5國(guó)際貨幣體系及匯率形成機(jī)制教學(xué)課件

1、遼寧金融職業(yè)學(xué)院金融系 孟慶海 國(guó)際金融實(shí)務(wù) 結(jié)售匯業(yè)務(wù) 引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院USC/CNYUSC/CNY匯率波匯率波動(dòng)動(dòng)引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院世界現(xiàn)行貨幣體系下匯率的形成機(jī)制是什么？引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院 俄羅斯盧布暴跌貶值近60% ，外幣貸款“房奴”集體抗議！俄羅斯有高達(dá)25萬(wàn)的購(gòu)房者，為劃算借貸低息外幣在國(guó)內(nèi)買房。但不料近一年俄羅斯盧布對(duì)美元匯率持續(xù)下跌，盧布貶值近60%，讓許多美元抵押貸款的購(gòu)房者還貸成本飆升。據(jù)路透社，28號(hào)，俄羅斯外幣貸款購(gòu)房者聚集在莫斯科一家銀行門口抗議。

2、資料來(lái)源：http:/ 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院任務(wù)1： 分析說(shuō)明2014年俄羅斯盧布貶值的原因是什么？ (示范任務(wù)) 驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)：說(shuō)明盧布貶值的原因（至少三個(gè)），條理清晰。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院一.影響匯率波動(dòng)的主要因素 購(gòu)買力平價(jià)決定的匯率是一個(gè)基礎(chǔ)匯率，實(shí)際匯率會(huì)隨著外匯市場(chǎng)供求的變化而波動(dòng)。1.國(guó)際收支狀況 國(guó)際收支狀況是影響匯率變動(dòng)最主要、最直接的因素。 當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支處于順差時(shí)，在外匯市場(chǎng)上表現(xiàn)為外匯(幣)的供給增加，或?qū)Ρ緡?guó)貨幣的需求增加，因而本國(guó)貨幣匯率上升，外國(guó)貨幣匯率下降引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總

3、 結(jié)拓 展遼金職院2.通貨膨脹率的差異 一國(guó)通貨膨脹率高于他國(guó)時(shí)，該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上會(huì)趨于貶值；反之，會(huì)趨于升值。 通貨膨脹時(shí)，原材料價(jià)格、工資等上漲，使得商品生產(chǎn)成本加大，出口商品以外幣表示的價(jià)格必然上漲，該商品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力就會(huì)削弱，引起出口減少。同時(shí)，由于國(guó)內(nèi)價(jià)格水平普遍上漲，使得進(jìn)口商品的相對(duì)價(jià)格變得便宜，從而提高外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力，造成進(jìn)口增加，引起經(jīng)常賬戶順差減少或出現(xiàn)逆差。通貨膨脹率差異還會(huì)通過(guò)影響人們對(duì)匯率的預(yù)期，作用于資本與金融賬戶收支。如果一國(guó)出現(xiàn)高通貨膨脹率，在名義利率不變的情況下，實(shí)際利率下降，導(dǎo)致短期資金外流，惡化資本項(xiàng)目，使得本幣貶值。引 入任 務(wù)

4、示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院3.利率差異 利率是金融市場(chǎng)的價(jià)格，利率的變動(dòng)會(huì)直接影響一國(guó)的資本項(xiàng)目。當(dāng)一國(guó)的利率水平高于其他國(guó)家時(shí)，會(huì)吸引國(guó)外資金流人，或本國(guó)資金流出減少，使得外匯市場(chǎng)上外匯供應(yīng)增加，造成外匯匯率下跌，本幣升值。反之，當(dāng)一國(guó)利率水平低于其他國(guó)家時(shí)，會(huì)引起本國(guó)資金流出，惡化資本項(xiàng)目，導(dǎo)致本幣貶值。另外，利率也會(huì)間接影響經(jīng)常項(xiàng)目。如果一國(guó)利率水平提高，則意味著本國(guó)居民消費(fèi)減少，國(guó)內(nèi)投資需求降低，使得國(guó)內(nèi)有效需求水平下降，相應(yīng)地也會(huì)減少對(duì)進(jìn)口商品和服務(wù)的需求，造成進(jìn)口減少，經(jīng)常項(xiàng)目改善，從而本幣匯率升值。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院4.

5、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率 若一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高，國(guó)民收入增長(zhǎng)快，該國(guó)就會(huì)增加對(duì)進(jìn)口商品和服務(wù)的需求，從而對(duì)外匯的需求增加，造成外匯升值，本幣貶值。但是，對(duì)于出口導(dǎo)向型的國(guó)家來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率高是由于出口強(qiáng)勁推動(dòng)的，這意味著該國(guó)會(huì)有較大的經(jīng)常項(xiàng)目順差，從而推動(dòng)本幣匯率升值。一般來(lái)講，高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在短期內(nèi)不利于本國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上的行市，但從長(zhǎng)期看，卻有力支持著本幣的強(qiáng)勁勢(shì)頭。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院5.財(cái)政收支狀況 當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)財(cái)政赤字時(shí)，匯率的變動(dòng)取決于政府所采取的彌補(bǔ)財(cái)政赤字的措施。如果政府采用的是貨幣籌資方式，即由央行增發(fā)貨幣為財(cái)政赤字融資，那么就會(huì)造成該國(guó)貨幣供給增加，通

6、貨膨脹率提高，使得該國(guó)貨幣在外匯市場(chǎng)上貶值。如果政府采取的是提高稅收、減少公共支出的方式，一般會(huì)引起國(guó)內(nèi)有效需求水平下降，國(guó)民收入減少，從而減少對(duì)進(jìn)口商品和服務(wù)的需求，使得經(jīng)常項(xiàng)目改善，本幣匯率趨于升值。如果政府采用債務(wù)籌資的方式，即發(fā)行國(guó)債，一般不會(huì)引起通貨膨脹率提高，只是把資金從社會(huì)公眾手里轉(zhuǎn)移到政府手里。但大規(guī)模發(fā)行國(guó)債通常會(huì)減少商業(yè)銀行可貸資金，引起存貸款利差拉大，市場(chǎng)利率提高，從而作用于資本和金融賬戶收支。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院6.預(yù)期因素 對(duì)匯率的心理預(yù)期正日益成為影響短期匯率變動(dòng)的重要因素之一，但心理因素只有在一定的市場(chǎng)條件下才會(huì)產(chǎn)生并起作用。

7、如果外匯交易者預(yù)期某國(guó)或地區(qū)通貨膨脹率高，該國(guó)貨幣會(huì)貶值，那么外匯市場(chǎng)上可能出現(xiàn)大規(guī)模拋售該國(guó)貨幣的情況。即使實(shí)際情況并非如此，但外匯交易者的預(yù)期使得他們大量拋售該國(guó)貨幣，從而造成該國(guó)貨幣實(shí)際貶值。反之，如果外匯交易者預(yù)期某國(guó)或地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，該國(guó)貨幣堅(jiān)挺，則外匯市場(chǎng)上可能出現(xiàn)大規(guī)模買進(jìn)該國(guó)貨幣的情況，使得該國(guó)貨幣的需求增加，匯率升值。 引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院7.中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù) 根據(jù)1983年凡爾賽工業(yè)國(guó)家高峰會(huì)議發(fā)表的杰根森報(bào)告，干預(yù)外匯市場(chǎng)是指“貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上的任何外匯買賣，以影響本國(guó)貨幣的匯率”。例如，當(dāng)央行買入外匯，賣出本幣時(shí)，會(huì)造

8、成外匯需求增加和本幣供給增加，從而外匯升值，本幣匯率下跌。反之，當(dāng)央行賣出外匯，買入本幣時(shí)，會(huì)使得本幣匯率升值。 除了直接干預(yù)外匯市場(chǎng)還可以通過(guò)調(diào)整國(guó)內(nèi)貨幣政策、在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)表言論來(lái)影響市場(chǎng)心理、與其他國(guó)家央行聯(lián)手干預(yù)外匯市場(chǎng)等方式對(duì)匯率施加影響。雖然，中央銀行的干預(yù)不能改變匯率的長(zhǎng)期趨勢(shì)，但它對(duì)匯率的短期波動(dòng)確實(shí)有很大的影響。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院任務(wù)2：說(shuō)明2016年以來(lái)CNY匯率下降的原因（可上網(wǎng)查找資料，形成簡(jiǎn)要觀點(diǎn)）。 (學(xué)練任務(wù)) 驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)：說(shuō)明盧布貶值的原因（至少三個(gè)），條理清晰。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院 在

9、川普勝選及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好帶動(dòng)下，過(guò)去半個(gè)多月美國(guó)國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏好顯著上升，美債調(diào)整、美股上漲、美元強(qiáng)勢(shì)。新興國(guó)家資本流出壓力普遍上升，人民幣也相應(yīng)加速貶值，連續(xù)擊破重要關(guān)口。 與3-9月不同的是，在近期人民幣走貶過(guò)程中，NDF市場(chǎng)及CDS市場(chǎng)顯示的貶值擔(dān)憂有所上升。最終發(fā)展為與去年811以及今年年初類似的貶值恐慌的風(fēng)險(xiǎn)也許不大，但仍然需要高度留意。國(guó)內(nèi)工業(yè)品價(jià)格繼續(xù)上漲，環(huán)比超3-4月，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)維持高位。這些積極進(jìn)展繼續(xù)對(duì)周期板塊形成支持，并引發(fā)了債券收益率年內(nèi)第二波調(diào)整。值得重視的是，過(guò)去幾年周期持續(xù)跑輸成長(zhǎng)的格局在今年逆轉(zhuǎn)過(guò)來(lái)。未來(lái)供應(yīng)繼續(xù)收縮、企業(yè)盈利向歷史平均水平回歸過(guò)程中，這樣的局面可

10、能一直持續(xù)下去。中短期看，考慮到商品房銷售的顯著降溫，考慮到盈利恢復(fù)刺激供給相應(yīng)，接下來(lái)PPI環(huán)比和企業(yè)盈利可能出現(xiàn)階段性放緩，資產(chǎn)市場(chǎng)也會(huì)相應(yīng)調(diào)整。但必須承認(rèn)的是，目前來(lái)看供應(yīng)響應(yīng)的速度總體偏慢，值得深思。資料來(lái)源：http:/ 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院 影響匯率波動(dòng)的因素1：政治因素2：經(jīng)濟(jì)因素3：心理因素引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院任務(wù)3: 說(shuō)明CNY匯率波動(dòng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。(考核任務(wù))驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)：條理清晰，說(shuō)明正確。（可上網(wǎng)查詢資料）引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院一、匯率變動(dòng)對(duì)國(guó)際收支的影響 （一）

11、匯率變動(dòng)對(duì)貿(mào)易收支的影響一國(guó)貨幣的匯率發(fā)生變動(dòng)，會(huì)影響該國(guó)進(jìn)出口商品的價(jià)格，從而刺激或抑制國(guó)內(nèi)外居民對(duì)進(jìn)出口商品的需求。當(dāng)一國(guó)貨幣對(duì)外貶值時(shí)，以外幣表示的本國(guó)出口商品的價(jià)格下降，增加國(guó)外對(duì)出口商品的需求，從而出口收入增多。同時(shí)，本幣貶值使得以本幣表示的進(jìn)口商品價(jià)格上升，一直本國(guó)居民對(duì)進(jìn)口商品的需求，從而進(jìn)口支出減少，貿(mào)易收支改善。1.馬歇爾-勒納條件（MarshallLerner condition）2.J曲線效應(yīng)引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院 (二)匯率變動(dòng)對(duì)非貿(mào)易收支的影響 一般來(lái)說(shuō)，本幣貶值使一定金額的外幣折合成的本幣數(shù)量增加，對(duì)于外國(guó)人來(lái)說(shuō)，本國(guó)的服務(wù)會(huì)變得更加便宜（如旅游），從而吸引外國(guó)居民購(gòu)買本國(guó)的服務(wù)。同時(shí)，本幣貶值意味著一定金額的本幣只能兌換更少的外幣，使得外國(guó)的服務(wù)變得更加昂貴，從而抑制本國(guó)居民購(gòu)買外國(guó)的服務(wù)，因此非貿(mào)易收支改善。引 入任 務(wù)示 范 學(xué) 練小 結(jié)考 核總 結(jié)拓 展遼金職院 (三)匯率變動(dòng)對(duì)資本流動(dòng)的影響 1.本幣貶值會(huì)引起貨幣替換和資本外逃。 2.本幣貶值吸引更多的國(guó)外直接投資，為國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，后期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)創(chuàng)造良好條件。 一國(guó)匯率的變動(dòng)是否有利于資本流動(dòng)，關(guān)鍵取