財務報表第七章

1、精選優(yōu)質文檔-傾情為你奉上第七章 企業(yè)盈利能力分析本章主要介紹了盈利能力的比率分析方法和評價，從考試題型來看，客觀題和主觀題目都會考核，主觀題考點是盈利能力指標的計算和簡要分析。本章考點：1.盈利能力分析的含義與內容2.與投資有關的盈利能力分析3.與銷售有關的盈利能力分析4.與股本有關的盈利能力分析5.影響盈利能力的其他項目本章重點難點：反映盈利能力指標的計算與應用，每股收益的計算與應用以及影響企業(yè)能力的各項因素的理解。本章具體內容：第一節(jié)盈利能力分析概述盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤的能力，它是企業(yè)持續(xù)經營和發(fā)展的保證。一、 企業(yè)盈利能力的含義大綱要求：識記：企業(yè)盈利能力的含義；盈

2、利能力分析目的理解：盈利能力的相對性具體內容：1. 企業(yè)盈利能力的含義盈利能力：是指企業(yè)獲得盈利的能力，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關注，對于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權人以及政府來說，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關注的焦點。2.盈利能力分析的目的（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問題，改進管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運營狀況，進而更好的經營企業(yè)。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來自企業(yè)的股息、紅利和轉讓股票產生的資本利得。股利來自利潤，利潤越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場走

3、勢，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價格上升，進而投資人獲得轉讓差價。（3）從企業(yè)債權人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經營獲得利潤來保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權人關注盈利狀況就是為了保證自己能按時收到本金和利息的能力。（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤是其繳納稅款的基礎，利潤多則繳納的稅款多，利潤少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財政收入的重要來源，因此，政府十分關注企業(yè)的盈利能力。3.盈利能力的相對性盈利能力是一個相對概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤的多少來判斷其盈利能力的大小，因為企業(yè)利潤水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應該用利潤率指標而非利潤的絕對數(shù)

4、量來衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。計算出來的利潤率應該與行業(yè)平均水平相比較總的來說，利潤率越高，企業(yè)盈利能力越強；利潤率越低，企業(yè)盈利能力弱。二、盈利能力分析的內容在進行盈利能力分析時主要有三種方法：1.盈利能力的比率分析2.盈利能力的趨勢分析3.盈利能力的結構分析營業(yè)利潤（主營業(yè)務利潤、其他業(yè)務利潤）、資本利得（投資所得）投機【例題簡答】簡述盈利能力分析的目的第二節(jié)與投資有關的盈利能力分析-7個比率一、 投資資金的界定方法大綱要求：理解投入資金的界定方法一個企業(yè)投入資金通常包括：流動負債、長期負債、優(yōu)先股權益和普通股權益。究竟選擇哪些資金作為計量投資報酬的基數(shù)，要視分析主體和分析

5、目的而定，常見的投入資金范疇包括：1.全部資金范圍最大的投入資金，是指企業(yè)資產負債表上的各種形式存在的資產總額，包括債權人和股東投資的全部資金，以此為基數(shù)，可以衡量企業(yè)整體業(yè)績。資產=負債+所有者權益總資產收益率2.權益資金指所有者權益，即企業(yè)股東所提供的資金。以凈資產為基數(shù)衡量盈利能力比較符合股東的利益。凈資產收益率3.長期資金包括所有者權益和長期負債，可以摒除流動負債因數(shù)量劇烈變動對指標結果的影響，各期數(shù)據(jù)之間的可比性更強。計算投資收益率時，要確定該期間可利用的投入資金。如果投入資金在該期內，投入資金發(fā)生了改變，應該用該期間可利用的平均資金來計算。由于投入資本的不同，相應的與投資有關的盈利

6、能力指標包括總資產收益率、凈資產收益率、長期資金收益率?！纠}單選】為了衡量企業(yè)整體業(yè)績，應選擇（ ）作為計量投資報酬的基數(shù)A.長期資金 B.流動負債 C.全部資金 D.權益資金答案：C 二、總資產收益率大綱要求：識記：總資產收益率的概念與計算公式理解：總資產收益率的影響因素應用：總資產收益率的運用與分析具體內容：1. 含義與計算公式總資產收益率也稱為資產利潤率、資產收益率，是企業(yè)凈利潤與總資產平均余額的比率，該指標反映了全部資產的收益率。總資產 收益率凈利潤/總資產平均余額100%總資產平均余額（期初總資產期末總資產）/2一般情況下，企業(yè)的經營者可將資產收益率與借入資金成本率進行比較決定企業(yè)

7、是否要負債經營。若資產收益率大于借入資金成本率（利率），則凈資產收益率大于資產收益率，說明企業(yè)充分利用了財務杠桿的正效應，不但投資人從中受益，而且債權人的債權也是比較安全的。若資產收益率小于借入資金成本率，則凈資產收益率小于資產收益率，說明企業(yè)遭受杠桿負效應所帶來的損失，不但投資人遭受損失，而且債權人的債權也不安全。不論投資人還是債權人都希望總資產收益率高于借入資金成本率。2.總資產收益率的表現(xiàn)形式（1）以凈利潤作為收益：理論依據(jù)是企業(yè)歸投資人所有，企業(yè)的收益應該是歸投資人所擁有的凈利潤，因此企業(yè)的收益的計算就應該將所得稅和籌資方式的影響都考慮在內。（2）以稅前息后利潤作為收益：理論依據(jù)是：企

8、業(yè)收益應該是收入與費用相抵后的差額，即利潤總額，無論歸投資人所有的凈利潤還是上交國家的所得稅都是企業(yè)收益的組成部分，所以收益的計算應該排除所得稅率影響而不排除籌資方式的影響。總資產收益率（凈利潤所得稅）/總資產平均余額100%（3）以稅后息前利潤作為收益：理論依據(jù)是企業(yè)的資產是歸投資人和債權人共同所有的，企業(yè)的收益就應該由歸投資人所有的凈利潤和歸債權人所有的利息費用所組成，企業(yè)收益的計算排除籌資方式而包含所得稅稅率影響?？傎Y產收益率（凈利潤利息）/總資產平均余額100%（4）以企業(yè)的息稅前利潤為收益：理論依據(jù)是無論是歸投資人所有的凈利潤，還是向國家繳納的所得稅和支付給債權人的利息，都是企業(yè)運用

9、資產所獲得的收益一部分，因此收益的計算應排除所得稅率和籌資方式的影響?？傎Y產收益率（凈利潤利息+所得稅）/總資產平均余額100%【例題單選】排除所得稅率和籌資方式影響的收益形式是（）A.凈利潤 B.稅前息后利潤 C.息稅前利潤 D.稅后息前利潤答案：C 3.總資產收益率的分析（1）縱向分析：將本期總資產收益率與前期水平相比，衡量企業(yè)總資產收益率的變動趨勢。（2）橫向分析：與行業(yè)平均水平或行業(yè)內最高水平相比，衡量該企業(yè)在行業(yè)中的地位?！纠?1】20022003200420052006凈利潤17620.2720573.80-.0428503.6730590.74總資產.73.89.98.87.32

10、平均資產總額.81.935.925.095A公司總資產收益率1.03%-19.89%1.81%1.89%B公司總資產收益率1.21%1.46%0.77%1.08%行業(yè)平均值1.77%0.76%1.47%1.45%縱向比較：A公司除了2004年外，總資產收益率總體呈現(xiàn)上升的趨勢，說明盈利能力有所增強。2004年總資產大幅度下降是由于當前計提了壞帳準備造成的。橫向比較：A公司除2003年2004年外，其余年份的總資產收益率要高于B公司和行業(yè)平均值，說明該公司的盈利能力還是較強的。（四）總資產收益率的分解及影響因素1-成本費用率銷售收入-成本費用/銷售收入說明影響總資產收益率的因素主要是銷售凈利率和

11、總資產周轉率銷售凈利率反映了企業(yè)控制成本費用的能力?？傎Y產周轉率反映企業(yè)運用資產獲取銷售收入的能力。從以上兩個因素對總資產收益率的作用過程看，總資產周轉率是基礎。因為一般情況下，企業(yè)應在現(xiàn)有資產規(guī)模下創(chuàng)造盡可能多的收入，在所創(chuàng)造收入基礎上盡可能控制成本費用來提高總資產收益率。注意：企業(yè)處于不同時期和屬于不同行業(yè)，提高總資產收益率的突破口也有不同。 若企業(yè)產品處于市場競爭非常激烈的時期，可選擇通過提高總資產周轉率來提高總資產收益率。若企業(yè)處于擴大規(guī)模時期，可選擇通過降低成本費用提高銷售凈利率來達到提高總資產收益率的目的。固定資產比例較高的重工業(yè)，主要通過提高銷售凈利率來提高總資產收益率固定資產比

12、例較低的零售企業(yè)，主要通過加強總資產周轉率來提高總資產收益率?！纠}判斷說明題】總資產收益率等于銷售凈利率乘以總資產周轉天數(shù)。答案：解析：總資產收益率等于銷售凈利率乘以總資產周轉率【例題多選】關于總資產收益率的正確說法有（）A.固定資產比重較高的重工業(yè)，主要通過提高資產周轉率來提高總資產收益率。B.固定資產比例較低的零售企業(yè)，主要通過加強總資產周轉率來提高總資產收益率。C.若企業(yè)處于擴張規(guī)模時期，可選擇提高銷售凈利率來提高總資產收益率。D.若企業(yè)產品處于市場競爭非常激烈的時期，可選擇通過提高總資產周轉率來提高總資產收益率。E.影響總資產收益率的因素主要是銷售凈利率和總資產周轉率，從這兩個因素對

13、總資產收益率的作用過程看，銷售凈利率是基礎。答案：BCD解析：固定資產比重較高的重工業(yè)，主要是通過提高銷售凈利率來提高總資產收益率，所以A是錯的?？傎Y產周轉率是影響總資產收益率的的基礎，所以E是錯的。三、凈資產收益率大綱要求：識記：凈資產收益率的概念與計算公式理解：凈資產收益率的影響因素應用：凈資產收益率的運用與分析具體內容：1. 凈資產收益率含義及計算公式凈資產收益率又稱為股東權益收益率、凈值收益率或所有者權益收益率，是企業(yè)凈利潤與其平均凈資產之間的比值，反映股東投入的資金所獲得的收益率。該指標的計算有兩種方法：（1）全面攤薄凈資產收益率凈利潤/期末凈資產100%該指標強調年末狀況，是一個靜

14、態(tài)指標，說明期末單位凈資產對經營凈利潤的分享。每一元的凈資產能分享到的凈利潤（2）加權平均凈資產收益率凈利潤/凈資產平均額100%（3）凈資產平均額（期初凈資產期末凈資產）/2該指標強調經營期間凈資產賺取利潤的結果，是一個動態(tài)的指標，說明經營者在經營期間利用企業(yè)凈資產為企業(yè)新創(chuàng)造利潤的多少，是一個說明企業(yè)利用單位凈資產創(chuàng)造利潤能力大小的一個平均指標，有助于企業(yè)相關利益人對公司未來的盈利能力作出正確的判斷。從經營者使用會計信息的角度看，應使用加權平均凈資產收益率，該指標反映了過去一年的綜合管理水平，對于經營者總結過去，制定經營決策意義重大。從企業(yè)外部相關利益人所有者角度看，應使用全面攤薄凈資產收

15、益率?！纠}判斷說明題】全面攤薄凈資產收益率強調經營期間凈資產賺取利潤的結果，是一個動態(tài)指標（）答案：解析：加權平均凈資產收益率強調經營期間凈資產賺取利潤的結果，是一個動態(tài)指標。2. 凈資產收益率的分析如果凈資產收益率越高，說明股東投入的資金獲得報酬的能力越強，反之則越弱。對凈資產收益率也可以進行橫向和縱向的比較分析?！纠?2】20022003200420052006凈利潤17620.2720573.80-.0428503.6730590.74股東權益.65.95.27.46.76平均凈資產 .30 .11 .87 .61 A公司加權平均凈資產收益率 1.58%-32.59%2.96%3.26

16、%B公司加權平均凈資產收益率 3.37%4.51%2.25%3.15%行業(yè)平均值 4.8%2.22%3.22%3.70%3. 凈資產收益率的公式分解凈資產收益率總資產收益率平均總資產/平均凈資產總資產收益率權益乘數(shù)銷售利潤率總資產周轉率權益乘數(shù)=凈利潤/銷售收入 銷售收入/平均總資產其分解過程如下：該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產收益率的是代表資產獲利能力的總資產收益率，以及反映企業(yè)權益資本占總資產比例的權益乘數(shù)?？傎Y產收益率越高，權益乘數(shù)越大，凈資產收益率越高，這也意味著投資者投入權益資本較高的回報能力?！纠}單選】凈資產收益率是權益乘數(shù)與下列哪一項的乘積（）A.銷售凈利率 B.總資產周轉率

17、C.總資產收益率 D.長期資本收益率答案：C解析：凈資產收益率總資產收益率權益乘數(shù)4.凈資產收益率的缺陷（1）凈資產收益率不便于進行橫向比較不同企業(yè)負債率是有所差別的，導致某些微利企業(yè)凈收益偏高，而某些效益不錯的企業(yè)凈資產收益率卻很低。凈資產收益率不一定能全面反映企業(yè)資金的利用效果，從凈資產收益率的分解看出，在總資產收益率不變的情況下，負債比重越高，權益乘數(shù)越大，凈資產收益率越高，這會導致很多企業(yè)提高負債比率來提高凈資產收益率。（2）凈資產收益率不利于進行縱向比較企業(yè)可通過諸如負債回購股權的方式來提高每股收益和凈資產收益率，而實際上，該企業(yè)經濟效益和資金利用效果并未提高。以前發(fā)行的股票 股東權

18、益向銀行借款1000萬 回購股票【例題單選】某股份有限公司資產負債率當年為40%，（凈資產是60，負債是40）平均資產總額為2000萬元（凈資產1200萬，負債800萬），利潤總額為300萬元，所得稅為87萬元，（凈利潤213萬）則該企業(yè)當年的凈資產收益率為（）A.13.4% B.14.67%C.17.75% D.22%答案：C解析：凈收益利潤總額所得稅300-87213萬元平均凈資產平均資產總額（1-資產負債率）2000（1-40%）1200萬元凈資產收益率213/1200100%=17.75%【例題計算題】某公司2006年銷售收入為144萬元，稅后凈利為14.4萬元，資產總額為90萬元，負

19、債總額為27萬元。要求：計算總資產周轉率、總資產收益率、權益乘數(shù)、凈資產收益率。（計算結果保留四位小數(shù)，資產負債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)）【答案】總資產周轉率銷售收入/總資產144/901.6總資產收益率14.4/90100%16%權益乘數(shù)資產總額/股東權益總額90/（90-27）1.4286凈資產收益率14.4/（90-27）100%22.86%四、長期資金收益率大綱要求：識記：長期資金收益率概念及公式應用：長期資金收益率的運用及分析具體內容：長期資金收益率等于企業(yè)的息稅前利潤比上平均長期資金，即長期資金收益率息稅前利潤/平均長期資金100%其中：平均長期資金（期初長期負債期初股東權益）（期末長期

20、負債期末股東權益）/2息稅前利潤利潤總額財務費用長期資金收益率越高，說明企業(yè)的長期資金獲取報酬的能力越強，對長期資金收益率進行橫向的比較，可以觀察到該企業(yè)的該指標在整個行業(yè)中的地位，分析出企業(yè)與其競爭對手相比的優(yōu)勢和劣勢。【例題單選】某企業(yè)營業(yè)利潤為100萬元，營業(yè)外收支凈額為20萬元，利息費用為10萬元，當年的資產負債率為50%，總資產平均余額為2000萬元，負債由短期負債和長期負債構成，其中長期負債占80%，則該企業(yè)的長期資金收益率為（）A.5.56% B.6% C.6.67% D.7.22%答案：D解析：息稅前利潤營業(yè)利潤營業(yè)外收支凈額+利息費用100+20+10130萬元負債總額200

21、050%1000萬元，股東權益總額1000萬元長期負債100080%800萬元平均的長期資金1000+8001800萬元長期資金收益率息稅前利潤/平均的長期資金100%130/1800100%7.22%五、其他比率大綱要求：識記：各指標的概念及計算公式運用：各指標的運用及分析除了以上常用的幾個比率外，還有一些其他比率，也能夠反映企業(yè)投資生產盈利的能力，包括資本保值增值率、資產現(xiàn)金流量收益率、流動資產收益率和固定資產收益率。（一） 資本保值增值率資本保值增值率可以直觀地反映資本數(shù)量的變動，而總的來說，資本數(shù)量的變動是由企業(yè)經營產生利潤引起的。因此，資本保值增值率也可以反映與投資有關的盈利能力。其

22、計算公式為：通過該公式可以較為直觀地考察企業(yè)資本增值情況，為投資者考察企業(yè)規(guī)模變化提供一個可靠的視角?！纠?4】不考慮客觀因素20022003200420052006股東權益.65.95.27.46.76A公司資本保值增值率101.59%72.00%103.55%91.52%【例題單選】某企業(yè)2008年初與年末所有者權益分別為240萬元和288萬元，不考慮客觀因素的影響，則資本保值增值率為 （）。A.167% B.120% C.150% D.20%【答案】 B【解析】資本保值增值率=288/240=120%（二） 資產現(xiàn)金流量收益率在用資產收益率分析企業(yè)的獲利能力和資產利用效率的同時，也可以用

23、資產現(xiàn)金流量回報率來進一步評價企業(yè)的投資利用效率。其計算公式為：教材【例75】20022003200420052006資產總額.73.89.98.87.32經營活動現(xiàn)金凈流量-744037604638554公司資產現(xiàn)金流量收益率-3.72%4.11%9.03%2.38%2003年資產現(xiàn)金流量收益率（-74403）/(.73+.89）2100%-3.72%（三） 流動資產收益率流動資產收益率反映企業(yè)生產經營中流動資產所實現(xiàn)的效益，即每百元流動資產在一定時期內實現(xiàn)的利潤額。它由企業(yè)凈利潤與流動資產平均額相比所得，計算公式為： 教材【例76】20022003200420052006A公司流動資產.1

24、0.60.20.08.80凈利潤17620.2720573.80-.0428503.6730590.74公司流動資產收益率 1.25%-25.00%2.35%2.52%【例題單選題】某企業(yè)銷售凈利率為5%，銷售毛利率為8%，流動資產周轉率為6次，總資產周轉率為3次，則該企業(yè)流動資產收益率為（）A.15% B.24% C.30% D.48%答案：C解析：流動資產收益率銷售凈利率流動資產周轉率5%630%（四） 固定資產收益率注意：固定資產平均值是固定資產的平均凈值，即固定資產原值減去累計折舊后得到的凈值。使用該值而非固定資產原值，一方面可以更好地反映固定資產的實際價值；另一方面企業(yè)的凈利潤中已經

25、對當期折舊作了扣除。固定資產收益率可以很好地反映企業(yè)固定資產所實現(xiàn)的收益。教材【例76】20022003200420052006固定資產原值.46.18.16.16.80累計折舊.4.10.05.23.81固定資產減值準備41563.0641319.7639936.5538098.6616936.65固定資產凈額.32.56.27.34凈利潤17620.2720573.80-.0428503.67 30590.74公司固定資產收益率 7.51%-125.96%10.22%11.96%【例題單選題】某企業(yè)銷售凈利率為5%，銷售毛利率為8%，流動資產周轉率為6次，總資產周轉率為3次，不包括其他資產

26、，則該企業(yè)固定資產收益率為（）A.15% B.24% C.30% D.48%答案：C解析：流動資產周轉率銷售收入/流動資產平均額 總資產周轉率銷售收入/總資產平均額 流動資產周轉天數(shù)360流動資產周轉率360流動資產平均額/銷售收入360660天總資產周轉天數(shù)360總資產周轉率360總資產平均額/銷售收入3603120天總資產周轉天數(shù)流動資產周轉天數(shù)360總資產平均額/銷售收入360流動資產平均額/銷售收入360（總資產平均余額流動資產平均余額）/銷售收入360固定資產平均余額/銷售收入120-6060天即：固定資產周轉率360606次固定資產收益率銷售凈利率固定資產周轉率5%630%【例題計

27、算題】W公司2007年至2009年有關資料如下（單位萬元）：2007年2008年2009年期末流動資產150020502580期末固定資產136010001100期末總資產286030503680銷售收入864088759260凈利潤510532.5578.75要求：（1）根據(jù)上述資料分別計算2008年及2009年的流動資產周轉率、流動資產收益率；固定資產收益率（2） 根據(jù)計算結果，作出簡要的分析評價?！緟⒖即鸢浮浚?）流動資產周轉率銷售收入/流動資產平均余額2008年流動資產周轉率8875/【（1500+2050）2】52009年流動資產周轉率9260/【（2580+2050）2】4（2）流

28、動資產收益率凈利潤/流動資產平均余額100%2008年流動資產收益率532.5/（1500+2050）2100%30%2009年流動資產收益率578.75/（2580+2050）2100%25%（3）固定資產收益率凈利潤/固定資產平均余額100%2008年固定資產收益率532.5/（1000+1360）2100%45.13%2009年固定資產收益率578.75/（1000+1100）2100%55.12%簡要分析：（1）該公司2009年流動資產周轉率比2008年流動資產周轉率低，說明2009年的流動資產周轉速度下降，由于2009年銷售收入要高于2008年的銷售收入，所以流動資產周轉率下降的主要

29、原因是流動資產增長幅度較大所致，可能是由于大量的賒銷導致應收賬款大幅度增加，具體原因需進一步分析。（2）該公司2009年流動資產收益率小于2008年流動資產收益率，而2009年的固定資產收益率大于2008年固定資產收益率。主要原因是流動資產周轉速度減慢導致了流動資產收益率下降，而固定資產周轉速度加快，導致了固定資產收益率上升。說明流動資產資產獲取收益的能力有所下降，而固定資產獲取收益的能力有所上升。（3）該公司應提高流動資產的周轉速度，來增強流動資產的管理效果，從而提高流動資產收益率。第三節(jié)與銷售有關的盈利能力分析-銷售毛利率和銷售凈利率大綱要求：識記：銷售毛利率和銷售凈利率的概念及計算公式應

30、用：銷售毛利率和銷售凈利率的運用及分析具體內容：與銷售有關的盈利能力分析是指通過計算對企業(yè)生產及銷售過程中的產出、耗費和利潤之間的比例關系，來研究和評價企業(yè)的獲利能力。在該過程中，不考慮企業(yè)的籌資和投資等問題，只研究利潤與成本或收入之間的比率關系。它能夠反映企業(yè)在銷售過程中產生利潤的能力。一、銷售毛利（一）銷售毛利率的含義與計算公式銷售毛利=銷售收入-銷售成本它最大的特點在于沒有扣除期間費用。因此，它能夠排除管理費用、財務費用、營業(yè)費用對主營業(yè)務利潤的影響，直接反映銷售收入與支出的關系。銷售毛利率計算公式為：注意：銷售收入凈額指產品銷售收入扣除銷售退回、銷售折扣與折讓后的凈額。銷售毛利率的值越

31、大，說明在主營業(yè)務收入凈額中主營業(yè)務成本占的比重越小，企業(yè)通過銷售獲得利潤的能力更強。正是因為銷售毛利率的以上特點，它能夠更為直觀地反映企業(yè)主營業(yè)務對于利潤創(chuàng)造的貢獻。（二）銷售毛利率的分析主營業(yè)務毛利是企業(yè)最終利潤的基礎。1.企業(yè)的銷售毛利率越高，最終的利潤空間越大。例如，甲企業(yè)的銷售毛利率為50%，乙企業(yè)的銷售毛利率為20%。這意味著甲企業(yè)每賣出100元錢產品，產品的成本只有50元，毛利為50元，只要每100元銷售收入需要抵補的各項費用低于50元，企業(yè)就能盈利。而乙企業(yè)每賣出100元錢產品，產品的成本高達80元，毛利只有20元，只有每100元銷售收入需要抵補的各項費用低于20元時企業(yè)才能盈

32、利。2.對銷售毛利率也可以進行橫向和縱向的比較。通過與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以洞悉企業(yè)主營業(yè)務的利潤空間在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。如果通過橫向比較，發(fā)現(xiàn)企業(yè)的銷售毛利率過低，則應進一步查找原因，并采取措施及時調整。通過與企業(yè)以往各期的銷售毛利率進行比較，可以看出企業(yè)主營業(yè)務盈利空間的變動趨勢。如果在某一期間內銷售毛利率突然惡化，作為內部分析則應進一步查找原因，看看是由于降價引起的，還是由于成本上升所致，并及時找出改善的對策。教材【例78】20022003200420052006主營業(yè)務收入.47.55.81.55.81主營業(yè)務成本.99.31.98.36.66主營

33、業(yè)務毛利.48.24.83.19.15銷售毛利率14.89%14.51%14.32%16.21%15.52%二、銷售凈利率銷售凈利率可以從總體上考察企業(yè)能夠從其銷售業(yè)務上獲得的主營業(yè)務盈利，其計算公式為：該比率表示每1元銷售凈收入可實現(xiàn)的凈利潤是多少。銷售凈利率越高，說明企業(yè)通過擴大銷售獲取收益的能力越強。通過分析銷售凈利率的變化，不僅可以促使企業(yè)擴大銷售，還可以讓企業(yè)注意改善經營管理，控制期間費用，提高盈利水平。同時，銷售凈利率的分子是企業(yè)的凈利潤，也即企業(yè)的收入在扣除了成本和費用以及稅收之后的凈值，是企業(yè)最終為自身創(chuàng)造的收益，反映了企業(yè)能夠自行分配的利潤額。之后的提取公積金、發(fā)放股利等行為

34、，都是建立在這個凈利潤的基礎上。因此，用它與銷售收入相比，能夠從企業(yè)生產經營最終目的的角度，看待銷售收入的貢獻。銷售凈利率越高，說明企業(yè)在正常經營的情況下由盈轉虧的可能性越小，并且通過擴大主營業(yè)務規(guī)模獲取利潤的能力越強。對銷售凈利率也可以進行橫向和縱向的比較。從橫向來說：將企業(yè)的銷售凈利率與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以了解企業(yè)銷售業(yè)務的盈利空間在整個行業(yè)中的地位以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。并通過進一步的分析，如企業(yè)規(guī)模、產品結構、營銷方式等具體方面的比較，找出差距，發(fā)現(xiàn)不足，提高企業(yè)利用銷售業(yè)務盈利的能力。通過縱向比較，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)銷售凈利率的變動情況，即與以往的水平相比，是上升還是下降

35、。如果企業(yè)的銷售凈利率有所降低，則應進一步查找原因，分析究竟是收入水平降低還是成本提高造成的，在此基礎上及時找出改善的對策。20022003200420052006主營業(yè)務收入.47.55.81.55.81凈利潤17620.2720573.80-.0428503.6730590.74銷售凈利率1.40%1.46%-31.90%1.89%1.63%【例題判斷說明題】銷售凈利率能夠排除管理費用、財務費用、營業(yè)費用對主營業(yè)務利潤的影響（）答案： 解析：銷售毛利率能夠排除管理費用、財務費用、營業(yè)費用對主營業(yè)務利潤的影響第四節(jié)與股本有關的盈利能力分析大綱要求：識記：基本每股收益率和稀釋每股收益的概念與計

36、算公式每股現(xiàn)金流量、每股股利、市盈率、股利發(fā)放率、股利收益率的概念與計算公式應用：各指標的運用及分析評價具體內容： 上市公司是一類特殊的企業(yè)，是指經過批準，可以在證券交易所向社會公開發(fā)行股票而籌資成立的股份有限公司，其權益資本被分成等額的股份，也被稱為股本。此外，上市公司與一般公司的不同之處在于有股票二級市場形成的交易價格，并通過發(fā)放股利的形式進行利潤分配。因此對上市公司盈利能力的分析還可以通過對每股收益、市盈率、股利支付率和股利收益率等財務指標進行分析。一、 每股收益每股收益是反映上市公司盈利能力的一項重要指標，也是作為股東對上市公司最為關注的指標，是指企業(yè)凈利潤與發(fā)行在外普通股股數(shù)之間的比

37、率。其主要作用是幫助投資者評價企業(yè)的獲利能力。根據(jù)企業(yè)會計準則每股收益的規(guī)定，每股收益由于對分母部分的發(fā)行在外流通股數(shù)的計算口徑不同，可以分為基本每股收益和稀釋每股收益。（一） 基本每股收益基本每股收益是指企業(yè)按照歸屬于普通股股東的當期凈利潤，除以發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)計算的每股收益。其計算公式為：每股收益=凈利潤/發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)注意：（1） 發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)計算發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)+當期新發(fā)行的普通股股數(shù)已發(fā)行時間報告期時間-當期回購普通股股數(shù)已回購時間報告期時間已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按照天數(shù)計算；在不影響計算結果合理性

38、的前提下，可以采用簡化的計算方法，即按月計算。新發(fā)行普通股股數(shù)，應當根據(jù)發(fā)行合同的具體條款，從應收對價之日（一般為股票的發(fā)行日）起計算確定。通常包括下列情況：為收取現(xiàn)金而發(fā)行的普通股股數(shù)，從應收現(xiàn)金之日起計算。因債務轉資本而發(fā)行的普通股股數(shù)，從停計債務利息之日或結算日起計算。非同一控制下的企業(yè)合并，作為對價發(fā)行的普通股股數(shù)，從購買日起計算；同一控制下的企業(yè)合并，作為對價發(fā)行的普通股股數(shù)，應當計入各列報期間普通股的加權平均數(shù)。為收購非現(xiàn)金資產而發(fā)行的普通股股數(shù)，從確認收購之日起計算。例如：2007年期初發(fā)行在外的普通股10000股，3月1日新發(fā)行4500股，12月1日回購1500股，以備將來獎勵

39、職工。普通股加權平均數(shù)10000+450010/12-15001/12=13625股 【例題單選】甲公司2007年實現(xiàn)的歸屬于普通股股東的凈利潤為5600萬元。該公司2007年1月1日發(fā)行在外的普通股為10000萬股，6月30日定向增發(fā)1200萬股普通股，9月30日自公開市場回購240萬股擬用于高層管理人員股權激勵，該公司2007年基本每股收益為（）元。A.0.50 B.0.51 C.0.53 D.0.56答案：C解析：2007年基本每股收益5600/（10000+12006/122403/12）0.53（元）企業(yè)發(fā)放股票股利（是一種股利的分配方式）、公積金轉增資本、拆股或并股等，會增加或減少

40、其發(fā)行在外普通股或潛在普通股的數(shù)量，但不影響所有者權益的總額，也不改變企業(yè)的盈利能力。企業(yè)應當在相關報批手續(xù)全部完成后，按調整后的股數(shù)重新計算各列報期間的每股收益。上述變化發(fā)生于資產負債表日至財務報告批準報出日之間的，應當以調整后的股數(shù)重新計算每股收益?！纠?10】A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬股；B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤均為1億元，計算兩家上市公司的基本每股收益。答案：（1）A公司A公司發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)1億股0.2億股

41、（3/12）1.05億股A公司基本每股收益1億元1.05億股0.95元（2） B公司B公司派發(fā)股票股利使發(fā)行在外的普通股增加數(shù)1億股1030.3億股B公司發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)1億股0.3億股（6/12）1.15億股B公司基本每股收益1億元1.15億股0.87元（3） 企業(yè)當期發(fā)生配股的情況下，計算基本每股收益時，應當考慮配股中包含的送股因素，據(jù)以調整各期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)。（補充：配股是上市公司根據(jù)公司發(fā)展的需要，依據(jù)有關規(guī)定和相應程序，旨在向原股東進一步發(fā)行新股、籌集資金的行為，需要投資者按照一定比例以一定的價格購買股票，配股后發(fā)行在外的股數(shù)增加）計算公式如下：每股理論除權價格

42、（行使配股權后的理論價格）=（行權前發(fā)行在外普通股的公允價值+配股收到的款項）行權后發(fā)行在外的普通股股數(shù)調整系數(shù)=行權前每股公允價值每股理論除權價格因配股重新計算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益調整系數(shù)本年度基本每股收益=歸屬于普通股股東的當期凈利潤（行權前發(fā)行在外普通股股數(shù)調整系數(shù)行權前普通股發(fā)行在外的時間權數(shù)+行權后發(fā)行在外普通股加權平均數(shù)）【例題】某企業(yè)2006年度歸屬于普通股股東的凈利潤為9600萬元，2006年1月1日發(fā)行在外普通股股數(shù)為4000萬股，2006年6月10日，該企業(yè)發(fā)布增資配股公告，向截止到2006年6月30日（股權登記日）所有登記在冊的老股東配股，配股比例為每

43、5股配1股，配股價格為每股5元，除權交易基準日為2006年7月1日。假設行權前一日的市價為每股11元，2005年度基本每股收益為2.2元。要求確定重新計算的2005年度基本每股收益和2006年度的基本每股收益。【答案】每股理論除權價格=（114000+5800）（4000+800）=10（元）調整系數(shù)=1110=1.1因配股重新計算的2005年度基本每股收益=2.21.1=2（元）2006年度基本每股收益=9600（40001.16/12+48006/12）=2.09（元/股）（二） 稀釋每股收益企業(yè)存在具有稀釋性的潛在普通股的情況下，應當根據(jù)具有稀釋性的潛在普通股的影響，分別調整歸屬于普通股

44、股東的當期凈利潤以及當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)，并據(jù)以計算稀釋的每股收益計算稀釋每股收益時，應當根據(jù)下列事項對歸屬于普通股股東的當期凈利潤進行調整：（1）當期已確認為費用的稀釋性潛在普通股的利息；（2）稀釋性潛在普通股轉換時將產生的收益或費用。當期發(fā)行在外普通股的加權平均數(shù)應當為計算基本每股收益時普通股的加權平均數(shù)與假定稀釋性潛在普通股轉換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)之和。計算稀釋性潛在普通股轉換為已發(fā)行普通股而增加的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)時，以前期間發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應當假設在當期期初轉換；當期發(fā)行的稀釋性潛在普通股，應當假設在發(fā)行日轉換。稀釋性潛在普通股是指假設當

45、期轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股。具體包括：（1） 可轉換公司債券。對于可轉換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調整項目為可轉換公司債券當期已確認為費用的利息等的稅后影響額；分母調整項目為假定可轉換公司債券當期期初或發(fā)行日轉換為普通股的股數(shù)加權平均數(shù)?！纠}單選】乙公司2007年1月1日發(fā)行利息率為8%，每張面值100元的可轉換債券10萬張，規(guī)定每張債券可轉換為1元面值普通股80股。2007年凈利潤8000萬元，2006年發(fā)行在外普通股4000萬股，公司適用的所得稅率為33%，則2007年的稀釋每股收益為（）。A.2 B.1.68 C.1.76 D.1.28答案：B解析：稀釋的每股收

46、益：稅后利息費用=100108%（1-33%）=53.6（萬元）增加的普通股股數(shù)=1080=800（萬股）稀釋的每股收益=（8000+53.6）/（4000+800）=1.68（元/股）（2） 認股權證和股份期權。認股權證、股份期權等的行權價格低于當期普通股平均市場價格時，應當考慮其稀釋性。【例題多選】企業(yè)計算稀釋每股收益時，應當考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。A. 股份期權 B.認股權證 C.可轉換公司債券 D.不可轉換公司債券 E.股票股利答案：ABC解析：稀釋性潛在普通股，是指假設當前轉換為普通股會減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉換債券、認股權證、股份期權。（三） 每股收益的分析

47、每股收益是反映股份公司盈利能力大小的一個非常重要的指標。每股收益越高，一般可以說明盈利能力越強。這一指標的高低，往往會對股票價格產生較大的影響。對每股收益也可以進行橫向和縱向的比較。通過與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以考察企業(yè)每股收益在整個行業(yè)中的狀況以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。不過，在進行每股收益的橫向比較時，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股收益不便直接進行橫向比較。通過與企業(yè)以往各期的每股收益進行比較，可以看出企業(yè)每股是收益的變動趨勢。【例題單選】下列關于每股收益的說法正確的有（）A.該比率反映普通股的獲利水平B.該比率可以反映風險C.該比率在不同時期不可比D.該比率可

48、反映股東獲得的現(xiàn)實財富答案：A解析：每股收益反映普通股的獲利水平，該比率無法反映風險水平的高低；該比率可以進行橫向和縱向比較，該比率無法反映股東獲得的現(xiàn)實財富（如股利、資本利得等屬于股東現(xiàn)實財富）二、每股現(xiàn)金流量每股現(xiàn)金流量，是經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利之后，與普通股發(fā)行在外的平均股數(shù)對比的結果。其計算公式為：注重股利分配的投資者應當注意這個指標，每股收益的高低雖然與股利分配有密切關系，但它不是決定股利分配的唯一因素。如果每股收益很高，但是缺乏現(xiàn)金，那么也無法分配現(xiàn)金股利。因此，還有必要分析企業(yè)的每股現(xiàn)金流量。每股現(xiàn)金流量越高，說明每股股份可支配的現(xiàn)金流量越大，普通股股東獲得現(xiàn)金

49、股利回報的可能性越大。對每股現(xiàn)金流量同樣可以進行橫向和縱向的比較。通過與同行業(yè)平均水平或競爭對手的比較，可以考察企業(yè)每股現(xiàn)金流量在整個行業(yè)中的狀況以及與競爭對手相比的優(yōu)劣。與每股收益類似，在進行每股現(xiàn)金流量的橫向比較時，需要注意不同企業(yè)的每股股本金額是否相等，否則每股現(xiàn)金流量不便直接進行橫向比較。通過與企業(yè)以往各期的每股現(xiàn)金流量進行比較，可以看出企業(yè)每股現(xiàn)金流量的變動趨勢。【例題單選】經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額扣除優(yōu)先股股利之后，與普通股發(fā)行在外的平均股數(shù)對比的結果稱為（）A.現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù) B.資產現(xiàn)金流量收益率 C.每股現(xiàn)金流量 D.每股收益答案：C三、每股股利1.含義及公式：普通股

50、每股股利簡稱每股股利，它反映每股普通股獲得現(xiàn)金股利的情況。其計算公式為：由于股利通常只派發(fā)給年末的股東，因此計算每股股利時分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。2. 分析：每股股利反映了普通股股東獲得現(xiàn)金股利的情況。每股股利越高，說明普通股獲取的現(xiàn)金報酬越多。注意：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因為股利分配狀況不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關。而且，在中國目前的資本市場中，股東對現(xiàn)金股利的期望往往并不高，更多的投資者是希望通過股票的低買高賣來獲取報酬。【例題判斷說明題】每股股利能夠完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量

51、狀況（）答案：說明：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因為股利分配狀況不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關以及投資者的期望有關?！纠}?單選】普通股每股股利簡稱每股股利，它反映每股普通股獲得現(xiàn)金股利的情況，其公式為（ ）A.股利總額/發(fā)行在外普通股股數(shù) B.股票股利/發(fā)行在外普通股股數(shù)C.現(xiàn)金股利總額/發(fā)行在外普通股股數(shù) D.現(xiàn)金股利總額/發(fā)行在外普通股平均股數(shù) 答案：C解析：注意分母采用年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)，而不是全年發(fā)行在外的平均股數(shù)。四、市盈率1.含義及公式：市盈率又稱價格盈余比率，是普通股每股市價與普通股每股收益的比值。其計算公式為：

52、 可以理解成投資人愿意為獲取公司每一元的收益付出多高的價格。2.分析：（1）一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價格購買該公司股票，對該公司的發(fā)展前景看好。因此，一些成長性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。例如，假設甲、乙兩個公司的每股收益相等，說明兩個公司當期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，說明甲公司的每股市價高于乙公司的每股市價。對當期盈利能力相同的兩支股票，投資者愿意出更高的價格購買甲公司的股票，這說明投資者對甲公司的未來發(fā)展更加看好。（2）如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風險。例如，還是上述甲、乙兩個公司，假設它們的每股收益都為0.

53、5元。甲公司得市盈率為80，乙公司的市盈率為20，也就是說甲公司的每股市價為40元，而乙公司的每股市價只有10元。那么，此時購買甲公司的股票所花費的代價是乙公司股票的四倍，但甲公司股票報酬能達到或超過乙公司股票報酬的四倍的可能性并不大。因此，這種情況下購買乙公司的股票可能更加有利，而購買甲公司的股票則投資風險較大。（3）在我國現(xiàn)階段，股票的市價可能并不能很好地代表投資者對公司未來前景的看法，因為股價中含有很多炒作的成分在內。因此，我們應用市盈率對公司作評價時需要謹慎?！纠}判斷說明題】一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價格購買該公司股票，對該公司的發(fā)展前景看好，但股票的投資風險也較大。（ ）答案：對 說明：一般來說，市盈率高，說明投資者愿意出更高的價格購買該公司股票，對該公司的發(fā)展前景看好，也意味著這種股票具有較高的投資風險。五、股利支付率1.含義及公式：股利支付率又稱股利發(fā)放率，是指普通股每股股利與普通股每股收益的比率，其計算公式為： 2.分析：一般來說，公司發(fā)放股利越多，股利的