中山大學(xué)管理學(xué)院《財(cái)務(wù)管理》期末考試試題（A）

1、中山大學(xué)管理學(xué)院財(cái)務(wù)管理期末考試試題（A）姓名 班級(jí) 學(xué)號(hào) 成績(jī) 注意：所有回答均寫(xiě)在答題紙上。 中山大學(xué)授予學(xué)士學(xué)位工作細(xì)則第六條規(guī)定：“考試作弊不授予學(xué)士學(xué)位。”一、 填空題（每空1分，共10分） 債券的收益率與債券到期期限之間的關(guān)系，稱(chēng)為利率的（ ）。其中有一解釋理論認(rèn)為，長(zhǎng)期債券的利率應(yīng)該高于短期債券的利率，原因在于短期證券的流動(dòng)性較高，該理論被稱(chēng)為（ ）。 資本結(jié)構(gòu)中的權(quán)衡理論在考慮負(fù)債的利益的同時(shí)，也考慮由此帶來(lái)的兩項(xiàng)重要成本，它們分別是（ ）、（ ）。 （ ）是一種選擇權(quán)，其持有者擁有在給定時(shí)間范圍內(nèi)以固定價(jià)格（執(zhí)行價(jià)格）買(mǎi)入已確定數(shù)量的股票的權(quán)利。 在一定時(shí)期內(nèi)每期相等金額的收

2、付款項(xiàng)，叫做（ ）。5在大多數(shù)資本預(yù)算決策中，重點(diǎn)評(píng)價(jià)的對(duì)象是（ ），而不是會(huì)計(jì)報(bào)告的利潤(rùn)。6企業(yè)實(shí)際產(chǎn)銷(xiāo)量超出保本點(diǎn)產(chǎn)銷(xiāo)量越多，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)就越（ ）。7你向銀行借了100000元，你對(duì)全部借款額支付了8%的利息的同時(shí)又被要求20%的補(bǔ)償性余額，你借款的實(shí)際利率為（ ）。8根據(jù)股利所得稅率與資本利得稅率的差異來(lái)解釋股利支付與公司價(jià)值關(guān)系的理論稱(chēng)為（ ）。二、單項(xiàng)選擇題（每小題1分，共20分）：1總資產(chǎn)報(bào)酬率( )利息率的情況下，借入資金越多，企業(yè)自有資金收益率越低。A.高于； B.低于； C.等于； D.不確定2只要企業(yè)存在固定成本，那么經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)必（ ）。 A.恒大于1； B.與銷(xiāo)售量成

3、反比； C.與固定成本成反比； D.與風(fēng)險(xiǎn)成反比3.某企業(yè)向銀行借款1000萬(wàn)元，年利率6，半年復(fù)利一次。該項(xiàng)借款的實(shí)際利率是（ ）。A、6.13 B、12 C、3 D、6.09 4對(duì)投資項(xiàng)目?jī)?nèi)含報(bào)酬率的大小不產(chǎn)生影響的因素是（ ）。A、投資項(xiàng)目的原始投資B、投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量C、投資項(xiàng)目的項(xiàng)目計(jì)算期D、投資項(xiàng)目的設(shè)定折現(xiàn)率5. 通常情況下，企業(yè)持有現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本（ ）。 A、與現(xiàn)金余額成反比 B、與有價(jià)證券的利息率成正比 C、與持有時(shí)間成反比 D、是決策的無(wú)關(guān)成本 6可以用于衡量長(zhǎng)期償債能力的指標(biāo)有（ ）A.流動(dòng)比率； B。速動(dòng)比率； C。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率； D。利息保障倍數(shù)。7每年年底存款1

4、000元，求第六年末的價(jià)值總額，應(yīng)用（ ）來(lái)計(jì)算。 A、復(fù)利終值系數(shù) B、復(fù)利現(xiàn)值系數(shù) C、年金終值系數(shù) D、年金現(xiàn)值系數(shù) 8下列屬于與投資決策無(wú)關(guān)的成本是（ ）。A.沉沒(méi)成本； B。機(jī)會(huì)成本； C。付現(xiàn)成本； D。資本成本。9某投資方案,當(dāng)貼現(xiàn)率為16%時(shí)，其凈現(xiàn)值為338元；當(dāng)貼現(xiàn)率為18%時(shí)，其凈現(xiàn)值為-22元，則該方案的內(nèi)含報(bào)酬率為（ ）。A.17.88% B.18.5% C.15.88% D.16.24%10在籌資活動(dòng)中，必須預(yù)測(cè)（ ）的變動(dòng)趨勢(shì)。A、市場(chǎng)利率 B、邊際成本 C、投資規(guī)模 D、股利分配11下列因素引起的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以通過(guò)多角化投資予以分散的是（ ）。 A、市場(chǎng)利率上升

5、 B、社會(huì)經(jīng)濟(jì)衰退 C、技術(shù)革新 D、通貨膨脹 12對(duì)公司發(fā)行債券進(jìn)行信用評(píng)級(jí)主要是為了保護(hù)（ ）的利益。A國(guó)家； B。個(gè)人； C。所有者； D。債權(quán)人。13主要依靠股利維持生活的股東和養(yǎng)老基金管理人最不贊成的公司股利政策是（ ）。 A、剩余股利政策 B、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策 C、固定股利支付率政策 D、低正常股利加額外股利政策 14下列各項(xiàng)中不屬于流動(dòng)資產(chǎn)特點(diǎn)的是（ ）。A.形成的變動(dòng)性； B。數(shù)量的變動(dòng)性； C。流動(dòng)性； D。投資的集中性和收回的分散性。15當(dāng)某投資方案的凈現(xiàn)值為正時(shí)，則該方案的（ ）。A投資報(bào)酬率小于資金成本； B。投資報(bào)酬率等于資金成本； C。投資報(bào)酬率大于資金成本

6、； D。投資報(bào)酬率不一定大于資金成本。16在企業(yè)追加籌資時(shí)，應(yīng)當(dāng)首先考慮（ ）。A個(gè)別資本成本 B.綜合資本成本 C邊際資本成本 D以上都不對(duì)17在下列各項(xiàng)中，屬于應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本的是（ ） A、收賬費(fèi)用 B、壞賬損失 C、應(yīng)收賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息 D、對(duì)客戶(hù)信用進(jìn)行調(diào)查的費(fèi)用 18與生產(chǎn)預(yù)算沒(méi)有直接聯(lián)系的預(yù)算是（ ）。A直接材料預(yù)算； B變動(dòng)制造費(fèi)用預(yù)算； C銷(xiāo)售及管理費(fèi)用預(yù)算； D直接人工預(yù)算19. 企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是指（ ）A因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)； B?；I資決策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；C。因銷(xiāo)售量變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；D。外部環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)20如果你相信市場(chǎng)是有效市場(chǎng)的（ ）形式，你會(huì)認(rèn)為股價(jià)反映了所有通過(guò)查

7、看市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)就能夠得到的消息。例如，股價(jià)的歷史記錄、交易量、短期收益率這些信息。A半強(qiáng)式； B。強(qiáng)式； C弱式； D。以上三種三、簡(jiǎn)答題（每小題5分，共15分）：1什么是公司治理結(jié)構(gòu)，其主要機(jī)制有哪些？2“適當(dāng)?shù)娜谫Y模式應(yīng)該是將資產(chǎn)積累與融資期限長(zhǎng)度完美組合起來(lái)“討論實(shí)現(xiàn)這樣的融資模式的意義及可能遇到的實(shí)際困難。 3公司失敗的財(cái)務(wù)原因有哪里？四、案例分析題(15分)李偉是東方咨詢(xún)公司的一名財(cái)務(wù)分析師，應(yīng)邀評(píng)估百興商業(yè)集團(tuán)建設(shè)新商場(chǎng)對(duì)公司股票價(jià)值的影響。李偉根據(jù)公司情況做了以下估計(jì)：(1)公司本年度凈收益為200萬(wàn)元，每股支付現(xiàn)金股利2元，新建商場(chǎng)開(kāi)業(yè)后，凈收益第一年、第二年均增長(zhǎng)15%，第三

8、年增長(zhǎng)8%，第四年及以后將保持這一凈收益水平。(2)該公司一直采用固定支付率的股利政策，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策。(3)公司的系數(shù)為1，如果將新項(xiàng)目考慮進(jìn)去，系數(shù)將提高到1.5。(4)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率（國(guó)庫(kù)券）為4%，市場(chǎng)要求的收益率為8%。(5)公司股票目前市價(jià)為23.6元。李偉打算利用股利貼現(xiàn)模型，同時(shí)考慮風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行股票價(jià)值的評(píng)估。百興集團(tuán)公司的一位董事提出，如果采用股利貼現(xiàn)模型，則股利越高，股價(jià)越高，所以公司應(yīng)改變?cè)械墓衫咛岣吖衫Ц堵省Ｕ?qǐng)你協(xié)助李偉完成以下工作：(1)參考固定股利增長(zhǎng)貼現(xiàn)模型，分析這位董事的觀點(diǎn)是否正確。(2)評(píng)估公司股票價(jià)值。 （已知i=10%時(shí)，1至3年的復(fù)利現(xiàn)

9、值系數(shù)分別為0.909，0.826，0.751；i=16%時(shí)，1至3年的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)分別為0.862，0.743，0.641）五、計(jì)算題（每題10分，共40分）：1某公司現(xiàn)發(fā)現(xiàn)三個(gè)投資機(jī)會(huì)，每個(gè)投資機(jī)會(huì)的投資額和預(yù)期報(bào)酬率如下表：投資機(jī)會(huì)投資額（元）內(nèi)含報(bào)酬率A16500016%B20000013%C12500012% 公司計(jì)劃40%通過(guò)負(fù)債，60%通過(guò)普通股融資。未超過(guò)120000元的負(fù)債融資稅后資本成本7%，超過(guò)部分為11%，企業(yè)共有留存盈利180000元，普通股要求的報(bào)酬率為19%，若新發(fā)行普通股，資本成本為22%。問(wèn)：不同籌資額范圍內(nèi)的加權(quán)平均資本成本是多少？你認(rèn)為該企業(yè)應(yīng)接受哪（幾）

10、個(gè)投資項(xiàng)目？ 2某公司年銷(xiāo)售額40萬(wàn)元，信用條件2/10，n/40,其中60%的客戶(hù)10天內(nèi)付款并取得折扣，另外40%的客戶(hù)平均在購(gòu)貨后40天付款。要求： （1）計(jì)算平均收賬期； （2）應(yīng)收賬款平均余額是多少？ （3）若該公司緊縮信用政策，其不接受折扣的客戶(hù)在30天內(nèi)付款，則應(yīng)收賬款平均余額如何變化？（一年以360天計(jì)）3某公司2002年銷(xiāo)售收入為20000萬(wàn)元,銷(xiāo)售凈利潤(rùn)率為12%,凈利潤(rùn)的60%分配給投資者。2002年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)如下:資產(chǎn)負(fù)債表(簡(jiǎn)表)2002年12月31日 單位:萬(wàn)元資 產(chǎn)期末余額負(fù)債及所有者權(quán)益期末余額貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無(wú)形資產(chǎn)1

11、0003000600070001000應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長(zhǎng)期借款實(shí)收資本留存收益10002000900040002000資產(chǎn)總計(jì)18000負(fù)債與所有者權(quán)益總計(jì)18 000該公司2003年計(jì)劃銷(xiāo)售收入比上年增長(zhǎng)30%,為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo),公司需新增設(shè)備一臺(tái),價(jià)值148萬(wàn)元。據(jù)歷年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析,公司流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債隨銷(xiāo)售額同比率增減。公司如需對(duì)外籌資,可按面值發(fā)行票面年利率為10%、期限為10年、每年年末付息的公司債券解決。假定該公司2003年的銷(xiāo)售凈利率和利潤(rùn)分配政策與上年保持一致,公司債券的發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì),適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。要求:(1)計(jì)算2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金。(2)預(yù)測(cè)

12、2003年需要對(duì)外籌集的資金量。(3)計(jì)算發(fā)行債券的資金成本。4某公司損益分析表如下（單位為元）： 銷(xiāo)售收入 45 750 000 可變成本 22 800 000 固定成本前的收入 22 950 000 固定成本 9 200 000 EBIT 13 750 000 利息費(fèi)用 1 350 000 稅前收入 12 400 000 減：納稅（50%） 6 200 000 凈收入 6 200 000計(jì)算：（1）在這個(gè)銷(xiāo)售量水平下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是多少？（2）財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是多少？（3）公司以銷(xiāo)售收入表示的保本點(diǎn)是多少？（4）如果銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)30%，稅前收入和凈收入將分別增長(zhǎng)百分之多少？參考答案一、期限結(jié)構(gòu)

13、；流動(dòng)性溢值理論；財(cái)務(wù)拮據(jù)成本（財(cái)務(wù)困境成本）；代理成本；認(rèn)股權(quán)證（認(rèn)購(gòu)權(quán)證。）；年金；現(xiàn)金流量；??；10%；稅收偏好理論。二、B A D,DB DCA A D CDADC AC CAC三、1公司治理結(jié)構(gòu)是一種對(duì)公司進(jìn)行管理和控制的體系。它不僅規(guī)定了公司的各個(gè)參與者，例如，董事會(huì)、經(jīng)理層、股東和其他利害相關(guān)者的責(zé)任和權(quán)利分布，而且明確股東（大）會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理層各自的分工與職責(zé)，建立起各負(fù)其責(zé)、協(xié)調(diào)運(yùn)轉(zhuǎn)、有效制衡的運(yùn)行機(jī)制。公司治理的核心是在所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的條件下，由于所有者和經(jīng)營(yíng)者的利益不一致而產(chǎn)生的委托代理關(guān)系，其目標(biāo)是降低代理成本。有外部治理與內(nèi)部治理兩套機(jī)制。外部治理有經(jīng)理

14、市場(chǎng)約束；資本市場(chǎng)約束（用腳股票）；機(jī)構(gòu)投資者監(jiān)督；金融機(jī)構(gòu)約束；新聞媒體約束。內(nèi)部治理有董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、股東大會(huì)，以及各專(zhuān)業(yè)委員會(huì)，各自分工，相互制衡，自我約束。2保持資產(chǎn)積累與融資期限長(zhǎng)度之間的匹配，就是保持資產(chǎn)占（即投資）用與資產(chǎn)來(lái)源之間的匹配，實(shí)現(xiàn)盈利性與流動(dòng)性的合理搭配，使財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)具有適當(dāng)?shù)膹椥?，是一種穩(wěn)健的財(cái)務(wù)安排，對(duì)于處于常態(tài)情況下的企業(yè)是很有意義的。財(cái)務(wù)經(jīng)理在實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)時(shí)，需要有不凡的洞察力和對(duì)時(shí)機(jī)的判斷力，需要確切地知道流動(dòng)資產(chǎn)中有多少是暫時(shí)性的，有多少部分是永久性的。并且經(jīng)理很難準(zhǔn)確地獲知在任何時(shí)候短期融資與長(zhǎng)期融資的準(zhǔn)確數(shù)量。即使這些都已知，企業(yè)也很難及時(shí)地對(duì)融資結(jié)構(gòu)做

15、出調(diào)整，因?yàn)檎{(diào)整存在成本。3公司失敗的財(cái)務(wù)原因有很多（答出以下中的四點(diǎn)即全分）。公司盲目投資，對(duì)投資項(xiàng)目缺乏充分的科學(xué)的論證；公司負(fù)債率過(guò)大，負(fù)債成本過(guò)高，經(jīng)受不住市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的輕微波動(dòng)；公司的流動(dòng)資產(chǎn)管理不當(dāng)，如由于商業(yè)信用管理不妥造成呆壞賬過(guò)大，或存貨周轉(zhuǎn)太慢；公司內(nèi)部控制不嚴(yán)；公司治理結(jié)構(gòu)殘缺；投資結(jié)構(gòu)與融資結(jié)構(gòu)匹配不當(dāng)，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略過(guò)于激進(jìn)或保守；沒(méi)有適當(dāng)?shù)剡\(yùn)用好金融市場(chǎng)及其衍生市場(chǎng)工具。(1)該董事的觀點(diǎn)是錯(cuò)誤的。在固定股利增長(zhǎng)模型中“P0=”，當(dāng)股利較高時(shí)，在其他條件不變的情況下，價(jià)格的確也會(huì)較高。但是其他條件不是不變的。如果公司提高了股利支付率，增長(zhǎng)率g就會(huì)下降，股票價(jià)格不一定會(huì)上升。事

16、實(shí)上，如果股權(quán)收益率Rk，價(jià)格反而會(huì)下降。(2)k=4%+(8%-4%)1.5=10%股票價(jià)值計(jì)算見(jiàn)下表。年份0123合計(jì)每股股利(元)22.32.652.86現(xiàn)值系數(shù)(i=10%)0.90910.825640.7531股利現(xiàn)值（元/股）2.092.192.156.43第3年年末股價(jià)(元/股)28.6第3年年末股價(jià)現(xiàn)值（元/股）21.5421.54股票價(jià)值27.97公司股票的內(nèi)在價(jià)值將高于其市價(jià)，這一分析表明：采用新項(xiàng)目，公司股價(jià)將會(huì)上升，它的系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)上升。計(jì)算題1。當(dāng)舉債達(dá)到120000元時(shí)，企業(yè)籌資總額=120000/40%=300000，留存盈利充分利用時(shí)企業(yè)總籌資額=1800

17、00/60%=300000，當(dāng)籌資總額在0-300000元之間時(shí)，加權(quán)平均資本成本為40%*7%+60*19%=14。2%。當(dāng)籌資額大于300000元時(shí)，加權(quán)平均資本成本為40%*11%+60%*22%=17。2%。只有A方案可行2（1）60%*10+40%*40=22天；（2）（400000/360）822=24444元；（3）60%*10+40%*30=18天，400000/360）818=20000元。3(1)2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金=2000030%(1000+3000+6000)/20000-(1000+2000)/20000=2100(萬(wàn)元) 或2003年公司需增加的營(yíng)運(yùn)資金=(1000+3000+6000)-(1000+2000)30%=2100(萬(wàn)元)（2）2003年需要對(duì)外籌集的資金量=（2100+148）-20000（1+30%）12%（1-60%）=2248-1248=1000(萬(wàn)元)或2003年需增加的資金總額=2100+148=2248（萬(wàn)元