合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制

1、來(lái)自3W互聯(lián)網(wǎng)深度精選2014年11月09日21:25的微信文章合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制和退出機(jī)制編者注：在公司發(fā)展的不同階段，創(chuàng)業(yè)者都會(huì)面臨公司股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題 如何搭班子？團(tuán)隊(duì)利益如何分配？公司如何治理？企業(yè)這些最核心的問(wèn)題都跟同一件事相關(guān)：公司股權(quán)架構(gòu)3卿互聯(lián)網(wǎng)廉侵箱選IQ:LUKIy 卿 ww1. 合伙人合伙創(chuàng)業(yè)第一天，就會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題（合伙人股權(quán)設(shè)計(jì)）一2. 公司早期要引入天使資金，會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題（天使融資）；3. 公司有三五十號(hào)人，要激勵(lì)中層管理與重要技術(shù)人員和公司長(zhǎng)期走下去，會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題（員工股權(quán)激勵(lì)）；4. 公司需要招兵買馬、跑馬圈地，加速發(fā)展，引入A輪、

2、B輪、C輪投資5. 公司足人，IPo時(shí),會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題（創(chuàng)業(yè)股權(quán)融資）； 夠NB,做到BAT的體量,需要把大公司做小,把老企業(yè)做新,也會(huì)面臨股權(quán)架構(gòu)設(shè)計(jì)問(wèn)題（孵化器、阿米巴經(jīng)營(yíng)）.剛成立的創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)該如何設(shè)計(jì)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu) ，尤其是創(chuàng)業(yè)合伙人的股 權(quán)結(jié)構(gòu)，一直都是一個(gè)最為困擾創(chuàng)業(yè)者的問(wèn)題 .當(dāng)然里面的坑不僅多，而且 深.下邊這張圖，是我們模擬的公司在天使階段的股權(quán)架構(gòu)圖從這張圖表我們可以看出，參與公司持股的主體，有中間部分的合伙人，左邊部分的“員工+ 顧問(wèn)”，右邊部分的投資人我們今天討論的是，中間部分的合伙人股權(quán)的進(jìn)入 與退出機(jī)制至于左邊部分的“員工激勵(lì)股權(quán)”與右邊部分的“公司創(chuàng)業(yè)融資”

3、， 我們后續(xù)再專門討論.*工+顧問(wèn)投資人1570%公司玩家？點(diǎn)部落在我們服務(wù)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的過(guò)程中，我們見(jiàn)過(guò)各種版本合伙人股權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)的故事,也幫創(chuàng)業(yè)朋友處理過(guò)各類股權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)的事故.我們發(fā)現(xiàn)，合伙人之間之所以頻繁爆發(fā)股權(quán)戰(zhàn)爭(zhēng)或鬧劇，是因?yàn)樗麄兗葲](méi)有合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制，也沒(méi)有合伙人股權(quán)的退出機(jī)制.這就好比是，兩口子不明不白結(jié)了婚婚后發(fā)現(xiàn)，雙方 完全是兩個(gè)物種，想離婚時(shí)，卻發(fā)現(xiàn)不知道該怎么離婚，甚至這婚還離不了 .、合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制，即結(jié)婚機(jī)制要做好合伙人股權(quán)的進(jìn)入機(jī)制，先得想明白什么是合伙人？我們認(rèn)為的 合伙人，是既有創(chuàng)業(yè)能力，又有創(chuàng)業(yè)心態(tài)，有3-5年全職投入預(yù)期的公司創(chuàng)始 人與聯(lián)

4、合創(chuàng)始人合伙人是公司最大的貢獻(xiàn)者，也是主要參與分配股權(quán)的人.合伙關(guān)系是接 近于婚姻關(guān)系的長(zhǎng)期強(qiáng)關(guān)系的深度綁定合伙之后，公司的大小事情， 合伙人之間都得商量著來(lái)，重大事件，甚至還得合伙人同意公司賺的每一分 錢,不管是否和合伙人直接相關(guān)，大家都按照事先約定好的股權(quán)比例進(jìn)行分 配.*（一 ）合伙人股權(quán)進(jìn)入的坑請(qǐng)神容易送神難下述人員均可以是公司的合作者 ，但建議創(chuàng)業(yè)者慎重將下述人員當(dāng)成合 伙人,并按照合伙人的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放大量股權(quán).）短期資源承諾者之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到，他剛開始創(chuàng)業(yè)時(shí)，有朋友提出，可以為他創(chuàng)業(yè)對(duì)接 上下游的資源作為回報(bào),朋友要求公司給20%殳權(quán)作為回報(bào).創(chuàng)業(yè)者把股權(quán)出讓給朋友后，朋友承諾的資源

5、卻遲遲沒(méi)到位這肯定不是個(gè)案.一很多創(chuàng)業(yè)者在創(chuàng)業(yè)早期，可能需要借助很多資源為公司的發(fā)展起步，這個(gè)時(shí)候最容易給早期的短期資源承諾者許諾過(guò)多股權(quán),把資源承諾者變成公司合伙人.創(chuàng)業(yè)公司的價(jià)值需要整個(gè)創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期投入時(shí)間和精力去實(shí)現(xiàn)，因此對(duì)于只是承諾投入短期資源，但不全職參與創(chuàng)業(yè)的人，建議優(yōu)先考慮項(xiàng)目提成 談利益合作，一事一結(jié)，而不是通過(guò)股權(quán)長(zhǎng)期深度綁定 （2）天使投資人之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到，公司早期創(chuàng)業(yè)時(shí),3個(gè)合伙人湊了 49萬(wàn),做房地產(chǎn) 開發(fā)的朋友給他們投了 51萬(wàn)，總共拼湊了 100萬(wàn)啟動(dòng)資金大家按照各自出資 比例，簡(jiǎn)單直接高效地把股權(quán)給分了 ，即合伙人團(tuán)隊(duì)總共占股 49%,外部投資人 占股51%.

6、公司發(fā)展到第3年,合伙人團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，一方面，當(dāng)初的股權(quán)分配極其不合 理；另一方面，公司想引進(jìn)外部財(cái)務(wù)投資人多個(gè)投資人做完初步盡調(diào)后，表示 不敢投他們這類股權(quán)架構(gòu).創(chuàng)業(yè)投資的邏輯是：（i ）投資人投大錢，占小股，用真金白銀買股權(quán)；（ii） 創(chuàng)業(yè)合伙人投小錢，占大股，通過(guò)長(zhǎng)期全職服務(wù)公司賺取股權(quán).簡(jiǎn)言之，投資人只出錢，不出力創(chuàng)始人既出錢（少量錢），又出力因此,天使投資人購(gòu)買股票 的價(jià)格應(yīng)當(dāng)比合伙人高，不應(yīng)當(dāng)按照合伙人標(biāo)準(zhǔn)低價(jià)獲取股權(quán).*（3）兼職人員之前由創(chuàng)業(yè)朋友提到，他通過(guò)朋友介紹，在BAT公司找到個(gè)兼職的技術(shù)合 伙人.作為回報(bào)，公司給該兼職技術(shù)合伙人 15%殳權(quán).起初，該兼職技術(shù)合伙人還斷斷續(xù)續(xù)

7、參與項(xiàng)目.后來(lái),參與很少.半年后，停止了參與.創(chuàng)業(yè)者覺(jué)得，花了大本錢，辦了件小事，得不償失.*對(duì)于技術(shù)NB但不全職參與創(chuàng)業(yè)的兼職人員，我們建議按照公司外部顧 問(wèn)標(biāo)準(zhǔn)發(fā)放少量股權(quán)（股權(quán)來(lái)源于期權(quán)池），而不是按照合伙人的標(biāo)準(zhǔn)配備大 量股權(quán).*4早期普通員工之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到，他們出于成本考慮，也為了激勵(lì)員工，在創(chuàng)業(yè)剛開 始3個(gè)月，總共才7名員工時(shí),就給合伙人之外的4名普通員工發(fā)放了 16%勺 期權(quán).做完激勵(lì)股權(quán)后，他們才發(fā)現(xiàn)，這些員工最關(guān)注的是漲工資，并不看重股 權(quán).早期員工流動(dòng)性也大，股權(quán)管理成本很高.*對(duì)于既有創(chuàng)業(yè)能力，又有創(chuàng)業(yè)心態(tài)，經(jīng)過(guò)初步磨合的合伙人，可以盡早安 排股權(quán).但是,給早期普通員

8、工過(guò)早發(fā)放股權(quán) ,一方面,公司股權(quán)激勵(lì)成本很高 另一方面,激勵(lì)效果很有限.在公司早期,給單個(gè)員工發(fā)5%的股權(quán),對(duì)員工很可 能都起不到激勵(lì)效果，甚至起到負(fù)面激勵(lì).員工很可能認(rèn)為，公司是不想給他 們發(fā)工資，通過(guò)股權(quán)來(lái)忽悠他們，給他們畫大餅.但是,如果公司在中后期給員 工發(fā)放激勵(lì)股權(quán),很可能5%殳權(quán)可以解決500人的激勵(lì)問(wèn)題,而且激勵(lì)效果特 好.在這個(gè)階段，員工也不再關(guān)注自己拿的股權(quán)百分比，而是按照投資人估值或公司業(yè)績(jī)直接算股票值多少錢 .（二）合伙人股權(quán)進(jìn)入的經(jīng)驗(yàn)很多人都知道，小米有個(gè)土鱉與海龜混搭的豪華合伙人團(tuán)隊(duì).很多創(chuàng)業(yè)朋友們問(wèn)，小米合伙人的股權(quán)是如何分配設(shè)計(jì)的.關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，首先,小米目前商

9、業(yè)上的成就，是多方面的原因，合伙人股 權(quán)架構(gòu)肯定只是其中一個(gè)方面；其次 ，每個(gè)企業(yè)都有不可復(fù)制性，但做事情背 后的理念與思路有共通性，可以借鑒.我們不會(huì)討論客戶項(xiàng)目的具體細(xì)節(jié) ，但 可以討論下根據(jù)媒體公開披露信息 ，我們自己總結(jié)的小米做合伙人拼圖游戲 的理念與思路.下面是我們同事杜國(guó)棟根據(jù)媒體公開報(bào)道做成的一張小米合伙人構(gòu)成的信息圖從這張信息圖，以及其他媒體報(bào)道，我們可以看出，小米合伙人團(tuán)隊(duì)的特點(diǎn)是：他們都是創(chuàng)始人自己找來(lái)的合伙人 ，或經(jīng)過(guò)磨合的合伙人推薦過(guò)來(lái)的合伙人,合伙人之間都經(jīng)歷過(guò)磨合期；他們都是圍繞小米的鐵人三項(xiàng)核心業(yè)務(wù)“軟件、硬件與互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”分布；在小米很早期就參與創(chuàng)業(yè)，不領(lǐng)工資或

10、領(lǐng)低工資；掏真金白銀買股票，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部56名早期員工就投資了 1100多萬(wàn)美 元.*小米豪華合伙人團(tuán)隊(duì)無(wú)法復(fù)制.但是,小米尋找合伙人的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒：(1) 股權(quán)分配背后對(duì)應(yīng)的是如何搭班子.先得找到對(duì)的合伙人，然后才是股權(quán)配置.創(chuàng)業(yè)者得去思考，公司業(yè)務(wù)發(fā)展的核心節(jié)點(diǎn)在哪？這些業(yè)務(wù)節(jié)點(diǎn)是否都有人負(fù)責(zé)？這些人是否都有利益？一.（2）合伙人之間要在具體事情上經(jīng)過(guò)磨合 ，先戀愛(ài)，再結(jié)婚；（3）給既有創(chuàng)業(yè)能力,又有創(chuàng)業(yè)心態(tài)的合伙人發(fā)放股權(quán) .（4）通過(guò)圈內(nèi)靠譜人推薦其圈內(nèi)朋友 ，是找合伙人的捷徑.比如，如果公司想 找產(chǎn)品經(jīng)理，直接去挖業(yè)務(wù)聞名 NB的產(chǎn)品經(jīng)理；如挖不成，讓他幫忙推薦他圈 內(nèi)的產(chǎn)品經(jīng)理相信業(yè)內(nèi)

11、人的眼光與品位.合伙人股權(quán)的退出機(jī)制即離婚機(jī)制之前有創(chuàng)業(yè)朋友提到，他們四人合伙創(chuàng)業(yè).創(chuàng)業(yè)進(jìn)行到1年半時(shí)，有合伙人與其他合伙人不合，他又有個(gè)其他更好的機(jī)會(huì)因此,他提出離職但是,對(duì) 于該合伙人持有的公司 30%殳權(quán)該如何處理,大家卡殼傻眼了 . *離職合伙人說(shuō)，我從一開始即參與創(chuàng)業(yè)，既有功勞，又有苦勞；公司法也沒(méi)有規(guī)定,股東離職必須退股；章程也沒(méi)規(guī)定；合伙人之間也沒(méi)簽署過(guò)其他協(xié)議股東退出得退股；合伙人之間從始至終就離職退股也沒(méi)做過(guò)任何溝通因此,他拒絕退股.其它留守合伙人說(shuō)，他們還得把公司像養(yǎng)小孩一樣養(yǎng)5年，甚至10年你打個(gè)醬油就跑了，不交出股權(quán),對(duì)我們繼續(xù)參與創(chuàng)業(yè)的其他合伙人不公平 *雙方互相折騰

12、，互相折磨這肯定也不是個(gè)案創(chuàng)業(yè)企業(yè)該如何做好合伙人股權(quán)的退出機(jī)制？管理好合伙人預(yù)期一給合伙人發(fā)放股權(quán)時(shí)，做足深度溝通，管理好大家預(yù)期：合伙人取得股權(quán),是基于大家長(zhǎng)期看好公司發(fā)展前景 ，愿意長(zhǎng)期共同參與 創(chuàng)業(yè)；合伙人早期拼湊的少量資金,并不是合伙人所持大量股權(quán)的真實(shí)價(jià)格.股權(quán)的主要價(jià)格是，所有合伙人與公司長(zhǎng)期綁定（比如 ,4年），通過(guò)長(zhǎng)期服務(wù) 公司去賺取股權(quán)；如果不設(shè)定退出機(jī)制，允許中途退出的合伙人帶走股權(quán) ,對(duì)退出合伙人的公平，但卻是對(duì)其它長(zhǎng)期參與創(chuàng)業(yè)的合伙人最大的不公平，對(duì)其它合伙人也沒(méi)有安全感 *（二）游戲規(guī)則落地*在一定期限內(nèi)（比如，一年之內(nèi)），約定股權(quán)由創(chuàng)始股東代持；-約定合伙人的股權(quán)

13、和服務(wù)期限掛鉤，股權(quán)分期成熟（比如 4年）；股東中途退出，公司或其它合伙人有權(quán)股權(quán)溢價(jià)回購(gòu)離職合伙人未成熟、 甚至已成熟的股權(quán)；對(duì)于離職不交出股權(quán)的行為，為避免司法執(zhí)行的不確定性，約定離職不退 股高額的違約金二.現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)答-我們本次活動(dòng)的現(xiàn)場(chǎng)互動(dòng)問(wèn)答時(shí)間近1小時(shí) * *我們摘取了創(chuàng)業(yè)朋友現(xiàn)場(chǎng)問(wèn)到的四個(gè)主要問(wèn)題.現(xiàn)場(chǎng)有創(chuàng)業(yè)朋友問(wèn)到，合伙人股權(quán)分期成熟與離職回購(gòu)股權(quán)的退出機(jī)制，是否可以寫進(jìn)公司章程？何德文先生認(rèn)為，工商局通常都要求企業(yè)用他們指定的章程模板，股權(quán)的這些退出機(jī)制很難直接寫進(jìn)公司章程.但是,合伙人之間可以另外簽訂協(xié)議 ，約定股權(quán)的退出機(jī)制；公司章程與股東協(xié)議盡量不沖突；在股東協(xié)議約定，如果

14、公司章程與股東協(xié)議相沖突，以股東協(xié)議為準(zhǔn) *2現(xiàn)場(chǎng)也有創(chuàng)業(yè)朋友問(wèn)到，合伙人退出時(shí)，該如何確定退出價(jià)格？何德文先生認(rèn)為，股權(quán)回購(gòu)實(shí)際上就是“買斷”，他建議公司創(chuàng)始人考慮“一個(gè)原則，一個(gè)方法” “ 一個(gè)原則”，是他們通常建議公司創(chuàng)始人，對(duì)于退 出的合伙人，一方面，可以全部或部分收回股權(quán)；另一方面，必須承認(rèn)合伙人的 歷史貢獻(xiàn),按照一定溢價(jià)/或折價(jià)回購(gòu)股權(quán).這個(gè)基本原則，不僅僅關(guān)系到合伙人的退出，更關(guān)系到企業(yè)重大長(zhǎng)遠(yuǎn)的文化建設(shè)，很重要“ 一個(gè)方法”，即對(duì)于如何確定具體的退出價(jià)格,他們建議公 司創(chuàng)始人考慮兩個(gè)因素，一個(gè)是退出價(jià)格基數(shù)，一個(gè)是溢價(jià)/或折價(jià)倍數(shù)比如, 可以考慮按照合伙人掏錢買股權(quán)的購(gòu)買價(jià)格的

15、一定溢價(jià)回購(gòu)、或退出合伙人 按照其持股比例可參與分配公司凈資產(chǎn)或凈利潤(rùn)的一定溢價(jià)，也可以按照公司最近一輪融資估值的一定折扣價(jià)回購(gòu)*至于選取哪個(gè)退出價(jià)格基數(shù)，不同商業(yè)模式的公司會(huì)存在差異.比如，京東上市時(shí)雖然估值約 300億美金，但公司資產(chǎn)負(fù)債表并不太好很多互聯(lián)網(wǎng)新經(jīng)濟(jì)企業(yè)都有類似情形 因此,一方面，如果按照合伙人退 出時(shí)可參與分配公司凈利潤(rùn)的一定溢價(jià)回購(gòu)，合伙人很可能吭哧吭哧干了N年,退出時(shí)卻會(huì)被凈身出戶；但另一方面，如果按照公司最近一輪融資估值的價(jià)格回購(gòu)，公司又會(huì)面臨很大的現(xiàn)金流壓力 因此,對(duì)于具體回購(gòu)價(jià)格的確定， 需要分析公司具體的商業(yè)模式，既讓退出合伙人可以分享企業(yè)成長(zhǎng)收益，又不 讓公司

16、有過(guò)大現(xiàn)金流壓力，還預(yù)留一定調(diào)整空間和靈活性 .3.現(xiàn)場(chǎng)也有創(chuàng)業(yè)朋友問(wèn)到，如果合伙人離婚，股權(quán)應(yīng)該如何處理？何德文先生認(rèn)為，近年來(lái)，離婚率上升，企業(yè)家群體離婚率又可能偏高婚 后財(cái)產(chǎn)的處理，包括股權(quán),都是棘手的問(wèn)題離婚事件，影響的不僅有家庭，還 影響企業(yè)的發(fā)展時(shí)機(jī)，比如土豆網(wǎng).婚姻還很可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變 更.原則上，婚姻期間財(cái)產(chǎn)是夫妻雙方共同財(cái)產(chǎn)，但是夫妻雙方可以另外約定財(cái)產(chǎn)的歸屬因此,配偶之間可以簽署“土豆條款”，約定配偶放棄就公司股權(quán)主張任何權(quán)利.但是，出于對(duì)配偶婚姻期間貢獻(xiàn)的認(rèn)可 ，也為了取得配偶的認(rèn)可，不至 于夫妻關(guān)系由于股權(quán)關(guān)系亮紅燈 ，七八點(diǎn)有他們自己改造設(shè)計(jì)的 “土豆條款