工程項目融資風(fēng)險管理最終版

1、工程項目融資風(fēng)險管理 識別 評估 控制2融資風(fēng)險管理程序一.風(fēng)險識別二.風(fēng)險評估三.風(fēng)險的分擔(dān)與控制項目的風(fēng)險分析是項目融項目的風(fēng)險分析是項目融資的重要基礎(chǔ)工作，項目融資的重要基礎(chǔ)工作，項目融資中的大量工作是圍繞資中的大量工作是圍繞“風(fēng)風(fēng)險險”二字展開的，項目融資二字展開的，項目融資的全部過程就是風(fēng)險識別、的全部過程就是風(fēng)險識別、風(fēng)險評價、風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險風(fēng)險評價、風(fēng)險分擔(dān)和風(fēng)險控制的過程。項目融資時間控制的過程。項目融資時間跨度長，涉及面廣，因而其跨度長，涉及面廣，因而其風(fēng)險管理也必將是非常復(fù)雜風(fēng)險管理也必將是非常復(fù)雜的。的。資訊一. 風(fēng)險識別1.風(fēng)險分類風(fēng)險分類v根據(jù)項目實施的時間時間順序，

2、其風(fēng)險可以劃分為三個階段：項目項目建設(shè)項目開發(fā)階段風(fēng)險，項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險建設(shè)項目開發(fā)階段風(fēng)險，項目試生產(chǎn)階段風(fēng)險 和項目生產(chǎn)經(jīng)營階和項目生產(chǎn)經(jīng)營階段風(fēng)險，段風(fēng)險，在每個階段里項目的風(fēng)險都有不同的特點，如圖。 資訊4A.在項目建設(shè)開發(fā)階段，貸款銀行承擔(dān)的風(fēng)險最大，從貸款銀行的角度，在這一角度必須考慮以下因素的可能性和影響：（1）由于工程、設(shè)計或技術(shù)方面的缺陷，或不可預(yù)見的因素，造成生產(chǎn)能力不足或產(chǎn)量和效率低于計劃指標(biāo)；（2）能源、機械設(shè)備、原材料及承包商勞務(wù)支出等，造成項目建設(shè)成本超 支，不能按照預(yù)定時間完工，甚至項目無法完成。（3）由于各種因素造成的竣工延期而導(dǎo)致的附加利息支出（4）土地、建

3、筑材料、燃料、原材料、運輸、勞動和管理人員以及可靠的承包商的可獲得性；（5）其他不可抗力因素引發(fā)的風(fēng)險。一. 風(fēng)險識別資訊5一.風(fēng)險識別B.在項目試生產(chǎn)階段的風(fēng)險仍然是很高的，即使這是項目建成投產(chǎn)了，但如果項目不能按照原定的成本計劃生產(chǎn)出合格的產(chǎn)品，就意味著對項目的現(xiàn)金流的分析和預(yù)測是不正確的，項目很有可能生產(chǎn)不出足夠的現(xiàn)金流量支付生產(chǎn)費用和償還債務(wù)。C.項目生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，隨著項目進入正常運轉(zhuǎn)階段，銀行的風(fēng)險開始逐漸降低，融資結(jié)構(gòu)基本上依賴于項目自身的現(xiàn)金流量和資產(chǎn)，成為一種無追索的結(jié)構(gòu)。這一階段的的項目風(fēng)險主要表現(xiàn)在生產(chǎn)、市場、金融以及一些不可預(yù)測的因素方面。資訊一. 風(fēng)險識別v按項目的性質(zhì)

4、性質(zhì)劃分風(fēng)險風(fēng)險商業(yè)風(fēng)險國家風(fēng)險自然風(fēng)險外匯風(fēng)險通貨膨脹與利率風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險其他風(fēng)險主權(quán)風(fēng)險政治風(fēng)險政策變動法律變動其他竣工風(fēng)險性能與運營風(fēng)險交易風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險折算風(fēng)險資訊 按項目的可控性可控性劃分： （1）可控風(fēng)險（核心風(fēng)險）：完工風(fēng)險、生產(chǎn)風(fēng)險、市場風(fēng)險、環(huán)境保護風(fēng)險、信用風(fēng)險 （2）不可控風(fēng)險（環(huán)境風(fēng)險）：金融風(fēng)險、政治風(fēng)險、不可抗力風(fēng)險、法律風(fēng)險 一.風(fēng)險識別 完工風(fēng)險完工風(fēng)險：工程項目融資風(fēng)險最大階段是項目的建設(shè)階段，組織項目融資要使項目能夠在規(guī)定的時間內(nèi)和預(yù)算內(nèi)建成投產(chǎn)，達到完工標(biāo)準(zhǔn)。但由于項目在建設(shè)期和試生產(chǎn)期，存在各種不確定因素，因而貸款銀行所承受的風(fēng)險最大。如果項目無法完工、延期

5、完工或是完工后無法達到預(yù)期運營標(biāo)準(zhǔn)，便造成了完工風(fēng)險。 生產(chǎn)風(fēng)險生產(chǎn)風(fēng)險。生產(chǎn)風(fēng)險是指在項目試生產(chǎn)階段和生產(chǎn)運營階段中存在的技術(shù)、資源儲量、能源和原材料供應(yīng)、生產(chǎn)經(jīng)營、勞動力狀況等風(fēng)險因素的總稱。它是項目融資的另一個主要核心風(fēng)險。生產(chǎn)風(fēng)險主要表現(xiàn)在：技術(shù)風(fēng)險、資源風(fēng)險、能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險、經(jīng)營管理風(fēng)險。 8大事件錄入觀點錄入觀點錄入觀點 市場風(fēng)險：市場風(fēng)險：市場風(fēng)險是指在一定的成本水平下能否按計劃維持產(chǎn)品質(zhì)量與產(chǎn)量，以及產(chǎn)品市場需求量與市場價格波動所帶來的風(fēng)險。市場風(fēng)險主要有價格風(fēng)險、競爭風(fēng)險和需求風(fēng)險，這三種風(fēng)險之間相互聯(lián)系，相互影響。 環(huán)境保護風(fēng)險：環(huán)境保護風(fēng)險：環(huán)境保護風(fēng)險是指由于滿足

6、環(huán)保法規(guī)要求而增加的新資產(chǎn)投入或迫使項目停產(chǎn)等風(fēng)險。隨著公眾愈來愈關(guān)注工業(yè)化進程對自然環(huán)境的影響，許多國家頒布了日益嚴(yán)厲的法令來控制輻射、廢棄物、有害物質(zhì)的運輸及低效使用能源和不可再生資源?！拔廴菊叱袚?dān)環(huán)境債務(wù)”的原則已被廣泛接受。因此，也應(yīng)該重視項目融資期內(nèi)有可能出現(xiàn)的任何環(huán)境保護方面的風(fēng)險。 信用風(fēng)險信用風(fēng)險：是指項目有關(guān)參與方不能履行協(xié)定責(zé)任和義務(wù)而出現(xiàn)的風(fēng)險。像提供貸款資金的銀行一樣，項目發(fā)起人也非常關(guān)心各參與方的可靠性、專業(yè)能力和信用。 一.風(fēng)險識別 金融風(fēng)險：金融風(fēng)險：項目的金融風(fēng)險主要表現(xiàn)在項目融資中利率風(fēng)險和匯率風(fēng)險兩個方面。項目發(fā)起人與貸款人必須對自身難以控制的金融市場上可能

7、出現(xiàn)的變化加以認真分析和預(yù)測，如匯率波動、利率上漲、通貨膨脹、國際貿(mào)易政策的趨向等，這些因素會引發(fā)項目的金融風(fēng)險。 政治風(fēng)險：政治風(fēng)險：項目的政治風(fēng)險可以分為兩大類：一類是國家風(fēng)險，如借款人所在國現(xiàn)存政治體制的崩潰，對項目產(chǎn)品實行禁運、聯(lián)合抵制、終止債務(wù)的償還等;另一類是國家政治、經(jīng)濟政策穩(wěn)定性風(fēng)險，如稅收制度的變更，關(guān)稅及非關(guān)稅貿(mào)易壁壘的調(diào)整，外匯管理法規(guī)的變化等。在任何國際融資中，借款人和貸款人都承擔(dān)政治風(fēng)險，項目的政治風(fēng)險可以涉及到項目的各個方面和各個階段。 不可抗力風(fēng)險不可抗力風(fēng)險：是指項目的參與方不能預(yù)見且無法克服及避免的事件給項目所造成的損壞或毀滅的風(fēng)險。如自然風(fēng)險、瘟疫、戰(zhàn)爭等。

8、 法律風(fēng)險法律風(fēng)險：法律風(fēng)險是指在項目融資過程中，由于外部的法律環(huán)境發(fā)生變化，或由于包括項目自身在內(nèi)的各種主體未按照法律規(guī)定或合同約定行使權(quán)力、履行義務(wù)，而對項目造成負面法律后果的可能性。 一.風(fēng)險識別2.風(fēng)險識別的方法風(fēng)險識別的方法 （1）風(fēng)險識別的一般步驟：收集資料、估計項目風(fēng)險形式、根據(jù)直接或間接的癥狀將潛在的風(fēng)險識別出來、 （2）識別方法 專家調(diào)查法專家調(diào)查法：組織專家對項目融資面臨的各種風(fēng)險進行打分評判其重要程度，主要有頭腦風(fēng)暴和德菲爾法。 頭腦風(fēng)暴：無限制的自由聯(lián)想和討論，目的在于產(chǎn)生新觀念或激發(fā)創(chuàng)新設(shè)想。 德菲爾法：將提出的問題和必要的背景材料,用通信的方式向有經(jīng)驗的專家提出,然

9、后把他們答復(fù)的意見進行綜合, 再反饋給他們,如此反復(fù)多次,直到認為合適的意見為止。一.風(fēng)險識別 風(fēng)險模擬法風(fēng)險模擬法：通過建立一定形式的模型來說明各種風(fēng)險對項目的影響程度。 風(fēng)險情報法風(fēng)險情報法:利用一些著名機構(gòu)、企業(yè)、雜志等公開發(fā)表的報告來進行風(fēng)險的識別。 SWOT 分析法：分析法：SWOT分析法是一種環(huán)境分析方法。所謂的SWOT，是英文Strength（優(yōu)勢Weakness（劣勢）、Opportunity（機遇）和Threat（挑戰(zhàn)）的簡寫。一.風(fēng)險識別一.風(fēng)險識別 檢查表（核對表）檢查表（核對表） ：檢查表( Checldist)是管理中用來記錄和整理數(shù)據(jù)的常用工具。用它進行風(fēng)險識別時，

10、將項目可能發(fā)生的許多潛在風(fēng)險列于一個表上，供識別人員進行檢查核對，用來判別某項目是否存在表中所列或類似的風(fēng)險。檢查表中所列都是歷史上類似項目曾發(fā)生過的風(fēng)險，是項目風(fēng)險管理經(jīng)驗的結(jié)晶，對項目管理人員具有開闊思路、啟發(fā)聯(lián)想、拋磚引玉的作用。一個成熟的項目公司或項目組織要掌握豐富的風(fēng)險識別檢查表工具。 圖解技術(shù)：圖解技術(shù)： 圖解技術(shù)包括如下內(nèi)容。 因果圖：又被稱作石川圖或魚骨圖，用于識別風(fēng)險的成因。 系統(tǒng)或過程流程圖：顯示系統(tǒng)的各要素之間如何相互聯(lián)系以及因果傳導(dǎo)機制。 影響圖：顯示因果影響。v在建立現(xiàn)金流量模型的基礎(chǔ)上進行現(xiàn)金流量的分析計算，初步判斷方案是否可行。v在現(xiàn)金流量模型的基礎(chǔ)上建立項目的融

11、資結(jié)構(gòu)模型。在一系列債務(wù)資金的假設(shè)條 件下，確定項目合理的債務(wù)承受能力和投資者可以得到的投資收益率。v在建立了現(xiàn)金流量模型的基礎(chǔ)方案及融資結(jié)構(gòu)模型之后，需要建立相應(yīng)的最差方案和最佳方案與之進行比較，并進行模型變量的敏感性分析。二. 風(fēng)險評估14二. 風(fēng)險評估1.項目風(fēng)險貼現(xiàn)率的項目風(fēng)險貼現(xiàn)率的CAPM模型模型 在項目融資中，進行項目總體經(jīng)濟效益的分析時，首先遇到的問題就是項目風(fēng)險貼現(xiàn)率的確定問題，依據(jù)選定的貼現(xiàn)率計算項目的投資收益投資收益和凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值，評價項目的經(jīng)濟效益。 在模型中，項目風(fēng)險貼現(xiàn)率項目風(fēng)險貼現(xiàn)率的含義是指項目的資本成本在公認的低風(fēng)險的投資收益率的基礎(chǔ)上，根據(jù)具體項目的風(fēng)險因素

12、加以調(diào)整的一種合理的項目投資收益率。一個具體項目的投資收益率投資收益率可以表示為：式中：Ri項目i帶有風(fēng)險校正系數(shù)的貼現(xiàn)率（風(fēng)險校正貼現(xiàn)率），也即在給定風(fēng)險水平條件下項目i的合理預(yù)期投資收益率； Rf 權(quán)益資本無風(fēng)險投資收益率 i項目i的風(fēng)險校正系數(shù)，代表項目對資本市場系統(tǒng)風(fēng)險變化的敏感程度 Rm權(quán)益資本的資本市場平均投資收益率)R(RRRfmifi二. 風(fēng)險評估16深度二. 風(fēng)險評估 將風(fēng)險校正貼現(xiàn)率Ri代入項目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值的計算公式中：式中：NPV 項目的凈現(xiàn)金流量 （CICO）t項目第t年的凈現(xiàn)金流量，其中nttiCOCINPV01)1()(CI為現(xiàn)金流入，CO為現(xiàn)金流出 n計算期數(shù)，

13、一般為項目的壽命周期 i折現(xiàn)率 根據(jù)項目現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值計算，若NPV0，則表明項目是可行；若NPV0，則表明項目投資的機會成本過高，是不可行的。 建立了現(xiàn)金流量模型的基礎(chǔ)方案之后，進行模型變量的敏感性分析，考察項目在各種可能條件下的現(xiàn)金流量狀況及債務(wù)承受能力。 2 項目的敏感性分析項目的敏感性分析二. 風(fēng)險評估 1完工風(fēng)險的分擔(dān)與控制完工風(fēng)險的分擔(dān)與控制（1）一攬子承建合同。由承建商以固定價合同形式承擔(dān)大部分完工風(fēng)險。即所謂“交鑰匙”承包方式。（2）設(shè)備、材料供應(yīng)合同。固定工程定價及承接合同往往都有設(shè)備材料的供應(yīng)合同及其擔(dān)保的支持，以分擔(dān)完工風(fēng)險。（3）有關(guān)的資金協(xié)議。項目融資中通常為建設(shè)中

14、的資金周轉(zhuǎn)提供保證。三. 風(fēng)險的分擔(dān)與控制（4）項目貸款的分階段控制。項目建設(shè)階段，貸款方一般會按工程進度付款。每筆貸款有大量的先決條件，以控制完工風(fēng)險。2 政治風(fēng)險控制與規(guī)避（1）項目國際化。項目國際化就是盡可能采用各種國際金融組織、多國出口信貸銀行的貸款，使項目出資方來自眾多國家和不同機構(gòu)，將減少東道國政府干涉貸款人利益的風(fēng)險。（2）尋求項目所在國政府、中央銀行、稅收部門或者其他有關(guān)政府機構(gòu)的書面保證。（3）為政治風(fēng)險投保。對于我國的一些項目，政府的保證或承諾是非常難得的，有時就只有向保險機構(gòu)投保政治風(fēng)險。三. 風(fēng)險的分擔(dān)與控制3 市場風(fēng)險的分擔(dān)與規(guī)避（1）在項目初期做好充分的可行性研究，

15、可以大大減少項目的盲目性。（2）在項目的建設(shè)和運營過程中，通過簽訂建立在固定價格基礎(chǔ)上的長期原材料及燃料供應(yīng)協(xié)議和無貨亦付款的產(chǎn)品出售協(xié)議，來減少市場不確定因素對項目收入的影響。（3）項目公司爭取獲得其他項目參與者，如政府或當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)部門的某種信用支持來分散項目的市場風(fēng)險。三. 風(fēng)險的分擔(dān)與控制4 金融風(fēng)險分擔(dān)與控制（1）利率掉期：就是兩個主體之間簽訂一份協(xié)議，約定一方與另一方在規(guī)定時期內(nèi)的一系列時點上按照事先敲定的規(guī)則交換一筆借款，本金相同，只不過一方提供浮動利率，另一方提供的則是固定利率。（2）遠期外匯合約：承包商事先與當(dāng)?shù)劂y行簽訂賣出遠期外匯合同，在規(guī)定的交割日將收入的人民幣賣給銀行，按合

16、約規(guī)定的遠期匯率再買入美元。（3）期權(quán)：是指買方向賣方支付期權(quán)費（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定標(biāo)的物的權(quán)利，但不負有必須買進或賣出的義務(wù)。三. 風(fēng)險的分擔(dān)與控制三. 風(fēng)險的分擔(dān)與控制（4）擇期交易：客戶可以在約定的將來某一段時間內(nèi)的任何一個工作日，按規(guī)定的匯率進行交割的外匯買賣業(yè)務(wù)，它是一種可選擇交割日的遠期外匯買賣。（5）固定匯率。承包商可以與結(jié)算銀行簽訂遠期兌換合同，鎖定匯率水平，以此降低與消除匯率頻繁波動對項目資金、成產(chǎn)成本造成的影響。 （6）融資貨幣：投資者在國際市場借入利

17、率較低的貨幣，近年來如日元。然后在國際市場買入利率較高貨幣如澳元，通過兩者差價獲得收益。 （7）匯率變動保險：許多國家有專門的外貿(mào)外匯保險機構(gòu)，為本國或他國企業(yè)提供外匯保險服務(wù)，可與保險公司簽訂保險合同來分散外匯風(fēng)險。5 生產(chǎn)風(fēng)險控制三. 風(fēng)險的分擔(dān)與控制 生產(chǎn)風(fēng)險的控制是通過一系列的融資文件和信用擔(dān)保協(xié)議來實施的，針對 生產(chǎn)風(fēng)險種類不同，設(shè)計不同的合同文件。對于資源類項目所引起的資源風(fēng)險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔(dān)保等加以控制。投資者亦可利用混合融資方案來規(guī)避風(fēng)險、關(guān)于生產(chǎn)風(fēng)險中的技術(shù)風(fēng)險，可以通過采用經(jīng)過市場證實的成熟的生產(chǎn)技術(shù)來規(guī)避風(fēng)險，降低受損失的可能性案例分析案例分析印

18、度尼西亞帕塔米納液化天然氣管道項目融資印度尼西亞帕塔米納液化天然氣管道項目融資 項目背景：項目背景：1991年6月完成的位于印度尼西亞東加里曼丹主要天然氣生產(chǎn)基地班通(Bontang) 生產(chǎn)能力為225萬噸的第六液化天然氣生產(chǎn)加工管道裝置項目(Train F liquid gas pipeline project，在本書中簡稱“帕塔米納液化天然氣項目”)的無追索項目融資安排,被認為是在具有較高信貸風(fēng)險而同時具有高資金需求的印度尼西亞從事項目融資工作的一個成功的案例。 作為項目的主要發(fā)起人，印度尼西亞國有企業(yè)帕塔米納石油公司充分利用與項目發(fā)展有利益關(guān)系的第三方信用保證結(jié)構(gòu)的設(shè)計為第六液化天然氣生

19、產(chǎn)加工管道裝置的建設(shè)，成功地安排了7.5億美元的無追索項目融資，并且實現(xiàn)了100%融資的目標(biāo)。項目簡介項目簡介1、融資參與者、融資參與者項目的發(fā)起人（項目公司，借款方）：帕塔米納石油公司以及其他九家天然氣生產(chǎn)商。項目的貸款銀行；項目產(chǎn)品的購買者；項目建設(shè)的承包公司；項目設(shè)備的供應(yīng)者、能源、原材料供應(yīng)商；項目融資顧問；有關(guān)政府機構(gòu)：印度尼西亞政府 。2、融資模式、融資模式 該項目是無追索項目融資。項目貸款銀團是一個由國際銀行組成的貸款承銷組：貸款承銷組的作用是首先將貸款承諾下來，然后再在國際銀行辛迪加市場上設(shè)法將貸款權(quán)出售給其他銀行，從中收取一定的承購費，如果貸款不能或者不能全部在辛迪加市場上出

20、售出去，則貸款承銷組成員將需要按比例提供貸款。3、資金結(jié)構(gòu)、資金結(jié)構(gòu)項目融資的資金結(jié)構(gòu)由兩大部分組成：股本資金，債務(wù)資金4、籌措方式、籌措方式項目貸款總額為7.5億美元，分為兩個部分： 無擔(dān)保項目貸款4.5億美元；有擔(dān)保貸款3.0億美元風(fēng)險分析風(fēng)險分析本案例按表現(xiàn)形式包括信用風(fēng)險等六項風(fēng)險本案例按表現(xiàn)形式包括信用風(fēng)險等六項風(fēng)險風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理 控制完工風(fēng)險控制完工風(fēng)險：總承包由印度尼西亞資金實力雄厚的大公司鮑布黑森(BobHasan)承擔(dān)，其中主要的項目工程分包商為日本的千代田千代田公司是日本三菱公司的姊妹公司，參與過同一生產(chǎn)基地的前五套液化天然氣生產(chǎn)管道裝置的建設(shè)工作，被認為

21、是一家具有豐富經(jīng)驗豐富經(jīng)驗的工程公司。由于千代田公司的參與，貸款銀團認為項目的完工風(fēng)險被大大地降低了。 資源儲量風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險的控制資源儲量風(fēng)險和生產(chǎn)風(fēng)險的控制：由于該生產(chǎn)基地已經(jīng)具有15年的生產(chǎn)歷史，對其地質(zhì)條件和資源儲量均有比較清楚的認識和了解；又如，對于項目的生產(chǎn)經(jīng)營風(fēng)險，由于該生產(chǎn)基地前五套生產(chǎn)管道裝置運行正常，同時帕塔米納石油公司和千代田公司均被認為是在這一領(lǐng)域具有豐富技術(shù)和工程經(jīng)驗的公司，因而項目出現(xiàn)重大生產(chǎn)技術(shù)問題的概率是相對較低的。 市場風(fēng)險的管理市場風(fēng)險的管理：項目具有長期的產(chǎn)品銷售協(xié)議：帕塔米納石油公司與日本東京煤氣公司、大阪煤氣公司以及東寶煤氣公司分別簽署了一項為期20年

22、的液化天然氣銷售合約。 對于還款信用風(fēng)險的控制：為了保護貸款銀團利益，因此在項目融資結(jié)構(gòu)中設(shè)計了一個債務(wù)償還信托基金，并委任美國紐約的大陸銀行作為信托基金的受托管理人負責(zé)安排項目融資的債務(wù)償還。 對于發(fā)放貸款風(fēng)險控制對于發(fā)放貸款風(fēng)險控制：項目發(fā)起人（帕塔米納石油公司以及其他九家天然氣生產(chǎn)商）采用承銷機制貸款可以縮短組織銀團貸款的時間，同時增加貸款成功的可能性。政治風(fēng)險管理政治風(fēng)險管理：印度尼西亞國有企業(yè)帕塔米納石油公司是國有企業(yè)，政府為其政治風(fēng)險進行了擔(dān)保，從而保證了項目融資的順利進行。 法律風(fēng)險管理法律風(fēng)險管理：在項目的設(shè)計過程中，發(fā)起方聘請了法律顧問的參與。 金融風(fēng)險管理融風(fēng)險管理：印度貨

23、幣盧比INR不是國際硬通貨，這時就采用一些經(jīng)營管理手段和通過適當(dāng)?shù)膮f(xié)議將風(fēng)險分散給其他項目參與方共同分擔(dān)。風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理在本項目中，由于項目的參與方有東道國印度尼西亞、日本還有美國，就存在著利率、匯率等的風(fēng)險利率風(fēng)險利率風(fēng)險則采用了利率掉期，一般的利率掉價在同一種貨幣之間進行，這里的利率掉價交易是以銀行間的拆借利率（IBOR）為基準(zhǔn)利率。無擔(dān)保項目貸款利率為1IBOR+1.25%，有擔(dān)保貸款利率為1IBOR+0.80%。風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理匯率風(fēng)險匯率風(fēng)險則采用了貨幣掉期：帕塔米納天然氣項目借到的是美元，而使用的是盧比，存在著匯率風(fēng)

24、險，為了控制風(fēng)險，項目公司與銀行做了貨幣掉期交易，雙方約定，交易于開始時起到1991年6月止。在每年的付息日，項目公司與銀行互換利息；在項目結(jié)束時，項目公司與銀行再次互換本金。風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理項目擔(dān)保項目擔(dān)保項目擔(dān)保形式包括信用擔(dān)保和其他擔(dān)保形式。 信用擔(dān)保形式：項目完工擔(dān)保：項目發(fā)起人帕塔米納石油公司以及其 他九家天然氣生產(chǎn)商在嚴(yán)格限定的條件下承擔(dān)項目完工的一部分擔(dān)保責(zé)任。 其他擔(dān)保形式：印度尼西亞政府的支持。擔(dān)保類型包括直接擔(dān)保和間接擔(dān)保。 直接擔(dān)保：完工擔(dān)保是在時間上加以限制的有限責(zé)任直接擔(dān)保； 間接擔(dān)保： 項目合同保證，這類合同有：項目建設(shè)工程總承包合同： 項目的工程總承包 利用與項目主要發(fā)起人以及與項目開發(fā)有一定利益關(guān)系的日本三菱商社作為項目擔(dān)保人，將很大一部分項目風(fēng)險從融資結(jié)構(gòu)中轉(zhuǎn)移出去，成功地實現(xiàn)了項目風(fēng)險分擔(dān)的目標(biāo)。風(fēng)險的控制與管理風(fēng)險的控制與管理案例評價案例評價：項目的質(zhì)量好壞是項目融資結(jié)構(gòu)的最根本基礎(chǔ)項目的質(zhì)量好壞是項目融資結(jié)構(gòu)的最根本基礎(chǔ) 從以上融資結(jié)構(gòu)分析可以看出，帕塔米納天然氣項目融資是一個對項目發(fā)起人和投資者基本無