上市公司利潤調(diào)控之財務(wù)分析

1、上市公司利潤調(diào)控之財務(wù)分析    上市公司利潤調(diào)控之財務(wù)分析 符浩東 出于各種目的，一些上市公司對待會計報表就像橡皮圖章，公司利潤可以人為調(diào)控甚至操縱，一些企業(yè)是為了保住再融資或上市資格，一些企業(yè)則是為了維護(hù)股價，其中不少是公司與外部聯(lián)手以從股價的波動中獲取非法利益。 經(jīng)過十余年的發(fā)展，至今中國的上市公司已經(jīng)有1100多家，公司股東數(shù)量達(dá)到6700萬人。上市公司的經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r和變化牽動著投資者的視線，其中盈利狀況和利潤指標(biāo)是最受關(guān)注的焦點(diǎn)。股東們對公司的了解來源于公司的信息披露，會計報表作為綜合反映企業(yè)一定時期財務(wù)狀況、經(jīng)營成果的信息匯總工具，深受上市公司和投資者的重視。會

2、計報表應(yīng)該向現(xiàn)有和潛在投資者、債權(quán)人、政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)等社會各界真實(shí)、公允地反映企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債權(quán)益狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。 但是，出于各種目的，一些上市公司對待會計報表就像橡皮圖章，公司利潤可以人為調(diào)控甚至操縱。尤其是銀廣夏、藍(lán)田股份、東方電子等公司巨大利潤作假事件曝光之后，引發(fā)了整個社會對上市公司調(diào)控利潤的現(xiàn)象高度的關(guān)注。 上市公司調(diào)控或操縱利潤的目的，一些企業(yè)是為保住再融資或上市資格，虛增利潤，以達(dá)到再融資規(guī)定的凈資產(chǎn)收益率的條件，有些則是勉強(qiáng)扭虧，以免3年連虧陷入退市的泥潭。一些企業(yè)是為了維護(hù)股價，其中不少是公司與外部聯(lián)手以從股價的波動中獲取非法利益，因?yàn)樵谧C券市場中，上市公司的利潤對股票

3、定價起著相當(dāng)?shù)臎Q定作用。一些是企業(yè)管理者為了達(dá)到個人政績等目的，不惜蓄意粉飾會計報表。 由于利潤調(diào)控與作假在表現(xiàn)形式上往往聯(lián)系比較緊密，過度的調(diào)控越界就成為操縱和作假，對度的把握是判斷利潤調(diào)控和作假的關(guān)鍵。本文的討論暫且泛指對利潤的調(diào)控。 利潤調(diào)控的方式 公司調(diào)控利潤的財務(wù)會計處理方式林林總總，歸納起來一般包括如下七種： 一、虛構(gòu)收入 低級水平的虛構(gòu)收入方式，包括白條出庫、作銷售入賬、對開發(fā)票、陰陽合同虛開發(fā)票，等等。這些明顯的違法之舉在逐漸發(fā)展的資本市場環(huán)境下已經(jīng)逐漸消失了，而更高級、更隱蔽的虛增方式正在為一些公司所采用。 基于歷史和政策的原因，大量的股份公司設(shè)立時改制不徹底，與控股股東仍然

4、存在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員上的千絲萬縷的緊密聯(lián)系。眾多的關(guān)聯(lián)交易成為虛構(gòu)收入的溫床，企業(yè)通過一些巧妙的方式，使收入虛增達(dá)到了形式上的合法。 比較常見的是通過第三方進(jìn)行關(guān)聯(lián)銷售。上市公司自己或利用控股子公司按市場價銷售給第三方，確認(rèn)了銷售收入，再由集團(tuán)或另一關(guān)聯(lián)公司從第三方手中購回，這種做法避免了在合并報表時集團(tuán)內(nèi)部交易必須抵消的約束，確保了在合并報表中確認(rèn)收入和利潤，達(dá)到了操縱收入的目的。實(shí)際上利潤的貢獻(xiàn)者就是關(guān)聯(lián)單位，這些利潤與其說是經(jīng)營性利潤倒不如說是捐贈。它們的存在形式，大多以應(yīng)收賬款的形式掛著。 這些虛構(gòu)收入的方式實(shí)質(zhì)上仍是不符合法規(guī)的，如果注冊會計師或迫于企業(yè)的壓力，或因?yàn)檫@些現(xiàn)象普遍存在

5、而形成法不責(zé)眾的社會心理，審計時就會采用企業(yè)賬務(wù)形式重于實(shí)質(zhì)的方式，對問題不進(jìn)行深究。雖然注冊會計師感覺或意識到虛構(gòu)收入的存在，但是只要審計盡責(zé)風(fēng)險得以免除，所以標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告照樣還是出籠了。例如，前幾年大名鼎鼎的“藍(lán)籌股”銀廣夏公司上市以來虛增利潤7.7億元的案例即是如此。 二、提前確認(rèn)收入或延遲確認(rèn)收入 按照企業(yè)會計制度的規(guī)定，銷售收入確認(rèn)的必要條件包括：企業(yè)已將商品所有權(quán)上的主要風(fēng)險和報酬轉(zhuǎn)移給購貨方，不再對商品保留與所有權(quán)相聯(lián)系的控制或管理權(quán)，相關(guān)經(jīng)濟(jì)利益能夠流入企業(yè)，收入與成本能夠可靠地計量。在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)活動中，由于銷售交易形式的多樣性，企業(yè)在進(jìn)行銷售收入確認(rèn)時擁有較大的空間

6、。在房地產(chǎn)和高新技術(shù)行業(yè)，提前確認(rèn)收入的現(xiàn)象非常普遍，如房地產(chǎn)企業(yè)，往往將預(yù)收賬款作銷售收入，濫用完工百分比法，在確認(rèn)工程收入時，本應(yīng)按進(jìn)度確認(rèn)收入，但超前確認(rèn)工程進(jìn)度將導(dǎo)致多確認(rèn)收入。主要的提前確認(rèn)收入的幾種情況包括：一是在存有重大不確定性時確定收入，二是完工百分比法的不適當(dāng)運(yùn)用，三是在仍需提供未來服務(wù)時確認(rèn)收入，四是在銷售交易未完成的情況下提前開具銷售發(fā)票。 延后確認(rèn)收入，也稱遞延收入，是將應(yīng)由本期確認(rèn)的收入遞延到未來期間確認(rèn)。與提前確認(rèn)收入一樣，延后確認(rèn)收入也是企業(yè)調(diào)控盈利的一種手法。這種手法一般在企業(yè)當(dāng)前收益較為充裕，而未來收益預(yù)計可能減少的情況下時有發(fā)生。 三、轉(zhuǎn)移及推遲確認(rèn)費(fèi)用 有

7、些公司為了虛增利潤，有些費(fèi)用根本就不入賬，或轉(zhuǎn)由母公司承擔(dān)。一些企業(yè)往往通過計提折舊、存貨計價、待處理掛賬等跨期攤配項(xiàng)目來調(diào)節(jié)利潤。通過折舊方式調(diào)控操縱利潤是比較方便常見的作法。對固定資產(chǎn)計提折舊的方法計算不同，對企業(yè)盈利產(chǎn)生重大影響。在影響計提折舊的因素中，固定資產(chǎn)折舊的基數(shù)、凈殘值兩項(xiàng)指標(biāo)較容易確定，但在固定資產(chǎn)使用年限的確定上卻較難把握。 固定資產(chǎn)折舊包括物質(zhì)性耗損和無形耗損，行業(yè)不同，磨損情況也不一樣，因此，企業(yè)有較多的理由變更固定資產(chǎn)折舊方式。例如一家計算機(jī)設(shè)備制造公司，其主營產(chǎn)品的升級換代較快，從穩(wěn)健和正確地計算損益來講，其生產(chǎn)線使用加速折舊方法可以比較真實(shí)地反映固定資產(chǎn)的損耗情況

8、。但公司卻從某一年起對固定資產(chǎn)折舊由加速折舊法改為一般折舊法。折舊方法變更后，折舊率綜合下降8%，折舊方法變更增加的稅前利潤估計約2000萬元。增加的利潤大于當(dāng)年利潤總額1900萬元。如果該公司不變更固定資產(chǎn)折舊方法，當(dāng)年則虧損無疑。費(fèi)用資本化和遞延費(fèi)用也是推遲費(fèi)用的慣用招數(shù)。費(fèi)用資本化主要是借款費(fèi)用及研發(fā)費(fèi)用，遞延費(fèi)用則種類繁多，如廣告宣傳費(fèi)、上市費(fèi)用等。例如將研究發(fā)展支出列為遞延資產(chǎn)；或?qū)⒁话阈詮V告費(fèi)、修繕維護(hù)費(fèi)用或試車失敗損失等遞延。根據(jù)現(xiàn)行會計政策，新建工程在完工投入使用前的貸款利息等應(yīng)計入固定資產(chǎn)價值而非當(dāng)期損益。有些公司在新建工程實(shí)際已投入運(yùn)營時仍按在建工程進(jìn)行會計核算，費(fèi)用并未沖

9、減當(dāng)期利潤，另一方面又可以少提折舊，由此利潤調(diào)增。 眾多會計項(xiàng)目的掛賬也是轉(zhuǎn)移及推遲確認(rèn)費(fèi)用的作法。 在建工程長期掛賬，可以減少折舊的計提。 年限較長的應(yīng)收賬款長期掛賬。本來收回的可能性極小，按規(guī)定應(yīng)計提壞賬準(zhǔn)備并計入當(dāng)期損益。如果掛賬則虛增利潤。據(jù)有關(guān)資料估計，如果按規(guī)定3年以上的應(yīng)收賬款全部計提壞賬準(zhǔn)備的話，全國上市公司虧損總數(shù)將上升10以上。 待處理財產(chǎn)損失長期掛賬。這種損失是由于當(dāng)期某種原因造成的，應(yīng)在當(dāng)期處理，但若有意不在當(dāng)期處理，使當(dāng)期費(fèi)用減少，便可達(dá)到虛增利潤之效果。 該攤的費(fèi)用不攤。對于企業(yè)來說，待攤費(fèi)用和遞延資產(chǎn)實(shí)質(zhì)上是已經(jīng)發(fā)生的一項(xiàng)費(fèi)用，應(yīng)在規(guī)定期限內(nèi)攤?cè)胗嘘P(guān)科目，計入當(dāng)期

10、損益。但一些企業(yè)為了某種目的少攤甚至不攤。 四、多提或少提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以調(diào)控利潤 財政部規(guī)定，自2001年1月1日起上市公司要按照企業(yè)會計制度的要求計提八項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備。由于涉及到不動產(chǎn)及無形資產(chǎn)的估價，而我國目前的市場參照系并不完善，對資產(chǎn)的公允價值缺乏公平的確認(rèn)，使減值計量難度很大。資產(chǎn)市值的不確定性給企業(yè)管理當(dāng)局利潤操縱提供了極大的空間。目前，一些上市公司利用資產(chǎn)減值玩會計數(shù)字游戲，推遲或提前損失，典型表現(xiàn)為某個年度出現(xiàn)巨額虧損，將以前的包袱一次解決，然后為未來年度的盈利打下良好的基礎(chǔ)。例如深康佳，2001年凈虧損近7億元，主要是計提存貨減值準(zhǔn)備造成的。 五、通過非經(jīng)常性損益調(diào)控利潤 非

11、經(jīng)常性損益調(diào)控包括以下方式： 投資收益，如對外轉(zhuǎn)讓股權(quán)的收益、投資股票的收益、委托理財收益等，在上市公司面臨保住再融資或上市資格時，這一招用得很多。 其他業(yè)務(wù)利潤，如向關(guān)聯(lián)單位轉(zhuǎn)讓固定資產(chǎn)、土地使用權(quán)、無形資產(chǎn)等，定價往往超過公允價值許多，由此形成巨大利潤，以彌補(bǔ)主營利潤的不足。 補(bǔ)貼收入。在爭奪資本市場資源的格局之下，許多地方政府為了不讓本地的上市公司失去寶貴的上市資格，對上市公司進(jìn)行補(bǔ)貼而使公司實(shí)現(xiàn)扭虧目標(biāo)，保住再融資資格。比如增值稅退稅收入、安置特困企業(yè)費(fèi)用補(bǔ)貼、地方所得稅以退抵征、貸款銀行利息核銷等。 調(diào)整以前年度損益 ?！耙郧澳甓葥p益調(diào)整”會計科目反映的是企業(yè)調(diào)整以前年度損益事項(xiàng)而對

12、本年利潤的影響額，一些公司將其作為“蓄水池”，爭取地方財政的有關(guān)政策，打政策“擦邊球”。 六、對存貨計價進(jìn)行調(diào)節(jié) 由于存貨一般在企業(yè)流動資產(chǎn)中占有相當(dāng)?shù)谋壤?，如果企業(yè)對存貨成本的計算采用不適當(dāng)?shù)姆椒ɑ蛉我夥謹(jǐn)偞尕洺杀?，就可能降低銷售成本，增加營業(yè)利潤。有些公司故意虛列存貨，或隱瞞存貨的短缺或毀損，高估價值。有的企業(yè)本來按定額成本法計算產(chǎn)品成本，應(yīng)該將定額成本與實(shí)際成本的差異在期末按比例在產(chǎn)品、庫存產(chǎn)成品和本期銷售產(chǎn)品之間進(jìn)行分?jǐn)?，但是它只將定額成本差異在期末在產(chǎn)品和庫存產(chǎn)品之間分?jǐn)?，本期銷售產(chǎn)品不分?jǐn)偖a(chǎn)品定額成本差異，從而達(dá)到虛增本期利潤的目的。 也有一些企業(yè)任意改變存貨發(fā)出核算方法，如在物價

13、上漲的情況下，把加權(quán)平均法改為先進(jìn)先出法，以期達(dá)到高估本期利潤的效果。 七、對或有負(fù)債預(yù)計的忽略與隱瞞 現(xiàn)在的上市公司中有相當(dāng)一部分存在對外擔(dān)保的情況，潛在風(fēng)險較大。如果被擔(dān)保單位無力償還債務(wù)，債權(quán)方通過法院向上市公司追討欠款，公司將面臨巨大的財務(wù)風(fēng)險。因此應(yīng)該充分估計或有負(fù)債的損失，提取足夠的準(zhǔn)備。但是為了保住財務(wù)指標(biāo)的美觀，有些公司卻忽略、隱瞞真實(shí)狀況。 識別利潤調(diào)控 既然企業(yè)有充分的空間和多樣的方法來調(diào)控利潤，因此，對于會計報表的使用者來說，真是需要煉就火眼金睛才管用了。識別利潤調(diào)控的關(guān)鍵之處在于不僅要看利潤表的數(shù)據(jù)，而且要看利潤的實(shí)現(xiàn)過程與計算過程；既要看利潤的數(shù)量，更要看利潤的質(zhì)量。

14、 一、同業(yè)比較分析 從公司的經(jīng)營模式出發(fā)，分析收入與利潤之間的關(guān)系，收入與利潤的增長趨勢，判斷企業(yè)獲利能力之所在。尤其應(yīng)重視將企業(yè)與同行業(yè)進(jìn)行比較分析，如果主營業(yè)務(wù)利潤率明顯高于同行類似公司，則需要引起關(guān)注。 比較經(jīng)典的案例如前幾年證券市場績優(yōu)股的代表東方電子，主營業(yè)務(wù)利潤率達(dá)到40，凈利潤以每年近100的速度遞增，而國內(nèi)同行企業(yè)如國電南自毛利率也就20左右。在同一行業(yè)中相同的商業(yè)模式下該公司的高強(qiáng)獲利能力幾乎難以讓理智的投資者置信，對其利潤來源的置疑聲音不斷，終于這個美麗的謊言在2001年被揭穿，其真實(shí)的利潤來自公司拋售巨量內(nèi)部職工股，然后通過虛假銷售方式注入公司。 二、重點(diǎn)關(guān)注關(guān)聯(lián)交易與資

15、產(chǎn)重組 實(shí)際情況表明，利潤操縱較多的公司一般是借著資產(chǎn)重組與關(guān)聯(lián)交易的名義進(jìn)行。許多的關(guān)聯(lián)交易并無公允可言。如果一家上市公司主業(yè)關(guān)聯(lián)交易占較大比重，其業(yè)績必然含有一定水分。關(guān)聯(lián)交易的定價政策最為關(guān)鍵。企業(yè)通常以不等價交換的方式與關(guān)聯(lián)方發(fā)生交易，為上市公司輸送利潤。利潤多體現(xiàn)在應(yīng)收款項(xiàng)上，當(dāng)然某些手段高明的企業(yè)不再將利潤掛在應(yīng)收款，而是通過現(xiàn)金進(jìn)行。但萬變不離其宗，定價遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離公允價值的交易行為最應(yīng)引起關(guān)注。 三、結(jié)合運(yùn)用現(xiàn)金流量表進(jìn)行分析 現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金的流入和流出反映企業(yè)在一定期間內(nèi)的經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的動態(tài)情況，反映企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的全貌。真正運(yùn)作穩(wěn)健、良好經(jīng)營的企業(yè)的現(xiàn)金

16、流量應(yīng)該與其利潤表是相互映襯的。通過現(xiàn)金流量表能夠說明企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金流入、流出的原因和償債能力，能夠分析企業(yè)投資和理財活動對經(jīng)營成果和財務(wù)狀況的影響。如果一個取得高額利潤的企業(yè)出現(xiàn)現(xiàn)金流巨大反差的情況就應(yīng)引起注意，體現(xiàn)為現(xiàn)金的利潤的可靠性顯然比應(yīng)收賬款的形式要穩(wěn)健。 四、分析資產(chǎn)質(zhì)量 由于虛構(gòu)收入等原因，上市公司賬面有很多資產(chǎn)可能是不良資產(chǎn)，如大額的應(yīng)收款、預(yù)付款長期掛賬，對外投資公司長期虧損或業(yè)績平平，在建工程一直長期掛在賬上，應(yīng)關(guān)注這些項(xiàng)目是否存在減值因素，尤其是工期長及過時的生產(chǎn)設(shè)備等。一些上市公司籌集了巨額資金，信心膨脹，在市場熱潮涌動之時沖動投資，如在生物科技、互聯(lián)網(wǎng)熱時，大舉對外投資，涉足新的行業(yè)，熱潮過后對外投資嚴(yán)重縮水，尤其是網(wǎng)絡(luò)公司縮水更甚。所以很多長期投資實(shí)際上需要提減值準(zhǔn)備，對一些租賃、承包、托管子公司或分公司更應(yīng)引起注意。 五、強(qiáng)化對企業(yè)會計信息時間序列的應(yīng)用研究 利潤調(diào)控是利用了會計應(yīng)計制的特點(diǎn)，但在較長時間內(nèi)，有些利潤調(diào)控手段將失去效用，如推遲確認(rèn)費(fèi)用必然引起下期費(fèi)用升高；提前確認(rèn)收入和利潤就會引起下期