走進(jìn)深圳上市公司系列活動(dòng)之——瑞豐光電

1、“走進(jìn)深圳上市公司”系列活動(dòng)之瑞豐光電導(dǎo)讀：為培養(yǎng)投資者“理性投資、價(jià)值投資、長(zhǎng)期投資”的投資理念，促進(jìn)投資者真正擔(dān)負(fù)起股東的權(quán)利與責(zé)任，積極參與上市公司治理，同時(shí)促進(jìn)上市公司做好投資者關(guān)系管理工作，深圳證監(jiān)局聯(lián)合深交所舉辦“走進(jìn)深圳上市公司”活動(dòng)，搭建投資者與上市公司溝通交流的橋梁。2013年2月23日，“走進(jìn)深圳上市公司”活動(dòng)來(lái)到瑞豐光電，活動(dòng)反響強(qiáng)烈，得到了投資者的廣泛贊揚(yáng)，為配合主題宣傳活動(dòng)，深圳證監(jiān)局節(jié)選了部分主流媒體關(guān)于此次活動(dòng)的報(bào)道并轉(zhuǎn)載于此。做LED光源專業(yè)供應(yīng)商 瑞豐光電描繪業(yè)績(jī)藍(lán)圖信息來(lái)源：證券時(shí)報(bào)2月23日，春節(jié)長(zhǎng)假后的首個(gè)周末，瑞豐光電（300241）總部小小的會(huì)議室內(nèi)

2、擠滿了前來(lái)參觀、調(diào)研的投資者。這是深圳證券交易所聯(lián)合深圳證監(jiān)局在節(jié)后舉辦的第一期“走進(jìn)上市公司”活動(dòng)的一幕。“我們廠房的工人實(shí)行兩班制，來(lái)參觀我們廠房的投資者們卻要三班倒?！庇捎趨⒓踊顒?dòng)的投資者太多，公司財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘莊繼里風(fēng)趣地說(shuō)道。與此相映照的是，瑞豐光電股價(jià)自去年12月以來(lái)節(jié)節(jié)攀升，截至今年2月22日累計(jì)漲幅已接近50%，而同期上證綜指漲幅為18%，創(chuàng)業(yè)板指漲幅為41%。瑞豐光電股價(jià)跑贏了市場(chǎng)。究竟是什么原因讓這家公司股價(jià)騰飛，又是什么樣的魔力吸引投資者蜂擁前來(lái)調(diào)研參觀？業(yè)績(jī)呈“耐克微笑”就在投資者參觀瑞豐光電的前一天，即2月22日，公司披露了2012年年度業(yè)績(jī)快報(bào)?？靾?bào)顯示，公司去年全

3、年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5億元，相較于上年同期的2.91億元大增71.63%，全年盈利4689.62萬(wàn)元，同比增幅達(dá)到41.48%，基本每股收益為0.44元。 這樣的成績(jī)單，對(duì)于一家專注于LED封裝的企業(yè)來(lái)說(shuō)實(shí)屬不易?！霸谡麄€(gè)行業(yè)非常低迷的時(shí)候，我們能有這么高速的增長(zhǎng)應(yīng)該算是非常不錯(cuò)的?！鼻f繼里毫不掩飾對(duì)公司業(yè)績(jī)逆勢(shì)上揚(yáng)的喜悅。 據(jù)了解，在經(jīng)歷了2010年整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈大規(guī)模投資重新平衡后，2011年下半年?duì)顩r急轉(zhuǎn)直下，整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈由上游開(kāi)始傳導(dǎo)到全產(chǎn)業(yè)，價(jià)格的急劇下跌和毛利率的下滑，超出了業(yè)界預(yù)想。瑞豐光電身處產(chǎn)業(yè)鏈中端，這一年也難以幸免，2011年全年銷售額2.91億元，微增11.38%，凈

4、利潤(rùn)3314.77萬(wàn)元，下滑24.65%。2012年，盡管LED行業(yè)低迷狀況仍未有改觀，然而，公司率先走出了行業(yè)陰霾，業(yè)績(jī)出現(xiàn)拐點(diǎn)，描出一段耐克微笑曲線（即上市后一兩年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)滯緩甚至下降，而3-5年時(shí)間之后又恢復(fù)高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)）。 瑞豐光電為什么在去年能夠取得優(yōu)于同行的業(yè)績(jī)？莊繼里認(rèn)為，核心競(jìng)爭(zhēng)力是公司的制勝法寶?！拔覀冇忻芗难邪l(fā)機(jī)制，我們的技術(shù)在同行領(lǐng)先，給客戶提供了整套的解決方案，所以我們有優(yōu)質(zhì)的客戶資源，特別是在一些高端的市場(chǎng)具有相當(dāng)優(yōu)勢(shì)。因而，公司去年的表現(xiàn)要比同行好?！闭?yàn)槿绱?，瑞豐光電今年收獲不少訂單。在參觀總部廠房生產(chǎn)線時(shí)，一位工作人員告訴記者，目前公司的訂單飽滿，除了給大

5、客戶預(yù)留一部分產(chǎn)能，公司生產(chǎn)線幾乎滿產(chǎn)。 LED電視是增長(zhǎng)點(diǎn) 瑞豐光電一個(gè)重要的利潤(rùn)來(lái)源是LED電視背光源業(yè)務(wù)收入。2012年，在LED市場(chǎng)整體低迷的環(huán)境下，公司抓住了LED液晶電視市場(chǎng)滲透率大幅提高的市場(chǎng)機(jī)遇，取得了銷售和利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)，鞏固了公司在LED-TV背光源領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)龍頭地位?！叭ツ闘ED電視增長(zhǎng)非常大?！鼻f繼里表示，2012年LED背光源對(duì)液晶電視的滲透率達(dá)到了60%至70%，公司正是抓住這一歷史機(jī)遇，做大做強(qiáng)。 “行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來(lái)一兩年LED-TV背光源的替代率大概完成90%左右，目前行業(yè)已經(jīng)完成了70%，未來(lái)業(yè)績(jī)提升的空間是否受到限制？”招商證券一位研究員提出疑問(wèn)。 “2

6、013年，我們公司還有進(jìn)一步的機(jī)會(huì)?！鼻f繼里認(rèn)為，在2013年液晶電視的滲透率會(huì)達(dá)到90%以上。LED電視背光源市場(chǎng)本身就非常大，每年在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)、銷售或者出口的電視機(jī)接近8000萬(wàn)臺(tái)，按照平均每臺(tái)電視的LED背光源器件封裝采購(gòu)成本為100塊錢計(jì)算，仍有80億元的市場(chǎng)，從80億元里拿到一定的份額并不很困難?！?012年公司這一項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入才2億多元，微不足道，我們也不滿足于現(xiàn)在這個(gè)狀態(tài)，未來(lái)可以增長(zhǎng)的空間還很大。”董事長(zhǎng)龔偉斌如是說(shuō)。 據(jù)瑞豐光電常務(wù)副總經(jīng)理林常介紹，目前大陸電視機(jī)廠家背光源的自制率大概在40%左右，康佳、長(zhǎng)虹、TCL、海信等公司都有各自的背光模組生產(chǎn)廠，原先全部依賴于向臺(tái)灣進(jìn)口

7、的京東方等國(guó)內(nèi)液晶面板制造商，也有自己的LCM（液晶顯示模組）工廠。國(guó)內(nèi)專業(yè)生產(chǎn)背光源的企業(yè)占比較少，這給瑞豐光電帶來(lái)了機(jī)遇。照明市場(chǎng)前景廣闊 “因?yàn)閷Ｗ?，所以專業(yè)?！比鹭S光電一貫主張只做封裝業(yè)務(wù)，不盲目向上下游擴(kuò)張，用龔偉斌的話就是“把所有雞蛋都放一個(gè)籃子里?！倍贚ED封裝領(lǐng)域，公司強(qiáng)調(diào)LED背光、LED照明二者不可偏廢，要做到左右逢源?！叭绻f(shuō)2013年LED電視是我們一個(gè)快速增長(zhǎng)點(diǎn)，那么2013年以后，我們看照明市場(chǎng)的前景?！鼻f繼里在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，在國(guó)家發(fā)改委半導(dǎo)體照明產(chǎn)業(yè)規(guī)劃中，2015年達(dá)到4500億產(chǎn)值的規(guī)模給LED企業(yè)提供很大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。 2月17日，國(guó)家出臺(tái)半導(dǎo)

8、體照明節(jié)能產(chǎn)業(yè)的規(guī)劃，規(guī)劃提出到2015年LED包括設(shè)備、技術(shù)都會(huì)有突破性進(jìn)展，高端產(chǎn)品應(yīng)該達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，主要是60瓦以上的普通白熾燈全部淘汰，LED照明市場(chǎng)占有率到2015年會(huì)達(dá)到20%以上。LED燈背光源、景觀照明占有率要達(dá)到80%以上。 在能源緊張、環(huán)境惡化的背景下，節(jié)能減排成為重中之重。據(jù)介紹，與傳統(tǒng)的照明比較，LED道路照明節(jié)電30%以上，室內(nèi)照明節(jié)電60%以上，背光源節(jié)電50%以上，景觀照明節(jié)電80%以上?！鞍凑諊?guó)家規(guī)劃，LED產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值年均增長(zhǎng)達(dá)到30%左右，到2015年總產(chǎn)值會(huì)達(dá)到4500億，其中LED照明是1800億，這是非常可觀的市場(chǎng)規(guī)模。”莊繼里表示，正是由于這樣的原因

9、，近期二級(jí)市場(chǎng)給予了LED板塊更高的估值，板塊整體漲勢(shì)強(qiáng)于大盤(pán)。盡管理想豐滿，但現(xiàn)實(shí)卻是充滿骨感。由于成本高，LED燈具價(jià)格較一般節(jié)能燈貴近兩倍，盡管近一兩年價(jià)格開(kāi)始下落，但LED燈仍難進(jìn)入尋常百姓家中，除了一些地方政府交通路燈工程，LED照明市場(chǎng)仍低迷。在這樣的背景下，LED照明領(lǐng)域依賴于政府補(bǔ)貼。據(jù)林常介紹，LED的政策補(bǔ)貼分不同時(shí)期，初期給上游芯片廠商采購(gòu)MOCVD設(shè)備進(jìn)行補(bǔ)貼，國(guó)家拿出20億元；現(xiàn)在國(guó)家轉(zhuǎn)身補(bǔ)貼下游。補(bǔ)貼下游有兩個(gè)目的：第一是拉動(dòng)內(nèi)需，讓民眾接受LED照明燈具；第二個(gè)鼓勵(lì)企業(yè)更好地把產(chǎn)品做好，能夠在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)、國(guó)際市場(chǎng)真正做成好品牌，在未來(lái)形成十幾家具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的LED

10、企業(yè)?！罢麄€(gè)LED照明市場(chǎng)，現(xiàn)在還在起跑階段，大家用的方法不太一樣，跑馬拉松有的起點(diǎn)跑得快、有的后面跑得快、有的中間跑得快?！背?wù)副總林常認(rèn)為，在照明方面2015年可能會(huì)見(jiàn)分曉?！霸谂_(tái)灣，像瑞豐這樣的LED封裝企業(yè)，30億到50億的規(guī)模大概3-5家，瑞豐現(xiàn)在的成長(zhǎng)速度非?？?，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已經(jīng)成為這些臺(tái)企有力的競(jìng)爭(zhēng)者?！饼弬ケ髮?duì)未來(lái)充滿自信。LED行業(yè)巔峰期還將長(zhǎng)期持續(xù)信息來(lái)源：證券時(shí)報(bào)雖然是臨近元宵節(jié)前的一個(gè)周六，瑞豐光電深圳總部的三樓會(huì)議室卻是座無(wú)虛席，四十多位投資者的到來(lái)讓公司管理層既驚訝又感動(dòng)。在這次交流活動(dòng)中，瑞豐光電董事長(zhǎng)、總經(jīng)理龔偉斌，常務(wù)副總林常以及財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘莊繼里等公司高管悉

11、數(shù)到場(chǎng)。一個(gè)小時(shí)的交流時(shí)間，涉及公司發(fā)展前景、經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略、財(cái)務(wù)指標(biāo)等多個(gè)方面，氣氛十分熱烈。而對(duì)于存貨、應(yīng)收賬款和員工福利等情況，公司方面也給予了開(kāi)誠(chéng)布公的解答。投資者：能不能請(qǐng)董事長(zhǎng)介紹下自己？您對(duì)行業(yè)的看法如何？ 龔偉斌：確切來(lái)講我不是做技術(shù)出身的。但從1994年進(jìn)入算起，我在這個(gè)行業(yè)已經(jīng)待了接近二十年了，所以我對(duì)市場(chǎng)一路的發(fā)展看得非常清晰。目前，我認(rèn)為處于一個(gè)巔峰的時(shí)期，未來(lái)還能持續(xù)五到十年。當(dāng)然我對(duì)技術(shù)也是非常癡迷，所以瑞豐在技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)上的投入也得到大家的認(rèn)可。我們?cè)瓉?lái)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手都去做下游了，瑞豐仍堅(jiān)持在中游這塊精耕細(xì)作。這樣的定位不僅給瑞豐帶來(lái)了很大的成長(zhǎng)空間，也吸引了很多國(guó)內(nèi)外高端

12、的客戶。 投資者：2013年我們的增長(zhǎng)點(diǎn)第一個(gè)是電視這一塊，這個(gè)能做到90%已經(jīng)很高了，未來(lái)增長(zhǎng)空間怎樣？ 另外，LED這個(gè)市場(chǎng)做得足夠大后，未來(lái)我們是否有進(jìn)入其他行業(yè)的打算？莊繼里：90%并不是指市場(chǎng)占有率，而是指LED電視背光源的普及率。瑞豐光電去年LED電視背光源業(yè)務(wù)收入約兩億多，可以增長(zhǎng)的空間還很大，我們也不滿足于現(xiàn)狀。 龔偉斌：關(guān)于未來(lái)是否要轉(zhuǎn)到其他行業(yè)的問(wèn)題，我認(rèn)為L(zhǎng)ED短期來(lái)看在三到五年、甚至十年之內(nèi)它還是一個(gè)急速增長(zhǎng)的行業(yè)。因其節(jié)能、環(huán)保的特性，LED將會(huì)替代其他的光源，因此LED行業(yè)仍然有足夠大的成長(zhǎng)空間。公司現(xiàn)在規(guī)模僅為五個(gè)億，還只是一個(gè)中小型企業(yè)，在LED行業(yè)依然有足夠的

13、空間做得更好。另外，我覺(jué)得瑞豐要跨入另外一個(gè)行業(yè)的話，一定不是做投機(jī)的事情，一定要有自己的管理輸出，而不是僅僅依靠眼光和投機(jī)，投機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)非常大。 投資者：公司在銷售額已經(jīng)翻倍情況下，存貨水平一直控制得很好，但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)的原因是什么？莊繼里：公司規(guī)模的擴(kuò)張是在去年下半年中大尺寸這一塊放量，特別是中大尺寸這一塊合作的公司規(guī)模比較大，特別是跟康佳、長(zhǎng)虹這些公司合作，它們賬期都比較長(zhǎng)。這樣應(yīng)收賬款就會(huì)急速增長(zhǎng)。這是由我們客戶結(jié)構(gòu)導(dǎo)致的。 投資者：公司普通員工的福利待遇怎樣？龔偉斌：?jiǎn)T工福利方面有很多瑞豐自己特色的地方，比如生日、年度旅游、公益基金，這是瑞豐自己的一些東西。但福利待遇是一方面

14、，我覺(jué)得核心是員工的發(fā)展。我們?nèi)鹭S有一個(gè)終極的夢(mèng)想就是全員經(jīng)營(yíng)，所以我們現(xiàn)在把經(jīng)營(yíng)單元?jiǎng)澋煤芗?xì)，每個(gè)員工在里面當(dāng)家做主，自己去開(kāi)源節(jié)流。我們希望這樣的模式能夠變成瑞豐的核心競(jìng)爭(zhēng)力，這個(gè)才是對(duì)員工真正的福利。投資者：我主要是想了解貴公司的采購(gòu)渠道、成本以及主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況。林常：關(guān)于采購(gòu)的通路，瑞豐的認(rèn)證在行業(yè)內(nèi)是最為嚴(yán)格的，我們對(duì)供應(yīng)商采取開(kāi)放的態(tài)度，只要通過(guò)我們實(shí)驗(yàn)室的測(cè)試，我們都是可以用的。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手方面，背光上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要是韓國(guó)和臺(tái)灣的企業(yè)。臺(tái)灣背光方面基本是東貝，其他的我們已經(jīng)沒(méi)有什么壓力了，當(dāng)然韓國(guó)兩大企業(yè)對(duì)我們壓力很大。在照明方面，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手比較多，因?yàn)楝F(xiàn)在還是起跑階段，只是大家用的

15、策略不一樣，到2015年可能會(huì)見(jiàn)分曉，從技術(shù)上我認(rèn)為瑞豐在大陸是領(lǐng)先的。瑞豐光電：專注LED帶來(lái)更多機(jī)遇信息來(lái)源：證券時(shí)報(bào)向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展，對(duì)于許多上市公司來(lái)說(shuō)都是重要的發(fā)展方向，但瑞豐光電卻將專注放在第一位。公司認(rèn)為，專注將使公司更加專業(yè)，進(jìn)而為公司提供更多的發(fā)展機(jī)遇。公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理龔偉斌希望，瑞豐在封裝這個(gè)領(lǐng)域里做到99分，成為全球的老大。 瑞豐光電的主營(yíng)業(yè)務(wù)為L(zhǎng)ED封裝技術(shù)的研發(fā)和LED封裝產(chǎn)品制造等。財(cái)務(wù)總監(jiān)、董秘莊繼里介紹：“瑞豐光電的定位是做LED光源和整體解決方案的提供商，公司處于LED行業(yè)里的中游，上游是做芯片的，下游做應(yīng)用的，我們屬于中游做封裝的，把芯片通過(guò)封裝變成各種

16、應(yīng)用的光源，就是中間的環(huán)節(jié)?！彪m然處于產(chǎn)業(yè)鏈的中游，瑞豐光電并沒(méi)有急于向上下游擴(kuò)張，而是集中精力在做好封裝業(yè)務(wù)上。莊繼里表示：“很多公司，包括以前跟我們類似的一些公司、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它們上市募集到錢以后會(huì)向上游或下游延伸，例如向下游延伸去做照明，或者通過(guò)收購(gòu)一些公司進(jìn)軍到上游里面去，但是我們公司沒(méi)有，我們公司就是做專業(yè)的封裝。因?yàn)槲覀儗Ｗ⒆龇庋b所以比別人專業(yè)，這樣我們得到與國(guó)際上一些公司合作的機(jī)會(huì)可能會(huì)更多?！笔聦?shí)上，在新興行業(yè)中盲目向上下游拓展帶來(lái)的惡果屢見(jiàn)不鮮。以光伏行業(yè)為例，2008年9月，國(guó)際多晶硅價(jià)格達(dá)到500美元/公斤的頂峰，巨大的利潤(rùn)空間吸引了下游光伏企業(yè)扎堆進(jìn)入。但截至目前，多晶硅價(jià)格已經(jīng)下跌到20美元/公斤左右，當(dāng)初斥巨資打通上下游的光伏企業(yè)大多陷入困境。 對(duì)于專注給上市公司帶來(lái)的好處，龔偉斌有著更深刻的體會(huì)。“我個(gè)人認(rèn)為在LED封裝環(huán)節(jié)，一個(gè)企業(yè)追求60分、80分是很容易的，但是要追求90分、95分、99分是很難的。其實(shí)你分?jǐn)?shù)越高的時(shí)候，就可以吸引更多外面的優(yōu)勢(shì)資源進(jìn)來(lái)。而相反，一個(gè)風(fēng)浪