的城市電器電子廢棄物（WEEP）回收渠道8圖11：小作坊模式環(huán)境污染隱患大8圖12：貴嶼鎮(zhèn)電子垃圾之殤8圖13：中國手機(jī)整體銷量（不含水貨和山寨機(jī)）（萬臺(tái)）10圖14：各國智能手機(jī)市場所占份額（%）10表1：平板電腦市場份額變化3表2：ec

6、oATM終端機(jī)工作流程（以手機(jī)為例）4表3：ecoATM手機(jī)處理利潤情況5表 4：發(fā)達(dá)國家電子垃圾處理概況7表5：廢棄電器電子回收處理相關(guān)政策9表6：手機(jī)和電腦所含重要金屬元素9表7：國內(nèi)電子垃圾回收企業(yè)情況對比10表8：紐交所一周股市漲跌幅概覽11表9：納斯達(dá)克一周股市漲跌幅概覽11表10：港交所一周股市漲跌幅概覽12一周政策、行業(yè)與事件評(píng)述YKK AP：高隔熱窗戶從節(jié)能向低能耗進(jìn)化東京晴空塔迎來了開業(yè)1周年。其距地面約450米高的瞭望回廊采用的就是YKK AP的窗戶。這種為日本最高的電視塔所采用的窗戶具備可抵御暴風(fēng)、冬季低溫及地震的高強(qiáng)度、隔熱性能和抗震性。堪稱窗戶領(lǐng)域領(lǐng)跑者的YKK AP

7、目前在住宅領(lǐng)域所追求的是窗戶的環(huán)保性能。不僅是隔熱性能等關(guān)上窗戶之后的性能，還追求打開窗戶之后的性能，這是該公司的獨(dú)特之處。點(diǎn)評(píng)：打開窗戶之后的性能是指采入風(fēng)、陽光、熱和水的性能。窗戶并不僅僅是部件，打開之后，會(huì)使室內(nèi)與室外的自然環(huán)境及社會(huì)聯(lián)系起來。為了充分利用大自然、為居民提供舒適的居住感，這就需要更一體化的提供窗邊環(huán)境?！?窗戶也會(huì)對居住環(huán)境產(chǎn)生很大影響。不依賴設(shè)備、盡量利用自然力的生活是非常重要的，未來的趨勢是人們以后根據(jù)窗戶選擇住宅。圖1：樹脂框“APW330真空三重玻璃窗”圖2：保水陶磁塊“Green Brick”資料來源：日經(jīng)技術(shù)在線，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：日經(jīng)技術(shù)在線，

8、中信建投證券研究發(fā)展部碳捕集封存確立三類技術(shù)，開發(fā)進(jìn)入成本競爭階段二氧化碳捕集和封存（CCS）每年可大規(guī)模減排幾十到幾百萬噸二氧化碳。其實(shí)現(xiàn)商業(yè)化的關(guān)鍵在于削減成本及增產(chǎn)原油等附加值。從發(fā)電站和鋼鐵廠等的廢氣中捕集二氧化碳，壓入穩(wěn)定的地層等中進(jìn)行封存，這被稱為“二氧化碳捕集及封存”（CCS）。通過封存井，將二氧化碳送入地下幾千米的“蓄水層”中。使二氧化碳融入地下水，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定封存。點(diǎn)評(píng)：CS的核心技術(shù)已由許多行業(yè)確立?，F(xiàn)在的技術(shù)開發(fā)著重于削減成本。日本地球環(huán)境產(chǎn)業(yè)技術(shù)研究機(jī)構(gòu)（RITE）推算，捕集及封存成本總額，如果是新建煤炭火力發(fā)電站，每噸二氧化碳為7300日元，如果是已有發(fā)電站，則為1.24

9、萬日元。其中約占6成的捕集成本仍有削減的空間。捕集技術(shù)大致分為3類，即使用吸収液、利用溫度差吸收及釋放二氧化碳的“化學(xué)吸収法”，使用沸石等易于吸附二氧化碳的物質(zhì)的“吸附法”，在水處理領(lǐng)域已廣為利用的使用某種膜的“膜分離法”。單純封存二氧化碳的CCS只會(huì)花費(fèi)成本，沒有任何產(chǎn)出。另一方面，二氧化碳可用于“提高石油采收率技術(shù)”（EOR），將二氧化碳?jí)喝胗吞?，便可降低油層中殘余原油的粘度，使之變得易于開采。二氧化碳還可用做肥料和尿素的原料。目前，以產(chǎn)油國和新興市場國家等為中心，將活用二氧化碳與CCS結(jié)合起來，使收益高于捕集及封存成本的業(yè)務(wù)成為主流。圖3：二氧化碳封存于地下的“蓄水層”圖4：RITE的膜

10、分離法資料來源：日經(jīng)能源環(huán)境，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：日經(jīng)能源環(huán)境，中信建投證券研究發(fā)展部IDC：2016年IOS平板份額仍將占50隨著全球平板電腦市場的強(qiáng)勁增長，近期市場研究公司IDC提高了對該市場的預(yù)期，將2012年全球平板電腦出貨量的預(yù)期從原來的1.171億臺(tái)提高到了1.223億臺(tái)。IDC還把2016年全球平板電腦出貨量的預(yù)測從原來預(yù)測的2.614億臺(tái)提高到了2.827億臺(tái)。點(diǎn)評(píng)：IDC認(rèn)為，Windows的平板電腦將迅速流行，未來5年的平均年增長率將超過69%。據(jù)IDC預(yù)測，Windows平板電腦2016年的市場份額將從2012年的2.9%提高到10.3%。直到2016年，平板

11、電腦市場的主要玩家依然是蘋果的iPad與Android的平板電腦。IDC預(yù)測，到2012年年底，蘋果的iPad將占據(jù)全球平板電腦市場份額的53.8%，而Android平板電腦的市場份額則為42.7%。到2016年，蘋果在平板電腦市場仍將排在第一位，市場份額為49.7%，而那時(shí)Android的市場份額為39.7%。這兩個(gè)平臺(tái)的年平均增長率均為21%。表1：平板電腦市場份額變化平板系統(tǒng)2012年市場份額2016年市場份額2012-2016復(fù)合增長率Ios53.8%49.7%20.9%Android42.7%39.7%21.0%Windows2.9%10.3%69.2%Other0.6%0.3%7.

12、7%All100%100%23.3%資料來源：比特網(wǎng)，中信建投證券研究發(fā)展部統(tǒng)一報(bào)價(jià)模式促進(jìn)廢舊手機(jī)回收ecoATM和愛回收網(wǎng)帶來的思考隨著電子產(chǎn)品升級(jí)換代周期變短，電子垃圾回收產(chǎn)業(yè)發(fā)展正在逐漸加速。從電子垃圾治理循環(huán)圖中可以看出，形成電子垃圾循環(huán)的最關(guān)鍵的一點(diǎn)是如何將分散的廢棄電子垃圾有效地集中到回收企業(yè)處。傳統(tǒng)的回收業(yè)務(wù)模式是挨家挨戶上門收集，或者廢舊電子垃圾所有者自己報(bào)出估價(jià)利用網(wǎng)絡(luò)等待他人交易，這兩種方式的效率都不足以長期支撐電子垃圾回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。在這個(gè)問題上，美國一家名叫ecoATM的企業(yè)和中國的愛回收網(wǎng)通過整合網(wǎng)絡(luò)價(jià)格數(shù)據(jù)進(jìn)行統(tǒng)一報(bào)價(jià)回收，促進(jìn)了回收效率。圖5：電子垃圾治理循環(huán)圖

13、資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部研制手機(jī)回收智能終端機(jī)的ecoATM公司ecoATM公司的特色在于其推出的一種有趣的“ATM機(jī)”ecoATM終端機(jī)，它的功能是吃進(jìn)手機(jī)，吐出現(xiàn)金，令廢舊電子產(chǎn)品回收市場受到了更多重視。ecoATM終端機(jī)概況ecoATM終端機(jī)的外形與自動(dòng)取款機(jī)相似，配有大型觸摸屏和終端機(jī)線路。用戶把手機(jī)與終端機(jī)的線路接口相連接后，機(jī)器可以自動(dòng)估算出舊手機(jī)的運(yùn)行情況。然后把舊手機(jī)放進(jìn)ATM的“金屬嘴”，讓ATM掃描檢測機(jī)器的損壞程度。隨后機(jī)器就可以根據(jù)手機(jī)運(yùn)行情況和外殼損壞程度進(jìn)行報(bào)價(jià)。如果用戶接受報(bào)價(jià)，那么ATM 會(huì)馬上吐出一疊錢幣，用戶直接取走，交易完成。如果不接受還可以取回。

14、圖6：ecoATM終端機(jī)外形圖7：手機(jī)內(nèi)部檢測資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料，中信建投證券研究發(fā)展部ecoATM系統(tǒng)必須快速、正確地辨認(rèn)上千種不同的手機(jī)型號(hào)，并且精確評(píng)估任何外觀或內(nèi)部的瑕疵。為了達(dá)成這樣的目標(biāo)，ecoATM終端機(jī)中使用了機(jī)器視覺、電子診斷、人工智能等多種技術(shù)，用于自動(dòng)辨識(shí)產(chǎn)品型號(hào)、檢測手機(jī)運(yùn)行情況、報(bào)價(jià)、回收及支付現(xiàn)金。終端機(jī)會(huì)掃視手機(jī)外觀情況和內(nèi)部結(jié)構(gòu)，在判斷這些舊機(jī)器能否正常運(yùn)行在的前提下進(jìn)行估值。ecoATM終端機(jī)內(nèi)裝有一套實(shí)時(shí)全球預(yù)拍系統(tǒng)，可以給出現(xiàn)場報(bào)價(jià)，這一報(bào)價(jià)是在數(shù)百個(gè)電子產(chǎn)品回收公司的報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上估算而來。如果客戶接受報(bào)價(jià)并把手

15、機(jī)投入回收箱，ecoATM終端機(jī)就會(huì)吐出現(xiàn)金或商家提供的等值折扣券。表2：ecoATM終端機(jī)工作流程（以手機(jī)為例）序號(hào)工作流程目的所應(yīng)用技術(shù)1手機(jī)內(nèi)部檢測判斷手機(jī)型號(hào)和運(yùn)行情況，計(jì)算內(nèi)部折舊程度電子診斷2手機(jī)外殼掃描掃描手機(jī)外殼、屏幕等磨損情況，計(jì)算外部折舊程度，機(jī)器視覺、圖像自動(dòng)對比3報(bào)價(jià)整合交易網(wǎng)站上相似折舊程度的手機(jī)價(jià)格人工智能、實(shí)時(shí)拍賣4賣主身份登記為每筆交易賣主做記錄，預(yù)防“銷贓”指紋或有效證件掃描5付現(xiàn)支付賣主現(xiàn)金或者折扣券等資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料整理，中信建投證券研究發(fā)展部ecoATM公司業(yè)務(wù)情況公司的營業(yè)收入來自廢舊電子產(chǎn)品回收后的分類利用。ecoATM回收手機(jī)后，將進(jìn)行三種處理：

16、將回收回來的手機(jī)賣給中介機(jī)構(gòu)，然后由他們將手機(jī)放在二手交易網(wǎng)站上出售，這項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入占ecoATM總收入的 70%；將手機(jī)賣給手機(jī)維修商，他們將對手機(jī)進(jìn)行翻新和維修，然后手機(jī)將賣給發(fā)展中國家的運(yùn)營商、美國部分地域的運(yùn)營商，或是保險(xiǎn)公司；針對無法再利用的手機(jī)，公司在支付一筆回收費(fèi)用后將手機(jī)交給電子垃圾回收公司進(jìn)行有用成分的再循環(huán)。表3：ecoATM手機(jī)處理利潤情況出售對象出售對象的后續(xù)處理利潤情況占回收手機(jī)數(shù)量比例中介機(jī)構(gòu)放在eBey或Overstock等二手交易網(wǎng)站出售20%利潤率共60%手機(jī)維修商翻新、維修后出售至其他地區(qū)50%利潤率電子垃圾回收公司拆解，金屬再循環(huán)公司為每只手機(jī)支付60-8

17、0美分給回收公司40%資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料整理，中信建投證券研究發(fā)展部為高效地收集廢舊電子產(chǎn)品，ecoATM終端機(jī)常見的設(shè)置點(diǎn)是雜貨店或者大型購物超市，讓舊手機(jī)主人在購物之余順便進(jìn)行手機(jī)回收交易。而且終端機(jī)還會(huì)以所在地商場的禮券、折扣券的方式作為現(xiàn)金等價(jià)物回饋給使用者。此外，終端機(jī)可檢測定價(jià)的產(chǎn)品種類也在不斷擴(kuò)展，2013年2月起開通了平板電腦產(chǎn)品（如iPad）的回收服務(wù)，同時(shí)公司在拓展游戲機(jī)、筆記本電腦、數(shù)碼相機(jī)、儲(chǔ)存裝置等產(chǎn)品的回收業(yè)務(wù)。截止2013年1月，ecoATM公司已在美國設(shè)置了300臺(tái)ecoATM終端機(jī)。公司預(yù)測至2013年底，終端機(jī)數(shù)量將達(dá)到900-1000臺(tái)，至2014年回收2

18、00萬臺(tái)電子設(shè)備。圖8：ecoATM終端機(jī)在美國的數(shù)量資料來源：網(wǎng)絡(luò)資料整理，中信建投證券研究發(fā)展部“愛回收”網(wǎng)業(yè)務(wù)接近ecoATM的國內(nèi)回收服務(wù)企業(yè)國內(nèi)一家名為愛回收網(wǎng)的電商也提供了具有統(tǒng)一報(bào)價(jià)功能的網(wǎng)絡(luò)二手交易平臺(tái)。愛回收網(wǎng)沒有ecoATM終端機(jī)這種自動(dòng)回收設(shè)備，回收廢舊產(chǎn)品是通過物流上門服務(wù)完成，但是交易價(jià)格的決定方式和ecoATM相似：公司的合作服務(wù)商（以舊換新服務(wù)商、二手交易服務(wù)商、廢舊手機(jī)回收處理商）將自己對不同種類和折舊程度的手機(jī)報(bào)價(jià)提供給公司，公司將手機(jī)折舊程度標(biāo)準(zhǔn)化為十幾種選項(xiàng)供消費(fèi)者選擇，最后將消費(fèi)者選擇的結(jié)果和公司的合作服務(wù)商價(jià)格進(jìn)行比對給出報(bào)價(jià)。圖9：ecoATM和愛回

19、收網(wǎng)主營業(yè)務(wù)對比資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部從ecoATM和愛回收網(wǎng)的業(yè)務(wù)模式中可以看出，兩者都為廢舊電子產(chǎn)品循環(huán)利用產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)提供了三種便利：不再是守株待兔的被動(dòng)回收模式；獲得大量交易訂單的同時(shí)又能夠得到統(tǒng)一的質(zhì)檢作支撐；免去了與用戶漫長且繁瑣的議價(jià)過程。因而兩個(gè)公司提供的服務(wù)都加速了廢舊手機(jī)的循環(huán)。統(tǒng)一報(bào)價(jià)業(yè)務(wù)模式有望進(jìn)一步促進(jìn)“城市礦山”的循環(huán)利用在中國、日本、韓國等亞洲地區(qū)，人們把那些富含鋰、鈦、黃金、銦、銀、鈷和鈀等稀貴金屬的廢舊家電、電子垃圾稱為“城市礦山”。目前我國“城市礦山”的回收率明顯偏低，如鈷鎳資源的回收率僅為20%左右，一些省市的電子廢棄物回收率甚至不足10%。發(fā)

20、達(dá)國家循環(huán)模式發(fā)達(dá)國家的回收市場中政府、生產(chǎn)者、銷售商、消費(fèi)者、行業(yè)協(xié)會(huì)各方主體責(zé)任共擔(dān)，各司其職。其中，政府在行業(yè)發(fā)展初期發(fā)揮主導(dǎo)作用，承但法律法規(guī)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，以及推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步、回收渠道建設(shè)和廢棄物回收責(zé)任。而成熟市場的生產(chǎn)商承擔(dān)著回收設(shè)計(jì)、環(huán)境化設(shè)計(jì)、向各主體傳遞系統(tǒng)運(yùn)行信息等服務(wù)性職能，ecoATM和愛回收網(wǎng)的意義即在于此。表 4：發(fā)達(dá)國家電子垃圾處理概況日本美國歐洲新加坡政策立法法律明確三方承擔(dān)責(zé)任，消費(fèi)者承擔(dān)費(fèi)用、零售商負(fù)責(zé)回收運(yùn)輸、生產(chǎn)商負(fù)責(zé)處理，并給予回收企業(yè)資金補(bǔ)貼和稅收減免。若違法，則有處罰。全國尚缺乏統(tǒng)一法律，但部分州有立法。包括引導(dǎo)政府優(yōu)先購買可再生產(chǎn)品，征收填埋和

21、焚燒稅，要求消費(fèi)者和生產(chǎn)企業(yè)共同承擔(dān)費(fèi)用和責(zé)任。法律責(zé)任明確。實(shí)行生產(chǎn)者責(zé)任延伸制度，制造商、消費(fèi)者以及進(jìn)口商必須承擔(dān)義務(wù)，費(fèi)用部分分?jǐn)偨o消費(fèi)者。 新加坡政府鼓勵(lì)但并不強(qiáng)制要求居民將電子垃圾回收處理，但對從事垃圾收集和回收的個(gè)人和機(jī)構(gòu)實(shí)行許可證制度?；厥涨狼镭S富，可通過零售商、回收機(jī)構(gòu)、制造商指定的回收場所、或由專業(yè)機(jī)構(gòu)上門回收。需要支付回收利用費(fèi)和收集搬運(yùn)費(fèi)。重視公私合作，可通過市政回收點(diǎn)、零售商、生產(chǎn)商、非營利組織，并給予消費(fèi)者回收優(yōu)惠措施， 執(zhí)行制造商回收責(zé)任制，輔以政府網(wǎng)絡(luò)，有市政企業(yè)上門回收、社區(qū)回收中心、非盈利管理組織等。 零售商以舊換新，交給廢品商，或回收商自己回收。針對企業(yè)

22、的回收服務(wù)需要收取費(fèi)用。處理技術(shù)及企業(yè)日本從事廢舊家電產(chǎn)品回收處理的企業(yè)主要為生產(chǎn)企業(yè)下設(shè)的回收中心產(chǎn)業(yè)分工明確，有專門負(fù)責(zé)拆解的、電路板回收的，還有專門提煉貴重金屬的。同時(shí)，各企業(yè)對物流等環(huán)節(jié)做出了嚴(yán)格的控制。在歐洲，從回收系統(tǒng)、預(yù)處理、冶煉爐、到廢渣廢氣的利用排放，都有先進(jìn)的技術(shù)和嚴(yán)格的流程支持，產(chǎn)業(yè)鏈完整，分工很細(xì)。新加坡電子垃圾回收處理單位為數(shù)不多，但回收處理電子垃圾過程力求專業(yè)化、無污染化，工廠內(nèi)部擁有多到檢測程序，確保將有毒物質(zhì)降到最低。資料來源：中信建投研究發(fā)展部中國現(xiàn)有循環(huán)模式我國廢棄電器電子產(chǎn)品回收產(chǎn)業(yè)是一個(gè)年輕的產(chǎn)業(yè)。2006年以前，行業(yè)發(fā)展缺乏系統(tǒng)而專業(yè)性的政策法規(guī)指導(dǎo)，

23、產(chǎn)業(yè)鏈各主體責(zé)任分擔(dān)機(jī)制未形成，再加上社會(huì)環(huán)保意識(shí)不強(qiáng)，廢棄電器電子產(chǎn)品的回收、拆解環(huán)節(jié)都比較分散，個(gè)體戶、小作坊運(yùn)營模式非常普遍，這部份生產(chǎn)者主要采用成本低廉的焚燒、酸解等落后工藝，犧牲環(huán)境獲取利潤。2006年以后，國家開始加大行業(yè)整頓力度，并建立健全政策法規(guī)?；厥涨莱蹙咭?guī)模目前，我國的廢棄電器電子產(chǎn)品主要通過市政回收、廢品收購（拾荒者）、以舊換新等方式進(jìn)行回收，目前拾荒者上門收購仍是主要的回收渠道，北京市這一渠道回收量占比達(dá)到60%，另外幾個(gè)主要渠道是銷售商的以舊換新收購、舊貨市場和集散地（下圖中紅色數(shù)字表示北京市電器電子廢棄物各渠道回收量的分布）。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，目前我國已擁有回收企業(yè)4萬

24、多家，集散交易市場640多家，社區(qū)回收站、市政回收點(diǎn)正在逐步輔開，應(yīng)該說回收渠道初具規(guī)模。圖10：典型的城市電器電子廢棄物（WEEP）回收渠道資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部 注：圖中紅色數(shù)字為北京市WEEP（廢舊電子產(chǎn)品）回收渠道回收量占比但是總體來看，我國回收行業(yè)集中度較低。以從事再生金屬回收利用的企業(yè)為例，發(fā)達(dá)國家一般少則幾家，多則幾十家；我國從事再生銅和再生鋁的各有約2000家，從事再生鉛的企業(yè)約300家。產(chǎn)業(yè)集中度過低將導(dǎo)致如下問題：1）無法形成集約化效應(yīng)，不利于節(jié)約成本；2）小企業(yè)在研發(fā)上不具有資金及科研能力的優(yōu)勢，導(dǎo)致工藝落后、資源浪費(fèi)；3）企業(yè)分散使環(huán)保監(jiān)管難度加大，對環(huán)境污染

25、嚴(yán)重；4）小企業(yè)環(huán)保成本低，原料收購價(jià)格有優(yōu)勢，導(dǎo)致大型企業(yè)原料供應(yīng)不足，產(chǎn)能利用率低，難以達(dá)到資源的優(yōu)化配置。圖11：小作坊模式環(huán)境污染隱患大圖12：貴嶼鎮(zhèn)電子垃圾之殤資料來源：Chien-min Chung，,中信建投研究發(fā)展部資料來源：網(wǎng)絡(luò)，中信建投研究發(fā)展部國家政策支持力度加大，但缺少廢舊手機(jī)回收方面的條例中國在廢舊電子產(chǎn)品回收渠道方面先后出臺(tái)了家電以舊換新政策（2011年底結(jié)束）、廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理管理?xiàng)l例、廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法。但是這些政策關(guān)注的重點(diǎn)是“四機(jī)一腦”這些大型電子產(chǎn)品，對廢舊手機(jī)產(chǎn)品回收的重視力度不足。表5：廢棄電器電子回收處理相關(guān)政策時(shí)間政策

26、名稱政策內(nèi)容2009/6家電以舊換新實(shí)施辦法電視機(jī)、電冰箱（含冰柜）、洗衣機(jī)、空調(diào)、電腦等5類。補(bǔ)貼上限為：電視機(jī)400元/臺(tái)，冰箱（含冰柜）300元/臺(tái)，洗衣機(jī)250元/臺(tái)，空調(diào)350元/臺(tái)，電腦400元/臺(tái)。購買人購買新家電時(shí)直接申報(bào)家電補(bǔ)貼2010/6家電以舊換新推廣工作方案凡在實(shí)施家電以舊換新地區(qū)注冊登記的法人單位或具有當(dāng)?shù)貞艨诘膫€(gè)人，在規(guī)定時(shí)間內(nèi)交售舊家電并購買新家電的，可享受家電補(bǔ)貼。補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為新家電銷售價(jià)格的10%，設(shè)最高補(bǔ)貼限額2010/9廢棄電器電子產(chǎn)品處理目錄（第一批）電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、房間空調(diào)器、微型計(jì)算機(jī)5種產(chǎn)品成為列入目錄的首批產(chǎn)品2011/1廢棄電器電子產(chǎn)品回

27、收處理管理?xiàng)l例（第一批）自2011年1月1日起施行。目錄包括電視機(jī)、電冰箱、洗衣機(jī)、房間空調(diào)器及微型計(jì)算機(jī)五類產(chǎn)品。2011/10國務(wù)院辦公廳關(guān)于建立完整的先進(jìn)的廢舊商品回收體系的意見到2015年，初步建立起網(wǎng)絡(luò)完善、技術(shù)先進(jìn)、分揀處理良好、管理規(guī)范的現(xiàn)代廢舊商品回收體系，各主要品種廢舊商品回收率達(dá)到70%。2012/5廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金征收使用管理辦法對處理企業(yè)按照實(shí)際完成拆解處理的廢棄電器電子產(chǎn)品數(shù)量給予定額補(bǔ)貼。基金補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為：電視機(jī)85元/臺(tái)、電冰箱80元/臺(tái)、洗衣機(jī)35元/臺(tái)、房間空調(diào)器35元/臺(tái)、微型計(jì)算機(jī)85元/臺(tái)。上述實(shí)際完成拆解處理的廢棄電器電子產(chǎn)品是指整機(jī)，不包括零部

28、件或散件。2012/7關(guān)于公布第一批廢棄電器電子產(chǎn)品處理基金補(bǔ)貼企業(yè)名單的通知格林美、四川長虹、TCL 奧博等入選第一批名單資料來源：中信建投證券研究發(fā)展部中國廢舊手機(jī)循環(huán)利用市場成長空間大廢舊手機(jī)的價(jià)值是不容忽視的，根據(jù)聯(lián)合國的報(bào)告，僅從可循環(huán)利用的有色金屬角度看，一噸移動(dòng)手機(jī)（除電池以外）所含金屬有銀3.5千克、金340克、鈀140克、銅130千克，其中的含金量超過了品質(zhì)較高的金礦。表6：手機(jī)和電腦所含重要金屬元素每只手機(jī)（除電池）每臺(tái)電腦/筆記本電腦銀250毫克1000毫克金24毫克220毫克鈀9毫克80毫克銅9克500克資料來源：Recycling - From E-waste to

29、Resources，聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署報(bào)告；中信建投證券研究發(fā)展部受益于經(jīng)濟(jì)發(fā)展和龐大的人口基數(shù)，中國逐漸成為世界上最大的手機(jī)市場。根據(jù)易觀智庫產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫最近發(fā)布的2013年第1季度中國手機(jī)市場監(jiān)測報(bào)告顯示，1季度中國手機(jī)（不含水貨和山寨機(jī)）銷量為9054萬臺(tái)，智能手機(jī)銷量為7528萬臺(tái)。結(jié)合上文可以看出，每年蘊(yùn)含在手機(jī)中的有用礦物的總量是非?？捎^的，廢舊手機(jī)也是“城市礦山”的重要組成部分。另外不考慮原有存量，僅2011年和2012年國內(nèi)手機(jī)銷量高達(dá)54187萬臺(tái)，巨大的銷量在幾年后就可以生成巨大的廢舊手機(jī)市場存量。圖13：中國手機(jī)整體銷量（不含水貨和山寨機(jī)）（萬臺(tái)）圖14：各國智能手機(jī)市場所占

30、份額（%）資料來源：易觀智庫，中信建投證券研究發(fā)展部資料來源：易觀智庫，中信建投證券研究發(fā)展部國內(nèi)重點(diǎn)電子垃圾處理企業(yè)簡介表7：國內(nèi)電子垃圾回收企業(yè)情況對比企業(yè)回收原料來源廢料處理量行業(yè)地位格林美企業(yè)收購、回收箱、回收超市/3R店、戰(zhàn)略合作等緊密結(jié)合的多位一體的回收模式2012年電子廢棄物的拆解總量達(dá)130余萬臺(tái)(廢料總處理量50萬噸以上），最終上升至500萬臺(tái)拆解能力。擁有電子廢棄物、廢舊電池等廢棄資源循環(huán)利用的關(guān)鍵技術(shù)，建立了包括230余項(xiàng)專利、70余項(xiàng)國家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的核心技術(shù)與專利體系，創(chuàng)立了電子廢棄物綠色再造的低碳資源化模式，處于行業(yè)龍頭地位東江環(huán)保工業(yè)廢物收集網(wǎng)絡(luò)覆蓋廣州、深圳、惠州

31、和東莞等17 個(gè)城市。擁有45種危廢處理資質(zhì)，危險(xiǎn)廢物處理能力達(dá)30萬噸/年以上有資質(zhì)的處理量占廣東省20%佛山市邦普鎳鈷技術(shù) 企業(yè)收購廢舊電池，與電池廠家建立聯(lián)系，購買其報(bào)廢電池、召回電池舊電池回收量達(dá)2.4億只/年，廢鎳、廢鈷處理量6000噸/年在湘贛兩地設(shè)有中國最大、最先進(jìn)、最系統(tǒng)的廢舊電池火法和濕法兩大冶金基地華新綠源與北京市政府簽署電子廢棄物回收處置協(xié)議，并和蘇寧電器、大中電器就廢棄電器電子產(chǎn)品回收網(wǎng)絡(luò)建設(shè)簽署了合作協(xié)議擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)電視電腦處理線、自動(dòng)化冰箱空調(diào)處理線、洗衣機(jī)等處理線和自動(dòng)化線路板加工處理線，年處理量可達(dá)240萬臺(tái)國家示范工程，北京市重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目四川長虹格潤再生資

32、源有限責(zé)任公司四川長虹自有為主，將回收體系建設(shè)與自己的銷售渠道和服務(wù)渠道關(guān)聯(lián)起來建有五大類廢舊家電（電視、冰箱、空調(diào)、洗衣機(jī)和電腦）的綜合拆解處理生產(chǎn)線，目前年處理能力為200萬臺(tái)，還有4萬噸廢舊塑料深加工處理能力在廢舊等離子屏的銀回收處理技術(shù)、線路板元器件拆解工藝和裝備方面達(dá)到國際領(lǐng)先水平。TCL 奧博(天津)環(huán)保發(fā)展 背靠TCL銷售、維修服務(wù)體系目前年處理廢舊家電和電子電器達(dá)到10萬噸。二期工程尚未建成，建成后計(jì)劃達(dá)到年處理廢舊家電20-30萬噸的規(guī)模。由惠州 TCL 環(huán)保資源 （TCL 集團(tuán)控股）、天津市博奇金屬制品 、天津子牙環(huán)保產(chǎn)業(yè)園 共同組建的大型環(huán)保型企業(yè)資料來源：公司官網(wǎng)，中信

33、建投研究發(fā)展部風(fēng)險(xiǎn)提示n 企業(yè)和顧客的交易糾紛n 國家政策扶持力度受政府治理意愿影響很大海外市場速覽海外市場速覽集中展示美國市場和香港市場一周漲跌排名前五公司情況，以期從國際市場運(yùn)行的角度發(fā)掘A中可能蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。表8：紐交所一周股市漲跌幅概覽紐交所公司回報(bào)分析漲幅榜1NAVISTAR52.04%一家制造和銷售商用和軍用卡車、大巴、柴油機(jī)引擎的公司；市場人士認(rèn)為其真實(shí)價(jià)值沒有反應(yīng)在股價(jià)中2HYPERDYNAMICS CORP29.52%北非地區(qū)一家勘探、開采和；煉治油氣的公司；受市場整體利好因素推動(dòng)3THE FIRST MARBLEHEAD CORP27.64%為國際和地區(qū)性金融機(jī)構(gòu)的私人教

34、育貸款項(xiàng)目提供設(shè)計(jì)與解決方案的金融公司；受益于學(xué)生貸款市場迅速擴(kuò)大的影響4BRIDGEPOINT EDUCATION INC27.58%一家高等教育機(jī)構(gòu)；公司旗下阿什福德大學(xué)獲得WASC認(rèn)證5PULSE ELE CO27.17%一家生產(chǎn)和銷售精密工程電子元器件并提供相關(guān)服務(wù)的公司；市場研報(bào)對其未來看好跌幅榜1PROMOTORA DE INFORMACIONES SA-19.20%一家主要在西班牙和其他歐洲國家提供印刷以及影音媒介的公司；2BABCOCK & BROWN AIR LTD-ADR-18.60%一家飛機(jī)租賃公司；計(jì)劃在美國發(fā)售普通股籌資1.5億美元3大全新能源-17.96%重

35、慶的一家多晶硅材料生產(chǎn)商，主要從事電子級(jí)、太陽能級(jí)高純多晶硅研發(fā)、生產(chǎn)、制造與銷售；德國已與與中國有關(guān)部門對多晶硅雙反事宜達(dá)成一致，中國將不對進(jìn)口的多晶硅征收懲罰性關(guān)稅，受此負(fù)面消息影響4TABLEAU SOFTWARE-14.89%美國一家大數(shù)據(jù)和云計(jì)算公司；主營業(yè)務(wù)是大數(shù)據(jù)，負(fù)責(zé)提供虛擬化和數(shù)據(jù)分析服務(wù)；新股上市5中華水電-13.43%一家水力發(fā)電公司，目前在四川、浙江、福建和云南四省全資擁有11家水電發(fā)電廠以及一家水力發(fā)電廠的控股權(quán)；資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部表9：納斯達(dá)克一周股市漲跌幅概覽納斯達(dá)克公司回報(bào)分析漲幅榜1ALCOBRA56.29%生物醫(yī)藥公司，主要研究神經(jīng)系

36、統(tǒng)的醫(yī)藥研發(fā)和銷售公司；公司計(jì)劃在未來開發(fā)新藥物進(jìn)入ADHD注意力不集中癥狀市場2IGO INC54.05%在北美、歐洲和亞太地區(qū)為移動(dòng)電力設(shè)備設(shè)計(jì)、開發(fā)和制造銷售能源電力用品的公司；SXCL公司以每股3.95美元的價(jià)格對公司進(jìn)行要約收購3ROCKWELL MEDICAL52.05%公司主要在北美和其他地區(qū)從事腎臟類藥品的研發(fā)與銷售；公司公布其貧血藥物后期實(shí)驗(yàn)結(jié)果，前景看好4比克電池43.91%中國及世界最大的鋰離子電池芯制造商之一；受益于特斯拉電動(dòng)車強(qiáng)大的示范效應(yīng)，鋰電池概念股看漲5AEHR TEST SYSTEMS43.80%生產(chǎn)和銷售應(yīng)用于半導(dǎo)體設(shè)備領(lǐng)域的測試與老化裝備系統(tǒng)；跌幅榜1AM

37、ERITRANS CAPITAL CORPORATION-49.23%一家從事借貸和投資的金融公司；受近期伯南克表示將繼續(xù)量化寬松的貨幣政策影響2CERES-28.88%一家農(nóng)業(yè)生物技術(shù)公司，主要生產(chǎn)和銷售用能源作物生產(chǎn)的生物質(zhì)原料；市場對下一季度公司銷量不看好3MERRIMACK PHARMACEUTICALS-27.43%醫(yī)藥公司，研究、開發(fā)和生產(chǎn)關(guān)于癌癥方面的相關(guān)藥物；公司計(jì)劃發(fā)行500萬普通股以及1.25億可轉(zhuǎn)換優(yōu)先票據(jù)4ADVENT-25.05%一家軟件公司，提供相關(guān)軟件產(chǎn)品和服務(wù)，主要包括自動(dòng)化、數(shù)據(jù)集成以及投資決策等；5掌上靈通-20.63%為中國手機(jī)用戶提供增值服務(wù)（如媒體、娛

38、樂及聯(lián)系等）的最大供應(yīng)商；資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部表10：港交所一周股市漲跌幅概覽港交所公司回報(bào)分析漲幅榜1港大零售11036.36%一家業(yè)務(wù)穩(wěn)健的分銷商及零售商，在香港、臺(tái)灣及澳門經(jīng)銷多個(gè)國際品牌的時(shí)尚舒適鞋類產(chǎn)品；新股上市2當(dāng)代置業(yè)3625.00%主要專注于中國的房地產(chǎn)開發(fā)商，在北京、太原、長沙、南昌、九江及仙桃擁有物業(yè)發(fā)展項(xiàng)目；新股上市3中國軟件國際340.86%中國領(lǐng)先的IT外包服務(wù)及解決方案供應(yīng)商；4凱升控股32.08%主要業(yè)務(wù)為物業(yè)發(fā)展、物業(yè)投資、酒店?duì)I運(yùn)及提供相關(guān)配套服務(wù)；管理層變動(dòng)，市場看好5建懋國際30.82%主要業(yè)務(wù)為制造及銷售染料熱升華印刷產(chǎn)品、物業(yè)投資

39、及酒店管理；跌幅榜1福記食品服務(wù)-95.78%一家大型食品及送餐服務(wù)供貨商；公司停牌4年重組，重新復(fù)牌2國電科環(huán)-25.91%主要從事點(diǎn)火裝置、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、太陽能電池和組件及發(fā)電廠其他相關(guān)電氣設(shè)備的制造和銷售、以及脫硫、水處理、太陽能和其他環(huán)保和節(jié)能工程的建造施工、脫硫設(shè)備租賃及提供與環(huán)保、節(jié)能和可再生能源業(yè)務(wù)相關(guān)的綜合服務(wù)；發(fā)出盈利預(yù)警，預(yù)計(jì)風(fēng)電產(chǎn)品利潤下降3中鋁國際-17.55%主要從事工程設(shè)計(jì)及諮詢，工程及施工承包以及裝備制造業(yè)務(wù)；4達(dá)芙妮國際-16.33%主要業(yè)務(wù)為制造、分銷及零售鞋類產(chǎn)品、服飾及配件；上半年股東凈利將大幅倒退5金風(fēng)科技-13.28%主營業(yè)務(wù)為大型風(fēng)力發(fā)電機(jī)組的開發(fā)研制

40、、生產(chǎn)與銷售、中型風(fēng)力發(fā)電廠的建設(shè)及運(yùn)營；市場認(rèn)為其塞浦路斯項(xiàng)目存在債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)資料來源：Wind，中信建投證券研究發(fā)展部table_research分析師介紹陳開偉：畢業(yè)于上海財(cái)經(jīng)大學(xué)，從事中小公司研究。2009-2011年曾從事宏觀策略研究。2012年加入中信建投研究發(fā)展部。研究服務(wù)社保基金銷售經(jīng)理彭硯蘋pengyanpingcsc 姜東亞jiangdongyacsc 北京地區(qū)銷售經(jīng)理張博zhangbocsc 黃瑋huangweicsc 張迪zhangdicsc 陳楊chenyangbjcsc 段佳明duanjiamingcsc 上海地區(qū)銷售經(jīng)理李冠英liguanyingcsc 楊明yangmingzgscsc 戴悅放