王化成財務管理學講義

1、課堂講義第一節(jié)企業(yè)財務管理的概念一、企業(yè)資金運動存在的客觀基礎資金（P2正2行）：是再生產(chǎn)過程中物資價值的貨幣表現(xiàn)、運動著的價值，是物資的價值方面，個人財產(chǎn)不是資金。不能以貨幣表現(xiàn)不具有價值的物品不叫資金。資金運動：物資的價值形態(tài)變化。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，物資不斷地運動，其價值形態(tài)也不斷地發(fā)生變化，由一種形態(tài)轉化為另一種形態(tài)，周而復始，不斷地循環(huán)，形成了資金的運動。物資價值的運動就是通過資金運動的形式表現(xiàn)出來的。所以，企業(yè)，的生產(chǎn)經(jīng)營過程，一方面表現(xiàn)為物資運動（從實物形態(tài)來看），另一方面表現(xiàn)為資金運動（從價值形態(tài)來看）。企業(yè)資金運動以價值的形成綜合地反映著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程。企業(yè)的資金運動，

2、構成企業(yè)經(jīng)濟活動的一個獨立方面，具有自己的運動規(guī)律，這就是企業(yè)的財務活動。社會主義企業(yè)資 金運動存在的客觀基礎，是社會主義的商品經(jīng)濟。財務活動：企業(yè)資金運動、構成企業(yè)經(jīng)濟活動的一個獨立方面，具有自己的運動規(guī)律，就是財務活動。二、企業(yè)資金運動的過程（一）資金形態(tài)的不斷變化：（二）資金循環(huán)與周轉隨著企業(yè)再生產(chǎn)過程的不斷進行，企業(yè)資金總是處于不斷的運動之中。在企業(yè)再生產(chǎn)過程中，企業(yè)資金從貨幣資金形態(tài)開始，順次通過購買、生產(chǎn)、銷售三個階段，分別表現(xiàn)為固定資金、生產(chǎn)儲備資金、未完工產(chǎn)品資金、成品資金等各種不同形態(tài)，然后又回到貨幣資金形態(tài)。（三）資金運動的具體過程：（見圖11）資金籌集、資金投放、資金耗費

3、、資金收入、資金分配從貨幣資金開始，經(jīng)過若干階段，又回到貨幣資金形態(tài)的運動過程，叫做資金的循環(huán)。企業(yè)資金周而復始不斷重復的循環(huán)，叫做資金的周轉。資金的循環(huán)、周轉體現(xiàn)著資金運動的形態(tài)變化。1、資金籌集企業(yè)要進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，首先必須從各種渠道籌集資金。企業(yè)的自有資金，是通過吸收撥款、發(fā)行股票等方式從投資者那里取得的，投資者包括國家、其他企業(yè)單位、個人外商等。此外，企業(yè)還可以通過向銀行借款、發(fā)行債券、應付款項等方式來吸收借入資金，構成企業(yè)的負債。企業(yè)從投資者、債權人那里籌集來的資金，一般是貨幣資金形態(tài)，也可以是實物、無形資產(chǎn)形態(tài)，對實物和無形資產(chǎn)要通過資產(chǎn)評估確定其貨幣金額?；I集資金是資金運動的起

4、點，是投資的必要前提。2、資金投放企業(yè)籌集來的資金，要投放于生產(chǎn)經(jīng)營中，主要是通過購買、建造等過程，形成各種生產(chǎn)資料。一方面進行固定資產(chǎn)投資，興建房屋和建筑物、購置機器設備等；另一方面使用貨幣資金購進原材料、燃料等。通常貨幣資金就轉化為固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。此外，企業(yè)還可以用現(xiàn)金、實物或無形資產(chǎn)等方式向其他單位投資，形成短期投資和長期投資。企業(yè)資金的投放包括對在經(jīng)營資產(chǎn)上的投資和對其他單位的投資，其目的都是為了取得一定的收益。投資是資金運動的中心環(huán)節(jié)，它不僅對資金籌集提出要求，而且是決定未來經(jīng)濟效益的先天性條件。3、資金耗費在生產(chǎn)過程中，生產(chǎn)者使用勞動手段地勞動對象進行加工，生產(chǎn)出新產(chǎn)品，與此同

5、時耗費各種材料，損耗固定資產(chǎn)，支付職工工資和其他費用。在購銷過程中也要發(fā)生一定的耗費。各種生產(chǎn)耗費的貨幣表現(xiàn)就是產(chǎn)品等有關對象的成本。成本是生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資金耗費。這樣，企業(yè)所耗費的固定資金、生產(chǎn)儲備資金、用于支付工資的資金，先轉化為未完工產(chǎn)品資金、隨著產(chǎn)品制造完成，再轉化為成品資金。在發(fā)生資金耗費的過程中，生產(chǎn)者創(chuàng)造出新的價值，包括為自己勞動創(chuàng)造的價值和為社會勞動創(chuàng)造的價值。所以，資金的耗費過程又是資金的積累過程。資金耗費是資金運動的基礎環(huán)節(jié)，資金耗費水平是影響企業(yè)利潤水平高低的決定性因素。4、資金收入在銷售過程中，企業(yè)將生產(chǎn)出來的產(chǎn)品發(fā)送給有關單位，并且按照產(chǎn)品的價格取得銷售收入。資金收

6、入是資金運動的關鍵環(huán)節(jié)，它不僅關系著資金耗費的補償，更關系著投資效益的實現(xiàn)。收入的取得是進行資金分配的前提。5、資金分配企業(yè)所取得的產(chǎn)品銷售收入，要用以彌補生產(chǎn)耗費，按規(guī)定繳納流轉稅，其余部分為企業(yè)的營業(yè)利潤。營業(yè)利潤和投資收益、其他凈收入構成企業(yè)的利潤總額。利潤總額首先要按國家規(guī)定繳納所得稅，稅后利潤要提取公積金和公益金，分別用于擴大積累、彌補虧損和職工集體福利設施，其余利潤作為投資收益分配給投資者。資金分配是一次資金運動過程的終點，又是下一資金運動過程開始的前奏。（此圖重點掌握）三、企業(yè)資金運動形成的財務關系（一）定義P5財務關系，就是指企業(yè)在資金運動中與各有關方面發(fā)生的經(jīng)濟關系。（二）具

7、體表現(xiàn)1、企業(yè)與投資者和受資者之間的財務關系企業(yè)從各種投資者那里籌集資金，進行生產(chǎn)經(jīng)營活動，并將所實現(xiàn)的利潤按各投資者的出資額進行分配。企業(yè)還可以將自身的法人財產(chǎn)向其他單位投資，這些被投資單位即為受資者。投資者可以從被投資企業(yè)分得投資收益。企業(yè)與投資者、受資者的關系，即投資與分享投資收益的關系，在性質上屬于所有權關系。處理這種財務關系必須維護投資、受資各方的合法權益。2、企業(yè)與債權人、債務人、往來客戶之間的財務關系狹義最典型的債權人：銀行債務人：欠企業(yè)賬款的人。往來客戶包括企業(yè)的供應商、企業(yè)的顧客。企業(yè)與債權人、債權人、購銷客戶的關系，在性質上屬于債權關系、合同義務關系。處理這種財務關系，必須

8、按有關各方的權利和義務保障有關各方的權益。3、企業(yè)與稅務機關之間 企業(yè)應按照稅法的規(guī)定繳納各種稅款，包括所得稅、流轉稅和計入成本的稅金。國家以社會管理者的身份向一切企業(yè)征收的有關稅金，是國家財政收入的主要來源。企業(yè)及時足額地納稅，是生產(chǎn)經(jīng)營者對國家應盡的義務，必須認真履行。企業(yè)與稅務之間的財務關系反映的是依法納稅和依法征稅的稅收權利義務關系。4、企業(yè)內(nèi)部各部門之間在實行內(nèi)部經(jīng)濟核算制和經(jīng)營責任制條件下，企業(yè)內(nèi)部各單位都有相對獨立的資金定額或獨立支配的費用限額，各部門、各單位之間提供產(chǎn)品的勞務要進行計價結算。這樣，在企業(yè)財務部門同各部門、各單位之間，各部門、各單位相互之間，就要發(fā)生資金結算關系，

9、它體現(xiàn)著企業(yè)內(nèi)部各單位之間的經(jīng)濟利益關系。5、企業(yè)與職工企業(yè)要用自身的產(chǎn)品銷售收入，向職工支付工資、津貼、資金等，從而按照職工提供的勞動數(shù)量和質量進行分配。這種企業(yè)與職工之間的結算關系，體現(xiàn)著職工個人和集體在勞動成果上的分配關系。企業(yè)資金運動及其所形成的經(jīng)濟關系，就是企業(yè)財務的本質。四、財務管理的內(nèi)容和特點（一）定義財務管理是基于企業(yè)再生產(chǎn)過程中客觀存在的財務活動和財務關系而產(chǎn)生的，是組織企業(yè)財務活動、處理企業(yè)財務關系的一項經(jīng)濟管理工作，是企業(yè)的重要組成部分。（二）特點財務管理利用資金、成本、收入等價值指標，來組織企業(yè)中價值的形成、實現(xiàn)和分配，并處理這種價值運動中的經(jīng)濟關系。所以財務管理區(qū)別于

10、其他管理的特點，在于它是一種價值管理，是對企業(yè)再生產(chǎn)過程中的價值運動所進行的管理。（三）內(nèi)容1.靈敏度高企業(yè)的財務狀況是經(jīng)常變動著的，具有很強的敏感性。各種經(jīng)濟業(yè)務的發(fā)生。特別是經(jīng)營決策的得失、經(jīng)營行為的成敗，會及時在財務狀況中表現(xiàn)出來。2.涉及面廣財務管理與企業(yè)的各個方面具有廣泛的聯(lián)系。企業(yè)購、產(chǎn)、銷、運、技術、設備、人事、行政等各部門業(yè)務活動的進行，無不伴隨著企業(yè)資金的收支，財務管理的觸角就必然要伸向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各個角落。3.綜合性強。財務管理能綜合反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營各方面的工作質量。以價值形式表現(xiàn)出來的財務狀況和經(jīng)營成果具有很強的綜合性。資金、成本、利潤等價值指標，能全面系統(tǒng)地反映各種財

11、產(chǎn)物資的數(shù)額、結構和周轉情況，反映企業(yè)各種人力消耗和物資消耗，反映各種營業(yè)收入和非營業(yè)收入及經(jīng)濟效益。透過財務信息把企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的各種因素及其相互影響綜合全面地反映出來，并有效地反作用于企業(yè)各方面的活動，是財務管理的一個突出特點。第二節(jié)財務管理的目標一、作用與特征（一）作用（導向、激勵、凝聚、考核）1.導向作用理財目標的作用首先就在于為各種管理者指明方向。2.激勵作用3.凝聚作用4.考核作用（二）特征（相對穩(wěn)定性、可操作性、層次性）1.財務管理目標具有相對穩(wěn)定性。財務管理目標作為人們對客觀規(guī)律性的一種概括，總的說來是相對穩(wěn)定的。2.財務管理目標具有可操作性。（1）可以計量。（2）可以追溯。（3

12、）可以控制。3.財務管理目標具有層次性。財務管理目標按其涉及的范圍大小，可分為總體目標和具體目標。二、財務目標的不同觀點（一）經(jīng)濟效益最大化以提高經(jīng)濟效或經(jīng)濟效益最大化作為理財目標的總的思路，是有客觀依據(jù)的。提高經(jīng)濟效益是我國經(jīng)濟發(fā)展的重要目標之一，企業(yè)財務管理目標理應體現(xiàn)這一要求。作為微觀價值管理的財務管理對于提高經(jīng)濟效益具有不可推卸的責任和無可替代的功能。提高經(jīng)濟效益作為一種定性的要求，無疑是合理的，但是這一要求支缺少可操作性。對它不能進行計量，難以進行控制，也難以追溯有關單位和人員的責任。經(jīng)濟效益最大化可以作為理財目標的總思路，卻不能代替付諸實踐的理財目標。（二）利潤最大化利潤最大化一般

13、是指企業(yè)稅后利潤總額的最大化。利潤的含義：優(yōu)缺點（1）利潤最大化中的利潤額是一個絕對數(shù)，它沒有反映出所得利潤額同投入資本額的關系，因而不能科學地說明企業(yè)經(jīng)濟效益水平的高低，不便于在不同的時期、不同企業(yè)之間進行比較。（2）如果片面強調(diào)利潤額的增加，不可能使得企業(yè)產(chǎn)生追求短期利益的行為。（三）權益資本利潤率全面地反映了企業(yè)營業(yè)收入、營業(yè)費用和投入資本的關系、投入產(chǎn)出的關系，能較好地考核企業(yè)經(jīng)濟效益的水平。（四）股東財富最大化按照現(xiàn)代委托代理學說，企業(yè)經(jīng)營者應最大限度地謀求股東或委托人的利益，而股東或委托人的利益則是提高資本報酬，增加股東財富。股東財富最大化的評價指標主要是股票市價或每股市價。 它反

14、映著資本和利潤之間的關系；它受預期每股盈余的影響，反映著每股盈余的大小和取得的時間；受企業(yè)風險大小的影響，可以反映每股盈余的風險。（五）企業(yè)價值最大化（P15）企業(yè)價值最大化缺陷：難以計量。綜上所述，我國企業(yè)現(xiàn)階段理財目標可供考慮的選擇，是在提高經(jīng)濟效益的總思路下，以履行社會責任為前提，謀求企業(yè)權益資本利潤率的最優(yōu)化。第三節(jié)財務管理的原則一、概念：P17財務管理的原則是企業(yè)組織財務活動、處理財務關系的準則，它是從企業(yè)財務管理的實踐經(jīng)驗中概括出來的、體現(xiàn)理財活動規(guī)律性的行為規(guī)范，是對財務管理的基本要求。二、內(nèi)容：1、資金合理配置（1）定義所謂資金合理配置，就是要通過資金活動的組織和調(diào)節(jié)，來保證各

15、項物質資源具有最優(yōu)化的結構比例關系。（2）表現(xiàn)：從一定時點的靜態(tài)來看，企業(yè)有各種各樣的資金結構。在資金占用方面，有對外投資和對內(nèi)投資的構成比例。有固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的構成比例，有有形固定資產(chǎn)和無形固定資產(chǎn)的構成比例，有貨幣性資金和非貨幣資金的構成比例，有材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品的構成比例等。在資金來源方面，有負債資金和主權資金的構成比例，有長期負債和短期負債的構成比例等。按照系統(tǒng)的觀點，組成系統(tǒng)的各個要素的構成比例，是決定一個系統(tǒng)功能狀況的最基本的條件。系統(tǒng)的組成要素之間存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系，系統(tǒng)的結構一旦形成就會對環(huán)境產(chǎn) 生整體效應，或是有效地改變環(huán)境，或是產(chǎn)生不利影響。各種資金形態(tài)的并存性和繼

16、起性，是企業(yè)資金運動的一項重要規(guī)律。如果企業(yè)庫存產(chǎn)品長期積壓、應收賬款不能收回，而又未能采取有力的調(diào)節(jié)措施，則生產(chǎn)經(jīng)營必然發(fā)生困難；如果企業(yè)不優(yōu)先保證內(nèi)部業(yè)務的資金需要，而把資金大量用于對外長期投資，則企業(yè)主營業(yè)務的開拓和發(fā)展必然受到影響。企業(yè)進行資本結構決策、投資組合決策、存貨管理決策、收益分配比例決策都必須貫徹這一原則。2、收支積極平衡在財務管理中，不僅要保持各種資金存量的協(xié)調(diào)平衡，而且要經(jīng)常關注資金流量的動態(tài)協(xié)調(diào)平衡。所謂收支積極平衡，就是要求資金收支不僅在一定期間總量上求得平衡，而且在每一個時點上要協(xié)調(diào)平衡。資金收支在每一時點上的平衡性，是資金循環(huán)過程得以周而復始進行的條件。資金收支的

17、平衡，歸根到底取決于購、產(chǎn)、銷活動的平衡。資金收支平衡不能采用消極的辦法來實現(xiàn)，而要采用積極的辦法解決收支中存在的矛盾。3、成本效益原則（P19）成本效益原則，就是要對經(jīng)濟活動中的所費與所得進行分析比較，對經(jīng)濟行為的得失進行衡量，使成本與收益得到最優(yōu)的結合，以求獲取最多的盈利。4、收益風險均衡財務活動中的風險是指獲是預期財務成果的不確定性。在財務活動中，低風險只能獲得低收益，高風險則往往可能得到高收益。5、分級分口管理所謂分級分口管理，就是在企業(yè)總部統(tǒng)一領導的前提下，合理安排各級單位和各職能部門的權責關系，充分調(diào)動各級各部門的積極性。6、利益關系協(xié)調(diào)實行利益關系協(xié)調(diào)原則，就是在財務管理中利用經(jīng)

18、濟手段協(xié)調(diào)國家、投資者、債權人、購銷客戶、經(jīng)營者、勞動者、企業(yè)內(nèi)部各部門各單位的經(jīng)濟利益關系，維護有關各方的合法權益。第四節(jié)財務管理的環(huán)節(jié)（一）財務預測財務預測是根據(jù)財務活動的歷史資料，考慮現(xiàn)實的要求和條件，對企業(yè)未來的財務活動和財務成果作出科學的預計和測算。（二）財務決策財務決策是根據(jù)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的要求和國家宏觀經(jīng)濟政策的要求，從提高企業(yè)經(jīng)濟效益的理財目標出發(fā)，在若干個可以選擇的財務活動方案中，選擇一個最優(yōu)方案的過程。（三）財務計劃財務計劃是運用科學的技術手段和數(shù)學方法，對目標進行綜合平衡，制訂主要計劃指標，擬定增產(chǎn)節(jié)約措施，協(xié)調(diào)各項計劃指標。（四）財務控制財務控制是在生產(chǎn)經(jīng)營活動的過程中，

19、以計劃任務和各項定額為依據(jù)，對資金的收入、支出、占用、耗費進行日常的核算，利用特定手段對各單位財務活動進行調(diào)節(jié)，以便實現(xiàn)計劃規(guī)定的財務目標。財務控制是落實計劃任務、保證計劃實現(xiàn)的有效措施。（五）財務分析財務分析是以核算資料為主要依據(jù)，對企業(yè)財務活動的過程和結果進行評價和剖析的一項工作。第五節(jié)財務管理的體制一、定義：企業(yè)財務管理體制是規(guī)范企業(yè)財務行為、協(xié)調(diào)企業(yè)同各方面經(jīng)濟關系的制度。二、企業(yè)總體財務管理體制企業(yè)總體財務管理體制是現(xiàn)代企業(yè)制度的重要方面，主要是解決企業(yè)對外的財務行為和財務管理問題。（一）目的：解決企業(yè)對外的財務行為和財務關系（二）內(nèi)容：1、建立資本金制度要明確企業(yè)資金供應的來源渠道

20、各種資金的籌集方式，股票、債券等的發(fā)行和流通，各類企業(yè)出資的最低限額，資本金登記制度，資本金保全要求等。2、建立固定資產(chǎn)折舊制度要明確固定資產(chǎn)的劃分標準和資金來源，計提折舊固定資產(chǎn)的范圍和分類，折舊年限，計提折舊的方法，加速折舊的應用等。3、建立成本開支范圍要明確企業(yè)各種支出的計列方式，允許進入成本、期間費用的支出范圍和支出標準，還要規(guī)范成本的計算方法。4、利潤分配制度三、企業(yè)財務分權分層管理（一）兩權三層的管理框架所有者和經(jīng)營者是針對同一個理財主體而言的。理財主體是獨立進行財務活動、實施自主理財?shù)膯挝换騻€人，它同時也界定了財務活動的空間范圍。對于一個理財主體來說，在所有權和經(jīng)營權分離的條件下

21、，所有者和經(jīng)營者對企業(yè)財務管理具有不同的權限，要進行分權管理。這就是“兩權”。按照公司的組織結構，所有者財務管理和經(jīng)營者財務管理，分別由股東大會（股東會）、董事會、經(jīng)理層（其中包括財務經(jīng)理）來實施，進行財務分層管理這就是所謂的“三層”。在公司制組織形式下，股東作為出資者擁有財產(chǎn)所有權（股權），所以，股東大會實行所有者財務管理。（二）兩權三層的管理內(nèi)容（P34）1） 股東大會：著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展和主要目標，實施重大的財務戰(zhàn)略，進行重大的財務決策2） 董事會：著眼于企業(yè)的中長期發(fā)展，實施具體財務戰(zhàn)略，進行財務決策3） 經(jīng)理層：著眼于短期經(jīng)營行為，執(zhí)行財務戰(zhàn)略，進行財務控制。四、企業(yè)內(nèi)部財務管理方

22、式（一）資金控制制度（二）收支管理制度（三）內(nèi)部結算制度（四）物質獎勵制度五、企業(yè)財務管理機構本章重點本章概念：資金、資金運動、資金循環(huán)、資金周轉、財務活動、財務關系、財務管理、財務管理體制、財務目標、財務原則。財務是資金收支的事物，資金是企業(yè)一切財產(chǎn)物資的貨幣表現(xiàn)（包括無形資產(chǎn)的貨幣表現(xiàn)）。資金運動是指資金形態(tài)的變化，資金運動取決于物質運動，物質運動確定于資金運動。物質運動構成了業(yè)務管理的主要主面。資金運動構成了財務管理的重要方面。財務活動是資金運動的另一種形式。資金循環(huán)是指資金從一種形態(tài)出發(fā)，經(jīng)過不同的階段又回到原來的形態(tài)；資金的周轉是資金周而復始，不斷循環(huán)。財務關系指資金運動引起的企業(yè)與

23、有關方面的經(jīng)濟利益關系；財務管理指組織資金運動處理財務關系的綜合性管理工作。財務目標是企業(yè)組織財務活動，處理財務關系所要達到的根本目的；財務原則是財務管理的具體要求；財務體制是規(guī)范財務行為，協(xié)調(diào)財務關系的各種規(guī)章制度。本章主要問題1.資金運動的具體內(nèi)容2.財務關系的具體表現(xiàn)3.財務管理的目標4.財務管理的原則5.財務管理的體制6.財務管理的環(huán)節(jié)第二章資金時間價值：資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值，即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額，稱為資金的時間價值。資金時間價值可以用絕對值和相對值表示，即以利息額或利息率來表示。利息率實際內(nèi)容是社會資金利潤率。一般利息率包括資金時間價值因素，包括風險

24、價值和通貨膨脹因素。作為資金時間價值表現(xiàn)形態(tài)的利息率，應以社會平均資金利潤率為基礎。運用資金時間價值的必要性在于：資金時間價值是衡量經(jīng)濟效益、考核經(jīng)營成果的重要依據(jù)。資金時間價值的問題，實際上是資金使用的經(jīng)濟效益問題。資金時間價值是進行投資、籌資、收益分配決策的重要條件。資金時間價值揭示了不同時點上所收付資金的換算關系，這是正確進行財務決策的必要前提。年金：指一定時期內(nèi)每期相等的金額的收付款項。課堂講義第一節(jié)資金時間價值一定量的貨幣資金在不同的時點上具有不同的價值。例：18世紀末，美國的物理學家富蘭克林在臨終時捐出2筆資金，分別給費城和波斯頓，捐款數(shù)額是1千英磅，200年后這兩個城市用最初的1

25、千英磅進行市政改造，而且建立了富蘭克林醫(yī)學獎學金。一、概念（一）定義：資金在周轉使用中由于時間因素而形成的差額價值。用利息率（額）表示。在量的規(guī)定性上，指無風險、無通貨膨脹條件下的社會平均資金利潤率。資金時間價值的實質，是資金周轉使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來進行周轉使用后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。（二）實質：西方學者：貨幣時間價值的節(jié)欲論。時間價值的量是根據(jù)人們對流動偏好心理確定的。時間利息論。英國經(jīng)濟學家凱恩期從資本家和消費者心理出發(fā)，高估現(xiàn)在貨幣的價值，從而認為時間價值主要取決于流動偏好、消費傾向、邊際效用等心理因素。在這種思想指導下，“時間利息論”者認

26、為，時間價值產(chǎn)生于人們對現(xiàn)有貨幣的評價高手對未來貨幣的評價，它是價值時差的貼水；“流動偏好論”者認為，時間價值是放棄流動偏好的報酬；“節(jié)欲論”者則認為，時間價值是貨幣所有者不將貨幣用于生活消費所得的報酬。雖然表述不盡相同，歸結起來就是說，貨幣所有者要進行投資，就必須犧牲現(xiàn)時的消費，因此他要求對推遲消費時間的耐心給予報酬；貨幣時間價值就是對貨幣所有者推遲消費的報酬。馬克思的觀點：貨幣時間價值實質上是工人創(chuàng)造的剩余價值。全部生產(chǎn)周轉中的資金都具有時間價值。產(chǎn)生的前提是商品經(jīng)濟的高度發(fā)展和借貸關系的普遍存在。不僅借入資本要計算利息、自有資本也應有成本。（二）運用資金時間價值的意義P44-46（一般了

27、解）二、資金時間價值的計算（重點）終值：終結點的價值。指期末的價值或者連本帶利之和?，F(xiàn)值：本金或目前的價值。（一）單利終值和現(xiàn)值的計算1.單利終值在單利方式下，本金能帶來利息，利息必須在提出以后再以本金形式投入才能生利，否則不能生利。單利的終值就是本利和，是指若干期以后包括本金和利息在內(nèi)的未來價值。例：1998年所在的單位進行集資建福利房，每個教工集資15000元，當時利率8%，到今天許多人分到了房子，還有一些教工不需要，要求退還本金和利息，計算如果要求歸還連本帶利采用單利計算，8年前的15000元，現(xiàn)在連本帶利是多少？連本帶利的金額為15000×（1+8%×8）按利率為1

28、0%計算為15000×（1+10%×8）=27000（元）現(xiàn)在的1元錢，年利率為10%，從第1年到第5年，各年年末的終值可計算如下：1元1年后的終值=1×（1+10%×1）=1.1（元）1元2年后的終值=1×（1+10%×2）=1.2（元）1元3年后的終值=1×（1+10%×3）=1.3（元）1元4年后的終值=1×（1+10%×4）=1.4（元）1元5年后的終值=1×（1+10%×5）=1.5（元）因此，單利終值的一般計算公式為：式中，F(xiàn)Vn為終值，即第n年末的價值；PVo為

29、現(xiàn)值，即0年（第1年初）的價值，i為利率，n為計息期數(shù)。2.單利現(xiàn)值現(xiàn)值就是以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價值，可用倒求本金的方法計算。由終值求現(xiàn)值，叫做折現(xiàn)。若年利率為10%，從第1年到第5年，各年年末的1元錢，其現(xiàn)值可計算如下：1年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×1）=1÷1.1=0.909（元）2年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×2）=1÷1.2=0.833（元）3年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×3）=1÷1.3=0.769（元）4年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×4）=1

30、47;1.4=0.714（元）5年后1元的現(xiàn)值=1÷（1+10%×5）=1÷1.5=0.667（元）因此，單利現(xiàn)值的一般計算分式為：其中是單利情況下的現(xiàn)值系數(shù)。（二）復利終值和現(xiàn)值1.復利終值在復利方式下，本能生利，利息在下期轉列為本金與原來的本金一起計息。復利的終值也是本利和。1元1年后的終值=1×（1+10%）=1.1（元）1元2年后的終值=1.1×（1+10%）=1×（1+10%）2=1.21（元）1元3年后的終值=1.21×（1+10%）=1×（1+10%）3=1.331（元）1元4年后的終值=1.331&

31、#215;（1+10%）=1×（1+10%）4=1.464（元）1元5年后的終值=1.464×（1+10%）=1×（1+10%）5=1.611（元）復利終值的一般計算公式為：復利終值系數(shù)表：教材P572例：8年前集資款上交15000元，這一期間如果利率10%，經(jīng)歷8年要拿回連本帶利，應得到多少本利和。計算連本帶利之和為：F=15000×（1+10%）8=15000×2.14432160元。200年前富蘭克林的捐贈的錢的本利和是：1000×（1+6%）2001000×（1+6%）2581000×4.29282.復利現(xiàn)

32、值復利現(xiàn)值也是以后年份收到或付出資金的現(xiàn)在價值。復利現(xiàn)值的一般計算公式為：1元1年后的終值=1÷（1+10%）=1÷1.1=0.909（元）1元2年后的終值=1÷（1+10%）2=1÷1.21=0.826（元）1元3年后的終值=1÷（1+10%）3=1÷1.331=0.751（元）1元4年后的終值=1÷（1+10%）4=1÷1.464=0.683（元）1元5年后的終值=1÷（1+10%）5=1÷1.611=0.621（元）公式中（1+i）n和，分別稱為復利終值系數(shù)和復利現(xiàn)值系數(shù)。其簡略表示形式分

33、別為FVIFi,n和PVIFi,n。在實際工作中，其數(shù)值可以查閱按不同利率和時期編成的復利終值系數(shù)表和復利現(xiàn)值系數(shù)表（見本書附表）。以上兩個公式，可分別改寫為：例2-1存入本金2000元，年利率為7%，5年后的本利和為：2000×（1+7%）5=2000×1.403=2806（元）例2-2某項投資4年后可得收益40000元。按年利率6%計算，其現(xiàn)值應為：（三）年金終值和現(xiàn)值年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項。年金的三個特征：1、時間間隔相同 2、等額 3、系列款項。1、年金的分類普通年金終值和現(xiàn)值預付年金遞延年金永續(xù)年金采用平均年限法的折舊、租金、利息、保險金、養(yǎng)老金

34、等通常都采取年金的形式。年金的每次收付發(fā)生的時點各有不同；每期期末收款、付款的年金，稱為后付年金，即普通年金；每期期初收款、付款的年金，稱為先付年金，或稱即付年金；距今若干期以后發(fā)生的每期期末收款、付款的年金，稱為遞延年金；無期限連續(xù)收款、付款的年金，稱為永續(xù)年金。1.后付年金終值和現(xiàn)值的計算（1）后付年金終值后付年金是指一定時期每期期末等額的系列收付款項。由于在經(jīng)濟活動中的后付年金最為常見，故又稱普通年金。后付年金終值猶如零存整取的本利和，它是一定時期內(nèi)每期期末等額系列收付款項的復利終值之和。圖2-1可稱為計算資金時間價值的時間序列圖，計算復利終值也可以利用這種時間序列圖。繪制時間序列圖可以

35、幫助我們理解各種現(xiàn)金流量終值和現(xiàn)值的關系。年金終值的一般計算公式為：式中，F(xiàn)VAn為年金終值，A為每次收付款項的金額；i為利率；t為每筆收付款項的計息期數(shù)；n為全部年金的計息期數(shù)。以上公式中稱為年金終值系數(shù)，其簡略表示形式為FVIFAi,n。則年金終值的計算公式可寫成：后付年金的終值系數(shù)的數(shù)值，可查閱年金終值系數(shù)表（見本書附表）。后付年金終值系數(shù)亦可按以下公式計算：該公式的推導過程如下：（1）將（1）式兩邊同乘以（1+i），得：（2）將（2）-（1）得：其中是普通年金終值系數(shù)。（2）年償債基金償債基金是指為了在約定的未來某一時點清償某筆債務或積聚一定數(shù)額資金而必須分次等額提取的存款準備金。每次

36、提取的等額存款金額類似年金存款，同樣可以獲得按復利計算的利息，因而應清償?shù)膫鶆占礊槟杲鸾K值，每年提取的償債基金即為年金。由此可見，償債基金的計算也就是年金終值的逆算。其計算公式如下：上式中的，稱作償債基金系數(shù)，可以查閱償債基金系數(shù)表，也可通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得。例2-4某企業(yè)有一筆5年后到期的借款，數(shù)額為2000萬元，為此設置償債基金，年復利率為10%，到期一次還清借款，則每年年末應存入的金額應為：=2000×0.1638=327.6（萬元）或：2000×（1/FVIFA10%，5）=2000×（1/6.105）=327.6（萬元）（3）后付年金現(xiàn)值后付年金現(xiàn)

37、值通常為每年投資收益的現(xiàn)值總和，它是一定時期內(nèi)每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和。每年取得收益1元，年利率為10%，為期5年，年金現(xiàn)值可表示如圖2-2年示。普通年金的現(xiàn)值的原始計算公式：普通年金現(xiàn)值系數(shù)PVIFAi,n（1+i）-1+（1+i）-2+（1+i）-（n-1）+（1+i）-n 根據(jù)等比數(shù)列求和公式得出PVIFAi,n因此，年金現(xiàn)值的一般的計算公式為：以上公式中的，稱為年金現(xiàn)值系數(shù)。 回顧：所謂資金的時間價值是指一定數(shù)量的資金投入生產(chǎn)經(jīng)營之后經(jīng)過周轉所增加的價值。時間價值的計算中有兩個重要的概念：終值和現(xiàn)值。終值是兩個不同時點上終結點的價值。現(xiàn)值是兩個不同時點上起點的價值。重要公式：1.

38、一般復利終值計算公式，其中是復利現(xiàn)值系數(shù)。2.一般復利現(xiàn)值的計算公式或，其中是復利現(xiàn)值系數(shù)。3.普通年金（后付年金）年金，指定期、等額的系列收付款項。例如，分期支付、直線法折舊、每月的標準薪金、每期相同的現(xiàn)金流量等，都是年金現(xiàn)象。按年金發(fā)生的時點不同，可分為普通年金、預付年金、遞延年金和應許年金。普通年金。又稱后付年金，是指各期期末收付的年金。用時間軸表示如圖2-1：圖2-1n期每期普通年金為A的現(xiàn)金流普通年金終值。是指一定期間內(nèi)每期期末等額收付款項的復利終值之和。如圖2-2所示：圖2-2n期年金的終值教材上的公式：普通年金終值計算幾個相關的問題從普通年金終值計算和一般復利終值計算的比較中可以

39、看出，一般復利終值計算是某一項，目前的價值相當于以后某一時點上的價值；普通年金終值是指一系列款項終結點的價值。這是一個重要的區(qū)別。年金終值的計算，可看作是初等代數(shù)中等比數(shù)列的求和，公比：q（1+i），首項：，公式：式中，稱為年金系數(shù)，記作（F/A，i，n），可查表計算。例5.每年存入銀行2000元，共存30年，年利率為5%，到第30年末，本利和為多少？（元）與普通年金終值計算相對應的是償債基金的計算。償債基金是指已知未來某個時點上需要發(fā)生償還債務一個固定的數(shù)額，而必須分次等額提取的存款準備金。其中為普通年金的現(xiàn)值系數(shù)。我們計算一系列年金的現(xiàn)值是指起點的價值,起點價值相當于每一項年金的現(xiàn)值之和。

40、與普通年金現(xiàn)值相對的概念是投資回收系數(shù)。投資回收系數(shù)是指與普通年金現(xiàn)值相關的，要把投資本錢收回所采用的系數(shù)。例如，投資某數(shù)（P），預計投資的項目可運行5年，每年的回收額（x）至少為多少？x相當于字母A表示的意義每年投資回收額其中稱為投資回收系數(shù)（1）復利終值計算公式（2）復利現(xiàn)值計算公式（3）普通年金終值計算公式（4）年償債基金（已知年金終值，求年金A）其計算公式如下：上式中的，稱作償債基金系數(shù)，可以查閱償債基金系數(shù)表，也可通過年金終值系數(shù)的倒數(shù)求得。例6.擬在5年后還清10，000元債務，從現(xiàn)在起每年等額存入銀行一筆款項。假設銀行存款利率10%，每年需存入多少元？（5）普通年金現(xiàn)值。指在一定

41、期間內(nèi)，每期期末收付款項的復利現(xiàn)值之和，如圖2-3所示：式中：稱為年金現(xiàn)值系數(shù)，記作（P/A，i，n），可查表計算。例7.在今后5年中，每年年末營業(yè)現(xiàn)金流量500元，貼現(xiàn)率為6%，其現(xiàn)值為多少元？例8.假設以10%的利率借20，000元，投資于某個壽命為10年的項目，每年至少要收回多少現(xiàn)金流量才是有利的？根據(jù)：可知：上述計算過程中的是普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)，它可以把現(xiàn)值折算為年金，稱為投資回收額。預付年金。又稱先付年金，指在每期期初收付的年金，也稱即先付年金。如圖2-4所示： 圖2-4n期每期先付年金為A現(xiàn)金流預付年金終值計算公式：預付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比，期數(shù)加1，系數(shù)值減1，

42、可記作（F/A，i，n+1）1，并可利用普通年金終值系數(shù)表查得（n+1）期的值減去1得出。例8.5年中每年初存入500元，利率6%，第5年末存款本息總計為多少？F500×（F/A，6%，6）1 500×（6.9751） 2987.5（元）由于預付年金在期初收付，其實只是比普通年金提前了一期，所以兩者的終值有如下關系：預付年金終值等于普通年金終值×（1+i）。用上例計算：F500×5.637×（1+6%） 2987.61（元）預付年金現(xiàn)值計算公式：預付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比，期數(shù)要減1，系數(shù)值加1，可記作（P/A，i，n-1）+1?？?/p>

43、利用普通年金現(xiàn)值系數(shù)表查得n-1期的值再加1得出。例9.6年分期付款購車，每年初付20，000元，利率10%，其現(xiàn)值是多少元？P20，000×（P/A，10%，5）+120，000×（3.791+1）95，820（元）而預付年金現(xiàn)值與普通年金現(xiàn)值也存在如下關系：后付年金現(xiàn)值×（1+i），所以，本例也可利用這一關系計算。P20，000×4.355×（1+10%）95810（元）（3）延期年金。指首次收付額不是從第一期開始的普通年金。如圖2-5所示： 若令間隔期n-1S，則：或：計算遞延年金的現(xiàn)值有兩種方法：法一：順算法順算法是先將遞延年金折算到m

44、點，如果起點在m點，就把遞延年金轉化為普通年金。所以按照普通年金現(xiàn)值計算，其公式為：，計算出綜合的現(xiàn)值之后，用一般的現(xiàn)值計算方法，這是順算法，其現(xiàn)值方法二：扣除法思路：設法把遞延年金這種不完整，不典型的年金轉化為典型的普通年金。把缺少的數(shù)值補齊，看起來就是一個典型的普通年金了，因此補齊后需數(shù)字都圈起來，連同實的發(fā)生額，這是一個典型的普通年金的問題，因此可以代入普通年金的公式計算起點上的價值。（4）永續(xù)年金。指無窮期限的普通年金。永續(xù)年金沒有終止期限，也就沒有終值，但可以計算現(xiàn)值。永續(xù)年金與遞延年金的共同特點都是普通年金的特例。由于永續(xù)年金是沒有終結點的年金，因此它的終值從理論上講是無窮大，計算

45、是沒有意義的。所以永續(xù)年金一般不討論它的終值計算問題。普通年金的現(xiàn)值計算公式：若n趨向于無窮大，就轉化為永續(xù)年金。這時的極限趨向于0因此，永續(xù)年金的現(xiàn)值06版新教材在原來的基礎上做了重大的改動，遞延年金的計算、年投資回收額（資本回收額）的計算、償債基金的計算是新增的內(nèi)容，需重點掌握。例10.某企業(yè)準備在第五年年末起每年取出10萬元用于職工培訓，共計五年，年利率為10%，則現(xiàn)在應存入銀行多少元？A100，000元，S514（年），m9（年）或：例11.擬建一項永久性獎學金，每年計劃頒發(fā)10，000元獎金，利率為10%，現(xiàn)在應存入多少元？四、不等額系列收付款項現(xiàn)值的計算例2-125年年末的現(xiàn)金流量

46、如表2-1所示。年t現(xiàn)金流量1100022000330004200051000若貼現(xiàn)率為10%，則此項不等額系列付款的現(xiàn)值為：表2-15年的不等額系列付款單位：元年t現(xiàn)金流量復利現(xiàn)值系數(shù)相應現(xiàn)值110000.909909220000.8261652330000.7512253420000.6831366510000.621621合計90006801例2-13利率為10%，第3年末需用2000元，第5年末需用2000元，第6年末需用4000元。為保證按期從銀行提出款項滿足各年年末的需要，現(xiàn)時應向銀行存入的款項可列表計算如下： 表2-1各年不連續(xù)發(fā)生的不等額系列付款單位：元t現(xiàn)金流量相應現(xiàn)值320

47、000.7511502520000.6211242640000.5642256合計8000-5000（二）年金與不等額系列付款混合情況下的現(xiàn)值如果在一組不等額系列付款中，有一部分現(xiàn)金流量為連續(xù)等額的付款，是可分段計算其年金現(xiàn)值同復利現(xiàn)值，然后加總。例2-14某系列現(xiàn)金流量如表2-3所示，貼現(xiàn)率為10%，試計算該項系列付款的現(xiàn)值。年t現(xiàn)金流量130002300033000420005200062000720008200091000在這個例子中，1-3年為等額付款，可求3年期的年金現(xiàn)值，4-8年亦為等額付款，可求8年期的年金現(xiàn)值，但要扣除前三年的年金現(xiàn)值（即遞延年金現(xiàn)值），第9年的現(xiàn)金流量可計算其

48、復利現(xiàn)值。該項不等額的系列付款現(xiàn)值可按下列公式計算：五、計息期短于一年的時間價值計算和折現(xiàn)率、期數(shù)的推算以上有關資金時間價值的計算，主要闡述了一次性收付款項現(xiàn)值轉換為終值，終值轉換為現(xiàn)值，系列收付款項轉換為終值，現(xiàn)值，終值、現(xiàn)值轉換為系列收付款項的計算方法，這種計算的前提是計息期為一年，而且折現(xiàn)率和計算期數(shù)為已經(jīng)給定了的。但是，在經(jīng)濟生活中，往往有計算期短于一年，或者需要根據(jù)已知條件確定折現(xiàn)率和計息期數(shù)的情況。為此，就要對資金時間價值計算中的幾個特殊問題，作些分析。計息期短于一年時間價值的計算計息期就是每次計算利息的期限。在單利計算中，通常按年計算利息，不足一年的存款的利息率可根據(jù)年利率乘以存

49、款天數(shù)除以365天來計算，所以不需要單獨規(guī)定計算期。在復利計算中，如按年復利計息，一年就是一個計息期；如按季復利計算，一季是一個計息期，一年就有四個計息期。計息期越短，一年中按復利計息的次數(shù)就越多，利息額就會越大。因此要事先規(guī)定計息期的長短。以上敘述中，計息期是以年為單位的，n是指計息年數(shù)，i是指年利率。在實際經(jīng)濟生活中，計息期有時短于一年，如半年、季、月等，期利率也應與之相匹配。如計息期為一季，就要求采用計息季數(shù)，季利率；如計息期為一月，就要求采用計息月數(shù)，月利率。為此，要研究不同計算期下終值和利息之間的關系。比如，現(xiàn)有一筆資金，年利率為12%，按季度計息，5年后連本帶息是多少？期數(shù)不是5而

50、是20，利率應為季度利率，每季度采用的復利利率應為3%。例2-15張某將1000元存入銀行，年利率為8%，按單利計算。如半年后取出，其本利和為：如果半年付息一次，復利計息，兩年后的本利和是：如果按季付息，復利計息，兩年后的本利和是：1.復利息、名義利率和實際利率名義利率是給定的年利率；實際利率是在給定年利率的基礎上，如果一年不是復利一次，而是兩次以上（含兩次），這樣實際計算的本利和要比按年復利的本利和要大，復利次數(shù)越多，最后的增值越多。如果復利若干次，帶來的利息也會越多。在復利的情況下計算出的利息稱為復利息。復利的利息計算期不總是一年，有可能是季度或月度，當利息在一年內(nèi)在復利幾次時，給了的年利

51、率稱為名義利率；如果一年復利幾次時，得到的利息比按名義利率計算的利息要高。這樣根據(jù)校高的利息所蘊含的年利率稱為實際利率。實際利率比名義利率要大，實際利率對應的利息與名義利率對應利息兩者的差額必然為正數(shù)。本金P的n期復利息為：I=F-P例12.本金1000元，投資5年，利率8%，每年復利一次，其本利和與復利息為：復利的計息期不一定總是一年，有可能是季度、月或日，當利息在一年內(nèi)要復利幾次時，給出的年利率叫做名利率。上例若每季復利一次，則：當一年復利幾次時，實際得到的利息要比按名義利率計算的利息要高。上例利息差額為17元（486469），說明實際利率應高于8%，可用如下方法計算：（1+i）5=1.4

52、86查表得：（F/P，8%，5）=1.469（F/P，9%，5）=1.538用插值法求出實際利率：x=8.25%即實際利率i=8.25%實際年利率和名義利率之間的關系是：式中：r名義利率m每年復利次數(shù)i實際利率以上例數(shù)據(jù)計算：P64的公式略有不同，通過做題理解就可以！插值法的公式P66頁可以看一下，重在理解！例2-20現(xiàn)在向銀行存入5000元，問年利率i為多少時，才能保證以后10年中每年取出750元利息。經(jīng)查表表明：（三）期數(shù)的推算期數(shù)n的推算，其原理和步驟與折現(xiàn)率i的推算相同?，F(xiàn)以普通年金為例，說明在、A和i已知情況下，推算期數(shù)n的基本步驟。（1）計算出，設為。（2）根據(jù)查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表

53、。沿著已知的i所在示列縱向項查找，如能找到恰好等于的系數(shù)值，其對應的n值即為所求的期數(shù)值。（3）如找不到恰好為的系數(shù)值，則要查找最接近值的左右臨界系數(shù)、以及對應的臨界期數(shù)、，然后應用插值法求n。計算公式如下：例2-22某企業(yè)擬購買一臺柴油機更新目前所使用的汽油機。柴油機價格較汽油機高出2000元，但每年可節(jié)約燃料費用500元。若利息率為10%，則柴油機應至少使用多少年此項更新才有利？已知P=2000,i=10%A=500求：至少用多少年才合算？2000=500×普通年金現(xiàn)值系數(shù)普通年金現(xiàn)值系數(shù)=4查表第二節(jié)投資的風險價值一、投資的風險價值的概念投資風險價值的概念：投資風險價值就是指投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益，又稱投資風險收