第四章匯率政策

1、第四章第四章 匯率政策匯率政策第一節(jié)第一節(jié) 匯率政策及其傳導(dǎo)機制匯率政策及其傳導(dǎo)機制第二節(jié)第二節(jié) 匯率制度及其選擇匯率制度及其選擇第三節(jié)第三節(jié) 人民幣匯率制度人民幣匯率制度學(xué)習(xí)要求學(xué)習(xí)要求 1.掌握匯率政策的基本內(nèi)涵； 2.掌握固定匯率制與浮動匯率制的基本定義、利弊； 3.了解兩種不同匯率制度的特點及分類； 4.熟悉人民幣匯率制度的概況。第一節(jié)第一節(jié) 匯率政策及其傳導(dǎo)機制匯率政策及其傳導(dǎo)機制 一、匯率政策的基本內(nèi)涵一、匯率政策的基本內(nèi)涵 是指政府在一定時期內(nèi)，為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)而對匯率變動施加影響的制度性安排和具體措施。一、匯率政策的基本內(nèi)涵一、匯率政策的基本內(nèi)涵（一）制定匯率政策的重要意

2、義（一）制定匯率政策的重要意義1、克服外匯市場的內(nèi)在缺陷2、維持社會經(jīng)濟的安全與穩(wěn)定3、維護和增進國家的經(jīng)濟利益（二）匯率政策的特征（二）匯率政策的特征 國家性、強制性、宏觀性（三）匯率政策的目標(biāo)（三）匯率政策的目標(biāo) 匯率政策的總體目標(biāo)總體目標(biāo)是調(diào)節(jié)國際收支狀 況，促進宏觀經(jīng)濟內(nèi)外部均衡，實現(xiàn)國民經(jīng) 濟持續(xù)增長。 具體目標(biāo)主要有：具體目標(biāo)主要有：1、貨幣政策的自主性2、維護本幣的價值穩(wěn)定3、調(diào)節(jié)國際收支狀況4、提高產(chǎn)品國際競爭力二、匯率政策的傳導(dǎo)機制二、匯率政策的傳導(dǎo)機制 匯率政策的傳導(dǎo)機制匯率政策的傳導(dǎo)機制是指匯率政策的變化影響匯率運動以及匯率與其他經(jīng)濟變量相互作用的原理、方式和過程。（一）

3、傳導(dǎo)機制的功能及特征（一）傳導(dǎo)機制的功能及特征功能：信息傳遞功能和經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能特征：客觀性、普遍性和可操作性（二）傳導(dǎo)機制的模型二）傳導(dǎo)機制的模型匯率政策傳導(dǎo)機制的流程匯率政策傳導(dǎo)機制的流程匯率政策匯率變化其他經(jīng)濟要素（經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能）經(jīng)濟政策目標(biāo)（實現(xiàn)目標(biāo)）相對價格變動（信息傳遞功能）（三）傳導(dǎo)機制的制約因素1、社會經(jīng)濟形態(tài) 3、經(jīng)濟運行狀況 2、經(jīng)濟體制4、對外開放度第二節(jié)第二節(jié) 匯率制度及其選擇匯率制度及其選擇一、匯率制度的概念一、匯率制度的概念 是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，匯率制度被分為傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，匯率制度被

4、分為兩大類：固定匯率制和浮動匯率制。兩大類：固定匯率制和浮動匯率制。二、固定匯率制度二、固定匯率制度1.定義：定義： 是指現(xiàn)實匯率受平價的制約，只能圍繞平價在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。2.分類：分類： 按照時間的順序，可分為1880-1944年金本位體系下的固定匯率制和1944-1973年布雷頓森林體系下的固定匯率制。二、固定匯率制度二、固定匯率制度（一）金本位制度下的固定匯率制（一）金本位制度下的固定匯率制 金本位制下，黃金是貨幣本位，各國貨幣都規(guī)定有法定含金量，貨幣之間的比價以含金量為基礎(chǔ)。所以各國貨幣間的匯率以鑄幣平價鑄幣平價為基礎(chǔ)，在黃金輸送點范圍內(nèi)波動。由于金本位制度具有自由兌

5、換、自由鑄造和自由輸出入的特點，所以匯率相對穩(wěn)定的。二、固定匯率制度二、固定匯率制度（二）布雷頓森林體系下的固定匯率制度（二）布雷頓森林體系下的固定匯率制度 布雷頓森林體系下的固定匯率制是紙幣本位下，以美元為中心，以黃金為基礎(chǔ)的固以美元為中心，以黃金為基礎(chǔ)的固定匯率制。定匯率制。 該匯率制有以下五個特點，即一固定、雙一固定、雙掛鉤、上下限、政府干預(yù)、允許調(diào)整。掛鉤、上下限、政府干預(yù)、允許調(diào)整。 一固定一固定：是指固定貨幣平價。 雙掛鉤雙掛鉤：是指美元與黃金掛鉤，其他國家貨幣與美元掛鉤。 上下限上下限：是指貨幣比價確定后，匯率波動只能在1%的幅度內(nèi)進行（1971年12月以后變?yōu)?.25%）。 政

6、府干預(yù)政府干預(yù)：是指匯率波動超過規(guī)定的上下限幅度后，有關(guān)國家政府則有義務(wù)在外匯市場上進行干預(yù)，以維持匯率的穩(wěn)定。 允許調(diào)整允許調(diào)整：即調(diào)整其貨幣法定平價。3.3.固定匯率制的利弊分析固定匯率制的利弊分析（1）固定匯率制度的利端）固定匯率制度的利端 有利于國際債權(quán)債務(wù)的清償； 有利于進出口貿(mào)易成本利潤核算 一定程度上抑制了外匯投機活動，有利于國際金融市場穩(wěn)定。（2）固定匯率制度的弊端）固定匯率制度的弊端 不利于一國經(jīng)濟內(nèi)外同時均衡。 削弱國內(nèi)貨幣政策自主性。 易于引起黃金和外匯儲備流失。第二節(jié)第二節(jié) 浮動匯率制度浮動匯率制度1.1. 含義：含義：是指現(xiàn)實匯率不受平價限制，而隨外匯市場供求狀況的變

7、動而波動的匯率制度。 即 外幣供過于求，外匯匯率下跌，外幣貶值，本幣升值。 外幣供小于求，外匯匯率上升，外幣升值，本幣貶值。 實行浮動匯率制的國家的貨幣當(dāng)局不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)。浮動匯率制度浮動匯率制度2.2.分類：分類：（一）按照（一）按照政府是否干預(yù)政府是否干預(yù)，分為，分為自由浮動自由浮動和和管理浮管理浮動動 自由浮動：自由浮動：又稱清潔浮動，貨幣當(dāng)局對外匯市場不加任何干預(yù)，完全由供求決定貨幣浮動。 管理浮動管理浮動：又稱骯臟浮動，指貨幣當(dāng)局對外匯市場進行干預(yù)，使匯率變動符合自己實現(xiàn)國內(nèi)外經(jīng)濟政策目標(biāo)的需要。 浮動匯率制度浮動匯率制度（二）按照（二）按照浮動的形式浮動的形式，分為，分

8、為單獨浮動單獨浮動、聯(lián)合浮動聯(lián)合浮動和和釘住浮動釘住浮動 單獨浮動：單獨浮動： 指一國貨幣不與其他任何貨幣固定匯率，而任由市場外匯供求關(guān)系來決定 （一般為發(fā)達國家，如美國、英國、德國、法國、日本等在內(nèi)30多個國家） 聯(lián)合浮動：聯(lián)合浮動： 若干國家組成貨幣集團，內(nèi)部成員國之間規(guī)定貨幣比價和波動幅度限制，實行固定匯率，而對非成員國貨幣實行同升或同降的浮動匯率安排。例如：歐盟（歐共體） 釘住浮動：釘住浮動： 又叫水平釘住又叫水平釘住，一國（多為發(fā)展中國家）貨幣釘住某關(guān)鍵貨幣或一籃子貨幣，與之掛鉤，隨該貨幣（籃子）匯率的變動而變動。目前42個國家采用這一制度，中國也屬中國也屬于這一類型于這一類型。 優(yōu)

9、點優(yōu)點浮動匯率制浮動匯率制 增強本國貨幣政策的自主性；增強本國貨幣政策的自主性； 避免或減弱國際性通貨膨脹傳播；避免或減弱國際性通貨膨脹傳播； 可節(jié)約外匯儲備購買進口物資設(shè)備，可節(jié)約外匯儲備購買進口物資設(shè)備，增加國際投資，促進經(jīng)濟發(fā)展。增加國際投資，促進經(jīng)濟發(fā)展。 無須以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價實現(xiàn)國無須以犧牲國內(nèi)經(jīng)濟為代價實現(xiàn)國際收支均衡際收支均衡 缺點缺點 增加國際貿(mào)易和投資的風(fēng)險增加國際貿(mào)易和投資的風(fēng)險 助長國際金融市場投機；助長國際金融市場投機； 助長各國匯率政策利己主義助長各國匯率政策利己主義3.浮動匯率制度的利弊浮動匯率制度的利弊四、影響匯率制度選擇的主要因素四、影響匯率制度選擇的主要因

10、素1、經(jīng)濟體的結(jié)構(gòu)性特征2、金融市場的發(fā)育程度3、宏觀經(jīng)濟沖擊的來源及性質(zhì)4、國家的信譽第三節(jié)第三節(jié) 人民幣匯率制度人民幣匯率制度一、人民幣匯率制度的基本內(nèi)容一、人民幣匯率制度的基本內(nèi)容 人民幣是我國的法定匯率，人民幣匯率是人民幣與西人民幣是我國的法定匯率，人民幣匯率是人民幣與西方主要國家貨幣的比價。采用的是直接標(biāo)價法。方主要國家貨幣的比價。采用的是直接標(biāo)價法。 人民幣匯率每天由國家外匯管理局對外公布，分為人民幣匯率每天由國家外匯管理局對外公布，分為買買入價、賣出價和中間價入價、賣出價和中間價。此外，還公布人民幣對外幣。此外，還公布人民幣對外幣現(xiàn)鈔現(xiàn)鈔價價，用于外幣現(xiàn)鈔兌換?，F(xiàn)鈔賣出價與外匯賣

11、出價相同，用于外幣現(xiàn)鈔兌換?，F(xiàn)鈔賣出價與外匯賣出價相同，買入價比外匯買入價低。買入價比外匯買入價低。 人民幣匯率掛牌的貨幣都是可自由兌換貨幣，含美元、人民幣匯率掛牌的貨幣都是可自由兌換貨幣，含美元、港幣、澳門元、日元、歐元、英鎊、澳大利亞元、加拿大港幣、澳門元、日元、歐元、英鎊、澳大利亞元、加拿大元、新加坡元、瑞士法郎和新西蘭元。元、新加坡元、瑞士法郎和新西蘭元。 我國外匯牌價表我國外匯牌價表 2014-01-11二、二、 人民幣匯率制度的歷史演變?nèi)嗣駧艆R率制度的歷史演變（一）（一）19941994年以前的人民幣匯率制年以前的人民幣匯率制 人民幣匯率大幅度波動（19491952） 人民幣匯率基

12、本固定（1953-1972） 由中國人民銀行按“國內(nèi)外物價對比法”確定匯率 人民幣釘住“一籃子貨幣”浮動（1973-1994） 19731980年，人民幣對外升值； 19851993年，人民幣對外貶值。人民幣匯率制度人民幣匯率制度v特點特點n人民幣匯率主要由官方制定。n人民幣匯率只是內(nèi)部結(jié)算工具,其水平高低不對經(jīng)濟起調(diào)節(jié)作用。n不存在真正意義上的外匯市場，人民幣匯率變化不真正反映外匯供求狀況。n人民幣實行復(fù)匯率。（二）（二）1994年以來的人民幣匯率制度年以來的人民幣匯率制度 單一的、以市場供求為基礎(chǔ)的、有管理的浮動匯率制。 中國人民銀行公布的基準(zhǔn)匯率； 各外匯銀行的掛牌匯； 實際上的釘住美元匯率制。u 自2005年7月21日起，我國實行以市場供求以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃