2019年快遞場(chǎng)分析報(bào)告

1、2019年快遞市場(chǎng)分析報(bào)告正文目錄一、快遞是物流最佳賽道，電商驅(qū)動(dòng)保持高速增長(zhǎng)6.1 .快遞是物流領(lǐng)域最佳賽道6.回顧與展望：快遞盡享電商發(fā)展紅利7.(1) 互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的輝煌一-商是快遞發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力7.(2) 前景的探尋-西、向下、向外”快遞開辟新藍(lán)海9.(3) 未來(lái)的隱憂一一V口紅利消失，快遞發(fā)展面臨挑戰(zhàn)1.1.二、成本控制是克爭(zhēng)焦點(diǎn)，產(chǎn)能升級(jí)形成良性循環(huán)1.3.1 .成本控制是快遞行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力13.2 .行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能升級(jí)，單票成本極限何在？14.三、快遞業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征，寡頭壟斷或提前到來(lái)1.7.1. 快遞業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征17龍頭快遞繼續(xù)搶占市場(chǎng)，價(jià)格戰(zhàn)提前到來(lái)1.7.2.

2、 快遞網(wǎng)點(diǎn)利潤(rùn)承壓，長(zhǎng)期價(jià)格戰(zhàn)不可持續(xù)1.9.1 電商快遞CR4各持續(xù)提升，利潤(rùn)空間得到改善20四、阿里入主申通，快遞業(yè)迎來(lái)新變數(shù)”21?集齊四通”阿里擴(kuò)大物流版圖2.1.2 .阿里系入局快遞物流，行業(yè)整合出現(xiàn)新變數(shù)22.五、京東物流持續(xù)布局，順豐有望厚積薄發(fā)23.1 .京東物流：倉(cāng)配一體打造物流閉環(huán)23.2 ?順豐控股：廣積糧、深挖洞、而厚積薄發(fā)25.六？順豐、菜鳥、京東三家角力，展望快遞業(yè)新格局28.1 ?順豐、菜鳥、京東物流三足鼎立28.延伸：快遞業(yè)發(fā)展方向三大猜想31圖表目錄圖1快遞市場(chǎng)空間廣闊，標(biāo)準(zhǔn)化程度高6.圖2:沃爾瑪?shù)母咧苻D(zhuǎn)模式.7.圖3:沃爾瑪股價(jià)長(zhǎng)期回報(bào)極為突出7.圖4:2

3、011-2019H國(guó)網(wǎng)上零售交易額規(guī)模7圖5:2008-2019我國(guó)快遞、電商件業(yè)務(wù)量規(guī)模7圖6:201年中國(guó)網(wǎng)購(gòu)各大電商市場(chǎng)份額占比8.圖7:阿里、京東、拼多多17-18GM分季度對(duì)比8.圖8:17/1年拼多多包裹數(shù)量以及在快遞行業(yè)占比8.圖9:快遞行業(yè)件量增速預(yù)測(cè)（2019-2023）9.圖10:中西部業(yè)務(wù)量增速提升10.圖11:中國(guó)各級(jí)城市網(wǎng)購(gòu)滲透率10.圖12:2017年全國(guó)各等級(jí)城市人口占比10.圖13:2018年中國(guó)各城市級(jí)別消費(fèi)信心指數(shù)1.0.圖14:2014-2018農(nóng)村網(wǎng)絡(luò)零售額1.Q.圖15:2012-2018農(nóng)村網(wǎng)民規(guī)模及互聯(lián)網(wǎng)普及率1.0.圖16:14-18年中國(guó)城鄉(xiāng)居

4、民人均可支配收入增速1.1.圖17:14-18年中國(guó)城鄉(xiāng)居民人均可支配消費(fèi)支出增速11圖182015-2018年海關(guān)跨境電商零售進(jìn)出口額.1.1.圖19:2013-2018年人口結(jié)構(gòu)變化圖12.圖20:2013-2018年出生人口增長(zhǎng)率下降12.圖21:2014-18年全網(wǎng)平均快遞單價(jià)（元）1.3.圖222018-201907全網(wǎng)平均快遞單價(jià)（元）1.3.圖23:中通、韻達(dá)、圓通近年單件運(yùn)輸和分揀成本（元）14圖24:2018年底快遞企業(yè)固定資產(chǎn)細(xì)分項(xiàng)目（億元）14圖25快遞行業(yè)具備顯著的規(guī)模效應(yīng)（以中通為例）14圖26各家快遞公司固定資產(chǎn)總額逐年提升1.5.圖27:各家土地使用權(quán)情況對(duì)比（單

5、位：億元）15.圖28:各家房屋及建筑物資產(chǎn)對(duì)比（單位：億元）15圖29:各家機(jī)器設(shè)備資產(chǎn)對(duì)比（單位：億元）15.圖30:各家運(yùn)輸設(shè)備資產(chǎn)對(duì)比（單位：億元）1.5.圖31:截至2018年底，各家快遞公司陸網(wǎng)資源對(duì)比16.圖32:單票中轉(zhuǎn)成本（元）對(duì)比情況1.6.圖33:單票面單成本（元）對(duì)比情況16.圖34:單票運(yùn)輸成本（元）對(duì)比情況16.圖35:2013-2018年上市同行可比單票成本16.圖36:快遞發(fā)展呈現(xiàn)三階段特征1.7.圖37:快遞企業(yè)利潤(rùn)增速微笑曲線1.7.圖38:14-19Q2中國(guó)快遞企業(yè)業(yè)務(wù)量增速1.8.圖39:快遞行業(yè)平均增速與通達(dá)系差距擴(kuò)大18.圖40各家快遞公司近期單票收

6、入變化1.8.圖41:2016-2019Q1市場(chǎng)集中度CR6不斷提升1.9.圖42快遞業(yè)CR4變化猜想20圖43美的、格力歷史凈利率21圖44申通當(dāng)前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖21圖45阿里行權(quán)后股權(quán)結(jié)構(gòu)圖21圖46倉(cāng)配一體模式與傳統(tǒng)模式對(duì)比24圖47西安亞洲一號(hào)”2.4.圖48各家倉(cāng)儲(chǔ)面積對(duì)比（單位：萬(wàn)平方米）24.圖49未來(lái)核心戰(zhàn)略25.圖50中國(guó)網(wǎng)上零售交易規(guī)模增速放緩25.圖51:2011-20年網(wǎng)上零售交易額滲透率情況25.圖52順豐時(shí)效件仍是核心盈利來(lái)源26.圖53順豐單票收入維持穩(wěn)定26圖54:順豐資本支出以及占營(yíng)收比率情況2.7.圖55美日中人均快遞量對(duì)比（單位：件/人）27圖56美國(guó)與中國(guó)人

7、均快遞支出對(duì)比（單位：人民幣）2.7圖57重塑快遞業(yè)新格局30圖58快遞業(yè)發(fā)展方向猜想31圖59物流行業(yè)歷史PEBand33圖6Q物流行業(yè)歷史PBBand33表1:2018年快遞公司與零售巨頭總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與ROE對(duì)比.6表2:二線快遞陷入困境19表3:網(wǎng)點(diǎn)總成本拆分20.表4:單件成本拆分20表5:集齊四通”，阿里布局物流業(yè)22表6:京東物流發(fā)展歷程23表7:近三年大額資本開支項(xiàng)目26表8:202年順豐重要業(yè)務(wù)收入、利潤(rùn)空間測(cè)算28表9:順豐、菜鳥、京東物流各白優(yōu)劣分析30表10估值對(duì)比表（截至2019/08/1933、快遞是物流最佳賽道，電冏驅(qū)動(dòng)保持周速增長(zhǎng)1.快遞是物流領(lǐng)域最佳賽道在物流領(lǐng)

8、域的各個(gè)子版塊中，快遞標(biāo)準(zhǔn)化程度最高，易于復(fù)制和快速擴(kuò)張。在物流領(lǐng)域中，冷鏈的標(biāo)準(zhǔn)化程度最低，主要因?yàn)椴煌唐穼?duì)于冷藏冷凍的溫度要求不同，難以制定統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)。而零擔(dān)由于單票規(guī)模在30-300Qk茨物大小形狀各異，在包裝尺寸、裝卸運(yùn)輸?shù)确矫娲嬖谳^大差異，標(biāo)準(zhǔn)化難度提升?？爝f單票規(guī)模均在0-30切包匿體積接近，易于標(biāo)準(zhǔn)化操作。標(biāo)準(zhǔn)化的包裹輔以白動(dòng)化分揀系統(tǒng)運(yùn)輸效率大幅提高，邊際成本更低，因此快遞業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)大規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)化擴(kuò)張，從而獲取豐厚的現(xiàn)金流。圖1:快遞市場(chǎng)空間廣闊，標(biāo)準(zhǔn)化程度高資料來(lái)源：鐘鼎創(chuàng)投、XXX市場(chǎng)研究部標(biāo)淮優(yōu)17WQ憶比市場(chǎng)空何快速擴(kuò)張帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，高周轉(zhuǎn)模式也能催生高ROE以零售業(yè)巨

9、頭WalmartCostco為例，服務(wù)同質(zhì)化導(dǎo)致行業(yè)的單票利潤(rùn)空間被擠壓，但是它們以極低的毛利率和凈利率為投資者帶來(lái)豐厚回報(bào)，即通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和財(cái)務(wù)杠桿率提升ROE與零售巨頭對(duì)比，當(dāng)前快遞公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還有待加強(qiáng)，隨著市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提升，龍頭公司運(yùn)營(yíng)能力改善，未來(lái)快遞企業(yè)的長(zhǎng)期股東回報(bào)可期。資料來(lái)源:值蟲忌資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率世凈資產(chǎn)收益率sCO>StCo3.6726.6%WALMART2.4319%申通快遞1.6426.9%圓通速遞1.6118.4%韻達(dá)股份1.0032.4%中通快遞0.5415.8%:Wind、XXX市場(chǎng)研究部注：WALMART數(shù)據(jù)來(lái)自過去10年均表1:2018年快遞公司與

10、零售巨頭總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與ROE對(duì)比ROE圖3:沃爾瑪股價(jià)長(zhǎng)期回報(bào)極為突出圖2:沃爾瑪?shù)母咧苻D(zhuǎn)模式資料來(lái)源：WindXXX市場(chǎng)研究部120r股價(jià)年段報(bào)(右)250%800785-0790-0795070007050710-071507句資料來(lái)源：WindXXX市場(chǎng)研究部總體來(lái)看，快遞由于標(biāo)準(zhǔn)化程度高，易于復(fù)制和快速擴(kuò)張的特點(diǎn)成為了物流領(lǐng)域的最佳賽道，而正是這種類似于零售業(yè)的高周轉(zhuǎn)模式，能以極低的單票毛利帶來(lái)豐厚的現(xiàn)金流。2.回顧與展望：快遞盡享電商發(fā)展紅利(1)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的輝煌一一電商是快遞發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力2009年以后，我國(guó)電商進(jìn)入高速發(fā)展期，和民營(yíng)快遞發(fā)展相輔相成，共同快速增長(zhǎng)。2008年至2

11、018年,我國(guó)電商與快遞實(shí)現(xiàn)年復(fù)合增速42%勺快速增長(zhǎng)。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，我國(guó)網(wǎng)上零售交易額規(guī)模從201年的7800乙元增長(zhǎng)至201年的9.01萬(wàn)億元，年復(fù)合增速達(dá)到42%201年上半年，全國(guó)網(wǎng)上零售額達(dá)4.8萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.8%保持較強(qiáng)韌性。我國(guó)快遞業(yè)務(wù)量從200年的15.億件增長(zhǎng)至201年的507乙件，年復(fù)合增速達(dá)到+42.1%2010年以前，因我國(guó)電商規(guī)模小、占比低，快遞發(fā)展較為緩慢，快遞業(yè)務(wù)量增速遠(yuǎn)低于網(wǎng)購(gòu)。2011年-2016年，受益于互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展和智能手機(jī)的普及，電商快遞整體占比提升，驅(qū)動(dòng)快遞行業(yè)高速增長(zhǎng)。截圖4:2011-2019中國(guó)網(wǎng)上零售交易額規(guī)模止到圖5:2008-2

12、019我國(guó)快遞、電商件業(yè)務(wù)量規(guī)模201年，電商快遞占比達(dá)到76.5%20%件數(shù)據(jù)為預(yù)測(cè)值eMarketer,2018當(dāng)前阿里巴巴、京東居第一梯隊(duì)，合占四分之三電商市場(chǎng)份額。根據(jù)年中國(guó)電商零售市場(chǎng)份額中，阿里巴巴以58.2%占據(jù)首位，京東銷售額占17.3%,兩家電商合計(jì)占據(jù)75.5%市場(chǎng)份額。第二梯隊(duì)企業(yè)相較淘寶和天貓的市場(chǎng)規(guī)模差距較大，快速崛起的拼多多占5.2%，此前份額僅為0.1%；蘇寧、唯品會(huì)及國(guó)美電器的市場(chǎng)份額為1.9%、1.8%和0.7%。圖6:201年中國(guó)網(wǎng)購(gòu)各大電商市場(chǎng)份額占比資料來(lái)源：eMarketeXXX市場(chǎng)研究部大平臺(tái)GM增速放緩，但拼多多呈爆發(fā)式增長(zhǎng)，快遞行業(yè)換擋降速延后到

13、來(lái)。在消費(fèi)升級(jí)的背景下，阿里巴巴、京東等平臺(tái)逐漸向高端游走，為中低端市場(chǎng)留出了空間，主打高性價(jià)比的拼單電商拼多多很好地挖掘了這塊蛋糕，業(yè)務(wù)量呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。FY2013-FY20京東、天貓GMV實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，兩者年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別高達(dá)49.56、36.86%進(jìn)入FY2017阿里、京東GMX增速放緩，F(xiàn)Y2016-FY20京東、天貓和淘寶年均復(fù)合增速分別為25.29%32.44和19.69%拼多多近年迅速增長(zhǎng)，在兩年三個(gè)月的時(shí)間完成了1000乙的GMV截至201年底，拼多多活躍買家屢創(chuàng)新高，達(dá)到4.18乙人；201全年GMV達(dá)到4716乙元，累計(jì)環(huán)比增速保持在36%左右，增長(zhǎng)迅猛；件量為121億件

14、，占國(guó)內(nèi)快遞件量的26.7左右。根據(jù)招商零售組的研究，拼多多201年GMV有望增長(zhǎng)90%i9000乙元；但同時(shí)受制于活躍買家和人均消費(fèi)額增速放緩，預(yù)計(jì)拼多多20/2年增速放緩至29%/20%我們判斷，雖然當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)下行，但消費(fèi)分層使得低端網(wǎng)購(gòu)消費(fèi)需求還有較大提升空間，行業(yè)整體換擋降速延后到來(lái)。預(yù)計(jì)19年還能保持23%E右的增長(zhǎng)，20年大約17%左右。圖7:阿里、京東、拼多多17-18GMV季度對(duì)比OTFIETSIFTX巴巴周比*i迪?？档け仍龃素さこ雎允鲑Y料來(lái)源：公司公告、XXX市場(chǎng)研究部圖9:快遞行業(yè)件量增速預(yù)測(cè)（2019-2023）20132014201520162017201820

15、19E2O2OE2021E2022E2023E電WGh4V（億元）1892527889380284691261000790649778411770513871116057418435659.49i47.4A316%25.6)629.0%29.6%20.4*17.6A15.8%14冊(cè)行業(yè)快逮單呈憶仲92140207313401507623730837937104961.4人4527ft必藥512*20.1%於換22.8A17.3S14.6%11.9*12.0A電商快謹(jǐn)億件）P鈾104160226302338430566651735824yoy93腿79.3W53冊(cè)4133-6W1B.U*15.0

16、*13.0%120*齡多億件3.436-j103.6170.720&T23B.026S0302.0yoy977.9%183.5*54朋21.1W15.1ft1曲12.7M占比12.1%26.7%35.6%36.5%36.&S36.4%36.7*其它（：億件）222.6265.5234.4306.8359.1412.0467.4521.6?.2%7.1*8.6%16.3%14.9A13.2%11.6*商務(wù)快遞億件19.323.727.331.736.541.947.954461S69.970.618.4*228*15.4%16.0%15.0%_15014.3%13.6*13.69

17、:13.0%1291資料來(lái)源：Wind、艾瑞咨詢、XXX市場(chǎng)研究部（2）前景的探尋“向西、向下、向外”，快遞開辟新藍(lán)海中西部發(fā)展存在巨大潛力。當(dāng)前我國(guó)快遞需求和快遞企業(yè)主要集中于東部，而中西部地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，快遞需求較為疲軟，行業(yè)的區(qū)域發(fā)展不平衡。但目前來(lái)看，中西部地區(qū)快遞需求潛力巨大。18年來(lái)，中部和西部地區(qū)的快遞量明顯加速提升，業(yè)務(wù)量和收入占比也有所增加。據(jù)國(guó)家郵政局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年?yáng)|、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為79.9%12.3和7.8%業(yè)務(wù)收入比重分別為80%11.2%8.8%與去年同期相比，東、中、西部地區(qū)的業(yè)務(wù)量增速分別為24.1%33.6和34.6%而全國(guó)整體增速為26%東部地區(qū)低于整體增速，而中、西部地區(qū)分別高于整體增速7.6和8.6個(gè)百分點(diǎn)。目前，中西部地區(qū)的快遞需求仍未被充分發(fā)掘，未來(lái)，隨著線上消費(fèi)不斷向中西部地區(qū)滲透，該地區(qū)有望帶來(lái)較大的業(yè)務(wù)增量，成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。201年三線、四線城市以及非線級(jí)人口占比高達(dá)68.4%高人基數(shù)撐起廣闊市場(chǎng)空間。同時(shí)，近年來(lái)更是出現(xiàn)了從一