財(cái)務(wù)管理第2章

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第2章：財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念 【例】某人存入銀行10萬，若銀行存款的年利率為3%，5年后的本利和是多少？解答：F=P（1+n×i）=100 000×（1+5×3%）=（元）l 【例】某人存入銀行一筆錢，想5年后得到20萬，若銀行存款利率為5%，問現(xiàn)在應(yīng)存入多少？解答：P=F/（1+n×i）=20/（1+5×5%）=16（萬元）l 結(jié)論：單利的終值和單利的現(xiàn)值互為逆運(yùn)算； 單利終值系數(shù)（1+n×i）和單利現(xiàn)值系數(shù)1/（1+n×i）互為倒數(shù)。例、某人擬在8年后獲得本利和元，假定投資報(bào)酬率為6%，他現(xiàn)在應(yīng)投

2、入多少元？ 【例】A鋼鐵公司每年年末在銀行存入4 000元，計(jì)劃在10年后更新設(shè)備，銀行存款利率5%，到第10年末公司能籌集的資金總額是多少？解答：F=A(1+i)n-1/i=4000×(1+5%)10-1/5%=50312(元)或者：F=4000×（F/A,5%,10）=50312（元）l 某投資項(xiàng)目于2012年年初動(dòng)工，假設(shè)當(dāng)年投產(chǎn)，從投產(chǎn)之日起每年末可得收益40 000元。按年利率6%計(jì)算，計(jì)算預(yù)期10年收益的現(xiàn)值。 P40 000×（P/A,6%,10）40 000×7.3601294 404（元） 為實(shí)施某項(xiàng)計(jì)劃，需要取得外商貸款1 000萬美

3、元，經(jīng)雙方協(xié)商，貸款利率為8%，按復(fù)利計(jì)息，貸款分5年于每年年末等額償還。外商告知，他們已經(jīng)算好，每年年末應(yīng)歸還本金200萬美元，支付利息80萬美元。要求，核算外商的計(jì)算是否正確。借款現(xiàn)值1 000（萬美元）還款現(xiàn)值280×（P/A，8%，5）280×3.99271 118（萬美元）>1 000萬美元由于還款現(xiàn)值大于貸款現(xiàn)值，所以外商計(jì)算錯(cuò)誤。例、某公司租入一臺(tái)生產(chǎn)設(shè)備，每年年末需付租金5000元，預(yù)計(jì)需要租賃3年。假設(shè)銀行存款利率為8%，則公司為保證租金的按時(shí)支付，現(xiàn)在應(yīng)存入銀行多少錢？P5000×（PA，8%，3） 12885.5例、假以8%的利率借款5

4、00萬元，投資于某個(gè)壽命為12年的新技術(shù)項(xiàng)目，每年至少要收回多少現(xiàn)金才是有利的？AP×（A/P，n）P× 1 （P/A，n）5 000 000×0.1327663 500（元）例、某公司決定連續(xù)5年每年年初存入150萬元作為住房基金，銀行存款利率為10%。則該公司在第5年年末能一次取出本利和多少元？FA×（F/A，n+1）1150×（7.71561）1007.34（萬元）例、某人買了一套新房，需要8年分期支付購房貸款，每年年初付81 000元，設(shè)銀行利率為10%，請問該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于一次現(xiàn)金支付的購價(jià)是多少？PA（P/A，n1）+181 00

5、0×5.8684.40（元）l 某公司打算購買一臺(tái)設(shè)備，有兩種付款方式：一是一次性支付500萬元，二是每年初支付200萬元，3年付訖。由于資金不充裕，公司計(jì)劃向銀行借款用于支付設(shè)備款。假設(shè)銀行借款年利率為5%，復(fù)利計(jì)息。請問公司應(yīng)采用哪種付款方式？l 一次性付款的現(xiàn)值500（萬元）分期付款的現(xiàn)值200×（P/A,5%,2）1 571.88（萬元）相比之下，公司應(yīng)采用第一種支付方式，即一次性付款500萬元。 1.下列關(guān)于資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)關(guān)系的表述中，正確的有（）。A.普通年金現(xiàn)值系數(shù)×投資回收系數(shù)1B.普通年金終值系數(shù)×償債基金系數(shù)1C.普通年金現(xiàn)值系數(shù)&

6、#215;（1折現(xiàn)率）預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)D.普通年金終值系數(shù)×（1折現(xiàn)率）預(yù)付年金終值系數(shù)例、某人在年初存入一筆資金，存滿5年后每年末取出1000元，至第10年末取完,銀行存款利率為10%，則此人應(yīng)在最初一次存入銀行多少錢？l PA（P/A，10%，5）（P/F，10%，5)l 1000×3.7908×0.6209l 2354（元）l PA（P/A，10%，10） （P/A，10%，5)某公司擬購置一處房產(chǎn)，房主提出三種付款方案：l （1）從現(xiàn)在起，每年年初支付20萬，連續(xù)支付10次，共200萬元；l （2）從第5年開始，每年末支付25萬元，連續(xù)支付10次，共250

7、萬元；（3）從第5年開始，每年初支付24萬元，連續(xù)支付10次，共240萬元。假設(shè)該公司的資金成本率（即最低報(bào)酬率）為10%，你認(rèn)為該公司應(yīng)選擇哪個(gè)方案？方案（1）P2020×（P/A，10%，9）2020×5.759135.18（萬元）方案（2）（注意遞延期為4年）P25×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）104.92（萬元）方案（3）（注意遞延期為3年）P24×（P/A，10%，13）（P/A，10%，3）24×（7.1032.487） 110.78（萬元）該公司應(yīng)該選擇第二種方案。歸國華僑吳先生想支持家鄉(xiāng)建設(shè)，特地在

8、祖籍所在縣設(shè)立獎(jiǎng)學(xué)金。獎(jiǎng)學(xué)金每年發(fā)放一次，獎(jiǎng)勵(lì)每年高考的文理科狀元各10 000元。獎(jiǎng)學(xué)金的基金保存在中國銀行該縣支行。銀行一年的定期存款利率為2%。問吳先生要投資多少錢作為獎(jiǎng)勵(lì)基金？PA20 000/2%1 000 000（元）也就是說，吳先生要存入1 000 000元作為基金，才能保證這一獎(jiǎng)學(xué)金的成功運(yùn)行。某公司投資了一個(gè)新項(xiàng)目，新項(xiàng)目投產(chǎn)后每年獲得的現(xiàn)金流入量如下表所示，貼現(xiàn)率為9%，求這一系列現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值。 （答案10016元）l 鄭先生下崗獲得50 000元現(xiàn)金補(bǔ)助，他決定趁現(xiàn)在還有勞動(dòng)能力，先找工作糊口，將款項(xiàng)存起來。鄭先生預(yù)計(jì)，如果20年后這筆款項(xiàng)連本帶利達(dá)到250 000元

9、，那就可以解決自己的養(yǎng)老問題。問銀行存款的年利率為多少，鄭先生的預(yù)計(jì)才能變成現(xiàn)實(shí)？l 50 000×（F/P，i，20）=250 000（F/P，i，20）=5可采用逐次測試法（也稱為試誤法）計(jì)算：當(dāng)i=8%時(shí)，（F/P，8%，20）=4.6610當(dāng)i=9%時(shí)，（F/P，9%，20）=5.6044因此，i在8%和9%之間。運(yùn)用插值法有：現(xiàn)在向銀行存入20 000元，問年利率i為多少時(shí)，才能保證在以后9年中每年年末可以取出4 000元。根據(jù)普通年金現(xiàn)值公式20 0004 000×（P/A，i，9）（P/A，i，9）5查表并用內(nèi)插法求解。查表找出期數(shù)為9，年金現(xiàn)值系數(shù)最接近5的

10、一大一小兩個(gè)系數(shù)。（P/A，12%，9）5.3282（P/A，14%，9）4.9464例、某企業(yè)擬購買一臺(tái)設(shè)備，更換目前的舊設(shè)備。新設(shè)備較舊設(shè)備高出2000元，但每年可節(jié)約成本500元。若利率為10%，問新設(shè)備應(yīng)至少使用多少年對企業(yè)而言才有利？例、本金10萬元，投資8年，年利率6%，每半年復(fù)利一次，則本利和和復(fù)利息分別是多少？半年利率=6%÷2=3%復(fù)利次數(shù)=8×2=16F=P×（1+）=100 000×（1+13%）16=（元）=FP=100 000=60470（元）注：1年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，實(shí)際得到的利息要比按名義利率計(jì)算的利息高。例、誠成公司向銀行借款

11、200萬元，年利率為12%。按季復(fù)利計(jì)算，兩年后應(yīng)向銀行償還本利和為：=12%÷4=3%F=2 000 000×（1+3%）8 =2 000 000×（F/P，3%，8）=2 533 600（元）接上例，試計(jì)算出實(shí)際利率，例題：某股票一年前的價(jià)格為10元，一年中的稅后股息為0.25，現(xiàn)在的市價(jià)為12元。那么，在不考慮交易費(fèi)用的情況下，一年內(nèi)該股票的收益率是多少？一年中資產(chǎn)的收益為：0.25+（12-10）=2.25（元）其中，股息收益為0.25元，資本利得為2元。股票的收益率=（0.25+12-10）/10=2.5%+20%=22.5%其中股利收益率為2.5%，利

12、得收益率為20%。2. 在投資收益不確定的情況下，按估計(jì)的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計(jì)算的加權(quán)平均數(shù)是（ ）。A.實(shí)際投資收益率B.期望投資收益率 C.必要投資收益率D.無風(fēng)險(xiǎn)收益率3.投資者對某項(xiàng)資產(chǎn)合理要求的最低收益率，稱為（ ）。A.實(shí)際收益率B.必要收益率C.預(yù)期收益率D.無風(fēng)險(xiǎn)收益率4.下列各項(xiàng)中，能夠衡量風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)有（）。A.方差B.標(biāo)準(zhǔn)差C.期望值D.標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算分析題；例、某企業(yè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其收益的概率分布如下表：市場狀況概率A項(xiàng)目凈現(xiàn)值B項(xiàng)目凈現(xiàn)值好0.2200300一般0.6100100差0.250501、分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目的期

13、望值2、分別計(jì)算A、B兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)差3、判斷A、B兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣 假設(shè)通過辛勤工作你積攢了10萬元，有兩個(gè)項(xiàng)目可以投資，第一個(gè)項(xiàng)目是購買利率為5%的短期國庫券，第一年末將能夠獲得確定的0.5萬元收益；第二個(gè)項(xiàng)目是購買A公司的股票。如果A公司的研發(fā)計(jì)劃進(jìn)展順利，則你投入的10萬元將增值到21萬，然而，如果其研發(fā)失敗，股票價(jià)值將跌至0，你將血本無歸。如果預(yù)測A公司研發(fā)成功與失敗的概率各占50%，則股票投資的預(yù)期價(jià)值為0.5×0+0.5×21=10.5萬元?？鄢?0萬元的初始投資成本，預(yù)期收益為0.5萬元，即預(yù)期收益率為5%。 兩個(gè)項(xiàng)目的預(yù)期收益率一樣，選擇哪一個(gè)呢？只要

14、是理性投資者，就會(huì)選擇第一個(gè)項(xiàng)目，表現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。多數(shù)投資者都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避投資者。l 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)所造成的損失不能由該項(xiàng)目可能獲得利潤予以抵消時(shí)，避免風(fēng)險(xiǎn)是最可行的簡單方法。放棄可能明顯導(dǎo)致虧損的投資項(xiàng)目；新產(chǎn)品在試制階段發(fā)現(xiàn)諸多問題而果斷停止試制。 l 減少風(fēng)險(xiǎn)減少風(fēng)險(xiǎn)主要有兩方面意思：一是控制風(fēng)險(xiǎn)因素，減少風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生；二是控制風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的頻率和降低風(fēng)險(xiǎn)損害程度l 轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)以一定代價(jià)（如保險(xiǎn)費(fèi)、贏利機(jī)會(huì)、擔(dān)保費(fèi)和利息等），采取某種方式（如參加保險(xiǎn)、信用擔(dān)保、租賃經(jīng)營、套期交易、票據(jù)貼現(xiàn)等），將風(fēng)險(xiǎn)損失轉(zhuǎn)嫁給他人承擔(dān)，以避免可能給企業(yè)帶來災(zāi)難性損失。 甲、乙兩項(xiàng)資產(chǎn)構(gòu)成一個(gè)投資組合，甲在組

15、合中占40，乙占60，甲、乙的收益率分別為15和10?！敬鸢浮吭撏顿Y組合的期望收益率15×4010×60125.已知某種證券收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.2，當(dāng)前的市場組合收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為0.4，兩者之間的相關(guān)系數(shù)為0.5，則兩者之間的協(xié)方差是（）A.0.04B.0.16C.0.25D.1.00 6.在計(jì)算由兩項(xiàng)資產(chǎn)組成的投資組合收益率的方差時(shí)，不需要考慮的因素是（）。A.單項(xiàng)資產(chǎn)在投資組合中所占比重 B.單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù) C.單項(xiàng)資產(chǎn)的方差 D.兩種資產(chǎn)的協(xié)方差 7.如果A、B兩只股票的收益率變化方向和變化幅度完全相同，則由其組成的投資組合（）。A.不能降低任何風(fēng)險(xiǎn)B.可以分散部分風(fēng)

16、險(xiǎn)C.可以最大限度地抵消風(fēng)險(xiǎn)D.風(fēng)險(xiǎn)等于兩只股票風(fēng)險(xiǎn)之和 2.2.3 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)與收益（2）當(dāng)A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)為0.5時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為12.11%，結(jié)合（1）的計(jì)算結(jié)果回答以下問題：相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合收益率有沒有影響？相關(guān)系數(shù)的大小對投資組合風(fēng)險(xiǎn)有什么樣的影響？ 證券投資組合的預(yù)期收益率=10%×80%+18%×20%=11.6% A證券的標(biāo)準(zhǔn)差=12%B證券的標(biāo)準(zhǔn)差=20%A證券與B證券的相關(guān)系數(shù)=0.0048/(0.12×0.2)=0.28.下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型系數(shù)的表述中，正確的有（）。A.系數(shù)可以為負(fù)數(shù)B.系數(shù)是影響證券收益的唯

17、一因素C.投資組合的系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單個(gè)證券的系數(shù)低D.系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)例、某公司擬進(jìn)行股票投資，計(jì)劃購買A、B、C三種股票，并分別設(shè)計(jì)了甲乙兩種投資組合。 已知三種股票的系數(shù)分別為1.5、1.0和0.5，它們在甲種投資組合下的投資比重為50%、30%和20%；乙種投資組合的風(fēng)險(xiǎn)收益率為3.4%。同期市場上所有股票的平均收益率為12%，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%。要求：（1）根據(jù)A、B、C股票的系數(shù)，分別評價(jià)這三種股票相對于市場投資組合而言的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。（2）按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。（3）計(jì)算甲種投資組合的系數(shù)和風(fēng)險(xiǎn)收益率。（4）計(jì)算乙種投資組合的系數(shù)和必要收益率

18、。（5）比較甲乙兩種投資組合的系數(shù)，評價(jià)它們的投資風(fēng)險(xiǎn)大小。 假設(shè)A證券的預(yù)期報(bào)酬率為10%，標(biāo)準(zhǔn)差是12%。B證券的預(yù)期報(bào)酬率是18%，標(biāo)準(zhǔn)差是20%。假設(shè)等比例投資于兩種證券，即各占50%，且兩種證券的相關(guān)系數(shù)為0.2。要求：（1）計(jì)算該組合的預(yù)期報(bào)酬率；（2）計(jì)算該組合的標(biāo)準(zhǔn)差。該組合的預(yù)期報(bào)酬率為：rp10%×0.5018%×0.5014%9.A證券的預(yù)期報(bào)酬率為12%，標(biāo)準(zhǔn)差為15%；B證券的預(yù)期報(bào)酬率為18%，標(biāo)準(zhǔn)差為20%。投資于兩種證券組合的機(jī)會(huì)集是一條曲線，有效邊界與機(jī)會(huì)集重合，以下結(jié)論中正確的有（）。A.最小方差組合是全部投資于A證券B.最高預(yù)期報(bào)酬率組

19、合是全部投資于B證券C.兩種證券報(bào)酬率的相關(guān)性較高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)較弱D.可以在有效集曲線上找到風(fēng)險(xiǎn)最小、期望報(bào)酬率最高的投資組合10.假設(shè)甲、乙證券收益的相關(guān)系數(shù)接近于零，甲證券的預(yù)期報(bào)酬率為6%（標(biāo)準(zhǔn)差為10%），乙證券的預(yù)期報(bào)酬率為8%（標(biāo)準(zhǔn)差為15%），則由甲、乙證券構(gòu)成的投資組合（）。A.最低的預(yù)期報(bào)酬率為6%B.最高的預(yù)期報(bào)酬率為8%C.最高的標(biāo)準(zhǔn)差為15%D.最低的標(biāo)準(zhǔn)差為10%11.已知風(fēng)險(xiǎn)組合的期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差分別為15%和20%，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8%，假設(shè)某投資者可以按無風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金40萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)

20、差分別為（）。A.16.4%和24%B.13.65%和16.24%C.16.75%和12.5%D.13.65%和25% 甲公司是一家上市公司，有關(guān)資料如下：目前一年期國債利息率為4%，市場組合風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%。不考慮通貨膨脹因素。要求：（1）若甲公司股票所含系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)與市場組合的風(fēng)險(xiǎn)一致，確定甲公司股票的系數(shù)；（2）若甲公司股票的系數(shù)為1.05，運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算其必要收益率。（1）甲股票的系數(shù)1（2）甲股票的必要收益率41.05×610.3 已知：現(xiàn)行國庫券的利率為5%，證券市場組合平均收益率為15%，市場上A、B、C、D四種股票的系數(shù)分別為0.91、1.17、1.8和0.52

21、；B、C、D股票的必要收益率分別為16.7%、23%和10.2%。要求：（1）采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算A股票的必要收益率。（2）計(jì)算A、B、C投資組合的系數(shù)和必要收益率。假定投資者購買A、B、C三種股票的比例為1:3:6。 假設(shè)某證券的報(bào)酬率受通貨膨脹、GDP和利率三種系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)因素的影響，該證券對三種因素的敏感程度分別為2、1和-1.8,市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3%。假設(shè)年初預(yù)測通貨膨脹增長率為5%、GDP增長率為8%，利率不變，而年末預(yù)期通貨膨脹增長率為7%，GDP增長10%，利率增長2%，則該證券的預(yù)期報(bào)酬率為：某證券報(bào)酬率對兩個(gè)廣泛存在的不可分散風(fēng)險(xiǎn)因素A與B敏感，對風(fēng)險(xiǎn)因素A敏感程度為0.5

22、,對風(fēng)險(xiǎn)因素B的敏感程度為1.2，風(fēng)險(xiǎn)因素A的期望報(bào)酬率為5%，風(fēng)險(xiǎn)因素B的期望報(bào)酬率為6%，市場無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率3%，則該證券報(bào)酬率為：華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，票面年利率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。在公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券正式發(fā)行時(shí)，市場上的利率發(fā)生變化，那么就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。現(xiàn)按以下三種情況分別討論。有一面值為1 000元的債券，5年期，票面利率為8%。假設(shè)折現(xiàn)率為6%，要求：（1）如果每半年付息一次，計(jì)算其價(jià)值；（2）如果每年付息一次，計(jì)算其價(jià)值。（1）PV 40×（p/A，3%，10）1 000×（P/F

23、，3%，10） 40×8.53021000×0.7441 341.21744.10 1 085.31（元）（2）PV80×（p/A，6%，5）1 000×（P/F，6%，5） 1 084.29（元） 12.某公司擬發(fā)行面值為1000元，不計(jì)復(fù)利，5年后一次還本付息（單利計(jì)息），票面利率為10%的債券。已知發(fā)行時(shí)資金市場的年利率為12%，（P/F，10%，5）0.6209，（P/F，12%，5）0.5674.則該公司債券的發(fā)行價(jià)格為（）元。債券的發(fā)行價(jià)格1000×（110×5）×（P/F，12%，5）851.1（元）ABC公司

24、20×1年2月1日購買一張面額為1 000元的債券，其票面利率為8%，每年2月1日計(jì)算并支付一次利息，并于5年后的1月31日到期。假設(shè)該公司持有該債券至到期日。要求：（1）如果平價(jià)購買該債券，計(jì)算其到期收益率；（2）如果以1105元購買該債券，計(jì)算其到期收益率。（1）1 0001 000×8%×（P/A,i，5）1 000×（P/F,i，5）用i8%試算：80×（P/A,8%，5）1 000×（P/F,8%，5）80×3.99271 000×0.68061 000（元）可見，平價(jià)發(fā)行的每年付息一次的債券的到期收益率

25、等于票面利率。l （2）用i6%試算：80×（P/A,6%，5）1 000×（P/F,6%，5）80×4.2121 000×0.747336.967471 083.96（元）【提示】現(xiàn)值與折現(xiàn)率成反比，如果現(xiàn)值高，應(yīng)提高折現(xiàn)率進(jìn)行測試；如果現(xiàn)值低，應(yīng)降低折現(xiàn)率進(jìn)行測試。由于折現(xiàn)結(jié)果小于1 105，還應(yīng)進(jìn)一步降低折現(xiàn)率。用i4%試算：80×（P/A,4%，5）1 000×（P/F,4%，5）80×4.4521 000×0.822356.168221 178.16（元）折現(xiàn)結(jié)果高于1 105，可以判斷，收益率高于4%。

26、用插補(bǔ)法計(jì)算近似值： 折現(xiàn)率 未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值 6%1 083.96 i 1 105 4%1 178.16 l 解之得：i5.55%l 某5年期債券，2012年2月1日發(fā)行，面值1000元，票面利率10%，半年付息1次，發(fā)行價(jià)格為1100元。要求計(jì)算其到期收益率。假設(shè)報(bào)價(jià)到期收益率為i，則有：11001000×10%/2×（P/A，i/2，10）1000×（P/F，i/2，10）即：110050×（P/A，i/2，10）1000×（P/F，i/2，10）當(dāng)i8%時(shí)，50×（P/A，8%/2，10）1000×（P/F，8%/2

27、，10）1081.15當(dāng)i6%時(shí)，50×（P/A，6%/2，10）1000×（P/F，6%/2，10）1170.61采用內(nèi)插法可以得出：（i6%）/（8%6%）（11001170.61）/（1081.151170.61）解得：i7.58%。即該債券的報(bào)價(jià)到期收益率為7.58%。如果要求計(jì)算有效年到期收益率，則可計(jì)算如下：有效年到期收益率（17.58%/2）217.72%2.3.2債券收益率的計(jì)算已知：某公司發(fā)行票面金額為1000元、票面利率為8%的3年期債券，該債券每年計(jì)息一次，到期歸還本金，當(dāng)時(shí)的市場利率為10%。要求：（1）計(jì)算該債券的理論價(jià)值。（2）假定投資者甲以94

28、0元的市場價(jià)格購入該債券，準(zhǔn)備一直持有至期滿，若不考慮各種稅費(fèi)的影響，計(jì)算到期收益率。（1）該債券的理論價(jià)值1000×8×（P/A，10，3）1000×（P/F，10，3）950.25（元）（2）設(shè)到期收益率為k，則9401000×8×（P/A，k，3）1000×（P/F，k，3）當(dāng)k10時(shí)：1000×8×（P/A，k，3）1000×（P/F，k，3）950.25 (元)當(dāng)k12時(shí)：1000×8×（P/A，k，3）1000×（P/F，k，3）903.94（元）利用內(nèi)插法可得：

29、（940903.94）/（950.25903.94）（k12）/（1012）解得：k10.44B公司的優(yōu)先股每季度分紅2元，20年后，B公司必須以每股100元的價(jià)格回購這些優(yōu)先股，股東要求的必要收益率為8%，則該優(yōu)先股當(dāng)前的市場價(jià)值應(yīng)為： 一個(gè)投資人持有ABC公司的股票，他的投資最低報(bào)酬率為15%。預(yù)期ABC公司未來3年股利將高速增長，成長率為20%。在此以后轉(zhuǎn)為正常的增長，增長率為12%。公司最近支付的股利是2元。要求計(jì)算該公司股票的內(nèi)在價(jià)值。前三年的股利收入現(xiàn)值2.4×（P/F,15%,1）2.88×（P/F,15%,2）3.456×（P/F,15%,3）6.539（元）第四年及以后各年的股利收入現(xiàn)值D4/（Rs-g）×（P/F，15%，3）3.456×（112%）/（15%-12%）×（P/F，15%，3）84.831（元）股票價(jià)值6.53984.83191.37（元）本題計(jì)算還可以采用如下方式進(jìn)行：股票價(jià)值2.4×（P/F,15%,1）2.88×（P/F,15%,2）